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微软解绑OpenAI，对双方意味着什么？
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TradingKey - 美东时间4月27日，微软（MSFT）和OpenAI重新谈判独家销售协议，标志着双方关系正在从独家关系转向多云合作。对微软来说，这是在保住核心收益的同时降低资本压力，对OpenAI来说，则是为企业扩张和IPO前的资本化铺开更大的市场空间。根据最新条款，微软不再拥有OpenAI模型的独家销售权，OpenAI可以与Amazon、Google Cloud等更多平台合作，但微软仍是OpenAI的首要云合作方，同时微软保留对OpenAI知识产权的许可至2032年，并继续分享OpenAI收入，直到2030年。与此同时，此前的若OpenAI达到AGI就可停止向微软付款的条款也被移除。这次重谈的真正重点，是从独家关系转向多云合作从条款变化看，这次重谈的核心不是简单减少合作，而是把合作方式改写成更符合OpenAI扩张阶段的结构。过去微软掌握了OpenAI模型在云上的最强分发权，OpenAI若要进入企业市场，很多时候都绕不开Azure，现在协议松动后，OpenAI可以更直接地进入AWS、Google Cloud、Oracle（ORC）等生态，这意味着它不再只是在微软体系内卖
TradingKey04-28 16:59
谷歌AI彻底倒向五角大楼！Gemini将用于“任何合法的政府目的” AI巨头的政治中立时代终结了吗？
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TradingKey - 根据《The Information》信息，谷歌与美国国防部签署协议，允许五角大楼将谷歌AI用于“任何合法的政府目的”。这标志着谷歌（GOOG）（GOOGL）已与OpenAI及马斯克的xAI一起，成为与五角大楼签署机密AI使用协议的科技公司。该协议要求谷歌根据政府要求，协助调整其AI安全设置与过滤器，而本条款的宽松程度，被认为超过OpenAI今年2月与五角大楼达成的协议。谷歌 vs. 美国国防部：从抗拒到主动“投诚” 谷歌本次签署协议，标志着其与美军关系的重大转变。2018年，谷歌员工曾迫使公司放弃国防部的Project Maven并获得胜利。Project Maven是一项旨在将AI整合至无人机作战中的项目。然而，随着近年来业务转型，谷歌希望重建其军事业务，不仅逐渐修复与政府的关系，甚至还与亚马逊（AMZN）AWS及微软（MSFT）争夺国防云端合约。在本次协议签署前，谷歌早在2024年就与国防部签署非机密用途的AI合作协议。此外，谷歌也在调整自身的AI使用原则，为与政府的协议做准备。2025年初，谷歌移除了过去明确禁止AI用于武器与监控的条款，被视为
TradingKey04-28 16:30
美伊局势进展到什么地步了？摩根大通最新解读后续演化格局
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TradingKey - 2026年以来地缘风险持续扰动，关乎“美伊冲突、油价、通胀”等议题反复进入大众视野。霍尔木兹海峡的博弈、油价高位宽幅震荡带来的粘性通胀、美联储货币政策的不确定，共同构建了当前全球资产定价的核心背景。地缘政治事件也从短期事件冲击，演变为贯穿全年的核心变量。其对能源格局、贸易体系、通胀走势乃至全球经济韧性的深远影响，正持续被市场重新定价。站在当前节点展望未来：后续美伊冲突会如何演变发展？美伊格局后续会如何演化？当前，美伊双方在霍尔木兹海峡的博弈仍在持续。最新消息显示，一名美国官员表示，美国总统特朗普对伊朗最新提案表示不满，认为该方案未触及伊朗核计划这一核心问题。并表示底线问题并没有改变——特朗普要求霍尔木兹海峡这一石油运输水道必须保持畅通，并要求伊朗交出其浓缩铀。摩根大通对当前对美伊局势也做出了评价：目前美伊局势处于停火僵持状态，未来局势有望逐步降温。军事层面仍有可能出现小范围摩擦，但不会重演过去大规模军事冲突的局面。美国方面的策略主要是借助封锁霍尔木兹海峡航道，进而切断伊朗维系经济运转的有限资源，以此施压重创伊朗。伊朗方面同样也通过限制海峡通航进行反
TradingKey04-28 15:59
Alphabet Q1前瞻：还剩多少上行空间
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Alphabet (GOOG/L) 以真正的 AI 领军者姿态步入 2026 年，过去 12 个月股价上涨了 115%（GOOGL 上涨 118%）。 2025 年，GOOG 的营收引擎可以简化为三个组成部分集区： - 广告业务（主要包括搜索广告、Google Network 和 YouTube 广告）——占 2025 年总营收的 73%，同比增长处于 10%-15% 的低双位数水平 - 订阅业务（YouTube Premium、YouTube Music、应用商店）——占总营收的 12%，同比增长处于 15%-20% 的高双位数水平 - 云业务——占总营收的 15%，同比增长 35% 至 40% 总体而言，表现非常出色——广告业务作为现金牛保持稳定，而云业务正处于高速增长阶段在盈利能力方面，表现同样优异。广告和订阅业务（管理层将其合称为“Google Services”）的营业利润率在 40% 以上。此外，Google Cloud 的营业利润率也大幅扩张：2025 年第一季度营业利润率为 18%，到 2025 年第四季度达到了 30%。广告到目前为止，有关人工智能将蚕食 GOO
TradingKey04-28 15:40
Meta收购案被中国叫停，扎克伯格为何不松手Manus
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TradingKey - Meta收购Manus失败，但是该公司并未放弃，Manus究竟有什么特别之处呢？ 4月27日，中国叫停Meta (META) 收购Manus项目一案，要求相关方撤销该笔交易。中国国家发展改革委员会发文称，“外商投资安全审查工作机制办公室(国家发展改革委)依法依规对外资收购Manus项目作出禁止投资决定，要求当事人撤销该收购交易。”消息公布之后，Meta股价表现平平，上涨0.53%，报价678.62美元。 Meta股价图表，来源：TradingView Manus是一款全球首款通用 AI 智能体，诞生于2025年3月，由肖弘带领的团队开发。同年7月，Manus获得硅谷顶级风投 Benchmark 领投的7,500万美元融资，同时宣布将营收与研发重心从中国转移至新加坡。12月17日，Manus年度经常性收入（ARR）突破1亿美元。两周之后，Meta宣布以超过20亿美元的估值全数收购Manus。尽管Meta收购Manus被拒绝，但是仍然不松手。昨天，Meta发布声明称，该交易符合相关法律，期待中国能妥善解决。Meta为何如此执着于收购Manus，它究竟有什么吸引之
TradingKey04-28 14:49
微软财报前48小时深度分析：OpenAI协议重构落地，Azure、Copilot、资本支出三大变量决定MSFT估值修复路径
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微软将于美东时间2026年4月29日盘后公布FY26 Q3财报。在财报公布前48小时，微软与OpenAI于4月27日宣布合作协议的重大重构：微软对OpenAI知识产权的授权将从独家转为非独家（有效期延长至2032年），微软同时停止向OpenAI支付收入分成，而OpenAI对微软的收入分成将持续至2030年并设定上限。这一架构变化叠加即将公布的季度业绩，使得本次财报成为评估微软AI转型路径的关键观察窗口。本文将围绕三个核心数据维度——Azure云端业务增速、Microsoft 365 Copilot付费席位渗透率、以及资本支出指引的质量结构——拆解市场争议焦点，并基于微软官方披露与主流投行共识，给出长期投资视角下的估值锚点。 OpenAI协议重构：从市场恐慌到结构性利好市场对微软最大的短期担忧来自一个具体数字。微软在FY26 Q2财报中披露，公司商业订单积压已达6,250亿美元，同比增长110%。但其中约45%（即2,810亿美元）来自OpenAI单一客户。OpenAI在2026年2月将未来数年的算力支出预算从约1.4万亿美元下调至6,000亿美元，市场随即开始质疑这部分订单积压的可
TradingKey04-28 14:19
英伟达股价刷新历史新高，市值破5.26亿美元，AI资本开支热潮下还能涨多高？
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TradingKey - 美东时间4月27日，在AI资本开支的预期持续升温助推下，英伟达（NVDA）股价延续上周五的涨势，收盘上涨4%，达到216.83美元的历史新高，市值达到5.26万亿美元。与此同时，标普500和纳指也在刷新纪录，说明市场资金近期持续看好科技主线。 AI资本开支的持续升温英伟达这轮持续走强，最核心的支撑来自AI资本开支的预期再度升温。市场现在更关心的，不是AI故事还在不在，而是大型科技公司的资本开支会不会继续加码。本周微软（MSFT）、谷歌(GOOGL)、Meta和亚马逊(AMZN)都将公布财报，而它们的资本支出指引会直接影响市场对英伟达后续订单的判断。 Barron’s提到，投资者正把目光集中在这些公司计划在AI芯片投入多少；Matt Britzman也认为，市场可能低估了英伟达盈利能力的持续性，尤其是延伸到2027年之后的韧性。同时，台积电（TSM）近期上调全年营收预期，并把资本开支指引提高到原区间上沿，还强调AI需求极其强劲。台积电偏强的展望显示出人工智能领域的需求维持高景气度，相关资本开支持续扩张，行业增长动能仍未显现衰减迹象，周期仍处于上行阶段。
TradingKey04-28 11:50
油价上扬令金价承压美联储政策会议或是近期的价格催化剂？
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TradingKey - 4月27日(星期一)，现货黄金收报4681.9美元，下跌近0.6%。6月纽约期金每盎司收报4693.7美元，收跌约1%。截至发稿，亚盘时段现货金微跌0.18%，报4672.2美元。【来源：TradingView】最新消息方面，美伊冲突仍然焦灼，据华尔街日报报道，美国官员透露，特朗普总统及其国家安全团队，对伊朗最新提出的一项协议方案持保留与怀疑态度。该方案要求伊朗保障霍尔木兹海峡正常通航，同时暂缓核项目相关磋商。当地时间周一上午，特朗普已就这份提议与幕僚展开讨论。相关人士表示，特朗普并未直接否决提案，但对伊朗的合作诚意、能否满足美方核心诉求心存疑虑。另一方面，美联储即将召开鲍威尔任期内的最后一次政策会议，市场预期本次会议上将出现鹰派信号。地缘政治冲突反复和美联储即将迎来“新变革”令市场观望情绪高涨，国际金价反复承压。油价上涨为什么会令金价承压？自美伊冲突以来，现货金价已从当时的较高水平逐步回落，并于3月23日创近期新低——4098.75美元/盎司。不难看出当前市场主导逻辑已然转变，金价的走势与传统的避险逻辑完全相反——地缘矛盾持续升级的背景下，黄金
TradingKey04-28 11:11
SEC、CFTC与白宫“三方共振”，比特币能否在《CLARITY Act》窗口期突破8万美元？
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TradingKey - SEC、CFTC以及白宫集体推动美国加密监管环境，比特币价格有望进一步走强。美东时间4月27日，比特币2026大会在美国内华达州拉斯维加斯正式开启，SEC、CFTC、白宫数字资产总统顾问委员会等部门负责人均出席并发表讲话。在大会上，SEC主席Paul Atkins与CFTC主席Mike Selig回顾了过去的监管成就，包括推进加密资产监管框架、加密资产分类等等。值得注意的是，SEC与白宫方面还表示未来将推出新的监管动作。Paul Atkins表示，“SEC正筹备推出创新豁免，并计划在未来几周允许企业在受监管环境中测试链上代币化和证券化工具。”白宫数字资产总统顾问委员会执行长Patrick Witt也表示，未来几周将公布战略比特币储备重大公告。此外，美国参议员Cynthia Lummis在大会上发言表示，“计划推动《CLARITY法案》进入审议程序，并推动其最终落地，为美国加密市场建立完整监管框架。”今年1月以来，该法案因稳定币收益的问题停滞不前，修订被推迟，不过市场普遍预期将在今年8月休会前送给总统特朗普签署。从大会上的讲话可以看出，美国监管层释放了前
TradingKey04-28 11:02
28天“史诗级反弹”！12天从超卖到超买，美股或复制1982年大牛市？
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尽管美伊紧张局势仍然脆弱、美国原油价格徘徊在100美元/桶附近，但标普500指数已完全收复冲突以来的跌幅，并转为年内上涨。Evercore ISI策略师指出，本轮反弹速度堪称历史级，令人联想到1982年的大牛市启动阶段；不过，高估值、油价不确定性和地缘政治风险，仍意味着投资者不宜简单押注历史重演。
市场焦点 1评论04-28 09:45

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