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中国经济重大信号!彭博:中国出口繁荣也难阻2025年最糟季度的到来
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脱节现象。 (截图来源:彭博社) 随着
中美
贸易紧张局势升级,投资、工业产出和零售额的疲软正在削弱创纪录的海外销售带来的增长势头。 根据彭博调查的预估中值,中国国家统计局将于下周一公布数据显示,第三季度国内生产总值(GDP)同比增长4.7%,低于前三个月的5.2%。 彭博社调查并显示,预计中国9月份零售额增长3%,工业增加值增长5%,这两项增速都将创下今年以来的最低水平。分析师还预计房地产和固定资产投资将进一步恶化。 彭博社指出,中国上季度展现出的经济脆弱性将为在北京召开的中共中央政治局常委会议定下基调。此次会议将为中国2026-2030年发展路线图的优先事项提供线索,世界各国政府和投资者都呼吁中国实现经济再平衡,以国内消费为导向。 法国兴业银行(Societe Generale SA)分析师Michelle Lam和Wei Yao在一份报告中表示:“鉴于关税风险上升以及传统行业投资回报下滑,政策制定者越来越一致地认为刺激消费至关重要。” 他们补充说:“设立消费增长目标将释放出更强烈的政策决心信号。” (截图来源:彭博社) 在特朗普(Donald Trump)再次当选美国总统后,中国级官员已表示将更加重视消费,并在教育和就业等领域加大支出力度。迄今为止,他们采取的措施相对谨慎,尚未设定具体的消费目标。 根据世界银行(World Bank)的数据,目前中国居民消费占GDP的比重约为40%,低于全球平均水平的56%,甚至远低于高收入国家近60%的水平。 国际货币基金组织(IMF)本周维持对中国今年经济增长4.8%的预测不变,并预计2026年经济增速将放缓至4.2%,这一预测与彭博社调查的经济学家的预测中值一致。 但IMF也警告称,“中国的前景依然疲软”,并表示“房地产投资持续萎缩,而经济正徘徊在债务通缩周期的边缘”。
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tqttier
10-17 14:42
夏洁论金:黄金单边攀升走势分析及止损止盈操作建议
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: 1.地缘政治与避险情绪:
中美关系
恶化直接引发市场恐慌,叠加俄乌局势紧张,持续刺激黄金的避险属性;美国本土信贷危机爆发,进一步加剧市场对风险资产的规避,资金持续流向黄金这类避险品种。 2.美国政策与数据影响:美政府关门导致经济数据(如非农、通胀等)无法公布,美联储失去调整政策的关键参考依据,市场对“降息可能性增加”的预期升温,压低美元与美债收益率,直接利好黄金;同时,政府关门本身也加剧了市场对美国经济稳定性的担忧,间接推涨黄金。 3.市场行为驱动:散户对“整数关口+*位”的抄顶热情高涨(如4300关口),反而成为机构收割的对象——机构借突破关键关口(如4300)之机推涨,形成“突破后惯性拉升”的走势,进一步强化多头趋势,导致“抄顶必被埋”的短期规律。 二。黄金技术面分析 1.近期走势概况 周度走势:本周自4002一线启动上涨,截至今日早间最高触及4379,累计涨幅近380点,整体呈“单边强势攀升+中途震荡崩盘后快速回弹”的特点,多头趋势极强且未出现明确反转信号。 日内走势:昨日(周四)从4199低点攀升至4330,今日(周五)高开4333后冲高4379,中途虽有崩盘(如4379→4343),但回弹速度极快,“崩盘不延续、破高成常态”成为短期核心节奏。 2.关键点位说明 阻力位:核心阻力为4379(今日早间高点)、4400、4430-4440.其中4400是市场核心心理整数关口,一旦破位,大概率会因“惯性效应”冲高至4430-4440;4379则是今日短期多空争夺的关键,站稳后才会向4400发起冲击。 支撑位:核心支撑为4343(今日早间崩盘低点)、4250-4230、4200.若出现深崩,首要关注4343支撑力度,破位后下看4250-4230;若该区间失守,极端情况下可能冲击4200(本周上涨起点附近)。 分水岭:4300是当前多空情绪的关键分界点。昨日突破后从“阻力位”转化为“支撑位”,若回踩不破4300,多头趋势仍具延续性;一旦跌破,可能引发短期恐慌性抛售。 3.技术面现状 超买状态:短期380点的快速涨幅已使黄金处于严重超买,“崩盘是必然事件,但崩盘时机无法精准预判”;且历史走势显示,崩盘后往往伴随快速回弹(如昨日4291→4261后再冲4298),空头难以形成有效趋势。 技术指标失效:传统技术面工具(如均线、MACD、布林带等)参考性极低,走势更多由机构控盘与市场情绪主导,“双杀多空”(冲高诱多后崩盘、崩盘诱空后拉涨)成为主要操作陷阱。 三。黄金操作建议(策略具有时效性,更多实时布局策略在钉钉实盘群内部公布。) 1.仓位与止损原则:严格执行轻仓操作(建议仓位不超过总资金的5%),避免满仓博弈;所有操作必须带止损,止损点位需贴合关键支撑/阻力(如做多止损在4343下方,做空止损在4379上方),防止因“极端波动”导致爆仓。 多空策略选择: 2.不盲目抄顶:尽管黄金超买,但散户抄顶热情已多次被机构收割,4400关口前不建议主动做空;若需尝试做空,需等待“破高后滞涨信号”(如4430-4440附近出现长时间横盘、量能萎缩),且必须严格带止损。 谨慎追多:多头强势但波动剧烈,追多需在“小幅回调后”进场(如回调至4350-4360区间,参考今日早间崩盘低点4343支撑),不追涨至日内高点(如4379附近),避免陷入“冲高即崩盘”的陷阱。 3.特殊风险提示:今日为周五,需重点防范“突发百点跌幅”。若黄金跌破4343且15分钟内无法回弹,需果断离场观望,不扛单;若突破4400,也需警惕“惯性冲高后的快速崩盘”,盈利后及时止盈,不贪心持仓。 套单处理方法: (一)根据持仓状况处理 轻度套牢:可利用反弹行情解套出局,或逢高减仓以降低持仓风险。 高位套牢:建议逢高部分减仓,为后续行情保留资金灵活性与心理优势。 (二)根据技术位置处理 高位套单:若买入价处于明显高位,应立即止损以控制风险。 中位套单:可暂时观望,待行情反弹至高位区域解套或减仓以降低损失。 低位套单:无需急于止损,可在价格止跌企稳后于重要支撑位补仓,通过摊薄成本在反弹中逐步解套。 (三)根据趋势方向处理 上升趋势:无需止损,耐心持仓等待行情回升,甚至有望实现盈利。 震荡趋势:耐心等待价格进入震荡高位区域,一旦解套或损失可控时果断离场。 下跌趋势:确认趋势形成后立即止损,切勿心存侥幸,避免深度套牢。 结语: 一篇文章的指引或许有限,但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例,却仍受亏损困扰,这往往是因过度综合复杂策略所致,而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考,不如专注跟随专业思路:建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系,方能实现稳定盈利。积少成多并非难事,关键在于科学规划与严格执行。 【投资有风险,入市需谨慎,建议仅供参考;本文夏洁论金原创,用心写好每一篇分析,传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭,读者请擦亮眼甄别,尊重原创!】 没有不成功的投资,只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友,欢迎添加:微信MACD1828获或识别下图二维码加本人钉钉,获得最新资讯; (以上文章由夏洁论金原创,转载请注明出处。夏洁论金温馨提示,投资有风险,入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点,不作操作依据,据此操作风险自担)
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夏洁论金
10-17 13:36
金价惊现逾100美元巨震行情!接下来如何交易?FXStreet高级分析师金价分析
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t) 本周迄今金价大幅上涨8%,主要受
中美
贸易紧张局势再起以及美联储降息后鸽派立场增强的背景下美元大量卖盘的推动。金价有望连续第九周上涨。 美国彭博社称,美国总统特朗普宣布美国目前与中国陷入贸易战,这引发人们对全球经济长期受损的担忧,这可能会增强黄金的避险吸引力。 交易员目前押注美联储将在10月降息25个基点,12月再降息一次,机率分别为98%和95%。黄金本身不生息,在低利率环境下通常表现良好。 黄金技术分析 Mehta指出,黄金的短期技术前景大致保持不变,14日相对强弱指数(RSI)在极端超买区域内延伸,目前接近87.50。 向下看,Mehta称,金价短期支撑位于上升通道阻力转为支撑位的4243美元/盎司。如果金价跌破这一水平,卖家可能会向实际的通道支撑位4095美元/盎司施压。 Mehta表示,上升通道的自然趋势是向下突破,因此,日收盘价低于4095美元/盎司可能确认看跌突破,开始向3950-3900美元/盎司的支撑区域进行新的修正,该需求区域是21日简单移动平均线(SMA)和10月1日和2日的高点所在。 (现货黄金日线图 来源:FXStreet) 另一方面,Mehta补充道,如果买家收回控制权,金价将不可避免地重新测试4379美元/盎司的历史高点。在此之后,4450美元/盎司心理价位和4500美元/盎司整数价位将是他们接下来关注的目标。 北京时间13:09,现货黄金报4369.95美元/盎司。
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风枫
10-17 13:32
Moneta Markets 10月17日市場分析,美聯儲預警下行風險,日本央行田村促政策回归中性
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性較上周已有明顯惡化。他特別提到,近期
中美
關係的新動向可能成為影響全球經濟前景的重要變數,提醒決策者必須“重新評估並納入可能出現的新尾部風險”,以防範突發性衝擊對經濟穩定造成的影響。 日圓位面:日本央行政策委員田村直樹,被視為最為鷹派的決策者之一。在9月會議中投票支持加息25個基點,並再次呼籲儘快推動貨幣政策回歸中性立場。他在最近發言中強調,目前的利率水準“依然顯著低於中性區間”,而此前一次加息對國內經濟“幾乎未造成實質影響”。田村警告,若長期維持過度寬鬆的政策,未來可能積累不穩定因素。時,他承認,美國新的關稅政策可能給自身經濟帶來壓力,也可能間接影響日本。但他強調,從風險管理角度出發,日本央行必須更接近中性利率水準,以增強政策的靈活性與前瞻性。 技術分析:從技術圖形來看,美元兌日元在153.26下方繼續整理,短線維持中性格局。下方支撐依然集中在149.95一線,該位原為前期阻力,現已轉化為關鍵支撐。若匯價上破153.26,整體趨勢轉為上行趨勢。相反,若匯價跌破149.95,則回檔壓力將加大,下一目標或指向55日均線附近(目前約148.58)。 美元兌日圓匯率受多種因素的綜合影響,包括經濟資料、貨幣政策、全球事件和技術分析。交易者需密切注意這些因素,並優化自己的決策。 同時提醒所有交易者,外匯市場具有高度的不確定性,匯率可能隨時發生變化。 (請注意:Moneta Markets資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人,且僅提供參考價值,不具備任何現實層面指導意義。)
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Moneta Markets亿汇
10-17 13:18
美国地区银行“次贷危机”重演?华尔街激辩:个例、“蟑螂说”和危机自我实现
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。部分与区域银行自身的疲软有关,部分与
中美
之间贸易紧张关系有关,部分与融资市场压力的担忧有关。 Aptus Capital Advisors的David Wagner认同孤立事件的说法,称破产和欺诈在市场中并不罕见,不一定就会演变成系统性风险。 Janney Montgomery Scott的Timothy Coffey指出,要判断其带来更系统性的影响,还需要观察私人信贷对受保银行的潜在风险和经济疲弱导致的信贷质量下降。 针对Zions事件,Truist分析师David Smith试图从原因上找寻依据:如果这些贷款是因为欺诈而出现坏账,这在信贷方面究竟是好事还是坏事? Smith仍表示,不管怎样,近来商业银行的商业信贷已经出现太多的偶发性事件,以至于投资人“先卖后问”。 富国银行分析师Timur Braziler补充道,当信用风险上升时,抛售整个板块后就会得到问题的答案。 Braziler还提到了一种“危机自我实现”的可能,并指出这才是核心问题、以及是投资人试图厘清的关键。欺诈行为在历史上往往具有极强的特殊性和个别化,但如果我们目前正身环境之中,即更多不法分子浮出水面,使得欺诈成为更突出的问题,这会意味着什么? 原文链接
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TradingKey
10-17 13:03
easyMarkets易信:趋势未改,风险未歇:2025年10月黄金基本面与技术面深读
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对避险需求形成“底噪式”支撑。 3.
中美
贸易紧张骤然升温。 10月中旬,贸易摩擦阴影再起:美国方面宣布对所有中国输美商品拟加征100%惩罚性关税,并计划对关键软件出口实施更严管制,作为对中国稀土及相关设备出口限制的回应。中国方面严正回应并强调该举措损害利益与供应链稳定。尽管双方表态不愿局势失控,但关税威胁本身足以显着抬升市场不确定性,成为金价再次走强的重要触发。消息落地后,美元短线承压、风险情绪收缩,黄金避险属性再度被强化。 10月地缘因素对金价的净效应呈“先抑后扬”:月初中东停火压降避险溢价,随后俄乌胶着与
中美
摩擦升级重燃避险需求,金价连创新高。更深层看,全球风险点的交替出现,促使央行与机构投资者将黄金视作结构性对冲工具,央行购金与ETF增持形成中长期底部支撑。 (三)相关市场联动 1. 原油。 10月油价整体震荡。月初因中东供给顾虑小幅走强;随着停火达成与美国库存意外大增,供给宽松预期压制油价,布伦特与WTI中旬双双探至数月低位(布油曾下探至61.5美元/桶附近)。油价走弱削弱通胀压力并巩固宽松预期,间接利多黄金。同时,油价下行也传递出增长担忧,与黄金避险走强相互印证。 2. 股市。 全球股市10月表现分化,股金间呈现“跷跷板”与阶段性“同涨”并存的特征。月初在停火与风险偏好修复下,美股科技领涨、纳指创新高,部分龙头大幅走强;中下旬随贸易摩擦与增长忧虑升温,股市震荡回落,黄金逆势重拾升势。值得注意的是,流动性宽松背景下,部分交易日出现“股金同涨”,提示在“宽松—风险对冲”双逻辑驱动下,黄金与股市的相关性具有阶段性与条件性。 3. 汇率与债市。 10月上半月,美元一度受避险支持走强,对金价形成短压;随后随着偏鸽论调与风险修复,美元回落、黄金上行动能释放。美债作为传统避险资产在本月亦获资金流入,中长期收益率下行,降低持金机会成本。2年—10年美债利差重新转正至约50个基点,被部分投资者视为衰退预警信号之一。在“配债防守”的同时,机构亦增加黄金权重以实现组合层面的多元对冲。 4. 其他贵金属。 白银与黄金同涨并创阶段新高,现货白银一度突破52美元/盎司,为2011年以来首次,年内涨幅超过75%,相对跑赢黄金。伦敦白银市场出现流动性紧张与区域性挤仓迹象,反映贵金属板块避险与配置需求的广谱强化。 在10月的多重事件驱动下,资产间联动呈现出典型“避险轮动”特征:风险资产承压时,黄金与美债受益;而在局部风险缓释或美元阶段走强时,金价出现技术性回撤。值得强调的是,在全球货币宽松、央行购金与“去美元化”趋势的中期框架下,黄金与其他资产的弱相关乃至反相关属性进一步凸显,组合分散化价值增强。 二、技术面分析 (一)价格结构与形态 自7月至10月,黄金日线延续强势上行并屡创新高。10月初运行于3950美元/盎司附近,快速突破4000美元心理关口;7—8日受避险买盘推动冲至4060美元附近后,因中东停火出现短暂回撤,9—10日回落试探4000美元关口,完成对前期突破的“动能消化”。随后在偏鸽宏观与贸易不确定性升温的叠加下,11—15日连续五日收涨并刷新纪录,15日盘中突破4200美元、最高触及4218美元;16日再立新高。形态上,高低点持续抬升、趋势线稳定上行、创新高伴随回调浅、无典型反转形态,显示多头控盘依旧。总体逻辑为:“趋势未改前,阻力最小方向仍向上”。 (二)关键价位(支撑/阻力) 支撑: 4000美元:整数位与多次回档承接区,已由“突破位”转化为“强支撑”,为多头防守重心。 4020—4040美元:对应4000上破后的整理平台与中旬回撤低点区,短线技术支撑密集。 4115—4120美元:中旬高位震荡平台支撑区,短线多头防线。 3900—3920美元:若深度回调,此区与50日均线共振构成强支撑带,除非出现极端利空,短期难有效跌破。 阻力: 4230—4260美元:历史高位密集成交区,高位震荡易反复。 4300美元:整数关口与阶段目标位,多空博弈或加剧,有效上破将打开更高空间。 4400美元:机构年内目标位集中区,突破将强化趋势延伸预期。 延展目标:在基本面持续共振下,4500/5000美元可作为中期情景测算阻力,短期仍取决于催化剂与增量资金。 (三)指标与趋势信号 均线系统。 各周期均线多头排列,20日均线为短线第一支撑,50日与200日均线保持上行斜率,年中已形成50日上穿200日的“黄金交叉”,趋势延续信号明确。 RSI。 日线RSI在10月中旬一度升至80以上,进入超买区并出现短周期顶背离,提示短线涨势需通过横盘或小幅回撤降温。当前RSI虽自峰值回落,但仍位于多头区间;若跌破50并持续下行,应警惕动能衰减与趋势波动加大。 MACD。 维持零轴上方运行,正柱扩大、动能充足;盘整阶段仅小幅收缩,未出现明显熊背离。若后续出现快慢线死叉与柱体翻绿,将构成趋势转弱的前置警报。 布林带与K线。 布林口径扩大、价格多次贴上轨但未显着“脱轨”,显示有序推进与阶段性获利回吐的节奏共存。K线以中大阳主导,小阴线回撤后多被续涨吞没,量能虽放大但尚未出现“价量齐升”的极致放量,提示上涨更多由存量资金驱动,后续进一步加速仍待增量资金配合。 技术上维持强势多头格局,尚无明确反转信号;短线处于高位整固期,关注是否出现“先横后转”的典型节奏。若跌破前次回撤低点并形成下降结构、或关键均线失守,同时配合RSI/MACD弱化,将提示阶段性风险。 三、未来展望 (一)中短期情景 1. 上行动能延续的条件。 宽松预期深化:若10月与12月如期降息,且市场对明年继续降息的预期巩固,实际利率与美元或进一步承压,黄金受益。 央行与机构配置:多国央行年内持续净增持黄金,战略对冲属性提升;全球黄金ETF年内录得显着净流入,机构将黄金作为组合保险工具的倾向增强。 风险事件催化:若通胀温和与就业走弱持续,叠加地缘或贸易突发冲击,金价存在挑战更高目标位(4300/4400/4500美元)的可能。 2. 下行与修正风险。 技术性超买:短期易触发100—200美元级别的健康回撤(回踩4000乃至3800一带),以释放浮筹与重塑上行动能。 风险缓释:若中东停火巩固、俄乌出现停火迹象、或
中美
摩擦缓和,避险溢价下降将对金价构成阶段压力。 通胀与政策再评估:如通胀超预期反弹或薪资加速,市场将重新定价降息路径,美元与实际利率回升压制金价。 美元的阶段性反弹:在全球金融波动或他国风险事件时,美元“全球锚”属性仍可能导致避险资金回流美元并压制黄金。 3. 基准判断。 中性偏多。预计11月起金价以高位震荡偏强为主:先行通过横盘/小回撤整固超买,再在新的政策或地缘催化下寻求上行。总体趋势虽可能放缓,但未见逆转迹象,波动率或较前期放大。 (二)关键事件与时间窗 美联储动向:关注11月中旬前后进入静默期的官员密集讲话与12月年内最后一次议息会议。会后声明与记者会措辞将决定“降息路径/节奏/幅度”的再锚定。 通胀与就业数据:关注非农与CPI(的公布与预期差。零售销售、PMI等高频指标亦影响风险偏好与避险需求。 地缘政治:中东和平进程的推进与否、俄乌战事的演进、以及
中美
经贸与科技摩擦的变化,均可能成为金价的快速触发器。 主要央行政策与汇率:ECB政策取向、BOJ政策边际调整、人民币汇率趋势等,通过汇率与跨资产渠道影响黄金边际定价。 美国财政与政治周期:预算谈判、政府关门与债务上限等财政不确定性,叠加大选临近的政策噪音,均是潜在的避险溢价来源。 四、普通投资者策略建议 1. 纪律建仓、避免追高。 年内金价涨幅可观,情绪亢奋时切忌重仓追涨。建议以分批/定投方式平滑成本;既有高位仓位可逢高部分止盈,锁定阶段性收益。 2. 强化风控、重视位阶。 短线参与者应明确交易计划与止损规则:如跌破关键支撑及时止损,收益达标后分步止盈或抬升止盈位。使用杠杆产品需更为审慎,控制敞口与回撤。 3. 资产配置视角下的黄金权重。 建议以5%—15%区间作为常规参考,根据风险偏好与市场环境动态调整。黄金宜作为“组合对冲与通胀保护”的一环,与债券、优质股权与现金流资产形成互补,而非孤注一掷。 4. 跟踪基本面变化、动态再平衡。 密切关注美联储政策沟通、通胀与就业数据、重大地缘事件。若政策转鹰或风险缓和,适度降配黄金、增加风险资产权重;若通胀再抬头或出现系统性风险征兆,适度升配黄金以强化防御。 5. 匹配期限与目标。 长期配置者更注重“保值与对冲”,可在回撤期逐步累积;短线交易者重在顺势与止损,趋势不明时谨慎观望、快进快出。无论长短,都应以计划约束情绪,避免“贪婪与恐惧”主导决策。 结语 在全球经济金融不确定性上升的时代背景下,黄金凭借“避险 + 抗通胀 + 组合分散”三重属性,处于资产配置的核心位置。对于普通投资者而言,关键在于以科学的资产配置与严格的风险管理来穿越波动:既把握黄金带来的结构性机遇,也时刻警惕驱动因子的边际变化。首要原则始终是风险可控,在此基础上追求与自身目标匹配的合理回报。 免责声明: 这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站(或文章)提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录,也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性,并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。 请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险,不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会(已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证)的执照(Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07)以及澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)的执照(easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566)。 免费电话: 4001203050 微信:easyMarketsCS 官网:https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-10-17
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易信easyMarkets
10-17 13:03
中美
突传大消息!韩媒:特朗普和习近平或在APEC会议期间对韩国进行国事访问
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时候举行。 此次APEC峰会重头戏——
中美
首脑会谈的具体日程安排也尚未敲定。外交人士普遍推测,特朗普和习近平可能于10月30日举行会谈。 韩国外交部认为,无论
中美
首脑会谈是否成行,两国领导人都将对韩进行国事访问。 另外,韩国外交部长官赵显于9月访华同中国外交部长王毅举行会谈时,曾邀请王毅在APEC峰会前访韩。 但据消息,王毅下周因国内政治日程繁忙而难以到访,中方副部长或部长助理级别官员可能会代替王毅访韩。
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tqttier
10-17 12:53
台积电2025Q3业绩电话会议分析师问答
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快速扩展其AI基础设施。 但考虑到最近
中美
之间反复的摩擦,中国是否真的能够进口NVIDIA的GPU,这是否会对你们AI的长期复合年增长率造成影响?台积电会担心这个问题吗? C.C. Wei董事长兼首席执行官 查理,说实话,我对我的客户很有信心,无论是图形芯片还是ASIC芯片,他们的表现都很好。所以,即使中国市场没有机会,我仍然认为AI的增长将会非常显著,而且正如我所说,非常积极。我对我们客户的业绩充满信心,他们将继续增长,我们会支持他们。 Charlie Chan摩根士丹利研究部 那么,即使目前来自中国的机会有限,您仍然有信心在未来几年实现 40% 甚至更高的复合年增长率吗? C.C. Wei董事长兼首席执行官 是的。 Sunny Lin瑞银投资银行研究部 恭喜您获得了如此强劲的毛利率。所以我的第一个问题是,我们应该如何展望2026年。我知道到1月份的时候应该会有更清晰的预测,但我只是想了解一下2026年毛利率趋势的一些主要方向性利弊。特别是,我们应该如何看待2026年2纳米工艺的量产对毛利率的影响? Jen-Chau Huang高级财务副总裁兼首席财务官 好的。Sunny。是的,现在谈论2026年还为时过早。但您已经提到了N2的稀释度。随着所有新节点的推出,N2在2026年会稀释我们的毛利率。但与此同时,N3的稀释度正在逐渐下降,我们预计N3将在2026年某个时候赶上公司的平均水平。 其他因素包括海外晶圆厂的稀释,这种情况将持续下去,我们之前说过,未来几年初期稀释率将在2%到3%左右。这种情况也会存在。 此外,我们都看到了今年年初剧烈的汇率波动。汇率波动幅度完全无法控制,我们不知道最终会如何。但美元兑新台币每波动一个百分点,都会影响我们的毛利率50到40个基点。以上只是粗略的估算。 Sunny Lin瑞银投资银行研究部 那么,关于2纳米,在量产的前7到8个季度,新节点通常会稀释2%到3%,这对于2026年的2纳米制程来说也是一个好的参考吗? Jen-Chau Huang高级财务副总裁兼首席财务官 是的。Sunny,让我跟你分享一下。N2 的结构性盈利能力比 N3 更好,好吗?其次,现在谈论一个新节点需要多长时间才能达到企业盈利能力的平均水平已经没有多大意义了。这是因为企业的盈利能力、企业的毛利率都在变化,而且总体来说,一直在上升。所以谈论这个意义不大,好吗? Sunny Lin瑞银投资银行研究部 明白了。没问题。这很有帮助。我的第二个问题可能是问CC的。非常感谢您与我们分享您对产能扩张和规划的看法。 我的问题是,现在云端AI的发展速度比之前的智能手机和PC等机遇要快得多。是的,我认为云端AI的需求可能也更难预测。 所以我想请您进一步说明一下,与之前的产能扩张相比,台积电现在的做法有哪些不同?您如何确保在快速提升产能的同时,仍然保持良好的风险控制? C.C. Wei董事长兼首席执行官 确实,现在很乐观,因为我认为我们正处于人工智能应用的早期阶段。所以现在很难做出正确的预测。我们有什么不同之处?有很大的不同,因为现在我们非常关注客户的客户。 我们与他们沟通,然后与他们讨论,研究他们的应用,无论是在搜索引擎还是社交媒体应用中,我们与他们交流,了解他们如何看待人工智能在这些功能上的应用。然后我们判断人工智能将会如何发展。所以这和以前相比有很大不同,以前我们只与客户沟通并进行内部研究,这是不同的。我回答你的问题了吗? Zheng Lu高盛集团研究部 我认为詹森谈到了到2030年人工智能基础设施将带来3万亿到4万亿美元的机遇,对吧?相比之下,今年的资本支出约为6000亿美元,这意味着年复合增长率约为40%。这与詹森对人工智能增长的预期类似,对吧?但对我来说,首先,我想知道的是台积电对未来5年人工智能基础设施增长的看法是什么?台积电对未来几年代币增长率的预测又是多少? 台积电过去一直引领着半导体行业和晶圆代工行业的增长,那么台积电究竟能跑赢行业多少呢?考虑到这种背景,我们能否假设台积电的AI相关收入能够跟上AI或主要云服务提供商的资本支出增长?或者,考虑到台积电可能从中获得更多价值,我们是否应该预期其增长率会更高? C.C. Wei董事长兼首席执行官 本质上我只是想知道我们预测人工智能需求的准确度有多高。我们给你一个数字,大约是40%左右是复合年增长率,不包括所有基础设施建设,也与我们主要客户的预测一致。 不仅如此,我认为,如果我们谈论代币,代币数量会呈指数级增长。我相信几乎每三个月就会出现一次指数级增长。这就是为什么我们仍然非常确信,对尖端半导体的需求是真实存在的。 正如我之前所说,我们会关注所有需求,并考虑产能扩张,我们需要非常努力地缩小差距。这就是我们现在正在做的事情。具体数字我们可能会在明年与大家分享,这样我们就能有一个更清晰的了解。 Zheng Lu高盛集团研究部 我只是想简单跟进一下。无论如何,我会把它作为我的第二个问题。我认为问题在于,代币增长似乎大大高于台积电的AI相关收入预期,对吗?所以,如果在未来几年进行复利计算,差距实际上会扩大,对吗? 这就是为什么我们所看到的台积电当前前景与潜在代币消耗之间的差异,对吧?所以差距还在继续扩大。我们该如何解决这个问题?我们真的认为这是一个重大问题吗? C.C. Wei董事长兼首席执行官 没错。代币数量呈指数级增长,远高于我们预测的台积电的复合年增长率。首先,我们的技术在不断进步。我们的客户会从一个节点迁移到另一个节点,这样他们就能在基本计算中处理更多的代币。这是一方面。 我们从一个节点到另一个节点的进展非常顺利,我们的客户也与台积电合作,不断提升他们的性能。这就是为什么我们说我们的复合年增长率约为40%或45%,而代币数量却呈指数级增长,这要归功于我们的客户和台积电技术的结合,这使得处理能力比以前更强、效率更高。我回答你的问题了吗? Zheng Lu高盛集团研究部 我明白了。所以您认为节点迁移加上客户设计变更能够满足代币消耗的指数级增长吗? C.C. Wei董事长兼首席执行官 是的。 Chia Yi Chen花旗集团研究部 感谢CC分享您对台积电AI产能规划战略的看法。我认为,除了非常强劲的先进节点需求外,像CoWoS这样的先进封装技术也是您的AI客户目前关注的重点之一。我记得台积电此前也计划在亚利桑那州扩建先进封装技术。 您能介绍一下最新情况吗?另外,目前的需求非常紧张。台积电会与你们的OSAT合作伙伴更紧密地合作,以同时满足强劲的需求吗?这是我的第一个问题。 C.C. Wei董事长兼首席执行官 好的。我们已经宣布了在亚利桑那州建造两座先进封装工厂的计划,以支持我们的客户。但与此同时,实际上,目前我们正在与一家OSAT合作,这是一家大公司,也是我们的好伙伴,他们将在亚利桑那州建造自己的工厂。我们之所以与他们合作,是因为他们已经开始动工,而且建设进度比台积电的两座先进封装工厂要早。我们正在与他们合作。我们的主要目的是支持我们的客户,因此我们可以在美国 Chia Yi Chen花旗集团研究部 是的。当然,我的意思是,我们显然看到先进节点和先进封装非常强劲。同时,我们也看到N2和N3也在进行迁移。所以,我只是想知道从收入增长的角度来看,我知道根据您的指导来预测明年的情况还为时过早。 但我只是想问,这是否会更多地受到技术迁移导致的平均售价上涨的推动?台积电的销售价格会不会更高,或者说,会不会受到N2产能或产量增长的推动? 另外,CC,您提到了硅片的温和复苏。这也可能推动明年的产量增长。所以,我想知道,如果您看一下增长前景,这更多地是由技术升级、平均售价上涨还是产量驱动的?这是我的第二个问题。 C.C. Wei董事长兼首席执行官 劳拉,以上是全部问题了吗? Chia Yi Chen花旗集团研究部 我还可以跟进一下吗?因为我们发现 N3 的产能实际上非常紧张。与此同时,我们也在扩展 N2。CC,您之前提到过,你们会将部分产能迁移到 N7、N6 甚至 N5G 上,但具体到 N3 上,我们明年是否也需要增加更多产能? C.C. Wei董事长兼首席执行官 好吧,让我来回答这个问题。我们将继续优化N5和N3的产能,以支持我们的客户。为了扩大N3产能,我们新建了一座大楼,用于N2技术。这就是今天的计划。 Sreekrishnan SankarnarayananTD Cowen,研究部 CC,我的第一个问题是,大约10年前,在智能手机盛行的时代,台积电会谈论每部手机带来的收入机会。我想知道,在当今世界,您能否谈谈1千兆瓦的人工智能数据中心容量对台积电的晶圆需求或收入能带来多少变化?然后我还有一个后续问题。 C.C. Wei董事长兼首席执行官 正如我所说,人工智能的需求持续增加,然后我的客户说1千兆瓦,他们需要大约——投资大约500亿美元,里面有多少台积电的晶圆,我们还没有准备好与你们分享,因为不同的项目不同。 我现在只想说,它不仅仅是一个芯片。实际上,它是多个芯片组合在一起形成一个系统。 Sreekrishnan SankarnarayananTD Cowen,研究部 明白了,明白了。这很有帮助。然后快速跟进一下。显然,您首先预测了长期趋势,然后才朝着这个趋势构建产能。我有点好奇,从台积电的角度来看未来几年的人工智能需求,这种需求是通过 GPU 还是 ASIC 产生的,这重要吗?这会对您的收入或毛利率构成产生影响吗? C.C. Wei董事长兼首席执行官 Krish,无论是 GPU 还是 ASIC,都采用了我们领先的技术。从我们的角度来看,我们正在与客户合作,我们都知道他们在未来几年将强劲增长。所以在台积电面前,我们没有任何区别。我们支持各种类型的芯片。 Yu Jang Lai麦格理研究 恭喜您拥有强劲的前景。我是麦格理的Arthur Lai。我的问题是关于竞争的。CC,您如何定义Foundry 2.0市场?我想知道台积电正在采取哪些战略举措来进一步增强您的竞争格局以及在更广泛的生态系统中的竞争力。请提供一些背景信息。我是从一位美国投资者那里了解到这个问题的,因为您的客户已经宣布投资英特尔。 C.C. Wei董事长兼首席执行官 好的。我来回答这个问题。当我们推出Foundry 2.0时,我们设定了一个目标——正如我所说,我的一位客户说,如今系统性能非常重要,它们不仅仅是单个芯片。另外——让我告诉您,我们的先进封装收入已接近10%,这对我们的收入来说意义重大,对我们的客户也很重要。 这就是为什么我们推出Foundry 2.0来对代工业务进行分类。以前我们只关注前端部分,现在则涵盖了整个业务,包括前端、后端,而且对我们的客户也很重要。这就是我们推出2.0的原因。 说到我们在美国的竞争对手,嗯,那个竞争对手恰好是我们的客户,非常好的客户。所以事实上,我们正在与他们合作——为他们提供最先进的产品。除此之外,我不想再发表任何评论。 Yu Jang Lai麦格理研究 是的。我的第二个问题是关于终端需求的。CC,我记得你上次提到,我们也应该关注并关注预装量,尤其是在消费电子产品领域。本季度,我们的数据显示智能手机出货量环比增长了19%。所以我的问题是,您仍然担心预装量吗? C.C. Wei董事长兼首席执行官 不。我们不担心预装量,因为有库存。在这个阶段,库存已经达到了季节性水平,非常健康。 (这份记录可能不是100%的准确率,并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录,没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
10-17 12:33
午评:沪指缩量跌1%,创业板指跌2.37%,煤炭、银行板块逆势上涨,新能源全线下挫
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短线需密切跟踪十五五规划、美联储降息和
中美
元首会晤的最新情况,随着三季报的陆续披露,资金也会挖掘具有业绩支撑的方向。 光大证券:重磅会议召开在即,指数有望震荡上行 市场观望情绪升温,导致成交量连续萎缩;叠加场内部分获利盘离场,高位票带头调整,拖累个股普跌。避险情绪之下,资金抱团银行等少数蓝筹板块。 展望后市:重磅会议召开在即,政策利好预期较高,对市场形成支撑,指数有望震荡上行。 方向:鸿蒙概念。华为软件(成都)生态大会将于10月17日举办,由鸿蒙生态(成都)创新中心等单位承办,或将刺激相关概念。
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金融界
10-17 11:53
【加密周评】
中美
重磅消息与美国地区银行“爆雷”引爆跌势 行业发生了哪些大事?
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在过去一周,受美国总统特朗普对华关税威胁、中国对美国企业祭出“限制性”行动等因素影响,加之美国地区银行“爆雷”拖累美股下跌,加密货币整体遭遇抛售,截至周五(10月17日)亚市盘中,比特币价格目前交投在11万美元下方。
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会员
tqttier
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