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证券之星早间机构策略汇总：轮动收敛、共识渐成，两条主线交相辉映
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益超19%，高于上证50、沪深300和上证综指，且目前指数PE估值仍处历史相对低位、股息率处历史相对高位，在央企估值重塑背景下，央企指数投资配置价值凸显。
证券之星2023-03-20
欧美银行风暴股市韧性依然
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至 1%。科技指数飙升 4.4%，而上证综指上涨 0.5%，本周涨幅为0.63%。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以27333.79收盘，较上周下跌2.88%。本周五，德国DAX 30指数以14768.2收盘，较上周下跌4.28%。本周五，英国FTSE 100指数以7,335.40收盘，较上周下跌5.33%。分析和展望：在目前金融行业出现棘手问题的背景下，欧洲央行仍按原计划加息0.5个百分点，行长拉加德在新闻发布会上表示，利率决定得到大多数委员的支持，有3至4位成员不支持欧洲央行的利率决定，但强调抗通胀承诺不会动摇，央行会密切关注市场紧张局势，暂无法确定利率未来路径。银行业美国硅谷银行和Signature Bank的倒闭，引发了人们对全球银行体系健康状况的担忧。周二，瑞士信贷集团(Credit Suisse) 称发现过去两年的财务报告实践存在“实质性弱点”，并称原因在于内部控制未能起效，其股价大跌30%令欧洲银行股的市值蒸发了近750亿美元。周四，瑞士信贷将从瑞士央行借款500亿瑞士法郎（约合540亿美元）的消息，提振了人们对这家陷入困境的银行的信心。虽然瑞士信贷的困境会对整个全球银行体系产生连锁反应，但它的问题似乎与美国地区银行无关。瑞士央行表示，瑞士信贷的资本和流动性水平仍然充足，但又强调，会在有必要时向该机构提供流动性。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2023-03-19
为什么科技行业即将萎缩？
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achs）的数据显示，这意味着科技股占上证综指总市值的比例将略低于四分之一，而金融股占比将从此前的12％上升至14％左右。　　这也意味着投资者应该预期这些股票会出现一些短期波动。高盛策略师写道，在再平衡之前，共同基金可能会进行一些交易，增持金融股，减持科技股。　　上周五，科技股已经承受了一些压力，大部分表现逊于标准普尔500科技ETF指数0.4％的涨幅。Visa、PayPal、Fiserv和Paychex的股价下跌了零点几个百分点，而万事达卡的股价上涨了零点几个百分点，但涨幅不及科技ETF的涨幅。　　请记住，无论周五对科技股的乐观情绪如何，最终仍可能拉高这些股票，但其中大多数股票的表现应低于该板块，因为与再平衡相关的抛售行为抵消了基本面原因导致的任何买入行为。　　周一可能还会有更多举措。ETF发行人必须进行再平衡，以反映行业变化，这意味着金融类ETF将买入这些科技股，并出售一些现有的金融类股票，以腾出空间。高盛估计，这对股市的影响应该很小，因为总交易量应该不到当前市值的1％。　　这种情况以前也发生在通常被认为是科技股的股票上，但实际上是标普其他板块的股票。Netflix （NFLX）和Meta平台（Meta Platforms，前身为facebook）于2018年进入通信服务领域，这些变化对etf和其他基金产生了重大影响。　　对投资者来说，好消息是:这些业务没有改变，对它们的估值方式也没有改变。
金融界2023-03-18
瑞信“暴雷”，市场大跌
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低开低走，午后弱势震荡下探，截至收盘，上证综指下跌1.12%，深证成指下跌1.54%，创业板指下跌1.51%。盘面上来看，受市场消息影响，光伏板块今日大幅下挫，煤炭、石油、有色等周期板块受隔夜原油价格暴跌的拖累也纷纷下挫，银行、游戏等板块则逆势拉升。个股今日纷纷下挫，下跌家数超4300家，上涨家数不足700家。量能方面，今日两市合计成交金额8450亿元，较昨日略有放大。北向资金方面，并未受市场大跌的影响，今日逆势小幅净流入7.87亿元，其中沪股通流出6.95亿元，深股通流入14.82亿元。来源：Wind 市场今日弱势主要受外围不确定性的影响。昨日，瑞信银行最大投资者沙特国家银行表示，不会在瑞信持股超过10%，因此也不会向其提供进一步的财务援助。而前一天，瑞信证实其2022年业绩净亏损近80亿美元，并在内部控制中发现了一些重大弱点。再加上美国硅谷银行和一些区域性银行接连倒闭的恐慌情绪传染，瑞信成为了第一家进入危机漩涡的全球系统重要性银行。此前硅谷银行的暴雷，已经在全球市场上引发了对银行前景的担忧情绪，随着瑞信银行股价暴跌，让全球担忧是否将再现2008年“雷曼危机”。为了避免金融体系遭到系统性风险，瑞士金融机构已发表声明支持瑞信。受此影响，市场风险偏好会受到抑制，再加上在经过前期一波上涨之后，市场本身也有调整的需求。今日受消息面影响，光伏板块表现疲软，光伏50ETF（159864）大跌4.59%。消息面，欧洲计划干扰从中国进口绿色技术，以降低中国公司竞标公共合同的机会（公共项目采购的产品若在欧洲市场超过65%份额则将会被降级），并且为“赚补贴”的公司设置更多的限制（对带政府补贴的项目，采用相关产品的买家或在补贴申请中有额外限制）。中金公司分析认为，提案影响范围有限，此次限制范围主要为公共采购和带补贴项目。其一，公共采购的定义仍需明确，定性来看仅占到欧洲光伏需求较小一部分，且根据昨日欧洲电力市场提案，仍继续鼓励电力用户与电力开发商直接签定PPA合同，体现欧洲光伏需求持续市场化的大趋势。其二，光伏已进入平价时代，欧洲光伏需求仍需补贴比例也有限。提案影响深度有限。不过短期或会影响市场风险偏好，对光伏板块的市场走势或会产生一定的影响。近几周，全国哨点医院流感样病例流感病毒阳性率呈上升趋势，2023年第9周（2月27日-3月5日）已达到41.6%，高于上一周的25.1%。随着流感防控进一步扩散，深圳、西安、北京等城市均出台相关政策或指南进行应对。根据美国CDC22年冬季至23年春季的数据，美国实验室报告阳性流感样本超过1000例的周数连续持续10周，我国当下流感影响可能还要持续数周才能消退。来源：Wind，中国国家流感中心，光大证券研究所从21-22年流感季数据来看，与发达国家对比，我国整体流感疫苗接种率仅为2.5%，与美国51.4%的接种率相比仍有较大的提升空间。分年龄段来看，6月-17岁人群我国渗透率为7.6%，美国为57.8%，老年人群我国为3.7%，美国为74%，差距仍然较大。在企业持续推广、更多厂商针对不同年龄结构的产品上市后，群众对于流感疫苗的接种意识有望提高，疫苗接种量预计相应提升。来源：Wind，中检院，美国CDC，西南证券从估值来看，当前疫苗板块估值在30倍左右，尽管略高于医疗板块整体估值，但在其过去5年估值中处于10%分位以下。未来以流感疫苗为代表的疫苗市场有望迎来客观的发展机遇，在居民接种意识得到颠覆性的改变的基础上，疫苗市场发展前景可期，建议感兴趣的小伙伴关注疫苗ETF（159643）。如果想要把握医疗板块整体的配置机会，也可以关注医疗ETF（159828）和生物医药ETF（512290）。来源：Wind 军工板块3月16日走势较弱，军工ETF（512660）下跌达2.63%。面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。未来军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将会成为投资主线。以武器装备招投标数量作为行业景气度指标，2023年前8周指标显著高于历年数据，或表征十四五中期调整计划提前下达开启新一轮采购高潮，板块增速有望快速回升。从成分股市值来看，军工白马公司大多为市值较大的大盘股。而年初至今，全市场中小盘风格显著占优，军工板块内部大盘股同样跑输基准，估值也受到一定压制。受此影响，军工板块整体估值正处于历史15%分位数以下，有充足上行空间。可以关注军工ETF（512660）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-17
开盘：瑞信引发市场新担忧，A股低开沪指跌0.58%，银行股、保险股全线下跌
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指全天基本呈现小幅上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.50倍、37.55倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交量8184亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注航天军工、半导体、工程建设以及电网设备等行业的投资机会。
金融界2023-03-16
基金早班车|中字头央企指数今年以来上涨13.72％，两只新能源REITs“吸金”也“吸睛”
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今年以来上涨13.72％，明显强于同期上证综指、沪深300等主流指数。基金公司开始加大产品布局力度，9家头部基金公司在近日集体上报央企主题ETF，为投资者参与市场提供投资利器。　　2.港股成交1080.56亿港元。盘面上，医疗保健、工业、金融板块涨幅居前，航运港口、互联网医疗股爆发，内房股反弹。南向资金净买入39.12亿港元，腾讯控股获净买入6.88亿港元。　　3.2023年以来，A股市场波动有所减缓，基金业大规模自购潮尚未出现，但一些基金经理一直坚持定投，具有长期价值投资的示范意义。截至今年3月，已有基金经理定投满一年，其他基金经理也坚持每周投入1000元，至今也有30多期乃至近50期。市场分析人士表示，未来如果能在允许范围内进一步公开基金经理定投盈亏情况，示范效应可能会更为明显。相关阅读：定投体验馆之“田经理”定投周记　　4.两只新能源REITs“吸金”也“吸睛”。其中，中信建投国家电投新能源REIT公众认购金额高达294.65亿元，个人投资者突破70000户，网下及公众投资人合计认购金额或突破1500亿元。中航京能光伏REIT公众投资者认购金额达292.54亿元，认购倍数达158倍，配售比例或仅为0.63％左右。　　5.民生证券30.3％股权拍卖大战落槌！在58.65亿元起拍价的基础上，经过162轮出价后，国联证券控股股东国联集团以91.05亿元的成交价成功竞得上述股权，将成为民生证券第一大股东。　　二、面对市场波动，我们如何抓住关键上涨期？　　漫长的投资旅程中，虽然股市机遇的窗口期比较短暂，但有时候却能决定几年甚至几十年的投资回报。以标普500 指数1980-2000年的年复合收益率变化为例，将这区间标普500指数涨幅最好的10天、20天去除后，其年复合收益率从11.1%分别减至8.6%和6.9%；若将涨幅最好的30天去掉，年复合收益率则从11.1%掉至5.5%，降幅超过50%。21年里的30天，用0.5%的时间贡献了超过一半的收益，可见“关键上涨期”对于整体投资回报的重要性。以沪深300指数为例，2017年至今，5年多的时间指数的涨幅达到了28.65%。可以看到，尽管近几年市场跌宕起伏，但若能长期坚持下来，收益还是比较不错的。数据来源：同花顺iFind，数据日期截至2022.3.24 　　可见，在市场跌宕起伏中，投资的“关键上涨期”发挥着不可替代的作用，所以坚持长期投资才是抓住“关键上涨期”的关键因素之一。推荐阅读：“万基时代”借力专业选手！如何抓住关键上涨期？警惕购买“雷区”，消除“精神内耗” 　　三、宏观&产业　　全球首例梯级水光蓄互补联合发电项目的创新成果通过科技成果鉴定，项目研制国内首套全功率变速抽水蓄能机组成套设备，预期降低同类设备价格20％以上。　　合肥发布新能源汽车消费补贴政策，2月4日-6月30日期间，购买非营运性新能源乘用车新车达到5万、10万、20万元的，分别给予每辆车1000元、3000元、5000元的补贴。　　硅谷银行倒闭后最大赢家现身，美国银行获得超过150亿美元的存款流入。另外，摩根大通已吸收数十亿美元存款，花旗集团和富国银行也吸收不少存款。汇丰已经向硅谷银行英国分行注入近20亿英镑流动性，并“准备根据需要部署更多的现金和流动性”。　　亚马逊计划明年起向首批客户提供卫星互联网服务，以追赶马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX的Starlink。　　四、基金人事　　五、新发基金
金融界2023-03-16
百瑞研究|海外不确定性增加，国内经济弱复苏
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显回调　　截至2023年3月10日，上证综指、深证成指分别收于3276.09点、11442.54点，指数明显回调。本周，受海外市场美联储主席鲍威尔鹰派加息发言、硅谷银行暴雷消息面的影响，海外市场风险偏好回落；国内复苏预期边际收敛，并受海外风险偏好回落拖累，国内股票市场明显调整，其中权重股跌幅较深。　　　　表2:上证综指与深证综指　　　　表3:本周各行业板块涨跌幅　　数据来源：iFinD，百瑞信托　　二　　货币市场：资金利率平衡偏宽松　　本周央行公开市场累计进行了320亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有10150亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼9830亿元。虽然本周央行公开市场呈近万亿元大额净回笼，但本周资金面并不见紧张，银行间7天期回购利率持续在2％附近徘徊。周内资金利率整体较为平衡偏宽松。隔夜涨幅虽大但目前绝对水平尚可，资金供给也属均衡。在逆回购高余额掣肘消退后，市场关注点转向中期借贷便利（MLF）续做，本月到期压力不大，心态较为平稳。　　　　表4：利率债（％）　　　　表5：城投债（％）　　数据来源：Wind，百瑞信托注：不含国库定存、CBS 　　三　　基金市场：各类型基金指数受股市影响回调　　本周（3月5日~3月11日）新发行成立基金64只，合计规模464.74亿元，较上周发行募集规模小幅增长。其中债券型基金募集份额365.51亿元、混合型基金募集份额78.68亿元、FOF基金11.17亿元、股票型基金募集份额9.37亿元。　　本周A市场受海外风险事件拖累，调整明显；中证全债指数上涨0.24％，经济增长目标设定适中，叠加资金面宽裕，债市明显回暖。受此影响，各类型基金指数回调。偏股型基金指数调整幅度最大，价值风格指数受挫明显，下跌幅度居首。　　　　表6：不同风格的基金本周表现情况　　数据来源：Wind，百瑞信托　　信托行业　　一　　信托公司财富管理业务招兵买马建团队　　3月7日，通过浏览多家信托公司的春招计划发现，招聘岗位大多倾向于财富管理业务、证券信托业务和标品业务等岗位。虽然2022年信托公司年报还未出炉，但向财富管理机构转型正在成为行业内的共识。目前信托公司内部成立多部门全面对接资本市场业务，为净值化转型奠定基础，财富团队将承担公司战略转型的重要攻坚力量。　　二　　2月标品信托产品超六成获正收益平均收益率显著回落　　用益信托统计数据显示，2月标品信托产品平均收益率为-0.17％，获得正收益产品占比为62.33％，较1月3.31％平均收益率下降明显。其中，权益类标品业绩随之回落，平均收益率为-0.66％；债市表现较弱，固收类标品平均收益率0.36％；大宗商品市场行情震荡，CTA策略表现持续不佳，商品及金融衍生类标品平均收益率-1.82％。　　三　　2月TOF成立数量环比大增132.99％　　据用益金融信托研究院数据显示，截至2023年3月6日，2月共计成立集合信托产品2064款，环比增加23.97％，成立规模580.36亿元，环比增加2.12％。TOF产品表现尤其抢眼，2月TOF结构的标品信托产品成立数量226款，环比增加132.99％。市场情绪有较好的恢复，带动标品信托产品成立规模上行。　　稿件提供：百瑞信托研发中心
金融界2023-03-15
315基民必藏贴：“万基时代”借力专业选手！如何抓住关键上涨期？警惕购买“雷区”，消除“精神内耗”
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，为何还要学会止盈？　　南方基金：以上证综指为例，我国A股的波动站在全球角度都是比较大的，虽然我们还在“3”字开头，但从下图中也可以看出2个趋势：一是，市场的波动越来越小；二是，市场的低点越来越高。图片来源：南方基金　　那为什么大家投资总是投错时候？我们分析，主要是因为信息差，大部分投资小白是平时不关注市场，等到市场机会被大家了解的时候，一定是市场涨了很多，这才入投资小白的法眼。那么如果是这样，一定是市场涨了很多（高点）投资小白才开始做投资，市场跌了很多（低点）大家不闻不问，更不要提入场投资了。　　我们的基金投资决策总是受情绪所影响图片来源：南方基金　　解决这个问题的有效办法就是不管市场涨跌，坚持定投。那么在个人投资者感受上，定投解决了什么问题？即“投资者情绪与理智和平共处的问题”。在一次性投资的时候，情绪和理智几乎无法共处，市场低位情绪拼命赎回，理智虽然认为应该加仓，但是下不去手；市场高位情绪拼命买入，理智虽然觉得有点风险，但是拦不住。而定投，无论情绪如何，理智都要执行纪律，久而久之，形成习惯，让理智和情绪可以和平共处。　　摩根士丹利华鑫基金：波动是市场永恒的主题。如果不能及时止盈，我们只能对着收益说“曾经拥有”。从数据回测来看，假设我们从2018年开始定投万得全A指数，在2020年8月，定投收益率达到32.24%，在这之后1年多的时间里都未能明显更进一步。而在2021年10月后收益更是大幅回调，从32%附近一路下跌几乎归零。　　数据来源：Wind；定投指数：万得全A；统计时间：2018/1/2-2022/12/1；区间指数累计涨幅为8.4%。　　注：1、以万得全A指数每个交易日的实际收盘价格模拟为基金净值，不考虑基金费率；2、每月首个交易日定投扣款一次，若定投日为非交易日，定投扣款顺延至下一个交易日；3、定投收益率=(期末总市值-总投入)/总投入。数据系模拟相关历史业绩，不代表投资者可获得的实际投资收益，过往业绩不代表未来表现。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。　　如果当初能在2020年8月及时止盈，不但可以规避市场转弱后的风险，还能节省时间成本。究竟该如何止盈？我们总结了三个投资锦囊，以备大家不时之需。　　锦囊一，目标止盈法。在实际操作时，我们需要根据不同的情况来设置止盈目标。在牛市时，我们可分档设置止盈目标，既能实现落袋为安，又可以留下部分份额参与后续可能的行情。值得注意的是，目标收益率切勿过高，防止因达不到目标而错过止盈时机；在熊市时，我们可以设置一个相对较低的止盈目标，防止后续行情震荡影响收益。　　锦囊二，估值止盈法。实操中，我们可以借助市盈率的历史分位点来判断指数估值的高低。估值过高，说明比历史上大部分时间都“热”，风险相对较大，需及时止盈离场。估值较低，说明比历史上大部分时间都“凉”，风险相对有限，可继续持有，这一方法较适用于定投被动指数型基金的止盈。　　举个例子，我们设置止盈条件为：当前指数市盈率高于历史分位点60%时赎回。以中证500指数为例来模拟测算，假如从2013年1月开始定投：采用估值止盈法，将在2015年3月时止盈，定投收益率为52.64%。而如果不止盈，定投收益率只有在2015年3月至8月，这短短的几个月间有更进一步的表现，后续就一落千丈，不断走低。　　数据来源：Wind；定投指数：中证500指数；统计时间：2013/1/31-2018/12/29；区间指数累计涨幅为19.07%。　　注：1、以中证500指数每个交易日的实际收盘价格模拟为基金净值，不考虑基金费率；2、每月最后一个交易日定投扣款一次，若定投日为非交易日，定投扣款顺延至下一个交易日；3、定投收益率=(期末总市值-总投入)/总投入；4、假设当中证500指数市盈率TTM的历史分位点在60%以上时止盈。数据系模拟相关历史业绩，不代表投资者可获得的实际投资收益，过往业绩不代表未来表现。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。　　锦囊三，最大回撤止盈法。这一方法更适合想追求更高收益又愿意承担更大回撤的投资者。当超过目标收益率后，我们暂时不赎回，如若基金继续上涨，那就能获得更高收益。如若基金遭遇回调并触碰最大回撤底线，那就果断落袋为安。　　举个例子，我们投前设置“30%的目标收益率、10%的最大回撤”的目标。以中证500指数为例来模拟测算，假如从2013年1月开始定投，在达到30%的收益率目标后仍然继续定投，于2015年6月最大回撤满足赎回条件，赎回后收益率为96.34%，明显优于30%的目标收益率，以及不止盈时的收益表现。　　数据来源：Wind；定投指数：中证500指数；统计时间：2013/1/31-2018/12/29；区间指数累计涨幅为19.07%。　　注：1、以中证500指数每个交易日的实际收盘价格模拟为基金净值，不考虑基金费率；2、每月最后一个交易日定投扣款一次，若定投日为非交易日，定投扣款顺延至下一个交易日；3、定投收益率=(期末总市值-总投入)/总投入；4、假设收益率超过30%的目标收益率且后续满足10%的最大回撤目标时赎回。数据系模拟相关历史业绩，不代表投资者可获得的实际投资收益，过往业绩不代表未来表现。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。　　【交易常见问题】　　8.申购基金产品时，交易平台提示先进行风险测评，请问为什么要做风险测评？　　海富通基金：风险测评是为了保护投资者权益而设立的，是用来评估投资者风险承受能力的一种方法。一般来说，风险测评结果分为5个等级，从低到高分别为C1（保守型）、C2（谨慎型）、C3（平衡型）、C4（进取型）和C5（激进型）。与之对应的产品风险等级为R1（低风险产品）、R2（中低风险产品）、R3（中风险产品）、R4（中高风险产品）和R5（高风险产品）。投资者可以根据自己的风险测评结果来选择相匹配的产品，例如C4进取型投资者适合购买R1至R4等级的产品。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。　　9.“今天”网上的基金估值明明是上涨的，为什么晚上的净值数据却是下跌的，收益去哪儿了？　　长信基金：基金净值，简单来说就是基金当日的净资产除以基金当日的总份额。基金产品的申购、赎回业务均以未知价成交原则进行办理，也就是根据当天收盘后基金公司披露的基金单位净值来进行计算。基金估值通常指的是第三方网站交易时间盘中估值，是指第三方销售机构网站,根据已披露的上个季度季报中重点持仓数据对基金当日的净值及涨跌幅进行预估，并非实际净值走势。　　基金估值与基金净值肯定会有一定的差距，不同估值平台的基金估值数据可能也会有差距。基金估值只是一个参考，合理利用估值数据也是门技术活，下面总结几点注意事项：首先，基金估值离上一季度季报公布时间越近参考性更高一些，基金估值离上一季度季报公布时间越远，基金经理在该时间段内调整持仓的可能性更大，所以基金估值的数据参考性较低一些；其次，假如一段时间内，基金估值与基金净值的差距一直很大，可能意味着基金经理在该时间段内可能存在较大的持仓调整；另外，对于混合型基金来说，特别是灵活配置型基金，其投资仓位本身就比较灵活，基金净值波动幅度较大。因此该类基金估值的参考性不高。　　10.基金清盘后，基民的钱去哪了？　　兴业基金：基金清盘后，钱会退还给基民。《中华人民共和国证券投资基金法》规定基金合同终止有以下情形：（1）基金合同期限届满而未延期；（2）基金份额持有人大会决定终止的；（3）基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；（4）基金合同约定的其他情形。　　平时常见的情形，主要是根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，连续60个交易日基金资产规模不足5000万元或者基金持有人数不足200人时，基金管理人需要报告证监会并提出解决方案，并且需要召开基金份额持有人大会进行表决，表决通过后，基金才会清盘。　　由此可见，基金清盘条件相对明确，投资者不必过度担心，需要注意的是，清盘程序一般需要1-6个月。在此期间，资产将被冻结，暂时无法进行交易。待清盘程序结束后，资金会按照份额比例，将剩余资产分配给投资者。　　11.基金分红后，为什么账户里面“我的资产”并没有增加，有的还减少了？　　泓德基金：基金分红是指将基金收益的一部分派发给持有人，持有人的总资产并没有增加或减少，若选择现金分红，持有人的持仓市值会降低，降低部分为现金分红，此部分会以现金方式划至持有人对应的银行卡中；若选择红利再投资，分红金额将会按除息日净值转换为基金份额，持有人持仓市值不变。无论哪种方式，持有人的总资产没有发生变化。　　12.都说基金公开披露的信息中“季报、中期报告和年报”很最重要，几十页、近百页的报告太难了，请专家给划划哪些才是重点？　　华泰柏瑞基金：作为基金信息披露中的重要材料，定期报告是投资者了解基金运作情况、基金经理投资观点的途径之一。对于所有成立满两个月以上的基金，都将在要求时间内完成定期报告的披露，我们可以在基金管理人官网上第一时间查阅。基金定期报告分为季报、中期报告和年报三类，以信息最全面的年报为例，我们可以重点关注以下内容，快速读懂基金年报。　　（1）净值表现。“基金净值表现”中通过图表的形式，披露了基金各阶段净值增长率与同期业绩基准的比较，方便我们大致判断基金的运作水准。对主动型基金来说，超越业绩比较基准越多，则说明该基金的超额收益能力越强。　　（2）收益来源与构成。在“基金利润表”&“报表附注”中，披露了各项收入，主要包括利息收入、投资收益和公允价值变动收益等，全面展现了基金的收益结构。　　（3）组合持仓。“投资组合报告”中披露了期末资产配置比例、股票/债券明细、报告期内股票/债券的重大变动等信息，以此为基础加深了我们对基金经理的投资风格、策略偏好的认识。但由于定期报告的披露存在滞后性，期间基金经理可能根据市场环境和公司基本面的变化调整了组合，披露的信息仅作参考。　　（4）投资策略和运作分析。在“小作文”中，基金经理大多会详尽介绍在报告期的操作思路、影响市场与产品业绩的各项因素,同时阐述对后市的展望及其逻辑，提示可能存在的风险点，有的基金经理还会借此机会聊聊投资的心得感受。因此，“管理人报告”章节也是整个定期报告的精华所在。　　（5）持有人份额及结构。从“基金份额持有人信息”中，我们不仅能看到基金份额的变动，还能看到机构持仓占比的变化，发掘机构认可度高的基金。同时，从基金管理人的从业人员持有情况中，我们可以看看基金公司的员工都在买哪些自家产品。　　【新手上路学名词】　　12.基金中常说的价值风格、成长风格、均衡风格都是什么意思？　　英大基金：对普通投资者来说，投资的目的是为了稳健增值。配置不同的投资风格，更有利于应对不同的市场风格。　　价值风格，最突出的特征是稳字当头，强调以低于内在价值的价格买入相对优质的公司，既赚估值修复的钱，也赚内生成长的钱。只要A股市场的散户还在追涨杀跌，只要投资者还被贪婪与恐惧的情绪所裹挟，价值风格就会长期有效。其相对不足之处是不容易把握牛市里的阶段性投资机会。因为不愿意投资热门股、高市盈率个股，不喜欢做波段交易，价值风格有时会表现出逆市场风格的特征。　　成长风格，高度重视处于快速成长期和高行业景气周期的公司。与价值风格的稳字当头相比较，成长风格的优点则突出唯快不破的特点。“快”，指一旦获得了市场的一致认可，基金净值可在短期之内有极为快速的大幅上涨。成也萧何败也萧何，成长风格快的优点到了熊市中就会变成缺点。熊市里，投资者的审美发生变化，为不确定性的成长支付的溢价大幅减少，成长风格的基金往往表现出比指数更大的跌幅。　　均衡风格，选股时综合考虑价值、成长指标；或采用成长、价值、主题等多种策略来构建投资组合。均衡风格的经理一般来说不会单一押注某种风格或某个行业，基本上整个基金持仓都是均衡配置，自己看好的行业和个股都会配置。其长处就在于能够穿越牛熊，因此但凡均衡风格的经理业绩，我们都要拉长时间来看，比如说至少要看3年以上的表现，他们的价值才会得以充分展示。　　13.管理型基金投顾服务和FOF基金有什么区别？　　汇添富基金：管理型基金投顾服务和FOF基金二者均可投资于“一篮子”基金，在帮助投资者挑选基金的同时，也可以在基金本已分散风险的基础上再度分散风险。　　FOF（Fund of Funds）：通常被称作“基金中的基金”，与主要投资标的为债券、股票的基金不同，FOF主要投向公募基金，其本质依然是一种标准化的基金产品。FOF能在一定程度上帮助投资者解决选基难题，由基金经理决定资产配置比例以及所投基金，为基金持有人打理资产，但本质上还是一种基金产品。　　管理型基金投顾服务：根据服务协议约定，基金投顾机构代客户做出具体基金投资品种、数量及买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。管理型基金投顾服务则强调以客户为中心，从客户的风险偏好与投资需求着手，为客户定制专属资产配置解决方案。在投资以外，我们将持续关注跟踪客户的账户，通过“账户体检”，及时检视、调整，帮助客户实现投资理财目标。同时，我们还会通过建立线下线上协同运营机制，为客户提供全生命周期陪伴服务。　　14.定开基金、持有期基金、滚动持有期基金这三者有什么区别呢？　　金鹰基金：上述三类基金产品它们的共同点是，每笔申购设置了固定期限的锁定期，且具有基金规模相对稳定的优势。由于产品设计不同，三者在申购规则、赎回规则以及净值披露方面还是有所差异。　　申赎规则方面。定开基金（定期开放式基金），只在规定时间内开放申购、赎回等业务，投资者只能在这个开放期内进行交易，其他时间封闭运作。举例：金鹰民安回报一年定开混合基金就是属于定期开放型基金。持有期基金，持有期基金随时可以申购，但每笔申购份额至少持有一定期限才允许赎回的基金。每笔申购份额的持有期到期后可以随时赎回。举例：金鹰年年邮享一年持有期债券基金就是属于持有期基金。滚动持有期基金，这类产品则结合了持有期基金和定开型基金两者的特点，一方面可以随时申购，另一方面，每笔申购份额至少要持有一定期限才允许赎回，并且在到期的指定开放时间内没有赎回，则这笔份额会自动滚入下一个持有期。举例：金鹰添悦60天滚动持有短债基金就是属于滚动持有期基金，该基金每一笔申购需要滚动持有60天，到期可以赎回，如果没赎回就会自动滚入下一个持有期。　　总体来看，持有期基金的流动性相对最好，而在封闭期，定期开放式基金的规模最稳定。　　净值披露差异方面。定开基金在封闭期内每周公布一次基金净值；在开放期内，每个交易日公布基金净值。持有期基金和滚动持有期基金在开放申购业务后每个交易日都会公布基金净值。　　产品名称方面。辨别这三类基金产品也很简单，看名字就可以。定期开放式基金一般会在产品简称里包含“定开”两个字，在产品全称里包含“定期开放”四个字。持有期基金名称里一般为“具体时间”+“持有”两个字。而滚动持有其基金名称里则一般为“具体时间”+“滚动持有”四个字。　　总体而言，这三种类型的产品设计孰优孰劣，关键还要看是否与投资人自身的流动性和投资习惯相匹配。大家在挑选基金产品时，需认真考察基金经理的投资能力、专业素养以及市场行情。　　15.什么是“全面”注册制？对我们投资者有什么影响？　　中欧基金：注册制是指监管部门设立一套清晰透明的上市标准，达到标准的企业都可以上市，是成熟市场普遍施行的一种机制。原本注册制是在科创板、创业板和北交所进行试点，如今全市场包括上交所主板、深交所主板都将实施注册制，其实就是把更多选择权交给市场。对投资者来说，全面注册制降低了企业上市门槛，股票发行数量可能会大量增加，这一方面丰富了投资选择，另一方面也要求投资者在选择股票的时候更加仔细甄别，对专业度也有了更高的要求。　　【基金投顾专场】　　深度剖析基民亏钱原因，如何绕开？又有哪些解决方案？　　盈米基金(买方投顾持牌机构)：剖析基民亏钱原因，我们会从以下两方面进行观察。　　亏损原因1：投资人根据收益排行买基金　　很多投资者在选择一只基金时，既不分析绩优基金业绩成因，也不了解基金获取收益的底层逻辑，只看收益排行，选择去年的业绩冠军或者排名前列的基金，这就是典型的追涨心理。　　然而一只基金在某个阶段相对排名特别好，往往意味着这只基金或风格极致，又恰好与市场相匹配；或是持仓较为激进，或是其他因素。这在顺风顺水时获得良好业绩并不难，但盈亏同源，一旦市场转向，也很容易遭遇巨大回撤。所以，基金中流传着“冠军魔咒”，大量绩优基金往往在次年表现不佳，其中的原因在于市场环境的改变。　　我们做过一个回测，选取了2010年-2018年间的冠军基金，将历年10只冠基作为组合，计算其在次年的平均收益，并与全部股基的平均收益比较；假设在每年初购入上一年度冠基组合，并在下一年度轮换为最新组合，计算持续持有冠基组合的累计收益，并与全部股基的累计收益比较。　　结果是3年跑赢，3年跑平，3年跑输。如果每年轮换持有冠军基金组合，则9年累计收益24%，跑输市场股基平均收益（累计收益68%）。　　我们建议选基要选千里马，而不是短跑冠军。投资切勿盲目追热点，相比短期的业绩，更应该考察的是基金经理长期的业绩，以及他创造出这样业绩背后的原因。　　亏损原因2:对市场整体认知薄弱　　基金投资者存在着很多不理性的行为，包括追涨杀跌、频繁买卖等，但是这些行为背后总结下来都可以汇总为不懂市场，对于市场的基本运行规律、基础投资理念都没有很强的认知。　　我们分析主要有以下三点：　　1、资产配置不合理：我们分析了大量亏损用户持仓，发现很多用户的持仓都有很大问题，比如持仓基金的风格板块过于趋同，而且在追逐热点，新能源涨的好，就会买很多新能源基金，最后持仓跟着板块大幅波动，完全没有起到基金分散投资的作用。　　2、操作方式有问题：大量用户在市场下跌持仓被套的时候可以一直持有，一旦解套就会快速保本出，后续市场上涨又会追涨被套，循环往复下，始终赚不到钱。这个问题的背后是对于市场认知不够，投资主要是跟随优质公司成长，赚企业发展、社会进步的钱，但是很多人却在赚价差。　　3、心态上患得患失：我们在实践中发现，持有时间越长的用户，收益会越高。但是账户每天都在大幅波动，会不断撩拨持有人的心态，如果没有正确的投资理念，很难长期持有。　　基金投资是一个非常系统性的工程，不仅要会选基金、选策略还要会选时间。否则长期来看，基金投资很难获得一个满意回报，我们建议投资者减少自己操作选基，更多的通过基金投顾来进行投资，由专业投资者辅助您投资，这样长期来看，效果更好，而且更加省心省力。　　解决方案：　　普通投资人如何挑选主动型基金？　　A股现在有5000多只股票，基金更是上万只，基金的数量比股票都多，选择一个优质的基金不比选股票容易。普通投资者选择一只基金时，可以从3个方面来考虑：　　1、了解自己的资金属性　　首先，要明白自己要投资的钱的属性，知道自己要买的是什么类型基金。短钱长投，不匹配自己的风险偏好，极大概率会亏损。基金大致可以分为股票基金、债券基金、货币基金和另类基金。如果是长钱的话，可考虑投资股票基金，因为长期看，股票及股票基金的潜在收益是最大的。　　2、考察基金的长期业绩　　其次，对于主动性基金要考察它的长期业绩，这个长期，至少3年，最好5年以上，如果可能，建议考察10年以上。要与其对标的业绩基准对比，比如股票基金的业绩基准一般是沪深300，债券基金的业绩基准一般是中债总财富指数。优秀的基金一般会大幅跑赢业绩基准，时间越长，跑赢的幅度越大。　　3、了解背后的逻辑　　除了考察基金的业绩，我们还要了解基金经理投资的背后逻辑，是否合理、自洽。也就是说，知其然，还要知其所以然，否则，这只基金表现好也许只是撞到风口上了而已。这方面，可以看看基金经理的访谈、发言，年报中披露的对市场的看法等。　　什么时候买入更划算？　　我们都知道，股市赚钱法则无外乎是“低买高卖”，要“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”。而在什么位置买入，很大程度上决定了我们未来的投资结果。我们建议可以综合指数市盈率、市净率、风险溢价三个指标来看市场当前处于高估/低估。　　图中蓝色线代表万得全A指数，反映A股整体涨跌；另一条三色线代表指数温度，绿色段代表温度处于低估区间，黄色段代表合理区间，红色段代表高估区间。。　　简单来说，我们可以把市场看做一杯水，这杯水的水温在0-100℃，温度越低，说明市场冷清，估值便宜，往往此时会有好价格；当温度很高，说明市场火热，往往是需要谨慎并考虑卖出的时候。　　从过往十余年的数据来看，买入时温度越低，赚钱的概率越高，收益率也越高。　　在低估区内，买入持有一年的中位数收益率是12.07%，盈利概率80.77%，买入持有三年的中位数收益率是74.13%，历史100%盈利；　　在合理区内，买入持有一年的中位数收益率是7.78%，盈利概率71.97%，买入持有三年的中位数收益率是14.82%，盈利概率72.38%；　　在高估区内，买入持有一年的中位数收益率是-17.73%，历史100%亏损，买入持有三年的中位数收益率是-24.98%，盈利概率仅3.85%。　　买在低估区，无论持有一年还是三年，结果都非常不错；　　买在合理区依然可以获益，但难度要大很多，此时需要在市场上精挑细选，把握结构性机会；　　买在高估区，持有一年或者三年基本都会是亏损的，这种情况应当尽量避免。　　什么类型基金“高获得感”得分高，且能持续为基民带来良好持有体验？　　天相投顾基金评价中心（证监会备案评价、评级机构）：根据不同风险承受能力的投资者测算获得感得分是否具有持续性，我们发现适合保守型和谨慎型投资者的高获得感基金得分具有较强的持续性，且高获得感基金在外表现也较为优异。具体来看，该类基金整体权益仓位水平相对较低，但仓位择时操作较为明显；行业配置上，行业集中度相对较低，整体偏向行业轮动风格。这类高分基金从分类上以固收类基金为主，基金业绩具有较强的稳定性，尤其是其风险指标，持续性较强。　　另外，对于风险承受能力更高的稳健型和积极型投资者而言，所测算的获得感得分分布整体持续性较弱，呈现 V型分布，具有一定的业绩反转效应。从投资人的特征来看，我们发现他们较关注权益类基金，对收益的重视程度相对更高，风险指标的比重相对较低。这也与权益类基金策略及风格较为多样，业绩持续性相对较差，且收益指标存在长期反转效应相对应。　　《公募基金投资经典15问》已连续推出3季，每一季由金融界联合公募基金行业多家优秀基金公司联合推出，所展示问题皆来自一线调研中，基民咨询、投诉关注度最高的话题。本期从收集、筛选、邀约机构专业作答历时近2个月，“经典15问”也是从近300个问题筛选而来，期望本期的呈现能帮助更多基民投资人疏导困惑，建立信心。　　中国公募基金已走过25个年头，据中国基金业协会数据显示，截至2023年1月末，我国共有公募基金管理人156家，管理的基金产品数量突破万只，达到1.06万只；管理总规模27.25万亿元，创历史最高水平。公募基金累计向持有人分红超4万亿元，中国基民数量也早在2021年年底就突破了7.2亿人。　　25年来，公募基金始终与中国经济发展同向同行，为实体经济注入源头活水；勇挑养老投资重担，守护数万亿元规模的“养老钱”；践行普惠金融初心，累计向持有人分红超4万亿元。我国公募基金发展已经变身成为金融生态里面的“好金融”。中国基民数量也早在2021年年底就突破了7.2亿人。
金融界2023-03-15
过气芯片也有春天？
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、信创软件、中字头轮番表现。进入2月，上证综指逼近3300点开始了3300点上下的拉锯战，前期领涨的港股出现领跌。近十个交易日来看，游戏影视、中字头、信创软件保持了领涨的趋势。数据来源：wind 本轮上涨中计算机、软件、通信的表现均不错，但是同属TMT的消费电子、芯片板块表现欠佳。作为“过气”天王的芯片3月14日逆市反弹，芯片ETF收涨3.11%。数据来源：wind 我们具体看一下计算机软件和芯片。同属TMT板块，一个是香饽饽，另一个是“过气”王。招商策略团队指出，短期信贷需求回升以及中长期信贷增速的边际改善，使得经济在未来一段时间内能够保持稳定，为股票市场创造了良好的经济环境，在此背景下芯片、软件服务、医药、通信设备不错表现的背后的逻辑支撑是，产业技术进步的趋势。在历次指数长期震荡上行中，通信、计算机、芯片均有不错的表现，而业绩的落地和业绩的改善，造成了TMT主题轮动的差异。去年11月以来计算机就明显走强，计算机软件行业主要有三因素推动。首先，ChatGPT技术革命带动应用空间，GPT有望革新各行各业的内容生成与交互方式，未来大模型以及多模态模型的商业化应用将进一步加速，期待GPT类技术未来在通用与垂直场景的应用空间。其次，产业数字化升级，近期拟组建国家数据局，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划与建设，未来产业数字化升级也将得到更多的支持。最后，操作系统等基础软件国产化空间，中央高度重视信创发展，产业有望加速推进，国家对信创扶持力度或进一步提升，产业有望加速推进。数据来源：wind 3月14日芯片板块反弹主要受到消息面刺激，市场上流传着国产替代取得突破和产业政策加码等多个消息，根本原因还是目前估值和筹码较低，资金开始左侧布局芯片。国产替代背景下，芯片板块仍有长期投资机会，如果下半年需求复苏就有望迎来国产替代周期+库存周期双轮驱动的价值修复逻辑。芯片基本面来看，短期看供需博弈、长期看国产替代，TechInsights在其最新报告中调高了2023年智能手机出货量的预测值。美国调研机构Counterpoint近期发布的一份研究报告显示，全球芯片行业目前表现出周期性而非结构性疲软，预计2023年上半年市场将会低迷，但预计到2023年下半年，市场有望迎来复苏式增长。作为科技基石的芯片要熬过基本面（订单减少）这样的一个周期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-15
中欧基金一周观察：市场调整将贡献较好的年内再配置机会利率中期看空观点不变
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　　上周沪深300指数下跌3.96％，上证综指下跌2.95％，深证成指下跌3.45％，创业板指下跌2.15％；分行业来看，上周无上涨板块。　　上周跌幅前三为：　　建筑材料板块（-7.22％）跌幅第一，主因地产链数据未出现持续向好；　　汽车板块（-6.24％）跌幅第二，主因湖北“补贴”传导影响行业整体运行；　　非银金融板块（-6.05％）跌幅第三，主因非银行业受资本市场影响较大。　　数据来源：wind，截止日期：2023/3/10 　　中欧观点：上周市场持续调整，“两会”基调保守而务实，旨在推动经济从去年疫情的冲击中稳健复苏。上周市场对整车厂开启补贴后对盈利端的影响担忧明显提升。外围扰动因美联储主席鲍威尔在国会上的“超鹰派”证词进一步加大，人民币承压明显。目前市场对于经济的复苏力度、行业的复苏结构和复苏持续性上仍存在较大分歧。然而社融的快速增长反映出政策对复苏的呵护。若经济复苏后续进一步得到PMI、房地产等高频数据的确认，偏成长和防御行业配置为主的机构可能将出现更多向价值和周期行业的配置倾斜。这种资金面的变化可能将加大市场的波动率，尤其考虑到在过去两年时间里，公募基金等机构的行业配置集中度已增加至偏高的水平。未来偏周期类行业，尤其是受抑制需求恢复较快的领域有望获得更多资金青睐。　　配置建议：预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行将驱动市场展现出更多结构性机会。经济复苏的预期有望驱动业绩增速对经济增长敏感行业的估值修复，近期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。我们建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费、投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。　　对于债券市场，经济恢复的进程并未扭转，利率中期看空观点不变，这决定了本轮下行空间有限。短期确实利空不多，多头行情可能还会发酵。具体来看，2月资金收紧短端已率先调整，资金和存单的行情不会比2月更悲观，而长端对于经济回升的潜在利空反应仍不够充分，策略上信用优于久期，短端优于长端，杠杆可以积极，久期中性水平，3-5年优于10年。
金融界2023-03-14

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