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机构：二季度可能是再次宽松的时间窗口，30年国债ETF(511090)近5个交易日合计“吸金”近18亿元

.19亿元。消息面上， 3月18日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。与上个季度相比，更加强调来自外部环境的不确定性上升。在此背景下,货币政策优先目标切换至金融稳定和汇率稳定。操作目标随之改变，形成“股债汇”三角。短期内，汇市优先级更高。货币政策的框架依然是内外兼顾的相机抉择，二季度可能是再次宽松的时间窗口。国联民生证券表示：建议当周交易盘跟随央行回笼投放力度灵活参与，同时警惕跨月资金利率超调风险。此外，上证指数经历周四、周五两天收阴后，市场对于股市能否再次企稳的分歧可能有所扩大，市场情绪或对债市构成一定扰动。因此，建议继续关注基金等交易盘行为对于利率波动幅度的影响。综合来看，跨月流动性或将成为市场判断央行货币政策意图的重要指标，在未有新的市场主线之际，市场交易的随机程度可能增加，但央行防范债市风险的调控力量与非银的季节性配置力量或可冲抵部分利率上行压力，使利率波动有所收窄。短期建议继续以震荡上行思维参与长债交易。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-24 10:30

美国关税与央行购金推高金价，业内预计2025年黄金仍将震荡上行

1037吨略有回落，但仍远超历史均值。中国人民银行3月报告显示，其黄金储备增至2300吨，为近十年峰值。业内人士分析，央行购金不仅反映对美元信用的担忧，也为黄金提供了坚实需求基础。郑弘指出：“央行购金趋势至少持续至2026年，金价底部支撑强劲。” 年份央行购金量（吨）金价年度涨幅 2022 1082 5.8% 2023 1037 13.1% 2024 800 15.2% 美元信用下滑与黄金保值功能美国政府债务规模已超35万亿美元，杠杆率攀升至130%，美元购买力持续承压。2024年，美元指数下跌约3%，加剧市场对美元信用的质疑。黄金作为传统避险资产，其保值功能愈发凸显。国际货币基金组织（IMF）经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）3月18日表示：“全球去美元化趋势虽缓慢，但不可逆，黄金储备需求将长期存在。”这为金价提供了结构性上涨动力。编辑总结美国关税政策的不确定性与美元信用下滑共同推高黄金需求，而央行持续购金进一步巩固了其价格支撑。2025年，金价预计将在短期波动中保持上行趋势，避险与保值属性成为核心驱动力。投资者需关注关税落地时点及央行购金节奏，以把握市场机会。长期看，黄金在全球经济动荡中的战略价值将持续提升。名词解释关税大限：特朗普政府计划于4月2日对进口商品加征关税的截止日期。央行购金：各国中央银行增持黄金储备的行为，通常为应对经济不确定性。美元杠杆率：美国政府债务占GDP的比例，反映债务负担程度。 2025年相关大事件 3月15日：中国人民银行增持黄金50吨，储备达2300吨。（来源：央行官网） 2月28日：美联储2月核心PCE同比升至2.7%，通胀压力推高金价。（来源：美国商务部） 1月20日：世界黄金协会报告2024年央行购金量达800吨。（来源：协会官网）国际投行与专家点评 “关税不确定性与通胀预期叠加，金价短期内可能突破2400美元，长期趋势更为乐观。”——John Reade，世界黄金协会首席市场策略师，2025年3月22日 “央行购金为黄金提供了坚实支撑，2025年均价或达2350美元/盎司。”——Louise Street，瑞银贵金属分析师，2025年3月21日 “美元信用下滑将推动黄金需求持续增长，投资者应将其视为核心配置资产。”——Rick Rieder，贝莱德全球固定收益首席投资官，2025年3月20日 “金价上涨动力强劲，但需警惕市场对美联储降息预期的调整带来的波动。”——David Meger，High Ridge Futures金属交易主管，2025年3月23日 “全球经济不确定性加剧，黄金的保值功能将使其在2025年保持吸引力。”——Carsten Menke，瑞士宝盛银行大宗商品分析师，2025年3月22日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

周末重磅要闻出炉！中国发展高层论坛2025年年会开幕三只羊整改符合要求，具备恢复经营条件

形势和金融市场运行情况择机降准降息中国人民银行货币政策委员会3月21日召开2025年第一季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。证监会：持续深入推进资本市场法治建设加快打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场证监会3月21日表示，持续深入推进资本市场法治建设，加快打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。坚持服务实体经济，支持新质生产力发展。持续完善资本市场基础制度体系，推动股票发行注册制走深走实，夯实市场稳定发展的制度基础，牢牢守住不发生系统性风险的底线。全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺”、有棱有角，“零容忍”打击证券期货违法犯罪活动。坚持保护投资者的鲜明导向，把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面，不断健全投资者保护的制度机制。持续积极营造崇法守信的市场生态，推动资本市场高质量发展迈上新台阶。证监会对*ST普利重大财务造假案依法从严行政处罚深交所将对其启动股票终止上市程序证监会对深圳证券交易所创业板上市公司海南普利制药股份有限公司（简称*ST普利，300630）依法从严作出行政处罚。*ST普利2021、2022年年度报告存在重大虚假记载，连续两年虚增利润总额合计5亿元以上且占比超过50%，触及重大违法强制退市情形。今日，深交所将对*ST普利依规启动股票终止上市程序。对于存在严重财务造假的上市公司及相关责任主体，行政处罚、强制退市并非终点，证监会还将会同有关部门推进实施全方位、立体化追责。对于可能涉及的犯罪线索，也将坚持应移尽移的工作原则，移送公安机关。对于因上市公司财务造假承受损失的适格投资者，中证投服中心将积极发挥专业作用，综合运用支持诉讼、示范判决、专业调解、代表人诉讼等方式依法帮助投资者维权，维护投资者合法权益。同时，证监会也将对相关中介机构的执业行为进行调查。 *ST普利：收到深交所终止上市事先告知书股票下周一起停牌 *ST普利公告称，公司于2025年3月21日收到深交所下发的《事先告知书》，因公司2021年、2022年年度报告存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达6.69亿元，且占该两年披露的年度利润总额合计金额的73.83%，触及深交所《创业板股票上市规则（2024年修订）》规定的股票终止上市情形，以及可转换公司债券终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票及可转换公司债券上市交易。公司股票及可转债自2025年3月24日起停牌。 *ST旭蓝或将成为2025年首家触及面值退市的A股上市公司 *ST旭蓝公告，公司股票收盘价已连续十四个交易日低于1元，存在因股价低于面值被终止上市的风险。小财注：*ST旭蓝今日收盘跌停，报0.67元。据测算，即使此后*ST旭蓝每个交易日都涨停，6个交易日后，该公司的股价也无法回到1元。由此，*ST旭蓝或将成为2025年首家触及面值退市的A股上市公司。玉龙股份成今年首家拟主动退市的A股上市公司玉龙股份公告，公司经营状况不佳，现金流持续恶化，公司经营面临重大不确定性，为保护中小股东利益，经公司控股股东济高（济南）资本投资有限公司（简称“济高资本”）提议，并经公司董事会审议通过，公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。同时本次终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，公司拟通过玉龙股份控股股东济高资本向除济高资本以外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权(限售或存在权利限制的股份等情形除外)。本次现金选择权的股权登记日拟定为4月16日。公司股票3月24日开市起复牌。海外要闻特朗普与美防长发表讲话称俄乌很快将全面停火美国总统特朗普21日与国防部长赫格塞思在白宫椭圆形办公室发表讲话。特朗普表示，他认为美国已经与俄罗斯和乌克兰达成了协议的框架，俄乌冲突很快将全面停火。特朗普说，他本周早些时候已下令全面公布与约翰·肯尼迪遇刺案有关的文件，包括社保号码。特朗普表示，他不想删除任何东西，并承认新发布的文件不太可能有任何重磅消息。特朗普还说，政府正在准备公布有关马丁·路德·金的所有文件内容。特朗普还表示，美国不需要加拿大的任何东西，但每年需要2000亿美元的补贴来维持加拿大的运转，所以他对加拿大成为美国第51个州的说法是认真的。美国将向中东部署第二艘航母加强打击胡塞武装美国将向中东地区部署第二艘航空母舰，加强对胡塞武装的打击。美国两名国防官员称，美国国防部长赫格塞思命令目前在红海作战的美国“哈里·杜鲁门”号航空母舰将其部署时间延长至少一个月。未来几周，“卡尔·文森”号航空母舰及其随行驱逐舰将加入该航母的护航行列。据悉，这将是美国在过去六个月内第二次在中东派遣两个航空母舰打击群。法国据悉提议针对美国使用欧盟最强大的贸易工具如果唐纳德·特朗普总统使用关税不公平地迫使欧盟改变政策，法国希望欧盟考虑部署反胁迫工具来对抗美国。反胁迫工具将允许欧盟部署报复性回应，包括对贸易和服务、知识产权、外国直接投资以及公共采购准入的限制。欧盟委员会目前不考虑使用反胁迫工具，任何关于使用该工具的讨论都还很遥远，有待于美国于4月2日宣布关税。美股三大指数周五小幅收涨特斯拉涨超5% 周五，美股三大指数小幅收涨，道指涨0.08%，周累计上涨1.2%；纳指涨0.52%，周累计上涨0.17%；标普500指数涨0.08%，周累计上涨0.51%。热门科技股多数上涨，特斯拉涨超5%，苹果、Meta、微软涨超1%。汽车制造、消费电子、太空概念股涨幅居前，Rivian、Lucid涨超6%，路特斯涨超5%，波音涨超3%，高斯电子涨超2%。金属原材料、半导体设备与材料跌幅居前，纽柯钢铁跌超6%，凯撒铝业跌超4%，美国铝业公司、康特科技、阿斯麦跌超2%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.73%，连跌四日，本周累跌2.31%。名创优品跌超8%，金山云跌逾6%，好未来跌超5%，蔚来、贝壳跌超4%，爱奇艺、新东方、拼多多跌逾3%，理想汽车、小鹏汽车、哔哩哔哩跌超1%；极氪涨超3%，百度小幅上涨。

金融界03-23 18:59

黄金超级周期下的资源王者：招金矿业(1818.HK)的“价量双击”战略解析

发力。国家外汇管理局最新统计数据显示，中国人民银行2月末黄金储备为7361万盎司，为连续第4个月增持黄金储备。据悉，自2022年11月以来，我国央行已经增持了约341.21吨黄金，增持比例达到17.5％。这种全球央行“去美元化”的战略性储备调整，为金价构筑了坚实的长期底部支撑。随着地缘冲突反复叠加贸易保护主义升级，进一步推高了市场不确定性，持续刺激避险需求，世界黄金协会预计2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位。此外，美国疲软的经济数据令市场担忧。根据美国商务部公布的数据，美国2月零售销售环比0.2%，不及预期的0.6%，同时前值由-0.9%下修至-1.2%，引发了市场对美国经济衰退的担忧，美元指数和美债也随之双双走低。同时，特朗普政府反复无常的关税政策已形成“政策不确定性溢价”，使全球宏观经济和地缘政治的不确定性进一步加剧，黄金作为终极避险工具能够吸引更多资金涌入。3月13日美国对加拿大、墨西哥钢铝关税正式生效当日，COMEX黄金期货成交量突破30万手，突破1月底以来的新高。此外，贸易关税推高了通胀预期，实际利率下行有利于改善黄金持有成本，有助于黄金价格保持坚挺。机构投资者的预期管理则进一步强化了黄金上行趋势。高盛将2025年底黄金的预测价格从2890美元/盎司上调至3100美元/盎司，甚至于有可能触碰到3300美元/盎司。瑞银也表示未来四个季度黄金价格预期上调至每盎司3200美元，麦格理集团更是激进地认为，黄金将在2025年第三季度触及每盎司3500美元。展望后市，黄金的“货币锚”属性可能持续强化，当“信用货币焦虑”与“实物资产崇拜”形成时代共振时，黄金的超级周期或许才刚刚开始。二、量的角度：内外并举拓宽成长空间如果说金价上行给整个黄金板块带来了贝塔收益，那么产量提升则是独属于每家黄金矿企自己的阿尔法。 2024年，招金矿业黄金产量为26.45吨，同比增长7.17%。根据JORC报告，集团于2024年新增金资源量261.16吨，截至2024年12月31日，公司金资源量达到1,446.16吨，可采储量为517.54吨，公司在业内的领先地位得到进一步巩固。这离不开招金矿业内外并举的拓展步伐。 2024年6月，招金矿业全面要约收购铁拓矿业顺利完成，这场历时7个多月、耗资5亿美金的经典收购案例，为招金矿业带来了一个含金量十足资产--阿布贾金矿。该矿作为西非地区的20大金矿之一，矿权面积1,114平方公里，拥有黄金储量136万盎司，资源量383万盎司。此次收购为招金矿业能提升分别黄金资源量约9%和自产金产量20%。有两点值得注意。第一，由于收购完成时点在6月，合并报表时基本只计入铁拓矿业下半年业绩；第二，此前铁拓矿业还在调查开采第2座金矿的可行性，该矿床预计平均每年可额外再产出2.6吨黄金。这也意味着2024年的财报并未能完成反映铁拓矿业的价值，为2025年业绩释放留出了充足空间。此外，完成收购阿布贾金矿后，招金矿业又以1.8亿元的对价收购了60%的西金矿业，进而实现控股科马洪金矿。该金矿矿区面积约100km²，黄金资源量约22.46吨，平均品位4.55g/t。根据开发规划，该矿日采选规模可达1500吨，年产量预计为5.7万盎司（约1.77吨）。当然，目前最具看点也最受市场期待的则是海域金矿。海域金矿位于胶东地区一级成矿带三山岛-仓上断裂成矿带，是中国第二大单体金矿、首个海上发现金矿，截至2023年12月31日，海域金矿的黄金资源量562.37吨，平均品位4.20克/吨；黄金储量212.21吨，平均品位4.42克/吨。 2024年，海域金矿五条竖井全部贯通，“海岳一号”“海岳二号”两台TBM发车提前顺利完成组装、调试，并顺利发车，有助于项目进度加快推进。今年3月21日，招金矿业公告称，公司及紫金投资将按彼等各自于山东瑞银的现有持股百分比向山东瑞银出资合共约人民币6.89亿元。增资后股权比例不变，公司及紫金投资将继续分别持有山东瑞银70%及30%的股权。山东瑞银正是海域金矿的项目的资金运作平台，此次增资本质是强化核心资产控制力与优化资本结构的双重举措。据悉，海域金矿项目将于今年投产、2027年达产，服务年限超过20年，且其目标是建成日处理规模12000吨以上、年产黄金15吨以上的世界级单体黄金矿山。这意味着在当前基础上，海域金矿有望为招金矿业带来了56%以上的产量增幅。此外，得益于自身高品位、低成本的优良禀赋，海域金矿有望进一步提升公司整体盈利水平。据可研报告，海域金矿项目克金完全成本仅为120元/克，考虑到当前公司整体约200元/克的克金成本，海域金矿项目的落地无疑会显著降低公司整体成本水平，而且项目早期往往会针对更高品位的矿体进行开采，利润空间有望得到进一步释放。三、结语当黄金价格突破3000美元/盎司的史诗级关口，这场由货币信用重构、地缘风险溢价与产业供需变革共同驱动的超级周期，正在重塑全球资产配置逻辑。招金矿业的价值不仅在于短期业绩弹性，更在于其“资源+运营+战略”的三重壁垒：高品位资源储备构筑成本护城河，精益管理释放盈利潜力，核心金矿投产打开长期成长天花板。对于投资者而言，需要关注的不仅是短期金价波动，更要看到产业逻辑的质变：当黄金从周期性商品转向“新硬通货”，拥有低成本增量产能的矿业龙头将获得估值体系的重构。

格隆汇03-22 10:39

中国债券收益率上升，为了保人民币？

债券遭到抛售，导致收益率上升。原因包括中国人民银行收紧货币市场流动性以稳定人民币汇率，同时，人工智能公司DeepSeek的突然崛起，促使资金转向股票市场。 10年期基准国债收益率从1月份的历史低点反弹逾30个基点，本周达到2%的心理关口，这是自去年12月以来的最高水平。 “市场的乐观情绪领先于现实，”Abrdn中国固定收益主管Edmund Goh表示，并警告称，“目前没有明确迹象表明经济已经摆脱困境。” 消费者信心接近历史低点，家庭和企业的信贷需求仍然疲软。根据中国人民银行公布的数据，今年1-2月新增住户贷款仅为547亿元人民币（75亿美元），为近20年来同期的最低水平。麦格理集团首席中国经济学家Larry Hu表示，这反映了房地产市场复苏乏力。借贷成本或“长期维持低位” 摩根大通资产管理亚洲固定收益投资组合经理Jason Pang表示，通常与政府债券收益率同步变化的广义经济借贷成本可能会“长期维持低位”。尽管预计货币政策将保持“宽松”，该投行仍“超配”中国10年期政府债券，视其为“关税对冲”工具，并预计收益率将在1.65%至2.0%之间波动。刺激消费在北京努力提振消费的背景下，中国各大商业银行纷纷推出创纪录的低息贷款，以吸引客户。但由于收入增长前景不确定，以及房地产市场长期低迷侵蚀了家庭财富，许多民众选择将资金存入银行。尽管银行多次下调存款利率，中国家庭储蓄仍然翻倍，从2018年的水平增长至去年约151万亿元人民币。今年前两个月，住户存款增加6.13万亿元。国家金融监管总局上周敦促银行扩大个人消费贷款的发放，并设定“合理”的信贷额度和利率。数据显示，全国多家区域性银行已推出最低年利率2.58%的消费贷款，这比2022年5月超过4.36%的贷款利率大幅下降。贷款利率可能会进一步下降，因为信贷需求仍然疲软。渣打银行国宏观策略主管Becky Liu表示：“通缩压力仍在加深。”她预计，10年期国债收益率将在今年年底降至1.4%，因为央行将继续推进货币宽松政策以提振经济增长。通缩压力持续北京已将提振国内消费列为今年的首要政策任务，同时为应对美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）重返白宫后可能引发的新一轮贸易战做准备。特朗普政府新实施的对华关税已对中国出口增长构成压力。今年2月，中国消费者价格指数（CPI）通胀率时隔一年再次跌至负值，而生产者价格指数（PPI）通缩已经持续两年多。麦格理集团的Larry Hu表示，今年前两个月，剔除食品和能源等波动较大因素后的核心通胀率仅增长0.3%，预计这将成为自1993年以来最长的一轮通缩期。 “如果（中国）经济继续放缓，或者美联储政策发生变化，市场对降息的预期可能会再次升温，进而导致债券收益率回落，”Hu表示。人民币成为焦点今年以来，中国国债因市场担忧关税对经济放缓的影响而受到追捧，推动收益率下滑。这在一定程度上缩小了中美国债收益率之间的利差。此前，美国国债收益率较高，吸引资金流出中国，导致人民币承压。最近，美国债券收益率下降，而中国债券收益率上升，使人民币的贬值压力有所缓解。截至上周五，中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率的利差尽管已收窄至三个月以来的最低水平，但仍高达230个基点。法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang表示：“短期来看，人民币升值的风险仍然存在。” 他指出，美联储计划进一步缩减资产负债表上的债券持有量，而中国长期国债收益率上升，“这可能会在一定程度上缓解贸易摩擦。” Wang还补充道，市场将逐渐认识到，即使美国对中国商品征收20%的关税，中国政府不仅没有让人民币贬值，反而允许人民币适度升值。过去几周，离岸人民币兑美元汇率有所回升，1月份曾触及16个月低点，目前交易价格约为7.2478。不过，自去年11月特朗普赢得美国大选以来，人民币仍贬值超过2%。中国央行自去年9月以来一直维持7天逆回购利率在1.5%不变，未像市场预期的那样降息以刺激经济。尽管官员们多次暗示计划进一步降息，但尚未采取行动。美联储周三在一项备受关注的决策中维持基准利率不变，并暗示今年晚些时候可能会降息。麦格理集团的Larry Hu表示：“如果（中国）经济持续放缓，或者美联储改变政策立场，市场对降息的预期将重新浮现，届时债券收益率可能会再次下跌。”

风起03-21 20:07

央国企价值回归，红利价值愈发凸显！高股息ETF(563180)或受益

名实施违规行为。国家金融监督管理总局和中国人民银行推动银行保险机构完善信息披露机制，提升绿色金融透明度。广东省政府则通过多项措施健全投资者保护机制，推动上市公司加强现金分红和回购注销股票，优化投资者索赔流程。这些政策共同构建了更加严格和透明的监管环境，旨在提升上市公司质量，保护投资者权益，促进资本市场健康发展。新指引提升现金分红在评价中的权重，细化多分红加分情形，鼓励上市公司制定中长期分红规划，提高股息率，多次分红。这将直接激励上市公司增加现金分红，提升投资者回报，增强市场吸引力。《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求上市公司提升经营效率和盈利能力，依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红等方式，推动投资价值合理反映公司质量。特别是长期破净的央国企，有望通过市值管理提升估值。政策鼓励分红、回购等措施，建筑央国企多数为重要指数成分股，长期处于破净状态，估值修复空间大。央行创设的回购/增持贷款工具，利率低，股息率高且稳定的上市公司分红收益将显著高于贷款成本，增强建筑央企参与动力。短期央企市值管理、增持回购等政策有望推动估值修复。央行降息降准改善融资环境，稳增长政策持续发力，专项债、特别国债等加快发行，推动基建资金面边际好转，建筑央国企作为国家重大项目执行方，基本面有望改善。新修订的《上市公司自律监管指引第9号——信息披露工作评价》提升现金分红在评价中的权重，细化多分红加分情形，鼓励上市公司制定中长期分红规划、提高股息率，以增强投资者回报。监管层通过减分机制强化对长期不分红行为的监管，推动上市公司依法合规运用现金分红等方式提升投资价值。政策支持分红回购，特别是建筑央国企，有望通过市值管理提升估值，基本面在稳增长政策推动下亦将改善。这些措施共同构建严格透明的监管环境，旨在提升上市公司质量，保护投资者权益，促进资本市场健康发展。相关产品：高股息ETF(563180) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 13:30

债市企稳关键或是资金面和市场情绪的恢复，30年国债指数ETF(511130)近10个交易日持续“吸金”

有连云03-21 10:30

关税威胁人民币，中国紧随美联储按兵不动！官媒却透露“降息”信号

可能再次上调的情况预留刺激空间。根据中国人民银行周四发布的声明，一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.1%，五年期LPR也保持在3.6%，自去年10月下调0.25个百分点以来一直未作调整。市场普遍预期两项利率都会维持不变。此次利率决定是在美联储维持基准利率不变之后作出的。不过，美联储官员表示，预计到2025年将累计降息0.5%。中国的LPR通常适用于银行最优质的客户，每月由指定商业银行向央行提交报价后计算得出。一年期LPR影响企业和大多数家庭贷款，而五年期LPR则是房贷利率的基准。自去年10月降息以来，央行一直将中国的主要政策利率——7天逆回购利率——维持在1.5%，以在面临更高关税威胁的情况下支撑人民币汇率。在1月份跌至16个月低点后，离岸人民币近几周有所回升，但自去年11月美国总统特朗普赢得大选以来仍累计贬值近1.8%。利率公布后，人民币兑美元汇率变动不大，交投在7.2280，而10年期国债收益率下跌超过2个基点至1.932%。中国需要动员资金支持，以提振低迷的房地产市场，并刺激企业和家庭的支出，从而打破通缩循环。作为世界第二大经济体，中国正面临低迷的借贷需求，同时物价增长仍然低迷。国务院总理李强承诺，今年将“适时”降息并向银行体系注入长期流动性，预计未来几个月将出台货币和财政刺激措施，以抵消美国提高关税带来的影响。官方媒体《中国证券报》周三援引评级机构东方金诚首席宏观分析师王青的话报道称，银行今年可能“大幅”下调五年期LPR，以降低按揭贷款借款人的成本。王青表示，此举对于遏制房地产市场的下滑至关重要，而高级领导人已将房地产市场稳定列为今年经济工作的首要任务之一。中国贷款利率难以下调的一个主要障碍是银行利润率的压力，其净息差已降至历史低点。对此，政府今年将发行5000亿元人民币（合691亿美元）特别国债，以补充大型国有银行的资本。尽管中国的消费经济已经出现复苏迹象，但可能需要更多政策来促进国内支出，以维持这一增长趋势。由于春节假期以及政府扩大新消费品补贴计划，2025年初零售销售增长有所加快。未来需求的进一步提升，部分取决于以旧换新计划的效果在未来几个月是否会减弱。

风起03-20 16:59

中国央行出手，债市又可以“牛”起来了？

12月底以来最大涨幅。此次涨势发生在中国人民银行过去四天通过短期政策贷款净投放合计9,732亿元人民币（约合1,346亿美元）之后，结束了连续两周的资金回笼，并标志着自1月底以来最长的资金净投放周期。此次资金投放表明，官方对近期债券市场暴跌带来的风险日益关注。近期市场动荡是由中国央行捍卫人民币的努力和中国股市上涨共同造成的。鉴于美元近期在全球市场上的回落，北京方面可以重新聚焦于降低借贷成本，以实现雄心勃勃的年度经济增长目标，并帮助市场吸收政府债券发行量的激增。 “央行持续注入流动性将防止债券抛售恶化，并有助于恢复市场对债券的信心，”华西证券分析师Liu Yu在报告中写道。“在政策支持信号的推动下，债券市场有可能重新进入温和的牛市阶段。” 今年早些时候，中国货币市场曾面临较大压力，因央行允许市场资金短缺，使得关键短期融资成本飙升至去年6月以来的最高水平。此外，自去年9月以来，中国央行一直未下调利率或银行存款准备金率。与此同时，中国政府债券年度发行规模预计将增加至11.86万亿元人民币，此前官方已将一般预算赤字目标提高至GDP的约4%，这是三十多年来的最高水平。渣打银行香港分行中国宏观策略主管Becky Liu表示，鉴于人民币贬值压力近期有所缓解，央行可能会对人民币走势更加放心，因此未来可能无需继续收紧流动性。

风起03-20 14:30

不降息！中国3月1年期、5年期LPR均维持不变

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均维持不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 2024年11月以来，LPR已连续第5个月维持不变。回顾2024年全年，LPR共调整了3次。1年期LPR利率累计下降了35BP；5年期以上LPR利率累计下降了60BP。符合预期东方金诚首席宏观分析师王青表示：“3月LPR报价保持不变，符合市场预期。” 王青指出，3月政策利率及LPR报价继续按兵不动，根本原因是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，降息的必要性、迫切性不高。一方面，作为LPR报价的定价基础，3月以来政策利率，即7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。另一方面，最新数据显示，受各类贷款利率持续下行牵动，2024年四季度商业银行净息差降至1.52%，较上季度下行0.01个百分点，在1.80%的警戒水平之下再创历史新低。另外，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头，以及去年12月同业存款监管新规落地等影响，年初以来DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本也有上升，这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。二季度或是降息窗口期尽管3月LPR未调整，但市场对年内降息的预期持续升温。王青认为，2025年《政府工作报告》重申“适时降准降息”，意味着今年下调政策利率还是大方向，关键是落地时点。综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，预计二季度降息窗口有可能打开，届时会引导LPR报价跟进下降。央行此前表示，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。浙商证券首席经济学家李超认为，“择机”强调对国内外经济金融形势的审慎评估，注重保留政策空间。

格隆汇03-20 10:00

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