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参与证监会座谈会专家学者名单披露，李扬、吴晓求、贺强、田轩、郭雳、林义相、华生、彭文生近期观点一览
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场信心林义相去年11月接受采访表示，中国股票市场十多年来一直在3000点上下晃悠，背后反映的是中国股市还没有很好地融入整个经济体系中、资本市场通过上市公司进行的资源配置机制有待完善以及银行与其他金融机构的间接融资和股票市场的直接融资关系不平衡等问题。林义相建议，从短期来看，可以通过改革股票市场的融资机制，建立金融稳定基金等开拓新的资金来源，完善股票市场的交易规则以及严格监管等措施实现活跃资本市场，提振投资者信心，恢复中国资产的估值水平，发挥股市的财富效应；从中长期来看，进一步深化改革，实现经济增长模式的转化，提高经济发展质量，增强上市公司盈利能力，推动A股健康、高质量发展。他建议，从IPO的源头上进行严把关，对“伪IPO”严监管。IPO是一个公司进入资本市场的第一步，有了IPO首次发行股票和股票上市，然后才有大小非减持以及上市公司的再融资。如果IPO管不好，对进入股票市场的上市公司没有把好关，对上市公司原始股东行为规则没有设计好约束好，后面就会出现更多的再融资乱象，才会出现更多的有问题的大小非套现，也就是大小非减持。如果再加上转融券，那么定增的问题更多、更严重。华生给新公司法提三点建议 2024年1月14日至2月2日，经济学家华生在个人微博连发五篇长文，给《中华人民共和国公司法》（以下简称“新《公司法》”）提了建议，新《公司法》将于2024年7月1日起施行。文章主要探讨了新《公司法》中关于认缴出资额需在五年内缴足的规定，这一修订实际上将以往的认缴制变为有期限的实缴制。华生认为，虽然这能够解决认缴制带来的一些问题，但也带来了更多新的麻烦，增加了社会经济成本和司法成本，可以选择更简单、更直接的办法。另外两点更为关键的建议：第一点建议是针对出资增资。第二点建议是针对倒闭清算。华生表示，上述三点建议所涉及的问题可能会给创业和投资行为带来很多不必要的成本和风险，从而进一步影响市场和企业活力。他认为，应该通过法律修正或利用配套的国务院法规、司法解释等方式，对新《公司法》的相关内容进行进一步的调整和优化。彭文生：在未来相当长的一段时间，“财政扩张、央行扩表”是促进经济可持续复苏的有效手段彭文生2月初一份研报指出，当前经济面临的有效需求不足具有跨周期特征，背后有全球产业链调整、疫情冲击的长远效应和金融周期下半场等超越传统经济周期的因素。总需求不足在实体层面体现为储蓄过剩，意味经济供求平衡所要求的实际利率的均衡水平下降，同时，预期偏弱在金融层面体现为安全资产需求增加，导致包括风险溢价在内的实际利率上升。促进经济增长回稳向好的关键在于消除实际利率与其均衡水平的缺口，以提振有效需求。目前看，这个政策方向是明确的，但市场更关注政策实施的路径、工具、节奏。货币宽松可以降低货币（名义）利率，意味安全资产收益率下降，促进风险偏好上升、降低风险溢价。金融的顺周期性可能使得逆周期调节要求的利率下降幅度较大，由此带来对汇率贬值压力和银行利差过度收窄的担心。更有效的方式是货币宽松配合财政扩张，政府加大支出力度以直接拉动需求、提升均衡利率水平，同时国债发行等增加安全资产供给，降低风险溢价。中国的财政扩张也可能体现在央行的准财政行为，在资产端促进非银行部门（企业和家庭）的支出，在负债端增加全社会的安全资产供给。在未来相当长的一段时间，“财政扩张、央行扩表”是促进经济可持续复苏的有效手段，有利于提升均衡利率水平、降低风险溢价，支持金融强国所要求的强大货币。
金融界2024-02-20
【直击亚市】中国史上最大“降息”难救市！泰国突然临时减息，欧美风暴愈发逼近
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，以上升1.2%收作。而这是与几支跟踪中国股票的基金的交易量上升同步发生，表明中国的国家基金或者外界所称的“国家队”仍在出手救市，支撑市场。下调五年期LPR是“商业银行的一个良好姿态，但目前房地产问题与抵押贷款利率无关，”Forsyth Barr Asia Ltd.分析师Willer Chen表示。此举可能会“略微提振房地产需求，但我不会期望太多”。上周在标普500指数创下新高后，全球股指仅较峰值回落1.1%，而欧洲斯托克50指数则徘徊在20年来的高点附近。美股期货几乎没有变化，周一因假期休市。泰国总理赛塔·他威信（Srettha Thavisin）呼吁召开临时央行会议降息后，泰铢下跌。美元兑10国集团(十国集团)多数货币走强。周一市场休市后，美国国债收益率在亚洲市场恢复交易后上升。澳大利亚和新西兰10年期国债收益率也小幅走高。在澳大利亚，全球最大的矿业公司必和必拓集团公布的基本利润为65.7亿美元，低于市场普遍预期，并表示，尽管房地产市场疲软，但来自最大客户中国的需求依然健康。在其他企业新闻方面，Capital One Financial Corp同意以350亿美元的全股票交易收购Discover Financial Services，这将形成美国贷款规模最大的信用卡公司。降息调整利率预期仍然是外界关注的焦点。掉期目前反映出美联储在2024年降息约90个基点，而今年2月初的降息幅度超过150个基点。在欧洲，降息押注已从150个基点降至约100个基点。摩根大通资产管理公司全球市场策略师Vincent Juvyns在彭博电视台上表示：“市场已经适应了降息将晚些时候到来的想法，而且可能没有最初定价的那么重要。”他补充称，股价上涨也是“受到第四季度可观的盈利增长推动的”。市场领头羊英伟达周三公布的业绩可能为股市提供新的推动力，目前投资者正试图评估全球经济的强劲程度。该芯片巨头的市值已经超过了亚马逊，市场预计它将成为人工智能发展的大赢家。本周市场的其他潜在催化剂包括将于周三公布的美联储1月份会议纪要，以及将于周四公布的欧元区通胀数据。在其他方面，金价在周一小幅上涨至2015美元左右后几乎没有变化。在重要贸易通道红海局势持续紧张的背景下，美国WTI原油价格小幅走高。
云涌2024-02-20
龙年连传好消息！华尔街投行纷纷唱多中国股市大涨在即？
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在岸市场休市，投资者纷纷涌入在美上市的中国股票。纳斯达克金龙中国指数同期上涨逾4%，推动该指数本月迄今的涨幅接近10%。在欧洲，受中国需求影响的奢侈品牌股票上周也获得了提振。对于那些不直接持有中国公司股份的人来说，购买期权已经成为一种越来越受欢迎的交易。#2024投资策略# （图源：彭博社）政府初步报告显示，在为期一周的假期中，全国范围内的公路、铁路和航空旅行出现复苏，预示着消费者支出可能出现回升。中国内地股市周一开盘后，中国政府支持经济的下一步举措将成为外界关注的焦点。第一个值得关注的数据将是周二有关五年期贷款优惠利率的决定，根据经济学家的一致预测，该利率可能下调10个基点。（图源：彭博社） 2. 在经历了2024年糟糕的开局后，对中国股市的信心似乎正在改善。摩根大通(JPMorgan)在上周五的一份研究报告中表示，前景正变得“越来越积极”，投资者应该转向“冒险”交易，增持中国股票。包括Wendy Liu和Marko Kolanovic在内的策略师表示，摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数目前低于该银行在看跌情况下设定的年终目标56点，这意味着买入机会。他们写道:“如果产能过剩行业的股票发行确实受到限制，可再生能源和新能源汽车生态系统的主要参与者应该会受益。”他们补充称，春节前被活跃基金净卖出最多的互联网股，如腾讯(Tencent)、阿里巴巴(Alibaba)和美团(Meituan)，也可能出现资金流向逆转。 3. 在中国度假期间，全球投资者一直在抢购廉价期权，以对冲人民币跌幅大于预期的风险。法国兴业银行上周三建议客户利用“多年低点”的价格，买入三个月期美元/人民币风险逆转，以防范美元/人民币升穿7.25。这家法国银行说，人民币的低波动性主要是由于中国央行的中间价，过去几个月人民币中间价没有太大变动，但未来可能面临越来越多的挑战。随着美国消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)上月显示出通胀势头，花旗集团(Citigroup)、法国兴业银行(Societe Generale)和前财长萨默斯(Larry Summers)都在告诉投资者，要为美联储加息的可能性做好准备，而不是基本已被市场消化的降息。人民币的贬值压力看来将持续下去。
市场焦点2024-02-20
彭博：中国股市年后“开局平淡”，给北京增加采取更多行动的压力
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元）的内地股票。全球基金一直在选择退出中国股票，并在印度和日本等其他市场寻找替代品。除了已经实施的存款准备金率下调之外，交易员还希望看到货币和财政领域的进一步政策支持。由于央行试图保护人民币免受波动影响，中国周日没有降低关键政策利率。一些经济学家预计商业银行周二将降低贷款优惠利率。沪深300指数中的科技股周一表现突出。寒武纪科技公司(Cambricon Technologies Corp.)和中际旭创科技有限公司(Zhongji Innolight Co.)股价上涨超过16%，原因是与人工智能相关的中国公司对OpenAI推出的名为Sora的新系统做出了回应，该系统可以创建逼真的视频。医疗保健股跌幅最大。在香港，恒生中国企业指数收盘下跌1.3%，结束了三天的上涨势头。金利丰证券研究部执行董事Dickie Wong表示：“在农历新年假期的强劲数据公布之后，今天香港市场出现了一些获利了结，例如澳门赌场运营商。”Wong补充道，五年期贷款优惠利率可能会降低。美国银行对基金经理的最新调查显示，做空中国股票正变得越来越受欢迎，这是几个月来第二大热门交易。三分之一的受访者表示，如果他们看到更积极的财政政策来提振房地产行业，他们将增加配置。因此，在3月份重要的两会之前出现的任何刺激迹象都将受到密切关注，届时领导层将宣布经济增长目标和发展目标。 Forsyth Barr Asia Ltd. 分析师Willer Chen表示：“就游客消费数据而言，大部分增长来自交通数据，如果你看看平均支出，紧缩政策仍然存在。”
Linlin2024-02-20
做空中国股市越来越受欢迎！春节旅游数据乐观，港股却遭获利回吐
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美国银行对基金经理的最新调查显示，做空中国股票正变得越来越受欢迎。数月来，做空中国股票一直是第二大热门交易。三分之一的受访者表示，如果看到更积极的财政政策来提振房地产行业，他们将增加自己的配置。因此，在3月份关键的年度会议(领导层将在会议上宣布经济增长目标和发展目标)之前出现的任何刺激迹象都将受到密切关注。 “就游客消费数字而言，大部分的增长来自交通流量，如果你看看平均支出，紧缩仍然存在，”Forsyth Barr Asia Ltd.分析师Willer Chen表示。
风起2024-02-19
今日中国低能量回归！美联储降息押注不到100点本周欧美都有大事
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美国银行对基金经理的最新调查显示，做空中国股票正变得越来越受欢迎。数月来，做空中国股票一直是第二大热门交易。三分之一的受访者表示，如果看到更积极的财政政策来提振房地产行业，他们将增加自己的配置。因此，在3月份关键的年度会议(领导层将在会议上宣布经济增长目标和发展目标)之前出现的任何刺激迹象都将受到密切关注。债券市场表现低迷，受美国假期影响，没有美国国债的现货交易。上周五，由于服务业成本大幅上升，生产者价格指数上升，两年期国债收益率上升7个基点，至4.65%。美元兑10国集团多数货币走弱。美元上周二升至11月中以来最高位104.97，此前数据显示美国1月通胀强于预期，令投资者降低对美联储今年降息次数的预期。但在数据显示上月零售销售下滑后，该指数周四下滑。荷兰国际集团(ING)全球市场主管Chris Turner表示：“理论上，上周对美元来说应该是不错的一周，但美元并没有真正守住涨幅。我们是否正在接近美联储周期定价正确的临界点？” 大宗商品方面，油价从三周高位回落，因对需求前景的担忧挥之不去，抵消了持续的中东紧张局势。金价连续两天上涨。对中国经济的担忧也导致铁矿石价格在连续5天上涨后下跌。
厉害啦2024-02-19
【直击亚市】中国乐观情绪昙花一现！市场恐屈服美联储降息预期，中东冲突还在继续
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300指数从跌势中反弹，而在香港上市的中国股票仍处于守势。早些时候中国春节假期期间强劲的旅游数据表明，尽管整体经济在通缩和房地产危机中挣扎，但消费仍在加速增长。#亚市直击# 除了已经采取的降准措施外，交易员们目前正在寻找中国在货币和财政领域的进一步政策支持。周日，中国国务院总理李强呼吁采取“务实和有力”的行动来提振国家对经济的信心。 “对于恒生中国企业指数来说，我认为在连续三个交易日上涨后出现回落是正常的，今天香港市场出现了一些获利回吐，”Kingston Securities Ltd.的研究执行董事Dickie Wong说，“接下来要关注的是五年期贷款优惠利率的可能下调。”Wong补充道。他指的是中国将于周二公布的抵押贷款参考利率。对中国经济的担忧也导致铁矿石价格在连续5天上涨后下跌。其他方面，日本东京股指上涨，银行股领涨。日经225指数下跌，任天堂拖累最大，但该指数仍接近1989年的创纪录收盘水平。上周五在标准普尔500指数下跌0.5%之后，美国股票合约今日小幅攀升。在美国，假日期间没有美国国债的现货交易。上周五，由于服务业成本大幅上升，生产者价格指数上升，两年期国债收益率上升7个基点，至4.65%。日元兑美元汇率升至约150关口，美元兑10国集团部分货币走弱。中国央行周日将一年期政策性贷款利率维持在2.5%不变，同时向金融体系注入少量资金，此后人民币汇率基本没有变化。由于对需求前景的担忧挥之不去，抵消了持续的中东紧张局势，油价从三周以来的最高水平下滑。金价连续两天上涨。美国和全球股市尚未对本月美债的抛售做出反应，一连串好于预期的经济数据促使交易员们大幅调低曾经激进的降息押注，以至于他们的预期现在正接近美联储今年降息75个基点的预测。掉期定价显示，2024年的降息幅度约为90个基点，而今年2月初的降息幅度预测超过150个基点。以David Kostin为首的策略师在给客户的一份报告中写道，高盛集团预计美国股市的反弹将持续下去，随着经济的弹性推动公司利润增长，标准普尔500指数到年底将达到5200点。这一新目标意味着该指数将较上周五收盘上涨3.9%。在摩根大通资产管理公司看来，在今年年初以来“更为健康”的市场势头下，美国股市的定价是完美的。 “市场已经适应了降息将晚些时候到来的想法，而且可能没有最初定价的那么重要，”全球市场策略师Vincent Juvyns在彭博电视上说。他补充说，股价上涨也是“受到第四季度可观的盈利增长的推动”。本周，交易员将密切关注欧洲的通胀数据，以及英伟达、矿业巨头必和必拓和力拓的收益，以帮助衡量全球经济的健康状况。与此同时，卡塔尔外交部长说，中东冲突恐持续下去，因为旨在确保以色列和哈马斯停火和释放人质的谈判没有如预期那样取得进展。
云涌2024-02-19
华尔街投行：投资中国本土芯片公司有巨大机会！
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一些分析师认为，尽管很多人都在极力避开中国股票，但有些分析师建议客户考虑中国本土的芯片公司。这其中包括巴克莱银行和桑福德伯恩斯坦等华尔街公司。他们指出，像南京中微半导体科技股份有限公司和海光信息科技有限公司等芯片公司可能有一天会像美国同行公司（如应用材料公司和超微半导体公司）一样著名。理由很简单：美国限制获取尖端半导体技术的努力将促进中国国内芯片行业的发展，以求生存，并为本土企业创造巨大机会，这些企业的投资将在未来几年获得回报。华新资本总裁孙建波表示：“这是一个充满投资机会的行业，可以让早期投资者找到市场上的最终幸存者。随着更多资源投入到这个行业，一些本土公司将会蓬勃发展。” 鉴于自2021年2月以来，中国和香港股市市值已蒸发约6.5万亿美元，对经济疲软和地缘政治紧张局势加剧的担忧动摇了对中国股市前景的信心，这一前景似乎前景黯淡。美国及其盟国加强对高级芯片出口限制的努力，其中包括像英伟达制造的用于人工智能计算的芯片，以及用于生产这些芯片的设备，比如荷兰ASML Holding NV公司制造的机器。对包括华为技术有限公司和中芯国际集成电路制造有限公司在内的企业实施了各种措施。作为对此的回应，中国已经投入了超过1000亿美元的资金，努力创建能够填补这一空白的国内供应商。伯恩斯坦的首选之一是南京中微半导体科技股份有限公司，该公司被认为是与美国应用材料公司最相似的公司。作为中国最多元化的半导体制造设备生产商，据伯恩斯坦的分析师所说，该公司有望迅速获得本地市场份额。报道还提到了另一家受欢迎的公司海光信息科技有限公司。这家总部位于北京的公司曾经拥有使用AMD技术制造服务器芯片的许可，直到2019年6月被美国政府中止。尽管如此，海光信息科技有限公司在开发自己的产品方面做得不错，并将受益于将中国数据中心转换为本地芯片的推动。根据彭博社编制的分析师估计的平均数据，预计南京中微半导体科技股份有限公司的销售额将在2024年增长约三分之一。与之相比，应用材料公司的收入预计将增长1%，而其年收入约为南京中微的10倍。过去12个月中，海光信息科技有限公司在中国上市的股票上涨了36%，与纳斯达克100指数的涨幅40%相当，但表现不及其美国同行公司超微半导体公司的110%的涨幅。而南京中微的股价在此期间下跌了2%。巴克莱的分析师表示，中国计划到2025年实现芯片消费的70%自给自足的雄心勃勃的计划遇到了困难。他们写道，中国减少对进口的依赖的推动仍然“是一个漫长旅程的开端”。但是，随着政府投入数十亿美元用于本地生产，中国生产商的作用正在增加，产量预计将在5到7年内翻倍。
阿泰尔2024-02-16
看好中国救市成功！美媒：交易员正抢购“它” 押注A股将迎来触底反弹时刻
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彩票，可能会带来丰厚的回报。”他表示，中国股票的表现越差，从风险回报的角度来看，它就变得越有吸引力。 (来源:Bloomberg) 随着中国领导层热衷于阻止股市抛售，ETF期权的押注证明至少有一些投资者正在注意到这一点。即使大多数交易者都羞于直接购买股票，并且许多交易者都在积极避免购买股票，但期权提供了一种最大化利润同时，也最小化潜在损失的方法。此外，由于一些中国当地金融市场因农历新年假期而休市，美国的ETF仍在交易。过去三年来，中国股市一直是全球表现最差的股市之一，原因是长期的新冠疫情封锁、科技和教育等领域的监管打压，以及不断蔓延的房地产危机削弱了投资者的信心。仅今年一年，在香港上市的内地股票指数就下跌了近7%，尽管该指数周三在农历新年后重新开盘时上涨了1.5%。价值42亿美元的iShares China Large-Cap ETF看涨期权交易量，上周飙升至一年多以来的最高水平，这通常表明投资者对看涨资产的兴趣。专注于中国的200亿美元美国上市ETF市场也出现了类似的趋势，这至少在一定程度上是由担心错过任何潜在复苏机会的交易员推动的。随着中国加大对国内卖空的限制，选择国家购买中国最大银行的股票，甚至更换中国证券监管机构负责人，期权活动有所增加。中国还表示，正在购买本地上市ETF的股票。尽管看涨期权交易量在假期淡季期间有所回落，但交易员仍在寻找下一个推动股价波动的催化剂，即使投资者的总体情绪仍然不佳。有时，中国的刺激承诺会带来市场的短暂上涨。在最新一轮措施的推动下，FXI上周涨幅达到4.4%，尽管今年迄今仍下跌5.7%。由于美国总统大选等风险持续存在，短期合同的购买量增加最多。在未平仓合约最多的10份FXI合约中，有9份是在2月和3月到期的看涨期权，允许持有人购买22至30美元之间的股票。举例而言，Evercore ISI建议客户买入3月28日到期的FXI看涨期权，以利用中国股市的低估值。这为交易者提供了从现在到3月份期间押注更多刺激措施的途径，届时北京将召开全国人民代表大会，高盛集团也大力宣传中国资产的期权交易。 Evercore股票、衍生品和量化策略高级董事总经理朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示：“看涨期权的波动性并不昂贵，但却是发挥这一主题的绝佳方式。风险有限，理论上回报无限。” 然而，美国前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)领导下的中美关系紧张记忆，让人们对临近美国总统大选的时间范围的押注望而却步。在另一项密切跟踪的指标中，FXI的一个月看跌期权与看涨期权偏差在最近几周出现了数次反转，押注上涨的期权成本高于看跌合约。 TD Cowen股票衍生品策略主管Ling Zhou认为，这表明交易者一直在利用期权来捕捉反弹。 (来源:Bloomberg) 他预计交易员将为未来一年中国股市的大幅波动做好准备，并指出，与追踪标准普尔500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust相比，FXI一年期期权的成本处于10年来的高位。 Global X Management Co.新兴市场策略主管马尔科姆·多尔森(Malcolm Dorson)表示：“购买看涨期权是一种无需投入大量资金即可获得风险敞口的方式。”
圈内人2024-02-15
华尔街转舵：竭力避开中国股票，投资者利用悲观情绪投资
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此同时，美国银行最新的调查显示，做空中国股票正变得越来越多，是几个月来交易量第二大的交易，仅次于做多所谓的七大科技公司(Magnificent Seven)。在房地产危机、通货紧缩、经济增长放缓和年轻人失业率上升的背景下，在华尔街和其他地方，投资者对中国市场的兴趣正在逐渐消失。仅今年一年，MSCI中国指数就下跌了近7%，比2021年的峰值低了近60%。（中国与其它新兴市场分歧扩大，来源：彭博）墨尔本IG Markets Ltd.的新兴市场分析师Hebe Chen说:“过去三年，在不同领域的混乱中，怀疑情绪不断增长，最近的市场和经济动荡充分暴露了这种怀疑情绪。” 最近，悲观情绪愈演愈烈，市场参与者不仅将投资组合转移到国外，还利用悲观情绪进行投资。 Direxion的ETF，即Direxion Daily MSCI Emerging Markets ex China Bull 2X Shares（股票代码 XXCH），于2月7日开始交易。去年全球最畅销的新兴市场基金是 iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF (EMXC)，根据彭博汇编的数据，到目前为止，该基金的资产规模已接近100亿美元。接受美银调查的受访者中，有三分之一的人表示，如果看到中国出台更积极的财政政策提振房地产行业，他们将增加对中国股票的配置。这些受访者在全球拥有5680亿美元资产。采取防御措施目前，被授权投资中国股票的基金经理正在尽其所能减少潜在损失。巴林银行中国香港股票主管William Fong在一份客户报告中写道，巴林银行持有的中国股票“定位于防御性和收益性资产，因为这些资产的波动性较低，且当前估值具有吸引力”。他说:“资本没有在整个经济中得到有效配置，这是政府机构在未来一年需要改善的一个关键领域。我们正在监测最近推出的政策的影响，比如放宽购房资格，以及旨在刺激消费的新举措。” 美银说，在截至2月7日的一周内，投资于中国股市的基金获得了创纪录的198亿美元，这可能是由政府支持的投资者推动的。然而，MSCI中国指数今年以来仍处于下跌状态。 GlobalData TS Lombard主管Davide Oneglia表示，中国投资组合流动的“大放松”才刚刚“开始”。他补充说，中国政府采取的一系列措施有所帮助，“但结构性驱动因素将继续主导整个金融周期。”
Sissi2024-02-15

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