黄金取代原油？法兴加码至10%仓位，预言金价剑指4128美元lg...

周四（9月18日），随着美联储即将重启宽松周期，即便通胀压力依然高企，法国兴业银行（简称“法兴银行”）选择进一步提升黄金配置，将其作为核心防御性资产。

法兴银行分析师周三（9月17日）在季度《多资产投资组合策略》（Multi-Asset Portfolio Strategy）报告中宣布，将黄金配置比例从维持约一年的7%上调至10%，创下“最大超配”水平。这一调整伴随其退出在第三季度建立的3%原油头寸。

分析师在报告中指出：“美联储在高通胀粘性的背景下进入降息周期。我们通过以下方式增强防护：一是将黄金超配比例提高至最大值（+3个百分点至10%），目前黄金成为MAP（多资产投资组合）中唯一直接的大宗商品敞口；二是维持美国通胀挂钩债券的最高配置比例5%。”

法兴银行强调，自2022年底以来，其投资组合一直维持黄金超配。展望未来，预计今年最后三个月黄金均价约为每盎司3,825美元，明年均价约为4,128美元。

“从资产配置角度看，我们观察黄金在美元主导地位受到挑战的背景下的表现。支撑金价的关键驱动因素依然稳固。”分析师表示。他们补充称，利率下降与通胀维持高位将压低实际收益率，从而进一步提升黄金作为价值储藏手段的吸引力。同时，全球“去美元化”的趋势强化了黄金的货币资产地位，央行买盘不会因价格高企而放缓。

分析师指出：“各国央行依然将黄金视为战略性资产，用于储备管理与多元化配置，并在价格上涨背景下保持持续买入。”

与此同时，法兴银行转而看空原油。其表示，第三季度曾因地缘风险预期能源价格上行而进行战术性布局，但当前基本面重新主导市场，地缘因素退居次要。

法兴银行预计布伦特原油将在2025年底维持在每桶60美元，2026年底降至52美元，因需求疲软与供应增长将持续施压油价。

在大宗商品之外，法兴银行仅对整体投资组合做出轻微调整，预期美联储将在美国经济保持相对稳定的情况下开启降息。

“历史显示，更加鸽派的美联储往往推动全球股市，而不仅仅是美国股市上涨（+2个基点至投资组合27%）。因此我们减少现金持仓（-5个基点至5%）并重新投入股票市场。”分析师写道。

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