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债市早报：月初资金面转松，银行间主要利率债收益率多数上行

4个百分点，连续两月处于扩张区间。随着中国经济复苏环比动能减弱，6月，中国制造业扩张步伐放缓，企业信心持续回落。（二）国际要闻【美国6月ISM制造业意外创三年多新低，连续八个月萎缩】7月3日，ISM公布的数据显示，受生产、就业和投入价格回落的拖累，美国6月ISM制造业指数连续八个月陷入萎缩，并创下2020年5月以来新低，持续低于50荣枯分水岭的时间创2008-2009年以来最长。美国6月ISM制造业指数46，不及预期的47.1,5月前值为46.9。重要分项指数方面：新订单指数45.6，虽较5月的42.6回升了3个点，但连续第十个月收缩。新出口订单指数跌破荣枯线，较5月的50下滑2.7个点至47.3。生产指数46.7，处于2020年5月以来的最低水平，较5月的51.1大跌4.4个点。数据表明商品需求仍然疲软。5月时该分项指数一度创下去年10月以来的最高水平。就业指数48.1，创三个月新低，较5月的51.4回落3.3个点，表明该月制造业员工人数下降。积压订单指数也处于收缩区间，仅为38.7，与就业指数的低迷一致。价格指数进一步回落，从5月的44.2跌至41.8，创下年内最低。大宗商品价格的下跌令生产商压力减小。客户库存指数从5月的51.4大跌5.2个点至46.2，以去年10月以来的最快速度萎缩。工厂库存指数从45.8进一步回落至44，降至2014年以来的最低水平。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收跌，NYMEX天然气价格转跌】7月3日，WTI 8月原油期货收跌0.85美元，跌幅1.20%，报69.79美元/桶；ICE布伦特9月原油期货收跌0.76美元，跌幅1.01%，报74.65美元/桶；NYMEX 8月天然气期货下跌3.18%至2.709美元/百万英热单位。【沙特、俄罗斯加码减产】沙特国家通讯社消息，当地时间7月3日，沙特能源部宣布将把自愿减产行动延长至8月，符合媒体稍早前的报道，沙特方面表示，额外的自愿减产旨在加强OPEC+的预防性措施，目的是支持石油市场的稳定和平衡。6月初，沙特意外宣布7月额外减产100万桶/日，为该国数年来的最大减产力度，令其产量降至900万桶/日，为2021年6月以来的最低水平。同一天，俄罗斯副总理诺瓦克宣布，俄罗斯8月份每天额外减少石油出口50万桶。根据他的最新声明，俄罗斯还计划在8月份将原油产量再削减每天50万桶。今年早些时候，俄罗斯宣布在2月平均开采水平的基础上每天减产50万桶石油，该决定现已被延长至年底。二、资金面（一）公开市场操作 7月3日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有4400亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金4350亿元。（二）资金利率 7月3日，月初资金面转松，当日DR001下行36.51bps至1.038%，DR007下行43.11bps至1.751%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月3日，稳增长政策预期压制债市情绪，银行间主要利率债收益率多数上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行0.25bp至2.6375%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.71bp至2.8310%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月3日，5只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21远洋02”跌超11%，“21碧地02”跌超13%，“19远洋01”跌超19%；“15远洋03”涨超10%，“21碧地04”涨超11%，“20阳城01”涨超220%。 2. 信用债事件恒大地产：中国恒大披露公司主要附属公司恒大地产集团有限公司涉及重大诉讼及未能清偿到期债务事项的公告。截至2023年5月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计1601件，标的金额总额累计约3829.4亿元。恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约2776.88亿元；此外，恒大地产逾期商票累计约2454.18亿元。中国通海金融：公司公告，由于与债务A及债务B相关的清偿协议的条件尚未达成，故与债务A及债务B相关的清偿协议已于2023年6月30日失效。公司将继续探寻其他可行替代方案以增强收回债务A及债务B的能力，包括但不限于向临时管理人登记该等维好契据所涵盖的债务A及债务B部分作为泛海控股的中国境内债务；及评估取得泛海控股的境外资产作为替代清偿安排的可行性。重庆对外经贸集团：建设银行公告，“22渝外贸MTN001（乡村振兴）”和“22渝外贸CP001”持有人会议拟于7月14日10:00召开。大连装备投资集团：主承建设银行公告，“21大装备MTN001”持有人会议审议通过《关于大连装备投资集团有限公司2021年度第一期中期票据持有人会议议案》，提前兑付本金7亿元，提前兑付本金相应每张应付利息=每张债券面值*债券利率（即5.6%）*提前兑付利息计息期间/365天。珠海大横琴集团：中信证券公告称，珠海大横琴集团“22大横琴债01/22横琴01”、“22大横琴债02/22横琴02”2023年第一次债券持有人会议未能有效召开，亦未形成有效表决。银川通联：“22银川通联MTN001”持有人会议无效，出席会议持有人所持表决权数额不足50%。中国奥园：截至6月30日，奥园与境外若干优先票据持有人（占未偿还本金总额的约33.01%）组成的债权人小组，就境外债务全面重组方案的主要条款达成协议；具体方案为，奥园公司全资直接附属公司Add Hero Holdings Limited拟发行三支共计18亿美元新债务工具。易居企业控股：其在新计划项下的重组已取得进一步进展，公司已获得约70.91%计划债权人（不包括受阻计划债权人持有的旧票据本金额）的支持，该等计划债权人包括目前与公司、财务顾问、资料代理及公司其他顾问正商讨完成签立加入契约及受限制票据通知相关手续且已有效提交电子同意指示的旧票据持有人及可换股票据持有人。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指放量上涨】7月3日，权益市场迎来7月开门红，三大股指全天强势震荡，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.31%、0.59%、0.60%，两市成交额重回万亿上方，北向资金净流入26.85亿。当日申万一级行业指数多数上涨，其中非银金融、交通运输、食品饮料、社会服务、石油石化涨超2%；当日传媒逆势深跌3.74%，但其他机械设备、计算机、通信、医药生物等行业跌幅有限，不及0.3%。【转债市场指数集体收涨】7月3日，转债市场主要指数延续强势，但涨幅不及权益市场，上证指数、中证转债、深证转债分别上涨0.34%、0.32%、0.38%。当日转债市场成交额738.67亿元，较前一交易日减少117.45亿元。当日多数转债个券上涨，493只个券中有333只上涨，156只下跌，4只持平。当日，因个股强势上涨、成交活跃，英联转债再掀涨停，超达转债收涨14.40%，溢利转债、中钢转债涨超9%，万顺转债、天铁转债涨超7%，新港转债涨超6%，表现不俗；当日淳中转债、卫宁转债、全筑转债、锋龙转债、永鼎转债跌逾5%，调整明显，不过大多数下跌个券跌幅有限。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪本周，东亚转债、上声转债拟于7月6日开启申购，国力转债拟于7月6日上市，恒邦转债拟于7月7日上市。 7月3日，开能健康发行可转债申请获证监会同意注册批复，兴业股份拟发行可转债募资不超过7.5亿元，陕建股份发行不超35亿元可转债获得陕西国资委批复。 7月3日，顺博转债公告转股价格由20.38元/股下修为16.00元/股，自7月4日起生效；董事会提议下修亚药转债转股价格，议案尚需股东大会审议；好客转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 7月3日，贝斯转债公告提前赎回，赎回登记日为7月27日。（四）海外债市 1. 美债市场： 7月3日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.94%，10年期美债收益率上行5bp至3.86%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月3日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度继续扩大2bp至108bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至32bp。 7月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.25%。 2. 欧债市场： 7月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.43%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、8bp、5bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月3日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-07-04

专家透露耶伦中国之行的目标！这三大关键问题万众瞩目中美能否修复“裂痕”？

的情况下。他写道:“如果未来几个季度中国经济面临的压力加剧，有这样的渠道——这样耶伦就可以打电话给(中国国务院副总理)何立峰，或者必要时何立峰打电话给他——对于减少全球市场的不确定性非常重要。”

忆芳2023-07-04

中阳环球：国际能源署警告今年冬天能源价格将飙升

赫·比罗尔在接受BBC采访时表示，如果中国经济在今年晚些时候从疫情中加速复苏，并且北半球的冬季比去年更严酷，价格将会上涨。他说，如果发生这种情况，政府将需要再次介入并补贴能源消耗。 “在中国经济非常强劲，从市场购买大量能源，并且我们经历了严冬的情况下，我们可能会看到天然气价格强劲的上涨压力，这反过来会给消费者带来额外的负担，”比罗尔告诉英国广播公司。更重要的是，比罗尔表示，他不能排除冬季停电的可能性，这可能是“游戏的一部分”。上个月，德国能源监管机构负责人对2023/24年冬季发出了类似的警告。克劳斯·穆勒在接受当地媒体采访时表示，欧洲的能源危机尚未结束，如果冬季寒冷，供应可能会供不应求。据路透社报道，穆勒在6月初表示：“就储罐填充而言，我们现在处于与去年不同的水平……但最大的因素仍然是天气。”“能源危机尚未结束，”他补充道。中国仍然是影响今年剩余时间能源价格的最大因素。到目前为止，其经济复苏比最初预期的更加坎坷，这导致世界市场上的能源价格下跌。但在政府支持的帮助下，工业活动可能会加速，这将推高所有买家的价格。除此之外，去年异常温暖的冬季再次出现的可能性令人怀疑，能源价格和供应的不确定性也显着上升。

金融界2023-07-04

经济衰退已至？！中国和欧洲的需求低迷，全球工厂产量下滑

来说，最糟糕的时期可能已经过去，但由于中国经济强劲复苏的前景减弱，经济活动缺乏动力。”“中国在实施刺激措施方面进展缓慢。美国经济可能会感受到大幅加息的痛苦。这些因素都让亚洲制造商对前景感到悲观。” 私人调查显示，中国财新/标普全球制造业PMI从5月份的50.9降至6月份的50.5。这一数字，加上周五公布的工厂活动继续下滑的官方调查，进一步证明了世界第二大经济体在第二季度失去了动力。来自海外客户的新订单以四个月以来最快的速度下降，反映出中国需求疲软。日本也受到了影响，6月份au Jibun银行PMI终值跌至49.8，继5月份七个月来首次扩张后恢复收缩。由于亚洲和欧洲需求疲软，韩国6月份PMI跌至47.8，连续第12个月延续低迷状态。 PMI调查显示，台湾、越南和马来西亚的工厂活动也出现萎缩。经济指标中出现亮点， 6月份印度制造业在旺盛的需求支撑下逆势高速扩张，但增速较5月份略有放缓。日本央行备受关注的短观调查还显示，随着原材料成本见顶以及大流行限制措施的取消提振了消费，第二季度日本商业信心有所改善。亚洲严重依赖中国经济的实力，中国经济第一季度增长反弹，但随后却低于预期。包括中国在内的亚洲经济的命运将对世界其他地区产生巨大影响，激进的货币紧缩预计也将拖累美国和欧洲的增长。国际货币基金组织在5月份发布的预测中表示，预计亚洲经济继2022年增长3.8%之后，今年将增长4.6%，对全球增长的贡献率约为70%。但它将明年亚洲经济增长预期下调至4.4%，并警告前景面临风险，例如通胀高于预期和全球需求放缓。

Peng2023-07-03

取代中国地位难成真？越南房地产市场“血流成河”，爆惊人倒闭潮

近年有许多分析师看好越南，将取代中国成为“世界工厂”，不过据媒体报导，越南经济出现致命危机，今年上半年多达10万家房地产公司倒闭。周一（7月3日），根据越南媒体VnExpress报导，2023年上半年，越南房地产行业停业数量大增40%，是17个行业中增速最高。越南计划投资部统计资料显示，上半年有10 万家房地产相关业者倒闭，每月平均有1.66万家关门。

Peng2023-07-03

小心中国央行新举措！人民币8个月低点企稳，市场聚焦耶伦访华

济体(尤其是美国)的利差不断扩大，加上中国经济放缓，导致人民币兑美元汇率今年迄今下跌近5%，成为亚洲表现最差的货币之一。虽然中国政府似乎对人民币的下跌趋势感到满意，但近几周的一系列行动表明，中国政府希望避免人民币大幅贬值。消息人士告诉路透社，中国人民银行已经调查了一些外国银行向其客户提供美元存款的利率情况，当局正在加紧努力减缓人民币贬值。此外，与上周类似，中国央行周一再次设定了高于预期的官方中间价，多数投资者认为这是遏制人民币过度疲软的又一次尝试。市场开盘前，中国人民银行将人民币兑美元汇率中间价设定为7.2157，比之前的7.2258高出101个基点。官方指引比路透社预测的7.2464点高出307点。在岸人民币试图反弹，目前交投在7.24附近，上周五触及近八个月低点7.2730。据中国外汇交易中心，在岸人民币兑美元7月3日16:30收盘报7.2466，较上一交易日上涨154点。与此同时，离岸人民币试图维持升势，目前交投在7.25附近。 “我们继续观察人民币中间价与预期的对比，以衡量政策制定者对近期人民币贬值步伐的适应程度，”华侨银行外汇策略师Christopher Wong说，“但这样的行动可能只能减缓人民币贬值的步伐，而不能扭转人民币走弱的趋势。” 另外，市场注意力可能转向美国财长耶伦(Janet Yellen)本周晚些时候将访问北京，与中国高级官员就一系列问题举行会谈。

超启2023-07-03

会员

全球市场“开门红”！今日，一则消息掀科技热潮中美解冻有新迹象？

一发布的一份关于中国制造业的报告显示，中国经济仍在努力反弹，而在欧洲，意大利的工厂经历了自2020年初新冠肺炎疫情封锁以来最糟糕的一个月。在中国央行表示将以“精准有力”的方式实施稳健的货币政策，以支持经济增长和就业之后，中国蓝筹股上涨。中国蓝筹股上季度下跌5%，而大部分发达国家股市则出现反弹。本周的另一个焦点将是美国财长珍妮特·耶伦(Janet Yellen) 7月6日至9日对北京的访问。在一系列双边紧张局势之后，全球最大的两个经济体正寻求修复关系。汇市：美元周一小幅走高，多数主要货币兑美元汇率都在窄幅波动。美国进一步升息的前景，以及日本央行对超宽松货币政策的坚定承诺，继续支撑美元兑日元。美元兑日元周一交投在144.84，上周曾触及八个月高位145.07，但日本干预汇市的风险令其升势放缓。周五公布的美国通胀意外温和下滑令市场人气有所缓和，而消费者支出持平则暗示美联储升息正在产生影响，尽管影响是渐进的。然而，债券市场仍然暗示，美联储本月加息至5.25-5.5%的可能性约为87%，到11月进一步加息的可能性为40%。本周将公布的美国关键数据包括备受关注的制造业和服务业调查、职位空缺和6月非农就业报告。预测中值为失业率稳定，就业岗位料增加22.5万个，此前5月就业岗位意外强劲增长33.9万个。摩根大通经济学家Michael Feroli表示，即便是这些预测也不足以让美联储避免进一步收紧政策。“虽然我们认为7月份加息的理由很充分，但我们仍然认为，9月份会议前的两份就业报告将显示出足够的放缓，使美联储能够更轻松地延长加息。” 土耳其里拉升至1美元兑26.1里拉上方的又一个纪录低点，投资者在等待当天晚些时候的央行会议纪要。此前，土耳其政策制定者在6月份将政策利率上调650个基点——这是回归正统的最强烈信号，尽管此次加息未达到市场预期。大宗商品：全球利率上升导致金价近期走势艰难，金价目前交投在1910美元附近，比三个月低点1,892.82美元高出1.37%。布伦特原油上周结束连续四个季度的下跌后，油价试图反弹。目前布伦特原油涨近1%至76附近，WTI原油涨超1%至71美元上方。

厉害啦2023-07-03

能源危机还没完！IEA称欧洲政府犯了“战略错误” 这个冬天“电费、天然气账单飙升”或卷土重来？

国政府再次介入并补贴电费。他还表示，若中国经济迅速走强，并且出现严冬，天然气价格可能会上涨，给消费者带来压力。因此各国应该推动可再生能源技术，缩短获得许可证所需的时间，并寻找“替代能源选择”。#能源危机# 比罗尔在英国广播公司 BBC 的《今日》节目中表示，许多欧洲政府犯了“战略错误”，包括过度依赖俄罗斯的能源，以及外交政策被短期商业决策“蒙住了眼睛”。他表示，今年冬天“我们不排除”天然气价格再次飙升的可能性。他还说，“在中国经济非常强劲，从市场购买大量能源，而且我们经历了严冬的情况下，我们可能会看到天然气价格强劲的上涨压力，这反过来会给消费者带来额外的负担， “ 然而，英国政府发言人表示，本月能源费用将平均下降 430 英镑。在能源价格上限变更生效后，英国国内天然气和电费在周末出现下降，预计今年冬季降幅将进一步缩小。不过由于一个典型家庭的年度能源费用约为 2,000 英镑，成本仍远高于大流行前的标准。上周，英国天然气公司（British Gas）旗下的森特理克公司（Centrica）的负责人警告称，在可预见的未来，能源费用可能会居高不下。比罗尔表示，包括英国在内的各国政府应“继续推动节能措施，特别是在我们进入冬季时”。他表示，各国还应该推动可再生能源技术，缩短获得许可证所需的时间，并寻找“替代能源选择”。石油许可证俄乌冲突引发了新化石燃料勘探的“淘金热”，英国无视气候警告，为北海石油和天然气发放了新一轮许可。目前已提交 100 多份在北海钻探新石油和天然气的申请。这与国际气候科学家的说法不一致，他们认为化石燃料项目应该关闭，而不是扩大，并表示，如果有机会将全球气温升幅控制在 1.5 摄氏度以内，就不能再开展新项目。比罗尔表示，“如果世界认真对待气候原因，那么我们必须在未来几年大幅减少石油和天然气的使用。他补充说，如果我们能够减少消耗，现有的油气田足以满足不断下降的需求。他表示，正在与英国石油公司的首席执行官进行讨论。比罗尔先生表示，他对石油公司盈利“没有问题”，但如果他们说：“我将每天增加 400 万桶产量，而且我公司的战略符合《巴黎气候协定》，那就不符合了。” 北海的罗斯班克油田有可能生产 5 亿桶石油，可能会在几周内获得政府批准。英国政府表示，“致力于到 2050 年实现净零排放，并且已经在实现这一目标方面取得了长足进步，其减排速度比任何其他 G7 国家都快，同时保持经济增长，并利用可再生能源和核电等低碳能源英国发电量的一半”。但一位发言人补充说，“向清洁能源的过渡不可能一蹴而就，正如独立气候变化委员会所承认的那样，我们在未来几十年将继续需要石油和天然气”。自俄乌冲突后，天然气价格飙升，推高了世界各地的能源费用。随后，包括英国在内的多国政府介入，为家庭提供支持，试图减轻对消费者的打击。尽管新冠疫情限制解除后，中国经济迎来反弹，但最近多种迹象显示，中国经济持续呈现放缓。评级机构标普全球本周下调了对中国经济增长的预测，称“风险在于，由于消费者和房地产市场信心疲弱，中国的复苏失去更多动力”。包括高盛在内的投资银行也一直在下调对中国经济增长的预测。

marsh2023-07-03

日本从中美脱钩中受益？耶伦访华期望值不高，特斯拉带来惊喜

提振汽车股美股盘前攀升，同时，市场关注中国经济复苏的最新动向。特斯拉周日宣布，第二季度交付了创纪录的46.6万辆汽车，超过了约44.5万辆的市场预期，投资者将如何看待这一消息？这种优异的表现可能是由于折扣，这对利润率不利，但分析师们仍在滔滔不绝地谈论这些数字，并预测股价会越来越高。周一，中国财新/标准普尔全球(S&P Global)对制造业的调查显示，6月份制造业指数放缓至50.5，但并不像预期的50.2那么糟糕。中国央行将人民币中间价定在远高于预期的水平，再次阻止人民币走弱，但这些官方设定的汇率对市场的影响越来越小，离岸交易商正在测试中资银行是否真的在抛售美元以支撑人民币。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)将于7月6日至9日访华的消息，被视为中美两国试图解冻关系的又一迹象，不过外界对这一消息的期望值并不高。日经指数周一又大幅攀升，最近的一些大涨似乎是由于对日本工业将从中美脱钩中受益的猜测，尤其是在科技领域。上周值得注意的是，在有报道称华盛顿将限制向中国销售人工智能设备之际，日本芯片股飙升。欧盟也在采取行动，深化与日本在半导体领域的合作。各国正采取行动，加强对一项对国防、电子和汽车至关重要的技术的控制。日本央行最近对大型企业进行的短观调查显示，日本企业信心指数从正1上升至正5，这对一个悲观情绪弥漫的国家来说是个好消息。服务业指数达到2019年年中以来的最高水平，为+23，表明国内需求乐观，部分原因可能是游客涌入该国。然而，企业仍预计通胀将在一年内从上一次调查的2.8%降至2.6%，这支持了日本央行不愿放弃超宽松刺激政策的立场。今日稍晚将公布的美国供应管理学会(ISM) 6月制造业指数料维持在47.0左右，但鉴于5月出人意料的放缓，更重要的将是服务业指数。预估中值为反弹至51.0，若指数进一步走弱，将引发周五就业报告下行风险的讨论。

云涌2023-07-03

中企美元持有量远超官方记录！近2万亿美元“秘而不宣” 谨防中国“美元雪崩”？

Eurizon 认为，官方记录大大低估了中国企业实际持有的美元规模。该公司的估计为近 2 万亿美元。根据该公司的计算，疫情期间累积的超额美元中，只有约一半存入了中国的银行体系。中国实体持有的美元总存量持续上升，Jen 和 Freire 表示：“美元的高利差目前似乎对中国实体具有吸引力，但这种配置从根本上来说是不稳定的。” Jen 和 Freire 认为，导致“太大而不稳定”的美元过剩，将成为雪崩的三个潜在诱因：触发点一：美联储今年晚些时候转向鸽派；触发点二：对中国信心的恢复；触发因素三：美国乃至全球服务需求趋正常化。

IreneLim2023-07-03

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