为何12月真可能不降息？鲍威尔的弦外之音：降息根本无用lg...

来源：金十数据

美联储主席鲍威尔周三的表态令市场观察者意外——他宣称12月再次降息并非板上钉钉。更令人惊讶的是，他明显暗示若以提振劳动力市场为目标，降息或许收效甚微。

在美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点后的记者会上，鲍威尔列举了12月继续降息“远非”既定事实的若干理由：决策者存在“严重分歧”，政府停摆导致数据可见度受限，通胀持续高于目标，以及劳动力市场放缓速度存疑。他同时指出，在累计150个基点的宽松后，政策可能已接近中性水平。

路透社财经记者Jamie McGeever写道，但最具启示性的理由或许最简单：降息根本无效。至少，此举无法应对当前支撑疲软劳动力市场的现实难题。

谈及此事时，鲍威尔承认劳动力市场走弱主要源于劳动力供应萎缩，而非用工需求降温。

但降低借贷成本本为刺激用工需求而设计。正如鲍威尔所言，若就业市场问题“主要”源于劳动力供应，那么降息无异于缘木求鱼。

“因此核心问题在于：我们提振需求的政策工具究竟能发挥多大作用？有人认为这是供应问题，我们的工具其实难有作为。但包括我在内的另一方认为……当目睹此种情形时，我们仍应动用工具支撑劳动力市场，”鲍威尔向记者表示，“这是个复杂局面。”

“K型”经济分化

当前美国经济图景确实错综复杂。

过去一年间美国就业增长放缓，但寻求工作人数的骤降抵消了这一影响。这源于移民管控收紧、驱逐出境增加，以及青年与退休群体持续退出劳动力市场。

最近一份官方8月就业报告显示，失业率升至4.3%的四年高点。但这仅比去年高出0.1个百分点，且按历史标准仍处超低水平。

鲍威尔同时表示，尽管近期多家知名企业宣布裁员可能释放矛盾信号，但广义劳动力市场未见令人忧虑的恶化迹象。

与此同时，企业投资与零售销售等经济指标仍显稳健。这两者均与蓬勃的股市紧密相连——大公司股价与利润增长支撑其资本支出，而拥有资产的顶层10%人群持续贡献约半数美国消费支出。

McGeever称：“我们似乎正见证所谓‘K型经济’的形成：富人因资产价格膨胀愈发富有，其余群体则在困境中挣扎。”

这种微妙平衡对美联储而言是全新课题， 应对难度极大，尤其当政府停摆进一步模糊了政策视野。

正如美联储粗放式的利率工具无法化解就业市场的供给侧矛盾，即便确保更强劲的劳动力市场是美联储能为美国民众做的“最佳举措”，该工具对中低收入家庭与个人的支撑作用同样有限。

McGeever表示，更廉价的资金还可能通过进一步推高资产价格令最富裕阶层受益，这可能将本已高企的资产估值推至不可持续的水平。六周时间（距离FOMC 12月议息还有六周）虽长，但连续第三次降息的可能性已陡然生变。若细读鲍威尔记者会的弦外之音，暂停降息或许才是最优解。