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624行情启动？沪指突破前高！A股、港股有哪些板块值得关注？

投资展望：筑基行稳，重塑鼎新》）对于港股市场，银河证券指出，“资金面修复+政策催化+优质标的流入”的三重逻辑，推动港股从全球估值洼地向价值高地跃迁。（来源于银河证券20250622《2025年中期策略：港股重估加速，AI应用突围》）【如何配置A股资产？】从当前市场走势来看，券商、软件等板块强势领涨，可重点关注：券商：当前“中资券商进军加密货币市场+稳定币立法进程加速+金融政策组合拳强劲发力”三重事件催化，叠加券商板块基本面稳健修复，估值仍有较大的向上修复空间，作为进攻旗手，券商板块有望在行情爆发时率先冲锋！有行情，买证券，选龙头，证券ETF龙头（560090）值得关注！软件：软件板块连续拉升，受益金融+科技双赛道利好！近日稳定币和金融IT智能化重要政策连番出台，叠加内地和香港“跨境支付通”的正式上线，以及中国券商获批虚拟资产交易服务的消息引爆网络，软件50ETF（159590）持续受益！硬件为基，软件为核，计算机行业正迎来AI应用新拐点，AI Agent正引领软件新浪潮，软件50ETF（159590）勇立科技潮头！除了这些方向，芯片、机器人等硬科技方向作为今年的主线行情，有望补涨！ 1、芯片：芯片板块基本面稳健修复，Q1 整个芯片板块净利润同比+15.1%，科创芯片50ETF（588750）标的指数2025年Q1净利润增速高达70%，2025年全年预计归母净利润增速高达104%，大幅领先于同类，成长性更强！此外，在AI催化+国产替代加速背景下，芯片板块整体处于景气上行周期！科创芯片50ETF（588750）覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性，且涨跌幅为20%，大行情时抓反弹更快！机器人：全球科技巨头、新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！在“大模型加速迭代开区间具身智能浪潮+企业爬产计划稳步推进+技术创新叠加供应链降本”趋势下，人形机器人商业化落地可期！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213）！若想更全面地把握本轮行情，不妨关注以下宽基：中证A500：作为新一代宽基旗舰，聚焦细分三级行业龙头，在大盘蓝筹的基础上超配新质生产力，更好地反映经济发展趋势与资本市场结构变迁！中证A500指数ETF（563880）作为资产压舱石优选，已连续4日吸金超5亿元！ 2、科创板宽基：科创板获政策重磅利好！陆家嘴论坛推出“科创板1 + 6”改革组合拳，中泰证券指出，这既是对第五套标准“零受理”局面的破冰，也是科创板通过设立“科创成长层”、引入资深机构投资者，为高研发投入、尚未盈利的硬科技企业打开直接融资通道，向市场释放“资本市场要为硬科技提供长期资金”的政策信号（来源：中泰证券20250623《本轮科创板改革或带来哪些影响？》）。把握“政策支持+产业爆发+流动性宽松”背景下的科创板块，可关注科创全家桶：科创50指数ETF（588870）：聚焦业绩稳健的科创龙头，ETF换手率、年内份额增长率持续领先同类！科创100ETF汇添富（589980）：聚焦科创小巨人，重仓芯片与创新药两大核心板块，埋伏下一个DeepSeek时刻；科创综指ETF汇添富（589080）：科技全图鉴，全面把握AI、机器人、智能驾驶等每一个科技热点！更重要的是，以上低费率科创板宽基类ETF都是20cm大长腿，抢反弹快人一步！【如何配置港股资产？】 2025年上半年，港股领涨全球。截至6月25日，恒生指数和恒生科技指数近6个月的涨幅已大幅跑赢纳指100、标普500、日经225以及沪深300等全球主流指数。时间：2024/12/25-2025/6/25 究其原因，今年以来AI叙事推动港股行情走强，叠加港股估值水平长期处于低位，以及南向资金的持续流入和定价权提升，恒生科技、港股通创新药等港股独有的硬科技类资产表现持续亮眼，获全球瞩目。特别地，港股创新药在沉寂三年后迎来大爆发，可以说是港股市场最亮眼的板块：随着三生制药首付款12.5亿美元的BD引爆板块，叠加ASCO大会73项中国创新药研究获奖，中国创新药企正加速从"Fast-Follow"转向"First-in-Class"。方正证券认为本轮创新药行情反映了市场对长期研发投入价值的系统性重估，是对创新药商业模式的认可，是一轮长久期资金认可并买入的典型贝塔行情。（来源：方正证券20250617《创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束》）港股通创新药ETF（159570）标的指数创新药权重高达85%，领先全市场医药指数！更高纯度更高锐度，近1年以来，港股通创新药ETF（159570）标的指数已上涨98.58%！时间：2024/6/25-2025/6/25 今年以来，南向资金持续涌入港股市场，配置方向以“科技+红利”哑铃策略为主！当下在外部不确定性仍存、科技重估浪潮的背景下，仍然重申“科技+红利”的策略的配置价值！ 1、恒生科技：国内经济复苏叠加AI持续催化，恒生科技成分股新闻不断！有“港股锚”之称的腾讯控股已连续回购超1个月（ 5月19日-6月25日），或反映其对自身信心。与此同时，小米YU7将于6月26日发布，机构称其爆款潜力大。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，关注同时布局AI软硬件板块的恒生科技ETF基金（513260）！同类费率最低档，是全市场唯一一只管理费率15BP的恒生科技ETF基金！港股红利：“无风险利率下行+政策鼓励高分红+中长期资金入市”等多重因素下，港股红利资产凭借其高股息、低估值优势，成为众多投资者关注的板块！当前港股红利ETF基金（513820）标的指数近12月股息率为8%，已连续12月分红，为分红次数最多的港股红利类ETF！风险提示：基金有风险，投资需谨镇。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征、特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验，资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应，基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF、科创100ETF汇添富、科创芯片50ETF、科创综指ETF汇添富属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。其余ETF均为中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指教化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等，文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-26 09:47

宇树科技上市进程加速！王兴兴宣布营收已超10亿元，刚刚完成融资估值超百亿，腾讯、阿里、吉利等分羹

进IPO事宜，首选在A股上市，其次考虑港股市场。在2023年4月，当被问及是否有赴港上市的计划时，宇树科技创始人王兴兴曾表示：“后续有可能，不确定。”他补充道，宇树科技一直有开拓全球市场的战略，在中国香港亦有经营业务，各方面合作机会较多。宇树科技发家史具身智能机器人销售火爆资料显示，宇树科技成立于2016年8月，由王兴兴一手创立。1990年出生的王兴兴从小动手能力极强，热爱发明，毕业于浙江理工大学机械与自动控制学院机电专业，后进入上海大学攻读机械工程专业研究生。2016年，从大疆离职后的王兴兴创立宇树科技，获得了200万元天使轮投资。 2017年，公司推出首款面向消费级市场的四足机器人Laikago。2023年8月，宇树科技正式发布首款通用人形机器人H1，这是国内第一台能跑的全尺寸通用人形机器人，具备全球近似规格最高动力性能。2024年初，16台宇树科技H1机器人登上央视蛇年春晚，穿花袄、扭秧歌、转手绢，一炮走红。目前，宇树科技产品线主要包括四足机器狗和通用人形机器人两大系列。最新推出的人形机器人Unitree G1，搭载23—43个关节自由度的力控灵巧手，结合UnifoLM统一大模型，可通过模仿学习完成武术格斗、舞蹈表演等复杂动作，售价9.9万元起，仅为国际同类产品的1/5。在工业领域，其四足机器人B2-W通过轮足变形设计，实现70公里超长续航与40kg负载能力，已应用于电力巡检、应急救援等场景。目前，宇树科技产品全球出货量稳居行业前三，技术专利数量突破500项，核心部件成本较2019年下降80%。在京东平台上，宇树已经上线多款机器人和机器狗，销量普遍在1000件以上，售价最高的Unitree G1EDU具身智能机器人16.9万元，单款产品销售额超过1.69亿元。

金融界06-26 09:27

恒生指数涨0.77%，国泰君安国际暴涨68.55%，科网与券商股领跑港股

.com 报道，2025年6月25日，港股市场延续回暖态势，三大指数全线飘红。截至午间收盘，恒生指数上涨0.77%，报收约23872点；恒生科技指数涨幅0.81%，报约5199点；国企指数上涨0.68%，报约8632点。市场交投活跃，成交额达1299亿港元，显示资金流入意愿增强。个股方面，上涨1098只，下跌804只，平盘1245只，市场情绪整体偏正面。市场分析人士指出，港股此轮上涨受多重因素驱动，包括中美关税紧张局势缓和、内地经济数据回暖，以及外资对中国资产配置的持续加码。恒生指数公司总裁陈咏诗近期表示：“港股市场展现出较强的韧性，科技与金融板块的结构性机会吸引了全球投资者的关注。” 重点板块动态板块表现分化明显，科网股、中资券商股、博彩股、地产股和电力股表现抢眼，而半导体股则涨跌互现。以下为主要板块的详细表现对比：板块代表个股涨幅驱动因素科网股京东集团-SW、阿里巴巴-W 1.23%-2.53% 电商旺季及AI技术应用预期中资券商股国泰君安国际、中金公司 4.55%-68.55% 虚拟资产交易牌照放开及行业转型博彩股金沙中国、银河娱乐 2.10%-3.69% 澳门旅游业复苏及政策支持半导体股中芯国际、华虹半导体 -13.58%-2.64% 全球芯片需求波动及成本压力地产股新世界发展、恒基地产 1.29%-5.09% 内地楼市政策宽松预期电力股华润电力、龙源电力 0.68%-3.05% 绿色能源需求增长及政策支持科网股方面，京东集团-SW领涨2.53%，得益于618电商促销的强劲表现及物流效率提升。中资券商股成为市场焦点，国泰君安国际暴涨68.55%，因其获香港证监会批准升级证券交易牌照，新增虚拟资产交易服务，吸引了大量资金追捧。博彩股普涨，金沙中国上涨3.69%，受澳门旅游业复苏及消费回暖推动。半导体板块则表现不一，中芯国际涨2.64%，但中电华大科技大跌13.58%，反映全球芯片市场需求的波动性。个股亮点解析个股层面，顺丰同城上涨近3%，花旗分析师看好其在即时配送市场的竞争优势，公司CEO陈飞近期表示：“即时配送需求持续增长，公司将通过技术优化进一步提升市场份额。”弘业期货飙涨近20%，受益于证券行业转型及衍生品业务扩展预期。荣昌生物涨超4%，年内股价暴涨近4倍，机构对泰它西普海外市场前景高度乐观，公司高管房健民称：“海外临床试验进展顺利，预计2026年实现商业化突破。” 上美股份涨近9%，因韩束品牌在618期间霸榜抖音护肤品类，机构认为其多渠道布局将释放长期增长潜力。汇丰控股涨近2%，创年内新高，受益于资本削减计划获法院确认，增强了分红预期。汇丰亚太区联席行政总裁苏兰特·哈塔里表示：“资本优化将为股东创造更大价值，同时支持亚洲市场的战略扩张。” 编辑总结港股市场在6月25日展现出稳健的上涨动能，三大指数齐涨反映了投资者对中国经济复苏及政策支持的信心。科网股与中资券商股的强劲表现凸显了科技与金融板块的结构性机会，而博彩、地产、电力板块的回暖则得益于消费复苏与政策宽松预期。半导体板块的波动提示投资者需关注全球供应链风险。个股方面，国泰君安国际、荣昌生物等明星股的突出表现为市场注入了活力，但高估值品种仍需警惕回调风险。未来，港股走势或继续受到宏观政策与国际局势的影响，投资者宜保持谨慎乐观，聚焦基本面稳健的优质标的。 2025年相关大事件 6月24日：港股三大指数集体走强，恒生指数上涨2.06%，突破24000点关口，金融与科技股领涨，市场受中东局势缓和提振。 6月20日：恒生指数公司宣布指数调整，新增美的集团、中通快递为恒生指数成份股，成份股总数增至85只，优化市场代表性。 5月16日：港股周线实现六连阳，恒生指数全周涨2.09%，报23345点，中美关税缓和及内地经济数据向好推动市场信心回升。 4月28日：恒生指数公司终止36项指数发布，精简指数体系，提升市场透明度与投资效率。 3月27日：港股餐饮股活跃，海底捞涨超6%，恒生指数微涨0.41%，消费复苏信号增强。国际专家点评花旗集团中国股票策略师刘显达（6月20日）：“港股市场的结构性机会显著，科技与金融板块在政策支持与全球资金回流下具备长期潜力，预计恒生指数年底前有望挑战25000点。” 摩根士丹利亚洲首席经济学家罗宾·辛格（6月18日）：“中资券商股的暴涨反映了市场对香港金融创新的乐观预期，虚拟资产交易的放开将重塑行业格局。” 高盛全球投资研究主管莎拉·简（6月15日）：“博彩与地产板块的回暖得益于内地消费与楼市政策的支持，但投资者需警惕外部地缘政治风险对港股的潜在冲击。” 瑞银财富管理首席投资官马克·海弗勒（6月10日）：“港股科技股的估值仍具吸引力，阿里巴巴与京东等龙头企业在AI与电商领域的布局将推动新一轮增长。” 巴克莱资本市场策略师詹姆斯·霍尔（6月5日）：“电力股的稳健表现反映了全球能源转型趋势，华润电力等龙头企业在绿色能源领域的投资将带来长期回报。” 来源：今日美股网

今日美股网06-26 00:11

恒指上涨1.23%：国泰君安国际暴涨近200%，中芯国际涨超5%

约1.2万亿元人民币流动性，显著提振了港股市场情绪。其次，美国近期宣布将部分中国科技产品关税从145%下调至20%，缓解了贸易摩擦压力，利好科技股尤其是半导体板块。此外，南向资金持续流入，6月以来净买入超500亿港元，为市场提供了强力支撑。欧冠升强调：“内地资金的持续流入和香港市场的国际化定位，使其成为全球投资者的优选目标。” 未来市场展望展望未来，恒生指数在政策支持和资金流入的推动下，有望挑战24,500点的阻力位。然而，全球宏观环境仍存不确定性，尤其是美联储可能在下半年收紧货币政策的预期，可能对高估值科技股构成压力。半导体和金融板块预计将继续领跑，受益于国产替代和流动性宽松，而消费电子板块需警惕竞争加剧风险。投资者应关注企业盈利能力和政策动态，以捕捉结构性机会。编辑总结恒生指数的稳健上涨反映了香港市场在内地政策支持和全球资金回流下的强劲动能。国泰君安国际的暴涨凸显了金融板块的重组潜力，而中芯国际的持续走强则印证了半导体行业的长期增长逻辑。市场前景乐观，但需警惕外部宏观风险对高估值板块的潜在影响。精选优质个股并平衡风险将是投资者的核心策略。 2025年相关大事件 6月23日：美国政府宣布下调部分中国科技产品关税至20%，缓解贸易紧张局势，恒生科技指数当日上涨2.3%。来源：CNBC 620日：中国人民银行下调存款准备金率0.25个百分点，释放1.2万亿元流动性，港股市场显著受益。来源：中国人民银行官网 5月28日：黑石集团增持香港科技和金融类股票，涉及资金超50亿美元，推高市场估值。来源：彭博社 4月15日：香港交易所优化南向交易机制，南向资金净流入创单月新高，达620亿港元。来源：香港交易所官网专家点评 Gene Munster（Loup Ventures分析师，6月24日）：香港市场的反弹得益于内地流动性宽松和贸易环境改善，国泰君安国际的重组潜力尤为突出。来源：Loup Ventures官网 Toni Sacconaghi（Bernstein分析师，6月23日）：中芯国际的涨势反映了全球半导体需求的强劲复苏，其国产化战略将推动2025年收入增长超15%。来源：Bernstein研究报告 Laura Martin（Needham分析师，6月24日）：恒生科技指数展现结构性机会，但小米需应对消费电子市场的激烈竞争。来源：Needham官网 Dan Ives（Wedbush分析师，6月23日）：香港市场正成为全球资金的避险与增长选择，阿里巴巴和腾讯的估值仍具吸引力。来源：Wedbush研究报告 Vishal Gupta（True Markets CEO，6月20日）：内地政策支持和南向资金流入将持续推高港股，金融和科技板块表现可期。来源：晨星来源：今日美股网

今日美股网06-26 00:10

涨爆了！1日飙升198%，成交额远超腾讯阿里！

！ 01 最热新赛道横空出世今天，A港股市场继续高开高走，最终几大市场指数均明显收涨，A股创业板甚至以大涨3.11%收市，港股的三大指数涨幅均在1.5%左右，两地市场的交易规模和市场情绪均比上周有了显著提升。其中，A股和港股市场的概念板块中，大金融板块掀涨停潮，炒股软件、金融科技、券商保险、银行、军工信息、稳定币、跨境支数字货币涨幅居前。近期全球市场确实处在一个非常难得的多重利好环境。本周一，在国际协调下，以伊双方宣布暂停交火，率先刺激全球市场回暖，A股和港股进入止跌回升状态。周二晚，美联储鲍威尔发表半年度货币政策报告证词，虽然没有明确何时降息，重申仍在等待关税对经济的影响进一步明朗化，但其对降息的口风已经明显放松。此消息进一步大幅提振市场乐观情绪，美股、A港股市场的看涨热情得到进一步加强。然后就到了周三，稳定币板块的全面飙涨行情彻底点燃全市场的交易情绪。就在日前，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。市场分析指出，政策有望进一步激发证券行业服务实体经济的功能性。而另一方面，国泰君安国际昨日正式获得香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务及相关咨询意见，此次牌照升级后，国泰君安国际将允许客户在平台上直接交易加密货币虚拟资产，并由此成为国内首家具备全方位虚拟资产服务能力的香港中资券商。政策层面的双重利好共振，成为引爆行情的最好导火索。实际上，这一轮稳定币大涨行情并非今天突然而来。早在本月初，随着美国第二大稳定币USDC的发行商cirlce正式在美股市场上市，这个赛道大涨行情就从美股市场迅速蔓延到了港股和A股。 Circle自6月5日上市以来，股价从发行价31美元一度飙升至最298.99高美元，期间最高涨幅超860%，尽管在昨天该股因为知名投资者“木头姐”旗下的方舟投资管理公司突然巨额减仓抛售导致大跌超15.5%，但目前市值仍高达500亿美元，有很大希望成为与Coinbase市值齐身的加密货币核心玩家。国内板块也很快跟进。在6月初，“稳定币“概念就曾因香港《稳定币条例》的立法落地引发资本市场高度关注。很快，京东就宣布首批“稳定币沙盒”目前已经进入沙盒测试第二阶段，其港元锚定稳定币JD-HKD可将跨境结算时间从传统SWIFT的2-3天压缩至10秒。同时有消息传出，蚂蚁集团旗下两大业务主体—蚂蚁国际与蚂蚁数科均表示将申请香港稳定币牌照。更值得一提的是，6月18日，央行行长在2025陆家嘴论坛首提稳定币。指出，区块链和分布式账本等新型技术推动央行数字货币、稳定币的蓬勃发展，实现了支付结算从底层重塑传统的支付体系，大幅缩短跨境支付的链条。这给市场带来了政策面支撑的重要信号。也就是说，稳定币在此时，已经得到政策面、资本面、市场面的多重支持。由此带来的效应是巨大的。 Wind数据显示，有稳定币相关概念传闻的四方精创股价开始连续大涨，近20日股价已经涨幅高达150%，恒宝股份涨幅达129.5%，还有不少与稳定币有关传闻的雄帝科技、楚天龙、数字认证、海联金汇、拉卡拉等金融科技概念股获得了数十个点的强劲上涨。同时稳定币概念也刺激了港A券商股、炒股软件板块的集体大涨。截至今天收盘，A股国盛金控、湘财股份2连板，天风证券涨停，东方财富大涨超9%，信达证券、国泰海通涨超7%。 02 机构怎么看？稳定币概念的火爆，也可以从近期券商机构的活跃程度看出来。据报道，上周以来，已有22家券商密集发布近43篇专题研报聚焦“稳定币”，主题覆盖计算机、金融、区块链、跨境支付等领域，同时配套路演、电话会议等高频次交流活动，6月全月相关路演及电话会议更达57场，创年内金融科技话题热度峰值。机构之所如如此热情，正是看准了全球对稳定币政策面的明确支持，对其未来发展寄予巨大期望。稳定币近年来在全球发展之所以突飞猛进，主要得益于其作为可通过与特定资产或资产组合挂钩、来保持稳定价值的加密货币，不仅在跨境支付中支付效率高，支持支持7x24小时不间断运行，而且成本更低。世界银行数据显示，全球平均跨境汇款成本高达6.7%，而稳定币交易的手续费通常不足交易额的1%。此外，稳定币支付无需绑定银行账号、且绕开SWITF系统，实现加密货币技术优势，还能在数字货币、元字宙等非实体经济中非正规经济的快速发展，扩展更多虚拟经济商业化场景。数据显示，随着2020年去中心化金融(DeFi)快速发展，稳定币市场规模从50亿美元急剧扩容到目前的2500亿美元，年复合增长率超过100%，交易额接近37万亿美元。有券商机构认为，10年后稳定币的规模可能达到4万亿美元，为目前的16倍隐含CAGR>30%。同时,稳定币占全球链下结算额的比例将从目前约0.4%提升至3-4%。近期美国财政部长贝森特提出了稳定币发展的更乐观情形，即2029年底稳定币市值就会达到3.5-4万亿美元(隐含CAGR>80%)。 03 关注三条主线总的来说，虽然概念很热，但稳定币在国内市场的推进情况还是有很多不确定性。在企业具体的操作层面，谁能获得牌照，以及如何交易，对业绩面的影响有多大，更是难以去推算，只有通过时间去慢慢摸索。华泰证券认为，长期看，稳定币的规模或具备三阶段需求驱动：1）作为不可或缺的“链上现金”，或受益加密资产规模增长；2）服务现实世界金融应用，作为新一代支付轨道，或重塑跨境支付全球格局；3）从金融领域延伸到社交、游戏等去中心化应用全生态，捕获金融应用以外的价值。中泰证券指出，香港《稳定币条例》落地推动产业合规化，虽处起步阶段但想象空间广阔。可关注三条主线：“股权-技术-牌照”，涉及跨境支付、金融科技、数字货币等领域。不过，从市场行为来看，虽然相关概念股在往后会随着相关利好消息刺激下有个别板块大涨，但股价很快回落的概率同样很大。但可以肯定的是，随着中东地缘局势缓和（尤其对伊朗的核威胁担忧的缓和）、美联储降息步伐的推进，以及国内市场在不断获得国际市场关注和国内大规模场外资金入场支撑下，A股和港股的后续表现是值得期待的。那么在有稳定币在后续持续涌现各种利好刺激，以及预期大市场走牛的背景下，以稳定币、券商、金融服务商为代表的金融科技板块未来能继续上涨就有比较确定的概率。所以，如果看好这个板块，又不想太多冒险的，借道ETF来布局这一个热门新赛道是个比较不错的选择。比如今天飙涨7.60%的金融科技ETF华夏(516100)，该ETF近一年涨幅达114.53%，领跑全市场。金融科技ETF华夏（516100）被动跟踪中证金融科技主题指数，涵盖软件开发、互联网金融及数字货币产业链，指数重仓股包括同花顺、东方财富、润和软件、恒生电子等行业龙头股，又不乏东信和平、赢时胜、拉卡拉、京北方、四方精创等稳定币热门个股，稳定币含量达20.66%，位居全市场ETF第一，场外联接基金023884/023885。还有港股通金融ETF(513190)，目前已连续4日明显上涨，股价创上市以来新高，自去年以来涨超82%。近20个交易日超5.56亿元资金净流入，年内吸金超11.46亿元，其最新规模15.96亿元，较年初规模暴增472%，还支持T+0交易。港股通金融ETF(513190)及其联接基金(A类020422，C类020423)投资港股通内地金融上市公司，权重股包括工商银行、建设银行、中国银行、中国平安、招商银行等，具有高股息属性，其中近12个月股息率达7.87%。（全文完）

格隆汇06-25 18:39

港A金融板块大爆发，A股创出年内新高，香港证券ETF涨超8%，金融科技ETF华夏、金融科技ETF涨超7%

中金公司等核心金融机构。这些企业不仅是港股市场的 “流动性枢纽”，更是全球资本配置中国资产的关键通道，成份股就包含本次暴涨100%的国泰君安国际。跟随大涨的金融科技ETF，其标的指数金融科技的成份股有13只稳定币概念股，“wind稳定币概念股”含量高达20.66%，位居全ETF市场第一。从规模角度来看，目前市场金融主题相关的ETF产品有多只，规模过百亿的是国泰基金证券ETF、华宝基金券商ETF，最新规模分别是304.82亿元、238.03亿元。香港证券ETF最新规模是79.54亿元，且管理费率+托管费率合计为0.2%。从费率角度来看，银华基金券商ETF、华夏基金券商ETF基金、富国基金券商指数ETF的管理费率+托管费率合计为0.2%，其次是证券ETF建信为0.25%。

格隆汇06-25 17:48

港股收评：三大指数录得4连涨，大金融集体狂飙，国泰君安国际暴涨近200%

政策“适度宽松”，南向资金有望继续流入港股市场；海外方面，预计2025年美联储将降息两次共50个基点，有利于提升港股估值，吸引外资流入港股市场。配置方面，1）科技板块依然具备较高投资机会。科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间仍然较大。2）在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业。3）在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。

格隆汇06-25 16:38

曹操出行(02643.HK)港股上市，兼具商业化能力与长期价值的出行稀缺标的

、难被复制的生态壁垒。这些让曹操出行在港股市场获得了确定性和稀缺性两大标签。此次上市后，公司将会开启发展的新篇章。身处高确定性赛道，刚性需求驱动稳健增长首先，曹操出行受益于网约车行业的规范健康发展，正处在高确定性的赛道之上。具体来看，网约车行业是重要的民生领域，是数字经济时代下满足公众出行需求不可或缺的组成部分。站在更高维度，网约车所在的交通运输板块与公用事业板块类似，具有服务经济增长与居民消费的属性。这意味着，网约车拥有庞大的“群众基础”，展现需求刚性特点，广泛的消费群体将为网约车平台业绩提供坚实的基础支撑。同时也必须承认，正因为关乎民生，网约车行业并非高价、高利润行业，叠加政策端规定了抽佣上限，行业利润空间存在一定的政策性天花板。这也说明上市平台企业未来难以也不会通过“过度挖掘”用户价值来满足资本市场对高回报的期待。长期来看，网约车行业正在释放良性发展的信号，告别了近十年的盲目流量扩张后，其优质赛道的特点反而愈发凸显出来。在经济持续发展的宏观背景下，网约车需求未来有望继续稳步上升，对企业来说，通过优化运营效率、合理管控成本实现规模与利润的平衡，可能才是未来实现盈利的关键所在。单位效益致胜，曹操出行解锁未来盈利路径曹操出行能够在行业竞争中脱颖而出，正是抓住了上述核心逻辑。笔者挑选出能够直接反映核心业务经营状况的指标作为参考，招股书显示，2023年曹操出行的经调整EBITDA率实现转正并达到1%，2024年进一步提升至2.6%。可见，曹操出行的经营效率呈现逐年提升的趋势，对比同行，曹操出行虽没有滴滴的先发优势，但凭借远小于滴滴的市场规模实现了差不多的调整EBITDA率。这体现出，一方面再次说明了外界早就达成的共识，即网约车不存在像互联网巨头那样的网络效应，因服务范围具备区域性，持续扩张不会带来显著的规模效益领先；另一方面，验证了曹操出行长期通过规模化的定制车队来结构性降本、提升单位效益的方式，已构建起差异化的核心竞争力。从招股书中能看到，截至2024年12月31日，曹操出行在31个城市拥有超过3.4万辆定制车，公司已形成国内同类规模最大的定制车队。具体到成本上，枫叶80V和曹操60两款定制车的TCO（全生命周期成本)对比共享出行行业典型普通纯电车，分别减少了33%和40%。长期来看，这将带来平台发展的正向循环，定制车显著的TCO优势将会驱动司机的单位时间收入增长，司机更愿意主动在曹操出行平台接单，由此形成平台和司机双方共赢。曹操出行司机平均小时收入从2022年的30.9元增至2024的35.7元，显著高于中国网约车协会2024年报抽样数据显示的约27元的司机平均时薪。更值得注意的是，背靠吉利集团内部庞大的生态，曹操出行在整车成本、充换电补能成本以及售后服务成本等方面具备优势。由此，公司未来通过不断扩大定制车规模，摊薄成本，还具备相当大的空间提升单位效益从而提高盈利能力。曹操出行近几年的业绩变化可以说直接验证了此核心盈利逻辑，2022年-2024年，公司毛利率从2022年-4.4%逐年提升至2024年8.1%，净亏损连续两年收窄，其中2024年公司毛利同比增长92.8%，净亏损收窄近四成。因此，曹操出行已顺利跑通了商业模型，展现出强劲的成长动能。从利润率增长趋势看，随着定制车加速渗透到国内更多城市并稳定运营后，毛利率将继续提升，公司有望在较短时间内实现盈亏平衡。中国出行效率与生态驱动标杆，Robotaxi撬动万亿出行未来如果说定制车是曹操出行当前掀起效率革命的基石，那么基于定制车而搭建的Robotaxi则是曹操出行撬动未来出行市场的“杠杆”。不久前，电动汽车行业领导者之一的特斯拉便给Robotaxi商业化打了个样。6月22日，特斯拉在美正式启动Robotaxi试点服务，初期投入的车队均基于自家的焕新版Model Y车型改造。而去年Robotaxi项目正式发布时，对应的车辆Cybercab或是其Robotaxi定制车的终极形态。而曹操出行是和特斯拉Robotaxi同行的中国选手。今年2月28日曹操智行自动驾驶平台正式上线，在苏杭两地试点开启Robotaxi服务。招股书还显示，曹操出行正在和吉利集团合作开发一款专门提供Robotaxi服务的新定制车，包括一款专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi，预期将于2026年底推出。国都证券研报显示，随着自动驾驶技术持续突破和规模效应显现，预计2026-2028年间，无安全员的Robotaxi每公里运营成本将降至0.73元左右，这一数据与特斯拉此前提出的0.2美元/英里（约0.88元/公里）成本目标基本吻合。不难推测，曹操出行布局Robotaxi将极大优化车辆的运行时间和成本，大幅提升出行服务的利润率。背靠吉利生态，曹操出行又拥有定制车的资产运营经验沉淀、以及共享出行的运营经验，未来公司在Robotaxi实际落地难度上或将低于同行，商业化落地表现也更加充满想象空间。据了解，此次上市，全球车企奔驰、固态电池巨头国轩高科和激光雷达龙头速腾聚创等基石投资认购，并且锁定期在6个月以上，凸显产业资本对曹操出行的长期信心，看好其在行业中的稀缺价值。总体而言，在滴滴短期无法回港的背景下，曹操出行成为出行领域里效率最高、极具价值潜力的稀缺标的。遵循“大池才能养大鱼，大赛道才有机会出现大企业”的市场规律，全球超万亿规模的出行市场足够承载多家百亿甚至千亿市值的企业，曹操出行的成长空间相当值得期待。

格隆汇06-25 16:27

港股收盘：恒生指数涨1.23%，恒生科技指数涨1.15%，中资券商股领涨，国泰君安国际大涨近200%

响，但预计南向资金在下半年仍将持续增配港股市场。在政策催化背景下，外储或也成为港股重要的增量资金来源之一。国信证券表示，今年上半年港股收益率在全球指数中大幅领先。主要由于良好的业绩和不高的估值。其中，美元的走弱，地缘的冲突，也让全球资本对港股的长期投资价值开始重估。该行强调，对于港股，其风险不来自自身，而是来自外部。尽管如此，该行依旧判断港股会持续创造超额收益。中金公司认为，上半年，港股市场显著跑赢A股，全球表现居前，展现出韧性。但问题在于反弹呈现“脉冲式冲高回落”，且上涨高度集中，仅约35%的个股跑赢指数。中金认为，考虑到近期市场再度显露疲态，下半年港股市场将面临过剩流动性的和有限回报的“资产荒”局面。预计整体指数将维持区间震荡，结构性行情仍是主线。国金证券指出，今年港股整体表现突出，各种板块、概念层出不穷，底层逻辑来自于便宜资产的长期低估，大量内地优质资产在港IPO，提升了港股的资产质量，吸引了全球流动资金的关注、加持。另外，去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好。据此我们对港股的未来趋势持续乐观。

金融界06-25 16:27

万亿资金腾挪的背后，泛红利ETF的喜忧参半

中展现出极佳韧性，从今年3月起，A股和港股市场的红利风格均呈现阶段性占优态势。展望未来一年，其判断，赔率层面成长风格将相对占优，而红利风格的胜率特征更为突出。未来弱美元作为基准假设的背景下，红利资产虽然在弹性上不及成长板块，但仍凭借高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益配置价值。尽管泛红利ETF规模爆发增长，但其底层逻辑仍存在隐忧。从收益来源看，2023 - 2024年红利低波指数56.32%的收益中，银行、煤炭行业贡献超50%。一旦煤炭价格回调或银行净息差收窄，该策略的持续性就存疑。从工具属性看，投资者实质是在追逐煤炭行情而非红利因子。对比发现，当主动管理的机器人主题基金收益达174%时，对标ETF仅54%，被动产品错失了alpha收益。此外，同质化风险也不容忽视，36只红利类ETF跟踪指数相似，产品间差异不足。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 15:57

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