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业绩持续下滑，毛利率超50%，无线传媒创业板上市
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称“无线传媒”）在创业板上市，保荐人为中信建投证券股份有限公司。无线传媒主营IPTV集成播控服务，与新媒股份、芒果超媒是同行。无线传媒（301551）发行价格9.4元/股，发行市盈率为13.95倍，低于同行业可比上市公司 2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率18.61倍，也低于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率20.01倍。尽管公司业绩呈下滑趋势，但在近日大盘出现反弹趋势，加上今年A股打新氛围一直较好的环境下，无线传媒在上市首日依然有望收涨。据发行公告，公司本次发行初始战略配售数量为800.20万股，占本次发行数量的20%。本次发行最终战略配售数量为212.7659万股，占本次发行数量的5.32%。扣除预计发行费用后，预计募集资金净额约3.5亿元，低于《招股意向书》中披露的募集资金需求金额约11.5亿元。本次申请上市，无线传媒拟募集资金用于河北IPTV集成播控平台系统化改造升级项目、内容版权采购项目、智能超媒业务云平台项目。募资使用情况，图片来源：招股书 1 业绩持续下滑无线传媒的主营业务为IPTV集成播控服务，包括IPTV基础业务、IPTV增值业务、购物频道传输服务及智能超媒业务。其中，IPTV基础业务包括直播和点播功能，IPTV增值业务以点播功能为主。 IPTV（Internet Protocol Television）即交互式网络电视，以电视机为显示终端，中央和省两级IPTV集成播控平台引入内容并集成播控后，规范对接到电信运营商架设的专网定向传输通道，向公众提供广播电视节目等视听节目。股权结构方面，本次发行前，传媒集团直接持有无线传媒50.16%股权，为公司控股股东；河北广播电视台通过间接持股控制公司68.18%股权，为公司实际控制人。作为河北省内IPTV业务中的集成播控和内容运营方，无线传媒将从合作方取得的直播和点播内容资源进行编辑、转码、内容审查、组包，并统一编排电子节目指南（EPG）。终端用户通过机顶盒等节目信号接收设备在电视等终端界面通过对电子节目单进行操作，选择拟收看的视听节目并发出指令，公司IPTV智能运营平台在收到操作指令后，提供相应的视听节目。河北移动版EPG首页，图片来源：招股书业绩方面，2021年、2022年、2023年，无线传媒的营业收入分别约6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，对应的净利润分别约3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元，业绩呈逐年下滑趋势。值得注意的是，公司在上市前存在多次分红行为。招股书显示，2019年至2022年，无线传媒的现金分红分别约2亿元、1.3亿元、0.9亿元、1.51亿元，累计分红约5.7亿元。经审阅，2024年1-6月，无线传媒的营业收入较上年同期下降8.26%，归属于普通股股东的净利润较上年同期下降13.70%。公司业绩同比下滑主要由于，一方面运营商为进一步提升增值用户活跃度及使用粘性，开展了增值业务回馈活动，导致营业收入相较于去年同期下降；另一方面，无线传媒在2019年1月至2023年12月期间免征企业所得税，自2024年1月1日起，无线传媒作为高新技术企业适用15%企业所得税税率，上述适用所得税税率的变化，导致公司净利润同比下降。无线传媒预计2024年度实现营业收入约6.1亿元至6.3亿元，同比变动-5.62%至-2.53%；预计归属于普通股股东的净利润约2.2亿元至2.4亿元，同比变动-22.51%至-15.46%。 2021年、2022年、2023年，无线传媒的综合毛利率分别为60.65%、56.39%、54.08%，主营业务毛利率分别为61.11%、58.24%及55.50%，均呈逐年下滑趋势。公司IPTV业务毛利率水平与新媒股份IPTV业务毛利率水平较为接近，高于海看股份、重数传媒及多彩新媒的IPTV业务毛利率水平。公司与同行业可比公司的IPTV业务毛利率对比情况，图片来源：招股书无线传媒的综合毛利率变动受到各项业务收入占比、IPTV增值业务与合作方的分成比例、公司与运营商的议价能力、用户使用粘性等多种因素影响，未来如果公司无法在视频内容丰富程度、用户满意程度等方面保持优势，导致用户流失或版权方等供应商提高采购价格，可能会影响公司的毛利率。 2 存在用户规模扩张受限风险无线传媒的IPTV业务已覆盖河北联通、河北电信、河北移动这三大省内电信运营商，以及河北联通的“联通电视”、河北电信的“天翼高清”、河北移动的“移动电视”三个运营商业务推广品牌。 2021年至2023年，公司的IPTV集成播控业务收入占当期业务收入比例分别为99.64%、 98.49%及97.17%，占比较大，且目前公司IPTV集成播控业务主要客户为三大电信运营商及其下属企业。报告期内，无线传媒对三大电信运营商及其下属企业销售收入占当期收入的比例分别为98.08%、97.35%、96.47%，占比较高，如果未来主要客户因业务调整或其他原因减少对公司的采购，或者调整合作条款，使公司取得的收入减少，将会影响公司的经营业绩。值得注意的是，据广电总局相关政策，省级IPTV集成播控平台仅能在省内提供IPTV服务，不得跨区域经营。在此背景下，无线传媒的IPTV基础业务仅面向河北省内终端客户，而终端客户数量的增长受到河北省内人口及家庭规模增长的影响；尽管其增值业务可面向省外进行拓展，但尚未形成具有规模的营业收入，公司面临着IPTV基础业务用户规模扩张受限的风险。
格隆汇2024-09-26
业绩持续下滑，毛利率超50%，无线传媒创业板上市
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称“无线传媒”）在创业板上市，保荐人为中信建投证券股份有限公司。无线传媒主营IPTV集成播控服务，与新媒股份、芒果超媒是同行。无线传媒（301551）发行价格9.4元/股，发行市盈率为13.95倍，低于同行业可比上市公司 2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率18.61倍，也低于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率20.01倍。尽管公司业绩呈下滑趋势，但在近日大盘出现反弹趋势，加上今年A股打新氛围一直较好的环境下，无线传媒在上市首日依然有望收涨。据发行公告，公司本次发行初始战略配售数量为800.20万股，占本次发行数量的20%。本次发行最终战略配售数量为212.7659万股，占本次发行数量的5.32%。扣除预计发行费用后，预计募集资金净额约3.5亿元，低于《招股意向书》中披露的募集资金需求金额约11.5亿元。本次申请上市，无线传媒拟募集资金用于河北IPTV集成播控平台系统化改造升级项目、内容版权采购项目、智能超媒业务云平台项目。募资使用情况，图片来源：招股书 1 业绩持续下滑无线传媒的主营业务为IPTV集成播控服务，包括IPTV基础业务、IPTV增值业务、购物频道传输服务及智能超媒业务。其中，IPTV基础业务包括直播和点播功能，IPTV增值业务以点播功能为主。 IPTV（Internet Protocol Television）即交互式网络电视，以电视机为显示终端，中央和省两级IPTV集成播控平台引入内容并集成播控后，规范对接到电信运营商架设的专网定向传输通道，向公众提供广播电视节目等视听节目。股权结构方面，本次发行前，传媒集团直接持有无线传媒50.16%股权，为公司控股股东；河北广播电视台通过间接持股控制公司68.18%股权，为公司实际控制人。作为河北省内IPTV业务中的集成播控和内容运营方，无线传媒将从合作方取得的直播和点播内容资源进行编辑、转码、内容审查、组包，并统一编排电子节目指南（EPG）。终端用户通过机顶盒等节目信号接收设备在电视等终端界面通过对电子节目单进行操作，选择拟收看的视听节目并发出指令，公司IPTV智能运营平台在收到操作指令后，提供相应的视听节目。河北移动版EPG首页，图片来源：招股书业绩方面，2021年、2022年、2023年，无线传媒的营业收入分别约6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，对应的净利润分别约3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元，业绩呈逐年下滑趋势。值得注意的是，公司在上市前存在多次分红行为。招股书显示，2019年至2022年，无线传媒的现金分红分别约2亿元、1.3亿元、0.9亿元、1.51亿元，累计分红约5.7亿元。经审阅，2024年1-6月，无线传媒的营业收入较上年同期下降8.26%，归属于普通股股东的净利润较上年同期下降13.70%。公司业绩同比下滑主要由于，一方面运营商为进一步提升增值用户活跃度及使用粘性，开展了增值业务回馈活动，导致营业收入相较于去年同期下降；另一方面，无线传媒在2019年1月至2023年12月期间免征企业所得税，自2024年1月1日起，无线传媒作为高新技术企业适用15%企业所得税税率，上述适用所得税税率的变化，导致公司净利润同比下降。无线传媒预计2024年度实现营业收入约6.1亿元至6.3亿元，同比变动-5.62%至-2.53%；预计归属于普通股股东的净利润约2.2亿元至2.4亿元，同比变动-22.51%至-15.46%。 2021年、2022年、2023年，无线传媒的综合毛利率分别为60.65%、56.39%、54.08%，主营业务毛利率分别为61.11%、58.24%及55.50%，均呈逐年下滑趋势。公司IPTV业务毛利率水平与新媒股份IPTV业务毛利率水平较为接近，高于海看股份、重数传媒及多彩新媒的IPTV业务毛利率水平。公司与同行业可比公司的IPTV业务毛利率对比情况，图片来源：招股书无线传媒的综合毛利率变动受到各项业务收入占比、IPTV增值业务与合作方的分成比例、公司与运营商的议价能力、用户使用粘性等多种因素影响，未来如果公司无法在视频内容丰富程度、用户满意程度等方面保持优势，导致用户流失或版权方等供应商提高采购价格，可能会影响公司的毛利率。 2 存在用户规模扩张受限风险无线传媒的IPTV业务已覆盖河北联通、河北电信、河北移动这三大省内电信运营商，以及河北联通的“联通电视”、河北电信的“天翼高清”、河北移动的“移动电视”三个运营商业务推广品牌。 2021年至2023年，公司的IPTV集成播控业务收入占当期业务收入比例分别为99.64%、 98.49%及97.17%，占比较大，且目前公司IPTV集成播控业务主要客户为三大电信运营商及其下属企业。报告期内，无线传媒对三大电信运营商及其下属企业销售收入占当期收入的比例分别为98.08%、97.35%、96.47%，占比较高，如果未来主要客户因业务调整或其他原因减少对公司的采购，或者调整合作条款，使公司取得的收入减少，将会影响公司的经营业绩。值得注意的是，据广电总局相关政策，省级IPTV集成播控平台仅能在省内提供IPTV服务，不得跨区域经营。在此背景下，无线传媒的IPTV基础业务仅面向河北省内终端客户，而终端客户数量的增长受到河北省内人口及家庭规模增长的影响；尽管其增值业务可面向省外进行拓展，但尚未形成具有规模的营业收入，公司面临着IPTV基础业务用户规模扩张受限的风险。
格隆汇2024-09-26
市值管理风口已来！万亿成交引发牛市躁动主要宽基成交额超370亿元
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需要关注后续上市公司基本面预期变化。中信建投发布研报称，金融支持经济高质量发展会议提出支持长钱入市、发展权益投资以及激发并购重组市场活力，利好券商资管和机构业务，并有助于券商投行业务需求修复。险企资产端有望充分受益于股市、地产相关利好政策，看好投资收益进一步回暖，当前估值仍处低位，建议重点关注。华西证券发布研报称，预计新工具“互换便利”将大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力，券商自营新工具定义的资产抵押品（即债券、股票ETF、沪深300成分股等）投资价值有望提升。考虑到保险资金运用中权益配置比例较上限仍有空间，预计新工具对券商自营及其他机构资金有更积极的作用。华金证券研报指出，A股中短期反弹可能来临。金融地产、科技及核心资产行业有望受益。（1）金融地产板块：一是央行降准及大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力下国有大行及优质城商行、券商等金融行业；二是降低存量房贷利率及首付比例下房地产、建材建筑、家居等行业；三是地产政策大幅度放松下预计对基建需求形成拉动，美元信用走弱下铜、有色金属景气可能持续改善。（2）科技板块：首先，海内外货币宽松为科技成长提供流动性。其次，证监会将支持上市公司围绕战略性新兴产业进行并购重组下未来产业相关行业受益。最后，底部企稳后反弹期间，高景气的科技成长为占优；当下来看，短期政策催化落地下市场有望底部企稳，高景气方向指向科技成长且短期催化不断。（3）核心资产板块：首先，国内地产政策发力及美联储降息下外资可能回流其次，基本面来看，电新、医药、食品饮料等景气上行的核心资产值得关注。
金融界2024-09-25
ETF甄选 | 金融组合拳政策超预期，金融科技ETF领涨市场，地产类ETF表现亮眼！
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度，利好低估值高beta的非银板块。中信建投指出，人民银行历史首次创设股票市场货币政策工具，包括非银金融机构互换便利和股票回购再贷款，对资本市场的活跃程度和市场表现形成强有力的支撑。此轮政策前瞻性强、协同发力，超出市场预期，有望持续推动实体经济和资本市场回升向好。相关ETF：金融科技ETF(516860)、金融科技ETF华夏(516100)、金融科技ETF(159851)、港股非银ETF(513750)、证券公司ETF(516730) 【产业总产值首次突破3万亿，传媒板块震荡反弹】今日，文化传媒板块震荡反弹。消息面上，9月23日《传媒蓝皮书：中国传媒产业发展报告（2024）》正式发布，据统计2023年中国传媒产业总产值为31518.23亿元，首次突破3万亿元，同比上升8.38%。海通证券表示，从估值角度来看，传媒行业前期调整较深、周期较长估值优势逐步凸显。政策面上，国务院《关于促进服务消费高质量发展的意见》等政策的落地，将有望提升行业优质供给，进一步刺激文化消费需求。此外，人工智能技术创新重塑媒介形态与传媒业态，加快内容创新挖掘新方向。但需注意的是，传媒影视在基本面没有发生重大变化的背景下走强，本质上或更偏向于低位超跌题材的轮动性炒作，其延续性仍有待进一步观察相关ETF：游戏传媒ETF(517770)、传媒ETF(159805)、传媒ETF(512980)、文娱传媒ETF(516190) 【存量房贷利率下降，二套房首付比例下调】消息方面，昨日中国人民银行行长表示，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。中信证券指出，2024年9月24日，央行潘功胜行长在国新办发布会上宣布将要引导LPR下行、下调存量房贷利率、降低二套房贷比例、增加中央资金对保障房再贷款支持、支持收购房企存量土地等房地产金融新政。相关ETF：房地产ETF(512200)、房地产ETF基金(515060)、地产ETF(159707)、金融地产ETF(159940)、金融地产ETF(510650) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-25
盘中涨超11%！平安健康(1833.HK)管理式医疗模式跑通得到验证
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并列为公司的三大核心业务板块。同样，中信建投也对平安健康的前景表示乐观。他们认为，自平安健康实施战略2.0转型以来，公司一直在积极推动F端和B端战略业务的发展，并且到2023年，业务结构的调整已基本完成。随着F端业务对平安集团的持续赋能，以及B端业务通过集团渠道和自主拓展渠道的快速增长，加之信息化技术在提高效率和优化成本方面的贡献，中信建投看好平安健康作为专业全面的医疗养老健康管理服务提供商的长期增长潜力。居家养老服务与企业健康管理齐头并进，盈利水平稳步攀升简单来说，平安健康的管理式医疗战略可以概括为一个“3+2+3”的模式。这个模式涵盖了三大支付方（F端综合金融客户、B端企业客户以及C端个人客户），两大服务枢纽角色（家庭医生、养老管家），以及三到服务网络（线上、线下以及到家/到企业的O2O医疗健康服务生态）。那么，为什么能够得出平安健康的管理式医疗模式已跑通这一结论？上半年，公司的最新业绩给出了答案——居家养老服务和企业健康管理业务快速增长，盈利水平持续向好。据平安健康最新财报显示，上半年公司实现营收20.93亿元，实现净利润6063万元，同比扭亏为盈。其中，公司养老服务的收入同比增长204.8%，达到4731.4万元。平安健康董事会主席兼CEO李斗在中期财报发布会上表示，平安健康自2022年推出了平安居家养老服务体系，通过三位一体的养老管家进行一站式养老解决方案的制定和匹配，为长者提供在家养老的便利性和安全性，至今年上半年末，客户数已经突破10万。未来，公司还将从三个方面进一步探索和布局，一是持续打造好养老管家的角色，让管家嵌入到长者养老全旅程场景中，在管家能力建设上不断深化。二是在供应能力上持续打造“五个一”模式。三是继续发挥在AI方面的实践应用，利用平安健康在医疗方面的深耕资源优势，拓展机构养老和社区养老多模态场景。与此同时，公司F端和B端业务更是实现收入与付费用户的双重增长。在F端，公司通过与平安集团的综合金融业务场景的深度融合，实现了11.15亿元的收入，同比增长3.4%。付费用户数量也增加到约1480万人，同比增长7%。截至2024年3月末，使用平安集团医疗养老生态圈服务的平安集团个人综合金融客户，其客均合同数和客均AUM分别是其他个人客户的1.6倍和3.6倍。在B端，随着对平安集团企业客户的渗透率提升以及服务能力和产品质量的提高，公司实现71.31亿元收入，同比增长58.8%；付费用户数约为260万人，同比增长2%。目前，公司累计服务的企业数量达到1748家，同比增长了约46%，进一步巩固了其在市场中的领先地位。总体而言，平安健康的管理式医疗战略正展现出强劲的增长潜力。随着当前市场展现出复苏的积极迹象，平安健康凭借其管理式医疗模式的成功跑通以及业绩动能持续兑现带来的催化。我们有理由相信，平安健康在资本市场的地位和影响力将继续增强，公司的价值中枢亦有望得到进一步抬升。
格隆汇2024-09-25
一则利好突袭！CRO概念集体狂涨，什么情况？
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底向上，建议关注CXO板块底部机会。中信建投研报指出，随着美联储自2020年3月以来首次宣布降息，全球流动性边际改善，医药行业投融资景气度有望快速恢复，具备估值优势。随着降息周期开启，医药投融资有望逐步恢复，研发需求的提升将有利于具备全球竞争力的CXO龙头及细分领域龙头。国联证券表示，全球医药生物研发景气度提升，2024年以来海外创新药投融资已呈现较为明显的复苏迹象，而国内创新药投融资回暖仍需时间。2024年上半年，头部CXO的新签/在手订单同比增速多在10-30%，欧美地区收入占比仍维持较高水平，生物安全法案并未对国内CXO业绩产生明显影响。因此，随着生物安全法案获批可能性逐步降低，叠加美国开启降息周期，对于以海外业务为主的头部CXO的估值压制有望消除。
格隆汇2024-09-25
内外政策共振，港股行情逆转！机会来了吗？
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价比突出，其中，港股央企股息率更高。中信建投认为，对港股来说，美联储降息周期启动，央行降准降息助力A股流动性改善；四季度还将迎美国大选落地、国内重要会议等重要内外催化，或将形成共振反攻的信号。对比海外市场，港股的性价比依旧显著，9月中旬以来的反弹有望延续成为月度级别修复行情。随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，港股配置价值凸显。综上，投资者可借道叠加“央企+港股+高股息”三者合一的恒生央企ETF(513170)把握机会。相关产品恒生央企ETF（513170）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-25
午评：沪指半日涨1.73%，两市半日成交近8000亿元，超5000只个股上涨，大金融股持续大涨，Sora、kimi概念股拉升
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建议关注市场情绪改善下板块修复机会。中信建投也指出，这一次政策转折对市场的影响是深远的。首先，从信号意义上来说，这次政策的变化标志着政策完成了从保持定力到全面发力支持经济的转折。其次，政策的实施将有助于优化股市的上市公司结构和投资者结构，提高股市的整体质量和效率。这将为股市的长期稳定发展奠定坚实的基础。虽然股市的最底层逻辑还是要看经济面，但当前A股估值已处于历史底部区域。在重磅利好刺激下，市场来一波全面估值修复，是值得期待的。
金融界2024-09-25
瑞华技术涨41%，为中石油供应化工工艺包，毛利率波动较大！
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）于9月25日在北交所上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。瑞华技术（920099.BJ）本次发行价格19元，发行市盈率为13.12倍，截至发稿时间涨超41%，总市值达20.37亿元。公司本次初始发行数量1600万股，发行后总股本为7600万股，根据超额配售选择权机制，中信建投证券股份有限公司获授权向网上投资者超额配售240万股，占初始发行股份数量的15.00%。根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》相关规定，公司股票于北交所上市当日即在新三板终止挂牌。公司控股股东、实际控制人为徐志刚，发行前徐志刚持有公司总股本的53.54%，此次发行后持有公司42.27%的股份，发行前后公司的实控人不变。徐志刚先生拥有近三十年从业经历，曾任华东理工大学工艺与装备教研组讲师、华东理工大学工艺研究所副教授、副所长，及多家化工公司的高管；现任瑞华技术董事长，具备充足的实践经验。公司发行后股权结构，图片来源：东方财富本次发行超额配售选择权行使前，发行人募集资金总额为3.04亿元，扣除发行费用后募集资金净额为2.69亿元，将用于“12000吨/年催化剂项目”、“10万吨/年可降解塑料项目”。公司本次发行募集资金用途，图片来源：招股书瑞华技术成立于2007年，是一家致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案的国内领先石油化工技术提供商，核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备。财务数据方面，2021年、2022年及2023年（简称“报告期”），公司营业收入分别为1.42亿元、3.26亿元和3.94亿元，其中2022年和2023年营业收入较上年同期的增长率分别为129.52%和21.15%。报告期净利润分别为3657.29万元、7861.47万元、1.14亿元。报告期内，公司毛利率分别为72.34%、42.60%和54.50%，出现一定的波动，主要是因为2021年至2023年三项业务占比变动较大。最新报告期，2024年1-6月公司实现营业收入1.94亿元，较上年同期减少6.21%；归属于母公司股东的净利润5998.77万元，较上年同期减少33.81%。主要原因是公司根据客户装置换装催化剂的需求，陆续向客户交付催化剂，催化剂毛利率出现下降。瑞华技术预测2024年度营业收入和净利润分别为6.2亿元和1.17亿元，较上年同期分别增长57.26%和2.91%；公司预测2025年度营业收入和净利润分别为7.09亿元和1.24亿元，较上年同期分别增长14.30%和5.65%。公司主要财务数据，图片来源：招股书报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.5亿元、1.58亿元和1.43亿元，占期末流动资产的比例分别为29.08%、27.17%和22.69%。应收账款账面余额占流动资产比重较大，若下游行业经济形势发生重大不利变化或个别客户财务状况恶化，将可能导致公司面临个别应收账款不能及时回收并可能发生坏账损失的风险。公司主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂，2023年三项业务分别占比39.23%、38.67%和22.1%，占比较为均衡；而2022年，化工设备占比高达68.39%；2021年工艺包及其他技术服务占比达62.07%。公司业务结构，图片来源：招股书化工工艺包作为化工项目的核心，是化工项目建设的源头，客户依据工艺包进行整个项目的工程设计、设备采购、建设规划。与工艺包配套的专用设备包括芳烃脱氢、芳烃烷基化、可发性聚苯乙烯等关键设备，配套的催化剂包括加氢催化剂、脱水催化剂、保护催化剂以及环氧化催化剂等。公司技术及产品成功服务于中石油、中信国安、浙石化、振华石化、福建海等众多大型国有及民营石油化工企业，并与霍尼韦尔UOP、科莱恩、瑞士Sulzer、中国寰球等上下游国内外知名专利商、设计院建立良好的合作关系。报告期内，瑞华技术向前五大客户销售占当期营业收入的比例为90.52%、89.01%和99.17%，其中2022年，公司对第一大客户浙江石油化工有限公司及其关联方的销售收入占营业收入的比例为56.59%，超过50%。公司客户集中度较高，但前五大客户重复度不高，主要系由公司业务特点决定。值得注意的是，公司未来可能面临下游行业产能过剩、市场景气度下滑的风险。近年来，受石油化工行业持续推进供给侧结构性改革、炼化一体化和“碳中和、碳达峰”政策的影响，公司下游苯乙烯、环氧丙烷、顺酐等行业新建产能逐步释放，但需求增速放缓，低于产品产量增速，供需缺口缩小。根据卓创资讯统计数据，2023年我国苯乙烯供需缺口为42.46万吨，同比下降26.88%；环氧丙烷供需缺口为34.14万吨，同比上升16.76%。如果未来公司下游行业产能释放速度高于需求增速的现象未能改善，则可能出现下游行业产能过剩、市场景气度下滑的风险，届时下游结构性产能过剩风险将传导至化工技术服务行业和化工设备制造行业，导致部分化工项目建设或生产暂停，降低下游客户对工艺包、设备和催化剂的需求，进而影响公司未来的盈利能力。
格隆汇2024-09-25
机构：特斯拉第三季度有望创下在中国的“历史最佳”季度业绩，标普500ETF(513500)今年涨超21%
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降息100个基点的概率为36.1%。中信建投研报指出，本期美联储降息50BP略超市场预期，往后看，点阵图显示美联储预计今年还会降息50基点，倾向于认为随着逐步降息，短端利率回落的趋势更为确定。但若分析长端利率，则不得不更多考虑长期通胀和经济均衡问题。通胀方面，市场担心降息过快导致通胀二次抬头，特别是目前通胀分项中对利率敏感的房租、房价等在利率下行的初期即显现抬升苗头，且美国经济、就业和通胀下行并不会一帆风顺，也要关注年内降息不及预期的短期风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-25

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