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资本交棒背后：万亿机器人赛道重构首程控股(0697.HK)估值密码

盘的经典案例。这家曾深陷财务泥潭的港股上市公司，在管理团队的锐意革新下，不仅实现了从濒临资不抵债到百亿市值的跨越式发展，更在基础设施资产管理领域开辟出独具特色的商业模式。财报显示，2015年全年，公司亏损达到33.5亿港元，并连续三年亏损扩大，截止2015年年底，公司累计亏损近55亿港币，资产减掉负债只有约2亿港元，净负债权益比高达2900%。用一句话来概括当年的首程控股就是“整体大幅亏损，接近资不抵债”。而如今，这个当初犹如在钢丝上行走的困兽，凭借着管理团队精准的战略定位与高效的执行力，不仅成功修复资产负债表，更是在今年成功推动公司市值突破百亿。这背后究竟发生了什么？首先是“减负”。从2016年开始，管理层开始资产重组，将严重拖累其现金流的业务进行剥离，先后出售了严重亏损的秦皇岛业务（钢材制造、矿物开采及加工)、首长宝佳集团有限公司股权等，以解决公司财务危机。出售业务后，公司净负债权益比于2016年底大幅下降至仅1%，2016年净亏损减少至4.76亿港元。解决好历史的遗留问题，接下来面临的便是“找钱”和“转型”。 “找钱”看似简单，但背后却也大有门道。可以看到，首程控股引入的并不是单纯财务投资人，而是能带产业资源的战略股东。公司从2016年开始先后引入北京国有资本运营管理有限公司、阳光保险集团等重量级战略股东，以及先锋领航、贝莱德等全球资管巨头。此外，公司还通过定增引入高瓴资本、厚朴投资等顶级PE机构，形成“国有资本+国际资本+产业资本”的多元股东格局，这不仅解决了公司的资金问题，还在这些顶级战略股东的资源加持下，顺利实现了公司的业务转型。在完成资产重组后的近8年时间，首程控股从收购“驿停车”并进入停车资产管理行业开始，先后进入产业园区运营、REITs发行及股权投资等行业。转型的效果是，一方面公司在资产运营端积累了丰富的管理经验，已显著提高购入资产的资产收益率；另一方面，公司积极进行资源整合，不断深化资产融通能力，实现了更高的资产赋能能力。同时，公司还将资产营运与资产融通融合，实现了全产业链条发展。这也成功反应到公司的数据层面上。2017年，公司成功实现扭亏为盈，实现盈利5728.6万港元，并在2022年，实现税前利润规模11.83亿港元，创历史新高。到如今，首程控股市值已经达到百亿，足以验证了管理层的决策能力和战略眼光，这也为首程控股接下来实现进一步转型升级做了一次强有力的背书。二、新旧资金交替、大宗资金进入，巨头押注下一个爆发周期将视线转至资本市场，根据公开市场信息及3月4日盘面数据，首程控股近期资金流动呈现出新旧资本交替的显著特征。作为港股市场机器人概念的核心标的，该公司股价自2025年初启动上行趋势以来，截至3月5日累计涨幅远远超出市场平均水平，在当前阶段依然获得大宗资金承接，这一现象值得深入剖析。一般来说，有资金大量出货，亦有大宗接盘的现象，属于中位换手。这也就表明，既有部分获利盘选择兑现，同时新入场资金以接近市价水平大举承接。结合港股通数据及大宗交易记录，之前战略投资者的退出恰好与巨量新资金通过大宗交易接盘形成时间共振。这种新旧资本的平稳过渡，既反映出市场对公司估值中枢的重新定位，也凸显机构投资者对产业前景的共识。三、布局机器人打开更大增长空间，“资产运营+数智化”初具模型从资本运作节奏分析，新旧资金的交替恰逢公司业务转型关键节点。这次转折的关键在于“机器人。在机器人投资方面，首程控股已完成对数十家创新企业的战略投资，包括四足机器人全球市占率70%的宇树科技、仿生交互技术领跑者松延动力、航空科技企业沃兰特航空等。其中，宇树科技在基金注资后实现跨越式发展，2024年业绩同比翻番，人形机器人产品线从H1迭代至G1系列，并通过央视春晚舞台完成全球品牌曝光。与此同时，首程控股已经与被投企业的业务协同，实现了从“投资赋能”向“产业运营”的纵深拓展，这无异于一次全新业务转型。具体来看，公司战略纵深主要体现在以下两个维度：一是技术反哺形成乘数效应，例如松延动力仿生脸机器人入驻首钢园六工汇购物广场，通过AI大模型实现拟真度达95%的人机交互，使商场客流量提升23%；万勋科技的无人机柔韧作业臂产品与首都机场智能停车场联动，探索自动充电机器人全流程服务等。二是生态构建形成闭环，通过“产业投资-场景验证-标准输出”的三级跳模式，在石景山区打造人形机器人产业基地，联合政府推动21项重点工作落地。这种“科技+场景”的协同进化，标志着首程控股完成商业模式的基因重组：一方面，公司依托停车、园区等传统业务的基础设施场景，为首程为机器人企业提供真实商业化验证环境，并将被投企业的技术反向植入首程控股的主业场景，实现降本增效；另一方面，依托资产融通积累的“投资孵化-运营增值-证券化退出”经验，深度参与被投企业产业培育、赋能与管理及退出等各环节，助力被投企业成功实现资本证券化，并为自身带来更为稳定的收入和利润。由此看见，首程控股通过与被投企业的业务协同，正在逐渐形成可复制的“场景+服务”模式，这种“产业投资-技术反哺-效率提升”的正向循环，使首程控股的商业模式从“资产驱动”转向“科技驱动”，展现出从传统运营向科技赋能的战略跃迁。更具想象力的是，首程控股于今年2月成立京首程机器人科技产业有限公司，为企业提供包括融资租赁、销售代理、行业咨询、供应链管理等深度服务。将基础设施资产服务商的基因延续至机器人时代，成为机器人时代的“产业服务商”。这将为首程控股带来巨大收益。长期来看，伴随被投机器人企业的成长，将为首程控股带来超额收益；中期来看，机器人及AI技术赋能业务，将带来业务增长收益；短期来看，机器人公司服务企业，将带来直接收益。这也解释了为什么在有些战略投资者觉得“赚够了”套现离场之后，仍有资金觉得“故事刚刚开始”并进行大资金接盘。因为对于现在的首程控股，正确的打开方式是机器人公司，而非传统基础设施资产管理服务商。毕竟从估值角度来看，随便翻开一家机器人相关公司的报表，PB没有低于3的，首程控股可能是唯一一个。再看PE，首程控股的PE是35，也是比相关概念股要低的多，整体呈现出来的是相对低估状态。从这个层面来看，尽管大资金在阶段性高位介入，但这也或许预示着市场尚未充分price in公司在机器人领域的独特优势。当市场认知从“重资产运营商”向“科技赋能平台”转变时，其估值重构的潜力正如当年亚马逊从电商向云计算的跃迁——这或许解释了为何公司管理层在2024年持续增持。在AI与机器人重塑基础设施服务的时代，首程控股的“资产循环+数智化”模式，正在书写传统产业与前沿科技融合的新范式。四、结语资本市场的齿轮永不停歇，却总在精密咬合间雕刻出企业蜕变的年轮。首程控股的故事，恰似一座暗藏数智密码的时光机：当旧资金完成多年战略陪跑悄然退场，巨量新资金已携着机器人产业的星辰大海奔涌而来。这场资本接力绝非简单的股东名册更迭，而是城市更新赛道上的时代隐喻——从钢铁巨擘转身为智慧城市运营商的管理团队，正以百亿机器人产业基金为支点，撬动机器人行业的前沿技术反哺传统基础设施，在资产证券化的循环中孕育出“科技+场景”的生态闭环。

格隆汇03-06 17:00

格林美收盘上涨1.33%，滚动市盈率27.32倍，总市值352.69亿元

023年，公司分别荣获“2023年中国上市公司ESG最佳实践案例”“2022年福布斯中国可持续发展工业企业TOP50”“2022年度杰出责任企业”“2023年度杰出科创力企业”“安永可持续发展年度最佳奖项－2023杰出企业”“第十三届ESG影响力年会年度先锋企业”等多项荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入248.72亿元，同比22.96%；净利润9.04亿元，同比65.06%，销售毛利率13.56%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 9 格林美 27.32 37.74 1.83 352.69亿行业平均 28.51 24.18 1.78 269.86亿行业中值 27.32 19.90 1.83 166.10亿 1 赣锋锂业 -44.41 15.29 1.72 756.44亿 2 盛新锂能 -14.53 17.67 1.02 124.11亿 3 威领股份 -9.43 -11.06 4.39 24.70亿 4 天齐锂业 -8.39 7.48 1.25 545.87亿 5 ST盛屯 8.97 58.61 1.02 155.15亿 6 华友钴业 18.13 18.17 1.78 608.85亿 7 腾远钴业 22.02 43.93 1.93 166.10亿 8 天华新能 26.60 12.20 1.70 202.37亿 10 中矿资源 37.35 11.57 2.14 255.41亿 11 融捷股份 40.09 21.63 2.47 82.26亿

金融界03-06 16:39

浙商中拓收盘上涨6.47%，滚动市盈率8.70倍，总市值45.49亿元

布局。公司已连续14年入围《财富》中国上市公司500强榜单，2023年排名第69位，连续四年获深交所信息披露最高评级“A”级，主体长期信用评级为AA+；荣获“2023年中国上市公司百强企业奖”、入选“第一批全国供应链创新与应用示范企业”、“全国物流行业先进集体”、“国家5A级物流企业”、“中国物流企业50强”、“2023年中国数字化仓储标准体系建设先进单位”、“浙江省重点进口平台”、浙江省雄鹰企业、浙江省服务业旗舰企业。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入1472.10亿元，同比-3.03%；净利润3.62亿元，同比-30.70%，销售毛利率1.11%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 12 浙商中拓 8.70 6.66 0.96 45.49亿行业平均 24.00 26.54 1.87 162.81亿行业中值 22.04 18.24 1.64 51.84亿 1 华鹏飞 -2969.62 31.29 3.34 30.91亿 2 长江投资 -238.14 343.45 17.15 30.57亿 3 原尚股份 -58.91 -184.74 2.40 14.62亿 4 中科微至 -52.22 -52.22 1.15 41.59亿 5 天顺股份 -39.77 -38.13 3.13 16.53亿 6 普路通 -36.28 -29.58 2.50 29.68亿 7 万林物流 -17.76 -16.10 3.58 36.67亿 8 *ST新宁 -12.95 -11.86 -11.00 18.54亿 9 龙洲股份 -8.64 -7.48 1.84 26.38亿 10 东航物流 7.72 8.96 1.27 223.05亿 11 物产中大 8.29 7.38 0.73 266.90亿

金融界03-06 16:29

合百集团收盘上涨1.10%，滚动市盈率20.40倍，总市值42.97亿元

进单位”等荣誉称号，并获评第十九届中国上市公司董事会“金圆桌奖·公司治理特别贡献奖”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入53.28亿元，同比3.88%；净利润2.09亿元，同比-20.36%，销售毛利率27.03%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 21 合百集团 20.40 16.28 0.91 42.97亿行业平均 62.88 61.89 3.07 94.41亿行业中值 38.58 33.41 1.55 55.92亿 1 深赛格 -955.50 128.47 5.79 116.23亿 2 汉商集团 -438.21 37.07 1.35 22.69亿 3 友好集团 -110.34 -17.07 9.66 21.65亿 4 宁波中百 -110.31 32.15 2.31 19.52亿 5 大连友谊 -38.63 -67.32 8.60 25.02亿 6 永辉超市 -31.22 -34.28 7.86 455.57亿 7 供销大集 -24.29 -21.71 3.32 547.16亿 8 中央商场 -23.92 -29.03 5.45 44.34亿 9 ST易购 -21.19 -4.58 1.55 187.15亿 10 中百集团 -10.40 -18.09 3.13 61.24亿 11 厦门信达 -5.49 -5.90 14.47 35.21亿

金融界03-06 16:19

新兴产业加速崛起，央企创新驱动ETF(515900)上涨1.30%，海康威视涨超7%

，中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现。拉长时间看，截至2025年3月5日，央企创新驱动ETF近1月累计上涨2.89%，涨幅排名可比基金2/4。规模方面，央企创新驱动ETF近1月规模增长4130.30万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/4。数据显示，杠杆资金持续布局中。央企创新驱动ETF前一交易日融资净买额达102.28万元，最新融资余额达390.42万元。绝对收益方面，截至2025年3月5日，央企创新驱动ETF自成立以来，最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为35/29，上涨月份平均收益率为4.08%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.15%。超额收益方面，截至2025年3月5日，央企创新驱动ETF近1年超越基准年化收益为2.90%。回撤方面，截至2025年3月5日，央企创新驱动ETF今年以来最大回撤4.00%，相对基准回撤0.07%。费率方面，央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月5日，央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.039%，在可比基金中跟踪精度最高。央企创新驱动ETF紧密跟踪中证央企创新驱动指数，中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证央企创新驱动指数(000861)前十大权重股分别为海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、中国联通(600050)、中国电信(601728)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、中国建筑(601668)、中国中铁(601390)、中国中车(601766)、长安汽车(000625)，前十大权重股合计占比34.46%。央企创新驱动ETF(515900)，场外联接(博时央创ETF联接A：007796；博时央创ETF联接C：007797；博时央创ETF联接E：019066)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 15:09

冲击4连涨！黄金产业ETF(159322)盘中涨超1%，近1月规模、份额增长显著

值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、山金国际(000975)、招金矿业(01818)、湖南黄金(002155)、紫金矿业(02899)、山东黄金(01787)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比65.74%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 15:00

全面深化改革，激发医药创新活力，恒生医疗ETF(513060)盘中大涨2.5%！

恒生综合指数中选取主营业务为医疗保健的上市公司纳入成份股，捕获优秀的龙头医疗保健公司；指数弹性大，很多特色子赛道能和A股医药形成较好的互补。其他ETF方面，港股医药ETF上涨1.48%；恒生医药ETF上涨1.76%；港股创新药ETF上涨1.71%；创新药ETF上涨1.4%。财通证券表示，看多医药科技股（创新药产业链+AI）。看多创新药政策新周期带来的产业链共振上升，看多AI对医药产业带来的中长期影响，具有高科技属性的医药医疗公司将更受市场青睐。关注一：具有真创新能力的新药公司，将具备更大的估值弹性。关注二：周期性回暖带来CXO、科学服务等上游机会；关注三：AI医疗的中期机会。关注四：低估值的防御性资产。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 15:00

人工智能ETF科创(588760)一度涨超4%，广发旗下多个AI主题ETF表现居前！AI产业链迎多轮行业事件催化

软件、信息安全等信息技术创新主题领域的上市公司证券作为样本，以反映信息技术创新主题上市公司的证券价格变化情况，为投资者提供相应的投资工具。场外联接(A类：021420；C类：021421)。 3、数据ETF(159527)：紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021397；C类：021398)。 4、芯片ETF龙头(159801)，紧密跟踪国证半导体芯片指数，为反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现，丰富指数化投资工具，编制国证半导体芯片指数。场外联接(A类：012629；C类：012630；F类：021945)。 5、传媒ETF(512980)，紧密跟踪中证传媒指数，中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中，选取总市值较大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。场外联接(A：004752；C：004753；E：018864；F：021952)。 6、芯片设备ETF(560780)，紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。场外联接(A：020639；C：020640)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 14:40

人工智能主题投资机遇备受关注，科创AIETF(588790)上涨3.75%，天准科技涨超15%

工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、晶晨股份(688099)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、云天励飞(688343)、云从科技(688327)、中科星图(688568)，前十大权重股合计占比68.54%。科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 14:40

中国AI产品Manus一夜刷屏！人工智能ETF(515980)午后涨超4%

、国家政策、国际政治形势影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。文中所提公司及个股仅作为示例，不构成任何投资建议。风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 14:40

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