每周股票复盘：倍轻松（688793）抖音渠道骤降70%致收入下滑lg...

截至2025年8月29日收盘，倍轻松（688793）报收于32.36元，较上周的34.5元下跌6.2%。本周，倍轻松8月27日盘中最高价报35.88元。8月28日盘中最低价报31.72元。倍轻松当前最新总市值27.81亿元，在小家电板块市值排名18/20，在两市A股市值排名4629/5152。

本周关注点

• 来自机构调研要点：2025年上半年抖音渠道收入骤降70%，天猫、京东亦有降幅。
• 来自机构调研要点：2025年上半年净利润受资产减值损失842.48万元和股份支付775.50万元影响显著。
• 来自机构调研要点：截至2025年8月26日，公司125家直营门店基本均增设“速效按摩”服务。
• 来自机构调研要点：“轻松一刻”门店2025年底预计开店40家以上，2026年拟新增200-300家。
• 来自机构调研要点：2025年上半年礼盒套装业务同比增长约130%。

机构调研要点

问：公司2025年上半年收入与利润下降的原因？哪些渠道对收入有较明显影响？答：2025年上半年收入与利润下降原因（1）销售收入下降，核心源于线上渠道承压，其中抖音骤降70%，天猫、京东亦有降幅。外部与产品端压力包括宏观经济波动、消费观念转变及行业竞争加剧，影响中高端产品收入；过往主推爆品未持续延续高销量，拉低整体营收。（2）利润下滑主要源于销售费用投入产出效能不足，以及计提资产减值损失842.48万元和股份支付775.50万元等非经营性支出合计1,617.98万元。线下终端店面刚性成本高位，人流量下降，进一步挤压利润空间。

下半年公司制定针对性计划以扭转局面：（1）经营策略突破点包括以内容赋能重启抖音渠道，与专业代理商合作激活流量；优化天猫、京东推广投放，深耕微信渠道；推动125家直营门店升级并拓展“轻松一刻”门店；加速海外市场拓展。（2）持续推动降本增效，提升运营效率。

2025年第二季度毛利率相较第一季度显著改善，得益于头部、眼部、礼盒套装等高毛利品类占比上升，以及核心产品规模化生产降本与原材料管控见效。销售费用率大幅提升主要因收入下滑导致固定费用如租金、人员薪酬在营收中占比被动上升，尽管推广费同比下降44%。

公司海外市场拓展稳步推进，已构建覆盖亚马逊、沃尔玛、TikTok、速卖通等多个电商平台的线上体系。新加坡和马来西亚各落地首家直营门店，第二家新加坡门店正在筹备。加盟模式以泰国为范例，计划向马来西亚、印尼、越南等国延伸。韩国通过大客户拓展取得进展，并在主要区域设立子公司支持线下发展。

礼品经济模式成效显著，2025年上半年礼盒套装业务同比增长约130%，覆盖多人群与多渠道，尤其在适老化产品领域重点布局，丰富产品组合。

截至2025年8月26日，“科技产品+速效按摩”模式实现两类门店同步推进：已搭建10家以服务为核心的“轻松一刻”门店；对全球125家直营门店基本均增设专属功能区，标准化提供速效按摩服务。

“轻松一刻”门店2025年底预计开店40家以上，聚焦深圳，覆盖广州、西安、重庆、成都等地；2026年拟新增200-300家。2025年上半年运营成效显著，人流量增加，收入逐月上涨，大部分单店已实现盈利，商业模式具备可推广性。

公司上半年完成多部位产品布局与核心品类迭代，推出覆盖头皮、头部、腰腿脚的全新产品，升级肩颈、眼部等经典品类。下半年将围绕重大消费节日推进新品发布，包括现有品类优化与全新品类拓展。I+技术融合方面，已联合阿里云、百度落地See5k系列、数字人交互成果，正与更多头部企业合作推动设备向“精准化、个性化、智能化”升级。

公司于2025年8月通过董事会审议，将信息化升级建设项目节余募集资金用于“面向实感交互智能的传感器矩阵搭建与应用研究”。项目建设期为2025年7月-2027年6月，重点推进多模态传感器矩阵搭建与算法开发，涵盖压力、温度、运动、生物电传感器，实现多维数据采集，并开发专属算法支持环境感知、用户行为预测及个性化健康服务。该技术将全面应用于新一代智能健康产品，提升交互性与智能化水平。

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