诺德基金：新规来袭，让买基金不再“雾里看花”！lg...

“买基金如开盲盒”的现象，终于迎来监管重拳！近期，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（下称《指引》），中国基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（下称《细则》），直击“货不对板”“风格漂移”等行业顽疾。那么，这套新规到底如何让咱们把钱投得更明白？今天，诺德基金就来给广大投资者们一一拆解！

到底什么是业绩比较基准？

首先，这个被反复提及的“业绩比较基准”，到底是什么呢？

它其实就是基金投资的“锚”和“尺”，具体来说主要有三个核心作用：

第一，定位产品属性，明确风险收益特征。

业绩基准通常由股票、债券等指数按一定比例构成，能较为直接地反映出基金的大类资产配置方向。例如，若某基金的基准是“沪深300指数收益率×80% + 中债总指数收益率×20%”，那么就说明它是一只偏股型基金，预期风险和收益都是相对较高的。

第二，检验投资策略是否“言行一致”。

投资者可依据基准，来在一定程度上判断基金的实际持仓是否偏离其宣称的风格。例如，名为“低碳主题”的基金若重仓白酒股，就像专营川菜的餐厅却卖起了粤菜，难免让人质疑其专业性与诚信度。

第三，评估基金经理的真实投资能力。

通过对比基金实际收益与基准收益，我们能相对更客观地判断基金经理的主动管理能力。例如，一只基金的业绩比较基准为“沪深300指数收益率×80% + 中债总指数收益率×20%”，若当年沪深300指数上涨20%，中债总指数上涨3%，其基准收益即为16.6%。那么如果这只基金产品当年的收益超过16.6%，那么就意味着其业绩“及格”；反之，则需反思是投资管理能力问题还是市场因素。

然而在现实中，这条“及格线”有时并未充分发挥其约束作用，主要存在以下几类问题。

业绩基准约束力弱化的三大表现

资料来源：诺德基金，根据公开资料整理；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

正如《指引》在起草说明中指出的：“部分主动管理权益类基金业绩大幅偏离业绩比较基准，个别产品甚至出现‘风格漂移’，对投资者获得感造成较大影响。”【1】而此次新规的出台，正是监管层面为根治这些行业顽疾开出的系统性“药方”。

新规如何让基金买得“明明白白”？

新规通过一系列制度设计，强化了业绩比较基准的约束力。今天，诺德基金就带广大投资者一起来划重点，看看这新规到底藏着哪些“大招”，能让咱们买基金更明白、更安心！

首先，强化基准与产品定位的匹配性，杜绝“名不副实”。

《指引》对基准的构成与选取提出了核心要求。基准的要素及权重必须与基金合同约定的投资目标、范围、策略及比例限制相符，且与基金主要投资的资产类别、区域、板块等特征相匹配，确保基准能较为客观地表征基金的投资特征。

这些规定旨在杜绝“基准与投资风马牛不相及”的现象。举例来看，若基金明确以医药、生物技术为投资方向，就不应将中证综合债指数作为业绩基准；而沪港深基金的基准，也需兼顾香港和内地市场的相应权重，不能只参考沪深指数。

资料来源：证监会官网《关于就<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）>公开征求意见的通知》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

此外，为防止基金管理人通过频繁变更基准来掩盖投资失误，《指引》明确禁止仅因基金经理变更、市场短期变动、业绩考核或排名等原因变更基准。业绩基准确需变更的，必须履行相应的程序和披露义务。

资料来源：证监会官网《关于就<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）>公开征求意见的通知》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

划重点：新规就是要让基金的名字和基准来真实反映它的“内涵”。这就好比去餐厅，你下单买的“红烧肉”就不会变成端上来是“清炒时蔬”的情况了。

其次，将基金经理薪酬与基准表现挂钩。

《指引》提出，基金管理人应当按照规定建立以基金投资收益为核心的考核体系，充分体现基金产品业绩和投资者盈亏情况，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。主动管理权益类基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。

资料来源：证监会官网《关于就<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）>公开征求意见的通知》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

对于基金经理而言，新规将其薪酬与“长期跑赢业绩基准”这一目标深度挂钩，这有助于引导基金经理的投资行为变得更加理性。过去那种为了短期排名而“追涨杀跌”的做法，将不再受到激励；相比之下，能够持续创造好的超额收益，将成为更重要的目标。

划重点：这一规定凸显了专业投研能力的价值。基金经理必须回归本源，在自己擅长的领域里深耕，靠深度研究去发现价值。

再次，提升信息披露质量，让基金“更透明化”运作。

根据《指引》，定期报告要求披露实际投资与业绩比较基准的收益率、波动率、资产配置比例、持仓股票行业分布等对比情况等。

资料来源：证监会官网《关于就<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）>公开征求意见的通知》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

配套的《细则》进一步明确了披露细节【2】：

定期报告中应披露基金与业绩基准在多个周期（近一年、三年、五年、十年及自合同生效起至今）的收益率、波动率对比。

针对股票型和混合型基金，需披露基金与基准的期末及期间平均资产配置比例对比，期末股票投资组合与基准的行业分布对比。

针对债券型基金，需披露债券组合与基准的期末久期、报告期平均久期、久期分布、信用等级分布及期末资产配置比例（如有）的对比。

此外，管理人必须通过定性和定量方法（如跟踪误差、信息比率等）解释业绩差异，且基金托管人需对相关披露信息进行复核。

划重点：新规让基金的运作变得越来越透明。以后投资者们在看基金的季报、年报时，就像在看一份详尽的“体检报告”，各项指标与基准的对比就能一目了然！

最后，建立独立的内部监控与纠偏机制。

根据《指引》基金管理人应当建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的内部控制体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的指标体系、专业的人才队伍、有效的纠正机制。

资料来源：证监会官网《关于就<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）>公开征求意见的通知》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

其中，在完善纠偏问责流程方面，《指引》建立了完整的管理闭环。其要求，基金管理人应针对不同基金产品，审慎设置差异化的投资偏离业绩比较基准的监测指标和相关阈值。触发指标预警的，基金经理原则上应当在公司制度规定时间内调整完毕，或者提请投资决策委员会审议。

划重点：这相当于给基金公司装上了一套“内部自动纠偏系统”。基金经理想“任性”偏离航线？系统立刻报警，并要求他在规定时间内回到正轨。

说了这么多，总结一下大家最关心的问题：新规对投资者的意义到底有哪些呢？

新规对投资者的意义

数据来源：诺德基金，根据公开资料整理；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。新规下如何成为“聪明”的基金买家？

新规不仅规范了市场秩序，更为广大投资者提供了一系列提升投资水平的新工具。跟着新规来升级自己的投资“技能包”，或会成为新环境下让投资相对更稳、更准的关键之一。

重新定义“好基金”

在过去的投资认知中，不少投资者习惯以短期业绩排名来作为评判基金优劣的唯一标准，这种“唯短期排名论”往往导致追涨杀跌，让其错失真正优质的基金产品。

而在新规背景下，投资者们需要重新定义“好基金”的核心标准——一只“好基金”或应具备“风格较为稳定、超额收益可持续、风险相对可控”这三大特质。

二、认识专业指标

新规引入了更多专业指标供投资者参考。掌握波动率、跟踪误差、信息比率等核心指标，能在一定程度上帮助投资者走出“凭感觉”投资的误区。

1，波动率：衡量风险的“晴雨表”

波动率是衡量基金净值波动幅度的重要指标，通常用年化标准差来表示。它反映了基金过去一段时间内收益的波动情况，波动率越高，说明基金净值的涨跌幅度越大，投资者面临的短期风险也相对越高。

例如，近五年间两只年化收益率均为15%的基金，如果A基金年化波动率为20%，B基金年化波动率为30%，那么A基金的“单位风险收益”明显更优。

2，跟踪误差：检验基金是否“跑偏”

跟踪误差直观地衡量了基金收益与基准收益的偏离程度。对于主动管理型基金而言，适度的跟踪误差或是获取超额收益的必要条件，但过大的跟踪误差则可能意味着基金出现风格漂移，违背产品合同约定的情况。

3，信息比率：衡量基金经理的“投资效率”

信息比率衡量的是基金经理每承担一单位的偏离风险，能为我们创造出多少超额回报的指标。它也可以被看作是基金经理的“投资效率指标”。

例如，基金C的信息比率为0.8，基金D为1.2。这意味着每承担1单位跟踪误差风险，基金D能创造1.2单位的超额收益，其主动管理效率显著高于基金C。信息比率结合了收益和风险两个维度，也是评估基金经理投资能力的核心指标之一。

而这些专业指标并非孤立存在，投资者应结合使用，综合判断基金的风险收益特征和基金经理的实际投资管理能力，避免单一指标带来的片面性。

三、实战教学：三步读懂基金季报

新规也让基金季报的信息变得更为丰富了，但怎么读才能高效呢？这里，诺德基金也是总结了一套“三步法”，力争帮广大投资者们快速抓住重点，看懂基金季报！

第一步，看“配置对比表”，识别风格偏离

以股票型基金为例，某消费主题基金如果在其定期报告中显示信息技术行业配置比例达到20%，而业绩比较基准中的消费指数的信息技术行业占比仅为5%，投资者即可清晰识别到该基金在行业配置上存在了一定比例的偏离。

而对于债券型基金，“久期对比”与“信用等级分布对比”亦是重要观察指标。

例如，在债市走强时，部分以“中短债”为基准的基金为追求更高收益，可能将组合久期拉长至接近长债水平，使投资者被动承担更高的利率风险。在新规下，久期对比表可使这类策略偏离一目了然。

信用等级分布对比则有助于识别基金是否通过“信用下沉”来博取收益，能在一定程度上帮助投资者评估潜在的信用风险。

第二步，精读“复盘操作部分”

基金季报中“基金的投资策略和运作分析”可视为基金经理对当期操作的“复盘”，是理解基金运作思路的重要窗口。投资者借助这些信息，或能加深对基金的认识，进而判断其未来业绩是否具备可持续性。

阅读“复盘报告”可获取的关键信息

数据来源：诺德基金，根据公开资料整理；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

第三步，聚焦专业指标

最后，不妨结合前文所提到的，对专业指标进行逐一分析。大家可以通过对比波动率来审视其风险控制是否稳定；结合跟踪误差来检验其投资风格是否“跑偏”；再利用信息比率来评估其主动管理的“性价比”是否出色。将这些指标结合起来综合分析，我们或能穿透业绩的表象，对基金经理的真实投资管理能力和基金的整体表现做出一个相对立体、全面的判断。

小结：此次新规的本质是通过制度约束，将进一步增强业绩比较基准的明确性和清晰度，有助于投资者更客观直接了解产品特性，引导投资者形成合理收益预期并做出理性投资决策。而对于广大投资者而言，这也意味着拥有了一个更加透明、规范的投资环境，其让选基金、评基金的过程也将变得更加清晰、可靠，这样挑选基金自然也变得更从容、更笃定了。

【1】证监会官网《<公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）>起草说明》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【2】证监会官网《关于就<公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）>公开征求意见的通知》，2025.10.31；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。