紧盯1月15日！摩根大通：若按黄金估值，比特币有望涨至17万美元lg...

FX168财经报社(北美)讯 摩根大通（JPMorgan）表示，如果投资者将比特币按照黄金的估值体系进行定价，其合理价格将可能升至 17万美元。这一观点来自该行全球市场策略师 Nikolaos Panigirtzoglou，他强调这只是一个“理论性”对比，但足以展示比特币潜在的上涨空间。

比特币近期自11月低点反弹约12%，周四（12月4日）早盘一度回升至 93,500 美元，今年以来重新转为正增长。

Panigirtzoglou 的模型基于黄金市值与黄金作为避险资产的配置比例，再结合比特币波动率更高这一因素，调整出比特币的“等效黄金估值”。

他指出，这一推算并非预测，但说明机构投资者若继续将比特币视作“数字黄金”，其价格仍具备大幅上行空间。

市场焦点：Saylor 的 Strategy 公司是否被迫减持？

比特币市场近期震荡的核心担忧之一，是 Michael Saylor 的 Strategy（此前称作MicroStrategy）是否面临被迫抛售比特币的风险。

随着 Strategy 的市场净资产价值比率从年内高点 2.7 降至接近 1.0，部分投资者担心其债务与股本价值不足以覆盖比特币持仓，从而可能触发风险。

目前比率稳定在 1.16，Panigirtzoglou 认为“只要保持在 1.0 以上，市场担忧将明显缓解”。

Strategy 此前已计提 14 亿美元储备用于未来两年支付股息及利息，减少了短期出售比特币的需求。

比特币生产成本下滑至9万美元，形成“软底部”

摩根大通最新估算，比特币生产成本已降至约 90,000 美元，低于 11月中旬估算的 94,000 美元。
原因包括哈希率下降，挖矿难度降低以及中国重申禁止比特币挖矿，使电价更贵的矿场退出市场等。

Panigirtzoglou 指出，生产成本通常构成比特币价格的“软底”，因为价格低于成本，矿工难以维持运营。

MSCI 1月15日决定成关键事件

投资者还在关注 MSCI 是否将 Strategy 纳入主要指数。

摩根大通预计，若其被剔除主要指数，或出现 28 亿美元资金外流；若其遭到全面剔除，外流可能达 88 亿美元。

但 Strategy 股价自10月以来已较比特币表现落后约 20%，这意味着市场已部分计入这一风险。若 MSCI 决定利好，则 Strategy 与比特币或迎来“非对称性上涨”。

此外，摩根大通还指出，自9月以来持续的永续合约去杠杆化已趋于结束，目前未平仓量与比特币市值（约1.85万亿美元）的比率已趋于稳定，这有助于价格企稳。