Rumble的AI转型之路：Tether输血、GPU在手，只欠大客户lg...

市场普遍忽视了一个低调转变——Rumble正转型为人工智能云服务商。有外国分析师认为，尽管其视频分享平台业务仍陷入停滞，但与Tether的重大合作计划或许能打破这一局面。目前，Rumble已悄然入局AI赛道，而股价却持续走低。

作者：Stone Fox Capital

AI领域转型

本周初，Rumble宣布达成收购Northern Data AG的正式协议，借此切入AI基础设施赛道。此前，该公司已对外披露有意探索收购这家德国AI数据中心运营商的可能性。

Northern Data拥有5个数据中心，电力供应能力高达250兆瓦，且在佐治亚州新建了一座电力供应能力为180兆瓦的数据中心。受第二季度技术升级影响，该公司第三季度数据中心营收仅约900万美元，较去年同期的5400万美元大幅下滑。

Northern Data预测，若仅调配1.5万个GPU，其第四季度月度云服务营收将达到1100万至1700万美元。Rumble将此次交易估值定为7.67亿美元，而Northern Data已建成的AI基础设施价值超10亿美元。

此次交易为全股票交易，Northern Data的每位股东将获得2.0281股新发行的Rumble A类普通股。由于Northern Data前管理团队涉及税务丑闻，此次交易的估值较最初提议的“每股获配2.319股Rumble股票”有所下调。

尽管AI数据中心运营商的估值在近期下跌前一直飙升，但Rumble此次收购Northern Data的价格仍低于最初提议。值得注意的是，Tether是这两家公司的主要股东，同时也推动了此次合并交易的达成。

伴随收购协议的签署，Tether还同意在交易完成后成为该数据中心业务的主要租户，并承诺投入1.5亿美元。此外，这家领先的稳定币公司还同意立即在Rumble视频平台投放1亿美元广告，以推广Rumble Wallet。

总体而言，Rumble通过Tether获得了一个价值1.25亿美元的客户，但Tether本身已是Rumble的最大股东。因此，Rumble若想增强市场对其业务的信心，仍需争取到外部大型AI云服务客户。

Northern Data拥有超过2.4万个GPU，但未配备任何新款Blackwell系列GPU，仅拥有2000个H200系列GPU。Rumble称自身有望成为下一个Nebius或CoreWeave，但选择此时进行类比时机欠佳——近几周，因新电力部署遇挫，CoreWeave的股价已暴跌约35%。

突破停滞状态

在宣布合并消息的同时，Rumble还公布了2025年第三季度财报，具体数据如下：

➢第三季度公认会计原则（GAAP）每股收益为-0.06美元，与市场预期持平；

➢营收为2476万美元，同比下滑1.2%，较市场预期少210万美元；

➢视频分享平台的月活跃用户（MAU）仅为4700万，较上一季度的5100万有所下降，且创下多年来的最低水平。

尽管Rumble拥有稳固的用户基础，但该平台多年来始终难以实现用户增长。原因在于YouTube等其他视频平台的内容限制逐渐放宽，降低了用户对“开放平台”的需求，也减少了用户转向观众规模更小的Rumble的动力。

该季度，Rumble调整后EBITDA亏损1500万美元。目前，Rumble的总流动性为2.94亿美元，包括现金及价值2400万美元的比特币持仓。

不过，投资者依旧怀疑，Rumble的AI云业务未来将走向何方？Northern Data目前的业务季度营收约为4500万美元，而交易完成后，Tether每年还将为其带来7500万美元的销售额。

Rumble目前的市值约为35亿美元。据预测，受近期与Perplexity达成的广告合作影响，Rumble现有业务明年的营收有望增至1.5亿美元；Northern Data将为其新增约2亿美元营收；Tether则将成为合计贡献1.25亿美元营收的来源。综合来看，Rumble未来的总营收潜力约为4.5亿至5亿美元。

真正关键的问题在于，Rumble云业务能否拿下类似IREN公司的大型合同——IREN此前与微软签署了一份价值近100亿美元的协议，获得未来五年使用GB300系列GPU的权限。IREN最初是一家比特币矿企，后来转型为数据中心服务商；而Rumble在收购Northern Data资产之前，就已是一家合规的云服务商。

目前，Rumble的股价仍处于历史低位，而IREN的股价已从今年初的5美元飙升至近期的75美元以上高点。凭借已签署的大型合同（目标年度经常性收入达34亿美元），IREN当前的市值已达160亿美元。

此次收购Northern Data的交易存在一个小问题：Rumble以2亿美元剥离了Peak Mining业务。该业务包含科珀斯克里斯蒂（Corpus Christi）的场地，这些场地的电力供应能力达600兆瓦，其中100兆瓦用于比特币挖矿。显然，Rumble错失了将这一重要数据中心电力资产转化为HPC业务的机会。

Rumble必须在2026年第二季度前完成对Northern Data的收购，才能全面加入这场激烈的AI云领域竞争。在交易完成且Tether的GPU租赁业务逐步推进之前，受视频流媒体业务业绩持续疲软的影响，Rumble的股价可能仍会起伏不定。

总结

Rumble通过收购优质资产，正全面进军AI云领域。尽管该公司似乎错失了获取重要数据中心电力资产的绝佳机会，但无论如何，凭借GPU租赁业务以及Tether的重大投入承诺，其业务将进入增长模式。

$Rumble Inc.(RUM)$