青岛国恩科技股份有限公司拟在H股上市：营收三年复合增长19.6%2024财年达191.9亿元lg...

青岛国恩科技股份有限公司（以下简称"国恩科技"或"公司"）日前向香港联合交易所递交上市申请，拟发行H股并在港交所上市。公司于2015年在深交所挂牌上市，此次拟在港股上市将形成"A+H"股的资本格局。

国恩科技是一家以科技创新为核心驱动力、以长期规模效益为目标的综合性企业集团。公司践行"一体两翼"的发展战略，构建了纵向一体化的产业平台，深耕大化工、大健康两大行业领域。

营收三年复合增长率19.6%大化工板块贡献95%以上收入

根据招股书显示，国恩科技近年来业绩增长强劲。2022财年、2023财年及2024财年，公司实现营收分别为134.1亿元、174.4亿元及191.9亿元，三年复合增长率达19.6%。同期，公司实现年度利润分别为7.24亿元、5.40亿元及7.21亿元。

从收入构成来看，大化工板块是公司的主要收入来源，2024财年该板块贡献了183.3亿元收入，占公司总收入的95.6%。大健康板块2024财年贡献收入8.53亿元，占总收入的4.4%。

毛利率方面，2022财年、2023财年及2024财年，公司综合毛利率分别为11.8%、9.2%及8.3%。其中，大化工板块毛利率从2022财年的10.9%下降至2024财年的7.6%；大健康板块毛利率相对较高，2024财年达23.2%。

拥有纵向一体化产业平台深耕大化工和大健康两大领域

在大化工行业领域，国恩科技深耕化工新材料产业链，多维度构建"新材料+"产业生态圈，不断完善大化工产业纵向一体化布局。公司以有机高分子材料改性业务为基石，向上游延伸至苯乙烯、聚苯乙烯、可发性聚苯乙烯及聚丙烯等绿色石化材料业务。同时，持续深化下游产业布局，深挖电子电器、汽车工业、新能源、储能等行业多元化应用需求。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中国高分子材料改性相关板块营收计，国恩科技是中国第二大的有机高分子材料改性生产企业。按2024年中国聚苯乙烯相关产能计，公司是中国最大的聚苯乙烯生产企业。

在大健康行业领域，国恩科技聚焦天然胶原产业，向下纵向延伸产业链。公司主要子公司东宝生物拥有几十年的悠久历史，依托从胶原到"胶原+"纵向一体化发展战略，已成功建立起覆盖动物胶原料到终端的产品布局。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中国骨明胶行业产量计，国恩科技是中国市场产量位居第二、中国内资品牌产量位居第一的骨明胶生产企业；按2024年中国空心胶囊行业相关产量计，公司是中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业。

大化工板块形成三大业务引擎打造完整产业链

公司在大化工领域成功打造了三大业务引擎：绿色石化材料、有机高分子改性材料及有机高分子复合材料，形成"单体-合成树脂-有机高分子改性材料/有机高分子复合材料-制品"纵向一体化产业链。产品覆盖家电、汽车、新能源、消费电子、包装、医疗、可降解材料等诸多重要行业领域。

为进一步完善纵向一体化产业链，公司战略投资国恩化学（东明），依托其多条现代化基础有机化工原料生产线，切入上游化工单体及精细化工业务领域。

大健康板块以天然骨胶原为核心覆盖原料到终端全产业链

在大健康板块，国恩科技以天然骨胶原为核心，纵向延伸产业链，打造覆盖原料（明胶、胶原蛋白）-剂型载体（空心胶囊）-终端产品（胶原+系列）的产业链协同优势，建立起TOB端的明胶、空心胶囊、胶原蛋白，TOC端"胶原+"系列产品等协同发展、相互促进的大健康产业格局。公司持续推进胶原系列高附加值衍生品的开发，应用范围逐步覆盖"医、美、健、食"等大健康产业细分领域，并延伸拓展至新材料应用等新兴场景。

五大战略规划未来发展拟进军海外市场

国恩科技计划实施以下战略以把握不断增长的市场机会并进一步巩固市场地位：通过于香港投资发力海外市场，并布局海外产能；持续扩大产能布局，维持规模效应及提高市场占有率；以高附加值、高技术壁垒产品为引擎，推动大健康板块高质量发展；进一步提高研发能力，挖掘高价值产品及提高生产效率；通过收购或投资延伸产业链，强化创新链。

从财务状况来看，截至2024年12月31日，国恩科技流动资产达110.1亿元，流动负债为74.6亿元，流动比率为1.5倍。公司资产负债率有所上升，截至2024年12月31日，杠杆比率为88.6%，较2022年末的53.5%有所增加。