10月物价数据反应消费回暖拐点？消费ETF(159928)昨日净流入超5.28亿元，盘中再度“吸金”超2.2亿份！机构：消费企稳信号明确！lg...

今日（11.11），继昨日大涨超3%后，大消费板块小幅回调，消费ETF（159928）跌0.59%，盘中成交额6亿元！资金面上，消费ETF（159928）昨日大举“吸金”超5.28亿元，全市场领先！今日盘中再度净流入超2.24亿份！截至11月10日，消费ETF（159928）最新规模超221亿元创上市新高，同类断层领先！

消费ETF（159928）权重股多数回调：泸州老窖跌超2%，牧原股份跌超1%，五粮液、贵州茅台、温氏股份、山西汾酒、海天味业、东鹏饮料微跌；伊利股份逆势微涨。。

聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至11月10日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.54，处于近10年7.2%分位点，比近10年历史上超92%的时间便宜，估值性价比更高！

年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）

港股消费方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）亦小幅回调，盘中成交额超3200万元。资金面上，近20日累计“吸金”超2.7亿元。热门成分股多数飘绿，中国中免、安踏体育、巨子生物跌超1%，泡泡玛特微跌；老铺黄金逆势涨近1%，或受到金价上涨驱动。

【10月CPI同比环比双转正，内需企稳回升】

随着前期政策持续显效，叠加国庆中秋长假带动，CPI在服务消费的强劲拉动下重回正增长；受部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，当月PPI环比回正，同比降幅收窄。整体看，10月的物价数据显示核心CPI的持续回升和PPI的年内首次环比上涨，预示价格环境正在逐步改善的特征，经济的内生增长动力正在积聚。

综合来看，10月物价数据反应了物价回暖拐点初现。一方面，核心CPI已连续6个月回升，PPI同比降幅连续3个月收窄，向上的趋势已然初现；另一方面，PPI环比在连续多月持平后首次转正，具备积极的指示意义。随着经济增长的“内需引擎”重新启动，物价温和回升的通道有望打开。后续应密切关注核心CPI的走势以判断内需成色，以及PPI环比能否持续为正以确认工业部门的盈利改善趋势。

核心CPI（1.0%→1.2%）涨幅连续第6个月扩大。根据统计局数据解释，服务价格本月上涨，其中飞机票和宾馆住宿价格分别上涨明显，医疗服务和家政服务价格也有上涨。扣除能源的工业消费品价格涨幅扩大，其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨明显；扩内需等政策效应继续显现，家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格均有一定涨幅。

（来源：方正证券20251109《价格逐步改善，内需企稳回升》）

【消费整体企稳信号明确】

1. 白酒：行业加速出清，当前正处去库存阶段。25Q3伴随多家酒企报表端压力逐步释放，渠道底部特征日益清晰。白酒行业正处于周期调整的深化期，作为顺周期代表性板块，与宏观经济恢复预期高度相关。此外，白酒板块经营稳健性优先，红利资产属性凸显，估值及情绪底部关注中长期发展韧性。

2. 餐饮供应链：板块基本面触底，静待行业持续改善。1）企业推新加快叠加积极拓展新兴渠道，价格战或将实现破局；2）产品结构优化及费用精准投放，盈利能力有望进一步提升；3）近期政策频出，行业景气有望迎来修复，下游需求或将迎来改善。且伴随秋冬季来临，当前存在结构性景气机会，估值及情绪底部中长期关注发展韧性。

3. 休闲食品：优选享受品类红利和产品研发创新能力强的上游供应链。产品方面，健康化消费趋势兴起，燕麦、药食同源等产品需求有望不断提升，此外魔芋品类红利延续，随着越来越多的企业进入，产品形态及口味持续创新，行业规模预计将保持快速增长，龙头预计将持续受益。下游渠道持续变革，零食量贩龙头规模效应持续显现，盈利能力有望不断提升。

4. 啤酒：25年行业量端有所恢复，但逐季走弱，成本红利&费控较好下，利润端普遍表现较优。方正证券认为，当前行业竞争环境温和，各家重视利润考核，费控良好。CPI企稳回升后，对板块平均售价提升及消费升级的带动作用或逐步体现，板块弹性有望显现。

5. 乳制品：预期国内乳制品需求端依然呈现逐步恢复态势。从原奶供需看，预计25H2原奶供给端持续出清，原奶价格有望磨底回升，乳制品竞争逐步趋缓，利好全国化头部乳企及区域型龙头乳企的发展。

6. 保健品及食品添加剂：赛道持续变化，关注具有核心竞争力的板块。保健品赛道市场需求变化快，25Q3无论是保健品品牌端还是代工端企业在收入端都有较好表现，体现出赛道景气度相对较好，保健品赛道建议关注头部代工厂及细分赛道的头部品牌，食品添加剂建议关注较早布局D-阿洛酮糖的生产企业。

（来源：方正证券20251110《10月CPI同比环比双转正，消费整体企稳信号明确》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/11/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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