债市早报：央行重启国债买卖操作预期升温；资金面改善，债市偏暖震荡lg...

【内容摘要】 9月11日，在央行连续净投放下，资金面向暖改善；在资金面改善以及央行重启买债传闻提振下，债市偏暖震荡；转债市场跟随权益市场放量反弹，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【国务院同意自即日起2年内开展10个要素市场化配置综合改革试点】9月11日，国务院发布关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复。同意自即日起开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个要素市场化配置综合改革试点。此次开展的要素市场化改革为期两年，既涉及土地、劳动力、资本等传统要素，还涉及技术、数据等创新要素，将着力破除阻碍要素自由流动和高效配置的体制机制障碍。

【央行重启国债买卖操作预期升温，时机或在四季度】9月12日，据证券时报，国债期货持续震荡走低，10年期、30年期国债活跃券收益率一度分别失守1.8%和2.1%关口。市场对央行重启国债买卖操作的预期再度升温。受访人士认为，综合市场情绪与国债收益率水平，央行重启公开市场国债买卖操作已具备适宜条件，但目前紧迫性不强，更看好四季度重启国债买卖操作，以此释放中长期资金、调节债市供需关系、改善市场预期。

【央行与印度尼西亚央行共同启动双边交易本币结算框架和二维码互联互通合作项目】9月11日，央行与印度尼西亚央行共同启动双边交易本币结算(LCT)框架和二维码互联互通合作项目。本次活动设有北京主会场和雅加达分会场，央行行长潘功胜、印尼央行行长佩里·瓦吉约、印尼驻中国大使周浩黎在北京主会场，中国驻印尼大使王鲁彤在雅加达分会场出席活动并致辞。中国外交部、商务部、印尼驻华使领馆人员，两国商业银行、支付机构、实业企业等机构代表应邀参加。

（二）国际要闻

【通胀基本符合预期，美国8月CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%】9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升；8月CPI环比0.4%，略高于预期值0.3%和前值0.2%；8月核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。推动整体物价上行的动力主要来自汽车和服务价格。其中，新车价格环比上涨0.3%，二手车和卡车上涨1.0%，而机动车维修和保养费用飙升2.4%。服务业中，住房成本仍是通胀顽固的重要来源，8月房租与酒店价格均显著上升，带动住房分项上涨0.4%，为年内最高水平。整体来看，进口相关品类并未显示出明显的加速迹象。值得注意的是，美联储高度关注的“超级核心CPI”（剔除住房和能源的服务业价格）同比放缓至3.52%。

【欧央行连续第二次“按兵不动”，认为通胀压力得到控制】9月11日，欧央行公布利率决议，继续按兵不动，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。大多数官员认为，利率对于应对特朗普的贸易关税、地缘政治紧张局势以及最近令市场不安的法国政治动荡的影响是合适的。欧元区20国的经济扩张势头强劲，而略高于2%目标的通胀也得到了控制。欧央行表示，利率决策将基于其对通胀前景及其相关风险的评估，在考虑最新经济和金融数据，以及核心通胀动态和货币政策传导力度的情况下做出。通胀方面，欧央行上调2025年和2026年的通胀预期，下调2027年的通胀预期。欧央行预计，2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.8%。经济增长方面，欧央行预计，2025年GDP增速为1.2%，2026年为1.0%，2027年为1.3%。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】9月11日，WTI 10月原油期货跌2.04%，报62.37美元/桶；布伦特11月原油期货跌1.66%，报66.37美元/桶；COMEX 12月黄金期货跌0.23%，报3673.6美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌3.69%至2.920美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

9月11日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2920亿元，中标量2920亿元。Wind数据显示，当日有2126亿元逆回购到期，因此单日净投放794亿元。

（二）资金利率                            

9月11日，在央行连续净投放下，资金面向暖改善。当日DR001下行5.69bp至1.371%，DR007上行0.50bp至1.481%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

9月11日，尽管受股市拉升压制，但在资金面改善以及央行重启买债传闻提振下，债市偏暖震荡，其中，中短券修复明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.75bp至1.7975%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.50bp至1.9550%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

9月11日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“17咸宁城投债”跌超32%。

2. 信用债事件

万达集团：公据天眼查显示，万达集团新增一则被执行人信息，执行标的4亿余元，执行法院为北京金融法院。

时代中国：公司公告，公司拟延长境外债务重组期限至12月31日。

苏州资管：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25苏州资产MTN006”。

无锡产业发展集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25锡产业SCP012”。

韵达股份：穆迪应发行人要求，撤销韵达股份“Baa3”发行人评级。

天茂实业：公司公告，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所的上市交易，深交所正式受理公司股票终止上市申请。

福建阳光集团：中泰证券发布临时受托管理事务报告，据公开渠道查询，福建阳光集团子公司阳光城集团存在新增重大执行情况，执行标的2.825亿元。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 9月11日，A股放量大涨，算力产业链爆发，创业板指站上3000点，市场逾4200股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.65%、3.36%、5.15%，全天成交额2.46万亿元。当日，申万一级行业全线上涨，其中，通信涨超7%，电子涨超5%，位于前列；纺织服饰、石油石化、社会服务等行业涨幅不足0.5%，表现靠后。

【转债市场主要指数集体跟涨】 9月11日，转债市场跟随权益市场放量反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨1.23%、1.18%、1.31%。当日，转债市场成交额912.49亿元，较前一交易日放量91.46亿元。转债个券多数上涨，439支转债中，403支收涨，仅27支下跌，9支持平。当日上涨个券中，富仕转债、景23转债涨停20%，嘉泽转债涨超17%；下跌个券中，凯众转债跌逾3%，药石转债、泰坦转债、惠城转债跌逾2%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

9月11日，天淮科技、鼎捷数智发行转债获交易所审核通过。

9月11日，九强转债公告即将触发转股价格下修条件。

9月11日，科达转债、睿创转债公告即将触发提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

9月11日，3年期、5年期美债收益率保持不变，其余各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.52%，10年期美债收益率下行3bp至4.01%。

数据来源：iFinD，东方金诚

9月11日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至49bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至106bp。

9月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.34%。

2. 欧债市场

9月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.65%不变，法国、意大利、英国10年期国债收益率分别下行1bp、1bp和2bp，西班牙10年期国债收益率保持不变。

数据来源：英为财经，东方金诚

3.中资美元债每日价格变动（截至9月11日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理