金融时报：中国地方债成巨大经济隐忧，贵州等省份已不堪重负lg...

FX168财经报社(北美)讯 贵州山区曾经是中国最贫困的省份之一，但在过去十年里，这里有一些世界上最高的桥梁。截至2022年底，贵州的债务总额为1.2万亿元人民币，债务与GDP之比为62%，是中国负债最重的省份之一。据一项估计，如果算上表外债务，比例可能高达137%。

中国各省积累的巨额借款已成为一个巨大问题，其中大部分是通过不透明的地方政府融资平台如代表地方政府举债和建设基础设施的投资公司积累的，地方政府和中央政府在债务问题上的紧张关系加剧之际，中国政府正在寻找新的区域经济增长模式。

“地方政府融资平台是旧的供应扩张增长模式的遗产，这种模式依赖大量投资来创造就业和收入，”BNP Paribas Asset Management驻香港的高级投资策略师Chi Lo表示：“中国的增长结构正在发生变化，当它发生变化时，迎合旧经济的旧融资工具就过时了。”

地方政府通常依靠中央政府的资金和土地出让的利润维持，长期以来一直被鼓励借钱为地区发展提供资金。首个地方政府融资平台成立于1998年左右，目的是为一条高速公路的建设提供资金。2009年中国出台了4万亿元人民币刺激计划，鼓励各省投资、提振经济增长。此后这种做法获得了发展，银行将得到地方政府隐性支持的地方政府融资平台视为安全客户。根据高盛(Goldman Sachs)的估计，到2022年底中国官方的地方政府债务总额为94万亿元人民币。

新冠疫情期间，地方政府财政崩溃，部分原因是与疫情相关的公共支出激增，赖以获得收入的土地销售减少。随着大量在岸债务将于2023年和2024年到期，已经在经济放缓期间苦苦挣扎的地方政府面临的压力进一步加剧。

去年12月贵州第二大城市遵义险些违约，引发了人们对系统性金融危机的担忧，并希望得到中央政府的纾困。今年1月遵义重组了156亿元人民币的银行贷款，令债权人感到震惊。中国证监会上周誓言要防止地方政府融资平台债券违约。

中国政府已决定派出由央行、财政部和证券监管机构官员组成的小组，前往10多个财政状况最弱的省份，审查账目，寻找削减债务的方法。他们将评估政府的资产负债表，并决定如何最好地削减不良资产和减少债务。

其中一个建议是，将大约59万亿元人民币的“隐性债务”中的一部分转换为官方地方政府债券，通常指通过私人渠道筹集的账外借款。中国财经媒体财新网报道称，最高可兑换1.5万亿元人民币。

预计专家还会建议将地方政府融资平台的贷款期限延长至25至30年，降低利率，让地方政府融资平台有一些喘息空间，寻找新的收入来源。银行将间接承担成本。这种重组的风险已促使一些投资银行重新评估对地方政府融资平台敞口较高的国有银行的评级。

减少债务最直接的方法是出售资产。一位知情人士说，专家多年来一直建议出售或抵押其在贵州茅台的部分股权。贵州茅台是全球市值最高的白酒生产商。但尽管中央政府施压要求处置这些资产，地方政府并不情愿。

“中央政府的假设是，这些资产足以偿还债务，这在一定程度上是正确的，”Moody 's Investors Service董事总经理Ivan Chung表示：“但关键是这些资产能以多快的速度转化为现金，尤其是在经济较弱的西部省份。”

一位处理贵州地方政府债务的资深国有银行家表示，桥梁和道路的修建是为了响应经济增长和减轻贫困的号召，但为什么现在要让地方政府替中央政府承担所有的费用？专家们认为，从长远来看，地方政府融资平台在中国经济中的作用需要从根本上进行改革。