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多样化投资仍是投资中常胜最关键因素

汉邦金融2023-07-02

离岸人民币一度突破7.28！7.3或成博弈关键点位，央行或维稳市场预期

流动性已经十分紧张。5月以来，市场交易中国经济复苏动能走弱，金融市场资金外流，压制人民币汇率，人民币汇率开启新一轮贬值行情。短期悲观情绪宣泄，季节性购汇需求攀升，汇率贬值出现超调迹象。6月人民币贬值持续，我们认为原因是前期导致人民币贬值的因素未有改善：一是政策期待落空，市场悲观情绪并没有出现反转。稳增长政策预期一再低于市场预期，经济基本面悲观情绪仍在持续。此外，俄乌冲突这一地缘政治等因素也对市场情绪造成扰动，人民币汇率6月再度承压。二是6月是企业购汇分红需求旺季，不排除汇率短期内出现超调。企业短时间内集中购汇，容易形成“购汇-贬值”的反馈机制，加速人民币汇率走弱，甚至将汇率推至大幅偏离经济基本面的水平。外汇市场并不存在贬值一致性预期民生宏观认为，好消息是，目前外汇市场并不存在贬值一致性预期。当前汇率市场预期并不存在强烈的贬值预期，这一点与2022年明显不同。今年人民币持续贬值，然而当前USDCNH期权隐含波动率仍不高，当前并没有大量USDCNH期权头寸“追涨式”预期人民币进一步贬值，反而出现大量预期未来人民币反弹的头寸，市场参与者对人民币贬值并不存在大幅恐慌的情况。东北证券分析，后续人民汇率虽然还有可能在一定时间内维持震荡，但贬值动能将逐步衰减。从结汇率来看5月银行结汇率达到了72.00%处在近两年来的高位反映市场主体具有逢高结汇的交易意愿同时我国经常项目涉外收付款持续为正为国际收支总体平稳提供基本面有利于人民币企稳 7.3或成市场博弈关键点位东北证券认为，往后看催化人民币升值的有两方面的因素一是今年内美联储加息见顶后美元指数和美债利率有望步入下行通道利好人民币汇率当前市场对联邦基金利率的预期已基本向美联储的利率前瞻指引收敛美债利率再度大幅上升的风险已较小随着加息顶点临近美债利率将有望下行二是若人民币贬值过于剧烈央行可能会采取逆周期调节措施避免外汇市场的羊群效应和过度顺周期行为央行态度的转变能够扭转汇率市场的贬值预期从历史上看上调外汇风险准备金率发行离岸央票和央行直接参与外汇市场的买卖能够对人民币空头产生震慑作用防止人民币汇率过度贬值。在民生宏观看来，7.3或成市场博弈关键点位，预计央行或将维稳市场预期。当前央行逆周期调节因子对中间价影响已经明显加大，中间价与市场一致预期偏离程度创去年11月以来新高。当前人民币汇率形势已引起央行重视，需要央行启动管理工具。缓解贬值压力最好的方式是，启用外汇流动性调节工具，短期内维稳汇率走势。民生宏观强调，贬值会延缓货币政策的节奏，但不会成为宽货币的掣肘。央行货币政策实践经验显示，汇率并非货币政策掣肘，过往贬值周期中，均进行了多次降准降息。需要强调的一点是，当汇率来到关键点位，如7.3、7.5等，央行降息操作也会考虑汇率这一因素。当前汇率可能已经出现短期超调。预计汇率短期超调修复之后，降息窗口或再度打开。

金融界2023-07-01

突然杀出一匹黑马！华尔街日报：中国计划任命他为中国人民银行行长

，更容易与全球央行行长合作。报道称，中国经济正面临增长放缓、债务水平飙升和人口老龄化等问题，目前正处于关键时刻。潘功胜是一位经验丰富的经济学家，他的任命似乎表明了北京的谨慎立场，眼下官员们在多年的疫情防控措施之后将注意力转向稳定经济。中国成立了一个由共产党管理的金融监管机构，称为中央金融委员会，这是对管理机构进行广泛重组的一部分，旨在使执政党直接控制和监督金融事务。报道指出，中央金融委员会的成立被视为一个迹象，表明中国政府对金融不稳定的风险越来越担忧。中国领导层决心避免另一场金融危机，并让共产党直接控制金融体系以实现这一目标。近年来，中国领导层越来越多地提醒中国央行，与所有政府部门一样，央行对党负责。缺乏独立性可以说削弱了央行作为利率政策指南对投资者和经济学家的作用。潘功胜建议停止虚拟货币交易 2018年1月，中国人民银行副行长潘功胜认为，应该禁止虚拟货币的集中交易，同时禁止个人和企业提供相关服务。潘功胜表示，政府应该继续对虚拟货币交易施压，并阻止该市场的风险积聚。潘功胜表示，国家和地方政府应该查封为虚拟货币提供集中化交易的场所，而比特币则是规模最大的一种虚拟货币。他们还应该禁止那些为这类货币的集中化交易提供做市、担保、清算服务的个人和机构，例如在线“钱包”服务提供商。中国监管机构在2017年禁止了代币发行融资（ICO），关闭了加密货币交易平台，限制开采比特币。但在中国，尽管遭受打击，但加密货币和比特币领域的活动仍在继续。潘功胜说，有关部门还应关闭向中国用户提供集中虚拟货币交易服务的移动App，以及提供虚拟货币支付服务的平台。他还呼吁地方当局调查帮助人们将资金转移到海外的服务。中国已经成为全球最大的加密货币挖矿来源，但潘功胜表示，政府应该采取措施禁止这种行为。他建议地方政府利用电价、土地利用、税收和环境保护等法规，引导企业“有序退出”。他说:“不应该支持与实体经济没有关系的伪金融创新。” 潘功胜简历潘功胜现任中国人民银行党委委员、副行长，国家外汇管理局党组书记、局长基本情况：出生年月：1963年性别：男毕业院校：中国人民大学学历/学位：/博士主要经历：潘功胜，男，1963年生，中国人民大学经济学博士，研究员。剑桥大学博士后学者及哈佛大学高级研究员。　　曾任中国工商银行人力资源部副总经理，计划财务部副总经理，深圳市分行副行长，计划财务部总经理、股份制改革办公室主任，董事会秘书 2008年4月，任中国农业银行党委委员、副行长　　 2009年1月，任中国农业银行股份有限公司党委委员、副行长 2010年4月，任中国农业银行股份有限公司党委委员、执行董事、副行长　　 2012年6月，任中国人民银行党委委员、副行长 2016年1月，任国家外汇管理局党组书记、局长

忆芳 2评论2023-07-01

梁建章：携程为什么要给员工发生育津贴？

生育虽然会增加不少财政支出，但是现在的中国经济正面临内需不足、消费疲软、产能过剩等问题，恰恰可以通过提高生育福利来刺激经济，形成一举两得的效果。短期来说，补贴生育的福利支出有助于扩大内需、稳增长、稳就业。长期来看，有助于提升人力资源、人力资本、经济社会活力，增强中国经济发展的信心，提升中国的创新力和竞争力。

金融界2023-07-01

赢麻了！股神巴菲特增持1.23亿美元西方石油对苹果公司的投资已翻五倍

今年晚些时候价格将再次飙升，特别是如果中国经济重新开放导致石油需求大幅上升的话。中国需求的复苏可能会导致国际基准布伦特原油飙升至每桶100美元附近，尽管自取消零新冠政策以来，中国迄今为止的重新开放的经济情况并不乐观。有关专家表示，中国的房地产和工厂活动已显着放缓，2023年初出现的880亿美元的巨额贸易顺差表明中国需求的疲软。周五，西德克萨斯中质原油交易价格约为每桶70.61美元，布伦特原油交易价格约为每桶75.17美元。与此同时，苹果公司成为了巴菲特58年投资生涯中来最好的决策之一。随着苹果公司的市值周五达到3万亿美元，伯克希尔哈撒韦公司在这家iPhone制造商中的股份（约9.15亿股）价值1,760亿美元，是其成本310亿美元的五倍多。当巴菲特从2016年到2018年积累了苹果近6%的股份时，当该股以分割调整后的价格在30美元的低位交易时，他支付了约15倍的市盈率。巴菲特一般不喜欢投资超过15倍市盈率的公司。20世纪80年代末，当他开始积累可口可乐的股票时，情况就是如此。目前巴菲特持有的可口可乐的股份价值240亿美元，约为其成本的18倍。 92岁的巴菲特七年前就认识到，苹果不仅是一家值得拥有较低市盈率的科技硬件公司，而且是一家拥有粘性客户群和非凡品牌的消费者和服务公司。在伯克希尔今年五月份的投资者大会，巴菲特表示，苹果比伯克希尔的任何全资子公司都要好。他补充说，虽然他“根本不懂手机，但我确实了解消费者的行为。” 目前，苹果公司占伯克希尔3700亿美元股票投资组合的近一半，占伯克希尔近7500亿美元市值的近四分之一。可口可乐、美国运通、雪佛龙和美国银行（伯克希尔第二大持股）各自占投资组合的6%至8%。

一禾2023-07-01

中国的经济困境正在恶化，这次没有简单的解决办法

彭博报道说，中国经济摆脱了世界上最严格的疫情社会控制的一年，本应咆哮着帮助推动全球经济增长。 Photo by Lin Zhang on Unsplash 相反，在2023年的一半时间里，中国正面临着各种问题：疲软的消费支出、危机四伏的房地产市场、低迷的出口、创纪录的青年失业率和高耸的地方政府债务。这些压力的影响，正开始在全球范围内影响到从商品价格到股票市场的一切。美联储加息使美国陷入衰退的可能，也加剧了世界上两个经济强国同时下滑的风险。更糟糕的是，习近平的政府并没有很好的选择来解决问题。北京过去使用大规模刺激措施来提振需求的典型作法，导致房地产和工业的大量供应过剩，以及地方政府的债务水平激增。人们在怀疑，中国在经历了30年前所未有的经济增长之后，是否会走向日本式的萎靡不振。习近平在与美国打交道时采取了更强硬的态度，使情况更加恶化。总而言之，这些动态不仅有可能导致今年的增长令人失望，而且中国经济超过美国的梦想可能很难成真了。 "几年前，很难想象中国不会迅速超越美国成为世界上最大的经济体，"彭博首席经济学家汤姆·奥里克说。"现在，这一地缘政治时刻几乎肯定会被推迟，而且有可能想象根本不会发生。" 在下行的情况下，伴随着房地产的急剧下滑、改革步伐的缓慢和更剧烈的中美脱钩，彭博认为中国的增长到2030年将减速到3%。基数效应中国18万亿美元的经济中，一批领域都陷入了挣扎。在负债累累的西南贵州省，官员们正在向北京寻求救助。在沿海省份浙江省的制造业中心义乌，小企业说销售额比2021年的水平大幅下降。在阿里巴巴所在地杭州，政府对科技行业的监管打击和数以万计的裁员，正在影响房地产市场。中国官方提出的5%左右的增长目标，在3月份宣布时被认为过于谨慎，现在看起来更加现实。高盛集团在6月将其对中国今年的增长预测从6%下调至5.4%。乍一看，在世界经济预计仅增长2.8%的情况下，这看起来并不寒酸。但实际情况是，由于中国在2022年仍处疫情管控状态，与一个低基数的比较，只是看起来舒服点。彭博说，扣除基数效应，2023年的增长将看起来接近3%，不到大流行前平均水平的一半。如果政府继续袖手旁观，事情会变得更糟。在房地产建设崩溃、土地销售减少打击政府支出、美国经济衰退削弱全球需求以及中国市场转向风险厌恶模式的情况下，彭博模型显示经济增长将再减少1.2个百分点。《新中国游戏手册：超越社会主义和资本主义》一书的作者，伦敦政治经济学院经济学教授金刻羽说："陷入了一种恶性循环，即你需要大规模的刺激措施来产生一点温和的影响，" 她说："必须为未来增长放缓做好准备，因为中国现在确实在从工业化向基于创新的增长过渡。基于创新的增长就是没有那么快。" 可以肯定的是，中国的政策制定者以前曾藐视过末日论者，现在也可以再次这样做。比预期更大的刺激措施、解决坏账的积极行动、支持企业家的承诺以及向美国伸出的橄榄枝，可以驱散一些悲观情绪。但目前，缺乏实质性的刺激措施或真正的改革，让投资者感到沮丧。MSCI中国指数1月份12%的涨幅被证明是一个虚假的曙光，很快稳步回吐了今年的所有涨幅，2023年下跌了约6%，华尔街最大的银行正在削减对中国经济的预测，认为将难以恢复今年早些时候的水平。自4月下旬以来，人民币的CFETS一篮子汇率每周都在下跌，出现自中国外汇交易系统在2015年开始编制这个数据以来前所未有的连跌。信心陷阱 2023年初，人们对中国的消费支出将迅速恢复持乐观态度，在报复性购物、外出就餐和旅游的推动下，消费支出迅速恢复。但对增长疲软对失业和收入意味着什么的焦虑，加上房地产行业下滑带来的负面财富效应，让人们更多选择了储蓄而不是消费。疫情管制结束后，肖劲（音）是欢欣鼓舞的人之一，她想购物者会重新涌向她在贵州遵义市的玩具店。 6月中旬，两个孩子的母亲肖在她的商店外说，"在过去三年里，我们几乎没有赚到任何钱"，但是 "生意比去年还要差"。消费者情绪萎靡不振的核心是房地产市场。在政府试图在2020年打击负债累累的房地产开发商，以降低风险之后，市场出现了下滑，住房价格下跌，一些实力较弱的公司出现违约。许多开发商停止建造他们已经售出但尚未交付的房屋，促使一些房主停止支付他们的抵押贷款。这场动荡给许多中国人敲响了警钟，他们长期以来一直认为房地产是一项稳赚不赔的投资，并将其作为财富的储备。没有迹象表明，房地产价格的下跌正在吸引新买家入市。去年，银行向家庭提供的长期贷款数额是近十年来最少的，今年头五个月的借款又下降了13%，这表明越来越少的人在办理新的抵押贷款。另一个令人担忧的迹象是青年失业。 16至24岁的失业率为20.8%，是中国2018年开始公布数据以来的最高值，是全国城镇失业率的四倍。一个很大的原因是，由于长期的疫情社会管制和房地产市场下降，导致服务业不景气。对科技行业的镇压，也切断了许多年轻有抱负的毕业生的职业道路。在最近北京的一场招聘会上，27岁的吴元昊（音）说，他正在寻找电子商务行业的职位，但企业正在裁员，薪酬比三年前他最后一次找工作时低了约20%。 "找工作的前景没有以前好了，"他说。"事实上，竞争非常激烈。" 失望的不仅是国内需求。在大流行期间，由于中国工厂急于填补美国和欧洲的订单，外贸一直强有力的支持了中国经济，但在最近几个月里已经放缓。自2021年12月达到创纪录的3400亿美元以来，5月份的出口额下降了近600亿美元，而且随着利率上升对美国和欧洲的经济增长造成压力，出口额还将继续下降。在义乌，黄美娟（音）向世界各地销售人造圣诞树已经超过20年。今年，她预计销售额将比2022年的记录下降30%。 "在过去两年中，由于国际市场强劲，客户实际上在网上下了大额订单，"黄说。"现在客户回来了，但他们在四处查看，比较价格，回来后狠狠地砍价。" 增长势头减弱，让中国的消费通胀率保持在接近零的水平。出厂价格已经陷入通缩，企业收入减少，无法偿还债务。这种经济疲软已经迫使中国政府转变了方向。央行在6月降息，中国国务院表示正在讨论新的经济支持措施。可能的选择包括进一步放宽房地产限制，对消费者减税，增加基础设施投资和对制造商的激励，特别是在高科技领域。高盛中国分析师在6月中旬写道，鉴于人口减少、债务水平上升以及习近平呼吁遏制房地产投机，房地产和基础设施刺激措施可能会是 "有针对性的和温和的"。隐性债务如果你在遵义市内走走，或者出城到农村去走走，就会发现以基础设施为主导的大规模刺激措施不再可行的原因。虽然贫困的山区省份贵州确实需要一些投资，但现在到处是昂贵的桥梁、隧道、公路和机场。而且正在努力偿还为所有这些建设提供资金的债务，迫使地方政府少见的向北京提出帮助解决严重债务危机的请求。遵义是一个拥有660万人口的城市，有两个不同的机场，距离市中心约一小时。开车三小时后，在六盘水市有另一个机场，于2014年启用，耗资15亿元人民币（2.08亿美元），但现在几乎没有商业航班。在最近的一次访问中，在一个没有定期航班的日子里，航站楼里只有一名保安、几名清洁工和一些在荒废的商店里吃午饭的服务员。这些项目以及全国各地其他项目的大部分资金，来自于地方政府的融资工具，由市政当局创建的代表城市、城镇和省份借款的公司，这些债务没有出现在他们的资产负债表上。这种 "隐性债务 "已经成为中国地方政府的一个主要风险，也是购买了地方政府融资工具所售债券的投资者的一大担忧。国际货币基金组织在2月份估计，到2022年底，全中国范围内有66万亿元的这种债务，高于2019年的40万亿元，这种快速增长，凸显了地方政府在大病期间如何加大账外借款和支出。地方政府本身也面临着融资压力。他们依靠向房地产开发商出售土地来充实自己的金库，但由于房地产的低迷，这一收入来源正在枯竭。随着央行现在开始降息，全国各地的城市降低了首付要求，并取消了对购买多套房产的限制，房地产市场的疲软状态可能会逐渐改变。但是大规模的供应过剩，意味着任何房地产刺激措施都需要一段时间才能流向实际住房建设，如果有的话。在杭州，根据多家房地产经纪人的说法，一些街区的房价比2021年底的峰值下降了近30%。对于这个曾在2016年主办过20国集团峰会的富裕城市来说，低迷是突然而来的变化。当时，习近平说这个城市展示了 "中国在改革开放的伟大进程中所取得的成就"。 "我从未见过杭州（房价）在这么短的时间内出现如此快速的下滑，"一位从事房地产行业近十年的高姓经纪人说。"现在完全是一个买方市场。" 王女士是一名阿里巴巴员工的妻子，在这家科技巨头进行了一轮裁员之后，她于6月初将夫妻俩在杭州的两套公寓中的一套挂牌出售。 "第一次，裁员的消息让我重新思考我们进行的抵押贷款是否过高，"王说。"可能是时候为未来的黑暗时期做准备了。"

加美财经2023-07-01

汪建华：7月钢市多空博弈加剧

务实举措，有信心有能力在较长周期内推动中国经济行稳致远。”由此可见，经过1个多月甚至更长时间（到7月）的酝酿，政策逐步出台的时间窗口打开。再有，政策的有效性增强值得期许。当下中国经济的一个最主要问题是，结构性的流动性不足。一方面，释放了大量的流动性，而另一方面，前5月房地产的投资到位资金在去年大幅下降的基础上，还是下降6.6%，5月末工业企业应收账款平均回收天数63.6天，同比还增了6.4天。所以，货币端还是需要进一步加码发力。比如降息、降准，尽管6月20日公布的最新一期LPR显示：1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。财政方面，尽管截至6月26日，年内新增专项债发行规模超过2万亿元大关，达21672亿元，占全年新增专项债务限额（3.8万亿元）的57%。后续新增专项债发行还要提速，在三季度（1.5万亿）发完。还要从降低成本的角度，发行特别国债置换城投债等。从产业政策的角度来看，房地产和汽车是两个关联度最大的产业，政策出台要对准这两个产业发力，比如地产的限购部分取消，首付比例的降低、降低贷款利率（许多地方也出台了相关政策）；鼓励汽车消费的政策（6 月21 日，财政部等三部门发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等相关政策；6月9日出台了家电促销政策），降低高科技企业的中长期投资融资成本，等等。在国家反复强调高质量发展的背景下，地方政府不能在稳增长需要时就让钢厂满产满干甚至超产，而是要让企业在坚持高质量（不亏损）的前提下自主性经营。因此，控减产量，还是要相机决策，当然，越是晚一些出，越有利于保持压力、增强弹性。应该讲，从各方发布的信息来看，无论是投资的，还是消费的，无论是国内的，还是国外的，相关政策都在陆续酝酿、出台中，这些政策，不但能实实在在地修复微观基础，还能改善宏观预期，是值得期许的！在这种背景下，对基本面还不错的钢铁行业而言，理所当然地应该得到价和利的修复。当前，市场在不断强化出台政策利好的预期，但在转化为现实的过程中，一旦缺乏持续性，缺乏力度，可能会阶段性的交易失望情绪。还有美联储大概率会在7月加息，也可能会对市场有扰动。不过，中美关系的缓和，有利于稳定情绪，增强市场信心，助力钢价反弹。总之，7月钢铁市场，基本面的压力将会逐步显现，厂商涨价的愿望逐步增强，政策预期也进入关键的兑现期，市场的博弈会有所加剧，钢价应该有阶段性的反弹，但期间的调整也是不可避免的。钢厂要积极控减产量，贸易商和终端需要灵活操作。更详细的内容和更及时的观点，参考会议报告和线下线上的交流内容，也欢迎参加7月4日~6日的武汉期现特训班、19~21日无锡期现特训班。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（联系电话：021-26093368）。

我的钢铁网2023-07-01

【原油收市】市场供求持续紧张，美油布油小幅上涨难挡季度跌幅

）国际油价面临着全球经济可能放缓以及中国经济复苏乏力的担忧。俄罗斯和伊朗强劲的原油出口保持了充足的供应，抵消了夏季需求可能回升和石油输出国组织欧佩克减产的影响。周五全球基准油价布伦特原油收于75美元/桶附近，连续第四个季度下跌，而西德克萨斯中质原油则出现了自2019年以来的首次连续季度下跌。下半年的原油期货前景喜忧参半。一些分析师预测，部分由于季节性维护的结束，市场将会趋紧。但美联储主席鲍威尔和其他美联储成员表示，未来可能会进一步加息，预计将拖累能源消费。加拿大皇家银行分析师Michael Tran和Helima Croft在一份报告中写道：“我们担心，如果全球现货市场不收紧，市场的冷漠和缺乏风险配置将进一步加剧。由于风险仍在观望中，今年可能最终成为石油市场保持悲观的一年。” 周五俄罗斯副总理Alexander Novak下令官员考虑对石油产品出口实行配额。如果俄罗斯最终执行配额，可能会减少全球的原油供应。

Sue2023-07-01

房地产低迷+地方债高企，中国经济面临多重困境政府将如何拯救市场？

社(北美)讯 2023年的一半时间里，中国经济未能像人们预期的一般反弹，反而正面临着各种问题：疲软的消费支出、危机四伏的房地产市场、低迷的出口、创纪录的青年失业率和高耸的地方政府债务。这些压力的影响正开始在全球范围内回荡，影响到从商品价格到股票市场。美联储加息使美国陷入衰退的风险，也加剧了世界上两个经济强国同时下滑的危机。中国政府并没有很好的选择，政府使用大规模刺激措施来提振需求，导致房地产和工业的大量供应过剩，地方政府的债务水平激增，引发了中国在经历了30年前所未有的经济增长之后，是否会走向日本式的萎靡不振的讨论。 “几年前，很难想象中国不会迅速超越美国成为世界上最大的经济体，”彭博经济社首席经济学家Tom Orlik表示：“现在这一地缘政治时刻几乎肯定会被推迟，而且有可能根本不会发生。” 随着房地产的急剧下滑、改革步伐的缓慢和更剧烈的中美脱钩，彭博经济学家认为中国的增长到2030年将减速到3%。周五公布的数据显示，由于制造业活动再次萎缩，其他部门未能形成势头，6月份中国经济失去了更多的动力。在沿海省份浙江省的制造业中心义乌，小企业表示销售额比2021年的水平大幅下降。在电子商务巨头阿里巴巴集团控股有限公司的所在地杭州，政府对科技行业的监管打击和数以万计的裁员正在影响房地产市场。中国官方提出了5%左右的增长目标，在3月份宣布时被认为是不切实际的，高盛集团在6月将其对中国今年的增长预测从6%下调至5.4%。彭博经济社表示，扣除基数效应，2023年的增长将看起来接近3%，不到新冠疫情前平均水平的一半。如果中国政府继续袖手旁观，在房地产建设崩溃、土地销售减少打击政府支出、美国经济衰退削弱全球需求以及中国市场转向风险厌恶模式的情况下，彭博社SHOK模型显示，增长将再减少1.2个百分点。 MSCI中国指数1月份一度涨幅达到12%，但随后稳步回吐了今年的所有涨幅，现在在2023年下跌了约6%，华尔街最大的银行正在削减预测，表明中国指数将难以恢复今年早些时候的水平。自4月下旬以来，人民币的CFETS篮子每周都在下跌，这是自中国外汇交易系统在2015年开始编制数据以来前所未有的连跌，足以看到中国人民银行介入以支撑人民币。 2023年初，人们对中国的消费支出将迅速恢复持乐观态度，在报复性购物、外出就餐和旅游的推动下，消费支出迅速恢复。但对增长疲软对失业和收入的焦虑，加上房地产行业下滑带来的负面财富效应，促使人们储蓄而不是消费。消费者情绪萎靡不振的核心是房地产市场。中国政府试图在2020年打击负债累累的房地产开发商降低风险之后，市场出现了下滑，推动了住房价格下跌，一些实力较弱的公司出现违约。许多开发商停止建造已经售出但尚未交付的房屋，促使一些房主停止支付抵押贷款。这场动荡给许多中国人敲响了警钟，长期以来中国人一直认为房地产是一项稳赚不赔的投资，并将其作为财富的储备。没有迹象表明，房地产价格的下跌正在吸引启动反弹所需的新买家。去年银行向家庭提供的长期贷款额度是近十年来最小的，今年前5个月的借款额度又下降了13%，这表明越来越少的人在办理新的抵押贷款。另一个令人担忧的迹象是青年失业。16至24岁的人的失业率为20.8%，是中国在2018年开始公布数据以来的最高值，是全国城市失业率的4倍。一个很大的原因是，由于严格的新冠管控政策和房地产市场的下降，导致服务业的不景气。科技企业遭受打击也影响了许多年轻、有抱负的毕业生的职业规划。新冠疫情期间，由于中国的工厂急于填补美国和欧洲的订单，外贸一直是一个持续的支持，但在最近几个月里，外贸已经减少了。自2021年12月达到创纪录的3400亿美元以来，5月份的出口额下降了近600亿美元，随着利率上升对美国和欧洲的增长造成压力，出口额还将继续下降。增长势头的减弱正在促使中国的消费通胀率保持在接近零的水平。经济疲软已经迫使中国政府转变了方向。央行在6月降息，中国国务院表示正在讨论新的经济支持措施。可能的选择包括进一步放宽房地产限制，对消费者减税，增加基础设施投资和对制造商的激励，特别是高科技领域。大规模建设项目以及全国各地其他项目的大部分资金来自地方政府的融资工具，由市政当局创建的代表城市、城镇和省份借款的公司，这些债务没有出现在政府的资产负债表上。正是这种“隐性债务”成为了中国地方政府的一个主要风险，也是购买了地方政府融资工具所售债券的投资者的一大担忧。国际货币基金组织在2月份估计，到2022年底中国全国范围内有66万亿元的地方债务，高于2019年的40万亿元，这种快速增长凸显了地方政府在疫情期间如何加大账外借款和支出。地方政府本身也面临着融资压力。他们依靠向房地产开发商出售土地来充实自己的国库，但由于房地产的不景气，这一收入来源正在枯竭。随着央行现在开始降息，全国各地的城市降低了首付要求，并取消了对购买多套房产的限制，房地产市场的疲软状态可能会逐渐改变，但是大规模的供应过剩导致房地产刺激措施都需要一段时间才能流向实际的住房建设。

Sue2023-07-01

AdvanTrade：油价将录得月度上涨

幅收紧货币政策、俄罗斯石油出口强劲以及中国经济增长弱于预期。尽管AdvanTrade指出了积极的经济惊喜，但对经济衰退的持续担忧也极大地影响了主导情绪。毕竟，正如ING分析师在今天早些时候的一份报告中指出的那样，这些积极的惊喜，特别是修正后的美国GDP数据，对油价来说可能并不是什么好消息。他们认为，更强劲的经济增长可能导致更多加息。进一步加息的预期不断增强是限制市场上行的因素之一，而从下行来看，如果市场进一步大幅疲软，OPEC+将采取进一步行动的信念为市场提供了支撑。

金融界2023-06-30

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