CoreWeave 面临关键的第二季度：AI 增长势头能否持续？lg...

TradingKey - CoreWeave, Inc.（纳斯达克：CRWV）将于 2025 年 8 月 12 日美国股市收盘后发布 2025 财年第二季度业绩报告。财报电话会议定于东部时间下午 5 点举行。自2025 年 3 月以每股 40 美元的价格首次公开募股（IPO）以来，CoreWeave 股价经历了较大波动。股价在 2025 年 6 月飙升至 187 美元高点，反映了投资者对其 AI 基础设施领先地位的热情，但随后因市场谨慎、分析师调降评级及对其拟议 90 亿美元收购 Core Scientific（CORZ）的担忧，截至 2025 年 8 月 7 日，股价回落约 35%，至 121 美元左右。

尽管股价有所回调，CoreWeave仍以高达19.6倍的远期销售倍数交易，反映市场对其基于GPU的云平台未来强劲增长潜力的信心。这一估值得益于截至第一季度的259亿美元收入积压，表明公司拥有稳健且长期的订单可见度。

市场预期

数据来源：CoreWeave、雅虎财经、GuruFocus、TradingKey

投资者关注重点

AI 基础设施需求与客户多元化：CoreWeave 的增长依赖于其 GPU 集中型云平台，主要客户包括 OpenAI（获得119 亿美元合同）、微软（占 2025 年第一季度收入的 72%）、Meta Platforms 与 IBM。客户多元化进展以及 CoreWeave AI 对象存储（CAIOS）和 NVIDIA AI 企业软件的采纳情况，将成为关键。更广泛的企业采用或新的长期合同将助推收入持续增长。

Core Scientific 收购进展：2025 年 7 月 7 日宣布的 90 亿美元全股票收购，将为 CoreWeave 添加约 1.3 吉瓦电力容量，显著扩展基础设施规模。预计此交易在 2027 年前累计节约租赁成本达 100 亿美元，优化长期成本结构。但整合 Core Scientific 较低利润的托管业务可能压缩 CoreWeave 的运营利润率。整合进度、协同效应实现及利润率管理是核心财务表现和增长战略执行的关键。

资本支出与财务可持续性：CoreWeave 计划 2025 年实行激进的 200–230 亿美元资本支出，支持数据中心扩容和 AI 计算需求。部分资金来源包括 26 亿美元债务融资及 17.5 亿美元高级债券。公司流动比率为 0.39，流动性较紧。管理层预计 2026 年实现盈亏平衡。关注现金消耗、供应商条款及利息费用对财务状况的影响至关重要。

近期动态与监管趋势

战略收购与合作：除了90 亿美元收购 Core Scientific，CoreWeave 还完成了对 Weights & Biases 的收购，并与 OpenAI 签署了价值 40 亿美元的后续合同，这些举措展现了公司积极拓展 AI 生态圈的决心。

监管与贸易考量： CFO Nitin Agrawal 表示，总统特朗普提议的关税对 CoreWeave 影响有限，因为公司主要依赖国内数据中心。但全球贸易环境依然存在不确定性，特别是英伟达（Nvidia）作为核心供应商的 GPU 供应链可能受到影响。公司对供应链的韧性和多元化策略将持续给予关注。

行业趋势：受GPU 加速计算需求驱动，AI 基础设施市场预计将实现超过 30% 的年均复合增长率。CoreWeave 通过拥有电力供应、数据中心和 GPU 资源的垂直整合模式，具备较强的市场竞争力，但仍面临 AWS、谷歌云和微软 Azure 等巨头的激烈竞争。其自主研发的软件，如 Fleet Lifecycle Controller 和 Tensorizer，是核心的差异化优势。

结论

CoreWeave 2025 财年第二季度业绩将成为检验其 AI 基础设施增长可持续性的关键节点。公司未来的发展关键在于客户基础的多元化、Core Scientific 收购的整合进展以及资本开支的合理控制。如果收入表现优于预期，并且更多企业开始采用其服务，将为业绩带来积极推动；不过，利润率承压和客户集中度较高的风险依然存在。凭借庞大的收入积压和稳固的市场地位，CoreWeave 长期潜力依然值得看好，但短期内的波动仍需保持警惕。

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