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经济冷却、股市过热——中国央行会跟随美联储降息吗？
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我们不一定会跟随。任何政策行动都取决于中国经济的状态。股市现在非常活跃，如果我们降息，那不是等于火上浇油吗？” 野村首席中国经济学家陆挺预计，如果股市继续上涨，央行将避免立刻降息，以防助长泡沫。但如果市场出现回调，未来几周内可能会小幅降息10个基点。今年以来，央行已在5月宣布下调关键政策利率——7天逆回购利率10个基点，并下调银行存款准备金率（RRR）50个基点，作为更广泛刺激措施的一部分。陆挺在一份研究报告中指出：“高调的降息可能助长泡沫并推高股市，但完全不作为则有恶化经济放缓的风险。在这种两难中，北京需要未来几个月谨慎行事，因此央行可能不愿在9月跟随美联储降息。” 炙热股市 vs 冷却经济分析师依然看好中国股市，认为这轮上涨主要由机构投资者推动，而散户才刚刚入场。谨慎消费和投资的中国家庭目前持有创纪录的160万亿元（22.45万亿美元）储蓄。世界第二大经济体正遭受长期放缓困扰，科技创新和制造业的进步尚未完全抵消传统产业的下滑，就业压力不断增加。近期数据显示，情况短期内难以扭转：7月工厂产出增速创8个月新低，零售销售下滑，新发人民币贷款20年来首次萎缩。 8月出口增长放缓，因中美关税停战带来的提振消退，进一步推动了加大财政刺激的呼声。随着关键的8月数据即将公布，一些分析师预计会有新的财政支出和住房支持政策出台。第二季度经济在政策刺激和中美关税停战的助力下增长5.2%。这意味着即便三、四季度增速低于5%，也仍有望实现2025年目标，从而缓解出台激进刺激措施的压力。但决策者必须警惕任何可能威胁就业的急剧放缓。政府数据显示，在新冠疫情之前，2015–2019年中国经济年均增速为6.7%。麦格理首席中国经济学家胡伟俊表示：“连续两个月疲弱的数据可能会促使北京实施新的小型刺激措施，尤其是在住房领域。近期财政政策支持力度减弱，但未来可能加码。” 温和宽松今年以来，央行的宽松力度低于预期，部分原因是中美关税停战在年初提振了出口。但这种平衡变得越来越难维持，中国经济与市场的风险都在加大。央行在支持股市方面发挥了关键作用，通过互换工具和再贷款项目为机构提供流动性，帮助其购入股票。官员们希望股市上涨能修复因房地产危机受损的家庭资产负债表，从而提振消费并带动整体经济。不过分析师警告称，股价上涨对经济的实际拉动作用有限。目前政策利率为1.4%，创历史新低，自2018年中美贸易战以来累计下调115个基点。加权平均存款准备金率也从接近15%降至6.2%，同样创下纪录。另一位政策人士表示：“不同于美国，中国一直在持续放松货币政策，因此进一步降息的空间非常有限。”
风起昨天15:21
会员
并购创造价值，首届“并购嘉年华”于上海成功举办
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组从 “选择题” 变为 “必答题”，因中国经济转向高质量发展，上市公司需整合提升，创投退出、居民财富投资等也需并购；新政策上，“并购六条” 等松绑限制，允许跨界并购、亏损科技企业注入等；新趋势是并购量增，以横向产业并购为主，聚焦半导体等领域。他还介绍了安徽省的并购实践，开展培训、意向对接会等，国元证券则聚焦服务实体经济，担当多角色助力并购。 ▲国元证券总裁胡伟圆桌论坛第一场圆桌论坛由开源证券增发并购研究中心负责人周佳主持，围绕“市值管理的操作”主题，格尔软件董事会秘书蔡冠华、隐山资本隐潇基金执行董事顾昊、国金证券企业战略客户部总经理胡海敏、平安银行上海分行投资银行部副总经理方振宇、上海国有资本运营研究院资本服务中心主任谢招煌进行了热烈讨论。第二场圆桌论坛由北京浩天(上海)律师事务所管理合伙人姚约茜主持，围绕“科技企业与并购”主题，韦豪创芯合伙人王智、香港算丰高级副总裁顾萌、季华资本创始人季宗亮、上海神开能源科技有限公司总经理王士欣、华安嘉业董事长方威同台共话。产业嘉年华洽谈区首届并购嘉年华利用场地，创新采用"1+6"空间布局打造全方位产融对接生态。以主会场为核心，联动设立五大行业主题别墅(新能源、生物医药、人工智能、高端制造、消费升级)及政策咨询服务专区，实现精准匹配与深度洽谈。让产业对话在最适合的场景中自然发生，让产融对接在最精准的圈层中高效达成。本届并购嘉年华创新打造了集展览展示、商务洽谈、资本对接与产业社交于一体的平台，政府、企业、机构代表都表达了高度认可。据悉，金融博物馆未来还将在更多城市合作开展“并购嘉年华”品牌活动，让并购赋能产业升级，驱动区域经济高质量发展，谱写合作共赢的新篇章。
证券之星昨天14:32
AI引爆A股，科创芯片ETF本周领涨，交易最火爆的A500ETF基金(512050)年内涨近20%，跑赢基准指数2%
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编制逻辑和市场表现，行业均衡布局，覆盖中国经济全图谱，展现出多维度的投资价值： A500指数通过行业分层筛选机制，在各中证三级行业中选取龙头企业，确保指数样本的行业分布与中证全指高度一致。其成份股覆盖93个中证三级行业中的91个，工业、信息技术、金融等核心板块权重突出，既包含传统经济支柱，又纳入新能源、人工智能等新兴产业。这种“全行业覆盖+龙头聚焦”的特性，使指数能够同步捕捉中国经济转型升级的红利。 A500ETF基金(512050)是交易最火爆的A500ETF产品，截至9月12日，年内日均成交额为38.9亿元，稳居同类第一，最新规模为170.6亿元，位居同类前列。 2、科创芯片ETF本周上涨8.56%，领涨组合科创芯片ETF本周累计上涨8.56%，涨幅位居十大核心ETF第一，该ETF年内涨幅扩大至48.98%。科创芯片ETF跟踪上证科创板芯片指数，覆盖芯片全产业链且更聚焦卡脖子环节（制造、设备、材料），更贴合贴合国产替代主线，指数第一大权重股是“AI芯片第一股”寒武纪，最新权重为16.89%，是芯片主题指数中含“武纪”里浓度最高的。消息面上： ①阿里巴巴和百度已开始使用自主设计的芯片训练其AI模型，部分替代了英伟达生产的芯片。此前8月29日电话会议上，阿里巴巴已透露AI芯片已有‘“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备。市场将次此解读为国产芯片替代。 ②芯原股份公告称，7月1日至9月11日新签订单12.05亿元创历史新高，AI算力相关的订单占比约64%。 ③2025年第二季度，百度、阿里巴巴和腾讯共计投入616亿元用于资本支出，同比增长168%，主要用于AI基础设施和本土芯片采购。中国计划在2026年前将AI芯片产量提升至目前的三倍，以降低对海外GPU的依赖。 ④半导体设备板块25Q2营收同比增长29%到224亿元，归母净利润同比增长14%到38.6亿元。连续两个季度国产半导体设备已展现出了超越总市场增速的强劲增长趋势。银河证券指出，AI推动先进工艺逻辑需求增加，国内晶圆厂资本开支维持相对高位。半导体设备行业正处在国产替代和技术迭代双轮驱动的历史机遇期,长期成长空间明确。 03、港股通互联网ETF本周涨超5% 港股通互联网ETF，本周累计上涨5.46%，年内涨幅扩大至47.19%。消息面上： ①有消息称，阿里巴巴和百度已开始使用自主设计的芯片训练其AI模型，部分替代了英伟达生产的芯片。 ②阿里巴巴推出更高效的Qwen3-Next人工智能模型，主打超高训练和推理性价比，总参数800亿仅激活30亿。此外，阿里定价约32亿美元的零息可转优先债券发行，约80%将被分配用于增强云基础设施。 ③昨日净买入港股189亿港元后，南下资金金融继续净买入73.31亿元，其中净买入第一阿里巴巴43.8亿，已连续16日净买入阿里巴巴. ④美国8月核心CPI同比3.1%符合预期，但初请失业金人数升至26.3万人（2021年以来最高），市场押注9月降息25基点概率达89.1%，10月累计降息50基点概率超80%。全球流动性宽松预期推动外资增配新兴市场科技股。 ⑤25H1港股通收入增速走弱，但港股通（非金融）利润增速、ROE和净利润率边际改善，港股通利润增速的改善主要来自于新经济领域，例如在AI方向发力的互联网平台（阿里巴巴）、电子（小米集团、舜宇光学科技）、具备新消费特征的个股（泡泡玛特、老铺黄金、网易云音乐等）和医药板块（信达生物、药明康德等），港股反映中国经济转型的特征突出。申万宏源指出，当前港股互联网季报验证，外卖行业竞争的影响边界趋于明确，后续专注于人工智能和新消费情绪价值的互联网平台仍然具备配置价值。
格隆汇09-12 18:31
中国关键经济数据下周一出炉！中国经济8月表现如何？彭博最新调查来了
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#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国彭博社周五(9月12日)最新报道称，8月份，中国经济可能再次经历疲软的一个月，工业产出和投资的放缓抵消了零售额的略微改善。 (截图来源：彭博社) 根据彭博调查的预测中值，将于下周一公布的官方数据显示，中国8月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，低于上月5.7%的增幅。零售额增速预计将小幅回升至3.8%，此前增幅为全年最低；固定资产投资增速可能为近五年来最慢。 (截图来源：彭博社) 经济放缓的程度可能会引起中国政策制定者的密切关注。迄今为止，随着海外销售的蓬勃发展，他们几乎没有表现出准备出台更多经济刺激措施的迹象。尽管中国已承诺今年将提振国内消费，但上半年出口仍贡献近三分之一的增长，国内生产总值(GDP)增长了5.3%。法国兴业银行(Societe Generale SA)大中华区经济学家Michelle Lam表示，目前第三季度GDP增速“略低于5%，因此进入冬季，增加刺激措施的压力可能只会更加明显”。尽管采取了提振零售额的措施，私人消费仍然疲软，房地产市场持续萎缩，削弱了整体需求。中国政府虽然没有宣布任何大规模的新措施来刺激经济增长，但也加大了抑制企业间恶性竞争的力度，这一政策可能会降低产出。7月底，中国政府还为其消费品补贴计划拨付了新一轮资金。截至目前，8月的数据好坏参半，一项衡量工厂活动的指标仍处于收缩状态，而另一项指标则恢复扩张，不过只是略微扩张。彭博经济学家Chang Shu和David Qu在一份报告中写道：“彭博经济的高频指数和早期指标显示，中国8月份经济活动可能出现下滑，需求和供应均出现疲软。出口和建筑业放缓，阻碍了生产。” 房地产市场持续低迷，8月份前100家最大开发商的房屋销售额较去年同期下降近18%，此前7月份为下降24%。 (截图来源：彭博社)
tqttier09-12 12:39
嘉实基金：共聚合力扎实做好金融工作“五篇大文章”
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业腾飞。成立26年来，嘉实基金不断见证中国经济的腾飞与产业发展，发挥投研一体化作战能力的同时不断夯实精品股票、基石固收、指数投资、养老投资等核心投资能力圈。立足当下、着眼未来，根植投资者利益与实体经济发展需要，嘉实基金将一如既往坚守公募基金行业使命，不忘初心、躬身践行！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。相关产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
金融界09-12 11:41
ETF盘中资讯|有色金属领涨两市！多重利好驱动，北方铜业等4股涨停，有色龙头ETF（159876）拉升3%刷新阶段高点！
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业等个股大幅跟涨！ 2025年上半年，中国经济在稳增长政策与外部流动性宽松的双重驱动下实现超预期复苏，GDP增速达5.3%。作为周期性行业的典型代表，有色金属行业在此背景下展现出强劲的向上动能，营收与利润双双攀升，行业景气度持续改善。今年以来，有色金属板块走出了一轮强劲的多头行情，其背后是多重利好因素的共同推动： 1、美联储降息预期：美联储降息预期升温，利率下降会削弱美元，而大多数有色金属在国际市场上是以美元计价的，美元贬值会使有色金属相对更便宜，从而增加全球买盘。市场分析人士指出，从历史2次大降息周期能看出来，黄金价格上涨会贯穿整个美联储降息周期。 2、“反内卷”政策与大型基建项目等形成合力：“反内卷”政策提出后，雅下水电工程等万亿级别的基建项目启动，直接创造了对有色金属等原材料的巨大需求。 3、供需格局的持续改善：一方面，供给侧的约束驱动着有色金属的商品属性。《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，配额更严、环保更硬，稀土管控全面升级，市场瞬间嗅到“越管越稀缺”的味道。而在需求侧，新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展，对铜、铝、锂、稀土等金属的需求形成强劲支撑。据国际能源署（IEA）预测，预计 2040 年全球新能源关键金属，如锂、钴、镍等需求将比 2020 年增加 6 倍，特别是用于电动汽车金属需求将至少增长 30 倍。 4、激发供给侧改革猜想：“反内卷”背景下的稳增长工作方案，激发了市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似于 2015 年供给侧改革对有色金属板块的影响，当前政策有望推动有色金属板块全面回暖。展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。未来产业「金属心脏」，现代工业「黄金血液」！按照申万三级行业口径，截至8月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-12 11:20
落实高质量行动方案，助力新质生产力发展
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大投资者有实实在在的获得感，真正分享到中国经济转向高质量发展新阶段、发展新质生产力的红利。一方面，公募基金要通过科技主题产品的发行积极引导社会资金转化为科技资本，为战略性新兴产业发展和传统产业改造等精准高效地提供资金供给。另一方面，除了夯实新质生产力投研专业基础、持续提升科技投资能力以外，也要做好对投资者进行新质生产力相关领域投资的预期引导和管理工作，坚定投资者对新质生产力相关领域投资的信心，优化其投资新质生产力相关产业领域的投资体验。二、华夏基金助力新质生产力发展的工作举措（一）深刻把握人才是发展新质生产力的第一资源，不断夯实助力新质生产力发展的人才基础。面对新一轮科技革命和产业变革，华夏基金在科技研究组基础上专门设立创新前沿研究小组，不断提高对科技创新和产业发展趋势的判断力和鉴别力，聚集科技组内的专业骨干人员集中精力研究具有真正“硬科技”属性的产业和战略新兴产业，力争精准识别出科技含量高、创新能力强且具有良好的产业发展前景和广阔市场空间的科技型企业。立足华夏基金科技团队的专业研究能力，我们在做到精准识别科技型企业基础之上，也对上市科技企业的资产质量、成长性及后续的科技成果产出估值等进行持续的跟踪研判，为科技型上市公司提供相对合理的估值和准确的定价，避免其价格长期偏离合理价值，助力科技型上市公司真正能够利用资本市场来做大做强，切实提高资本市场的价格发现功能，引导资本流向具有发展潜力的新质生产力领域。另外，华夏基金积极践行长期投资和价值投资理念，建立健全管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，弱化规模排名、短期业绩等指标的考核比重，并将三年以上长期投资业绩等纳入考核范畴，切实提升华夏基金投资研究服务新质生产力发展的质效，加强对“卡脖子”等关键领域和核心环节的研究，为具有硬科技属性的科技型企业长周期的发展提供耐心资本的支持。（二）深刻把握企业是发展新质生产力的重要主体，持续布局新质生产力领域的产品。华夏基金不断加大产品创新力度，产品设置上不断提升对新质生产力的包容性、适应性，积极开发和布局更多和新质生产力相关的主题基金、ETF等基金产品，目前已经形成了品类较齐、规模较大的特色科技产品组合。主动权益方面，早在2016年，华夏基金就推动成立“创新前沿”系列基金，让更多有“含金量”和“硬科技”属性的上市企业纳入组合中，切实推动更多资源向新质生产力领域集聚。2021年开始，华夏基金又继续推出“产业龙头”系列基金，在半导体、数字经济、新能源车、先进制造等领域扎根布局，助力产业发展。ETF业务方面，华夏基金首批成立了科创50的指数基金，引导长期资金投入“硬科技”领域，为新质生产力提供可持续的金融资源保障。此外，华夏基金还成立了芯片、人工智能、机器人等一系列覆盖前沿科技领域的ETF，助力解决“卡脖子”问题，服务科技创新，支持实体经济发展。（三）深刻把握产业创新是发展新质生产力的重要载体，不断扩大投资新质生产力相关行业的投资规模。产业是发展新质生产力的载体和基础。党的二十届三中全会指出，要加强创新资源统筹和力量组织，推动科技创新和产业创新融合发展。当今世界，新一轮产业变革正在重塑全球创新版图和经济结构，华夏基金一方面通过对新质生产力领域的投资，帮助科技企业获得成长所需的资金。截至目前，华夏基金管理的基金资产投向科技企业的二级市场投资规模超2000亿元。适应新质生产力发展的相关科技型企业往往周期长、风险高且投入巨大，长周期特点决定了这类企业需要能够真正坚持长期主义的耐心资本投入，高风险特点决定了其通过传统银行贷款等获得资金非常困难，更加需要依靠资本市场来进行直接融资；投入大的特点决定了机构投资者在其中扮演着更加重要的角色。华夏基金致力于更好地发挥桥梁纽带作用，努力争当长期资本、耐心资本和战略资本，形成对新质生产力的长期稳定支持，为机构投资者中长期资金入市和普通投资者参与分享新质生产力核心产业链上公司的成长红利提供更好的投资工具。
金融界09-12 09:10
中国突传重磅！彭博独家:中国考虑处理地方政府拖欠民企逾1万亿美元债务问题
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#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国彭博社周四(9月11日)发布独家报道称，据知情人士透露，中国正准备处理地方政府拖欠私营部门的巨额债务问题，一些人估计欠款金额超过1万亿美元。 (截图来源：彭博社) 要求匿名的知情人士表示，政府正考虑要求包括国家开发银行(China Development Bank)在内的国有银行和政策性银行向地方政府提供贷款，以便它们偿还拖欠的款项。一位知情人士表示，正在讨论的资金规模将至少弥补一项长期计划第一阶段欠民营企业的1万亿元人民币(约合1400亿美元)债务。上述知情人士称，官员们的目标是到2027年完成这项任务。中国国家主席习近平在上个月公开发布的2月份讲话中警告称，政府拖欠企业欠款可能会损害民众对政府的信任。中国最高领导人强调了北京方面对这一问题的重视，他表示，拖欠欠款可能会“重创”陷入困境的私营经济，并损害“整个社会”。彭博社指出，尽管拟议的这一援助将减轻私营部门承包商的负担，但它将把更多风险转移到已经面临不断上升的贷款损失的国有银行身上。针对彭博社消息，中国国家发改委、国家金融监管总局和国家开发银行均未回应置评请求。据中国经济学家李稻葵估计，中国地方政府相关实体欠企业和公务员的债务总额估计为人民币10万亿元(约合1.4万亿美元)，相当于去年中国国内生产总值(GDP)的7%。财通证券(Caitong Securities Co.)上周在一份报告中表示，根据对土地储备和项目建设专项债券的预测，中国今年可能安排约2000亿元人民币专项债券，用于偿还拖欠的企业债务。知情人士透露，近几个月来，有关部门已指示全国各大银行为该倡议提供支持，包括要求它们向地方政府提供短期流动性贷款，以偿还与其关联企业相关的逾期票据。虽然此类债务通常不由地方政府承担，但由于它们为负债实体提供支持，因此地方政府有责任偿还这些债务。一位知情人士表示，该政策可能需要监管机构的进一步支持，因为银行家担心潜在风险，并需要某种形式的保证，如果贷款变成坏账，他们不会承担责任。过去几年，中国各大银行被迫以低息贷款支撑经济，导致利润率跌至历史最低水平，如今却面临盈利困境。与此同时，不良贷款不断增加也给银行的资产负债表带来压力。今年上半年，五大商业银行计提的贷款损失准备金总额达3.51万亿元人民币，较上年末增长近6%。 (截图来源：彭博社)
tqttier 1评论09-12 07:28
港股收评：恒指跌0.43%险守26000点关口、科指跌0.24%，半导体概念股强势，科网及创新药概念股走弱
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香港）策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。
金融界09-11 16:30
CPO概念大涨，网罗海内外算力概念龙头股的泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)跟踪指数涨超6%
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、业绩增长和资金流向共同作用的结果。在中国经济转型升级的大背景下，科技创新已成为推动经济增长的重要引擎。投资者应充分认识双创领域的投资价值，同时也要了解其波动性和风险特征，通过科学合理的方式参与这一历史性投资机遇。泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)紧密跟踪科创创业50指数，中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。截止2025年6月30日，泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)前十大重仓股分别为宁德时代、中芯国际、迈瑞医疗、海光信息、中际旭创等，前十大权重股合计占比52.80%。关注泰康中证科创创业50指数A(017495)，关联基金(泰康中证科创创业50指数C：017496)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-11 13:11

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