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市场震荡调整，红利配置价值凸显，港股红利ETF博时(513690)连续8日“吸金”合计3.27亿元，机构：反弹不等于开始反转
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。【事件/资讯】 1、A股全面反弹，上证指数收涨1.36%，科创50涨2.81%、创业板指涨3.02%，成交量较前日放大至1.9万亿左右。行业上全面普涨，通信、电子领涨。港股恒生指数涨0.65%、恒生科技涨1.26%。红利板块方面，红利质量涨0.93%、中证现金流涨0.65%、红利低波100涨0.50%、港股通高股息跌0.10%。 2、学习时报：努力稳股市让老百姓的消费底气更足。【机构解读】反弹≠开始反转。昨日的反弹源于中美贸易缓和和四中全会是提振风险偏好的催化剂，以及学习时报《努力稳股市让老百姓的消费底气更足》对市场的提振。但无论从港股下午上涨动能的衰竭还是A股量能的不足，都难以表明本轮调整已经结束。短期分母和分子端都有较大变数，全球财报披露（验证AI叙事+外卖大战拖累几何）、APEC会晤预期的博弈、四中全会的政策博弈、美联储降息预期的波动（9月CPI延迟发布+FOMC会议）等，波动率或易上难下。中期需关注后续政策会议等事件催化，以及评估科技和价值的性价比，预计月底有望迎来科技成长的增配时机。国泰海通证券表示，市场近期在多重不确定性因素扰动下存在较大波动，红利资产相对收益有望占优。长江证券表示，从长周期来看，红利板块在低利率时期更具配置价值，红利板块的超额收益跟国债利率呈现负相关性，当前十年期国债利率已达到2002年以来的谷底，红利资产的股价空间正在打开，投资价值持续凸显。开源证券认为，当前的切换主要还是出于防守思维下的选择。其判断在10月风险偏好拉扯的过程当中，市场会出现一定的“再平衡”，市场风格阶段性扩散，红利/顺周期可能阶段性占优，但由于牛市的核心驱动力并未遭受显著破坏，其判断市场在等待下一个发令枪。【相关产品】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达57.75亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达52.68亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近8天获得连续资金净流入，最高单日获得1.48亿元净流入，合计“吸金”3.27亿元，日均净流入达4091.99万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、新易盛、立讯精密、比亚迪、中芯国际、药明康德、阳光电源，前十大权重股合计占比48.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-22 11:34
债市早报：资金面均衡偏松；债市整体震荡偏强
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果链、存储芯片、地产、券商也明显走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.36%、2.06%、3.02%，全天成交额1.89万亿元。当日申万一级行业全线上涨，仅煤炭跌逾1%；上涨行业中，通信涨超4%，电子涨超3%，建筑装饰、综合、房地产涨超2%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月21日，转债市场跟随权益市场有所走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.99%、0.89%、1.14%。当日，转债市场成交额655.47亿元，较前一交易日放量40.20亿元。转债市场个券多数上涨，415支转债中，367支收涨，35支下跌，13支持平。当日上涨个券中，冠中转债涨停20%，东风转债涨超15%，阳谷转债、武进转债涨超8%；下跌个券中，通光转债跌逾12%，晨丰转债跌逾7%，华亚转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（10月22日），应流转债上市。 10月21日，鼎捷数智发行转债获证监会注册批复。 10月21日，华亚转债、冠中转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月21日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.45%，10年期美债收益率下行2bp至3.98%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月21日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至53bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至99bp。 10月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28%。 2. 欧债市场 10月21日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.55%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、2bp、3bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月21日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界10-22 10:44
基金早班车丨新发基金数量与份额齐升，正向循环助力权益市场
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利0.5530元。（2）10月21日上证指数收复3900点，三大指数集体收涨，9月新开户数创年内次高，资金面持续升温。多家公募发布的四季度策略普遍认为，A股中长期配置价值突出，科技、机器人、创新药等仍是核心投资主线；债市方面，机构判断持续“债熊”概率低，但右侧机会仍需等待，维持中性偏防御配置。（3）10月20日，中信建投沈阳国际软件园REIT与华夏中海商业资产REIT正式成立，全市场公募REITs增至77只，发行总规模接近2000亿元。二级市场表现亮眼，超七成产品年内上涨，部分消费类REITs涨幅超过30%。政策持续加码及长期资金入市预期下，高分红、中低风险的REITs配置性价比提升，板块投资机会凸显。三、10月21日基金分红一览四、绩优基金一览单基金方面，剔除掉创新封基类型基金的影响，10月21日业绩表现最好的基金为华泰柏瑞质量成长混合A，日增长率为7.9832%，其次为华泰柏瑞质量成长混合C，日增长率为7.9759%、宏利复兴混合A，日增长率为7.9642%。分投资类型看，同样剔除掉分级杠杆及固定收益两类基金的影响，股票型基金冠军为国联安科技动力股票，日增长率为6.9796%；债券型基金冠军为金鹰元丰债券A，日增长率为3.1438%；混合型基金冠军为华泰柏瑞质量成长混合A，日增长率为7.9832%；货币型基金冠军为中信建投智多鑫货币，日增长率为0.0090%；ETF联接基金冠军为国泰中证全指通信设备ETF，日增长率为6.7163%；LOF型基金冠军为红土精选混合，日增长率为6.5988%；QDII基金冠军为中欧港股数字经济混合发起(QDII)A，日增长率为1.5147%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）数据来源巨灵财经
金融界10-22 08:34
老登们的春天还会远吗？
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上证指数又突破了3900，但今天又是老登们心态裂开的一天。上周的时候老登股虽然也没怎么涨，但看着小登们挨打，跌得稀里哗啦，心态上总是平衡了不少。结果那个制造上周混乱的人自上周五起不断改变口吻，小登们这周又开始活蹦乱跳，而老登们依然在垂头丧气，分外难受与迷茫。最近不断有人来问老消费等同类型白马公司的抄底问题，确确实实它们调整的时间足够长（21年上半年至今，4年有余），调整的幅度也足够大（4、50甚至更高的跌幅大把），估值现在也不高（以典型白酒为代表，估值处在10%的历史分位），是很容易让人觉得，但凡来点催化，就会起飞的方向。问题是，这个催化，这个春天还有多远。短期是数据不行市场对老登们不理不睬，短期核心问题是没有基本面。昨天官方发布了9月的宏观经济数据，跟消费相关的几个数据，比如社零，房价，还有之前发布的通胀数据，可以来看下。 9月社零增速是3%，相比8月继续放缓，全年5月达到高峰，后面逐月不断下降。社零是个总量，其中与老登们又相对密切的有餐饮，餐饮行业增速6月发生了断崖式下跌，7、8月有微微好转，但9月又重新大幅掉头向下，仅增长了0.9%，其中规模以上的餐饮企业的收入表现更差，下滑了1.6%。所以许多人关注的餐饮企业像海底捞，现在除了股息率，没有其他吸引力。而餐饮业又不只是牵涉餐饮企业，它还涉及后面的食品饮料供应，连带的就是这一条链都不行，典型比如白酒，餐饮端是个很大的销售渠道。白酒今年中秋国庆终端动销是下滑了差不多20%，茅台的批价也再次新低。目前行业一个反馈情况是可能到明年上半年，行业都是去库存状态。另外餐饮业也衡量社会的社交活跃度，这个又与经济的活跃度相关。餐饮的表现一般，也表明经济的活跃度低。之前有观点认为股市涨了，它带来的财富效应可以促进居民的消费意愿。这个观点是有一定道理的，但在当前它的作用显现不出来，是因为股市上涨带来的家庭财富增长被另一个大头下跌抵消了，即房价。 9月官方统计的数据如下图，70个大中城市二手房清一色环比下跌，去年9月底以来的一波涨幅已经完全掉回去还有余。像北京环比8月跌了0.9%，上海跌了1%，深圳跌了1%，这个幅度是不低的，年化相当于跌了10几个点，而房子又是家庭仓位比较重的资产。虽然有人说，只要我不卖，我就没亏。但它就是代表着你的储蓄在缩水，会影响居民对未来的预期。房价这波自高位下来，跌幅是非常猛的，大大杀伤了家庭财富，这是居民消费意愿弱的重要原因之一。长期信心如何建立除了短期数据弱外，消费板块难有beta行情还有个重要因素是长期的信心不足，这个无关我们中国的科技发展如何，而是悲观时间久了，人就自然会把一些确实存在的因素放大，而大家想想，觉得还挺有道理，典型就是人口（老龄化+总量下降）。这个我们不多赘述，大家都知道。一个板块如果没有短期数据支撑，但大家想想还是有未来的，有信心未来股价会新高，会突破曾经的高点，那它是容易受一些刺激来波大的beta行情的。而如果一个板块既没有短期数据，长期因为一些因素大家也不相信还能创历史新高了，那么所有的反弹都是跑路机会，没有什么人愿意中长期持有，跑多了渐渐就没有投资人想来玩了。反弹的力度也就越来越弱，博弈的心思都没了，即使估值不高。所以可以看到，在短期数据没有指望前，需要一个刺激来逆转中长期的信心，否则投资人但凡想想当年的日本叙事，就觉得总量消费没有意思了。而我们与当年的日本，也确确实实有一个很大的不同是，当前国内消费占GDP的比重是偏低的。中国的居民端消占GDP的比重是非常低的，只有30%左右（数据由居民年人均消费支出/人均名义GDP计算得），这不仅低于发达国家如美国（美国消费占GDP比重高达70%），也低于发展中国家，世界平均有50%以上。这固然有中国居民喜欢储蓄的因素，中国居民人均可支配收入占GDP比重为42-43%，相当于有超过10%的被储蓄起来了。但更重要的因素是居民可支配收入占GDP的比重也是偏低的，越偏低越对未来没有安全感，也越爱储蓄。美国消费占GDP比重高达70%的背后对应的是居民可支配收入占GDP的比重有72%。由此也可见，尽管我们面临人口的总量问题，但我们的消费也可能面临收入分配上的结构改善。如果国内居民收入占GDP比重达到GDP比例的55%以上，它足以在未来较长一段时间抵消掉人口的负面因素。从国内经济总量要继续做大的角度来看，其实也是需要本国居民消费端发力的，否则以我们14亿人打出的产能量，自己不去消化，一直找外面消化，对外那必然面临的是各种纷争，不仅仅是来自美国；对内则是居民端的窘迫以及相应而来的低生育率，这影响的是未来发展。要提高消费占GDP的比重，是需要政策端发力，让GDP的分配向居民端倾斜。未来政策会议上，官方关于国民收入以及消费在未来经济发展中的定位是怎么样的，是需要保持敏锐度的。在这些信号出现之前，没有短期数据的支撑也没有长期的信心，老登们必然要继续做冷板凳，顶多就是市场实在是表现太好，有资金来稍微怜悯一下低位的老登们。年初的时候，我们对那些持有白酒仓位重的投资人建议是，不妨考虑平移到恒生科技，两边的跌幅是一样的，所以是平移而不是追高，而互联网今年有许多新增量，大概率要比白酒等公司要早出坑。现在回过头看，我们的这一判断是对的。那么当下：老登仓位重的应该如何决策，还有这样的平移机会吗？未来的政策会议要出现什么样的描述，可以令老登板块爆发beta行情？科技板块的行情行走至今，持续性怎么看？高波动下，哪些方向可以兼具安全性及收益性？中美的这轮碰撞算结束了吗？后续还要关注什么？欢迎扫码加入格隆汇研究院，获取最新行业报告、公司解读与投资策略，与我们一起，在科技变革的浪潮中捕捉真正值得长期陪伴的成长股。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-21 18:54
深市规模最大的证券ETF(159841)涨超2%，聪明资金连续8天布局超12亿元，规模站稳百亿元大关！机构强调重视券商板块配置机会
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两融余额同比增长49%至2.1万亿元；上证指数单季上涨12.7%，沪深300上涨17.9%。当前板块估值性价比高，PB（LF）估值1.44倍，处于十年41%分位数，短期市场风格切换，在高切低的情况下，券商板块估值有望修复。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-21 13:24
场内ETF资金动态：昨日日经ETF上涨
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月21日A股三大指数普涨，截至午间收盘上证指数上涨1.2%，报3910.13点，深证成指上涨1.97%，报13065.58点，创业板指上涨2.92%，报3080.79点。根据巨灵财经统计的数据显示，2025年10月20日场内ETF基金中日经ETF（513520）领涨，涨幅为6.57%，排名靠前的通信设备（159583）、日经ETF（159866）、日经225 （513880），涨幅分别为5.63%、4.62%、4.37%。下跌方面，2025年10月20日跌幅最大的是黄金股票（517400），跌幅达到4.71%。排名靠前的黄金股票（159315）、黄金股（159562）、黄金股（517520），跌幅分别为4.52%、4.45%、4.18%。从成交量上来看，2025年10月20日成交量最大的是恒生互联（513330），成交量为8322.74万份。排名靠前的恒生科技（513130）、恒指科技（513180）、香港证券（513090），成交量分别为8230.96万份、7554.15万份、6086.27万份。从成交金额上来看，2025年10月20日成交额最大的是香港证券（513090），交易金额136.69亿元。排名靠前的恒生科技（513130）、恒指科技（513180）、HK创新药（513120），成交额分别为64.95亿元、60.73亿元、51.05亿元。细分到资金流动情况上来看，2025年10月20日净申购金额最大的为50ETF （510050），当日净申购金额为15.01亿元。排名靠前的300ETF （510300）、500ETF （510500）、科创板50（588080），申购金额为9.60亿元、8.94亿元、6.44亿元。资金流出方面，2025年10月20日净赎回金额最多的是创业板（159915），赎回金额15.66亿元。排名靠前的创业板50（159949）、电池ETF（159755）、科创ETF （588050），赎回金额分别为10.40亿元、4.89亿元、4.32亿元。数据来源巨灵财经
金融界10-21 11:54
上证指数涨近1%收复3900点，超硬材料、消费电子、油气、存储芯片等方向涨幅居前
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上证指数涨近1%收复3900点，截至发稿，沪指涨0.96%，报3901.13点，深成指涨1.87%，报13052.85点，创业板指涨2.69%，报3074.12点，科创50指数涨2.17%，报1397.56点。超硬材料、消费电子、深地经济、油气、工程机械、存储芯片等方向涨幅居前，全市场超4300股飘红。超硬材料概念反复活跃，黄河旋风2连板，四方达涨超12%。消息面上，在第十五届中国河南国际投资贸易洽谈会上，力量钻石正式宣布成功培育出重达156.47克拉的人工钻石原石。此前商务部会同海关总署发布关于对超硬材料相关物项实施出口管制措施的公告，将于11月8日正式实施。油气开采板块大涨，德石股份20CM涨停2连板，神开股份、石化机械2连板。消息面上，10月16日，自然资源部表示，“十五五”期间，自然资源标准化工作将聚焦：加快抢占深海、深地等新兴和未来产业的标准化制高点。 HBM概念走强，雅创电子涨超12%，香农芯创涨超10%。消息面上，美光科技执行副总裁近日表示，2026年的DRAM内存供应局面将比现在更为严峻。其称这是因为HBM对晶圆的消耗约是传统DRAM产品的三倍，三大内存原厂的大量产能已投入到HBM上；而目前建设新的DRAM晶圆厂所需的时间和金钱成本也在上升，短时间内无法大规模扩产。 CPO概念延续强势，源杰科技涨超13%，中际旭创、新易盛涨幅靠前。消息面上，兴业证券研报称，产业链调研显示，1.6T光模块需求持续上调。海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，部1000万上修到1500万，再到近期的2000万只，主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量。消费电子代工板块震荡走强，环旭电子涨停，立讯精密、工业富联、歌尔股份涨幅靠前。消息面上，根据研究机构Counterpoint Research的最新分析，iPhone 17系列在中美两地开售前10天的销量，较iPhone 16同期高出14%。苹果股价周一一度上涨4.2%至262.9美元，市值约为3.9万亿美元，成为仅次于英伟达的世界第二高市值的公司。
金融界10-21 11:15
债市早报：我国前三季度GDP同比增长5.2%；资金面整体均衡，债市走弱
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后爆发，早间硬科技表现强势但冲高回落，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.63%、0.98%、1.98%，全天成交额1.75万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，通信、煤炭涨超3%；下跌行业中，有色金属跌逾1%，农林牧渔跌逾0.5%。【转债市场主要指数涨跌不一】 10月20日，转债市场跟随权益市场震荡分化，当日中证转债、上证转债分别收涨0.06%、0.17%，深证转债收跌0.09%。当日，转债市场成交额615.27亿元，较前一交易日放量12.07亿元。转债市场个券多数上涨，415支转债中，279支收涨，123支下跌，13支持平。当日上涨个券中，晨丰转债涨停20%，通光转债涨超12%；下跌个券中，亿田转债跌逾11%，嘉泽转债跌逾9%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（10月22日），应流转债即将上市。 10月20日，亿田转债、亿纬转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月20日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在3.46%不变，10年期美债收益率下行2bp至4.00%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月20日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至100bp。 10月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.26%。 2. 欧债市场： 10月20日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.58%不变，法国、西班牙10年期国债收益率保持不变，意大利、英国10年期国债收益率均下行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界10-21 10:26
学习时报刊文：努力稳股市让老百姓的消费底气更足
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，沪深两市单日成交额多次突破2万亿元，上证指数、深证成指和创业板指年内已分别上涨16.27%、28.24%和45.37%，呈现出量价齐升的走势。伴随着股市回暖，投资者信心逐渐增强。截至10月13日，A股新开户数突破2000万户，同比增长超50%，有力带动了居民财产性收入的增加。国家统计局数据显示，上半年全国居民人均消费支出14309元，比上年同期实际增长5.3%。在股市和消费双升的同时，也应注意到，居民消费增速明显低于股市指数的涨幅。究其原因，2025年A股虽整体保持上行，但期间不乏震荡，如4月7日上证指数最低跌至3040.69点，较前期高点回调约17%，在一定程度上削弱了居民的消费底气。当前，国内多数家庭将超20%的金融资产配置于基金、股票等证券市场，股票账面价值波动直接影响居民财富水平，对其消费意愿产生影响，在心理上转化为能不能花、敢不敢花的现实考量。同时，股市也是经济预期的折射。投资者不仅关注短期涨跌，还借股市判断经济基本面与政策走向。一旦股市动荡，往往释放出政策变化和经济波动的信号，从而削弱居民对未来收入的信心。所谓“股市不稳、消费不振”，其中折射的正是财富效应、心理效应和预期效应的叠加影响。稳定的股市不仅能够为实体经济注入更多的资本活水，还能通过财富效应、心理效应和预期效应反向推动消费，增强经济内循环的动力。因此，稳股市是夯实老百姓消费底气的关键举措。为实现这一目标，要真正把稳股市落到实处，需要从完善制度建设、优化市场机制、加强投资者保护、强化政策协调四个方面协同推进，实现股市的稳定增长，让老百姓的消费底气更足。完善制度建设主要是稳定居民财富预期。应进一步健全上市公司信息披露制度，严格打击财务造假、内幕交易、恶意操纵等行为，确保股票市场公平透明。同时，实施上市公司质量提升工程，鼓励企业建立稳定分红机制，逐步形成投资回报可预期的市场环境。制度更加规范透明，才能增强居民的投资信心，避免因短期不利信息而导致信心动摇。股价在此过程中实现相对稳定增长，居民的财富预期也会更加稳固。唯有如此，老百姓才会更安心地将账面收益转化为现实消费，做到能消费、敢消费、愿消费，从而真正提升老百姓的消费底气。优化市场机制能够强化股市在资本集聚与就业促进方面的带动作用。应持续畅通主板、科创板、新三板之间的衔接通道，健全多层次资本市场体系，为中小企业提供更加便捷的融资平台。与此同时，增加优质金融产品供给，提升市场流动性，促进资本流向先进制造业、绿色产业以及民生消费领域。此举不仅有助于提升上市公司盈利能力，还能创造更多就业机会。当股市保持稳定、就业形势良好、收入稳步提升时，老百姓才会更有信心将财富转化为消费。一旦投资与消费实现良性循环，社会整体的消费能力必将显著增强，进而切实提升老百姓的消费底气。加强投资者保护才能缓解老百姓消费的心理负担。要建立健全投资者赔偿基金和多元化维权渠道，让中小投资者在遇到纠纷时能够得到及时救济，避免因维权难而动摇对股市的信心。同时，应强化投资者教育，倡导理性投资和长期投资理念，减少盲目跟风带来的损失风险。只有当老百姓感受到投资权益受到保护，财富安全感也会同步得到增强，他们才会减少过度储蓄和风险规避的心理负担。投资信心得到保障，股市稳定发展，消费自然扩容提质，进而从根本上增强老百姓的消费底气。强化政策协调是推动稳股市与促消费良性共振的关键性举措。货币政策要保持合理充裕的流动性，为资本市场运行提供资金保障；财政政策要加大对创新和民生的支持力度，让企业发展和居民生活都有实实在在的改善；产业政策要继续优化营商环境，促进资本与实体经济良性互动。通过政策协调，可以让经营主体看到明确的发展方向，稳定对未来的预期。只有当股市稳定与宏观政策同频共振，老百姓对收入和财富的信心才会更强，从而推动“愿消费”转变为“敢消费”和“能消费”，实现稳股市与促消费的双轮驱动。（本文作者系安徽大学商学院院长周泽将）
金融界10-21 10:25
港股调整蓄势，如何把握恒生科技HKETF(513890)一键布局港股优质科技资产机遇
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。A 股方面，创业板指数跌3.36%，上证指数跌 1.95%，全市场超 4700 只个股下跌。全球主要市场看亦跌幅明显。日经 225 指数收跌 1.44%，美股三大指数截至 10 月 16 日集体收跌，纳斯达克单日跌0.47%，标普500指数跌0.11%，道琼斯工业平均指数跌0.14%。 10 月以来全球市场表现分化，wind数据显示，截至2025年10月17日，10月以来，上证指数下跌 1.11%，深证成指下跌 6.19%；港股调整蓄势，恒生指数单月下跌 5.99%。美股亦有调整，道琼斯工业平均指数单月跌 0.45%，标普 500 指数单月跌 0.37%。这种分化或源于全球资金避险情绪、关税博弈冲突等短期扰动。从今年以来表现来看，wind数据显示，上证指数累计涨幅14.56%，深证成指累计涨幅21.84%，标普500指数累计涨幅13.30%，道琼斯工业平均指数累计涨幅8.57%，日经225指数累计涨幅19.27%，英国富时100累计涨幅14.46%，恒生指数累计涨幅 25.86%，恒生指数表现依然强于大部分其他市场的重要指数。拉长看，恒生指数的估值优势仍然存在，恒生指数市盈率仅 11.59 倍，处于近十年 74.80%分位。估值在中美市场主要宽基指数中处于较低水平。^ 究其原因，本次市场的调整主要是受到美国区域银行爆出负面事件的直接影响，Wind数据显示，美国当地时间 10 月 16 日，美国地区性银行板块遭遇重挫，市场避险情绪急剧升温。多家中型银行曝出贷款欺诈事件，引发投资者对信贷质量和资产透明度的担忧。消息发布后，wind数据显示，截至 16 日美股收盘，美股银行股集体下挫，KBW 地区银行指数（KRX）下跌6.31%，创 5 月以来最大单日跌幅，市场担忧区域银行体系的潜在风险或再度引发连锁反应。叠加美国政府关门、大国贸易持续紧张的背景之下，全球投资者信心相对脆弱。摩根资产管理认为，近期市场调整认为更多可能是情绪的反映，港股由于跟国际市场资金联动更密切，加上没有涨跌幅限制，所以港股短期受情绪影响更容易有较大波动，但就美国区域银行事件而言，或不会影响港股科技的基本面，后续或有估值修复机会。港股近期市场的调整，或迎市场布局良机。恒生科技HKETF（513890）紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH），精选30家经筛选后最大的30只港股上市科技企业组成，涵盖与科技主题高度相关的多个领域，涉及云端、数码、电子商贸、金融科技、网络（包括移动通讯）及被视为具创新性，比如利用科技平台进行营运、积极投入研究发展及拥有高收入增长等行业，综合反映港股龙头科技企业整体状况和走势。从行业分布来看，恒生科技指数具有鲜明的科技属性，重点覆盖信息技术与互联网属性较强的行业。恒生科技HKETF(513890)及联接基金(A类：018577 C类：018578)助力投资者场内外一键布局港股科技资产。 *恒生科技2020年、2021年、2022年、2023年、2024年的指数收益率分别为78.71%、-32.70%、-27.19%、-8.83%、18.70%。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。 ^Wind数据显示，截至2025.10.17，上证指数市盈率估值为16.49倍，深证成指市盈率估值为29.98倍，标普500指数市盈率估值为29.34倍，道琼斯工业平均指数市盈率估值为31.49倍。恒生科技指数（“该指数”）由恒生信息服务有限公司全权拥有，并已授权恒生指数有限公司发布及编制。恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司已同意摩根基金管理（中国）有限公司（“摩根资产管理”）可就摩根恒生科技交易型开放式指数证券投资基金（QDII）、摩根恒生科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）（“该产品”）使用及参考该指数，但是，恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司并不就该指数及其计算或任何与之有关的数据的准确性或完整性，而向任何人士作出保证或声明或担保，也不会就该指数提供或默示任何保证、声明或担保。恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司不会因摩根资产管理就该产品使用及/或参考该指数，或恒生指数有限公司在计算该指数时的任何失准、遗漏、失误或错误导致任何人士因上述原因而直接或间接蒙受的任何经济或其他损失承担任何责任或债务。任何就该产品进行交易的人士不应依赖恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司，亦不应以任何形式向恒生指数有限公司及/或恒生信息服务有限公司进行索偿或法律诉讼。为免疑虑，本免责声明不构成任何经纪或就该产品进行交易的其他人士与恒生指数有限公司及/或恒生信息服务有限公司之间的任何合约或准合约关系，也不应视作已构成这种关系。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2025100018 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-20 15:05

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