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开盘：沪指微跌0.15%，创业板指跌0.6%，光伏概念股走强、Kimi概念及算力板块疲软

资产注入节奏预期加快，估值有望扩张。中金公司：家电板块估值将有望提升中金公司表示，家电板块估值将有望提升：1、家电板块年初至9月24日收益明显，主要是家电龙头成长确定性高、分红率高，以及以旧换新补贴政策带来的信心。2、9月24日后的行情，家电板块弹性相对较弱。展望2025年，在市场流动性或明显改善的情况下，家电板块估值将提升，但弹性依然会较弱，优点依然将是基本面扎实。3、中国白电龙头历史估值水平偏低。1990年代至今，日本市场处于低利率时代，全球暖通龙头大金工业TTM P/E区间在18.1x—35.4x，平均估值26.8x，明显高于中国白电龙头的估值水平。中国白电龙头长期可以享有类似大金工业的估值水平。

金融界2024-11-21

全球最大钓鱼装备制造商乐欣户外赴港上市，业绩呈下滑趋势

交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司为其独家保荐人。乐欣户外聚焦钓鱼装备产品，2023年以20.4%的市场份额成为全球最大的钓鱼装备制造商，但公司收入较为依赖海外市场，还存在业绩下滑的隐忧。 1 钓鱼装备龙头冲击港股IPO 乐欣户外的历史可以追溯至1993年，当时公司创始人杨宝庆开始从事户外休闲用品业务，主营设计、研发、生产以及销售钓鱼装备的全产业链业务。 2002年为了配合业务拓展及产能扩充，在中国德清新建生产设施； 2009年公司在英国设立办事处，以拓展欧洲市场；几年后又收购英国著名钓鱼品牌公司Solar UK，正式开启OBM（自主品牌）业务模式；2022年浙江乐欣户外用品成立。杨宝庆今年55岁，他于2003年12月在复旦大学总裁高级研修班结业，并于2021年1月通过远程学习课程获中国农业大学颁授工商管理学士学位。杨宝庆曾创办杭州康达皮塑制品厂并担任厂长，后来还成立杭州恒丰皮革制品有限公司担任总经理，2002年7月又创立浙江泰普森休闲用品有限公司，如今杨宝庆是乐欣户外的董事长兼非执行董事。本次发行前，杨宝庆通过其全资拥有的公司GreatCast间接拥有乐欣户外已发行股本总额约88.06%权益，并为Outrider Partnership普通合伙人Taihong的唯一股东，合共持有乐欣户外已发行股本总额约94.77%。乐欣户外的产品主要为钓鱼装备及其他产品组合，适合多种钓鱼场景，如鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓。其中2024财年（截止6月30日）公司五金及配件、包袋、帐篷的收入占比分别为54.8%、23.4%、20.3%。具体来看，截止2024年上半年，公司拥有超过8000个SKU的钓鱼装备，涵盖从钓鱼椅、钓鱼床、搁杆架、钓鱼箱、手推车、渔具篷、全围伞、钓鱼包及抄网。图片来源：公司官网乐欣户外在浙江省德清经营三处厂房，每座厂房分别专注于生产五金及配件、包袋和帐篷，总产能为500万件。2022财年、2023财年及2024财年（简称“报告期”），公司工厂的利用率分别为95.0%、 65.6%及83.4%。本次IPO，乐欣户外拟募集资金用于品牌开发及推广；产品设计及开发及建立全球钓鱼用具创新中心；升级生产设施，并提升公司的数字化能力；用作营运资金及一般企业用途。 2 2023年市场份额为20.4%，为全球最大钓鱼装备制造商人类钓鱼的历史可以追溯到原始社会，当时人们用鱼叉、鱼钩等简单的工具进行捕鱼，随着社会发展和人类文明的进步，如今钓鱼逐渐演变成一种休闲活动。据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计算，2023年全球钓鱼用具行业的市场规模为1378亿元，预计到2028年将达到1819亿元，2023年至2028年的复合年增长率预计为5.7%。钓鱼用具可分为鱼竿、鱼钩、鱼线等钓具产品，以及帐篷、椅子、钓鱼包等钓鱼装备。2023年全球钓具产品的市场规模占钓鱼用具的95%左右，钓鱼装备的占比相对较小。资料来源：弗若斯特沙利文，图片来源于招股书乐欣户外所处的钓鱼用具行业面临激烈的竞争，公司需要在市场经验、产品组合、生产规模、成本效益、产品设计及开发等多方面与国内外的钓鱼用具制造商竞争。据弗若斯特沙利文的资料，中国的钓鱼用具制造业相对分散，按2023年的收入来算，五大钓鱼用具制造商合共占10%的市场份额，其中乐欣户外以1.4%的市占率排名第三。就钓鱼装备制造业这个细分赛道而言，按2023年收入计算，前五大钓鱼装备制造商所占市场份额为38.2%，而乐欣户外是中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为25.4%。同时，公司也是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为20.4%。值得注意的是，由于钓鱼活动的低社交互动符合疫情期间消费者的偏好，消费者对钓鱼的热情提升。作为钓鱼装备制造商，乐欣户外在2022财年的销售额快速增长。但到了2023财年及2024财年，随着疫情影响逐渐消退，人们恢复规律的日常生活，其他可选娱乐活动增加，钓鱼用具的需求趋于稳定，乐欣户外的销售有所放缓。 2022财年、2023财年和2024财年，乐欣户外的营业收入分别约9.08亿元、6.22亿元、5.12亿元，对应的毛利率分别为19.2%、24.1%、27.5%，净利润分别约1.02亿元、0.79亿元、0.62亿元。尽管业绩呈下滑趋势，但乐欣户外仍在2024年7月29日批准了一项股息分派计划，浙江乐欣户外用品将向浙江泰普森实业分派现金股息6500万元，并在2024年9月支付有关股息总额。分地区来看，北美是全球最大的钓鱼用具市场，东亚、欧洲地区位居全球前三，邻近海洋的东南亚地区钓鱼活动也日益流行，成为钓鱼用具消费快速成长的地区之一。 2023年按零售额计算，北美、东亚、欧洲、东南亚地区的钓鱼用具市场份额分别为31.1%、29.7%、22.1%、10.7%。我国钓鱼爱好者众多，2023年已有约1.5亿名钓鱼参与者，渗透率为总人口的约10.6%，同期中国钓鱼参与者的钓鱼用具人均消费支出为213元，与美国、英国、日本等发达国家相比，还存在上升空间。部分国家和地区钓鱼参与者情况，图片来源：招股书我国也是全球最大的钓鱼用具制造国，按收入计算，2023年中国在全球钓鱼用具市场的份额超过70%。乐欣户外较为依赖海外市场，其产品除了在国内销售之外，还销往欧洲、北美洲、澳大利亚、南非等40多个国家及地区，并与迪卡侬、Pure Fishing、Rapala VMC、FOX、NASH等全球知名户外装备品牌建立关系。 2022财年至2024财年，乐欣户外来自海外市场的收入占有关期间总收入的80%以上，占比较大。未来如果出口地的贸易政策发生变化，可能会影响公司的产品销售。

格隆汇2024-11-20

港股午评：恒指跌0.12%、科指涨0.03%，汽车股多走低、软件类股走高

步落地的背景下，投资者预期有望转向。中金公司：短期来自外部的扰动在增多，保持谨慎，不排除波动进一步放大。但震荡格局仍是基准假设，不必过于悲观，国内基本面和政策发力依然是关键。从高频数据看，近期生产、消费与地产有走弱迹象，仍需更多增量政策支持。但高杠杆、利率和汇率的“现实约束”意味着，增量刺激会有，但过高的期待并不现实。在整体震荡格局假设下，“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，似乎是一个有效的策略。行业上，建议重点关注行业出清、政策支持、稳定回报三类。

金融界2024-11-20

天风证券：给予万润股份买入评级

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.32亿，根据现价换算的预测PE为23.74。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.41。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-20

港股早訊丨小米集團業績創單季歷史新高，交銀國際維持京東物流“買入”評級

入”评级，但目标价下调至140港元。中金公司维持网易-S（09999.HK）“跑赢行业”评级，目标价为173港元。高盛上调哔哩哔哩-W（09626.HK）目标价至180港元，维持“买入”评级。交银国际维持京东物流（02618.HK）“买入”评级，目标价调至18港元。编辑总结近期港股市场表现受到多重企业动作及政策变化的推动，从企业回购到政策放松都对市场情绪构成利好。企业方面，龙头公司持续通过创新或资本操作来强化市场地位；政策方面，流动性宽松预期带来中期经济发展的信心提升。名词解释地方政府专项债券：由地方政府发行，用于特定项目的债券融资工具，目的是支持地方经济建设。 NAHB住宅建筑商信心指数：反映美国住宅建筑商对未来6个月市场前景的信心指数。逆回购：央行通过回购协议向市场投放流动性的一种货币政策工具。相关大事件 2024年11月18日：上海与北京宣布取消普通住房与非普通住房标准，为楼市去化提供支持。 2024年11月15日：财政部提前下达部分2025年专项债额度计划，为地方政府基建项目提供资金支持。 2024年11月13日：电池级碳酸锂价格连续两日下跌，反映新能源领域成本压力加剧。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-20

【读财报】三季度QDII基金透视：平均收益率9.28%

季报，基金重仓股包括中国银河、明源云、中金公司等。图2：2024年第三季度主动权益型QDII基金业绩TOP10 创金合信港股互联网3个月持有A第三季度表现同样居前，收益率达到26.52%。根据三季报，基金主要投资于港股上市的科技板块公司，以恒生科技指数成份股为主。9月，受益于美联储降息、国内政策超预期等因素，指数整体大幅上涨，扭转了长久以来的下跌趋势。 54只QDII基金收益率告负建信、国海富兰克林基金等领跌另一方面，2024年第三季度共有54只QDII产品收益率为负，其中8只基金跌幅超过10%。数据显示，跌幅靠前的QDII基金多为原油、石油主题基金。主动权益型QDII基金方面，建信基金旗下建信新兴市场优选A回撤幅度较大。该基金成立于2011年6月，基金经理为李博涵，程星烨，房乐。根据三季报，基金主要持有受益于AI发展的相关科技公司及半导体产业链公司，前十大重仓股包括英伟达、台积电、阿斯麦等公司。第三季度，由于期间内半导体产业链相关股票价格大幅波动，该基金A类份额的累计收益率为-12.27%，跑输基准超17个百分点。图3：2024年第三季度主动权益型QDII基金回撤榜TOP10 国富亚洲机会A跌幅同样居前。基金三季报显示，基金重仓股包括阿里巴巴、新东方、台积电等。第三季度，该基金净值回撤7.6%，跑数业绩比较基准17.04个百分点。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。

面包财经2024-11-19

港股午盘：恒指涨0.33%、科指涨0.86%，黄金股走高、中字头等权重股疲软

步落地的背景下，投资者预期有望转向。中金公司研报指出，短期来自外部的扰动在增多，保持谨慎，不排除波动进一步放大。但震荡格局仍是基准假设，不必过于悲观，国内基本面和政策发力依然是关键。从高频数据看，近期生产、消费与地产有走弱迹象，仍需更多增量政策支持。但高杠杆、利率和汇率的“现实约束”意味着，增量刺激会有，但过高的期待并不现实。在整体震荡格局假设下，“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，似乎是一个有效的策略。行业上，建议重点关注行业出清、政策支持、稳定回报三类。

金融界2024-11-19

小盘风格占优，赚钱效应持续修复，中证2000ETF增强(159556)盘中一度涨超2%

超1700家上涨，赚钱效应持续修复。中金公司表示，11月重要事件落地，美联储议息会议如期降息25bp，美股反弹，海外资产仍然延续顺周期特征；国内稳增长政策继续加码，10月多部委召开新闻发布会推出一系列增量政策，11月审议批准地方政府较大规模化债方案，政策利好提振下，市场情绪较为积极，成长和小盘风格占优。中证2000ETF增强紧密跟踪中证2000指数，中证2000指数选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本。中证2000与沪深300、中证500和中证1000指数共同构成中证规模指数系列，反映不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证2000指数(932000)前十大权重股分别为力源信息(300184)、常山药业(300255)、中信海直(000099)、东湖高新(600133)、荣科科技(300290)、惠城环保(300779)、万润科技(002654)、佐力药业(300181)、富乐德(301297)、大众交通(600611)，前十大权重股合计占比2.5%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-19

开盘：沪指微涨0.03%、创业板指站上2200点，低空经济概念股持续活跃

钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业。中金公司：地产股估值的历史底部或已确立中金公司认为，目前，中国房地产开发商处于去杠杆的中早期阶段，然而判断实体市场量价下行最快的时期可能已经过去，同时政策端开始更积极的推动行业止跌企稳。对于地产股而言，中金公司总体上认为估值的历史底部或已确立，未来主要着眼上行节奏与空间的问题，主要的催化因素将在于增量政策与房价趋势。基准情形下，建议投资者把握2025年可能因实体市场量价下行趋势缓和所出现的地产股的进一步上行。招商证券：大盘蓝筹风格有望在最后两个月重新回归招商证券认为，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，中小风格继续进一步占优的概率降低，大盘蓝筹风格有望在最后两个月重新回归。行业选择层面，建议重点关注有望受益于政策催化和业绩预期改善或增速较高的领域，具体涉及电子(消费电子、半导体)、计算机(计算机设备)、家电(白电、家电零部件、厨卫电器等)、汽车(汽车零部件、乘用车)、机械设备(工程机械、自动化设备)等行业。赛道选择层面，11月重点关注五大具备边际改善的赛道：国防军工、汽车、人工智能、光伏、消费电子。

金融界2024-11-19

华泰柏瑞港股通时代机遇混合A连续7个交易日下跌，区间累计跌幅10.22%

3%，分别为：中国银河（4.84%）、中金公司（4.69%）、广发证券（4.50%）、东方证券（4.45%）、金蝶国际（4.24%）、绿城中国（4.23%）、明源云（4.20%）、龙湖集团（4.01%）、越秀地产（3.96%）、国泰君安（2.11%）。

金融界2024-11-19

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