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魏加宁：拯救日本经济的不是货币财政政策而是体制改革，中国面临的真问题不是财政刺激
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但是，背后的原因有着很大的差别。当前，中国民营企业出现“惜借”现象，并非为了修复资产负债表，更不是要追求“负债最小化”，因为当下的中国企业对于资产负债表并不像日本企业那么敏感。我们认为，企业“惜借”的根源是信心不足，由于民营企业政策不够稳定，国际市场订单不断减少，国内营商环境差强人意，即便能够拿到银行贷款也无处可投，更无法偿还。首先，相较于日本企业强有力的信用约束，中国企业对于资产负债表的敏感度相对较弱。其次，民营企业家投资信心和投资指数持续走弱。近年来，中国舆论场上经常出现“消灭私有制”“民营企业卖国论”“民营企业离场论”“国进民退”等错误言论，严重打击了民营企业的投资积极性。长江商学院的“中国企业经营状况(BCI)指数”显示，目前中国民营企业的融资环境和投资前景并不乐观。 (二)中国企业虽然也想“出口还贷”，但是面临着“逆全球化”的挑战在辜朝明的理论中，日本企业为了还贷，便努力通过增加出口换取外汇，从而逐步偿还银行贷款。然而，当下由于一些国家采取“去风险化”的逆全球化政策，中国企业出口订单不断减少。由于中国制造业的主要产能是为出口服务，过去大部分订单来自欧美市场，一旦市场“脱钩”，势必会出现“产能过剩”。又由于经济学讲的是“有效需求”，是有支付能力的需求。如果出口受阻，企业破产，员工失业，收入下降，那么，仅仅依靠“内循环”是解决不了生产过剩危机的。面对此情此景，企业不敢借贷应是明智抉择。 (三)政府债台高筑，财政扩张能力有限辜朝明为中国开出的药方就是实行“大规模财政刺激政策”。但是，在这方面，中国与日本存在着显著不同。首先，从日本战后的三个时期看：在高速增长时期，政府债务为零；到中速增长时期，政府债务开始出现；到了低速增长时期，政府债台高筑。但是，与日本不同的是：早在高速增长时期，中国政府就已经债台高筑。现在即使想实行“积极的财政政策”，恐怕也心有余而力不足。其次，中国与日本还有一点不同的是：尽管日本政府债台高筑，但大多是中央政府债务，而日本地方政府的债务规模相对较小。况且，日本虽然是单一制国家，但是实行“地方自治”，对于下级政府的债务，中央政府原则上是没有兜底责任的。与之明显不同的是，中国是单一制国家，在不少地方官员意识里，中央对于地方政府的债务是负有最终兜底责任的。在地方政府缺乏自我约束的条件下，就必然会导致地方政府严重的道德风险，并最终拖垮中央财政。三、日本“大衰退”的教训及其对中国的启示综上所述，推动日本走出“大衰退”的真正动力，就是不断地推进改革，而非“积极的财政政策”，更不是“宽松的货币政策”。 (一)启示一：正视危机，才能够克服危机要想治病，首先需要承认身体有恙，要去看医生；其次要找对医生，作出正确诊断；然后还要开对药方，抓对药；之后，服药的时候还可能因为药太苦而难以下咽；最后，等到药服下之后，还需要经过一段时间才能够产生药力，逐步见到疗效。日本“大衰退”的一个重要教训就是：起初，日本政府迟迟不承认日本经济有病。泡沫经济破裂初期，日本政府还停留在过去高速增长时期和泡沫经济虚假繁荣的幻觉当中，不肯承认日本经济有病。其中一个重要标志就是日本政府力挺世界银行专家撰写了1993年的年度报告，标题就是《东亚奇迹》，鼓吹“东亚模式”，强调“政府作用”。但是，没过两年，1995年日本就爆发了“住专危机”，一些在泡沫经济时期成立的专门给房地产提供贷款的专业金融机构纷纷破产倒闭。后来，日本政府开始承认日本经济病了，却以为仅仅是短期的经济周期现象，也就是说，只是头疼感冒而已，用不着动手术。于是，继续采用凯恩斯主义的政策进行刺激，分歧只是究竟是采用货币政策，还是采用财政政策有效。直到20世纪90年代后期，日本政府才意识到是日本体制出了问题，而且病根就在日本政府自己身上。于是，桥本政府于1996年推行了“行政体制改革”，把22个省厅(相当于中国的部委)精简压缩到12个；其次是小渊政府于1998年推行了“金融大爆炸”改革，大大加强了中央银行的独立性；再次是小泉政府时期，竹中平藏力推金融改革，解决银行不良资产问题；最后是安倍政府提出“三支箭”，其中第三支箭就是改革。只是中国的专家和媒体大都只关注“第一支箭”(货币政策)和“第二支箭”(财政政策)，却忽略了最重要的“第三支箭”(体制改革)。正是因为日本政府首先从自身改革动手，并且坚持不懈地推动市场化改革，才使得日本经济逐步走出衰退。因此，拯救日本经济的，既不是货币政策，也不是财政政策，而是体制改革。前两者充其量只是对推进改革的配合，而绝不是主角。 (二)启示二：未雨绸缪，防范危机，兜住民生底线日本自泡沫破裂以后，虽然出现了长期发展停滞和通货紧缩，也出现了政局动荡，有十年左右几乎一年换一个首相，甚至连战后长期执政的自民党也一度被迫下台。但是，日本并没有出现大的社会动荡，更没有发生社会动乱。究其原因，无外乎以下几点：首先，在“失去的三十年”里，日本国内经济虽然持续放缓，但是海外资产却在大幅增加，GNP增长快于GDP增长，因此，必要时日本企业可以将国外资金调回国内，用于偿还国内债务。其次，日本早在高速增长时期就建立起来一整套相对健全的社会保障制度，因此，尽管在“失去的三十年”里，经济持续下行，许多企业破产，大量人员失业，但是，国民的日常生活还是能够有一定保障的，至少不会饿死人、冻死人。再次，日本虽然是单一制国家，但是实行地方自治，并且奉行“请求主义”。也就是说，地方政府无论遇到什么困难，即使政府债务再多，只要不向中央政府提出申请，中央政府是不会主动出手相助的。政府之间尚且如此，国民之间就更是如此。因此，日本人的习惯是，自己的事自己做，很少向他人求助。最后，日本人从小接受的是自力更生的教育：从小学教科书开始，就反复强调日本国土狭小、资源匮乏的基本国情，不断灌输凡事靠自己的独立思想，并且将所有权意识贯穿于教科书，使日本人从小就懂得：无论任何情况，不是自己的东西都绝对不能拿。因此，即使企业经营失败，经营者首先是检讨自己的责任，不会怨天尤人，更不会去找政府有关部门。极而言之，即使真的生活不下去的时候，日本人也大多是“自裁”，很少去伤及他人。相比之下，假设同样的大衰退局面发生在中国，会是什么状况? 这也就是为什么多年来我们一再提醒中国政府要警惕危机：1994年提出应当高度重视危机管理；1995年提出要警惕金融危机，建立存款保险制度；2003年提出要防范地方政府债务风险，尤其是隐性债务风险；2005年提出要防范房地产泡沫，“千万不要重蹈日本覆辙”；2009年提出要防范地方政府平台风险，警惕商业银行给地方政府平台贷款增长过快风险；2016年提出转型期要把防范风险放在首位，要防范房地产价格下跌时各级政府面临的风险。 (三)中国能否避免重蹈日本覆辙? 如前所述，日本之所以能够走出“失去的三十年”的经济困局，真正原因是桥本、小渊、小泉、安倍等几届日本政府，从政府自身改革入手，坚持不懈地不断推进改革，努力克服旧体制的束缚，打破利益集团的藩篱，让市场在资源配置中发挥更加积极的作用。根据日本的“前车之鉴”，中国要想避免重蹈日本覆辙的惟一办法就是：紧紧抓住新一轮技术革命浪潮的天赐良机，旗帜鲜明地高举改革开放大旗，全力以赴地推进新一轮改革开放。只要通过扎扎实实的行动，全方位深化改革开放，我们就一定能够获得新的改革红利，拉动新的增长。首先，据我们2018年的测算，目前中国每年因不公平竞争所造成的效率损失、公平损失和福利损失大约占到GDP的22%；如果我们能够切实推进竞争政策，真正实现公平竞争，我们就能够获得“公平竞争红利”，GDP增速每年至少可以提高2个百分点。其次，如果我们能够推进高铁体制改革、地方国企改革和国有金融机构改革，我们就能够有效化解高铁债务风险、地方政府债务风险，以及国有金融机构风险，从而获得“化解风险红利”。最后，市场经济就是民营经济。如果我们能够在全国人大设立评估委员会，由国务院国资委提供国企数据，由全国工商联提供民企数据，然后一个行业一个行业地逐个加以对比评估——凡是民营企业能够用较低的成本、较高的效率做得较好的领域，国有企业就坚决退出——让国有企业集中精力去做民营企业做不了、做不好的领域。通过“民进国升”，获得“布局调整红利”。总之，只要我们能够实现新的一轮思想解放，我们就能够推动新的一轮改革开放；如果我们能够推动新的一轮改革开放，就能够带来新的经济增长，中国经济就能够避免重蹈日本的覆辙，早日实现现代化和共同富裕。文章转发自公号宏观经济智库，来源：中国改革关于作者：魏加宁，国研中心宏观经济部原副部长来源：加美财经
加美财经2024-10-01
叶国富豪赌！斥资63亿元入主永辉超市，欲打造“胖东来版永辉”，于东来却要“鸣金收兵”了，明年10月底将停止帮扶企业
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，永辉超市市值一度飙至超千亿元，并跻身中国民营企业500强。然而，随着新零售的冲击、实体商超的低迷，公司业绩接连亏损、闭店瘦身、负债率居高不下，2024年开年以来，永辉超市频繁出现人事变动，元老级副总彭华生也辞任走人。永辉超市正经历“至暗时刻”。 2023年，永辉超市大幅亏损，但同比减亏14.2亿元。好在今年上半年扭亏为盈。永辉超市2024年半年报显示今年上半年，永辉超市实现营业收入约377.79亿元，同比下降10.11%；归属于上市公司股东的净利润约2.75亿元，同比下降26.34%。随着此次转让，张轩松、张轩松兄弟也失去了对永辉超市的控制权。名创优品疯狂扩张今年名创优品陷入疯狂扩张之中。年初，叶国富在投资者会上公布的作战路线图则更宏大，未来5年，名创优品整体计划每年新开门店900-1100家，门店总数翻倍，其中约60%的新门店开在海外。5年后，北美、拉美、欧洲市场门店数均要达到1000余家。 8月30日，名创优品发布2024年上半年业绩报告。报告期内，集团营收同比增长25%至77.6亿元；经调整净利润同比增长17.8%至人民币12.4亿元。名创优品披露的半年报显示，截至2024年6月30日，其全球门店数量已经达到6868家。其中，中国内地4115家，海外2753家。并且，海外市场的门店净增加数量超过了中国内地，在今年上半年455家的净增加门店中，266家为海外门店，占比58%，中国内地为189家。不过，叶国富这一把入主永辉超市就基本打光了名创优品的现金，截至2024年6月末，名创优品账上有现金及现金等价物62.33亿元，对于此次交易的资金来源，名创优品方面表示预计可以从商业银行等获得不低于38亿元的低成本融资。这场足以改变我国商超行业格局的收购，将走向何方，让我们拭目以待。
金融界2024-09-25
娃哈哈重磅消息！宗馥莉全面接手娃哈哈，董事、监事、财务负责人全面洗牌，三大股东之间矛盾已解决？
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胜饮料集团总裁至今，独立带领宏胜成长为中国民营企业500强，并自2018年4月起担任娃哈哈集团品牌公关部部长，自2020年3月起兼任娃哈哈集团销售公司副总经理在食品饮料行业十七年，宗馥莉深谙生产与市场一线，不仅在生产经营、产业链打造、企业管理上有着丰富经验，也对消费市场有着深入洞察，领导并主持了多个重要品牌建设项目，对娃哈哈品牌升级做出了重要贡献。宗馥莉手中的宏胜饮料集团是宗庆后的家族企业，而宏胜饮料集团与娃哈哈关系密切。宏胜集团起家于娃哈哈OEM业务该司经营饮料上游产业链配料生产、高端装备制造、印刷包装业务，提供饮料生产全产业链解决方案，后逐步打造自有品牌。 7月8日，一封名为《实锤举报宏盛集团总裁宗馥莉侵占娃哈哈集团巨额国有资产》的帖子在网络平台被挂出。举报信自称出自“杭州娃哈哈集团有限公司的一名前员工”之手，举报内容直指宗馥莉架空娃哈哈老臣、以宏盛系人员取代原管理层、通过宏胜集团直接对外委托生产、和境外投资公司合资投建工厂、调整采购路径等情况，称其为了转移资产。近日宏胜饮料集团有限公司管理层发生变动，两位董事施丽娟和施幼珍退出，宗馥莉的职位由董事长变更为执行董事。同时，经营范围发生变更，新增“休闲观光活动”。公开信息显示，施幼珍为娃哈哈创始人宗庆后的妻子，亦为宗馥莉的母亲。此前宗馥莉辞职信疯传再次之前，7月份一封关于娃哈哈集团副董事长宗馥莉的辞职信在网络上疯传。 7月18日，一封关于娃哈哈集团副董事长宗馥莉的辞职信在网络上疯传，内容显示，近期，杭州市上城区人民政府及杭州娃哈哈集团有限公司部分股东就宗馥莉自宗庆后董事长离世后对娃哈哈集团经营管理的合理性提出质疑，致使其无法继续履行对娃哈哈集团及其持股公司的管理职责。宗馥莉表示辞去娃哈哈集团副董事长、总经理职务，不再参与其经营管理。宗馥莉强调已将上述相关辞职信送达杭州娃哈哈集团有限公司及其全体股东，亦督促相关方采取负责任的态度，及时按照章程规定的程序重新选聘总经理并由其履行管理职责，确保娃哈哈集团的正常经营依法维护娃哈哈集团、客户和全体员工的共同利益。随着这封刷屏的举报信，将娃哈哈股东之间的矛盾公之于众。不过，22日晚间，娃哈哈发布声明称，为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉女士决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。娃哈哈还表示，感谢近期社会各界和媒体的关注，并对占用媒体资源表示歉意。在如今宗馥莉全面接手，看来各方矛盾已经得到解决。
金融界2024-09-01
东吴证券：给予杰瑞股份买入评级
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署开发生产合同，实现“一带一路”框架下中国民营企业的里程碑式跨越。（2）上半年订单突破：在中亚地区，斩获战略客户重大天然气项目订单，突破公司单笔设备订单最大金额；在北美地区，实现首套中国电驱压裂装备的交付应用，且7月再获老客户电驱压裂新订单。展望未来，看好在公司全球化布局下的海外订单业绩释放。　　盈利预测与投资评级：公司是机械板块出海标的中估值低&成长性确定的优质标的，我们继续维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元，当前市值对应估值为10/9/8倍，维持“买入”评级。　　风险提示：国际油价波动、油气资本开支不及预期、国际关系摩擦等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.88亿，根据现价换算的预测PE为9.43。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.7。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-30
从与埃及航天局合作，看洲际航天科技(01725.HK)如何在政府合作框架下拓展国际影响力
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航天局的战略合作协议的签订，充分展现了中国民营企业在全球商业卫星领域的雄心和实力。在这一技术密集、资本密集、门槛高的行业中，洲际航天科技不仅在短时间内建立了自己的卫星制造基地，实现了商用卫星的销售，还成功拓展了海外业务，为公司在非洲乃至全球市场的发展开辟了新的机遇。当前，全球商业卫星的竞争日趋激烈，而洲际航天科技已经做好了充分的准备。随着时代红利的到来，公司有望在这一浪潮中获得丰厚的回报。我们期待洲际航天科技能够持续发挥其技术优势和市场竞争力，把握机遇，在全球商业卫星市场中占据一席之地。
格隆汇2024-08-16
引爆全网！宗馥莉“辞职函”疯传，发生了什么？
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中国企业500强。全国工商联发布的《中国民营企业500强》榜单显示，2022年，娃哈哈集团营业收入为512.02亿元。再结合《杭州日报》报道，娃哈哈2023年营收实现增长，规模应在512亿元以上。这意味着，娃哈哈是2023年中国饮料行业营收规模最大的企业。目前，娃哈哈属于国资控股。其中，上城文商旅持股46%，宗庆后持股29.4%，集团职工持股会持股24.6%。今年2月，宗庆后因病医治无效逝世，享年79岁。随后，宗馥莉接棒宗庆后。在此之前，宗馥莉自2004年就加入娃哈哈，从基层做起，并于2021年出任副董事长兼总经理。天眼查显示，娃哈哈目前的法人仍为宗庆后，宗馥莉在宗庆后去世后接手了其名下多家公司，目前尚未完全接手娃哈哈集团。被质疑侵占娃哈哈资产除了请辞函件，另有一份“实锤举报宏胜集团总裁宗馥莉侵占娃哈哈集团资产”的截图在网上流传。截图显示，一名娃哈哈前员工公开举报，宗馥莉在业务上通过转移订单、转移利润甚至转移资产的手段，把娃哈哈集团权益划转到宏胜集团。资料显示，上述截图所提的宏胜饮料集团于2003年成立，由宗馥莉完全控股、担任总裁。宏胜饮料集团主营产品包括纯净水、含乳饮料、茶饮料、果蔬饮料、罐头食品等，同时拥有高端装备制造、印刷包装、饮品生产、品牌营销、物流仓储等业务，贯穿饮料行业全链条。不过，据多家媒体报道，宏胜饮料集团最早起家于娃哈哈OEM业务，后面才逐步打造自有品牌。此外，浙商制造业百强榜显示，2023年，宏胜饮料集团营收为104.2亿元，净利润为14.7亿元。
格隆汇2024-07-18
娃哈哈集团突变，宗馥莉辞职引猜测，管理合理性受关注
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饮料生产企业之一，是中国企业500强、中国民营企业500强。据公开信息P，在杭州娃哈哈集团有限公司股东中，杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司持股46%，宗庆后持股29.4%，杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会（职工持股会）持股24.6%。
金融界2024-07-18
震惊！网传娃哈哈"公主"宗馥莉辞职，46%股权背后的博弈浮出水面
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件不仅仅是一起普通的人事变动，更折射出中国民营企业在创始人离世后所面临的继承和管理难题。作为中国饮料行业的标志性企业，娃哈哈集团的未来发展将受到各方密切关注。无论新的管理团队如何组建，如何平衡各方股东利益，保持企业的创新活力和市场竞争力，都将是娃哈哈面临的重大挑战。在这个充满变数的时代，宗馥莉的离职或许只是一个开始，娃哈哈的未来，还有更多精彩故事等待上演。
金融界2024-07-18
开源证券：给予宝信软件买入评级
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位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。　　风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.76亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为47.19。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-07-17
沃尔沃对于豪华MPV的理解多深刻，听听中欧商学院校友怎么说
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0强企业担任董事长或总经理；有66位在中国民营企业500强担任董事长或总经理；有452位在上市公司担任高层管理者。不夸张地说，中欧学院毕业的校友群，甚至可以直接改名叫豪车俱乐部大群，因为大家名下或多或少都有几台豪华车。即便这样，在演出结束后，停在音乐会场地旁的沃尔沃EM90还是吸引了大家的关注，虽然校友们坐惯了不同品牌的顶级豪车，但坐进EM90体验一番后，大家还是给出了非常高的评价。沃尔沃EM90这车果然有点东西，值得让我们花心思研究一下！史上“最钢”MPV，重塑行业安全新标准其实沃尔沃近百年的品牌发展史，就是一部汽车安全进化史，几乎所有的安全设计和创新，都是由沃尔沃汽车发起并推广的。沃尔沃是汽车界的安全天花板，沃尔沃EM90又是MPV领域的安全天花板，是有史以来“最钢”的MPV。沃尔沃EM90采用超高强度笼式车身设计，车身大量使用超高强度特种钢材，整车的扭转刚度达到了行业领先36450N·m/deg，A柱的设计最高强度达到2000MPa，单侧纵梁可承受14吨的压力。与同级别其他豪华MPV相比，沃尔沃EM90在车身强度方面完全是断层式的领先。 “听得见”的豪华感，定义MPV体验新标准见多识广的中欧学院校友被EM90集体种草，另一个原因在于EM90很懂高净值人群想要什么。颜值上EM90不张扬但很耐看，沃尔沃家族化轮廓造型符合纯电时代的美学特征，雷神之锤日行灯、都市光影动态尾灯等设计，让整车很有辨识度和气势感，不经意就能衬托出车主的不凡品位和地位，这点倒是和某款长期加价的MPV车型有相似之处。对于高阶玩家追求的精神层面享受EM90也能满足，它搭载了一套顶级宝华韦健音响系统，能最大程度去还原真人现场演绎时候的音效，让乘员舱瞬间变成顶级音乐厅。 EM90车内搭载了同级最多的21个扬声器，2,460W高性能输出功率，甚至比很多专业音响玩家的大型设备都强悍。而且沃尔沃设计师从设计之初就明确了一个原则：一切以二排体验为主。所以EM90二排乘客位置设置了多达8个扬声器单元，形成环绕式音场，带来顶级听觉体验。当然，只有卓越的发声技术还不行，沃尔沃EM90被誉为“能移动的音乐厅”，还在于它在静音方面做出了努力，能够让宝华韦健音响的声音更好地传递到用户的耳朵中。为此EM90乘员舱采用声学降噪科技，搭配了双层隔音玻璃等静音材料，电机还采用了“伞”频主动降噪技术，从各种细节入手，对整车NVH进行全面强化。玩法很高级，树立高端MPV价值新标准如今是一个纯电MPV市场大爆发的阶段，EM90不是第一个下场的玩家，也不是最有话题性的车型，但EM90对于豪华二字的理解是最通透、最有特点的。比如当下造车新势力MPV主打“科技牌”，强行把自己的理念灌输给用户，意在改造用户、改造市场。但他们忽略了传统世俗观念对用户购车抉择造成的影响，以至于很多新势力MPV产品口碑两极分化，褒贬不一。而一些传统品牌的豪华MPV车型则有些固执己见，依旧坚持浮夸的内外饰设计风格，坚持传统的动力形式，完全就是在吃老本，洞察不到新能源时代高端用户的需求点。沃尔沃EM90的不同之处，在于它是豪华品牌中首台纯电形式的高端MPV车型，它结合了当代用户需求，打破传统MPV车型设计的桎梏，一边坚持传统豪华品牌严苛生产标准的同时，一边在新技术和新理念应用上很积极，概念很新颖、玩法很多样，一台车同时拥有造车新势力和传统豪华品牌的所有优势。从市场反馈上来看，沃尔沃EM90是成功的，它能够在极短时间内将自己的价值主张传递给体验者。仅一套宝华韦健音响系统，就能让见多识广的中欧学院校友们“集体沦陷”，还真不是一般豪华MPV能达到的高度！
金融界2024-07-02

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