港A半导体疯牛行情结束了吗？lg...

最近，港A市场半导体股票迎来疯涨，龙头寒武纪在短短10个交易日内实现近100%的涨幅，市值飙升至5560亿，市销率高达246倍！ $寒武纪(688256)$

即使短期涨幅巨大，分析师们却依然强烈看好寒武纪，如高盛将未来一年的目标价由1223元大幅上调50%至1835元，较现价仍有38%的涨幅。

在寒武纪的带动下，其他半导体股票也迎来暴涨，同期，盛科通信涨超94%、盛美上海涨超47%、海光信息涨超45%，即使巨无霸中芯国际也涨了近20%！华虹半导体一度大涨近40%！ $盛科通信(688702)$ $华虹半导体(01347)$ $中芯国际(00981)$

在半导体股票疯涨带动下，港A指数也创出新高，其中，上证指数一度涨至3888.6点，创10年来新高！恒生指数也创出近4年来新高，一度逼近26000点大关！

当市场憧憬上证指数直冲4000点时，半导体股票在今日踩下急刹车，其中，寒武纪下跌4%、芯原股份跌超9%、海光信息跌超6%、中芯国际下跌近3%。

半导体熄火下，港A指数也出现调整，其中，恒生指数今日下跌1.18%。

至此调整之际，不妨探讨一个问题，本轮港A半导体疯牛行情结束了吗？

从本轮上涨原因来看，有三大因素推动：

一是中国监管层对英伟达H20芯片潜在的安全风险（包括可能让其他人远程操作芯片的追踪器）提出担忧，指示国内公司在英伟达完成安全审查前不要购买这些芯片；

二是The Information和路透报道称，英伟达已经告知包括台积电、富士康和三星在内的合作伙伴，停止生产新的H20芯片；

三是DeepSeek暗示，中国很快将拥有自己的下一代芯片来运行AI模型。

从这三方面因素来看，中国政府对H20芯片的担忧是事实，但英伟达已经否认了相关指控，企业端对H20芯片的需求也十分旺盛，在性能上，H20依然是最好的产品。

在H20停产传闻下，有消息称，英伟达计划推出更先进的Blackwell芯片，性能约为标准产品的80%！

美国总统特朗普最近表示，他会考虑批准一款基于英伟达Blackwell架构的芯片，但要求其性能比该公司顶级产品差30%至50%。

如果英伟达推出比H20更好的产品，无论是政府，还是企业，都将趋之若鹜，毕竟，芯片是AI竞争的关键，监管层没有必要为了扶持国产芯片，而错失AI软件良机。

届时，支撑国产芯片暴涨的H20停产利好将不复存在。

最后，deepseek大模型支持国产芯片，固然会带动行业发展，但从芯片制造来看，中芯国际最先进的制程其实也就7纳米，无论**、寒武纪这些设计企业如何进步，都无法解决生产工艺较为落后的现实。

而且，英伟达不受生产制约，可以用到最先进的2纳米工艺。

随着时间流逝，国产GPU相比英伟达的产品，差距会持续扩大。

因此，deepseek采用国产芯片，会带动整个行业的发展，但受制于芯片生产工艺被封印在7纳米，国产芯片的性价比未必会受到下游客户的青睐。

暴涨过后，国产芯片也存在估值较高的问题，尤其是从二季报来看，多数半导体公司的营收并未出现加速增长的迹象，甚至部分公司业绩已经明显放缓，如芯原股份二季度营收竟然下滑了4.8%：

半导体这波牛市主要靠业绩反转支撑，AI带动只对部分公司产生了影响，大多数还只是受益于消费电子产业的复苏。

但从二季度的情况来看，全球手机出货量已经开始出现下滑。PC虽然保持了不错的增长，但主要是下游客户担忧关税扰动，提前备货，下半年恐怕会面临库存压力。

美股半导体方面，英伟达和台积电等AI龙头股也出现震荡走势，尤其是台积电，二季报大超预期后，股价走势并不理想。

考虑到美股半导体最近几个月都有翻倍的行情，不排除会在当前价位上有较长时间的震荡。

能否打破僵局，且看周四早上英伟达的财报能否提振市场信心。