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世界正在抛弃美国，即便川普下台也难以逆转 |《外交事务》

情况下仍坚持驻扎美军冲绳基地。日本在七国集团（G-7）和二十国集团（G-20）中支持过川普的第一届政府，在俄罗斯入侵乌克兰后又追随拜登政府对俄实施平行制裁；自 2013 年以来，日本还根据美国的政策优先事项大幅增加军事开支。 16 直到今年，日本得到的回报都是可靠的白金级保障。日本的投资者和企业可以理所当然地认为，他们能在美国市场上有竞争力地销售产品，储蓄可自由进出美国国债等美元资产，并能安全地在美国投资生产。日本在川普第二任期前的经济战略就是建立在这种保障会继续存在的假设之上，即便代价更高： 2023 和 2024 年，日本公司宣布的投资计划强调，他们准备将更多资本投入美国工业，包括钢铁等缺乏竞争力的行业，并牺牲部分中国市场份额以配合美国。 17 然而，今年7 月中旬宣布的美日贸易协议却让日本的成本远远超出预期，同时削弱了保障。对日本征收的15%关税，比之前高出十倍，影响到汽车及零部件、钢铁等主要产业。日本还承诺设立一支基金，额外向美国投资相当于其国内生产总值（GDP）14% 的资金——这些资金由川普个人酌情支配，并将部分利润让渡给美国。这与以往的民间投资相比，是日本储户预期回报和自主权的重大缩水，因为过去的投资并不受如此随意的美国政府监管。协议中还明确要求日本购买美国飞机、大米和其他农产品，以及支持阿拉斯加天然气开采，这使日本暴露于新的风险之中。即便日本履行了协议，也仍可能受到川普单方面进一步提高保费、减少保障的决定所威胁。与此同时，华盛顿近期在半导体贸易上的对华妥协进一步削弱了日本走联盟式经济道路的收益。 18 川普政府预期其关键盟友会为美国的保护不惜一切代价。迄今为止，日本、墨西哥、菲律宾和英国采取的做法最接近川普政府的设想。在短期内，这些国家决定无论代价如何，都必须把命运系于美国。但川普低估了一个事实：与美国越亲近，盟友越会把华盛顿的新立场视作震惊的背叛。美国的受欢迎度急剧下降：皮尤研究中心 2025 年春季关于对美态度的调查显示，日本公众对美国持积极看法的比例比一年前下降了15个百分点；加拿大下降了20个点，墨西哥更是下滑了32个点。这种大幅度的负面转变，反映出只有真正投入关系的一方，才会感受到的深切失望。 19 国家安全考量、既有联系，以及（在加拿大和墨西哥的情况下）地理邻近，将限制这些最亲密盟友摆脱对美国经济依赖的程度。然而，他们拥有的回旋余地比川普经济路线的支持者所想象的更多。加拿大已经抵制了川普单方面修改 2020 年《美墨加协定》并对加国产品征收不对称高关税的企图。 7 月，加拿大总理马克·卡尼与全国各省省长共同宣布，为了减少对美国的依赖，他们同意限制在川普不断升级的要求下的让步，并积极推动国内一体化。卡尼还承诺扩大与欧盟及其他经济体的贸易。 20 其他美国的亲密盟友，如澳大利亚和韩国，可能在短期内别无选择，只能继续站在美国一边。然而，随着时间推移，盟友们很可能会厌倦不断下降的“安抚收益”，转而调整投资方向。与加拿大一样，他们会尝试扩大与中国、欧盟和东南亚国家联盟（ASEAN）的联系。但这种重新定位的结果将对这些经济体更加不利。他们之所以长期依赖美国，是有经济理性的；如果替代市场、投资和产品同样有价值，他们早就选择了。如今，在缺乏“公平定价的美国保险”的情况下，价值逻辑已然发生变化。被抛在后面 21 川普带来的地震式冲击，同样袭击了其他主要经济板块。与美国在经济和安全政策上最紧密结合的五大盟友相比，东盟和欧盟本来就没那么完全一致。这两个集团本身多元化，成员国在商业专长、优势和政治取向上各不相同。然而，他们及其成员国——尤其是德国、法国、荷兰、新加坡、瑞典和越南——同样把自身的经济行为建立在美国此前提供的保障之上。结果，他们在美国供应链和技术投资中发挥了关键作用。他们的政府和民众通过外国直接投资、购买美国国债和参与美国股市，将资金大量投入美国经济。他们也同意加入美国的制裁和出口管制机制，尽管执行得没那么一致，同时还直接支持美国军力。 22 如今，川普对这些国家施加了大规模的关税和关税威胁，并提出双边要求，要求其作出具体让步和额外支付，例如购买更多美国天然气，或将产业生产转移至美国。这些经济体在维持与美国关系上有更多选择空间，因此正更快地调整行为，加强彼此之间以及与中国的经济联系。事实上，东盟和欧盟与中国的商业联系本就比与美国更紧密；这一差距正在扩大，不仅因为中国经济在增长，还因为美国正在限制对中国的出口、进口及投资。在过去十年里，随着美国份额下降，中国在欧洲和东南亚工业供应链中的投入比例急剧上升。 23 对于欧盟来说，不与中国隔绝在经济上是可持续的；对于东盟来说，更是如此。随着美国逐步退出舞台，与中国做生意的收益只会增加。与中国的贸易并不能替代美国此前提供的“保险”，但随着川普政府让美国在生产上的竞争力下降、并限制进入美国市场（削弱了其增长潜力），扩大与中国的贸易与投资能在一定程度上弥补损失。作为本身规模可观的经济实体，亚洲和欧洲国家有更大能力选择一条不同的道路，尽管他们为自我投保所付出的代价将比过去更高。比如，西班牙和土耳其等北约成员国订购（英国）“暴风”战斗机作为美国战机的替代品已大幅增加。印尼政府则在 2025 年春与中国达成新经济协议，其中包括一项约 30 亿美元的“双子”工业园项目，将中爪哇与福建省相连。该项目预计将在印尼创造数千个就业岗位，而美国没有提供类似的机会。印尼央行与中国人民银行还同意推动本币贸易，两国誓言加强海上合作；这两项协议都让美国政策制定者感到意外。 24 此外（并且至关重要的是），川普的经济政策正在加剧并加速一种趋势：在应对宏观经济冲击的韧性方面，新兴市场被分化为两个明显的层级。在 1998–1999 年和 2008–2009 年的金融危机中，即便是最大的新兴经济体——巴西、印度、印尼和土耳其——也遭受重创。但他们如今的韧性明显增强，这得益于国内改革，以及发达国家（包括中国）提供的新出口和投资机会。在新冠疫情以及美国联邦储备局随后的大幅加息过程中，他们的经济并未遭受严重金融损害。这些最大的新兴市场依然能够在一定程度上自主调整财政与货币政策。 25 相比之下，几十个中低收入经济体却以毁灭性的速度积累了债务。自 2000 年以来，这些国家的实际收入下降，抵消了他们在上一个十年中取得的所有进步。川普的新做法进一步关闭了他们的经济机会，而他鼓励较大新兴市场（尤其是印度）采取本土优先的政策，只会加深较贫穷经济体的孤立。 26 资本总是寻找机会，同时也寻求保障。随着美国撤回经济保险，并且川普强硬转向反对对外援助和发展，投资者将更倾向于相对稳定的地区。因此，中美洲、南亚和中亚，以及非洲最贫困的国家，可能会长期陷入经济低谷，缺乏出路；而较大、具有地缘政治重要性的新兴市场，相对而言将变得更具吸引力。一些最贫困的国家会寻求交易——例如，向美国提供资源的优先使用权，或作为美国递解移民的目的地。但这种回应不可能带来可持续的增长，而许多新兴经济体在过去的美国保障体系下却曾经享有过这种增长。资本在动荡中流出美国 27 或许，美国对其保险机制所做的最重要改变，是削弱了美元的流动性——这削弱了全球储户投资组合的安全性。曾被视为低风险甚至零风险的美国资产，如今已不能再完全算作安全。这将对全球资本的可获得性与流动性产生深远影响。 28 在 2024 年竞选期间以及上任后，川普政府的高级官员多次威胁要将投资者困在美债中，例如：强迫国家和机构用现有持仓交换长期或永久债务；惩罚那些推动使用美元以外货币的政府；对外国投资者征收高于本国投资者的税。虽然这些威胁尚未付诸实施，但他们与川普政府一再攻击美联储独立性、并承诺让美元贬值的言论叠加在一起，正在稳步削弱外界对美元和美国国债稳定性的认知。 29 根本问题在于：全球的储蓄超过了安全的存放渠道。那些现金充裕的顺差经济体——如中国、德国和沙特，以及挪威、新加坡和阿联酋等规模较小但同样典型的例子——不能将所有储蓄留在本国，原因有三：其一，如果出现针对性的经济冲击，本国储户将缺乏分散化保护；其二，将庞大的储蓄强行压入这些相对较小的市场，会扭曲资产价格，引发泡沫、金融不稳与就业模式的急剧变化；其三，这些国家发行的公共债务有限，至少远不足以吸引外国人长期持有。这正是为什么几十年来，美国国债市场以其独特的深度、广度与表面上的安全性，吸收了全球大部分过剩储蓄。 30 在美国国债和其他公共市场为全球投资者提供的诸多好处中，最吸引人的就是充足的流动性。投资者几乎可以随时将持有的这些市场资产转换为现金，几乎没有延迟和额外成本。他们的投资估值保持稳定，与较小的市场不同，即使是一笔非常大的交易也不会对价格造成波动。除了已知的犯罪分子和遭制裁对象，全球所有人都能依赖美元计价资产的稳定性与灵活性——这反过来又降低了企业面临现金流紧张或错失机会的风险。 31 美元的主导地位，远远超出了美国 GDP 或其全球贸易份额所能解释的范围，这构成了另一种双赢的保险机制。美国以较低的债务利率和更稳定的汇率形式收取“保费”，而美国和外国资产持有者都从中受益。即便金融或地缘政治冲击起源于美国，投资者也假定美国经济仍会比其他地方更安全。 2008 年美国市场直接引发全球衰退时，利率与美元先跌后涨，因海外资本大量流入美国市场。 32 如今，美元却开始像大多数货币那样表现——即与利率走势相反。直到今年 4 月，美元还紧密跟随美国十年期国债利率的日常波动。但自政府 4 月 2 日宣布关税以来，美利率与美元之间的相关性反转，这表明推动美元下跌的不再是日常经济新闻，而是其他因素。 33 今年多次出现川普政府突发政策导致市场震荡的情况： 4 月 2 日的“解放日”关税； 5 月的“大美丽法案”财政支出方案；以及整个 6 月间威胁征收更多关税并轰炸伊朗。每一次事件的反应都是：美元下跌，美国长期利率上升——显示资本在动荡中流出美国。 34 同样，在现代历史上，加征关税通常会导致本国货币升值，包括川普第一任期时也如此。然而今年，当川普实施关税时，美元却贬值了。这一与历史模式的重大背离，说明全球对美国政策不稳定性的担忧，已开始超过往常推动美元上涨的避险需求。 35 川普政府对美国主导的军事同盟采取敌对且难以预测的态度，进一步削弱了美元的支撑。华盛顿的新立场增加了即便是盟国投资者也可能被制裁的风险。随着美国主导的联盟安抚能力下降，其他政府正在增加国防开支，使本币的相对吸引力提高。例如，随着北欧和东欧国家以举债方式大幅增加国防支出，欧盟债券市场正在扩张和加深。欧元为乌克兰、巴尔干国家以及一些中东和北非国家提供了更多好处，他们希望通过寻求欧元计价的武器、贸易、投资、贷款和发展援助，以减少受美国政策反复无常影响的脆弱性。债务追讨者 36 然而，欧洲和其他市场无法完全复制美元计价资产曾经带来的优势。随着美国资产流动性的下降，全球投资者——包括美国人自己——将能安全存放储蓄的地方减少。这种不安全感将推高美国政府债务的长期平均利率，而恰逢美国正在发行更多债务。所有在美国金融体系中借款的主体——无论是私人企业还是主权国家——都会感受到利率上升的压力，因为所有贷款在某种意义上都要以国债利率为定价基准。 37 一些储户，尤其是中国的储户，可能会寻求将资产转移出美国市场。但这种资本外逃会给他们本国经济带来通缩压力，因为总体回报下降，过剩储蓄被困在投资机会本就有限的市场中。与此同时，替代性资产的价值将飙升——包括非美元货币、黄金和木材等传统的价值储藏商品，以及较新的加密货币产品。由于这些资产流动性更差，他们的上涨几乎必然会引发周期性金融危机，并极大增加各国政府在运用货币政策稳定经济时面临的挑战。这对世界来说是损失，却不会给美国经济带来净收益。 38 就像长期干旱会促使人们拼命保护水源一样，全球市场的流动性匮乏会鼓励各国政府确保本国债务在国内得到融资，而不是交由市场自由决定。这类措施通常采取所谓“金融压抑”的形式：通过监管、资本外流管制，以及对新发行债务的强制分配，迫使金融机构（最终由家庭承担）持有比原本更多的公共债务。金融压抑往往降低储户回报，并加剧其遭遇事实性征收的脆弱性。 39 最终，融资渠道的减少使得私营企业和政府都更难在资金耗尽之前撑过暂时的低谷。他们不得不积累储备，以应对美元债务（如存量贷款或同业拆借）可能带来的金融困境。如果各国必须自行投保，政府和企业都会变得更加规避风险，可用于投资的资金也会减少，尤其是对外投资，从而加剧世界经济的碎片化。双输局面 40 失去美国提供的保险，新的经济联系和投资通道将会出现。但他们的建设与维护成本更高，普及性更低，可靠性更差。各国无疑会努力实现自我保障，但这种努力天然比风险由单一保险人分摊时更昂贵，也更低效。驾驭全球经济从来不是一条平坦的道路。但在川普经济政策地震之后，地形变得更加崎岖。 41 归根结底，用于支付保险的钱多了就等于用在其他地方的钱少了。政府、机构和公司将不得不把资金用于对冲不良结果，而不是用于推动良性结果。投资与消费者的选择机会将减少。随着商业竞争、创新和全球合作创建新基础设施的萎缩，生产率增长（以及实际收入的增长）将放缓。许多最贫穷的新兴市场将完全失去针对威胁的保障——恰恰是在他们面临的风险急剧上升之际。 42 这意味着几乎所有人都会生活在一个更糟糕的世界中。然而，在这种变化中，中国所处的直接经济环境将是受影响最小的——尽管川普此前声称他的经济政策会最猛烈地针对北京。相较其他主要经济体，中国已相对有条件在美国撤退后尝试自我投保。它早在多年前就开始减少对美国在出口、进口、投资和技术上的依赖。能否中国能否在美国退场时抓住新的外部机遇，将取决于它能否克服其他国家对其作为“保险人”的可靠性怀疑。中国会不会只是想复制美国那一套“保护性敲诈”，甚至更糟？ 43 具有悲剧性和破坏性的讽刺在于：以国家安全之名，美国如今正在伤害那些对其经济福祉贡献最大的盟友，而对中国造成的劣势却小得多。这就是为什么川普官员认为这些亲密盟友会心甘情愿接受所谓“再平衡”是根本性的错误。这些政府会务实，但这种务实将与川普政府所希望的完全不同。几十年来，他们一直对华盛顿网开一面。如今，他们正在失去幻想，对美国的让步将越来越少，而不是更多。 44 在这一个新的格局中，仍然会出现机会。但这些机会与美国经济的关联将越来越少。最有前景的可能性在于：除中国之外的欧洲和亚洲国家将联合起来，创造一个新的相对稳定空间。欧盟和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP，一个由大多数印太国家组成的联盟）已经在探索新的合作形式。今年 6 月，欧盟委员会主席冯德莱恩将这些谈判描述为一次“重塑”世界贸易组织的努力，目的是“向世界展示，在规则基础之上，大规模自由贸易是可能的”。这些经济体还可以进一步保障相互投资权利，建立有约束力的贸易争端解决机制，并整合流动性以应对金融冲击。他们可以努力维持国际货币基金组织、世界银行和世界贸易组织的运转与影响，避免这些机构因中国或美国否决必要行动而陷入瘫痪。 45 然而，如果他们想维持全球经济原有的开放性与稳定性，他们将不得不建立选择性成员的集团，而非坚持严格的多边主义。这会是对美国主导体系的拙劣替代，但仍远胜于简单接受川普政府正在制造的那种经济格局。 46 至于美国本身，无论它签订多少双边贸易协定，无论有多少经济体——哪怕是表面上——以高昂代价与华盛顿结盟，美国都会发现自己在商业和技术领域越来越被绕开，对其他国家的投资和安全决策的影响力也日益削弱。川普政府声称要保障的美国供应链将变得更加不可靠——天然更昂贵，来源更单一，并且更容易受到美国特有冲击的影响。抛弃大部分发展中国家不仅会增加移民潮和引发公共卫生危机，还会阻止美国开发潜在的市场机会。川普政府赶走外国投资的举措将侵蚀美国的生活水平和军事实力。欧洲、亚洲，甚至巴西和土耳其的品牌，很可能在市场份额上蚕食美国企业的地位，而汽车、金融科技等产品的技术标准将日益背离美国规范。这些现象中有许多是自我强化的，即便川普下台后也难以逆转。 47 正如那句老歌所唱：“失去后才懂得珍惜。” 川普政府将天堂夷为平地，建起赌场，而这里很快将成为一片空荡荡的停车场。 *为方便手机阅读，编者进行了较多断行分段处理。来源：加美财经

加美财经10-01 00:00

稀土战升级！路透独家：G7考虑设定稀土价格下限以对抗中国主导地位

四位了解讨论情况的消息人士告诉路透社，七国集团(G7)成员国和欧盟正在考虑设定价格下限以促进稀土生产，并对部分中国出口产品征税以刺激稀土投资。 (截图来源：路透社) 稀土是一种难以提取的金属元素，对于手机、汽车和高科技武器等产品的制造至关重要。中国是世界最大的稀土生产国，今年4月，为报复美国征收的关税，中国对稀土材料及相关磁铁实施出口管制，当时令买家大吃一惊。在欧洲汽车制造商面临停工停产后，中国于5月同意为欧洲企业快速发放许可证，并于7月“升级”了对欧盟的出口机制。然而，两个月后，欧洲企业表示，许可证瓶颈加剧可能导致新的亏损和停工。努力确保关键矿产资源安全除了日本以外的G7成员国在从稀土磁铁到电池金属等一系列材料方面严重或完全依赖中国。 G7成员国包括美国、德国、英国、法国、日本、意大利、加拿大，欧盟为非正式成员。为了应对安全风险，G7领导人于6月启动了一项关键矿产行动计划。本月初，技术团队在芝加哥举行了会议。一位消息人士在谈及芝加哥会议时表示：“谈判的核心在于是否要提高对关键材料领域外国投资的监管门槛，以避免企业转向中国。”该人士说，是否要与北京方面对抗存在不确定性。澳大利亚也参加了此次会议。消息人士补充道：“另一个选项是针对地区实施管制，但G7国家意见不一。” 这些管制可能包括本地含量规定，或在公共采购招标中限制从中国等特定国家采购。另外两名消息人士披露，G7也讨论针对中国出口的稀土和小量金属征收某种碳税或关税，而税率将取决于生产过程中使用的不可再生能源的百分比。特朗普政府官员周三告诉路透社，美国正在与G7和欧盟领导人就防止稀土价格倾销的更广泛的贸易措施进行谈判，其中包括关税、价格下限或其他措施。消息人士称，官员们正在考虑以政府补贴为支撑的价格下限，美国最近也出台了类似的政策，以鼓励国内生产。澳大利亚也在考虑设定价格下限，以支持包括稀土在内的关键矿产项目。其中一位消息人士补充说，加拿大对价格下限的设想持积极态度，但尚未承诺采取此举。另一名欧盟方面的消息人士也说，欧盟正在G7内部讨论价格下限、联合采购和对等协议等想法，但尚未做出任何决定。今年6月，欧盟工业事务专员Stephane Sejourne表示，欧盟应该建立类似于石油和天然气的稀土和战略物资联合储备。加拿大自然资源部尚未回应路透社的询问。白宫尚未立即发表评论。

tqttier09-25 11:29

特朗普与习近平本周将通话！一文厘清中美贸易战时间线

9月4-13日——特朗普及其政府敦促七国集团、欧盟和北约国家向中国施压，并对其征收50%-100%关税，以切断俄罗斯的石油收入。 9月14日——贝森特与中国副总理何立峰在马德里主持第四轮会谈，讨论贸易关系以及TikTok即将到来的剥离期限（9月17日）。 9月15日——中美达成框架协议，将TikTok转为美国控股所有，这一决定将在本周晚些时候的特朗普与习近平通话中确认。贝森特表示，除非欧洲国家率先对中国商品加征关税，否则特朗普政府不会因俄罗斯石油进口问题对中国商品施加额外关税。

超启09-16 19:22

会员

中俄突传大消息！路透：俄罗斯和中国推进易货贸易以躲避西方制裁

将崩溃，但过去两年俄罗斯经济增速仍高于七国集团(G7)。普京已下令企业和官员竭尽所能抵制制裁。然而，俄罗斯经济面临压力的迹象越来越多，俄罗斯央行目前表示，从技术上讲，经济已陷入衰退，且通胀率较高。一些惩罚性措施，包括在2022年将俄罗斯银行从环球银行金融电信协会(SWIFT)支付系统剔除。华盛顿也在去年警告中国银行不要资助俄罗斯攻打乌克兰，以免面对二次制裁。一位支付市场消息人士向路透社表示：“中国的银行担心被列入制裁名单，受到二级制裁，所以他们不接受来自俄罗斯的资金。” 这些担忧看似是易货交易应运而生的背后原因，而易货交易的追踪难度更大。 2024年，俄罗斯经济部发布了一份长达14页的《对外易货交易指南》，指导企业如何利用该指南规避制裁。该指南甚至提议建立一个可作为易货交易平台的交易平台。该指南称，外国以物易物交易允许无需通过国际交易，与外企进行货物和服务交换，让交易不受制裁条件影响。直到最近，几乎没有证据表明此类交易存在商业利益。然而，上个月，路透社报道称，中国海南龙盘油田科技有限公司(Hainan Longpan Oilfield Technology Co.)寻求用钢铝合金换取船用柴油机。该公司尚未回应置评请求。路透社引述贸易消息来源、海关和公司文件，确认八起中俄以物易物贸易交易。贸易消息人士透露，有中国公司寻求俄罗斯贸易伙伴，以谷物交换所购买的汽车。双方分别用人民币和卢布购买汽车和谷物，然后用这些商品进行互换交易。此外，海关文件显示，另外两起交易涉及俄罗斯贸易商用亚麻籽向中国商家换取家用电器和建筑材料。

风枫09-16 12:29

英国央行利率前景：9月18日料维持不变，降息预期分歧加剧

以暗示放缓降息步伐。” 尽管英国今年在七国集团（G7）中表现优异，年度增长率预计为1.3%，但这主要得益于政府支出，私人需求依然低迷。2026年经济预计实现0.2-0.4%的季度环比增长，年度增长率降至1.2%，低于2024年的1.4%。高通胀对家庭实际收入的挤压和限制性利率继续抑制私营部门需求。英国央行在全球金融危机和疫情期间通过购买政府债券将资产负债表规模扩大至8750亿英镑。自2022年以来，央行已将债券持有量缩减至5580亿英镑。路透社调查显示，12位经济学家预计2025年10月至2026年9月期间，英国央行将进一步减持债券，中值预测为675亿英镑，范围在500亿至1000亿英镑之间。分析师观点：降息路径争议加剧桑坦德银行CIB英国首席经济学家维多利亚·克拉克表示：“通胀率达到央行目标的两倍，远不足以支持降息，且通胀预期存在上行风险。”该行已调整预测，认为英国央行可能已完成当前降息周期。克拉克警告，通胀持续高企可能迫使央行维持限制性政策更长时间。英国央行面临通胀与经济增长的双重挑战。市场对9月18日利率决定普遍预期不变，但11月降息的可能性因最新数据而下降。摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt称，若9月通胀数据意外上行或劳动力市场显著改善，英国央行可能推迟降息至2026年初。他指出：“英国通胀的粘性远超预期，服务业通胀尤为顽固，这可能迫使央行采取更谨慎的态度。” 英国央行正处于两难境地：通胀高企限制了降息空间，但经济放缓和劳动力市场疲软为宽松政策提供了理由。汇丰银行首席经济学家Simon Wells表示：“央行可能在11月降息25个基点，但前提是通胀数据不再恶化。”他补充道，英国央行资产负债表缩减可能进一步收紧金融条件，间接影响降息节奏。英国央行9月18日的会议声明和经济预测更新将是市场焦点。瑞银集团（UBS）全球宏观策略师Lucy Baldwin预测：“即使9月维持利率不变，央行可能会通过措辞暗示11月降息的可能性，但前提是通胀和工资增长数据支持宽松政策。”她指出，地缘政治风险和全球经济不确定性可能进一步推高避险资产需求，间接支撑英镑和英国国债。巴克莱银行经济学家Fabrice Montagne认为，英国央行可能在2025年第一季度前暂停降息，以评估通胀趋势和财政政策影响。他表示：“政府支出的可持续性存疑，私人部门需求疲软可能拖累2026年增长，央行需要更多数据来确认通胀回落趋势。” 综合分析与展望英国央行9月18日维持利率不变的预期几乎板上钉钉，但第四季度降息前景因通胀高企和经济数据不确定性而分歧加剧。市场将密切关注9月16-17日的劳工和通胀数据，以及央行会议的措辞和经济预测。长期来看，通胀预计到2027年才能回到2%目标，限制性利率和资产负债表缩减可能继续抑制私人需求。全球宏观环境、地缘政治风险和美联储政策也将间接影响英国央行的决策路径。投资者应关注英国央行对通胀和增长的最新评估，以及是否释放11月降息信号。若通胀数据超预期上行，央行可能进一步推迟宽松政策，英镑和英国国债收益率可能短期走高；反之，若劳动力市场持续疲软且通胀回落，11月降息概率将显著上升，黄金等避险资产可能进一步受益。

金融界09-16 08:01

A股头条：英伟达遭反垄断进一步调查；宁德时代全球首款钠新电池通过新国标认证；中汽协推动“60天账期”承诺落地，17家车企响应

情况答记者问。有记者问：近期，美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由，对中国征收50%-100%关税，以推动中方在结束俄乌冲突上发挥作用。请问商务部有何回应？答：中方一贯反对以所谓“涉俄”为由，对中国采取经贸限制措施。美方此次意图胁迫相关方面，以购买俄罗斯石油为由，对中国加征“次级关税”，是典型的单边霸凌和经济胁迫行径，严重违反中美两国元首通话共识，可能对全球贸易和产供链稳定造成严重冲击，中方对此坚决反对。如果任何方面损害中方利益，中方将采取一切必要措施维护自身合法权益。希望美方谨言慎行，与中方相向而行，继续通过平等对话协商妥善解决经贸分歧。同时，也希望相关方面坚持原则，与中方一道，共同维护世界贸易秩序和全球产供链安全稳定。 2、国家外汇局：允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资国家外汇管理局发布关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知，进一步提升跨境投融资便利。（一）取消境内直接投资前期费用基本信息登记。（二）取消外商投资企业境内再投资登记。（三）允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资。（四）便利境内非企业科研机构接收境外资金。（五）扩大跨境融资便利。（六）简化跨境融资便利化业务登记管理要求。（七）缩减资本项目收入使用负面清单。（八）优化资本项目外汇收入支付便利化业务。（九）便利境外个人境内购房结汇支付。 3、英伟达违反反垄断法市场监管总局依法决定实施进一步调查近日，经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。评：英伟达此番被进一步调查，涉及的是其6年前对迈络思科技有限公司的收购。去年12月，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。 4、中汽协推动“60天账期”承诺落地 17家车企响应 9月15日，中汽协发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》（下称《倡议》），明确了汽车整车企业对供应商的“60天账期”支付起算时间，整车企业的支付账期自供应商企业交货并通过车企验收合格之日起计算，最长不超过60个自然日。企业层面，包括一汽、东风、长安、上汽、北汽、广汽、江汽、赛力斯、奇瑞、吉利、长城、比亚迪、理想、蔚来、零跑、小鹏和小米汽车等在内的17家重点整车企业在《倡议》发出当天均表示，将积极落实《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，构建“整车-零部件”协作共赢发展生态，共推汽车产业高质量发展。评：汽车零部件概念成为固体电池之后，又一个风口，周一资金情绪高昂，疯狂炒作。 5、宁德时代：公司钠新电池已通过新国标认证成为全球首款宁德时代在互动平台表示，公司于4月发布钠新电池，钠新乘用车动力电池拥有优异的低温能量保持率与安全表现，9月初公司钠新电池已通过新国标认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池。目前，公司钠新乘用车动力电池正在与客户推进开发、落地中，进展顺利。评：这是可能是钠离子电池走向大规模应用、走进千家万户的重要节点，各种路线的电池技术仍在突破。隔夜外盘外盘：聚焦美联储货币政策会议，美股集体收涨，其中道指涨50.03点，涨幅0.11%报45884.25点；纳指涨207.65点，涨幅0.94%报22348.75点；标普涨31.02点，涨幅0.47%报6615.31点。，且纳指与标普创盘中与收盘新高；大型科技股普涨，谷歌涨超4%并成为第四家市值超过3万亿美元的美股上市公司；特斯拉、甲骨文涨超3%。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.87%。理想汽车涨超6%，哔哩哔哩涨超5%，蔚来涨超4%，小鹏汽车涨超2%，阿里巴巴、拼多多、网易涨超1%。外汇：美元指数跌0.26%报97.296点，美元兑日元跌0.18%报147.40日元，欧元兑日元涨0.23%，英镑兑日元涨0.10%，欧元兑美元涨0.23%，英镑兑美元涨0.32%，美元兑瑞郎跌0.24%，澳元兑美元涨0.29%，纽元兑美元涨0.20%，美元兑加元跌0.49%；离岸人民币兑美元报7.1186元，较上周五涨60点；比特币期货跌1.37%逼近11.55万美元，以太币期货跌3.81%报4521美元。期货：现货黄金涨1.04%报3681.17美元，黄金期货涨0.93%报3720.70美元；费城金银指数收涨1.78%报277.84点；现货白银涨1.31%报42.7390美元，白银期货涨0.92%报43.225美元，铜期货涨1.53%报4.2180美元；现货铂金涨0.74%报1407.25美元；现货钯金跌0.48%报1194.62美元；原油期货涨0.61美元，涨幅0.97%报63.30美元；布伦特原油涨0.45美元，涨幅0.67%报67.44美元；中东Abu Dhabi Murban原油期货涨0.21%报70.98美元；天然气期货涨近3.47%报3.0430美元，汽油期货报2.0134美元，取暖油期货报2.3311美元，英国天然气期货跌2.26%，TTF基准荷兰天然气期货跌1.88%。市场策略大盘目前仍处于3浪结构下跌后的3浪上涨中，其中创业板综指再创新高，但冲高回落。目前创业板综指的c浪上涨已经接近等长目标，从30分钟图来看，局部形成上升通道，接下来仍不排除会再创新高逼近上轨，后市可关注下轨支撑作为防守。题材掘金华为开源开放CANN架构重塑AI生态格局据报道，2025年9月19日，华为CANN全面开源开放专题会议将召开。业内认为，开源开放CANN架构是改变AI芯片格局的重要一步。许多中国 AI开发者选用英伟达GPU，原因在于其CUDA平台多年来已成为行业默认的开发环境。华为开源CANN平台，就是要打破英伟达对于开发生态的垄断，提供在国产AI芯片上构建应用的替代平台。标的：东方国信(sz300166)$ 、$皖通科技(sz002331) 革命性优势英伟达推动开发新散热组件据报道，英伟达正推动上游供应商开发一类名为 MLCP（微通道水冷板）的水冷散热组件，以应对AI GPU 芯片随代际更替不断上升的发热。MLCP通过在芯片或封装上的蚀刻水道尺寸可降低至微米级别，同时均热板、水冷板、IHS封装顶盖、芯片裸晶也将高度整合，进一步提升散热效率。标的：阿莱德(sz301419)、铂力特(sh688333) 公告精选【重大事项】新大正：筹划购买嘉信立恒设施管理（上海）有限公司不低于51%股权股票停牌老凤祥：控股子公司拟共同投资组建老凤祥精材公司建设现代化精炼厂及配套检测实验室均胜电子：获两家头部品牌主机厂客户项目定点预计全生命周期订单总金额约150亿元龙建股份：拟以4万元收购广东知茂公司100%股权 *ST苏吴：股票可能存在因股价低于1元而终止上市的风险山推股份：发行H股备案申请材料获中国证监会接收中信重工：入选工信部卓越级智能工厂海思科：安瑞克芬注射液新适应症获批晶晨股份：拟收购芯迈微100%股权西子洁能：西子转债将于9月16日收市后停止交易正海磁材：正海转债9月16日收市后将停止交易崇达技术：崇达转2将于9月16日收市后停止转股凯尔达：控股子公司获得发明专利华是科技：近期收到政府补助221.25万元南风股份：子公司南方增材3D打印服务业务尚处起步阶段商络电子：全资子公司拟收购立功科技88.79%股权白云山：分公司药物进入关键性临床试验汇宇制药：多个产品获境外上市许可华宏科技：华宏转债将于9月16日收市后停止转股华大基因：股东询价转让初步确定定价44.1元/股慈文传媒：获得200万元微短剧项目创制补助立中集团：收到预计58亿元铝合金车轮项目定点康龙化成：全资子公司通过美国FDA现场检查两连板上海建工：科卡金矿资源储量增加不属于近期信息黄金业务历年营收占比均不超0.5% 普冉股份：拟收购高性能2D NAND存储芯片公司SHM 英联股份：拟定增募资不超过15亿元用于复合集流体项目等内蒙一机：子公司签订1.86亿元铁路货车采购项目合同斯莱克：签订新能源精密结构件项目投资合作协议宏润建设：拟中标1.26亿元工程盐田港：全资子公司深汕港口投资公司拟引入战略投资者【业绩】海航控股：8月客运运力投入同比增长3.38% 中国东航：8月旅客周转量同比上升8.72% 南方航空：8月旅客周转量同比上升5.97% 【增减持】齐鲁银行：董事、监事、高管等拟共计不低于350万元增持公司股份司尔特：董事长拟增持300万元—600万元公司股份上海医药：控股股东拟由其全资子公司增持5500万股至7400万股公司H股股份【回购】华夏航空：公司拟回购8000万元—1.6亿元股份新点软件：董事长提议3000万元至5000万元回购股份灿瑞科技：拟2000万元至4000万元回购股份交易提示【新股申购】 1.建发致新（创业板）申购代码：301584 股票代码：301584 发行价格：7.05 发行市盈率：13.29 2.锦华新材（北交所）申购代码：920015 股票代码：920015 发行价格：18.15 发行市盈率：11.52 【可转债申购】无【可转债交易提示】正海转债、西子转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界09-16 07:50

路透：俄罗斯和中国推进以货易货来躲避西方制裁

超出预期。过去两年，俄罗斯经济增速超过七国集团，尽管西方曾预言俄罗斯经济将崩溃。然而，经济压力正在加剧。俄罗斯央行数据显示经济已陷入技术性衰退，且正遭遇高通胀。一些惩罚性措施——特别是2022年将俄罗斯银行剔除出SWIFT国际支付系统，以及美国去年警告中国银行不得支持俄罗斯战争努力——引发了人们对二级制裁的担忧。一位支付行业消息人士告诉路透社：“中国的银行担心被列入制裁名单，受到二级制裁，因此不再接受来自俄罗斯的资金。” 这种担忧似乎促成了以物易物交易的兴起，这种交易难以追踪。2024年，俄罗斯经济部发布了一份长达14页的《对外以物易物交易指南》，建议企业通过这种方式绕过制裁，还提出建立一个作为以物易物交易所的平台。文件称：“在制裁限制的条件下，对外贸易中的以物易物交易允许与外国公司交换商品和服务，无需国际货币结算。” 此前很少有商业交易愿意用这种方式。然而，路透社上月报道，中国的一家公司寻求以钢铁和铝合金交换俄罗斯的船用发动机。路透社根据贸易消息人士、海关部门公开声明和公司陈述，确认了8起此类以货易货的交易。交易高度不透明，路透社无法确定以物易物在俄罗斯经济中的总体规模或价值。但三位贸易消息人士表示，这种做法正变得越来越常见。俄罗斯-亚洲工业家和企业家联盟总委员会秘书马克西姆·斯帕斯基说：“以物易物的增长是去美元化、制裁压力以及合作方流动性问题的体现。” 他表示，这类交易规模可能会继续扩大。一位消息人士表示，这种体系有助于绕过将俄罗斯银行与美元和欧元交易切断的制裁措施。三位分析人士指出，一个可能反映以物易物规模的信号是，俄罗斯央行的外贸统计数据与海关服务部门数据之间的差距扩大，今年上半年已达70亿美元。俄罗斯海关总署证实确实与多个国家开展了“种类繁多的商品”以物易物交易。但也表示与整体外贸合同体量相比，这类交易数量仍属微不足道。根据联邦海关局公布的数据，俄罗斯今年1月至7月的外贸顺差较去年同期减少14%，至772亿美元。同期出口减少115亿美元，降至2326亿美元，进口则增长12亿美元，达1554亿美元。俄罗斯政府和央行拒绝就以物易物交易进一步发表评论，仅表示如相关交易合法申报，将计入整体外贸统计中。一位接近政府的消息人士称，数据差异可能源自统计方法的不同。路透社从两位贸易人士处获知，在其中一笔交易中，中国汽车被用于交换俄罗斯小麦。据其中一位消息人士称，交易中的中方合作伙伴要求俄方以粮食支付。中方使用人民币在中国购买汽车，俄方则用卢布购买小麦，随后将小麦用于交换汽车。路透社未能确定这笔交易的具体体量，也无法了解交易双方如何评估粮食与汽车的价值。在另外两笔交易中，亚麻籽被用来换取来自中国的家用电器和建筑材料。海关文件显示，2024年俄罗斯乌拉尔地区海关服务的一份声明中披露的一笔亚麻籽交易，估值约为10万美元。中国是俄罗斯亚麻籽的重要进口国，亚麻籽可用于工业用途或营养品。其他交易包括将金属出口至中国以换取机械设备，用俄罗斯原材料交换中方服务，俄罗斯进口商用铝材支付中国公司。还有一笔交易对象是巴基斯坦。两位知情人士表示，一些以物易物交易让俄罗斯得以进口被西方制裁限制的商品，但未提供具体商品信息。在8月的喀山博览商务论坛上，中国企业指出结算问题是阻碍双边贸易发展的难题之一，以物易物交易或许是一个解决方案。苏联解体后，上世纪90年代的以物易物曾在俄罗斯经济中引发混乱。电力、石油、面粉、食糖、靴子等都通过复杂的连环交易实现流通，这种方式使得定价变得模糊不清，也让一部分人大发其财。当时，由于缺乏现款、通胀剧烈和货币频繁贬值，以物易物成为诱人选择。如今，资金充裕，但不断变化的制裁压力迫使俄罗斯和中国不得不重新考虑这一方式。以物易物并非唯一的应对之策。一些交易者采用所谓的“支付代理人”，通过各种方案收取费用协助完成交易，但此类方式存在风险。另一种支付方式是通过俄罗斯国有的VTB银行在上海的分支机构。一些人则使用与美元挂钩的加密货币。俄罗斯知名金融公司BCS的运营与IT副总裁谢尔盖·普佳廷斯基表示：“中小企业正在积极使用加密货币。一些人运送现金，一些通过冲抵操作进行结算，还有一些人将资金分散到不同银行账户。” “目前没有现成的技术解决方案。经济仍在运转，企业同时在使用10到15种不同的支付方式。”他说。来源：加美财经

加美财经09-16 00:00

加拿大推出首批五大快速通道项目总投资超600亿加元助力经济腾飞

型模块化核反应堆项目（SMR），将成为七国集团首例；魁北克省康特雷克港口集装箱扩建项目，使蒙特利尔港吞吐能力提升六成；萨省Mcilvenna湾铜锌矿项目，定位为加拿大首个“净零”铜矿，寿命长达40年；卑诗省Red Chris铜金矿扩建项目，矿山寿命延长10年以上，铜产量提升15%。卡尼强调，这些项目的投资主要来自私营部门，政府的财政激励“非常有限”。他预计在11月之前还将公布第二批项目。此外，未来MPO还将考虑更多项目，包括东海岸风电、阿尔伯塔省碳捕集与封存、曼尼托巴丘吉尔港升级、多伦多至魁北克城高速铁路，以及北极地区的关键矿产和安全贸易走廊开发。阿尔伯塔省省长史密斯表示，希望下一批能包括输油管道项目。她与卡尼的会面被形容为“异常高效”，并称“阿尔伯塔的关切终于被听见”。专家指出，首批五个项目选择得当，审批难度不大，但未来更具挑战的项目才是对MPO真正的考验。

Lisa09-12 22:12

外汇市场重大信号！美日财长刚刚发表联合声明事关汇率及汇市干预等

加藤胜信会谈的联合声明称：“他们重申了七国集团(G7)的承诺，即财政和货币政策将继续以利用国内工具实现各自的国内目标为导向，不会将汇率作为竞争性目标。” 他们还明确指出，宏观审慎措施、资本流动措施以及包括养老基金在内的政府投资工具也不应被用于将汇率水平作为竞争性目标。贝森特与加藤胜信仍然保留了在某些情况下进行干预的余地，这与之前的声明一致。声明称：“当考虑干预外汇市场时，应将其保留用于对抗汇率过度波动和无序波动。” 声明补充道，贝森特与加藤胜信未来将继续讨论宏观经济和货币问题。大约一周前，美国总统特朗普(Donald Trump)签署一项行政命令，使两国最近达成的贸易协议生效。贝森特与加藤胜信的最新声明表明，两国有意将货币问题与特朗普未来可能推动的减少美国贸易逆差的举措分开。加藤胜信周五在东京发表声明后对记者表示：“我认为，这次我们能够明确确认这些要点非常有意义。在联合声明中，美日两国重申透明的外汇政策的重要性，以及迄今为止就外汇政策达成的共识。” 美国和日本7月底同意，美国对包括汽车和零部件在内的大多数日本产品征收最高15%的关税，新税率于周二生效。该协议还包括日本将建立一个5500亿美元的美国投资基金的承诺。

tqttier09-12 10:53

特朗普政府推动G7加码关税中印俄油采购成焦点

据多家媒体援引知情人士报道，美国将敦促七国集团（G7）对中国和印度购买俄罗斯石油实施高额关税，试图通过加大经济压力迫使俄罗斯与乌克兰共同坐上和平谈判桌。这一举措显示出特朗普政府正在将施压范围从欧盟扩大到整个G7盟友体系。美国提议：关税或高达100% 美国财政部发言人直言：“如果欧盟真心想结束这场发生在自己后院的战争，就应加入我们，征收有意义的关税，并在战争结束当天撤销。” 据悉，美国提出的关税水平在50%至100%之间。此前，美国已在4月和8月先后对中国、印度进口商品提高关税，其中印度相关关税一度上调至50%。欧盟顾虑：经济冲击与政治阻力然而，欧盟对该提议态度谨慎。官员们担心，对两大贸易伙伴征收如此高额关税将带来严重经济后果，并可能引发严重后果。欧盟目前正寻求与印度达成贸易协议，以深化合作关系。布鲁塞尔方面更倾向于通过其他方式施压，例如：对俄罗斯能源企业实施更严厉的制裁；将欧盟成员国全面停止购买俄油气的最后期限提前至2027年。不过，这需要克服来自匈牙利和斯洛伐克的阻力，这两个亲俄国家依然依赖管道进口俄油，并曾多次否决更严厉的制裁措施。去美元化背景下的博弈与此同时，欧盟内部也在讨论是否应对中国因持续购买廉价俄油气而实施制裁。欧盟能源委员丹·约根森周四与美国能源部长克里斯·赖特会面，探讨用美国供应替代俄罗斯天然气。他强调：“我们必须尽快彻底摆脱对俄罗斯能源的依赖。” 目前欧盟仍从俄罗斯进口约20%的天然气，虽已较2022年前的45%显著下降，但依赖尚未完全消除。加拿大立场：支持但面临两难作为本届G7轮值主席国，加拿大确认此次会议是在与美国磋商后召开的。加拿大财政部发言人表示：“G7在反对俄罗斯非法且毫无正当理由的战争上立场坚定。” 不过，加拿大自身也陷入矛盾：今年6月，加拿大总理马克·卡尼刚刚启动修复对印关系的努力，同时对中国也释放善意，试图推动经济多元化以减少对美国的依赖。编辑点评美国正推动G7通过高额关税切断俄罗斯石油的资金来源，但欧盟和加拿大的经济考量与外交顾虑可能令这一计划充满变数。特朗普政府的强硬路线或加剧全球能源与贸易格局的动荡。

佳华16809-12 06:10

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