信用债降久期，公司债ETF(511030)久期2年静态1.97%可做债市避风港lg...

受公募费率新规和股债跷跷板等影响，债市调整明显，本期信用债收益率大幅上行，中短端利差表现分化，长端利差被动收窄。

具体来看，收益率方面，本期各品种收益率全部上行，二永上行幅度更大。信用利差方面，中短端普信涨跌互现、二永普遍走阔，10年期各品种信用利差普遍被动收窄。对比各品种来看，本期普信债表现优于二永债。从换手率来看，本期普信、二永换手率均下降。

机构人士认为，债市压力仍在释放中，信用债补跌可能延续，长端潜在压力可能更大。

本周债市压力继续释放，资金面稳定背景下，短端利率稳定，长端利率受股债跷跷板影响大幅走阔，债市交易仍显拥挤、配置盘进场力度还不明显、以及股市分流债市资金等情况还需要继续重点关注的背景下，债市面临的压力或仍然不小，继续维持谨慎判断。对于信用债而言，9月资金面对信用债仍然有利，但理财和场外基金负债端可能面临压力、对信用债的需求支撑不足，信用债ETF扩容下对需求仍有支撑但可能也相对有限（第二批科创债ETF本周五集中发行，预计近2周上市，但行情或更类比于年初基准做市信用债ETF上市的情形），同时考虑到当前信用利差仍未走阔、保护空间不足问题深化，在债券压力释放并非完全充分的背景下，短期内信用债补跌可能延续，尤其是近期利差仍在被动收窄的长端信用债的潜在压力可能更大。

机构认为信用策略应继续降久期，关注中短端套息性价比。

9月资金面对信用债仍然有利，且当前套息空间仍处于今年以来的高位，中短端套息加杠杆的策略可能继续占优。同时，在债市压力可能继续释放、长端信用债压力可能更大的背景下，建议对信用债继续降久期，寻找结构性机会，近期可重点关注一级市场3年期以内信用债发飞的参与机会。对于成分券，第二批科创债ETF本周五集中发行、近两周可能为建仓期，但短期内可能面临市场环境不利、增量资金可能有限、成分券估值空间不足等问题，建议对成分券保持适度谨慎。

公司债ETF定位短久期（2年）、高评级（双AAA），用利差因子聪明贝塔策略选券，差异化竞争反内卷。回撤稳定贴水少，可做债市避风港。

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