Meta vs 谷歌：同为大额资本开支，为何市场给出截然不同的反应？lg...

Meta 与谷歌同推大额资本开支，市场反应却截然不同：Meta 财报达标仍股价大跌超11.33%，谷歌股价却涨 8%。有外国分析师认为，Meta 股价下跌是激进 AI 投入拖累利润率与自由现金流，且投资者对扎克伯格过往元宇宙激进投入的效果存忧。不过，Meta 当前营收、用户数据亮眼，估值在 Mag 7 中具吸引力，此次下跌是风险还是机会？

作者：James Foord

Meta发布财报后，股价大跌。尽管公司业绩达到了市场预期，但股价仍出现了抛售行情。原因是什么？

一个可能的原因是，该季度公司不得不计提一笔意外税费。不过，事情背后还有更多隐情。Meta已释放出将进行激进资本支出的信号，而这一举措正对公司利润率和自由现金流产生负面影响。

虽然市场对AI领域的增长及相关投资仍持积极态度，但投资者同样希望大型科技公司能维持较高的现金流利润率。马克·扎克伯格向来有大胆投入资金的过往，有时投入甚多却收效甚微——没错，就是元宇宙业务。归根结底，此次股价下跌是一个可逢低买入的机会，但也能理解市场当下的反应。

Q3季度财报

在Meta发布第二季度财报时，扎克伯格着重强调了他希望赢得通用人工智能竞赛的目标。Meta为此制定了一项激进的AI投资计划，市场对此并未表现出明显的反对态度。

时间快进到第三季度，如今财报发布后，公司股价却下跌了11.33%。这一跌幅有些不合情理。

诚然，财报中“核心每股收益未达预期”的消息让交易者感到恐慌，但这一结果可以归因于一笔一次性支出——公司需为新出台的《One Big Beautiful Bill Act》计提159亿美元税费。

让我们来看一下公司实际的业务指标：营收同比增长了26%，广告曝光量增长了14%。

所有地区的广告营收均实现了增长，日活跃用户攀升至35亿，这表明Meta的全球影响力依然无可匹敌。

总而言之，公司目前仍保持着健康的增长态势和盈利能力。

股价为何会下跌？

公司研发支出有所上升，利润率降至40%。若不是管理层明确表示这一趋势还将持续，情况本不会如此糟糕。

“我们预计，这将对明年的资本支出和费用计划进一步形成上行压力。因此，目前我们预计2026年资本支出的美元规模增幅将显著高于2025年；总费用的同比增长率也将大幅超过2025年，增长主要由基础设施成本推动，包括新增的云服务支出和折旧费用。”——来源：财报电话会议

明年资本支出将会增加，且成本占营收的比例也将持续上升。这并非投资者希望听到的消息。

市场不信任扎克伯格

归根结底，市场并非在“惩罚”AI领域的投入。谷歌同样公布了资本支出大幅增加的计划，但该公司股价却上涨了8%。关键在于投入的速度、可持续性，以及市场对管理层的信任程度。

Meta的问题可以用一张图表来概括：

过去一年，Meta的自由现金流一直呈下降趋势。尽管本季度自由现金流环比有所增长，但同比仍下降了逾30%。相比之下，谷歌\仍保持着强劲的现金流增长。

扎克伯格及其团队正将大量资金投入AI领域，投入规模或许已经过大，这让投资者感到不满。投资者仍记得扎克伯格此前对元宇宙所持的激进愿景，以及该愿景最终的惨淡结局。如今Meta又将目标瞄准了通用人工智能，但这需要付出什么代价？公司的竞争优势是什么？这真的是资源的最佳用途吗？

有吸引力的估值

尽管理解这些担忧，但此次股价下跌可能是一个机会。从估值角度来看，Meta目前或许是Mag 7中最具吸引力的标的。

今日开盘后，Meta的PS将低于25倍，PEG低于1倍。诚然，2026年公司盈利可能会受到影响，但Meta仍是一家能持续创造收入的公司。

今日开盘后，Meta股价应会接近200日指数移动平均线。这是一个天然的支撑位，买家通常会在此位置入场。这一支撑位或许足以让股价形成“双重底”形态，并开启向历史新高迈进的征程。

若该支撑位被突破，那么股价可能会跌至610美元关口；若股价跌至该水平，其估值将极具吸引力。

总结

尽管理解当前的抛售行为，但从长期投资角度来看，Meta依旧是一家好公司。

AI浪潮或许会持续，或许会消退；Meta在AI领域的布局可能会取得较大成功，也可能收效有限。但无论如何，Meta仍是一家值得长期持有的优质公司，且目前估值合理——尤其在当前这个充斥着大量高估值泡沫资产的市场环境中，这一点更为突出。

$Meta Platforms, Inc.(META)$