周五，白银价格徘徊在每盎司 54 美元以上的历史高位，并有望在本周上涨约 8%，这得益于全球供应收紧和强劲的避险需求。两家美国地区性银行披露涉嫌欺诈的贷款问题后，市场动荡不安，加剧了人们对整体信贷市场压力的担忧。不断升级的中美贸易紧张局势、美国政府长期关门以及对美联储进一步降息的预期不断增强，也提振了对贵金属的需求。地缘政治风险以及对政府支出和债务激增的担忧进一步刺激了避险资金流入。此外，在伦敦历史性紧缩的背景下，白银价格上涨，伦敦流动性不足引发了全球对白银的追逐。来自印度的需求进一步加剧了供应紧张，促使一些共同基金公司暂停流入其白银 ETF 基金中的基金计划。

黄金市值突破30万亿美元，创历史新高

周五，金价升至每盎司 4,340 美元左右，回升至早些时候创下的新高，并有望录得本周大幅上涨，创下本轮九周涨势中最强劲的涨幅，因为投资者在经济不确定性加剧的情况下寻求安全。受中美贸易紧张局势再度升温以及对美国政府持续关门的担忧推动，金价本周屡创新高。在最新的贸易形势下，中国指责美国因其稀土矿管控措施引发“恐慌”，而美国官员警告称，此类措施威胁全球供应链。美联储主席鲍威尔最近的讲话指出劳动力市场出现疲软迹象，导致投资者几乎完全预期美联储本月将降息 25 个基点，12 月可能再次降息，这进一步支撑了这种无收益金属。受央行购买、ETF 流入以及对安全资产强劲需求的推动，金价今年迄今已飙升逾 60%。

现货黄金再创新高！黄金股夜盘延续涨势，金罗斯黄金、科尔黛伦矿业涨近3%；礼来、诺和诺德跌超3%，特朗普此前称减肥药价格将大幅下降。

周四，受避险需求和对美国鸽派货币政策预期升温的推动，金价突破每盎司 4,230 美元，延续涨势，创下新高。美联储主席鲍威尔近期讲话强调劳动力市场疲软迹象，促使投资者几乎完全消化了美联储将在本月会议上降息 25 个基点，并可能在 12 月再次降息。这一前景也打压美元，使黄金对外国买家更具吸引力。贸易方面，美国官员周三谴责中国收紧稀土出口限制，警告称此举将对全球供应链构成风险，并暗示美国可能采取反制措施。财政部长贝森特表示，如果与欧洲伙伴协调，华盛顿还可能对中国从俄罗斯进口的石油实施出口限制或征收关税。与此同时，长期政府关门继续对美国经济构成风险，并加剧市场紧张情绪。

澳新银行预计，到2025年底，现货黄金价格将升至4400美元。到2026年6月，金价将达到4600美元的峰值。而随着美联储结束其宽松周期，预计2026年下半年黄金可能出现更低的涨幅。此外，预计到2026年6月，现货白银将达到57.50美元的峰值。对美联储独立性、政治不确定性、贸易局势、地缘政治紧张局势和不断膨胀的债务的担忧日益加剧，将继续保持对黄金的战略投资兴趣。澳新银行警告称，美联储的鹰派立场和强于预期的美国经济增长可能给黄金带来下行风险。

黄金价格早盘创下4226美元新高，支撑因素包括贸易紧张局势担忧以及市场押注美联储将在年底前加大货币宽松力度。本周迄今，金价已上涨逾5%，买盘热潮也蔓延至其他贵金属。交易员正大量押注美国将在年底前至少实施一次大幅降息，而美联储主席鲍威尔本周已暗示央行将在本月晚些时候再降息25个基点。美国政府持续关门也为金价提供支撑。此外，所谓“货币贬值交易”亦在推动资金流入黄金，即投资者抛售主权债务和货币，以规避不断扩大的财政赤字风险。各国央行的积极购金更是关键支柱。Trafigura集团首席经济学家萨阿德·拉希姆表示，黄金上涨“主要由实物买盘驱动，如果你观察各国央行，它们正在大量买入”。

受全球供应紧缩刺激，银价周三回升至每盎司 52 美元以上，接近前一交易日创下的历史高点。伦敦市场的紧张局势最为严重，空头轧空导致租赁利率在周五飙升逾 30%，空头头寸的展期成本升至不可持续的水平。来自印度的需求进一步导致供应紧张，促使多家共同基金公司暂停向其白银 ETF 母基金计划注入资金。与此同时，美联储主席鲍威尔发表鸽派言论，指出劳动力市场疲软，这增强了对美国进一步降息的押注，并提振了对贵金属的需求。在地缘政治方面，特朗普总统威胁对北京实施食用油禁运以回应中国的抵制大豆行为，紧张局势加剧。

受贸易摩擦以及美联储今年将再降息两次的预期的推动，金价小幅上涨，接近历史新高。美联储主席鲍威尔暗示有望在本月晚些时候再次降息25个基点后，美国国债收益率跌至数周以来的最低水平，较低的收益率和借贷成本通常对贵金属有利。白银方面，伦敦市场流动性不足一直困扰着市场，引发了全球对白银的追捧，并推动基准价格飙升至纽约期货价格之上。在美国政府针对关键矿产（包括银、铂和钯）的所谓232条款调查得出结论之前，交易员们仍在紧张不安。这项调查再次引发了人们的担忧，即这些金属可能会被纳入新的关税范围，尽管它们在4月份被正式豁免关税。

现货白银重回52美元/盎司关口，日内涨幅扩大至1.4%。

摩根大通CEO戴蒙表示，他认为持有黄金存在一定的逻辑性，但他拒绝评论黄金在经历历史性大涨之后是否被高估。戴蒙说：“我不是一个黄金买家——持有它的成本是4%。但在像目前这样的环境中，它的价格很容易涨到5000美元、1万美元。这是我一生中为数不多的几次，觉得在投资组合中持有一些黄金是‘半合理’的。”戴蒙补充说：“资产价格普遍偏高”，并指出“在我心里，这几乎涉及到所有资产类别。”上周，对冲基金公司Citadel创办人格里芬表示，投资者开始认为黄金比美元更安全，并称这一发展“确实令人担忧”。

周二，白银价格下跌近 3%，跌破每盎司 51 美元，从历史高点回落，因对中美贸易冲突旷日持久的担忧再度引发市场普遍抛售和获利了结。中国对韩华海洋的五家美国子公司实施限制，以报复华盛顿对中国海运、物流和造船业的调查。进一步加剧紧张的是，两国开始对远洋运输公司征收额外的港口费。尽管如此，在历史性的空头挤压和伦敦流动性收紧推动白银大幅上涨之后，白银价格仍然保持高位，这迫使交易商在全球范围内追逐实物供应。周五，伦敦的租赁利率飙升逾 30%，将空头头寸的展期成本推至不可持续的水平。与此同时，由于担心白银可能成为美国关税的目标，印度早些时候将白银运往纽约，近几周印度的强劲需求进一步收紧了供应。

纽约期银回落至50美元/盎司下方，日内跌幅达1%。

现货黄金短线反弹超20美元，现报4132.40美元/盎司；现货白银短线反弹1.1美元，现报52.46美元/盎司。