巴菲特三季度血亏26.88亿美金？非也，老巴稳着呢lg...

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦在11月7号披露了三季报，映入大众眼帘的是归属公司股东净利润亏损26.88亿美元。

来源：伯克希尔哈撒韦2022年三季报

别急，其实这个亏损不是真正意义上的亏损，可以说是浮亏，更准确来说是回撤。主要因为伯克希尔哈撒韦是一家控股公司，而不是纯粹的金融投资公司，旗下还有保险、铁路、能源、公共事业业务。

从非投资业务来看，伯克希尔哈撒韦的增长非常稳，占比最大的保险业务总收入205亿美元，同比增长7.5%，其他各项业务也都有增长。这些非投资业务总收入769亿美元，同比增长9%。

来源：伯克希尔哈撒韦2022年三季报

并且这些业务都产生了正的运营利润，非投资业务总的税前利润是79.3亿美元，同比增长9.1%。可见是投资和衍生品拖累了总体业绩。

来源：伯克希尔哈撒韦2022年三季报

投资和衍生品在三季度亏损135亿美元，想必大家感兴趣的是这一部分。首先来看看总体的情况，巴菲特的投资分成三种类型，权益证券，主要是股票；固定收益证券，主要是债券；还有衍生品。

来源：伯克希尔哈撒韦2022年三季报

其中，权益证券亏损131亿美元，固定收益证券亏损4.3亿美元，而衍生品盈利3500万美元。这里的衍生品主要是sell put。如果喜欢跟踪段永平投资动向的话，会发现持有正股同时sell put是价投惯用的手法。如果股价下跌至行权价以下，既可以抄底，又可以赚期权费。从财报可以发现，这招巴菲特也经常用。

很显然，大家最关心的是股票的盈亏情况，这也是造成伯克希尔哈撒韦账面亏损的主要来源。从三季度的附注可以找到权益投资的情况，我们可以发现目前全部权益证券投资的未实现盈利都是正的，说明其实巴菲特三季度的投资其实是回撤，会非亏损。粗略算一下，还会发现他在金融行业的投资盈利114.5%，消费者产品的投资盈利283.7%，在商业、工业及其他的投资盈利15.1%，整体浮盈115.1%。当然，对比去年底235.3%的浮盈，确实回撤不少。

来源：伯克希尔哈撒韦2022年三季报

我们也可以通过这些数据，算出巴菲特的回撤情况，截至今年三季度，巴菲特回撤了35.8%。当然，这仅仅巴菲特权益投资仓位的情况，并不是总体的回撤情况，因为三季度权益证券占总体仓位71%，假设现金资产和固收变化不大，巴菲特今年前三季度总体回撤大概是25.418%。同期，标普500指数下跌25.6%，巴菲特略微跑赢指数，0.2个百分点左右。

来源：根据伯克希尔哈撒韦2022年三季报整理

此外，在财报中也说大概73%的仓位集中在苹果、美国银行、雪佛龙、可口可乐和美国运通这5只股票。

来源：根据伯克希尔哈撒韦2022年三季报整理

那么看看这5只股票在三季度的涨跌幅就知道是谁拖累了业绩，三季度可口可乐下跌10.3%，脱了后腿。不过四季度至今，巴菲特的投资业绩可能还不错，因为美国银行和雪佛龙的涨幅都超过了20%，前5持仓也都是正收益。

总的来说，伯克希尔哈撒韦三季度的亏损是因为权益证券投资收益率回撤导致的，他们的非投资业务依然稳定增长，投资业务从四季度至今预计增长也不错。这也是伯克希尔哈撒韦商业模式的厉害之处，非投资业务源源不断提供稳定现金流，供投资业务做长期的价值投资。巴菲特的投资依然稳！

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