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康龙化成下跌3.31%，创业板ETF（159915）成交额超8亿元
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已达8.14亿元。中原证券认为，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.54倍、40.20倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-06
格上宏观周报：国内经济持续复苏，全球景气度普遍回暖
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高）总体来看，市场本周出现持续修复，上证综指上涨1.87%，风格上稳定和金融风格的个股领涨。本周利好股市的事件频出，《数字中国建设整体布局规划》出台，带动通信、传媒等数字中国概念相关板块涨幅较多。2月PMI数据表现超预期，当日A股站上3300点，北向资金结束连续5日净流出。整体来看，市场信心得到提振，交易情绪回暖。另外，两会过后，市场也将迎第一轮揭牌时刻。2023年3月4日两会召开，从历史上看，两会前后存在相对明显的季节效应：两会前一个月市场往往会在各类两会主题的博弈中表现出色，而随着两会的召开，博弈情绪消退后表现略显平淡。随着经济数据的逐渐公布，市场也终于迎来第一轮的揭牌时刻。目前看，中国库存周期仍然是有利于需求恢复的状态（库存去化），但是行业供给格局和需求恢复的不同仍然让行业之间呈现较大分化，在有供给紧张的地方寻找需求恢复仍然是阶段性主线。 3、本周宏观经济分析海外方面，全球PMI普遍回暖，美国ISM服务业PMI超预期。2月全球主要国家PMI指数多数回升，其中服务业PMI回升较快且普遍位于高景气区间，制造业PMI边际改善。此外，全球服务业PMI价格分项均未明显下行，或反映短期内通胀压力仍然存在。具体看，2月美国ISM服务业PMI升至55.1，高于彭博一致预期的54.5；美国服务业PMI就业分项从1月的50.0升至54.0，新订单分项从1月的60.4升至62.6，暗示服务业需求仍然强劲，“劳工荒”缓解尚需时日。2月美国ISM制造业PMI 录得47.7，略高于1月的47.4，但仍低于50，制造业需求仍相对疲软。国内方面，本周公布了2月的PMI数据。具体来看，2月中国制造业PMI录得52.6%，大幅回升2.5个百分点；非制造业PMI录得56.3%，较上月回升1.9个百分点。体现出经济供求扩张，外需也有所好转，企业预期得到明显提振。从制造业PMI分项特点来看，产需两端同步扩张、价格指数高于上月、各规模企业PMI均高于临界点、市场预期改善。6大行业PMI均不同程度回升。其中装备制造业、建筑业、基础原材料行业回升更加明显。另外，3月1日，国新办举行主题新闻发布会，今年积极财政政策加力主要体现在财政支出强度、专项债投资和推动财力下沉三方面，预计今年赤字率或升至3%左右，新增专项债规模或达3.8万亿元。建设现代化产业体系将重点抓好改造传统产业、延伸优势产业、培育新兴产业及布局未来产业，高端制造、新能源车、数字经济等有望迎来政策支持。展望未来，国内制造业PMI和非制造业PMI均连续两个月回升，已经处于较高景气区间，表明我国经济复苏步伐有所加快，同时也进一步确认2022年12月份是本轮经济复苏周期的底部。后续政策的可持续性不会发生变化，会对经济形成支撑。伴随着经济的回升，居民的超额储蓄或将出现转化，促进经济的额外回升。 4、当周重要新闻新闻一：2月PMI数据出炉！如何理解？ 2023年2月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为56.3%，比上月上升1.9个百分点。招商证券认为：制造业PMI录得十年新高，显示经济仍处于疫后高速复苏阶段。对后续经济走势的推演：1）经济仍然处于一轮复苏的初始阶段，复苏潜力还将继续释放；2）复苏斜率最高的阶段临近尾声，下一阶段政策取向的影响力上升；3）政策将继续处于观察期，下一个窗口可能不在两会，而在3月中旬两会之后到4月底的政治局会议之间。我们其实更偏向第三种推演观点，两会之后新一届领导班子正式上任、机构改革方案出炉，4月底政治局会议讨论开年经济工作、1季度经济数据揭晓，这一时间段将是观察后续政策取向的重要窗口期。国盛证券认为：2月制造业PMI显著回升，创2012年4月以来新高，各分项PMI也普遍反弹，指向近期我国经济修复速度较快，基本面拐点再次确认。往后看，3月是重要观察期，疫情减退、政策支持，经济有望继续较快修复；但随着积压需求释放完毕，后续修复斜率可能放缓。新闻二：美元二次冲顶，人民币再度“破7”在即？过去几个交易日，人民币迅速走软，美元对人民币目前徘徊在7关口附近。“看跌美元”是年初华尔街的一致共识，然而疯狂的情绪又在2月戛然而止——美元开始“二次冲顶”。美元指数从101反弹至105，人民币对美元则从6.7再度跌至7附近。近期推动美元上攻的原因主要为：美国景气的就业市场、居高不下的通胀、重燃的加息预期。鉴于中国的货币政策仍处于全球的鸽派阵营，而且此前一路从7.4附近飙升至6.7的人民币也存在技术性回调的必要，近期人民币的弱势并不令人感到惊讶。年初人民币升值速度迅猛，一方面，是受到美元贬值驱动，也受到中国复苏的预期驱动。此前海外对冲基金的人民币多头头寸比较轻，部分已经进行了一部分补仓，北向资金仅在1月就涌入1400亿元。这很可能使得今年人民币升值偏向前置，第二季度开始或存在一些反向风险，会制约人民币升值。另一方面，是在于季节性因素。通常每年1月人民币偏向于升值，尤其在农历新年前(例如企业结汇等因素)。但到了第一季度末和第二季度，很多年份人民币都会稍微贬值。汇率的逆周期操作也有可能逐渐逆转。在过去的几个周期里，每当人民币大幅升值后，人民银行都会取消外汇风险准备金。在美元/人民币到6.7以下时，这样的措施被逆转的风险较大，尤其今年出口可能快速下滑。此外，市场早前对美联储货币政策放松的预期已非常充分，一旦这样的预期被逆转，美元反弹动能将放大。新闻三：商务部：今年将积极出台新政策措施！ 3月2日，商务部部长王文涛在新闻发布会上表示，近期，大家高度关注消费市场。在稳定重点消费、创新发展新型消费的基础上，将重点从三个方面恢复和扩大消费：一是开展“消费提振年”系列活动，增强消费信心和活力。商务部将今年定为“消费提振年”，将联合有关部门，调动各地方、行业协会、企业组织开展系列促消费活动，营造“全年乐享全民盛惠”的浓厚消费氛围，这八个字也是我们的活动主题。具体安排是“6+12+52+N”：“6”就是六大主题活动，1-2月是迎春消费季，这个月是全国消费促进月，前天晚上我们和北京市举办了启动仪式。后面还有绿色消费季、暑期消费季、金秋购物节、国际消费季等。“12”就是依托进博会等12个重点展会，促进供需对接，引领消费趋势。“52”是全年有52周，各地将有节奏地安排一些活动，比如“赏冰乐雪欢乐春节”“家电焕新绿享生活”“喜迎亚运嗨购亚洲”。“N”是支持各地结合自己的特色和消费场景，举办各具特色的消费活动。比如说京津冀消费季、上海五五购物节、浙江的“浙里来消费”等。这样串起来以后，“季季有主题、月月有展会、周周有场景”，确保全年消费活动不断、精彩纷呈，形成波浪式的消费热潮。二是稳定和提升重点消费，巩固消费基础。消费有“四大金刚”：汽车、家电、家居、餐饮，占消费的四分之一，是恢复和扩大消费的重点领域。去年针对新能源汽车出台了一系列政策，效果比较明显，新能源汽车销售增长了近一倍，超过680万辆。新能源汽车的渗透率大大提高，现在每销售4辆汽车，就有1辆是新能源汽车。今年将在落实好政策的同时，积极出台新政策措施，比如指导地方开展新能源汽车下乡活动，优化充电等使用环境，支持新能源汽车的消费。当然，比城市新能源汽车消费更复杂的，比如充电桩等配套设施建设如何完善，我们将会同有关部门做好规划，加大力度，稳步推进。我们还将扩大二手车的流通，推进绿色智能家电下乡和以旧换新，促进家电家居消费。同时，我们将支持消费新业态新模式健康发展，激发消费活力。三是推进国际消费中心城市培育和建设，创新载体场景。培育建设国际消费中心城市，是党中央作出的一项重要决策部署。近两年来，我们和上海、北京、广州、天津、重庆这五个城市，一起加强顶层设计、总体规划，稳步推进，国际中心城市培育建设初见成效。上海已经成为“首店经济”的标杆，北京22个传统商圈完成了升级改造，天津金街、佛罗伦萨小镇迭代升级，广州“以展兴市”汇聚消费新动能，重庆着力培育夜间经济，打响了“不夜重庆”的品牌。下一步，我们将持续聚焦“国际”“消费”“中心”三个关键词，强化各城市的功能定位和特色，项目化、清单式地推进培育建设方案的落实，优化消费载体和环境，引领消费新潮流和新风尚，在扩大和恢复消费中发挥示范和带头作用。新闻四：集成电路产业重磅消息！刘鹤调研发声！刘鹤指出，习近平总书记高度重视集成电路产业发展，多次作出重要指示批示，我们一定要认真学习领会、深入贯彻落实。集成电路是现代化产业体系的核心枢纽，关系国家安全和中国式现代化进程。我国已形成较完整的集成电路产业链，也涌现了一批优秀企业和企业家，在局部已形成了很强的能力。尤其是我国拥有庞大的芯片消费市场和丰富的应用场景，这是市场经济下最宝贵的资源，是推动集成电路产业发展的战略性优势。刘鹤强调，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，设定务实的发展目标和发展思路，帮助企业协调和解决困难，在市场失灵的领域发挥好组织作用，引导长期投资，对国内人才给予一视同仁的优惠政策，对外籍专家给予真正的国民待遇，帮助企业加快引进和培养人才。与此同时，必须高度重视发挥市场力量和产业生态的重要作用，建立企业为主体的攻关机制，依靠企业家实现集成电路产业的健康发展，特别要善于发现和珍惜既懂技术又有很强组织能力的领军人才，给予他们充分的发挥空间。必须始终坚持国际合作，广交朋友，扩大开放，坚定维护全球产业链供应链稳定。 5、下周重要事件 1）中国：2月进出口，通胀，金融数据； 2）美国：2月非农就业，失业率数据； 3）欧盟：第四季度GDP数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-03-05
金力永磁走低，创业板ETF（159915）成交额已超11亿元
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交额已超11亿元。中原证券认为，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.54倍、40.20倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-02
中欧基金一周观察：资金面变化加大市场波动率，机构配置或倾斜价值、周期行业
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　　上周沪深300指数上涨0.66％，上证综指上涨1.34％，深证成指上涨0.61％，创业板指下跌0.83％；分行业来看，上周涨幅前三为：　　煤炭板块（+5.62％）涨幅第一，主因煤炭价格短期触底反弹，行业调整时间较为充分；　　钢铁板块（+4.68％）涨幅第二，主因钢铁板块伴随煤炭板块企稳回升；　　家用电器板块（+3.96％）涨幅第三，主因竣工端持续转好，相关板块有所受益；　　上周跌幅前三为：　　美容护理板块（-2.04％）跌幅第一，主因出行端修复较为充分，后续可能震荡；　　食品饮料板块（-1.75％）跌幅第二，主因相关品种前期涨幅较大，有调整需求；　　传媒板块（-0.97％）跌幅第三，主因ChatGPT概念有所退潮，相关品种有所调整。　　（数据来源：wind，截止日期：2023/2/24）　　中欧观点：本周市场仍延续震荡，美联储公布会议纪要后市场开始对美联储未来加息路径重新评估，宏观经济层面将受到一定程度影响。美元指数持续反弹短期不利于新兴市场的资金面表现，使得A股和港股等新兴市场股指持续承压。短期美国经济的预期为A股在内的新兴市场带来新的不确定性，A股的波动率可能将持续偏高。偏成长和防御行业配置为主的机构可能将出现更多向价值和周期行业的配置倾斜。这种资金面的变化可能将加大市场的波动率。未来偏周期类行业，尤其是受抑制需求恢复较快的领域有望获得更多资金青睐。　　配置建议　　预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行将驱动市场展现出更多结构性机会。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，因此短期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费、投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。　　对于债券市场，现券利率长期处于横盘状态，市场也在期待选择方向。对于未来的方向，我们认为利率上行的概率偏大，可能的驱动因素是经济数据的回升可能持续好于预期。
金融界2023-02-27
基金经理投资笔记|2023投资策略着力点：产业自身动力修复
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周期偏移。　　万得全A涨0.98%，上证综指涨1.34%，创业板指小幅微跌-0.33%。风格上消费有所调整，周度下跌0.17%，周期、稳定以及金融等顺周期风格领涨，涨幅分别为1.95%、1.46%和1.28%。　　2）行业层面，周度涨幅前五的行业分别是煤炭（5.6%）、钢铁（4.7%）、家用电器（4%）、轻工制造（3.4%）和国防军工(3.1%）。元宵节后开复工数据喜人，生产环比修复，下游消费改善，季节性开工行情向顺周期上游扩散。表现靠后的行业是美容护理（-2%）、食品饮料（-1.8%）、传媒（-1%）、医药生物（-0.9%）和社会服务（0.3%）。主要集中在消费板块的调整，一方面是前一周消费表现相对稳健，补跌，另一方面也有多地甲流爆发，叠加第二波疫情担忧预期升温，对消费修复持续性的不确定性增加。　　不仅权益市场，债券市场整体也在调整　　1）2月20日至2月24日资金利率较前一周有所下行，R001下行101bp。受信贷预期、《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》及央行OMO净投放转向净回笼等因素影响，利率中枢整体上行，长端受益于配置盘，利率上行幅度小于短端。信用债方面，近期理财赎回压力减轻，前期表现较好，上周随利率中枢上行整体调整。　　2）转债随权益市场调整。近一周中证转债指数跌0.09%。中债新综合财富（1年以下）上涨0.03%，中债新综合财富（1-3年）下跌0.02%。　　3）从细分类属来看，利率中枢上行，10年国债利率上行2.06bp，1年国开利率上行8.57bp。信用债市场整体调整，市场资金向低等级和中等期限偏移，1年期限AA+中票收益率上行12.19bp，3年AA+城投债收益率下行3.47bp。由于《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》和机构止盈等行为，2月20日至21日二永债（银行二级资本债和银行永续债）调整较明显，2月22日之后有所缓解。　　二、宏观市场的守望　　市场在守望海外通胀的韧性与国内政策的明朗，因做多与做空的条件都不是很具备，因而市场采取观望态度。　　海外的守望：确定的通胀韧性与经济的分歧　　当前不止国内看美国经济数据分歧很大，美国不同的经济数据展现的图景也比较混乱，唯一确定的是，通胀短期依然有韧性。美国1月PCE物价指数同比增长5.4%，预期增长5%，前值增长5%。1月核心PCE物价指数同比增长4.7%，预期增长4.3%，前值增长4.4%。美国1月核心PCE物价指数环比增长0.6%，预期增长0.4%，前值增长0.3%，为2022年8月以来最大增幅。消费者支出增长1.8%，高于预期的1.4%。经调整后的一月份个人收入增长了1.4%，高于预期的1.2%。1月份的新屋销量环比增长了7.2%，经季节性调整后的年化为67万套，去年12月份的新屋销量从之前报告的61.6万套上修至62.5万套，1月份新屋销售有所改善。与此同时，30年期固定利率抵押贷款的平均利率从之前一周的6.32%上升至6.50%，连续第三周上涨使利率升至三个月高位。购房抵押贷款申请指数下跌逾18%，降至147.1，创2015年以来最大跌幅，1月份美国二手房销量连续第12个月下降，并降至2010年以来最低水平。　　通胀韧性也强化了市场对于美联储在3月之后的加息预期，现在对5月和6月的加息预期有所抬升，美债利率、美元指数反弹，美股再度承压。　　国内的守望：多目标、多约束下的螺蛳壳里做道场　　在春季躁动的季节里，很多投资者是假设政策，特别是货币政策继续实施强度刺激的。从央行的态度看，这一假设应该是不成立的。最新的央行货币政策执行报告表明，2023年货币政策目标极多：稳健的货币政策要精准有力。既要搞好跨周期调节，支持扩大内需，又要兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，还要坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。　　这是因为，国内外关注的问题和面临的挑战也多：1）海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性，海外流动性有约束；2）全球经济下行压力加大，海外经济基本面拖累有约束；3）一些领域金融风险恐加快暴露，流动性微观结构有约束；4）新的“气候保护主义”值得警惕，过去几年好的新能源有外部冲击约束。　　在政府强烈刺激的具体措施中，地产成为重中之重，当前的市场有地产不复兴，经济则不兴，权益资产则无牛的基调。从央行的逻辑看，这一基调的分贝是要降低的。央行认为，地产也要兼顾多重目标：既要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，又要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。　　在这种基调中，我们依然认为，受前几年政策扩张和今年国内外整体流动性环境和宏观环境的影响，今年货币政策总量空间实际上较此前是在收缩的，更多依赖结构性发力。货币政策不具备主动收缩的基础和意愿，但资金面面临边际收敛的压力，近期已经慢慢开始体现了。结构性政策工具需要解决的问题也比较多，地产、消费、科研创新、绿色产业、设备更新、产业转型、养老等，政策需要面面俱到，实际操作起来难度较大。　　三、最大的希望还是在产业的自身动力的修复　　我们认为今年政策的催化动力相对偏弱，投资策略上可将更大的着力点在产业上，其背后的逻辑是市场的内生动力修复才是投资的主线。抓不住这一主线，投资将会偏离基本的轨道。　　开复工加速，季节性开复工行情启动　　元宵后开复工加速，强度超2022年同期。百年建筑网开复工率显示的数据为，截至2月21日，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，较正月廿四提升9.6个百分点，同比去年（农历2月初二）提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，较正月廿四提升15.7个百分点，同比去年（农历2月初二）提升2.8个百分点。　　分地区看，华东、华南等房建开工率均在85%左右，房建劳务到岗率也均在80%以上，房建整体市场行情较好。华中湖北、华北等地价格均呈现小幅上涨的趋势。华北市场供需持续回暖。西南市场总开工率85.1%处于全国前列，基建市场更是100%开工，这在一定程度上刺激了水泥、混凝土等建筑材料市场需求的回升，间接使得加气块生产成本的小幅提高。西北市场行情目前回暖较为一般，相关房建项目的资金问题依旧是影响市场运营的主要原因之一，再加上整体项目开工率为58.7%，仅仅过半，市场供需回暖相较于南方市场有所延迟。　　国内产销转好，消费复苏强势、生产相对偏慢　　生产环比修复，开工率续升，需求消费较强，地产和乘用车目前主要是季节性修复。　　从需求看，地产销量季节性修复，二手成交量有所抬升，但30城成交面积同比仍负。汽车1月零售、批发数量同比均下降，2月前12日乘联会口径，批发量由负转正。上险数据（02.13-02.19）方面，国内乘用车上牌30.8万辆，同比-11.7%，环比+8.7%。其中新能源乘用车上牌10.1万辆，同比+34%，环比+17.5%。食饮渠道信心恢复，批价小幅提升。商贸餐饮百城拥堵指数持续处于高位，十城商圈客流指数超过近4年同期。餐饮翻台率与客流量提升。　　从生产看，上游沿海发电耗煤增速续升，水电出力仍弱。中游钢铁高炉开工率续升，钢材产量同比增速由负转正；水泥开工率回升。江浙织机负荷率提升。下游乘用车半钢胎开工率回升。　　从价格看，动力煤价格续降，焦煤价格上涨，钢价回落，水泥价格走弱，玻璃价格抬升。　　从库存看，上游动力煤港口库存仍高，炼焦煤港口库存续降，煤炭保供，生产不停。LME铜库存续降，LME铝库存续升，全美商业原油库存续升。中游螺纹库存补库放缓，水泥库容比续降，玻璃库存回补。下游十大城市地产库销比回落。　　基于景气的边际变化，我们判断短期顺周期行情快速演绎，季节性开复工行情一般在节后到两会后演绎，往顺周期的扩散则需要关注下游需求情况。下一步对两会政策的关注是重点，两会后对经济预期和政策预期变化可能决定下一阶段主线。　　四、配置建议：守望等候　　美元和美债依然是今年资产定价的核心要素，近期我们可以明显看到，美元和全球股市之间的强负相关性。对于A股和港股来说，同时受到国内经济复苏和全球流动性影响。国内开工复工依然在加速恢复，对市场产生明显支撑；加上两会前政策预期依然在，市场仍维持一定热度，但风险偏好降低，使得资金偏好底部机会，我们依然维持底部均衡配置的建议。　　对A股来讲，行业上，短期顺周期行情快速演绎，此时情绪已高，性价比有所减弱，后续顺周期的扩散需要关注下游需求，基本面相对较优的是铝、煤炭和化工。对两会政策的关注是重点，两会后对经济预期和政策预期变化可能决定下一阶段主线。当前市场等候回调机会以及更清晰的主线。　　对港股来讲，股债性价比不突出。港股极端预期下的估值修复过程完成，接下来将在中国经济复苏和美元流动性边际收紧的双重作用下进入震荡调整区间，建议等待低吸机会。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-02-27
十大券商策略：牛市第一波上涨未完中大盘成长成为新洼地
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至今（截至2023/02/24，下同）上证综指最大涨幅15％、沪深300涨22％，上涨持续约3-4个月，对比历史四次牛市初期的第一波上涨，宽基指数涨幅在30％左右，时间平均持续3-4个月，可见这次第一波上涨的时间和空间与历史相比仍有差距。此外，借鉴19年牛市第一波上涨的历史经验，行业节奏先价值、后成长，后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市，市场迎来第三小段行业普涨。　　粤开策略：复盘历年复苏期的两会　　本周（2月20日-24日）市场先扬后抑，沪指围绕3300点反复拉锯。除创业板指表现相对疲软下跌外，沪深两市主要股指均小幅上涨，上证指数周涨1.34％领涨两市。股市资金面来看，本周资金相对谨慎，交投意愿较上周大幅回落。本周北上资金净流出，结束连续十四周的持续加仓A股，净流出居前板块为电子、电力设备、医药生物、食品饮料和汽车。宏观政策方面，央行发布的《2022年第四季度中国货币政策执行报告》提出，央行将加大宏观政策调控力度，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作。2023年经济运行有望总体回升。两会召开在即，考虑到今年以来累计涨幅不低，预期已部分兑现，投资者将更关注经济修复的持续性和高度，因此预计后市整体将呈现震荡上行之势，风格或更偏好成长。　　中泰策略：春季躁动还能持续吗？　　A股估值仍然处于较低区间，股债收益差较为有利。虽然四季度市场出现了显著的反弹，但是当前市场估值位置仍然不高。在10月份的底部，市场估值一度曾经跌至了2020年4月份与2022年4月份疫情严重影响之下的水平，不过随着四季度市场的反弹，估值也随之修复。回到当前，股债收益差处于-1.5X标准差附近，这一位置的有利程度，仅次于2019年年初。同时考虑到目前成长赛道的拥挤度大部分处于2022年4月底的位置，基本面挖坑后、春季复工复产预期驱动的一季度还是值得期待。　　兴证策略：极致轮动的背后主线何时回归　　极致轮动行情的结束通常需要增量资金打破存量博弈。而随着市场行情修复、风险偏好改善，内资机构的产品发行和仓位后续有望逐步回升，3、4月份市场或将迎来更多机构增量资金：1）公募方面，考虑到新发规模回暖滞后市场底近1个季度，3月后公募基金发行或将逐渐好转；2）私募作为绝对收益投资者，仓位的回升也往往滞后出现在市场右侧，参考2019年，私募仓位在市场反弹两个季度后的二季度开始明显回升；3）险资方面，自去年11月权益资产（股票+基金）头寸已开始底部回升；4）外资方面，当前流入结构已由更重视宏观择时的交易盘主导转变为由更注重基本面的配置盘主导，节奏上也已回归常态化流入，而若3月后国内经济数据验证复苏预期，也有望吸引配置型外资进一步增配。因此，后续随着市场行情修复、风险偏好改善，3、4月份后内资机构的产品发行和仓位有望逐步回升，并与外资形成合力、共振，为市场贡献更多机构增量，逐渐打破存量博弈。　　国海策略：全年主线通常在何时形成？　　历年市场行业主线大体可分为两类，一类由产业周期驱动，如2013-2015年的“互联网+”周期，另一类由宏观因素驱动，如2016-2017年的供给侧改革形成的白马蓝筹主线以及去年的通胀及疫后修复链条。强产业周期驱动的年份，主线往往在3-4月就开始形成，如2013、2015和2019年。原因是历年3-4月为上一年年报和本年一季报的披露期，各行业的全年预期在业绩的印证下得到确认或纠偏，全年的产业趋势和机会在这一时点更加清晰。强宏观周期驱动的年份，主线更易在5-6月形成，如2016、2017和2020年等。原因是历年Q2开工时间较长，旺季下的高频经济数据更能反映出全年的经济增长动能，同时随着4月底政治局会议的召开，全年增速目标实现的可能性以及总量政策力度和定调更加明确。　　西部策略：两会临近哪些机会值得关注？　　从历史两会行情经验来看，A股涨多跌少，整体呈现出会前上涨→会中震荡下跌→会后上涨的格局。2010-2022年上证指数在会前5个交易日/两会期间/会后5个交易日平均累计收益为0.57％/-0.79％/0.48％。创业板指在会前5个交易日/两会期间/会后5个交易日平均累计收益为0.81％/0.37％/1.19％。从风格表现来看，两会前小盘价值略强，稳定与成长风格共同演绎，到会后风格趋于均衡，会后市场关注点逐渐转向盈利兑现，各风格均有表现，规模来看中小盘股票在会前会后均相对占优。行业层面来看，会前5 个交易日胜率居前的行业包括环保与公用事业等，而在两会期间市场震荡格局下美容护理、食品饮料等消费行业逆势走强；会后5 个交易日胜率居前的行业包括社会服务、美容护理、轻工、房地产、基础化工与医药生物等。两会前后热点题材板块也有较高概率吸引资金关注，今年两会可以重点关注国企改革、消费升级，数字经济等议题。　　中金策略：A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位中期市场机会仍大于风险　　中金公司发布策略报告称，当前A股震荡整理、宽基指数走势相对平稳的特征仍可能仍将延续一段时间，“行稳方能致远”，近期海外宏观环境对港股的影响可能高于A股。中期来看，A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位，投资者对经济信心正逐步改善，当前位置也不必过于谨慎，未来伴随基本面实质性复苏得到更多数据验证，市场有望重拾升势，中期市场机会仍大于风险。未来3-6个月建议投资者关注如下三条主线：1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。　　广发策略：破晓迎春 A股维持修复市判断　　“破晓”行情经历了第一阶段“风险溢价下行”的拔估值后，无论是A股还是港股的ERP已下行至接近2010年以来历史中枢；都需要等待“此消彼长数据确认”。我们认为中美“此消彼长”方向未变：即本轮中国经济复苏和海外经济浅衰退美债利率下行，短期呈现“中美共振不弱”格局，维持A股“修复市”判断。基于期限利差倒挂、通胀见顶视角对美债利率映射，4.3％大概率为本轮美债利率顶，中期震荡下行。22/10美股已是底部区域，当下估值性价比不高。港股“天亮了”，本轮牛市按三段论。当前港股赔率空间已经凸显，胜率改善，国内复苏渐入佳境。港股投资“三支箭”，成长占优。　　信达策略：指数风险尚且不大　　去年11月到2月初的指数上涨，已经持续了3个月，部分投资者担心时间上已经达到上涨的极限。在2019-2021年的牛市中，有整体性盈利兑现的时间，每次指数持续抬升的时间均能超过3个月，但在没有整体性盈利兑现的阶段，指数持续上涨大多不会超过一个季度。我们认为，由于疫情和春节后，经济恢复还在持续，这一次上涨在时间上超过3个月是有可能的。中国经济意外指数显示，历史上，每年1-2月，经济预期较为稳定，从3月开始到6月，经济预期往往会出现较大波动，3月份超预期和低预期概率相同，4-6月经济表现大多低于预期。当下国内经济处在疫情后比较容易恢复的阶段，2-3月的经济数据依然存在超预期的可能。指数上涨最快的阶段已经结束，但依然有较大的概率，在放慢速度后，继续上涨到3月中下旬。
金融界2023-02-26
格上宏观周报：市场本周小幅修复
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现：本周指数小幅修复，其中中证500和上证综指领涨，涨幅分别为1.66%和1.34%。中国互联网指数和恒生科技指数领跌，跌幅分别为5.77%和5.80%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不错。具体来看，周期和稳定风格的个股领涨，本周涨幅分别为1.95%和1.46%；消费风格的个股表现最弱，本周下跌0.17%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中煤炭，钢铁，家用电器行业领涨，涨幅分别为5.62%、4.68%、3.96%。传媒，食品饮料，美容护理行业领跌，跌幅分别为0.97%，1.75%，2.04%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，汽车，农林牧渔，社会服务行业的估值分位数在80%以上，仍有18个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-2-24，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流出41.24亿元，其中沪股通净流入24.83亿元，深股通净流出66.07亿元。近三个月北向资金净流入2084.34亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降。数据截至2023-2-24，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.62%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于向上爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，市场情绪波动。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2023-2-24，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，市场本周出现一定修复，上证综指上涨1.34%，风格上周期和稳定风格的个股领涨。不过整体来看市场依然受困于包括基本面的复苏进程、海外流动性压力等因素，而呈现一定犹豫特征，特别是当估值整体脱离了最底部水平后，市场的进一步向上需要一定的边际力量。综合看全球的情况，除了海外的因素外，国内的边际变化，可能是市场破局的决定性力量。未来指数的机会一方面来自于基本面的验证，包括地产成交及消费数据的验证；另一方面也来自于政策预期的变化，临近3月份，市场也即将进入到两会阶段，政策如何推进，能否进一步提振预期，将决定市场情绪的走向。 3、本周宏观经济分析海外方面，本周公布了美国2月Markit制造业PMI指数，收缩力度略有缓和，1月PPI同环比增速与此前公布的CPI数据趋势相同，均出现超预期回升，在经济衰退担忧趋缓而通胀下行减速的情况下，市场持续修正此前对美联储过于乐观的预期，于是十年期国债收益率逐步推升至3.97%，较年初3.32%的低点已反弹超过60bp；本周发布的美联储2月议息会议纪要则进一步印证了预期修正的合理性，纪要显示委员们对于通胀的韧性表示担忧，维持加息以压制通胀仍是短期的主流判断。国内方面，2月20日，全国31个省份披露了预算报告，多省披露专项债的投资拉动情况，从全国看，财政部下达2023年新增地方政府专项债务限额，为2.19万亿元，创历史新高，预计2023年基建投资有望维持较高增速；21日，中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习，强调加强基础研究，建设世界科技强国，从财政支持、设备保障、人才培育、国际合作四个方面做出部署。同日，中共中央政治局决定2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议，提出八个重点关注方面，形成共促高质量发展合力；22日，财政部发布刘昆在全国财政工作会议上的讲话，重点关注基础设施建设、科技创新和风险防范化解三方面，乡村振兴、数字经济、战略性新兴产业等领域或迎增量机会。另外，随各类支持房地产销售宽松政策的效果持续显现，疫情防控恢复常态化管理后，购房需求有所释放，市场逐步出现修复迹象。春节后多地楼盘来访量明显增加，周度成交量连续环比上涨；1月份全国70城新房价格指数环比涨幅0.0%，一年来首次止跌。展望未来，当前市场处于逐步好转的过程之中，具备一定的持续性，但恢复的过程是缓慢的，并非短时间内快速恢复。目前无论是购房者的购买力还是购买意愿，都在边际好转，且伴随宏观经济的复苏，以及一系列地产调控政策的实施，这一修复具备可持续性。但复苏的过程是逐步的，核心一二线城市复苏快于低能级城市，逐渐带动整体市场回暖，修复过程并非一蹴而就。目前各项支持性政策仍在持续落地，限制性政策优化调整，多重利好下政策效果将缓步显现。 4、当周重要新闻新闻一：美联储隔夜会议纪要有何重点？隔夜公布的美联储会议纪要显示，美联储官员在最近一次会议上表示，有迹象表明通胀正在下降，但还不足以抵消进一步加息的需要。今年美联储第一次会议的加息幅度低于自2022年初以来的大多数加息幅度，官员们强调，他们对通胀的担忧很高。会议纪要指出，通货膨胀“仍远高于”美联储2%的目标。与此同时，劳动力市场“仍然非常紧张，导致工资和物价持续承压。美联储下调加息步伐之际，市场高度担心通胀仍是一个威胁。会议纪要称:“与会者指出，过去3个月收到的通胀数据显示，月度价格涨幅出现可喜的放缓，但强调，要确信通胀正处于持续下行道路上，还需要有更多证据表明，在更广泛的价格区间出现了进展。”会议摘要重申，成员们认为“持续”加息是必要的。纪要公布后，美股下跌，美国国债收益率回吐盘中早些时候的大部分跌幅。会议纪要称:“支持加息50个基点的与会者指出，考虑到他们对及时实现价格稳定的风险的看法，更大幅度的加息将更快地使目标区间接近他们认为能够实现充分限制立场的水平。” 1月份的经济数据显示，通胀速度低于2022年夏季的峰值，但仍在扩散。消费者价格指数(cpi)较去年12月上涨0.5%，较去年同期上涨6.4%。衡量批发投入成本的生产者价格指数(ppi)环比上升0.7%，同比上升6%。这两个数据都高于华尔街的预期。劳动力市场也很火热，这表明美联储加息虽然打击了房地产市场和其他一些利率敏感领域，但尚未渗透到经济的大部分领域。会议纪要指出，“一些”成员认为经济衰退的风险“升高”。其他官员曾公开表示，他们认为美联储能够避免经济衰退，实现经济“软着陆”，即经济增长大幅放缓但不会收缩。新闻二：央行发布1年期和5年期LPR数据，怎样看待？ 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR3.65%，5年期以上LPR4.3%，均与上期相同。在MLF利率维持不变、资金利率有所抬升、政策效果仍处于观察期等多因素影响下，当前降息的必要性不大。首先，LPR在MLF基础上加点而来，2月15日央行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，维持不变，这意味着当月LPR报价基础未发生变化。其次，近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足。进入2月以来，短端利率DR007多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。当前宏观经济正处于较快反弹过程。从1月金融数据看，信贷总量和企业信贷需求理想，一定程度反映了目前利率水平整体保持适度。同时，70大中城市新建商品住宅价格1月环比止跌，楼市呈现边际回暖迹象，反映国内因城施策稳楼市政策效果逐步显现，短期调降房贷利率必要性有所下降。此外，商业银行净息差承压也是LPR报价维持不变的重要因素之一。银保监会数据显示，2022年四季度，商业银行净息差为1.91%，环比下降3个基点。在去年12月降准以及去年9月存款利率普遍下调推动下，实体经济融资成本仍有望保持在低位，进一步降息空间较小。新闻三：证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。地产融资“第三支箭”再迎新突破。 2月20日，证监会宣布启动不动产私募投资基金试点。此次试点将发挥私募基金优势，推动房企降负债、降杠杆，补充流动性，优化资产负债表，促进房地产市场盘活存量。这次试点，既是支持房地产市场纾困和转型发展的一次探索，也是丰富私募基金产品的一项创新。金融系统在推动房地产行业纾困，推动房地产行业从高杠杆模式向高质量发展转型方面做了很多努力，此次启动不动产私募投资基金试点，动员私募基金去收购房企短期内不能变现的资产，提供流动性，降低杠杆率，对整个行业而言，都会是很大的支持。值得注意的是，行业内最为关注的股债比问题也得到解决。此次试点，对符合条件的产品放宽了股债比及扩募限制，将大大提升不动产基金运作灵活度。新闻四：重大利好！券商又迎“降息”？ 2月21日，中证金融市场化转融资业务试点正式上线。所谓转融资业务，就是中证金融将资金借给有需要的券商，券商再拿着这笔钱借给投资者参与两融买股票。本次改革的亮点是市场化，以前券商找中证金融借钱都是固定期限、固定费率，现在可以任意期限，而费率也是市场化定价。 “我的理解就是转融资的费率会有所下降，利好券商。现在各期限的固定费率虽然只有两点几，但是券商还付出了担保品的成本，所以实际成本会更高一点。实行市场化定价，参照全市场利率，后面券商的融资成本还有下降空间。”一位券商证金部人士表示。其实，随着市场化转融资业务试点上线，证券公司两融业务或将被进一步激发。而随着两融业务的火热，A股也将迎来增量资金。更为重要的是，这部分资金高度活跃，也将一定程度激活市场成交意愿。不过目前转融资余额在券商两融融资余额中占比并不大，不到10%。转融资并非券商两融的主要融资渠道。中证金融表示，下一步，将在中国证监会指导下，组织证券公司进行技术系统改造、测试和业务培训，发挥正向引导资金规范入市的积极作用。 5、下周重要事件 1）中国：2月PMI数据； 2）美国：2月PMI数据； 3）欧盟：1月失业率数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-02-26
方正证券：主线行情预计在3、4月后确立，关注医药、消费等成长逆周期板块
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9％、沪深300指数累计上涨6.0％、上证综指累计上涨6.4％，万得偏股混合股票型基金指数涨幅为4.7％。短期阶段性弱于主要宽基指数。可见，开年以来的市场行情呈现出“周期加小盘”的特征：一是行业结构上看，部分周期板块表现占优；二是大小盘风格上看，小盘股明显占优。　　具体看主要指数，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000等规模类指数的累计收益率分别为5.0％、6.0％、8.5％、10.9％、11.5％，中证1000和国证2000这两个小盘股指数表现明显较好。　　因此，从2023年全年来看，方正证券认为，中小盘占优的市场风格或仍将持续，行业上看好医药、消费、TMT等偏成长逆周期板块。　　如何看待“行情主线不明确”、“板块轮动过快”、“强预期、弱现实”？实际上，“行情主线不明确”、“板块轮动过快”的核心原因，在于任何基本面逻辑在数据上都既无法证明也无法证伪。这种情况下看多或者看空的理由谁也说服不了谁，容易出现“行情主线不明确”、“板块轮动过快”的问题。　　不过，从A股历史经验来看，一般所谓的“主线行情”往往都是在3、4月份左右开始，一直持续到10、11月左右，因此A股市场也经常有“四月决断”的说法。这些时间点的背后，主要逻辑还是财报数据可以更新投资者的基本面预期。4月份会同时公布年报和一季报两个时间点的数据，数学上两个点可以连成一条直线，一旦投资者关注的核心变量（比如利润率、市占率等）出现向上的方向趋势，主线行情就容易形成。　　至于是强预期还是弱现实，在历次熊市结束后第一波行情中，都存在这种比较明显的轮动特征。“强预期、弱现实”以往也出现过多次，最终基本都是预期向现实靠拢。
金融界2023-02-24
事件影响下，煤炭板块短期走强
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小幅下探，临近尾盘跌幅收窄，截至收盘，上证综指微跌0.11%，深证成指下跌0.13%，创业板指表现更强一些小幅上涨0.23%。盘面上来看，煤炭受事件影响表现较强，光伏、汽车、证券等板块2月23日逆势收红，前期表现较为强势的软件、游戏等板块则在2月23日出现了调整。个股方面，2月23日跌多涨少，上涨家数仅1800余家，下跌家数超3000家。量能方面，2月23日两市合计成交金额约8000亿元，北向资金方面，2月23日净流出21.5亿元，其中沪股通流入4.92亿元，深股通流出26.42亿元。近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND 盘面上来看，2月23日煤炭板块表现较为抢眼，煤炭ETF（515220）早盘高开超2%，后续随着市场回落有所走低，截至收盘依然逆势上涨0.65%。煤炭2月23日的走强主要受到事件因素的扰动。如果单纯考虑事故煤矿的停产，90万吨的产能停产对全国煤炭总供给影响并不大。但此次事故影响较大。再加上目前临近重要会议，预计会对其他地区安全生产产生进一步影响，安全检查范围可能扩大，这样的话就会对煤炭供应形成阶段性扰动。此外，浙商煤炭还分析认为，长期看，未来3年我国煤炭供应量不会像2022年度大幅度增长，同时需求量会随经济高质量发展而提高用煤需求，未来供需不匹配的情况可能会提前。煤炭板块自去年9月份开始调整以来，调整幅度已经超过20%，时长也近半年。近期，随着煤炭价格的企稳回升，煤炭板块的市场行情也自低位反弹，近5个交易日反弹幅度达到了8.6%。后续受事件因素的扰动，短期的煤炭供给或许会受到影响。整体来看，煤炭今年全年表现可能并不突出，但短期可能有所反弹，可继续关注煤炭ETF（515220）。 2月23日游戏板块也出现了回撤，如何看待游戏板块后续机会？随着版号发放趋于常态化，市场对于版号这座大山的担忧也趋于缓解。为什么版号如此重要？广发证券指出，2022年游戏行业整体表现疲软，一方面由于游戏公司头部产品研发节奏放缓，另一方面由于游戏版号相对于游戏储备的不足。版号限制下行业对市场发展预期信心不足、立项谨慎，游戏新品上线数量少。头部游戏流水榜固化，新游表现不佳。根据伽马数据，2022年仅出现三款首月预估流水超5亿元的新游，22M11移动游戏流水测算榜TOP10中没有2022年新游上榜。值得注意的是即使版号发放边际好转也未恢复到往年水平，这意味着政策端还有进一步加码的空间。2022年以来相关部门下发了七批共512个版号（包括进口版号），2023年1月、2月分别下发了88款和87款国产游戏版号，相较2017-2020年平均水平仍有较大差距。从头部游戏公司产品储备来看，版号依然面临不足的风险。持续看好游戏板块的景气度。一方面，需求端，宏观经济复苏有望刺激游戏消费需求。随着中国防控调整后，公共卫生防控“过峰”，人居收入总值、人均可支配收入有望迎来复苏。根据地方相关会议，2023年人居收入总值增速预设目标或在5%以上，游戏行业消费需求有望因此释放。供给端，游戏公司储备游戏中，版号成为游戏上线关键因素，公司获得版号之后最快15天可以上线，平均需要3个月时长。游戏发行前需要进行大量的宣发和买量投放，盈利释放还有一些滞后。当前游戏指数的修复主要是版号带来的估值修复，后续或迎来业绩修复。另一方面，游戏行业科技价值获得重视，估值或进一步重估。游戏技术衍生价值得到重视，为行业健康发展注入新活力，市场信心逐步得到修复。有关部门2月19日发文《别忽视游戏行业的科技价值》，强调游戏行业在芯片、终端等实体产业领域实现价值外溢，同时在AI、VR等科技领域有正外部效应。可以关注游戏ETF(516010)和游戏沪港深ETF(517500)。光伏行业在开年行情中表现不佳，2月23日领涨，光伏50ETF(159864)收涨2.38%。数据来源：wind 2022年11月-2023年2月反弹中光伏行业表现不佳主要由于三点担忧。第一点，产量端可能受到上游原材料价格大幅波动，导致终端需求不及预期；第二点，光伏电池技术进展不及预期的风险；第三点，贸易摩擦阻碍海外供应链的风险。虽然上述风险确实存在，但是当前光伏估值已经可以反映这些担忧，目前板块估值处于23.92倍，处于指数发布以来3.76%分位数，处于较为低估的状态。数据来源：wind 基本面端展望，22年12月初美国海关释放第一批扣押的光伏电池组件，美国通关政策开始边际放松。中信证券指出，本轮光伏行业上游价格反弹主要系人为囤货所致，随着上游硅料厂开仓放料，拉晶厂开工率提升，根据硅片生产周期，近期硅片供给有望从短缺转为宽松，上游涨价已成强弩之末。华福证券也指出，短期惜售情绪减弱，多家头部企业开始放量出货价格止涨，博弈情绪有所缓解，硅料长期看供给过剩价格回落趋势明确。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-24
沪指四冲前高未果，多空较量胜负难分！牛市旗手逆市上扬，外资巨头大举加仓互联网
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都超过了30%，这期间恒生指数持续跑赢上证综指。中金策略表示，受美国CPI仍高于预期但经济数据保持强劲，以及国际局势不确定性升温等不利因素影响压抑风险偏好，港股市场可能出现一定获利回吐并在短期内呈现盘整态势，但是近期回调显然不是此轮上涨行情的终点。考虑到此前一轮反弹中很多投资者的参与度并不高，因此我们认为近期市场盘整或将提供更好的再布局机会。资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖；指数长期业绩优于恒生科技指数等同类指数，收益弹性突出，为去年11月港股行情的“反弹王”。数据来源：Wind，统计周期：2022.10.31~2022.12.31 风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，券商ETF、港股互联网ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-23

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