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彻查与中国股市挂钩的衍生品！韩国对多家银行突击检查，害怕投资者血亏……

在中国经济复苏乏力、房地产行业危机以及中美地缘政治紧张的背景下，追踪在香港上市的中国股票——恒生中国企业指数(HSCEI)从2021年2月的峰值大跌50%以上。这引发市场对韩国投资者可能遭受相关损失的担忧。韩国是此类复杂结构性产品的全球最大市场之一。据《韩国经济日报》报道，金融监督院已开始对国民银行进行现场检查，国民银行是“可自动赎回”产品的最大销售商，6月末将有4.77万亿韩元产品到期。国民银行证实，金融监督院从上周开始就一直在进行现场检查。金融监督院表示，调查还将审查其他金融机构的出售情况。在检查国民银行后，据悉还将检查新韩、韩亚、友利、农协、未来资产、KB证券等公司销售ELS的情况。报道指，在5家大行出售的恒生中国企业指数挂钩ELS中，有8.41万亿元韩元将于明年上半年到期，其中国民银行最多，有4.77万亿元，农协1.48万亿元，新韩1.38万亿元，韩亚7526亿元，友利2490亿元。如果标的股票或指数保持一定水平，ELS产品就会提供类似债券的息票，但如果它们大幅下跌，投资者可能会损失大部分或全部本金。这种高风险金融产品在寻求高于当地固定存款利率的回报的韩国夫妻店交易员中很受欢迎。虽然很难预测与这个指数挂钩的ELS的本金损失规模，但《韩国经济日报》预测，如果该指数维持目前的水平，明年上半年到期的结构性债券的本金损失将达到40%-50%。该指数今年已下跌约11%，即将迎来前所未有的连续第四年下跌。

风起2023-11-27

光大证券：人民币还有多少升值空间？

大证券发布研究报告称，展望2024年，中美经济和货币政策周期有望从背离走向收敛，驱动人民币进入升值通道，但空间受制于美元指数回落幅度。短期来看，预计美元兑人民币汇率将在7.1关口进入双向波动区间。从中美利差而言，美债收益率在快速交易了加息周期结束和经济降温的预期后，短期下行速度将边际放缓;从国内经济而言，中央经济工作会议有望进一步加大稳增长政策力度，对人民币汇率形成边际支撑。

金融界2023-11-27

纳斯达克的强势可能会面临变局

受到中美关系缓和的推动，再加上市场消息面相对平静，美股在即将过去的一个月稳中有升，而作为风向标和领头羊的纳指更加出彩，突破了今年7月的高位。不过随着核心个股上周的回落，以及标普和道指的临近高位，需要留意近期股指展开调整的风险。在观察名单中，最为重要的指标之一自然是今年风光无限的AI概念领涨个股英伟达。我们之前也在其高位回落和测试头肩顶颈线的时候重点提及过。简而言之，英伟达的走势很大程度上可以视为纳指的领先指标，同时又间接影响到美股指的整体表现。技术走势上来说，英伟达之前的头肩底最终被证明为整理形态而非有效破位，这帮助股价再次刷新高点。但是值得谨慎的是，上周（部分存在假期和年末因素的影响）周线出现了反转的吞噬形态，这暗示存在可能的双头组合，当然也可以是冲关之前的反复和修正。但不管怎么样，由于并未确认突破的有效性，因此保守一些并不会有什么坏处。另外一个参考因素标普指数则是面临双重关键压制的挑战：历史高位以来的下降趋势线阻力以及4600上方的周线双压制。当前的日和周图都没有出现反转信号，因此做空可能为时过早，当在显著高位压力的环境下，同样不建议激进的看涨。还有一个并不是指标的指标在美元的表现上。美元指数小双头之后的调整已经到达理论目标位置，并且斐波那契支撑水平也十分接近，因此可能随时出现反弹。尽管这一年美元和美股的负相关性并不如之前那样显著，但如果是突发消息驱动的行情则依然会有一定的影响。故而美元一旦突然明显反转/上涨，则需要警惕美股的承压。另一个关键性的风险资产原油近期表现疲软，但铜价走势有所缓和，整体的参考价值淡化后可以暂时忽略。综合来看，考虑到年末的实际情况，圣诞+新年的传统西方假期因素通常会引发市场的流动性减弱和行情清淡，因此未来1-1.5月更大的可能性将会是整固和震荡的局面。从交易的角度出发，卖方期权或许是不错的“躺平”选项。当波动率（可以使用ATR指标作为参考）开始回升之后，再考虑新的策略。 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2401(CLmain)$

老虎证券2023-11-27

科创100ETF基金(588220)盘中交投活跃，近20日“吸金”超28亿！

为坚挺，地产受政策影响大幅回暖。目前中美关系、海外通胀等预期改善仍需验证，风险尚未完全排除，国内政策效果也未得到市场一致认可，整体定价依然悲观。年底稳增长持续催化，顺周期板块短期有预期修正的可能。鹏华科创100ETF基金（588220）紧密跟踪上证科创板100指数，交投持续活跃，27日上午截至11：15成交额破5.04亿元。换手率10.16%！科创相关产品科创100ETF基金（588220）。基金有风险，投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-27

【比特日报】美元霸权走向崩溃！摩根士丹利、美国“秃鹫基金”突指控：中国“恶意收购”加密货币！

对上周比特币现货ETF的利好消息降温。中美再传出加密货币争吵声浪，摩根士丹利和美国“秃鹫基金”埃利奥特管理公司(Elliott Management)指控，中国似乎正在通过香港“恶意收购”加密货币。据福布斯(Forbes)消息称，近年来，市场开始担心美元霸权可能崩溃，中国在开发央行数字货币(CBDC)的国家中迅速崛起。现在，随着美元在33万亿美元债务问题重压，人们担心美元的主导地位正面临着中国通过香港进行的“加密货币恶意收购”。 (来源:Forbes) “美国财政部的职责包括打击对美元的威胁和保护金融体系的完整性，因此毫不奇怪地警告国会，基于美元的数字工具、稳定币和加密货币交易所构成重大风险，”埃利奥特管理公司的杰伊·纽曼(Jay Newman)和摩根士丹利董事总经理理查德·卡蒂(Richard Carty)在英国《金融时报》专栏中写道。 (来源:Financial Times) 两人指出，美国财政部2022年向白宫发出警告，称如果不彻底改革监管规定，比特币和加密货币可能会带来重大的金融危机，而这些风险可能会超过其带来的好处，而迄今为止，监管规定尚未在国会中达成共识。尽管中国严厉打击比特币、以太坊、瑞波币(XRP)，但它们在香港的加密货币市场蓬勃发展，为比特币、加密货币和与美元挂钩的所谓稳定币建立了许可制度，并将其数字人民币的试验范围扩大到香港。与此同时，由于担心国家干预过度的共和党人强烈反对，美联储和美国立法者对数字美元的创建持犹豫态度。 “对于美国及其盟友来说不幸的是，随着目前在香港发生的事件加速，中国控制的加密稳定币和相关的交易转移平台将削弱，美国和其他西方政府通过强制实施监管不良行为者的能力，对他们不太喜欢的人实施经济制裁，”纽曼和卡蒂写道。据路透社报道，前中国央行行长易纲7月表示，全球稳定币市场在短短几年内已激增至超过1000亿美元的市场，而中国的数字人民币交易额已飙升至约2500亿美元。 “今天看起来并不多，但基于香港的加密美元和基于美元的离岸转移正在发生，像是美国国债。由中国推动的加密货币的采用和便利化很可能会逐渐发生，突然之间，它可能会成为一个新标准，”纽曼和卡蒂写道。在其他地方，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)曾领导欧洲央行尝试数字欧元，她警告说，必须采取更多措施来控制比特币、以太坊和XRP等数字货币的流动。拉加德在一次学生市政厅活动中表示：“人们可以自由地将资金投资到他们想要的地方，人们可以自由地进行投机，但人们不应该自由地参与受到刑事制裁的贸易和企业。” 美国证监会：与贝莱德比特币现货ETF商议细节出炉在灰度(Grayscale)赢得与美国证监会之间的法律战后，法院要求监管机构重审灰度将旗下信托基金GBTC转换为比特币现货ETF的申请。据美国证监会官网披露的备忘录显示，该机构在11月20日与灰度会面，就该申请的上市和交易拟议规则变更进行商议。与此同时，在今年6月提交比特币现货ETF的贝莱德也迎来利好，另一份SEC备忘录显示，在20日与贝莱德会面时，美国证监会针对贝莱德的iShares比特币信托ETF上市和交易拟议规则变更展开讨论。 OKX研究院高级研究员赵伟表示，随着贝莱德、灰度与美国证监会会面商讨更多比特币ETF相关细节，市场普遍对商讨结果持乐观态度，有业内人士认为，美国证监会有望在2024年初通过比特币现货ETF的申请，不过最终结果仍需等待官方公布最终消息。值得注意的是，在美国证监会与贝莱德商议的备忘录中，还附上贝莱德的简报，分别探讨实物申购模式、现金申购模式等两种ETF赎回方式，彭博ETF分析师James Seyffart发推分析，贝莱德看上去更倾向实物申购模式，但美国证监会似乎更偏向现金申购模式。针对“现金申购、实物申购”的运作方式及其影响方面，首先，在现金申购模式下，授权参与者(Aps)会用现金来创建或赎回比特币现货ETF的份额，这意味着授权参与者向ETF基金提供现金，基金经理用这些现金购买比特币。这种模式的影响是，可能增加与现金流动相关的成本和税务复杂性，由于涉及现金交易，可能会有资本利得税的问题，此外，现金赎回可能会影响ETF与比特币实际市场价格之间的追踪精确度。 (来源:SEC) 若是在实物申购模式下，授权参与者(Aps)会用实际的比特币来创建或赎回比特币现货ETF的份额，这意味着授权参与者会将比特币直接交给ETF，以换取新创建的ETF份额，或者在赎回时，将ETF份额换成相应数量的比特币。这种模式的影响是，避免了由于现金交易而产生的税务问题，并且能更好地保持ETF资产和比特币市场价格之间的一致性。 (来源:SEC) 总体而言，比特币现货ETF的申购方式，对于其表现和投资者的税务影响有着重要的影响，实物申购更能吸引那些寻求与比特币市场价格紧密相连，并且关注税务效率的投资者。比特币技术分析：谨慎看待短期回调 U.Today分析称，比特币在牛市之后，势头在38000美元阻力位附近陷入停滞，这是见证抛售压力汇合的关键点。根据最近的分析，价格走势表明短期回调可能即将到来，有可能回落至35000美元的支撑区域。日线图显示出盘整阶段，价格在38000美元处遭遇拒绝，导致波动性减弱，价格波动在35000-38000美元的上限范围内。这种盘整，加上价格与相对强弱指数(RSI)之间的看跌背离扩大，表明看涨势头可能正在减弱，这可能导致回调。四小时图表视角揭示了上升楔形形态，这通常被认为是看跌反转信号。同时，头肩形态正在形成，右肩即将完成。该形态是潜在看跌反转的关键指标，如果价格跌破该形态的颈线，该形态就会生效，可能导致价格跌破楔形形态，关键支撑位为32300美元，以50%斐波那契回撤位为标志。链上分析为叙述增添了另一层内容，从矿工钱包转移到交易所通常意味着市场流动性和抛售压力的增加。然而，此类活动已下降至2017年以来的最低水平，这可能表明矿工正在持有他们的代币，这一迹象可以被解读为看涨情绪。#比特日报# (来源:U.Today)

小萧2023-11-27

央行调查统计司原司长盛松成：坚持市场在汇率形成中的决定性作用

4、7.15左右。关键是变化趋势。目前中美利差已经进入稳定期了，这一点很重要。美国通胀有所缓解，就业呈现压力，美联储加息预期减缓。10月美国CPI同比增速为3.2%，较上月大幅回落0.5个百分点，10月份美国非农就业人数仅15万人（一般正常情况是20万左右，最高达到接近30万），为2021年2月以来新低，失业率3.9%，比上个月提高0.1个百分点。美联储也很为难，它要在经济增长、失业率和通货膨胀当中取得平衡，所以美国的加息的预期有所减缓。而我国央行对降息一直比较审慎，更多的通过数量型工具，比如降准，公开市场净投放调节总量流动性，并通过结构性货币政策工具引导资金配置方向。2016年以来，我们政策利率只调整了12次，而法定存款准备金率的调整是20次，都是降准。我们和美国不同，降准的次数远远大于利率调整的次数，这符合我国的国情。另外我们通过结构性货币政策工具引导资金配置方向，根据央行数据，结构性货币政策工具余额占央行总资产的17.2%，应该说这个占比比较高。美国货币政策主要就两个目标，物价稳定，充分就业，但在我国，几乎所有重大的经济社会活动都需要货币政策配合，比如保交楼、三农、支持经济高质量发展，都和结构性货币政策有关。这次中央经济工作会议也提到了，要通过结构性货币政策工具来支持经济的薄弱环节和经济高质量发展。这是我国和其他国家不同的地方，我们的分析一定要结合中国的实际。总体看我国对降息一直较为审慎。因此中美利差目前进入相对的稳定期，美国大幅加息不大可能了，我国也不会持续降息，这是我判断中美利差并不会很快收窄、人民币汇率会保持稳定的原因。第二，人民币温和升值对我国经济具有积极的影响。人民币汇率温和升值将改善市场预期，恢复市场信心。人民币汇率回升是我国经济触底反弹的一个表现，从人们的心理层面看，人民币升值与市场信心恢复有望形成良性循环。当市场信心好的时候，恢复的时候，人民币汇率也会上升，另一方面人民币汇率上升也会使得人们信心增强。不能单单从经济层面来看人民币汇率，我觉得应该从政治、经济、社会各方面来看人民币汇率，普通老百姓不可能想那么多，想的是人民币汇率稳定了，说明经济在回稳。人民币汇率升值还体现了国际市场对我国经济恢复的高度认可，并激发了国际投资者对我国市场的信心，这也有利于吸引长期资本流入。汇率温和升值对外贸部门来说总体上也是利大于弊的。人民币升值降低了进口商品实际价值，有利于促进内需。10月份进口总额同比增长3%，较上月大幅度提升9.2个百分点，表明国内投资和消费需求有所改善。而随着我国经济转型升级，高端制造业日益发展，汇率升值对出口的负面影响不断下降。汇率升值对出口可能不利，但对我们的高端制造业来说，谈判筹码可能会在我们这一边。所以汇率升值未必不是好事，而且对企业是有积极意义的。我经常给MBA、EMBA讲课，我问过很多企业家，他们希望汇率保持基本稳定，这样他们就可以专心干他们的事了。不然出口企业、进口企业都要考虑汇率。汇率保持基本稳定对出口进口企业都是有利的，可以专注于生产和经营，而不需要将过多的精力用于判断汇率趋势。如果汇率大起大落，企业都去搞汇率套利了，这不好。汇率基本稳定，甚至小幅升值是有利的。第三，坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用。这是我今天发言的要点——坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用，这是很重要的。前段时间人民币汇率是承压的，在一定程度上是市场的单边、顺周期行为导致了汇率的超调，当然还有很多经济和社会因素。近期，人民币兑美元升值是市场对汇率超调的纠偏。我觉得这是市场行为。我特别强调最近的一个月以来，人民币升值是市场行为。人民币温和升值对我国经济和社会影响总体上是积极的，这一点很重要。应该坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用，只要汇率没有出现大起大落，就应该避免通过行政手段干预汇率。我觉得我们目前不需要去干预汇率。大家想想，前段时间人民币汇率贬值的时候，好多次突破7.3，但是我们基本上都没有大的干预。现在升值了，我的判断是还可能缓和平稳地升值，但是不可能大幅度升值。我们怎么办？我们的货币当局怎么办？我觉得也应该坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用，我们不要大地干预它，这是我个人的观点。我们经常说汇率波动幅度扩大，扩大就扩大了，没多少，上就上了，下就下了，没有多少。所以我今天演讲的主要观点是“只要汇率没有出现大起大落，就应该尽量避免行政手段干预汇率”。一直以来，我国的汇率市场化改革是持续推进的，我不详细赘述。尽管有波动，但是我们干预越来越少，所以还是应该坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用，只要汇率没有出现大起大落，就应该避免通过行政手段干预汇率。目前，人民币升值有利于市场信心恢复。在座各位都是搞经济的，可能只是从经济层面考虑，但是对全中国十四亿人来说不单是这样。我们不能只站在我们的立场上。预计未来一段时间内，人民币总体将保持温和升值态势，但是升值幅度可能有限。应坚持市场在人民币汇率形成中的决定性作用，同时继续夯实经济恢复的基础，促进人民币汇率持续企稳，保持人民币汇率在合理均衡水平内基本稳定。我不一定说得对，仅供大家参考。

金融界2023-11-27

人民币对美元中间价报7.1159，调贬8个基点

大宏观指出，11月人民币升值两大推力：中美利差收窄，美国经济数据降温。一是，10月下旬以来，受加息周期结束预期和四季度美债发行节奏趋缓的推动，10年期美债收益率快速回落，中美利差收窄；二是10月美国零售及通胀数据普遍降温，驱动市场确认中美经济周期有望从背离逐步收敛。如何看后续汇率走势？广发宏观研报指出，三大逻辑决定了人民币本轮周期压力最大的阶段正在过去。一是国内增长已经度过谷底，需求短期虽仍偏弱，但已经出现一系列积极线索：海外库存低位环境下出口逐步修复；中央加杠杆推动基建维持在中高增速；因城施策叠加三项工程背景下地产对经济的拖累有望逐步减弱；二是美国通胀和就业市场数据连续放缓预示美联储加息周期大概率已经结束，美债利率中枢可能继续下行，中美利差对汇率的压力减缓；三是中美关系相向而行，外部发展环境更为有利。 11月以来，逆周期调节因子有所回落，也间接佐证了三大逻辑之下，本轮人民币周期压力最大的时期正在过去。短期展望，光大宏观分析，美元兑人民币将在7.1关口双向波动。一是，境内融资利率较低，预计企业短期不急于结汇以补充资金缺口；二是，美债收益率在快速交易了加息周期结束和经济放缓的预期后，预计短期下行趋势将有所放缓。三是，国内稳增长政策有望进一步发力，对人民币汇率形成边际支撑。为缓解就业压力，及为完成2035年远景规划留出对冲空间，我们预计2024年GDP增速目标将设定在“5%左右”，为此中央经济工作会议有望进一步加大稳增长政策力度，对人民币汇率形成边际支撑。展望2024年，光大宏观分析，中美经济和货币政策周期逐步收敛，人民币贬值压力缓释。（一）经济周期：2020年以来中美经济周期出现多次交错，是人民币汇率的主要决定力量。向前看，国内经济维持弱复苏，而美国经济景气度回落，中美经济周期有望从背离走向收敛。（二）货币政策周期：随美联储加息周期结束，美债收益率长期下行的方向确定，但下行空间和节奏取决于通胀走势和降息时点。具体来看，2024年上半年在经济软着陆和通胀中枢偏高的背景下，美联储将维持高利率环境，下半年若降息开启，将进一步打开美债收益率下行空间。

金融界2023-11-27

Mysteel：建筑原材料周报（11.20-11.24）

期钢价走势逻辑或仍在宏观方面，虽然前期中美会晤等宏观利好情绪逐渐被消耗，但是市场对于后期宏观政策依然看好，在产业方面以及宏观预期仍存支撑的情况下，本周螺纹钢现货价格或呈现高位震荡的走势。建筑业方面核心观点：上周建材消费环比下降2.64%，下降幅度高于上周，主要是因为传统淡季，气候偏低，北方需求不足，预计本周环比变化不大。 11月22日，上周全国砂石矿山厂和加工厂样本企业发货量为1802.47万吨，周环比下降1.45%；产线开机率为68.05%，周环比下降0.75个百分点；测算产能利用率为43.27%，周环比下降0.64个百分点。 11月21日，上周全国水泥出库量611.1万吨，周环比上升1.4%，年同比下降27%；基建水泥直供量244万吨，周环比上升2.09%，年同比下降5.05%。 11月21日，中指研究院发布报告指出，从成交套数占比变化上看，与2022年1-10月相比，2023年1-10月30个代表城市中，15个城市90平以下产品成交套数占比下降；17个城市120平以上产品成交套数占比上升，其中一二线城市为13个；在120平以上改善面积段中，18个城市120-144平面积段产品成交套数占比提升。一、建筑材料价格行情二、建筑材料行情分析（一）钢材 1. 建筑钢材核心观点：上周螺纹钢价格震荡运行，预计本周螺纹钢价格高位震荡上周螺纹钢复盘分析上周螺纹钢价格震荡运行，周价格环比上涨9元/吨。具体来看，上周一，市场低位回升，在期螺拉涨带动下，投机盘入市积极，主流成交达万18.5万吨，周二周三，市场高位缩量震荡，周四，盘中原材突发利空，商家为推动出货，逐级下调报价，以小厂资源居多，大厂多数按表不动，周五，市场需求释放一般，在午后期螺拉涨带动下，略有回暖。供应方面，上周小样本螺纹产量为355.11万吨，环比回落0.76%，产量略有减少。上周停产轧线继续复产，电炉厂在利润好转下生产也继续保持增量。但由于冬季西北钢厂冬休停产及少数地区铁水减量或转产，加上河北环保限产再起，调坏广生产受限螺纹钢产量整体小幅减少。库存方面，螺纹钢社会库存为358.24万吨，环比减少2.88%，库存小幅回落。从三大区域来看，华东和南方周环比分别去化4.77万吨、8.2万吨，而北方周环比累库2.32万吨；从七大区域来看，除了华北和东北外，其余区域均呈现去库状态，其中华东区域去库最明显。需求方面，全国螺纹钢周均成交量14.74万吨，周环比回落3%。其中华南及北方区域成交回落明显。受寒潮影响，预计11月23日08时至11月25日08时，甘肃西部、宁夏中北部、陕西中东部、内蒙古、华北、东北地区、黄淮、江淮、江汉、江南北部等地将先后降温6～10℃，其中，内蒙古中东部、东北地区、河北北部、北京北部和西部、山东、河南东部、安徽北部、江苏北部等地降温12~16℃，黑龙江中部、辽宁东部等地局地降温超过18℃。本周展望对于本周螺纹钢价格走势，预计或将高位震荡运行。目前虽然库存下降速度有所放缓，但仍在下降，供需整体矛盾并不凸显，成本端在需求没有大幅回落的情况下，难言大幅下降，且多地焦企开启第二轮提涨，成本依然存在支撑，短期钢价走势逻辑或仍在宏观方面，虽然前期中美会晤等宏观利好情绪逐渐被消耗，但是市场对于后期宏观政策依然看好。在产业方面以及宏观预期仍存支撑的情况下，本周螺纹钢现货价格或呈现高位震荡的走势。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格震荡上行，预计本周中厚板价格或将盘整运行上周中厚板复盘分析上周中厚板市场整体价格震荡上行，全国中厚板均价5867元/吨，周环比上涨20元/吨，整体成交情况表现一般。供应方面，上周全国中厚板开工率为84.62%，周环比持平，钢厂周实际产量151.52万吨，周环比增加5.65万吨，近期成材价格表现较好，虽然原料端价格仍然高企，但钢厂逐渐复产，生产积极性表现小幅上升。需求方面，上周中厚板消费量为154.13万吨，周环比增加4.28万吨，消费量月环比减少1.38%。随着消费淡季的深入下游终端需求明显下滑，投机及补库需求略显谨慎。库存方面，全国中板库存总量为238.63吨，周环比减少4.87万吨，其中华北区域减量最多。本周展望上周虽盘面宽幅震荡，但在市场新资源到货量持续偏少的影响下，中厚板部分规格已出现紧缺，部分商户出现惜售心态，但受限于下游采购力度仍显不足，中厚板现货成交表现依旧一般，市场新资源到货量有限，且随着逐步去库，中厚板现货库存小幅下降。综合来看，短期市场到货量仍旧有限，加上商家心态谨慎，预计本周中厚板价格或将以盘整运行为主。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格持稳运行，预计本周水泥价格或偏弱运行上周水泥复盘分析上周全国水泥价格持稳运行。供应方面，上周全国水泥熟料产能利用率57.74%，周环比下降3.05个百分点。其中华东地区产能利用率环比上升1.7个百分点，华东福建、安徽熟料企业11月停窑计划执行完毕，开窑生产，因此产能利用率周环比有所上升。华中地区产能利用率环比上升1.8个百分点，华中河南、湖北地区部分窑线停窑结束，窑线启动，产能利用率小幅上涨。西南地区产能利用率环比下降1.44个百分点，川渝水泥企业停窑推涨水泥价格，产能利用率周环比有所下降。库存方面，上周全国水泥熟料库容比71.25%，周环比下降0.89个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降0.7个百分点，近期华东地区山东等地熟料企业马上执行冬季错峰停窑，以消耗库存为主，因此熟料库存小幅下降。华南地区熟料库存环比下降0.65个百分点，近期两广地区熟料生产企业主要以消耗库存为主，窑线停窑检修，因此熟料库存有所下降。西南地区熟料库存环比上涨1.04个百分点，川渝地区近期市场需求一般，窑线启动导致熟料消耗速度放缓，库存增加。需求方面，上周全国水泥出库量611.1万吨，环比上升1.4%，年同比下降27%。上期基建加速回暖，带动水泥需求回升，但今年下游需求整体不及往年：（1）天气好转，需求回补：上一期多地反应雨水延续，局部橙色预警，雾霾天气不利于施工，进度有所放缓，上期受大风影响，上述地区大气扩散条件明显好转，雾霾天气自北向南减弱消散。（2）南方传统施工旺季：受南方传统施工旺季影响，基建项目稳定推进，为下游需求带来一定支撑作用。（3）增发国债改善资金环境：从资金端看，今年的基建资金供给同比下行，新增国债为年底和明年提供增量资金供给。增发的国债主要用于基础设施建设、灾后恢复重建、保障和改善民生、促进经济发展等方面。其中，一部分资金将用于支持基础设施建设，包括公共设施、道路、桥梁、水利等方面的建设，有带动区域性需求回补。本周展望总体来看，上期基建加速回暖，带动水泥需求回升，但今年下游需求整体不及往年。北方已经进入冬施，需求有限，而南方传统施工旺季在9-11月，12月后需求会进入全年淡季，开始下降。预计本周水泥价格偏弱运行。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格持稳运行，预计本周价格偏弱运行上周混凝土复盘分析上周混凝土价格持稳运行。供应方面，上周混凝土产能利用率为11.83%，周环比下降0.01个百分点。北方多地管控力度加强，部分区域工地停工、搅拌站停产，混凝土方量整体下降明显，南方多地天气情况较好，部分重点项目有赶工情况，混凝土方量有所提升，国内混凝土发运量整体小幅走低。发运方面，上周全国混凝土发运量环比下降0.08%。分区域来看：华东地区发运量环比提升0.81%。上海混凝土发运量提升明显，天气晴好，部分市政项目进度加快，搅拌站方面，国有企业和民营企业发运量有所分化，国有企业发运量提升较多。浙江杭州、宁波、温州等地项目进度整体较好，但其他区域进度整体仍较为缓慢，混凝土发运量整体小幅提升。安徽部分安置房项目及产业园区项目进度有所提升，混凝土用量小幅提升，山东市政类项目进度正常，部分厂房及旧改房项目收尾，混凝土发运量整体小幅减少。本周展望综合来看，随着国内整体气温的继续走低，北方项目进度受影响情况会继续增加，非重点工程项目进度或继续放缓，目前市场回款情况仍然不及预期，目前市场上回款心态愈加浓厚，加上部分区域混凝土原材料价格上涨后，混凝土价格难有提升，对于混凝土的供应也有一定的限制。多重因素影响下，国内混凝土供需将进入小幅下行通道。预计本周混凝土价格偏弱运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 11月23日，国务院发布关于《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》（简称《工作方案》）的批复，《工作方案》表明推进服务业重点领域深化改革扩大开放，探索新兴业态规则规范，优化贸易投资制度安排，完善公共服务政策环境，强化权益保护机制等。 11月23日，交通运输部举行11月份例行新闻发布会，介绍党的十八大以来，加快构建现代化公路基础设施体系有关情况。截至2022年底，我国公路总里程达到535万公里，十年增长112万公里，其中高速公路通车里程17.7万公里，稳居世界第一。 11月20日，据财新: 金融监管部门拟扩围房企白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。 11月20日，融创发布公告，宣布境外债务重组各项条件已获满足，于当日正式生效，整体化解约900亿元债务风险，这意味着房地产业迎来完成境内外债务重组所有流程的大型房企。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-11-27

谨防北交所过度炒作！岁末年初行情即将到来？迎来动力切换窗口？看十大券商周策略...

我们的预期，目前来到了动力切换的窗口：中美经贸关系改善事件性交易时点已过，美联储加息结束交易的短期演绎也已趋于充分。后续行情的看点将是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。目前岁末年初行情演绎的节奏，基本与我们之前的推演一致。首先，中美经贸关系改善预期关键催化已过，进入实际变化验证期。我们提示，观察美国企业在华重大投资项目落地，以及关键行业投资准入放开的情况。中美经贸关系改善看似事件性交易，但如果改善实际兑现，那么美联储加息可能就真的结束了(关税下行，或者来自中国的进口占比企稳回升，带动通胀预期下行)，所以，“美联储加息结束交易”(股市反弹，美债收益率下行，大宗商品价格高位震荡，黄金投资机会增加)构成资产配置层面的重大变化，可以持续更长时间。如果后续美国经济确认回落，那么毫无疑问，美联储加息结束交易，还有演绎空间。但现阶段，美国通胀风险未完全排除，美联储表态仍可能反复。这个时候还是需要考虑短期性价比。我们提示两个问题：第一，美国联邦利率期货隐含的后续加息预期几乎消失，乐观预期再发酵的空间已经有限了。第二，国内对美债收益率下行，驱动小盘成长占优的一致预期正在形成。而创业板相对沪深300的性价比已经不高，且相对赚钱效应已经开始收缩。所以，岁末年初行情的核心驱动力又迎来了转换窗口。我们依然提示，后续行情依然有纵深，主要看点可能是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。海通证券：历史规律显示每年通常有岁末年初行情，本轮尚未结束核心结论：①本轮上涨行情走得较为纠结，主因宏观信号不一致，经济数据喜忧参半，资金存量格局延续，外资仍在流出。②当前A股估值仍在底部，海内外积极因素正在出现，历史规律显示每年通常有岁末年初行情，本轮尚未结束。③历史上年底结构再平衡概率较大，这次既要重视可能再平衡的大金融及医药，又要重视政策和技术双轮驱动的科技。华福策略：人民币汇率强势反弹对国内资本市场带来利好本周人民币汇率继续走强，美元兑离岸人民币由7.22降至7.15附近，11月以来累计下调超1900基点、跌幅超2%。人民币汇率近期走强，一方面源于美元持续走弱，由11月初的106以上降至103附近，另一方面受益于国内经济预期提振及APEC会议后中美关系阶段性缓和。往后看，尽管短期可能略有波动，但美元走弱的大趋势不变，叠加稳增长政策落地下国内经济预期有望持续提升，对应人民币汇率后续趋稳，对国内资本市场构成利好。华西证券：资本市场投资端改革重点在于引入中长期资金，权益市场有望演绎震荡向上的行情又到岁末时，宽信用中需积极引入增量资金。美联储最新会议纪要重申谨慎基调，但市场已几乎排除美联储继续加息的可能，本轮十年期美债利率从5%快速下行至4.4%附近，在当前位置进一步大幅下行面临一定阻力。与此同时，国内地产金融政策加快放松使得市场宽信用预期升温，岁末之际，重要会议的政策定调将成主线。预计后续稳增长仍会加码发力，积极财政将成为宽信用的主要抓手，货币政策保持相对宽松，资本市场投资端改革重点在于引入中长期资金，权益市场有望演绎震荡向上的行情。中原策略：未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.23倍、34.20倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交量8306亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。国内需求呈现改善势头，进口出现超预期增长，虽然物价依然较低，主要是因为受到猪肉价格高基数因素影响，预计未来物价将逐步回升。中汽协数据显示，10月汽车销量同比增长13.8%，汽车产销量继9月后再创当月历史同期新高。央行行长表示下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节。中美关系释放积极信号，高层会面有望带来双边关系改善。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、医药以及计算机设备等行业的投资机会。中信建投：消费电子行业或迎复苏关注新技术变化中信建投证券近日研报表示，在消费电子行业资本开支经历了3年的下行周期后，该团队判断2024年行业景气度有望回暖。2023Q3以来，随着苹果、华为等品牌推出新品，全球智能手机出货量跌幅已收窄至1%，2024年手机市场有望迎来新一轮复苏，设备企业在2024H1的新接订单值得期待；此外，钛材(机床刀具、3D打印两大方向)、XR、OLED、机器视觉有望带来结构性机会。东莞证券：市场或在震荡整理中维持上行格局，需谨防投机情绪过热，过度炒作北交所股票风险本周大盘冲高回落，北证50逆势大涨。从市场环境来看，欧美央行依然保持谨慎，人民币汇率强劲回升；政策方面，近期稳地产政策频发，融资和需求端有望渐进恢复；资金面方面，本周央行逆回购操作有所放量，积极呵护月末流动性。往后看，资金面或延续“紧平衡”状态，考虑到货币宽松仍是大方向，叠加政府债发行继续推进，我们预计年内依然存在降准空间。从技术面来看，本周指数冲高回落，北向资金流出呈现边际好转，多空博弈仍较为激烈。随着中国经济基本面渐进企稳，叠加政策呵护明显、中美关系阶段性缓和等因素，外资机构普遍看好中国经济增长前景，并竞相唱多A股。此外，考虑到近期人民币汇率出现明显反弹，且A股估值仍有较大吸引力，外资入场意愿有望得到修复。随着情绪面的改善和做多力量的持续积累，市场或在震荡整理中维持上行格局。关注两市量能变化以及北向资金流向。最后，需谨防投机情绪过热，过度炒作北交所股票风险。国金证券：本轮A股反弹行情尚未结束展望12月A股上涨动力大概率仍将维持“单一”的受美债利率下行影响，且美债利率早在11月已较大程度释放了下行压力，因此，对于年末推升A股的动力或边际减弱。当然，市场仍旧期待年底政策预期，倘若“宽货币”、“宽财政”等预期兑现，市场上涨动力或将有所增加。综上，我们认为本轮A股反弹行情尚未结束，但短期内上涨动力或环比减弱，维持谨慎乐观的态度，建议不追高，而敢于逢低介入。

金融界2023-11-27

为什么美国人买不到便宜的中国电动汽车？

美国制造或从其他国家进口的汽车竞争。#中美关系# 但是中国汽车制造商的价格优势如此强大，以至于一些美国官员表示，即使设置了大量贸易壁垒，今后也可能不足以将中国汽车制造商挡在美国市场之外并保护国内制造商。美国官员指出，中国为支持电动汽车供应链提供了大量补贴，他们认为这使得中国制造商能够以不公平的低价销售产品。拜登本月早些时候在伊利诺伊州对汽车工会工人说："中国决心利用不公平的贸易做法主导电动汽车市场，但我不会让他们得逞。我向你们保证。" 中国今年即将取代日本，成为全球最大的汽车出口国。中国制造了全球大约三分之二的电动汽车，最大的电动汽车制造商比亚迪去年生产了190万辆汽车，超过特斯拉的增幅。中国电动汽车行业专业咨询公司 ZoZo Go 的首席执行官迈克尔·邓恩，统计了有中国电动汽车销售的 100 多个国家，他说："想象一下现代哥斯拉的威力，它可以践踏和摧毁任何挡路的东西。中国人尚未真正开始大举进攻的唯一市场就在美国"。一些美国立法者和政策制定者希望保持这种状态，并呼吁拜登政府考虑进一步扩大对中国汽车的关税。众议院中共问题特别委员会成员，包括主席迈克·加拉格尔和伊利诺伊州民主党人拉贾·克里希纳莫尔蒂，在本月写给美国贸易代表戴琪的一封信中写道："中国制造商吸收额外25%关税只是时间问题。" 与此同时，拜登政府表示，已经从中国在太阳能电池板和钢铁等行业崛起，并主导行业的过程中吸取了惨痛教训。美国贸易代表办公室对中国电动汽车涌入美国市场的威胁保持警惕，这个机构负责中国贸易执法的首席法律顾问布莱恩·贾诺维茨在 8 月份的一次小组讨论会上说，"我们从过去的经验中了解到，如果你等待大量进口产品涌入市场......抵御这种威胁也会变得更加困难。" 美国汽车制造商对更高的关税可能褒贬不一。他们迫切希望看到美国政府的政策减缓中国电动汽车产业的崛起，但同时也担心中国官员可能会以自己的关税进行报复，因为中国是美国品牌汽车的第二大市场。使问题更加复杂的是，中国已经建立了电动汽车电池和用于制造电池的矿产的主导供应链。汽车创新联盟负责人约翰·博泽拉说，美国汽车制造商在增加电动汽车生产，以实现拜登政府减少碳排放的目标时，将不可避免地依赖这些供应。这个行业组织的成员包括福特汽车和通用汽车。博泽拉说："中国在电动汽车行业有 10 到 15 年的领先优势。" 中国最大的海外目标是欧洲。比亚迪畅销全球的 Atto 3 SUV 配备了先进的辅助驾驶系统和加热座椅，售价为 39500 欧元，约合 43000 美元。MG5 EV 也很受欢迎，这是一款较大型的 "旅行车"，由前英国品牌制造，现为中国国有企业上汽集团所有，起价为 35,395 欧元，约合 38,500 美元。根据考克斯汽车公司的数据，美国 7 月份电动汽车的平均售价为 53469 美元。欧盟迄今为止一直维持着 10%的进口关税，10 月份就是否提高关税展开了调查，声称由于中国政府的补贴，中国汽车的售价通常比欧盟制造的车型低 20%。欧盟称，中国在欧盟市场的份额最近已从1%上升到8%，到2025年可能飙升至25%。与此同时，中国汽车制造商正准备在美国或美国附近组装电动汽车，以规避关税。中国汽车制造商吉利及其沃尔沃旗下的豪华电动车品牌Polestar，计划明年在南卡罗来纳州投产。另一家中国汽车制造商奇瑞正在墨西哥建厂，比亚迪和上汽集团旗下的名爵汽车也在加强在墨西哥的业务。分析人士预计，中国汽车制造商的出口势头将更加猛烈，因为这些公司已经建立了巨大的汽车和电池生产能力。亚洲协会政策研究所智库副总裁温迪·卡特勒说，在满足国内每年2600万辆汽车的需求后，中国有能力再生产约1000万辆汽车，全世界是否能消化所有这些产量仍是一个悬而未决的问题。她说："我们的市场被淹没的所有迹象都存在。"

加美财经2023-11-27

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