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基金经理投资笔记 | 风险资产的外部压制开始放松
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用。如上判断，即使美联储真的降息了，中国央行也不会大幅降息。一是中国的货币政策是独立的，二是央行行长前几天已经表明了中国的态度。我们相信，这些公开的话语是将美国短期降息考虑在内的。当中国将经济增长和结构转型以及经济安全这几个长短目标融为一体的时候，单一的政策都无法解决当前的问题。这些问题纠缠在一起，只有大幅度的改革才能固本清源，给经济增长以新的动力。三中全会的改革措施已经非常明确，投资者的期待也非常强烈，市场需要的无非是将知变为行的速度和力度罢了。但无论如何，美联储的这一讲话，无疑是松绑了外部冲击对国内风险资产的约束。低位徘徊的市场在初步出清的过程中已经开始为接纳未来几年从美国流出的破天富贵做着积极的准备。近期新股的表现良好，有点风起于青萍之末的味道了。这些不带有旧时代痼疾的新质生产力开始受到耐心资本的青睐，监管部门对机构投资者的殷殷期待为其增加了加持的砝码。同时，我们也看到对西部大开发的重新定义带来了较为确定的投资机会，这些机会在新疆区域体现得特别明显。在中国高水平对外开放中，在国际政治即将新变局的当口，作为亚欧黄金通道的新疆具有特别的价值。这些投资机会背后是政府全力保增长的有力抓手，这些抓手很熟悉，空间很大，效果有望较为明显，值得我们认真研究和布局。数据来源：Wind ，创金合信基金【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业24年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2024-08-26
突破这一阻力，黄金将直奔2550！美联储已转向，后市还有暴涨空间？
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软的影响，因为高企的价格已打击了需求。中国央行最近暂停了其大规模的月度购买，这削弱了上半年推动黄金上涨的两大支柱。投行看涨目前，花旗集团预计，在6至12个月内，ETF资金流入将“显著”增加，需求将受到宽松货币政策的推动，以及经济衰退风险带来的潜在波动性增加的影响。该银行在鲍威尔演讲前的一份报告中表示，黄金可能在2025年中达到3000美元。瑞银集团表示，当美联储真正实施首次降息时，市场可以预期将出现大量的ETF资金流入，以及持续的投机者需求。瑞银预计2024年最后一个季度的金价将达到2600美元。瑞银全球财富管理公司大宗商品策略师Wayne Gordon表示，增加的地缘政治风险也应提高对投资组合对冲的需求。 “值得注意的是，人们现在实际上开始转向那些实物黄金ETF，”多伦多的贵金属和关键矿物资产管理公司Sprott Inc.的管理合伙人Ryan McIntyre表示，该公司管理着311亿美元的资产，“通过ETF购买黄金将成为黄金叙事的重要组成部分。”
欧罗巴2024-08-26
日元套利崩溃！人民币套利交易崛起？花旗和高盛：建议做空人民币
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其他资产）。加拿大皇家银行表示，随着中国央行保持宽松的货币政策，借入人民币购买高收益资产的交易将更具弹性。 “做空人民币兑一篮子新兴市场货币仍是明智之举，因为在央行试图放松政策时让人民币升值是自相矛盾的。”加拿大皇家银行驻新加坡亚洲货币策略主管Alvin T. Tan表示。 “中国经济陷入困境，人们普遍预计中国人民银行将在未来几个月进一步放松政策，事实上也已发出信号。” 许多金融公司告诉客户，借入人民币将继续是一种有利可图的套利头寸融资方式。花旗集团最近建议投资者在期权市场上押注墨西哥比索和巴西雷亚尔兑人民币/日元。高盛集团和野村控股等公司也建议投资者做空人民币兑一篮子贸易加权货币。麦格理集团数据显示，人民币套利交易与日元套利交易不同，因为它主要涉及出口商和跨国公司，而不是投机者。由于当局限制外汇的流入和流出以协助控制经济，因此人民币并非完全可兑换。这自然会限制人民币套利交易的规模。 "离岸人民币流动性持续充裕，可能会让市场参与者难以抗拒在市场波动减弱时重新参与套利交易。”纽约银行驻香港的资深亚太市场策略师Wee Khoon Chong表示。 “尽管如此，人民币套利交易的总规模可能有限，因为中国人民银行拥有足够的工具来防止其认为的过度投机头寸积累。” 原文链接
投资慧眼2024-08-26
中国重磅信号！潘功胜：地方债务下降、高风险银行减半将推行“支持性货币政策”
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68财经报社(亚太)讯中国人民银行(中国央行)行长潘功胜周末表示，中国正在逐步化解一系列金融风险，并将继续实施支持性货币政策，确保经济复苏。他指出，该国地方债务已下降，高风险中小银行数量较峰值“减少近一半”。潘功胜周六(8月24日)受访时表示，地方政府融资平台数量和未偿还债务水平持续下降。地方政府融资平台是代表省和市借款的公司，主要用于融资道路和港口等基础设施项目。据香港《南华早报》(SCMP)报道，潘功胜表示，这些融资平台的“大多数”到期债务都得到了展期、重组或置换，并补充称，地方政府债务的融资成本已“大幅”下降。#中国经济# (来源:SCMP) 他还补充，高风险中小型银行的数量“较峰值减少了近一半”。他指出，中国央行将努力引导信贷合理增长、企业和居民融资成本稳步下降，保持人民币汇率基本稳定。潘功胜表示，鼓励金融机构加大对薄弱环节或重点领域的支持，更有针对性地满足合理消费融资需求，研究加强宏观政策协调的措施。 “下一步，我们将加强逆周期、跨周期调节，着力稳定预期、提振信心，支持经济回升势头巩固增强，”潘功胜续称。报道提到，中国地方政府债务压力只是中国经济面临的诸多不利因素之一。中国房地产市场也陷入长期低迷，7月一些关键货币供应量和银行贷款数据也反映出信贷需求疲软。官方数据显示，中国7月份新增银行贷款仅为2600亿元人民币，约合365亿美元，创15年来新低，较上年同期减少859亿元。同月，中国的M1货币供应量，包括流通现金和企业活期存款，被视为私营企业信心的主要指标，同比下降6.6%，至历史最低水平。中国第一季国内生产总值(GDP)增长5.3%，强于预期，但第二季略有放缓，为4.7%。国内消费和收入增长仍然低迷。 7月22日，在中国高层会议结束几天后，中国央行下调了关键短期政策利率和抵押贷款参考利率，分析师预计未来几个月还将出台更多宽松政策。由于中美利差过大导致人民币面临贬值压力，中国央行将保持人民币汇率稳定作为降低资本外流风险的首要任务。荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋琳在Lynn Song报告中表示：“经济增长疲软可能会导致中国央行进一步放松货币政策，鉴于利率保持在低位，且国内资产的风险偏好仍然有限，仍然存在一定程度的资本外流压力。” 总体而言，分析师预计，在持续的政策支持下，中国政府今年约5%的增长目标有望实现，但消费复苏仍不确定。潘功胜此前受访时强调，中国采取措施遏制三大金融风险：地方政府债务、房地产和中小银行。中国央行在《2023年金融稳定报告》中表示，高风险银行共有337家，总资产6.63万亿元，全部为中小型银行。中国国家金融监督管理局(NFRA)上周指出，将加强对中小金融机构大股东的监管，控制其金融风险。
圈内人2024-08-26
【直击亚市】美联储拐点到了！日元大涨，中国央行传两大消息
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随着美联储即将降息的预期提振市场情绪，周一(8月26日)亚洲股市连续第三个交易日上涨，日元也升至三周来的高点。
云涌2024-08-26
警惕债市“踩踏”！中国央行启动银行压力测试
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流财经媒体《金融时报》的一篇头版报道，中国央行(PBOC)最近开始逐步进行测试，担心牛市可能导致金融机构在长期政府债券上进行单边押注。报道援引了一位未具名消息人士的话，央行的意图可能并不一定是显著推高收益率《金融时报》表示，金融机构应该能够应对债券价格的大幅下跌，因为在债券头寸中拥挤的持仓可能在收益率急剧逆转的情况下很容易变成“踩踏”，这可能会增加流动性危机的可能性并威胁金融稳定。中国债券市场的强劲涨势陷入停滞，原因是政府采取了一些措施来冷却市场人气，包括要求国有银行出售部分债券，并召集金融机构开会。在投资者考虑监管举措之际，这引发了政府债券交易的崩溃。。据彭博社早些时候援引熟悉中国人民银行想法的人士报道，央行并未试图也不会试图禁止合法的政府债券投资或交易，但它认为这些证券的购买热潮存在风险。《金融时报》表示，通过进行这些测试，当局希望看到银行在当前资产持有状况下能否应对假设的极端条件下的剧烈市场波动。在债券市场的情况下，官员们可能希望看到如果收益率突然上升10、20甚至50个基点时，银行将如何应对。中国人民银行行长潘功胜在周六播出的中央电视台采访中表示，关键领域的金融风险正在有序化解。他补充道，中国将坚持支持性的货币政策立场，促进信贷增长和逐步降低融资成本。
风起2024-08-26
彭博中国经济调查报告重磅出炉！三大关键指标预测集体下调
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博社周一(8月26日)报道称，尽管预计中国央行会降息，但中国经济学家对国内需求前景越来越悲观，他们下调了对2024年通胀、投资和消费的预测。根据彭博社本月调查的经济学家的中值预测，由于对剩余两个季度的增长预期大幅下调，作为消费者支出关键指标的零售额今年预计仅增长4%，低于此前预测的4.5%。这将是自1999年有政府数据以来，除大流行年份外，零售销售增长最慢的年份。包括基础设施和制造业投资在内的固定资产投资年增长率预期从上月调查的4.4%降至4.2%。面对消费和投资方面更为悲观的观点，经济学家们还下调通胀预期，预计今年消费者价格将上涨0.5%，增幅低于此前预计的0.6%，并将预期中的工业通缩好转推迟一个季度至明年初。 (截图来演：彭博社) 尽管外界认为中国政策制定者降息的时间比此前预计的要早，但经济学家依然下调预期。彭博社指出，这凸显出北京在刺激经济以实现今年5%左右的增长目标方面所面临的挑战。中国央行上月下调一项关键政策利率。此前官方数据显示，今年4月至6月，中国经济增速降至5个季度以来的最低水平。尽管央行降息，但由于持续的房地产低迷、激烈的价格竞争和低迷的就业市场阻碍了企业和消费者的消费，信贷需求仍然疲软。荷兰银行(ABN Amro Bank)高级经济学家Arjen van Dijkhuizen表示：“最近的月度指标显示增长势头疲弱。我们认为，随着通胀仍然非常低迷，以及有针对性的财政支持来打破房地产市场的负反馈循环，中国有进一步放宽货币政策的空间。” 最新彭博调查的其他要点：对第三季度和第四季度GDP同比增长的预测中值均从之前调查的4.7%下调至4.6%。本季度出口增幅预计为5.5%，而此前调查为6%；10-12月料放缓至4.4%。本季度的进口增长预期从之前的3.8%上调至4%，今年最后三个月的进口增长预期从2.4%上调至2.8%。经济学家依然认为，中国央行可能会在当前季度和2025年前三个月下调存款准备金率，每次下调25个基点。中国银行业可能会在第四季度将五年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点，而不是上个月调查中的5个基点。
tqttier2024-08-26
会员
中国央行克制！在警告债券热后维持政策利率不变
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FX168财经报社(亚太)讯中国央行选择维持关键利率不变，旨在控制债券市场的狂热，同时在经济支持措施上保持耐心。周一(8月26日)中国人民银行通过将中期借贷便利（MLF）利率维持在2.3%，显示出在7月份利率下调后的克制态度。与此同时，中国央行本月从银行系统净回笼人民币1,010亿元(合140亿美元)，其中4,010亿元贷款于8月15日到期。仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang表示，净撤出“表明中国人民银行正在保持合理充裕和平衡的流动性，防止流动性过度，以遏制债券多头。” 这一决定突显出北京方面在支持经济方面的谨慎态度，尽管中国报告称，由于需求疲弱，银行贷款出现了罕见的下降。中国人民银行一直试图在促进经济增长与抑制政府债券过度购买之间保持平衡，以防止金融风险加剧。此外，央行本月还进行了显著的流动性回笼，从银行系统净回笼了1010亿元人民币，表明其意图保持合理充裕的流动性，同时防止可能推动债券市场进一步升温的过度流动性。另外，中国人民银行本月推迟原定于中旬进行的一年期流动性操作，这反映其逐步减少MLF作为关键政策利率的使用，转而像其他全球央行一样更加依赖短期利率来引导市场的政策调整。在上周的一份声明中，中国各大银行8月份也保持了基准贷款利率不变，这显示出它们对利润率可能缩小的谨慎态度。不过，根据官方报纸的报道，中国未来仍有可能降低借贷成本。此外，中国已经开始对金融机构的债券投资进行压力测试，以确保它们能够应对市场波动，特别是在当前创纪录的债券热潮逆转的情况下。为了在月底保持充足的流动性，央行周一还通过七天逆回购操作向市场注入4710亿元人民币的短期资金。
风起2024-08-26
8月26日财经早餐：全球市场狂欢！鲍威尔放鸽
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今日要闻前瞻美国7月耐用品订单。中国央行续做MLF。重点关注财报：拼多多（盘前）。原文链接
投资慧眼2024-08-26
重大信号！中国央行对人民币态度突然变了究竟怎么回事？
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英国路透社周一(8月26日)报道称，中国央行花了一整年的时间试图给不断下跌的人民币提供支撑，现在却突然面临着相反的问题，它正转向采取微妙的方式来阻止人民币大幅升值。人民币8月份兑美元升值1.3%，几乎收复今年上半年的全部失地。上周，人民币连续第五周上涨，创下三年多来最长的连涨纪录。虽然国内经济疲软和资本外逃等根本驱动因素都没有改变，但对美联储降息的押注不断增加，以及日元的反弹，都对人民币有所提振。美联储的降息预期正在削弱美元。与此同时，中国当局一直在幕后努力确保人民币不会突然升值，否则可能会扰乱脆弱的国内金融市场，损害出口商的利益。中国官方对市场进行了调查，以评估压力，并悄悄地放宽对黄金进口和一些银行人民币交易头寸的限制。法国外贸银行(Natixis)亚太高级经济学家Gary Ng表示：“政府可能不那么担心货币贬值，但仍对外汇波动保持警惕。” Gary Ng补充道：“虽然随着美联储可能最终降息，人民币的压力可能会缓解，但资本流动可能会出现突然而重大的变化。” 中国人民银行感到担忧的一个重要原因是，自2023年初以来，在人民币稳步下跌期间，投机性人民币空头头寸不断累积，如果人民币快速升值，空头头寸可能会混乱地平仓。在中国经营的外国公司、国内出口商和投资者已经将人民币兑换成美元，以获得更高的回报，这在市场圈被称为人民币套利交易。麦格理集团(Macquarie Group)的分析师估计，自2022年以来，出口商和跨国公司累计持有的外汇超过5000亿美元。摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)全球市场策略师朱超平表示：“随着人民币升值……人们可能会担心人民币套利交易的潜在平仓和对金融市场的冲击。” 朱超平补充道：“日本近期的市场波动可能提醒了政策制定者这些风险。” 美国彭博社8月20日报道称，知情人士说，随着人民币兑美元从八个月低点快速反弹，中国外汇监管机构正在评估人民币升值对出口商的影响。
tqttier2024-08-26
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