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运营效率提升！复星医药2024年经营现金流44.77亿同比大增31%

覆盖人群。目前，汉斯状已在中国、欧洲和东南亚等30多个国家获批上市，惠及超过10万名患者。为帮助更多肺癌患者通过更微创的方式获得早期的诊断和治疗，联营公司直观复星的Ion 支气管导航操作控制系统（“Ion 系统”）于2024年3月获国家药监局批准上市并实现商业化装机。在乳腺癌、胃癌等高发癌症领域，复星医药自主研发的单抗生物类似药汉曲优（注射用曲妥珠单抗）已成功在中国、欧盟、美国、加拿大、澳大利亚等50个多家和地区获批上市，并进入中国、英国、法国和德国等多个国家的医保目录。截至目前，汉曲优已惠及超过24万名患者。针对胃癌治疗的靶向HER2创新型单抗HLX22及新型乳腺癌内分泌疗法HLX78（拉索昔芬片）均处于国际多中心III期临床试验阶段。在研帕妥珠单抗生物类似药HLX11的上市申请在中国和美国获受理，为全球化发展注入新动能。此外，复星医药还关注罕见病药物研发，自主研发的 MEK1/2 选择性抑制剂芦沃美替尼片（项目代号：FCN-159）两项适应症（治疗成人树突状细胞和组织细胞肿瘤、治疗2岁及2岁以上儿童1型神经纤维瘤病（NF1）相关的丛状神经纤维瘤（PN））的上市注册申请先后获国家药监局受理，且均被纳入优先审评程序。在非肿瘤领域，报告期内，复星医药自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、汉达远（阿达木单抗注射液）4 项新增适应症、及许可引进普瑞尼（普托马尼片）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）第二项适应症于中国境内获批；复星医药在研地舒单抗生物类似药 HLX14的上市申请相继获得欧洲药品管理局、加拿大卫生部（Health Canada）和美国FDA受理。持续提升全球运营能力，加强全球化双向许可合作复星医药在创新研发、许可合作、生产运营及商业化等多维度持续践行国际化战略，2024年，复星医药海外收入112.97亿元，占营收比重27.51%。报告期内，复星医药持续推进生产体系的国际质量标准认证，进一步夯实制剂出海基础。截至2024年末，复星医药制药板块国内控股子公司所有商业化生产线均已通过国内GMP认证，并已有10条生产线通过美国、欧盟等主流法规市场GMP认证。目前，复星医药制药与医疗器械业务已主要覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场，海外商业化团队超1,000人。在美国，复星医药的仿制药自营团队日趋成熟，与各大分销商及集团采购组织（GPO）均建立合作关系，推进制剂产品销售。与此同时，复星医药已组建美国创新药团队，并开展创新药抗PD-1单抗斯鲁利单抗注射液的商业化筹备工作。在欧洲，Gland Pharma通过控股子公司Cenexi构建欧洲本土化制造能力。复锐医疗科技（Sisram）全球直销办公室拓展至12个，营销网络已覆盖全球超过110个国家和地区，直销收入占比进一步提升至87%。博毅雅（Breas）的营销网络也已覆盖欧洲、美国、日本和澳大利亚等成熟市场。在新兴市场，复星医药在非洲市场的销售网络已覆盖超过40个国家和地区，并持续推动科特迪瓦园区项目建设以实现非洲本地化药品制造和供应。2025年2月，复星医药新设南宁药械销售平台，逐步推进东南亚注册和商业化能力建设，以拓展当地市场。复星医药还积极拓展中东市场，报告期内，控股子公司复宏汉霖与SVAX达成战略合作，双方拟于沙特阿拉伯新设合资公司，共同提升创新和高价值产品在MENAT地区（中东、北非、土耳其）的可及性。复星医药持续加强全球化的双向许可合作，国际影响力和竞争力不断提升。在对外许可方面，控股子公司复宏汉霖已与Accord、Abbott、Eurofarma、KGbio、Organon及Dr.Reddy’s等20多家国际一流的生物制药企业建立深度合作，共同拓展全球市场，全面覆盖欧美主流生物药市场和众多新兴市场，已上市的生物药累计惠及超过75万名全球患者。复星医药还通过全球合作不断丰富核心领域的产品管线，包括止吐药奥康泽（奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊）、长效重组人粒细胞集落刺激因子产品珮金（拓培非格司亭注射液）、心衰和高血压治疗药物一心坦（沙库巴曲缬沙坦钠片）等许可引进产品已纳入国家医保目录，惠及广大患者。复星医药获独家开发和商业化许可的全新机制降磷First-in-class创新药万缇乐（盐酸替那帕诺片）用于治疗CKD成人透析患者的适应症也已于2025年2月在中国获批，将为透析高磷血症患者带来新的治疗希望。报告期内，获许可产品DAXXIFY（达希斐）成为首款于中国境内获批上市的Daxibotulinumtoxin A肉毒杆菌毒素产品，旨在改善中度至重度眉间纹及治疗成人颈部肌张力障碍。加速创新产品中国本土化，迈向高质量发展作为一家植根中国的全球化医药集团，复星医药积极将国际领先技术和产品引入中国市场，惠及中国广大患者与客户。报告期内，与Insightec在中国成立的合资公司复星医视特已实现“磁波刀”脑部治疗系统的销售；联营公司直观复星总部产业基地在上海张江国际医学园区落成启用，该基地集研发、生产和培训于一体，将进一步加速达芬奇手术系统的国产化进程。为进一步巩固在肿瘤免疫治疗领域的优势地位，报告期内，复星医药增持细胞治疗平台复星凯瑞股权至100%，并将与Kite Pharma继续推进既有许可产品Axi-Cel（即已上市产品“奕凯达”）及Brexu-Cel（即在研项目FKC889）在中国境内及港澳地区的开发和商业化合作。奕凯达在国内率先推出按疗效价值支付的创新方案，截至2024年末，奕凯达已累计惠及超过800位淋巴瘤患者，已被纳入超过110款省市惠民保和超过80项商业保险，备案的治疗中心覆盖全国超28个省市、数量超过180家。复星医药在坚持企业稳健经营的同时坚守责任担当，2024年，复星医药凭借在ESG领域的显著进展先后荣获中国ESG上市公司先锋100，中国卓越管理公司、慈善之星、福布斯2024中国ESG 50榜单等多项国内国际荣誉，MSCI ESG评级维持A。复星医药董事长吴以芳表示：“复星医药将继续坚持创新驱动与全球化发展，积极拥抱AI，集中资源聚焦核心业务，持续推进精益管理与运营效率的提升，与中国生物医药产业同频共振，迈向高质量发展新阶段。我们将秉持让每个家庭乐享健康的使命，始终以患者为中心，解决未被满足的临床需求，深化创新转型与全球化布局，致力于成为全球领先的医疗创新整合者。” *** 关于复星医药上海复星医药（集团）股份有限公司（“复星医药”，股票代码：600196.SH，02196.HK）成立于1994年，是一家创新驱动的全球化医药健康产业集团，直接运营的业务包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，并通过联营公司国药控股覆盖到医药商业领域。创立30多年来，复星医药植根中国，布局全球，积极践行“4IN”（创新 Innovation、国际化 Internationalization、智能化 Intelligentization、整合 Integration）的战略，核心业务已主要覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场。目前，复星医药已形成开放式、全球化的药品创新研发体系，聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症等核心治疗领域，重点强化抗体/ADC、细胞治疗、小分子核心技术平台，并与产业基金合作布局核药、RNA、基因治疗、AI药物研发等前沿技术，持续推进创新转型与创新产品的开发落地，解决未被满足的临床需求。面向未来，复星医药始终秉持“关爱生命、不断创新、精益求精、合作共赢”的核心价值观，以“让每个家庭乐享健康”为使命，持续提升创新研发和全球运营能力，致力于成为全球领先的医疗创新整合者。

金融界03-25 22:39

“安抚”的信号：中国向美企高管示好！习特会的第一步？

贸易伙伴实施一系列新关税。中国增加了与东南亚国家和欧盟的贸易，但美国仍然是中国最大的单一国家贸易伙伴。中国发展高层论坛于周日和周一举行。苹果首席执行官蒂姆·库克出席会议，但特斯拉首席执行官埃隆·马斯克没有出席。对冲基金Citadel首席执行官肯·格里芬在论坛的一次官方小组讨论中表示：“与去年相比，今年在中国发展高层论坛上的乐观情绪增强，这令人感到非常暖心。” 格里芬表示，特朗普“致力于让美国公司进入全球市场”。“总统愿意利用关税来寻求实施这一世界观。” 习特会的第一步？同样在周日，美国共和党参议员史蒂夫·戴恩斯(Steve Daines)在北京会见中国总理李强——这是自特朗普1月份开始其最新任期以来，美国政治家首次访问中国。 “这是迈向重要下一步的第一步，那将是习主席和特朗普总统之间的会晤，”戴恩斯告诉《华尔街日报》，“何时何地举行，尚未确定。” 白宫没有立即回应置评请求。据官方媒体报道，李强敦促中美合作，并表示没有人能从贸易战中获益。联邦快递首席执行官Raj Subramaniam、波音高级副总裁Brendan Nelson、嘉吉首席执行官Brian Sikes、美敦力首席执行官Geoffrey Martha、辉瑞首席执行官Albert Bourla、高通首席执行官Cristiano Amon、UL Solutions首席执行官Jennifer Scanlon以及美中贸易全国委员会主席Sean Stein也出席了戴恩斯与李强的会晤。中国作为世界第二大经济体，仍然是许多跨国公司的重要收入来源，更不用说它们供应链的重要组成部分。尽管中国努力加强国际商业联系，但它已警告称将对美国关税采取反制措施，并采取渐进式措施。在特朗普第一任总统期间美国对中国电信巨头华为实施制裁后，北京启动一份不可靠实体清单，限制外国在华商业活动。在今年的关税提高后，中国将卡尔文·克莱恩母公司PVH和其他几家美国公司列入该名单。周一，中国还表示，它将很快公布新的措施，为其应对外国压力提供法律依据。经济因素对于在华美国公司而言，经济复苏的状况也是其当地商业计划的重要因素。自9月下旬以来，中国加大了支持经济的力度。本月早些时候，高层决策者重申了刺激计划，并在DeepSeek的人工智能突破之后，努力鼓励私营部门的科技企业家。康宁首席执行官Wendell P. Weeks告诉CNBC：“今年，你感觉中国开始出现很多积极的势头。所以我感觉复苏正在进行中。” 然而，中国经济一直在与通货紧缩压力和房地产低迷作斗争，这给国际企业在地区的增长前景带来了压力。高盛预计，即使北京推动支持高科技制造业，到目前为止，在过去的三年里，每年也仅为国内生产总值增长增加平均1.1个百分点——不足以抵消同期房地产带来的1.7个百分点的拖累。不过，高通的Amon告诉CNBC：“我们将保持乐观，因为技术的作用比以往任何时候都重要。我认为技术将成为经济增长的一部分。”

超启03-25 18:41

2024年财报解读：当化妆品零售额失速，福瑞达如何实现逆势突围？

正在被福瑞达改写。北美市场的稳健运营、东南亚渠道的深度渗透只是前奏，今年重点攻坚欧洲市场的战略，显露其全球远征的野心。与法国LabSkin实验室共建中欧皮肤微生态研究中心，标志着中国美妆从产品输出转向生态共建的质变。这种"联合研发"模式超越单纯的市场扩张，通过技术联姻实现价值链攀升，让福瑞达在全球美妆版图中从"参与者"进化为"规则制定者"。福瑞达的破局之道，在于构建了"科技火力+品牌远征"的战略闭环。科技端持续突破护肤成分的"无人区"，用临床数据建立技术壁垒；市场端以"深度本地化"策略破译区域市场密码，用微生态叙事对接全球消费需求。这种双轮驱动不仅突破传统美妆企业的增长天花板，更在重构全球产业链的价值分配。当同行困于流量红利消退，福瑞达已在技术深水区建立护城河，用科研信仰完成从"追赶者"到"引领者"的蜕变。结论：成长空间越扩越大最后总结一下福瑞达的成长空间还有多大：在生物科技领域，公司展现出改写行业规则的技术雄心。重组人源化胶原蛋白三类医疗器械进入注册检验阶段，标志着福瑞达正式叩响医美修复材料领域的大门。这一前沿技术若能复刻山东玻尿酸占领全球40%市场的传奇路径，将彻底打破进口材料的垄断格局。与玻尿酸的"保湿"属性形成差异化的是，胶原蛋白在"支撑力"与"再生修复"领域的独特优势，可能催生出千亿级的新市场蛋糕。化妆品板块则成为技术落地的绝佳试验场。颐莲、瑷尔博士等品牌以62%的毛利率傲视同业，这验证了消费者对功效主义的极致追求。瑷尔博士的微生态护肤体系经过6年临床数据沉淀，已构建起"菌群-屏障-免疫"的技术护城河；颐莲的"玻尿酸+"迭代方案，则通过喷雾等超级单品完成市场教育，这种"技术故事化+产品场景化"的组合拳，正在重塑消费决策逻辑。战略投入的深度与广度决定未来高度。公司持续加码皮肤微生态、合成生物学等前沿领域，这种技术纵深布局与国企改革"提质增效"计划形成战略共振。在国企改革三年行动收官之际，福瑞达通过混合所有制改革激发创新活力，以"技术合伙人"计划链接全球顶尖实验室，这种开放式的创新生态，将成为其征战又一千亿医美器械市场与功能性护肤赛道的核心武器。尽管当前公司仍受限于传统产业的线性估值逻辑，但伴随福瑞达战略突围的纵深推进，其估值体系有望迎来根本性重构。

证券之星03-25 17:11

市场突然开始动摇：不敢相信特朗普？印尼股汇惨不忍睹

注焦点是印尼盾。由于美元走强以及市场对东南亚最大经济体财政健康状况的担忧，印尼盾贬值至自上世纪90年代亚洲金融危机以来的最低水平。投资者对印尼的信心持续下滑。印尼股市上周因总统普拉博沃·苏比安托(Prabowo Subianto)的大规模社会支出计划引发市场担忧而遭受重挫。美元兑日元和欧元接近三周高点，周一公布的美国服务业PMI数据表现强劲，这缓解了一些对美国经济前景的忧虑。然而，市场的主导因素仍是关税政策——无论是已实施的、拟议的，还是即将出台的——以及这些关税是否会破坏美国的经济增长。周二可能影响市场的关键事件：经济数据：德国Ifo研究所公布的3月份商业景气调查数据。

风起03-25 16:13

百余家供应商联合倡议支持哪吒汽车债转股

过多年发展，已在海外市场生根发芽，并在东南亚及南美市场形成优势，连续三年海外销量暴涨150%，泰国市场名列前三，为双方未来的合作提供了强劲信心，并共同发表以下倡议：赞赏并支持哪吒汽车积极解决问题的态度与措施，认可并支持当前的化债与下一步调整方案。全力助力推动哪吒汽车尽快完成新一轮融资，恢复公司正常生产经营。将团结一致，积极推动哪吒汽车尽快复产复工，不遗余力地保障供应链的稳定性和连续性。通过优化供应链管理，提高生产效率和物流效率，确保哪吒汽车在全球市场的供应需求得到及时满足，保障哪吒汽车一如既往继续为广大用户提供优质、稳定与可靠的服务。供应商伙伴将全力支持哪吒汽车依托“一带一路”优势，聚焦东南亚及南美市场，与哪吒汽车携手，通过集体的智慧和努力，资源的共享和优势互补，可以在全球市场上实现共赢。供应商伙伴对哪吒汽车接下来的发展有充分的信心，珍视与哪吒汽车的合作，并致力于建立长期稳定的伙伴关系。将通过定期沟通和协作，不断优化合作模式，增强合作的深度和广度。【部分重点供应商签署单位】站在十年的新起点，哪吒汽车历经淬炼，将以更成熟的姿态与供应链伙伴共绘下一个十年的蓝图。在这里再次感谢广大供应商伙伴对哪吒汽车来之不易的信赖，合力帮助哪吒汽车走出暂时的困境，提振市场的宝贵信心，为顺利融资和下一步健康发展奠定良好基础。破局新生，轻装上阵，向新的十年进发。

金融界03-25 15:49

泉果基金春季策略会 | 孙伟：2025年大消费投资机会值得期待

。此外，中国人在零售领域具有先天优势。东南亚等地已有大量中国小商品成功出海，这些先行者积累了宝贵经验，为后出海的企业带来了宝贵经验，对于很多中国企业来说也是一个巨大的红利期。第三，传统公司进一步渠道下沉的机会。中国消费渠道网络极为庞大，数百万个终端渠道像毛细血管一样遍布全国。要想实现高覆盖率，难度很大，对企业的渠道组织和管理能力提出了极高要求。一些做得好的饮料、矿泉水企业也刚能覆盖到大约一半以上的终端渠道。在这一背景下，能否持续拓展渠道成为传统企业面临的重要挑战。一些优秀企业近年来展现了强大的渠道实力，未来有望将几十万个终端网点扩展至上百万个，这将为企业带来新的成长期，也是我们关注的投资机会。最后是科技赋能下的新型消费，比如AI陪伴、机器人等。这些领域刚刚兴起，相关企业众多且成长曲线还不清晰。但我认为，如果以三年维度来看，未来这一领域有望孕育出一批具有巨大想象空间的公司。 Q：今年以来，港股市场的表现非常亮眼。您如何看待港股的投资机会？港股和A股市场存在显著差异。首先，港股市场允许做空，其次，港股市场以机构和外资为主导，散户占比极低。在过去几年中，由于中国资产在海外市场不受青睐，港股市场几乎被外资抛弃。然而，今年的市场转变与政策环境和宏观经济的改善密切相关，市场对中国资产的信心逐步恢复。这种信心的恢复是由一系列事件推动的。例如，《哪吒2》虽然火爆，但在上映初期，也没有人预料到票房会如此火爆，这已经成为中国人文化自信的重要抓手。此外，中国在AI领域的突破也增强了全球对中国科技实力的专注与认可，再加上一系列政策的积极转向，进一步提振了市场对中国经济和资产价格的信心。在此背景下，港股市场成为外资投资中国的首选。首先，由于港股市场在大多数海外投资者的资产配置中占比不高，当外资对中国资产信心不足时，往往会优先减持港股，这使得港股市场的弹性较大。其次，南向资金在港股市场中发挥了重要作用。事实上，港股市场的科技含量略高于A股市场，自去年以来，南向资金持续流入港股市场的优质公司。这两方面因素共同推动了今年港股市场的表现略优于A股市场。后续随着行情的不断演绎，以及市场对中国经济信心的进一步增强，A股市场的表现也值得期待。转载来源：基金空间站以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 10:10

复宏汉霖（2696.HK）：“国际化+创新”双引擎，全球价值打开成长空间

大获批上市，其海外商业化供货网络已触达东南亚、北美、欧洲、中东及拉丁美洲等地区，靠多规格进入欧美市场并纳入多国医保目录。在内汉曲优®凭借更适合国人的体重区间、更个性化、更经济的双规格设计（150mg/60mg）、不含防腐剂等优势持续提升中国市场渗透率。作为全球首个一线治疗小细胞肺癌（SCLC）的抗PD-1单抗，H药汉斯状®（斯鲁利单抗）已在中国、欧盟等30多个国家获批，惠及超10万患者，2024年销售收入13.13亿元，同比增长17.2%。2024年新增非鳞状非小细胞肺癌（nsNSCLC）适应症，完成了中国境内全部省份的招标挂网，并纳入118个省/城市级惠民保。复宏汉霖在全球同步开展10余项以H药为核心、聚焦肺癌和消化道肿瘤等全球高发癌种的免疫联合疗法临床研究，是拥有国际临床数据较多的抗PD-1单抗之一，更有望成为全球首个一线治疗mCRC的抗PD-1单抗，为后续扩大适应症及提升市场覆盖面储备充足潜力。此外，基于与复星医药的销售利润分成，汉贝泰®（贝伐珠单抗）和汉利康®拿下1.97和5.28亿元复宏汉霖报表端收入，其中汉贝泰®同比增长65.1%。此外，这两款产品从2024年至今均已实现海外市场突破，在拉美国家获批准上市。与此同时，公司更多商业化产品也展现出强大开发潜力，其中汉奈佳®（奈拉替尼）于2024年6月国内获批，与汉曲优®序贯治疗降低乳腺癌复发风险。自2024年9月开展商业化以来，实现0.45亿元收入。截至目前，汉奈佳®已完成全国所有省市的医保准入和招标挂网，有望惠及更多患者。此外，公司两款与Organon合作的在研生物类似药HLX14（地舒单抗生物类似药）和HLX11（帕妥珠单抗生物类似药）目前均已递交上市申请，有望于今年获得上市批准。具体来看，HLX11潜在适应症主要包括联合曲妥珠单抗和化疗用于HER2阳性早期乳腺癌的新辅助治疗和辅助治疗等。目前该产品的上市申请已获中、美两地受理。而HLX14的上市申请也已在2024年获美、欧两地受理，覆盖原研Prolia®和Xgeva®适应症。从“中国创新”到“全球价值”，全球化2.0大航海时代来临 2024年，复宏汉霖完成从“中国创新”向“全球价值”的战略跃迁，全球化战略正式迈入以深度本地化、自主创新、系统性输出为核心的“2.0大航海时代”。通过差异化布局与国际竞争力强化，公司不仅突破国产创新药出海瓶颈，更在全球医药价值链中占据关键席位。在商业化层面，复宏汉霖构建起"双核驱动+新兴突围"的立体化矩阵。在美国，公司实现纵深突破，创新药与生物类似药双轨并进。其中，汉曲优®获批上市完成首批商业化发货，HLX14、HLX11上市申请均获FDA受理，H药2项关键临床试验全速推进中、HLX22国际多中心III期临床试验获批开展。在欧盟及英国，公司则完成从“准入”到“领跑”的转化，H药获批一线治疗SCLC，成为该适应症欧盟首个抗PD-1疗法，并进入英国创新许可与准入通道。HLX14(地舒单抗) 欧盟上市许可申请（MAA）获受理，形成“创新药+生物类似药”组合攻势。而在同为生物药主流市场的日本，公司以创新管线为先发阵容，正在积极推动H药和HLX22的关键临床试验，剑指东亚高发消化道肿瘤适应症。新兴市场同样取得战略卡位，东南亚市场建立品类话语权，H药成为首个登陆东南亚的国产PD-1并在多个东南亚国家获批上市，此外，据悉H药治疗亚洲高发瘤种的转移性结直肠癌III期阶段研究也在印度尼西亚启动临床中心并完成当地首例患者入组。在拉美/中东实现突破，汉贝泰®、汉利康®在拉美市场获批，汉曲优®发货沙特，成为首个登陆中东市场的国产单抗类似药，为后续规模覆盖新兴市场做好准备。此外，复宏汉霖通过多层次战略合作，持续拓展价值网络。目前，公司已与全球100余个市场建立授权合作网络，4款产品共覆盖50多个国家。2024年至今战略级合作频现：与诺奖得主创立企业Palleon深化创新合作，与沙特顶尖家族企业共建合资平台，与Sermonix达成乳腺癌肿瘤领域战略合作，持续完善公司在乳腺癌领域的治疗布局。商业化供货网络已延伸至中国、北美、欧洲、中东及拉丁美洲，更是在3个月内达成与Abbott、Dr. Reddy's两笔重磅授权，管线价值获全球头部药企持续认可。在生产上，公司持续提供高质量产能，为全球化提供有力保障。复宏汉霖已建成48,000升商业化产能，通过中、欧、美及PIC/S成员国GMP认证，满足全球多区域稳定供应需求。松江生产基地获ISO 14001（环境）与ISO 45001（职业健康）双认证，质量与EHS标准达国际领先水平。企业已从"中国供应商"完成向"全球合作伙伴"转型，以国际对标的质量体系为支点，推动产品出海向产业扎根的质变。创新研发：差异化管线布局，向上打开增长曲线在已上市产品持续放量之际，复宏汉霖同步加码差异化创新管线布局，向上打开增长曲线。目前，公司管线覆盖约50个分子，涵盖单抗、多抗、ADC、融合蛋白及小分子药物，并在全球推进16款产品的30余项临床试验。图表三：产品管线图数据来源：公司年报，格隆汇整理一方面，在临床后期产品上，公司填补治疗空白，全球化申报提速。另一方面，在早期管线上，公司以前沿技术平台为引擎，加速构建下一代治疗产品矩阵。 HLX22（抗HER2单抗）：全球多中心III期临床启动，胃癌治疗获FDA孤儿药资格。 HLX43（PD-L1 ADC）：全球第二款进入临床的PD-L1 ADC，II期临床启动，探索食管鳞癌等适应症。 ADC与多抗平台布局：自主开发结合外部引进，2025年计划推动多款分子进入IND阶段。整体来看，复宏汉霖通过差异化管线布局，聚焦肿瘤等领域内高需求但竞争较少的适应症与前沿技术疗法，结合未满足临床需求、创新药与生物类似药双轮驱动、联合疗法与适应症扩展等核心策略，驱动营收连续增长并打开长期增长曲线。小结复宏汉霖的全球版图不仅是企业自身的转型，更代表中国生物医药产业从“产品出海”到“价值出海”的跨越。通过创新药与国际化双引擎共推，公司积极融入全球价值链，也成功验证了“中国创新”的全球竞争力。未来随着更多管线数据读出，以及更多产品在全球市场产品放量，公司有望进一步打开市值天花板，成为全球医药产业格局重塑的重要参与者。

格隆汇03-25 10:00

兆科眼科-B（6622.HK）：管线兑现临界点已至，被低估的眼科创新药

MOCHOL™ PF的供应协议。针对东南亚市场，通过马来西亚战略合作伙伴发马制药实现青光眼药物贝美素噻吗洛尔的渠道覆盖，同时在泰国与TRB公司合作拓展眼科器械的终端销售。今年1月，公司的出海进程再次取得新突破，1月与新西兰领先医疗健康产品生产及分销商AFT就BRIMOCHOLTM PF订立分销及供应协议。根据协议条款，AFT将负责该产品在澳大利亚和新西兰的药品注册申报、市场准入及全渠道销售，标志着公司商业化首次进入大洋洲市场。 3、结语兆科眼科的管线突破和全球落地，正在将技术优势转化为可持续的业绩增长曲线。财报显示，2024年公司取得收入6932.4万元，同比增长268.6%，净亏损大幅收窄38.3%，在手现金充沛，达到11.2亿元。值得一提的是，去年公司研发费用同比减少38.8%，主要原因在于过去核心产品的大规模III期临床试验基本都已进入尾声，研发投入逐步从高支出阶段转向成果转化阶段。然而资本市场定价却尚未充分反映企业价值。尽管兆科眼科年内股价展现出强势反弹，但若从估值角度出发，富途牛牛数据显示，公司的市净率仍处于较低水平。这种估值差实质上反映了市场对兆科眼科成长曲线的误判。其一，去年，合作伙伴Vyluma在美国推进NVK002的审批进程曾引发市场对该药物在国内商业化节奏的担忧；其二，市场过度关注短期亏损，忽视管线兑现潜力。当前NVK002国内简化新药申请已获受理，环孢素A眼凝胶和TAB014也即将进入收获期。因此，结合管线突破与商业化确定性构筑的双重安全边际，兆科眼科当前股价仍处于被明显低估的价值区间。笔者认为，低估值水位不仅为投资者提供充足缓冲垫，或也预示着兆科眼科从研发投入期转向盈利兑现期的估值重塑机遇。

格隆汇03-25 09:21

豫园股份：瘦身健体、稳健发展，探索出海新机遇

达全球36个国家及地区，未来将持续深耕东南亚、欧洲、美国等市场。今年2月召开的民营企业座谈会上指出，当前民营经济发展面临的一些困难和挑战，总体上是在改革发展、产业转型升级过程中出现的，是局部的而不是整体的，是暂时的而不是长期的，是能够克服的而不是无解的。这为包括豫园股份在内的民营企业注入了信心和动力。 2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的开局之年。对于豫园股份而言，新的开局意味着新的机遇与挑战。公司将继续以东方生活美学为核心战略，夯实核心竞争力，并深化全球化布局，为广大股东创造长期价值、为中国文化的全球传播贡献力量。

金融界03-24 20:29

华阳集团收盘上涨2.90%，滚动市盈率29.80倍，总市值188.33亿元

公司的产品已经出口至欧洲、美洲、日本、东南亚、中东等多个国家和地区。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入68.41亿元，同比42.62%；净利润4.65亿元，同比56.20%，销售毛利率21.49%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 99 华阳集团 29.80 40.52 3.00 188.33亿行业平均 45.82 58.53 4.11 87.90亿行业中值 36.76 39.36 3.07 48.69亿 1 湖南天雁 -33815.26 2602.95 9.70 74.24亿 2 苏常柴A -2002.29 37.20 1.17 40.37亿 3 北方长龙 -578.60 275.44 2.82 31.79亿 4 奥联电子 -551.86 509.32 3.71 26.61亿 5 光洋股份 -486.52 -58.02 3.88 67.85亿 6 襄阳轴承 -245.86 -130.98 8.64 70.37亿 7 兴民智通 -234.40 -13.04 3.60 43.25亿 8 东安动力 -220.08 1492.27 2.38 60.51亿 9 瑞玛精密 -214.07 50.13 3.21 25.91亿 10 跃岭股份 -129.34 -59.32 3.16 30.26亿 11 *ST威帝 -118.56 -105.67 2.14 16.63亿

金融界03-24 17:29

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