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花旗更新网易研报:目标价调升至157美元
根据 www.TodayUSStock.com 报道,Citi(花旗集团)近日发布最新研究报告,维持网易(NetEase)“买入”评级,并将其目标价由156美元微调至157美元。
该行表示,尽管对2025年的游戏收入预期略有下调,但整体业务稳定,特别是在线游戏表现稳健,支持了该行对公司中长期增长趋势的正面判断。
第二季度营收与利润预期概览
花旗预测网易2025财年第二季度总营收将达283亿元人民币,同比增长11%,环比下降1.9%,基本符合市场预期。
不过,non-GAAP净利润预计为94.6亿元人民币,略低于市场一致预期的96.6亿元。
财务指标 | 花旗预期 | 市场一致预期 |
---|---|---|
总收入(亿元) | 283 | ≈283 |
non-GAAP净利润(亿元) | 94.6 | 96.6 |
同比收入增速 | +11% | —— |
环比收入变动 | -1.9% | —— |
在线游戏收入成为关键增长驱动
花旗预计网易本季度在线游戏收入将达231亿元,同比增长15.2%,环比下降4%。该收入增长主要受益于以下因素:
《梦幻西游》、《逆水寒》与《燕云十六声》保持强劲运营。
首季延后结算收入部分拉动了本季度表现。
季节性疲软因素对整体收入构成一定拖累。
这表明网易的内容生命周期管理和游戏更新节奏较为有效,支撑其游戏板块营收维持稳定。
2025至2027年盈利预测小幅调整
花旗对网易未来三年盈利预测进行了微调,原因主要是调整了对核心游戏收入的假设:
财年 | 净收入变动 | non-GAAP净利润变动 | 主要调整原因 |
---|---|---|---|
2025年 | -2.1% | -1.7% | 游戏收入预测下调 |
2026年 | +0.4% | +1.0% | 云音乐及海外业务表现好于预期 |
2027年 | -3.2% | -2.8% | 长周期内容投资带来成本前置 |
虽然盈利预测存在微幅波动,但整体趋势依然稳健,中长期基本面未发生实质性恶化。
权威点评与总结
花旗此次上调网易目标价虽为“象征性”微调,但反映出其对网易基本面的审慎乐观态度。整体来看,公司主营游戏业务保持稳健增长,短期季节性波动属正常现象。
从估值角度看,网易当前股价仍具有合理空间,特别是在内容型科技企业普遍受估值压缩的背景下,其稳定的盈利与强现金流构成基本支撑。
网易的游戏产品线具备高度延展性,营收结构更健康,较其他游戏股更具防御性。
non-GAAP利润略低于预期不改长期投资逻辑,投资者更应关注其内容生态护城河。
即便行业增长放缓,网易依然能保持盈利稳定,展现优秀的成本控制能力。
常见问题解答
Q1:花旗为何将网易目标价调升至157美元?
A1:虽然盈利预测略有调整,但整体营收稳定,游戏产品表现良好,支撑微幅上调。
Q2:网易二季度营收是否好于预期?
A2:营收符合预期,但non-GAAP净利润略低于市场平均预估。
Q3:游戏收入为何环比下降?
A3:主要受季节性因素及部分新品上线节奏调整影响,属正常波动。
Q4:花旗如何看待网易中长期发展?
A4:依然维持“买入”评级,认为内容生态+稳定现金流构成护城河。
Q5:这次盈利预测下调是否意味着业绩恶化?
A5:不构成实质性利空,更多是基于模型优化的微调,长期趋势未变。
来源:今日美股网