盈利加速、行业出清，负极龙头杉杉股份领跑反弹周期lg...

在经历了数年低迷后，负极材料巨头杉杉股份（600884.SH）正以强劲的业绩反弹宣告回归。

自今年4月以来，杉杉股份股价一路高歌猛进，最大涨幅已超过91%，总市值逼近240亿元大关，一扫2021年后股价深跌的阴霾。这一轮“华丽转身”的背后，是公司基本面改善与行业回暖的共振。

业绩反转盈利动能强劲

杉杉股份的业绩复苏势头迅猛。公司2025年第一季度成功实现扭亏为盈，录得净利润3314.28万元。

更令人瞩目的是其盈利预期：杉杉股份预计今年上半年净利润将大幅攀升至1.6亿元至2.4亿元区间，同比增幅高达惊人的810.41%至1265.61%。

这意味着仅第二季度单季，公司净利润至少达到1.09亿元，环比第一季度增长超过3倍，展现出业绩加速向好的强劲趋势。

行业回暖龙头强者愈强

杉杉股份的业绩反转，与整个负极材料行业的回暖密不可分。

自2022年四季度起，锂电材料行业深陷“产能过剩+需求疲软+价格战”的困境，杉杉股份也连续承压三年。然而，持续的行业洗牌加速了产能出清，缺乏成本优势的中小企业在2023-2024年持续退出市场。进入2025年，行业迎来曙光。

据SMM统计，2025年H1中国石墨负极材料产量达到110.7万吨，同比增长36%。行业格局显著优化，资源加速向头部企业集中。据高工产研统计，行业TOP5企业的产能利用率普遍超过70%，部分企业甚至接近满产，而众多中小企业则因缺少订单沦为代工厂或被迫停工。高工产研预测，负极材料行业正在走出低谷，预计2025年下半年或2026年上半年将启动新一轮上行周期。

作为全球人造负极材料领域的绝对龙头，杉杉股份在2023年、2024年及2025年上半年均稳坐市场份额头把交椅。这种庞大的业务规模赋予了公司极高的业绩弹性，使其在行业反弹中能够“吃到最大的肉”。

除了规模优势，杉杉股份在成本控制上也领先一步。公司构建了内蒙古、四川、云南三大一体化生产基地，持续提升石墨化（负极生产核心环节，成本占比约55%）的自给率。这种一体化模式有效降低了生产成本，使其在竞争中更具优势。

进入6月丰水期以来，随着四川等基地排产量的持续增长，以及云南等工厂石墨化技术优化、产能利用提升和原料降本，有效支撑大客户订单交付与成本竞争力领先，公司负极业务下半年依然可期。

估值修复优质资产价值凸显

今年2月，杉杉股份的控股股东杉杉集团被裁定进入破产重整程序，未来可能导致上市公司控制权变更。分析人士指出，杉杉股份当前业绩的强劲复苏，无疑大大增强了杉杉集团重整的吸引力，为重整创造了更有利的条件。

从财务指标看，杉杉股份本身质地优良。截至一季度末，公司资产负债率降至50.27%，较上年同期下降2.03个百分点。每股净资产达9.6元，与当前股价（约10.65元）相当接近。即便经历了一轮显著反弹，其估值仍被市场认为偏低。例如，同行业主要对手璞泰来去年营收仅为杉杉股份的72%，但其当前市值高达376.14亿元，是杉杉股份（239.56亿元）的1.6倍，凸显杉杉股份的估值修复潜力。

随着负极材料行业周期回暖趋势日益明朗，杉杉股份凭借其龙头地位、显著的规模效应和一体化带来的成本护城河，其业绩增长潜力和市场份额提升空间依然广阔。公司基本面的“困境反转”已成现实，叠加控股股东重整带来的不确定性逐步消除，描绘了更具确定性的发展前景。市场期待这家负极材料巨头在资本市场上续写新的价值篇章。