原油大涨5%，是时候抄底了吗？lg...

油价终于动了。布伦特、WTI一夜之间拉涨超5%，创下自夏季以来的最大单日涨幅。很多虎友在问：是不是该抄底了？要回答这个问题，我们得先搞清楚——油价为什么会跌，又为什么突然涨。

油价为什么会跌?

过去几个月，原油市场一直在被“过剩”情绪笼罩。布伦特和WTI期货都出现了“升水结构”（Contango）——也就是远期价格高于现货价。这意味着什么？意味着交易商宁可把油囤进库里，也不急着卖。国际能源署的报告说，未来两年供应可能大幅增加，再加上美国库存高企、炼厂检修、需求减弱，布伦特原油一度跌破61美元，WTI也回到了57美元出头的位置。市场几乎一致看空，甚至开始谈“原油熊市”。

油价又为什么突然涨?

但就在最悲观的时候，行情往往会悄悄转向。这次反弹的导火索，是美国宣布制裁俄罗斯两大石油公司-俄罗斯石油公司和卢克石油公司，几乎等于掐断了印度俄油的进口渠道。印度是世界第三大原油进口国，这一刀下去，全球原油流向势必重组。一边是俄油出不去，一边是印度要找新货。与此同时，美印贸易谈判传出进展，特朗普称“很快将达成公平协议”。市场立刻解读为：印度可能转向购买更多美油、中东油。在供应端被限制、需求端被提振的双重作用下，油价自然弹起来。与此同时，美国最新的库存数据显示，上周原油库存不增反降，需求并没有像市场担心的那样疲软。消息叠加情绪修复，油价自然拉了一根漂亮的阳线。

从估值角度看油价

如果从宏观角度看，油价或许已经“跌得不合理”。目前黄金/原油比（Gold/Oil Ratio）高达73倍——也就是说，一盎司黄金能买73桶油。这个比例在过去一个世纪只有两次出现：一次是1986年的油价崩盘，一次是2020年疫情原油暴跌到负值的时候。

历史告诉我们，每当金油比飙升到极端水平，油价通常已经接近底部。1986年后油价4年翻了3倍，2020年后油价两年翻了12倍。现在油价在60美元附近徘徊，若不出现全球性衰退，这个价位已经接近行业成本线。别忘了——全球油气公司要维持勘探投资，至少需要油价长期维持在60美元以上。低于这个价位，没人愿意钻新井,供需自然会修复。

所以我更倾向于认为：现在的原油，已经进入一个可以“慢慢抄”的阶段。当然，不建议一把梭哈。毕竟市场情绪刚刚从极度悲观中爬出来，震荡还会有。更稳妥的做法，是分批建仓，然后看走势再逐步加仓。普通投资者可以选择的方式很多：

有哪些标的可以操作？

回归交易，在这波原油的大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？

最直接的方法是交易期货， $WTI原油主连 2305(CLmain)$ ，$小原油主连 2305(QMmain)$ ， $布油现金主连 2306(BZmain)$ ，目前老虎App支持期货交易，对期货看兴趣的朋友建议不妨【干货必读】关于原油期货知识点的最全汇总，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看原油ETF和相关股票。

再来说说原油ETF

除了期货之外，原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有个问题，就是它有contango。以USO为例，它的规模和流通性而言是比较理想的，但问题是它的投资标的是WTI的近月原油期货，当它需要滚动合约的时候，就会产生contango（期货价格高于现货价格）的损耗，contango也是期货市场的正态，一般交易远期资产你总得支付一个溢价。

所以当USO需要卖出到期合约再买入近期合约的时候，它就必须要低卖高买，长期持有这类原油ETF，耗损是很大的。至于杠杆ETF呢，它除了contango的损耗之外，还有每日Rebalance产生的损耗，更不适合长期持有。

• $美国原油ETF(USO)$ 追踪美国西德州中质原油(WTI)原油期货合约，以及部分短期美债，低硫轻质原油等，单倍做多。

• $United States 12 Month Oil Fund LP(USL)$ 追踪即将到期的原油期货合约。

• $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$ 追踪为彭博WTI原油的期货价格，两倍做多。

• $二倍做空彭博原油指数ETF(SCO)$ 追踪为彭博WTI原油分指数，即WTI原油的期货价格，两倍做空。

能源ETF

与原油ETF不同的是，能源ETF主要追踪一揽子能源公司的主动管理型基金。以$ $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 为例，蜘蛛SPDRs基金家族出品，道富环球资管公司（State Street Global Advisors）管理，是目前全球最大的能源类ETF基金。他目前的前十大持仓如下，在能源公司里面算是分散投资了，比起单买一只股票来说，风险要小的多。

当然除了XLE，基金老大先锋集团（Vanguard Group）的 $Vanguard Energy ETF(VDE)$ 也是个不错的选择，追踪的是MSCI USA Energy IMI 25/5的路子，持仓前几位与XLE差不多，优点是管理费用开支比XLE低.

贝莱德（BlackRock）旗下iShares基金家族中的$iShares U.S. Energy ETF(IYE)$ 跟踪的是道琼斯美国油气指数（Dow Jones U.S. Oil & Gas Index），权重较高的持仓与XLE与VDE差不多，不过管理费用却是三者里面最高的，所以不推荐。

原油股

如果你对具体的原油公司股票感兴趣，可以看看以下内容

• ​$(CXO)$康休石油从事石油天然气公司开采

• ​$(HP)$从事石油天然气钻井承包

• ​$(RSPP)$成立于特拉华州，在德州二叠纪盆地从事收购、勘探、开采的石油天然气公司

• ​$(Rig)$瑞典的公司，领先的海上钻探石油天然气承包公司

• ​$(NBR)$纳伯斯是一家陆地钻井承包商，在美国和加拿大地区进行钻井业务

• ​$(PTEN)$是一家陆地钻井承包商

• ​$(WLL)$是一家油气公司（申请破产保护中）

• ​$(ESV)$是一家提供海上钻探石油天然气承包服务的企业

• ​$(DO)$是一家一家提供海上钻探石油天然气承包服务的企业（申请破产保护，目前已停牌）

• ​$(RDC)$罗文提供国际国内金海钻井服务公司

• ​$(UNT)$是一家陆地钻井承包商

独立的油气开采公司Independent oil and gas

• ​$(COP)$康菲石油从事石油天然气勘探生产加工和营销

• ​$(EOG)$依欧格资源通过子公司从事美国石油天然气勘探生产加工和营销

• ​$(SU)$森科能源加拿最大的石油公司，综合性能源企业

油服类公司Oil Gas Equipment service

• ​$(SLB)$斯伦贝谢为全球最大的油田技术服务有限公司

• ​$(HAL)$哈里伯顿为石油开发加工提**品和服务的公司

• ​$(BHI)$贝克休斯为石油开发加工提**品和服务的公司

• 石油炼制和营销公司Oil Gas Refining Marketing

• ​$(PSX)$菲利普斯66炼油厂，从康菲石油公司分拆出来的业务，巴菲特重仓股。

• ​$(VLO)$瓦莱罗能源是一家石油炼制和营销公司

• ​$(MPC)$马拉松石油在美国从事石油产品精炼运输和营销的公司

• 以上三家是石油炼制行业的三巨头，基本上研究行业的时候通常用其进行比较。

大型石油一体化公司Major Intergrated Oil Gas

• ​$(XOM)$埃克森美孚从事石油开采，运输销售等综合型业务

• ​$(RDS.B)$壳牌石油从事石油开采，运输销售等综合型业务

• ​$(CVX)$雪弗龙从事石油开采，运输销售等综合型业务

• ​$(BP)$英国石油公司

最后的最后，希望所有读过此文的朋友，都能准确把握原油行情，获取超额收益！