路透深度：比特币概念股退潮，新兴公司转投冷门代币？lg...

FX168财经报社(欧洲)讯 周一（11月10日），路透社报道称，在比特币等主流加密货币遭遇估值压力、市场情绪恶化的背景下，一批新兴公司开始转向冷门代币，试图在风险更高的领域中追求更高收益，这一趋势引发市场对波动性上升的担忧。

受美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）友好加密政策的提振，并受到迈克尔·塞勒（Michael Saylor）及其“Strategy”公司爆炸式成功的启发，越来越多的上市公司开始将数字货币纳入公司资产，希望通过升值获利。

据律师事务所DLA Piper分析，截至9月，至少已有200家所谓“数字资产金库公司”（Digital Asset Treasury，简称DAT）持有数字货币资产，主要集中在比特币，总市值约1,500亿美元，较去年增长逾三倍。

从比特币到“冷门币”：高风险投机热潮抬头

据路透社对30多家上市公司公告的分析显示，越来越多中小盘公司——尤其是“仙股”（penny stocks）——为了提振利润，正转向交易更为晦涩且波动性更大的代币。

例如，近期Greenlane、OceanPal和Tharimmune三家公司分别宣布计划囤积BERA、NEAR和Canton Coin等非主流代币。

穆迪评级数字资产高级分析师克里斯蒂亚诺·文特里切利（Cristiano Ventricelli）指出：“这些DAT公司正逐步扩张至更具异质性、流动性更差的加密货币领域，而这正是风险最高的地方。”

他补充说：“一旦市场下跌，这些公司的股本压力就会显著放大。”

PIPE融资潮与“波动性输送管道”

自4月以来，许多DAT公司通过私募配售（Private Placement）或PIPE（私募投资公共股权）融资购买代币，通常以折价出售股份给私人投资者。

路透分析显示，至少有40家DAT公司在4月至11月间通过PIPE融资筹得逾150亿美元，其中仅有5家专注比特币。

10月，比特币录得自2018年以来首个单月下跌。

主要参与这些融资的机构投资者包括温克莱沃斯资本（Winklevoss Capital）、银河数码（Galaxy Digital）、Jump Crypto、潘特拉资本（Pantera Capital）、Kraken交易所以及DWF实验室（DWF Labs）等。

PIPE机制使公司能迅速获得现金，但稀释股东权益以及锁仓期结束后的抛售风险往往导致股价剧烈波动。分析人士指出，由于DAT公司普遍依赖PIPE融资，一旦市场下跌，这些公司将首当其冲。

10月10日，美中关税紧张再起导致市场大幅回调。持有以太坊的BitMine暴跌逾11%，投资Solana的Forward Industries下跌逾15%，而“Strategy”公司也下跌近5%。

加密研究机构Presto Research研究主管彼得·钟（Peter Chung）表示：“自DAT概念刚出现时的狂热已消退，但我认为这种热度未来可能卷土重来。”

折价交易：加密股估值泡沫破裂迹象显现

今年早些时候，许多DAT公司曾因拥有信贷融资渠道、可增持代币而被投资者高估，股价一度高于所持加密资产的净值。

然而，随着比特币走弱、Strategy模式被大量复制，这种高估现象迅速瓦解。

据加密媒体《The Block》数据，截至上周五，至少有15家比特币金库公司股价低于其所持代币净值。

新加坡研究机构10x Research估计，散户投资者在这些交易中已损失约170亿美元，彭博社（Bloomberg）援引报告指出。

部分持有其他主流币的DAT公司也面临压力。ETHZilla和Forward Industries近期批准股份回购，以稳定股价。

琼斯交易公司（JonesTrading）首席市场策略师迈克尔·奥罗克（Michael O'Rourke）表示：“我认为多数DAT公司最终都会以低于所持加密资产的价格交易。”

持仓占比惊人：加密市场系统性风险上升

据渣打银行（Standard Chartered）9月发布的报告，这些DAT公司持有全球约4%的比特币、3.1%的以太坊及0.8%的Solana。

报告指出，这意味着DAT公司的兴衰可能对加密货币价格走势产生显著影响，并预测该领域或将迎来整合潮。

Forward Industries董事长凯尔·萨马尼（Kyle Samani）表示，公司回购计划“旨在当股价低于内在价值时，为股东提供灵活的资本回报途径”。

他补充说：“投资者实际上是在押注管理团队能否做出聪明的投资决策，而这正是我们努力的方向。”

萨马尼同时也是Multicoin Capital的联合创始人，该公司曾参与Forward Industries 9月的PIPE融资。

ETHZilla发言人表示，公司趁股价低于净资产值时进行机会性回购，并强调虽然公司持有大量以太坊，但主要目标是将传统资产上链。

与此同时，SUI集团（SUI Group）董事长马里乌斯·巴奈特（Marius Barnett）透露，公司已推出自有稳定币，以提升股东价值。

他直言不讳地总结道：“如果DAT公司只是被动持币，长远来看，它们将被市场彻底碾碎。”