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【ETF盘前早报】昨日金融、地产板块逆势走强，房地产ETF(512200)收涨1.96%

权重股分别为保利发展(600048)、万科A(000002)、招商蛇口(001979)、金地集团(600383)、华侨城A(000069)、华发股份(600325)、新城控股(601155)、绿地控股(600606)、滨江集团(002244)、上海临港(600848)，前十大权重股合计占比45.79%。开源证券认为，地产板块当前估值水平、配置比例、市场预期和行业基本面都处于较低水平，2023下半年的政策窗口期值得关注。持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

继续磨底行情！北向连续8日净卖出超440亿，MSCI中国A50ETF(560050)收跌0.77%，录得五连阴，跌破60日均线！

.65%，成份股中，保利发展涨近2%，万科A、迈瑞医疗、恒瑞医药涨超1%，山西汾酒、中国中免、宁德时代、贵州茅台涨幅居前；跌幅方面，金山办公跌超7%，中国联通、立讯精密跌超2%，阳光电源、中国石化、隆基绿能、东方财富、中远海控、牧原股份等跌超1%。热门ETF方面，核心龙头宽基MSCI中国A50ETF（560050）收跌0.77%，录得五连阴，下探至60日均线，成交额1.14亿元，缩量明显！ MSCI中国A50ETF（560050）近期资金面火爆，昨日再获资金增仓466万元，连续3日获资金净流入合计超2000万元，近20日内吸金超2.28亿元！最新规模近65亿元，高居同类第一！【央行再降息，进一步加强逆周期调节】昨日，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元MLF操作。其中，1年期MLF中标利率较上期下调15个基点至2.5%，7天逆回购利率较上期下调10个基点至1.8%；继6月降息后，3个月内二度降息。民生银行首席经济学家表示，央行实现三个月内两度降息，主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，亟需通过降息等政策加快协同发力以强化逆周期调节，提信心、稳预期、稳定增长。业内人士普遍认为释放了积极的政策信号，有助于降低实体经济融资成本，推动经济回升向好。对于股市而言，降息是货币政策宽松的信号，对于提振市场信心、活跃资本市场，具有积极作用，但实际效果还需要降准等数量型政策工具的配合，综合发力。【机构后市观点：“最是此刻，保持乐观”！】面对近来波动剧烈的A股行情，民生证券策略分析团队认为，市场大幅回撤、基本面数据大多走向统计意义底部时，当下就是基本面的底部；如果相信防范系统性风险的重要性，那当下就是政策的底部；更何况，在这个底部，已经出现了不少向上修复的信号。需求端看，消费景气度依然高企，且仍在不断改善之中；地产销售面积在8月份也出现了一定的企稳迹象；与此同时，近期港口集运价格的回升一定程度上也表明着出口景气度的边际回暖。综上考量，A股当下最是此刻，应保持乐观。（来源：民生证券《A股策略周报：最是此刻》） MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数（746059），配置均衡、龙头个股适度集中。能够较好地覆盖A股市场，且能较好地适应市场变化。截至2023年8月15日，MSCI中国A50指数最新PE仅9.93倍，处于近三年6.27%的分位，低于近三年来94%的时间区间，估值性价比凸显！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

ETF日报|中证全指房地产指数收涨可观，房地产ETF基金(515060)收涨1.74%

权重股分别为保利发展(600048)、万科A(000002)、招商蛇口(001979)、金地集团(600383)、华侨城A(000069)、华发股份(600325)、新城控股(601155)、绿地控股(600606)、滨江集团(002244)、上海临港(600848)，前十大权重股合计占比45.79%。东方证券表示：短期地产股行情或存在以下重要观察点：一是一线及强二线城市需求端政策工具箱的内容、适用范围扩大，或政策落地有所推进;二是以上城市政策落地后，观察到对该城市房地产销售的实际刺激效果;三是结合近期销售走弱及房企偿债节奏，观察到困难房企在经营端和融资端的风险进一步暴露。中期来看，254号文原则下部分于去年底展期的开发贷预计最早于2023Q4到期，部分房企资金压力可能会边际趋紧，或重新进入融资端支持政策的观察点，可能为板块带来更大弹性和确定性行情。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

厦门万科所持数亿股权被冻结厦门万科所持多家公司股权被冻结

天眼查App显示，近日，厦门市万科企业有限公司新增14则股权冻结信息，股权被执行的企业包括厦门宏谦投资有限公司、石狮市万科滨海房地产有限公司、泉州市万科企业有限公司等，冻结股权数额9910万人民币到1.9亿人民币不等。厦门市万科企业有限公司成立于2006年7月，法定代表人为高骏，注册资本12亿人民币，由万科企业股份有限公司全资持股。对外投资信息显示，厦门市万科企业有限公司直接持股的企业中，60余家为存续状态。

金融界2023-08-16

刚刚，地产板块火线拉升，地产ETF（159707）直线拉涨1.7%！机构表示核心一二线城市调控有望进一步放开

超2%，滨江集团、华发股份、招商蛇口、万科A等纷纷涨逾1%。热门ETF方面，地产ETF（159707）快速上攻，场内价格直线拉升超1.7%！中信建投指出，7月地产销售继续筑底，部分房企流动性风险暴露，供需两端的政策优化有望缓解行业的阶段性压力。核心一二线城市调控有望进一步放开，超大特大城市城中村改造为行业带来新机遇，重点布局高能级城市的房企有望受益。资料显示，地产ETF（159707）集中汇集市场16只头部房企，前十大成份股权重超8成，高度聚焦头部房企。数据来源：沪深交易所。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2023-08-16

房地产板块异动拉升，保利发展2.65%领涨，地产ETF(159707)上涨1.75%

1979)、保利发展(600048)、万科A(000002)、金地集团(600383)、华侨城A(000069)、华发股份(600325)、新城控股(601155)、绿地控股(600606)、滨江集团(002244)、上海临港(600848)，前十大权重股合计占比83.22%。浙商证券表示，预计三季度末会进入政策快速落地时期，四季度通常是地产销售冲高兑现业绩的时期。此外年底行业轮动，低估值板块如地产通常会有投资窗口。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

万科在北京成立房地产新公司注册资本5亿

管理。股权全景穿透图显示，该公司由北京万科企业有限公司全资持股，后者由万科A(000002)和深圳市万科财务顾问有限公司共同持股。

金融界2023-08-16

ACY证券：股票与楼盘跳水，危险与机遇共存（上）

恒大、融创、碧桂园）折在了债务上，唯独万科还在苦苦支撑。受此影响，碧桂园股价跌破了1港币，和恒大一同成为真正意义上的“仙股”。要知道，一家公司的负债就是另一家公司的资产，房企龙头一个接一个债务重组，将直接冲击整个地产与金融行业。香港的股市与房市短线内面临巨大卖压。除了碧桂园外，另一个消息便是李嘉诚以七折的价格出售香港的新楼盘，背后的原因众说纷纭。但毋庸置疑的是，由于需求疲软，库存过剩，房地产的当前回报相对较低（如果不是亏损）。其中一个关键驱动因素便是不断上涨的香港利率。由于港币与美元锚定，香港不存在独立的货币政策，美国一旦加息，香港就必须要跟着加息。贷款利率的飙升自然不利于香港房市的表现。这两个“坏”消息无疑对香港的股市与房市不利。但从结果来看，被“七折”出售的新楼盘遭到了抢购，超额认购比例高达惊人的60倍，打破了香港楼盘有史以来的最高申购纪录。与此同时，碧桂园的股债价格也不是单边下跌，不时也会出现低开高走的行情（不显着）。这说明想要借此机会长线抄底股票与房产的投资者并不少。其实对投资者来说，越是恐惧的市场，越有值得关注的交易机会。就拿美国过去50年经历的11次经济衰退来看，每一次股市的最低点都出现在衰退中期。原因在于，每当市场陷入危机时，国家便会采取宽松的政策来拯救市场，从而提高市场流动性，令风险偏好提前触底反弹。尤其是当衰退影响到房地产市场，政府便更有可能出台利好政策。是否真的能够拯救房市还不好说，但其他行业尤其是科技板块都将受到宽松环境的利好。不过反过来说，一旦市场对政策转向的期待落空，资产便会遭到进一步抛售。短线空头入场可以关注明日中国公布的MLF利率是否会打破市场对下调的期待。今日数据 – 北京时间无重要经济数据联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-08-14

ACY证券2023-08-14

【ETF盘前早报】A股跌破3200点！地产ETF(159707)成交额大幅放量超5351万元，换手率达14.31%

1979)、保利发展(600048)、万科A(000002)、金地集团(600383)、华侨城A(000069)、华发股份(600325)、新城控股(601155)、绿地控股(600606)、滨江集团(002244)、上海临港(600848)，前十大权重股合计占比83.22%。浙商证券认为，预计三季度末会进入政策快速落地时期，四季度通常是地产销售冲高兑现业绩的时期。此外年底行业轮动，低估值板块如地产通常会有投资窗口。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-14

该不该救碧桂园？李宇嘉：告别旧模式，迈向新模式，是有代价的

桂园一家占比就达到17.5%，是第二名万科的1倍还多。2023年上半年，碧桂园交付27.8万套。另一种观点是，“不救不行”！一方面，碧桂园实在是太大了，它有6万多名员工，合作供应商就有3.3万家，它若倒了，意味着前五家就倒了3个，可能后续还有其他企业倒下，相当于行业推倒重来，对就业、对关联很广的行业上下游、对金融机构、对保交楼等等，都会产生万马过桥的共振影响。这样的企业都倒了，会产生巨大的预期拉垮效应：其一，正在苦苦支撑的企业可能会躺平；其二，市场会认为，其他房企都有问题，都会陆续倒下，第二、第三轮爆雷潮很快会来了。另一方面，碧桂园还是深耕三四五线城市的标杆。它若倒了，对整个三四五线城市地产市场，对本已脆弱的信心，对本已企稳的保交楼，可谓雪上加霜。总之，不啻于一场小型的系统性风险。 02 我也希望碧桂园扛过这一次危机。很简单，碧桂园倒下，影响最大的，就是普通的百姓。房子烂尾了，员工失业了，工程款和材料款结算不了，楼下商店、餐馆开不起来，伤害的是业主、员工、农民工和靠它就业的千千万万的普通百姓。说得简单点儿，谁背后不是一家子。但事实上，包括我的观点在内，主张救助的观点都是感情用事。为什么这么讲呢？很简单，这么好的企业，为何连区区一个小目标也还不起呢？这就需要搞清楚，问题到底在哪里？碧桂园的困境就在于：现金流入不足以应付规模庞大、雪片般飞来的流动性支出，包括施工单位的工程款、供应商的货款、金融机构的欠款、保交楼支出等等，而资产（储备的地块）却一贬再贬。这时候，企业失去了外部输血（金融机构融资），内部造血功能（销售回款）严重弱化，未来可能会更弱，入不敷出的缺口也越来越大，流动性危机可能无法避免。拆解碧桂园的债务，我们看到，主要是施工单位和供应商欠款（20%左右）、境内外金融机构债务（40%左右），地产项目建设交付支出（30%左右）以及企业运营支出（10%左右）。这反映出一个什么问题？即地产企业完全靠债务来滚资产、滚现金流，或者叫空手套白狼（项目建设交付的支出靠老百姓的钱，预售款），这不是碧桂园一家的问题，而是整个行业的问题。这种经营模式下，融资不能断，企业才能续命。而金融机构之所以愿意、也敢于给碧桂园等一众高杠杆的企业融资，关键是销售回款不能断。而销售回款不能断，就意味着购房需求要源源不断。购房需求源源不断，就需要整个市场对房地产预期是乐观的，或者说房价长期看好。过去几十年，就是这种循环逻辑：房价看涨，金融机构喂钱给房企，房企加杠杆储备土地，土地和房产持续增值，销售市场火热，回款有保障，房企还债有保障。更加要命的是，房企运营企业和项目的钱都是借的，自己出资很少，胆儿就很大（反正风险不由我来承担）。 03 所以，房企就敢于高价拿地、多多拿地，什么地都敢拿，什么项目都敢做。于是，形势很明了，碧桂园如果要自救，就需要金融机构继续给它喂钱。但金融机构不是傻子，继续喂钱的前提是，楼市销售回升，回款有保障。问题是，我们进入了地产供求关系发生重大变化的新时代。简单讲，房子太多了，足够了！有人说，深圳住房自有率只有30%，1100万人住在城中村，很多人还要换房啊！要注意，这里说的需求是有效需求，不是潜力需求。有潜力不等于有购买力。不然的话，就不需要那么重视保租房了。供给端，房价还很高，需求端大家的收入、就业不同往日，房子过剩是必然的。这是典型的产能过剩：一边是很多人买不起房，一边是很多房子卖不出去。这个过剩的产能，就是“追逐红利”的锦标赛导致的结果。2008年以来的十几年，就是确定性的地产泡沫红利期。都想进来分一杯羹，但都知道这场盛宴是有截止日期的，只是不知道什么时候曲终人散。所以，理性的选择，就是喝光吃尽，并在宴席散去之前顺利离场、全身而退，把泡沫留给别人。于是，从2008年开始，短短十几年，我们就把地产的产能翻了3倍，并在历史高位上保持了5-6年。这十几年建设的新房，占了全部房子的60%，2016-2021年建的房子，占了40%。很多人把过去十几年不可思议的地产奇迹当作常态了。当2020年以来一揽子长效机制落地（主要就是对地产定向“去杠杆”），过去高举高打的逻辑搞不下去了。于是，从恒大开始，一众房企都暴雷了，包括这次碧桂园面临的危机。继续下去，部分国企地产也会出问题。因为，都是这场盛宴上的客人，只是国企没那么激进而已，就这一点区别！解决碧桂园的问题，有“两个需要”：一是需要把地产的产能做上去，二是需要再次创造“房价上涨”的预期（没有这个预期，地产产能上不来）。问题是，我们不需要那么多房子；另外，过去长期刺激的后遗症已够我们喝一壶的了，比如城投债务、系统性风险和内需疲弱等。这也是为什么，从去年中央经济工作会议开始，一直到现在，重要会议关于房地产的表态，都是放在“防风险”这个大标题下，或者放在防风险后面表述。因为，当前的风险已不容小觑了。再次拉起来，未来面临更大的风险，更大的窟窿。系统性风险也好、中等收入陷阱也好、内需动力衰弱也好，就在眼前！何去何从，高下立判，一目了然！ 04 也就是说，靠增加产能来解决碧桂园的产能，这条路走不通。其实，过去几轮地产回升周期，就是靠增加产能来解决产能过剩的问题。过去，地产风险没那么大，居民杠杆率没那么高，居民对就业和收入的预期乐观，我们有增量需求的空间，可以增加产能，但现在没有了。不然的话，国家也不会提出“适应房地产供求关系发生重大变化的新形势”！还有人提出，国家队带着QE资金进场托底，收购碧桂园的股份。表面看有道理，逻辑也说得通。一方面，碧桂园股价跌到1元左右了，正是国资抄底的时候，大概率也不会亏损。另一方面，碧桂园这个庞然大物倒下，产生的系统性影响太大了，不啻于行业推倒重来。需要政府出手，国际上也有先例，比如2008年金融危机发生后，美联储、美国财政部联合出手，通过量化宽松为美国国际集团、摩根士丹利、高盛、房历美等系统重要性企业提供流动性。甚至国有化，也有先例！但这涉及一个很大的问题，就是赚钱的时候，受益者是谁？暴雷后，买单人是谁？想想老板们近期的骚操作，家族基金、公益基金、提前套现等等。这个道理大家好好深思一下。这就是为何，近期四个一线城市表态纾困地产，各方都期待大招，但只听楼梯响，不见人下来。小打小闹，没啥作用（比如郑州），大招？嘿嘿…… 而且，这样的抄底，也很难规避亏损，从21年上半年到现在，打了5折，再打5折的，还少吗？国家队的QE资金，还是要靠国央企来实施，亏了算谁的？要不要审计？是不是纵容坏人？所以，不难理解为啥从21年底开始，尽管一直鼓励国企央企、优质民企收购出险企业的项目或资产，包括22年的“三支箭”，包括23年7月份保交楼融资优惠延期，但有一个大帽子：市场化、法制化、商业可持续！！！即便国家队的QE资金进场，也解决不了问题。因为，如果购房需求起不来，光靠输血，解决了一时，但解决不了长期。失去了造血功能，碧桂园能做什么呢？好像也做不了什么，因为大潮褪去了。碧桂园尽管很大，但在大潮之下，它比较小。这就是为什么，上半年还能还150亿元的债务，现在连区区一亿元也还不起了。因为，它的造血功能在6月以来严重损伤了，没有办法了。碧桂园的问题，可以说是企业的问题，也可以说是时代的问题，可以说是企业犯的错误，也可以说是时代的错误。“房住不炒”早在2016年就提出来了，2017年和2022年相继写入重要会议通稿，基本每次政治局会议都强调这一点，灰犀牛警告了多少次，但多少人当回事呢？还是那句话，雪崩时没有一片雪花是无辜的！关于重点房企暴雷的影响，不久前的新闻发布会上，央行说房企的负债结构，三成是供应商垫资，三成是预售款，只有14%是银行贷款。所以，风险没有想象中那么大，而且大也得承受。当然，避免系统性影响，纾困是会有的，但怎么纾困，也是在底线框架下的工具选择。更多的，不会有了。告别旧模式，迈向新模式，是有代价的。现在来看，我们是要承受这个代价了。

金融界2023-08-14

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