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研报掘金丨中金：华能国际业绩符合市场预期，看好火电利润继续上行

中金公司研报指出，华能国际(600011.SH)2023年业绩符合市场预期，回归分红，看好火电利润继续上行。收入端，电力需求旺盛叠加来水不足，煤电利用小时同比+3.8%，电价同比+0.1%，保持高位上浮。成本端，单位燃料成本326元/兆瓦时，同比-12.4%，点火价差测得107元/兆瓦时，同比+73%，推动2023年火电税前利润4.3亿元(2022年-173 亿元)。此外，2023年调峰调频服务净收入22.23亿元/4.95 亿元，合计占营收比例1.1%，火电调节价值正在兑现。展望2024年，认为公司电价降幅好于煤价，火电利润将继续释放，容量电价等提升盈利稳定性，落后机组有望逐步改造淘汰提升发电效率。回归分红传统后，预计公司2024E/2025E对应H股当前股价的股息率6.8%/7.3%，股息价值凸显。高股息提振估值，维持目标价和跑赢行业评级不变，A股目标价10.49元，H股目标价5.35港元。

格隆汇2024-03-21

收评：美国50ETF(159577)强势收涨2.42%，创上市以来新高！美股昨夜全线收高，机构：美联储降息仍在路上

上朝着正确的方向发展，他们愿意降息。中金公司认为，此次美联储3月议息会议的大背景是，近期CPI和PPI通胀连续超预期、新屋开工、非农新增就业依然有韧性、油价及工业金属上涨，市场认为经济再加速和二次通胀风险增加，因此不断压缩今年的降息预期，10年美债利率会前也再度升至4.3%，这也凸显了这次会议对于锚定预期的重要性，可能成为打破市场交易方向的关键。从这个角度看，此次会议比预期的要鸽派，市场焦点所在的点阵图依然维持年内三次降息的预期，并没有如担心的减少。这说明，在美联储眼中，年初的通胀超预期只是小波折，并不足以改变降息路径，给市场吃了“定心丸”。其他会议声明措辞，经济数据等也有小幅变化，但整体不大。正因如此，美股与黄金大涨，美债利率维持在4.3%附近，美元走弱。【美股核心资产代表——高“含英量”美国50ETF（159577）】越来越多看好美股核心资产的投资者开始借道美国50ETF（159577）进行布局。美国50ETF（159577）可T+0交易，有利于投资者捕捉日内交易机会，借助该ETF，投资者也不需要开立美股账户，利用普通A股账户，也能一手起步，低门槛配置美股头部的50只超大型科技、医药等龙头，享受美股“强者恒强”的发展红利。目前，美国50ETF（159577）一级市场单日申购上限已收紧至5000万份。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

万丰奥威（002085.SZ）：2024年eVTOL与2008年电动汽车具备一定相似性，有望复制电动车发展路径

泽阳/华福证券；刘婧、崔力丹、厍静兰/中金公司；杨睿、哈成宸、李唯嘉/华西证券；罗笛箫、杨景文、任春阳/华鑫证券；程嘉琳、李晨、张磊/财通证券；王子杰/中泰证券等机构。调研主要内容：交流内容 Q1：万丰奥威主要业务概况 A：公司是一家以大交通领域先进制造业为核心的国际化公司，经过20余年的发展，形成了汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造产业“双引擎”驱动发展格局。公司持续聚焦主业，深耕汽车金属部件轻量化产业和低空领域通航飞机制造产业。轻量化产业聚焦铝/镁合金部件，作为轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，在产品仿真设计、模具设计开发、大批量压铸供给方面全球领先。主要产品涉及动力总成、前端载体、仪表盘骨架、后掀背门内板、侧门内板等汽车部件；轻量化铝合金产品年产能4,200多万套，致力于汽车、摩托车高端铝合金车轮研发、制造、销售及售后服务，实现细分行业全球领跑。汽车铝合金车轮充分发挥轻量化技术应用优势，卡位新能源赛道，抓住传统车向新能源汽车转型的机遇，与主流新能源车企开展战略合作；摩托车铝合金车轮持续构建以中国市场为基础，印度市场为核心，不断发展日本、东南亚、欧美市场。公司旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备同行领先的技术研发优势，拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌）四大飞机制造基地，为全球通用飞机的领导者。通航飞机制造产业发力低空领域，钻石飞机通过丰富的机型系列进一步配套航校培训、私人飞行、特种用途等应用场景，在低空旅游、能源勘测、农林作业、电力巡查、应急救灾、文化体育等领域广泛应用，并加速推进纯电动飞机商业化应用以及进军eVTOL领域。Q2：公司汽车轻量化产业发展思路 A：公司汽车轻量化业务聚焦铝合金轮毂和镁合金压铸产业。汽车铝合金轮毂行业率先完成向新能源汽车的卡位配套，为比亚迪、奇瑞、赛力斯、大众等主机厂重要合作伙伴。公司在产业竞争加剧的大环境下持续优化客户结构，产能向高附加值铝轮毂产品切换，盈利水平有较大提升空间，同时通过加大生产线转型升级改造，推进新工艺在汽车铝合金轮毂领域的应用，提升单车配套价值量和盈利水平。在镁合金压铸领域，充分发挥镁合金轻量化、导热好、减震抗噪、抗电磁辐射等优点，在新能源汽车快速普及的环境下，加大汽车CCB、门内板、电驱壳体、后掀背门板、减震塔等大型件领域国内市场开发。公司镁合金工艺储备丰富，能够完成大型一体化镁合金压铸件的设计与制造。依托于海外先进的技术，逐步引入国内实现商业化落地，从客户开拓与产品拓展两个维度提高国内新能源主机厂的渗透率和单车价值量。 Q3：公司现有低空领域通航飞机发展思路 A：万丰钻石飞机在全球飞行培训领域处于龙头地位，DA20、DA40、DA42机型为全球飞行培训领域的明星机型，在国内飞行培训市场拥有较高市占率。在特殊用途领域，DA42MPP和DA62MPP为双发特种用途飞机，主要应用在全球遥感探测、边防巡逻、测绘、森林防火、应急救援、增雨作业等领域。在私人领域，全新DA50机型面向高端私人客户市场，2023年DA50机型获得美国FAA（美国联邦航空管理局）型号合格证书，并实现向美国客户的首次交付，标志着万丰钻石DA50飞机正式进军美国市场，青岛生产基地DA50机型已于2023年8月获得生产许可证和航空航天行业零部件供应商的国际标准取证并正式进入中国量产。随着私人市场开拓以及产能的初步释放，万丰钻石飞机有望保持稳定增长。公司积极践行“碳达峰、碳中和”理念，加快纯电动飞机eDA40开发应用力度，并有望成为全球第一款纯电动商业化运行飞机；同时随着低空经济作为战略新兴产业快速发展，加快eVTOL产业布局，努力发展成为低空经济通用飞机创新制造企业的全球领跑者。 Q4：当前低空领域政策推进情况全国多地抢抓低空经济产业密集创新和高速发展的战略机遇期。全国2023年已有16个省份将低空经济、通用航空等相关内容写入政府工作报告并推出相关政策。比如深圳正拓展低空经济应用场景，筹划开通全国首条eVTOL商业化航线，并逐步推广至空中游览、城际交通、市内出行等多场景。峰飞参与的深圳-珠海往返eVTOL航线已于2024年2月27日完成首飞。国家顶层设计与地方政府支持同时发力，不断加速低空经济商业化进展。 Q5：eVTOL分类介绍 A：全球范围内涌现出多种类型和形式的eVTOL产品，其最大的区别在于产品构型上。按照整机构型分类，eVTOL可以分为多旋翼、复合翼、矢量型。多旋翼：起飞和着陆通过旋翼提供升力完成，其技术风险和研制难度较低，但整体能效不高，速度较低，使用场景相对有限。复合型：升力和巡航用的螺旋桨相互独立，巡航时通过机翼实现升力。该构型性能较为优良且研制速度快，垂直升力系统在巡航时不贡献动力且有风阻。矢量型：在不同的使用阶段，通过改变推力方向实现垂直起降或巡航。该构型重量轻、推力大、效率高，在速度和巡航上有优势。但整体结构设计和飞控系统复杂，稳定性有待改善。 Q6：公司低空领域通航飞机机型及功能介绍 A：万丰钻石拥有18款机型的全部产权，并大力开发纯电动通航固定翼飞机，同时在eVTOL领域有清晰的发展规划。部分机型介绍如下：钻石DA20：可作为一款教练机，具有可靠性高、费用低等特点。该机是市场上价格最低的已取证飞机，在高出勤率的商用飞行培训及特种初级飞行筛选项目中均保持良好记录。钻石DA40：拥有先进的全复合材料结构外型设计、良好的飞行和经济性能，其安全性较为突出。该机型可广泛应用于飞行培训、空中摄影、航空俱乐部等众多领域。钻石DA42/DA42MPP：采用了双引擎航空煤油发动机，具有飞行寿命长、搭载电子系统先进、续航能力强等特点，由安静、平稳、低油耗的专有涡轮增压喷气燃料活塞发动机驱动，具备执行传统飞机无法执行任务的潜力。可广泛应用于飞行培训、边防巡逻、护林防火、抢险救灾、航空俱乐部等。为追求更高性能、更大有效载荷、更远航程和续航能力，以及无限制认证和全天候能力，在DA42为基础采用载荷与平台一体化系统集成与优化设计出的一款特种用途机型DA42MPP，搭载特种设备后以实现应急通信、地理测绘、遥感、人工增雨、等众多特种功能。钻石DA62/DA62MPP：一款自主研发生产制造的双发螺旋桨全复合材料飞机，获评德国设计特别奖、飞行杂志最佳新机型奖等奖项。相比DA42而言，DA62在客舱空间、商载及性能方面均有提升，并保持较低的运营成本，可同时用作短途运输、商业包机、空中旅游，也可替代目前的涡轮机型运用于特种用途。 DA62MPP是在DA62的基础上加装机头雷达、光电吊舱、卫星通讯舱、指挥操作站等设备的双发特种用途飞机。主要应用在全球遥感探测、监控、测绘、森林防火、应急救援、增雨作业等功能。钻石DA50：一款更高端的私人飞机，为五座单引擎活塞飞机，配备先进航空电子设备和收放起落架，顶级涡轮增压发动机，机身设计采用碳纤维复合技术，是长途飞行的首选机型之一。该机型已荣获“最佳新飞机创新奖”、德国IF设计奖等多项国际大奖。作为钻石家族新型飞机，DA50机型面向高端私人客户市场，凭借其搭载的最新型发动机，有望冲击高性能飞行市场。钻石eDA40：eDA40是基于DA40机型单发四座飞机开发的全新产品，是世界第一架申请EASA/FAAPart23认证的具有直流快充功能的电动飞机。该机型使用电池模块和配套直流快充电系统，充电20分钟，续航里程就可达到90分钟，与传统的活塞式飞机相比，该机型的运营成本可降低40%以上。公司将根据现有新开发纯电动飞机和已储备的eVTOL技术路线，进军新应用场景开发开拓，发展成为通用飞机创新制造企业的全球领跑者。 Q7：通航飞机适航审定的程序以及eVTOL的审定过程 A：根据《中华人民共和国民用航空法》和《中华人民共和国适航管理条例》，任何单位或个人设计民用飞行器，应当向民航局申请并获得型号合格证（TC）；制造民用飞行器，需经生产许可审定并获得生产许可证（PC）；使用民用飞行器，需要经单机适航检查并获得单机适航证（AC）。此外，特定型号的飞行器正式投入商业化运营之前，需要获得运营许可证（OC）。现有的eVTOL适航审定实践中每个项目按照一事一议的原则进行处理，每个项目需单独制定专用条件。 Q8：eVTOL与新能源电动车EV发展路径比较 A：2024年eVTOL与2008年电动汽车具备一定相似性，有望复制电动车发展路径。（1）从政策来看，eVTOL与EV均是国家战略，我国于2021年将低空经济写入国家规划，2023年提出2025年实现试点运行。（2）从商业进程来看，传统或新能源车企、初创企业，飞机制造公司、互联网科技企业纷纷入局，并加速获得商业化进展。（3）从示范运营来看，2024年巴黎奥运会和2025年大阪世博会的试运营计划以及国内如深圳等地的示范试点，将eVTOL再次带入公众视野。 Q9：eVTOL产业发展前景 eVTOL主要解决人口密集的城市空间内、城郊及城际点对点的空中运输问题，在拥挤的城市内、城郊、都市圈进行短程通勤时具有显著的时间成本效益，可应用于包括应急救援、货运物流、景区观光、城市交通等诸多场景。从产业化落地角度来看（1）政策：当前低空通航领域政策的逐步放开，为eVTOL的商业化普及提供支撑，尤其是eVTOL飞行高度普遍在非管控区域。（2）基础设施建设：固定翼飞机发展需要依赖于通航机场的建设，而eVTOL的产品特性决定其对基础设施的依赖程度较低，也决定其普及难度较固定翼飞机更低。（3）供给端：eVTOL作为未来出行方式的全新载体，相关产品同样在加速落地。（4）成本：相较于固定翼通航飞机，eVTOL具备较强的价格优势，有利于其在C端普及。 Q10：低空经济市场规模判断低空经济作为新兴的融合经济形态，产业辐射面大，从飞行器制造端上游基础材料到下游服务运营、低空保障等。根据新华网的测算，2023年我国低空经济规模超5,000亿元，2030年有望达到2万亿元。 Q11：公司布局eVTOL优势 A：eVTOL为技术与资本密集型产业，具备较高的准入门槛。万丰飞机在低空领域通航整机设计研发、发动机制造、新材料开发应用和整机先进制造领域具备全球领先优势，在清洁能源应用领域也拥有较多经验，包含了纯电动、混动动力等，eDA40是世界第一架申请EASA/FAAPart23认证的具有直流快充功能的电动飞机。布局eVTOL领域多年积累了丰富的技术经验，在机型开发、航空工程、空气动力学、模具及工装制造、复合材料应用、适航认证、安全保障等方面具备领先的技术优势。万丰钻石拥有18款机型的全部产权，包含纯电动、混合动力固定翼飞机，在EASA（欧洲航空安全局）、CAAC（中国民航局）、FAA（美国联邦航空管理局）具备丰富的取证经验。同时万丰钻石飞机在通航领域拥有业内领先的安全飞行记录。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

老虎国际 2023Q4及全年业绩会分析师问答

an Pu 感谢您回答我们的问题。我是中金公司的Han Pu。我有两个简短的问题。首先，您能否分享一下第四季度新资金账户的区域细分情况。其次，您能否给我们介绍一下香港的业务运营，尤其是加密货币交易业务？谢谢。巫天华在第四季度新增资金账户中，超过60%来自新加坡和东南亚，近20%来自美国，而来自香港和澳洲和新西兰地区的捐款各占约10%。我们进入香港零售市场已经一年了，到目前为止，我们对我们的进展相对满意。因此，在香港竞争激烈的市场中，我们为用户提供最友好的定价之一。到目前为止，香港用户在老虎的平台上交易香港证券时，仍然可以享受零佣金和零计划费用。此外，在过去的一年里，我们一直在优化我们的产品供应，我们对当前产品功能的改进水平感到非常满意。在第四季度，我们在香港推出了美国T债券和Trading Sparks功能。今年第一季度，我们向证监会（SFC）颁发了第1类牌照，允许专业投资者 - 对不起，允许PI用户在Tiger Hong Kong平台上交易加密货币。我们预计此功能将在未来一两个月内上线。我们的本地业务正在逐步扩大，用户质量也不断提高。在香港的早期阶段，我们一直在探索市场并了解我们的本地用户，这可能需要一些时间。在第四季度，我们实施了更加本地化的客户获取策略。因此，香港市场的净资产流入量超过了今年首三季的总和。此外，第四季度新收购客户的平均净资产流入超过5,000美元，表明香港市场的用户质量良好，未来有很大的增长机会可供我们探索。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-03-21

美联储议息结果符合预期，标普500ETF(513500)午后大涨超2%，连续超20天获资金净流入

第五次按下“暂停键”，符合市场预期。中金公司表示：此次美联储3月议息会议的大背景是，近期CPI和PPI通胀连续超预期、新屋开工、非农新增就业依然有韧性、油价及工业金属上涨，市场认为经济再加速和二次通胀风险增加，因此不断压缩今年的降息预期，10年美债利率会前也再度升至4.3%，这也凸显了这次会议对于锚定预期的重要性，可能成为打破市场交易方向的关键。标普500ETF(513500)，场外联接(C类：006075；博时标普500ETF联接E：018738；A类：050025)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

小米2023年全年业绩电话会分析师问答

交付量。谢谢。操作员下一个问题来自中金公司。身份不明的分析师谢谢你，卢先生。谢谢你，阿兰。我有两个问题。首先，在互联网服务领域，营收和毛利率均创下历史新高，尤其是广告收入。那么，您打算如何提高互联网服务尤其是广告的盈利能力？我的第二个问题是关于您对智能手机市场的预期的后续问题。根据你们的销售策略，你们如何看待智能手机市场的竞争，特别是拉丁美洲等海外市场的竞争？卢伟兵您问我们如何提高互联网服务的毛利和收入水平。我相信有几件事需要考虑。第一，现有客户。去年，全球现有客户增加了 10%，新增用户达 6000 万。我们在全球总共拥有 6.29 亿用户。对于小米来说，我们相信我们的互联网服务不仅仅是智能手机。您将考虑我们的笔记本电脑和平板电脑。对于高端智能手机品牌来说，客户贡献非常重要。我们相信高端市场对我们近期的发展做出了很大贡献。除了现有客户之外，我们还将改善客户体验，并从客户那里获得更多收益。我认为这三件事帮助我们在过去三年中实现了一些积极的变化。您具体询问了我们的广告业务。我没什么可补充的。也许我的同事可以补充一些信息。您还问到智能手机市场和拉丁美洲的竞争，我认为竞争始终存在。我认为没有哪一年竞争激烈。你会到处都有竞争。对于小米来说，拉美和非洲是两个非常有潜力的市场。比如在非洲，去年我们的市场份额还不到10%。但你可以看到，在北非、埃及、摩洛哥和阿尔及利亚，我们的市场份额是20%。这意味着在撒哈拉以南非洲，我们的市场份额可能低于 9%。在撒哈拉以南非洲，你拥有非洲最大的巨大市场。去年年底，我们的市场份额是20%。我刚从尼日利亚回来。在非洲最大的市场，我们可以达到20%。这意味着我们在其他市场也可以做到这一点，因为 20% 永远不是我们市场份额增长的上限。我去年访问了拉丁美洲。在哥伦比亚，我们的市场份额是30%，但在阿根廷只有5%。这意味着仍有一定的增长空间。我相信小米在智能手机领域仍有一定的增长空间。如果我们需要超越三星，我的意思是，这不仅仅是口头上的承诺，我们确实在这样做。Alain有什么要补充的吗？林世伟好吧，我想添加一些数字。你提到的几个地区，比如说非洲，去年我们的出货量增长了45%，而市场只增长了6%。正如卢总所说，我们的市场份额只有8.9%。因此，还有一定的增长空间。在拉丁美洲，市场出货量只增长了2%，但我们增长了11%。我们在拉丁美洲的市场份额为 16%，排名第三。这意味着还有一定的增长空间。互联网业务方面，客户数量将会增长，高端客户将会增多。我想补充两点。首先，去年你可能看到整个市场的广告投资出现了巨大的增长。当然，这对我们的业务是一个推动。国际市场方面，我们海外市场的用户基础更大，我们在国际市场的变现能力也更好。海外市场占互联网服务总量的28%。当然，部分广告收入来自海外，因为我们正在与更多的商业伙伴合作，并且吸引了更多拥有更大用户群的广告商。谢谢。操作员接下来的问题来自华泰证券。身份不明的分析师谢谢你，管理层。我有两个问题。卢先生和其他投资者都提到了人工智能，这是一个热门话题。卢先生提到了人工智能对智能手机的积极影响。我相信，生成式人工智能和大型模型也可能对物联网产生积极影响。是这样吗？如何利用人工智能技术来支持您的生态系统和操作系统？其次，您谈到了新兴市场的良好需求。作为全球品牌，2024年会在海外市场推出更多智能手机之外的产品吗？卢伟兵您询问了人工智能及其在生态系统中的应用。我想给你举一个简单的例子。如果您体验我们汽车中的内置人工智能系统，您会发现我们的大型模型人工智能系统会非常准确地理解输入。未来，人工智能将成为我们所有产品线包括生态系统中所有产品的重要组成部分。并不是为了炫耀肤浅的AI能力。有一些小功能。但是，如果你看看我们的操作系统，就会发现有一个叫做 HyperMind 的东西。这就是主动智能。这意味着未来我们希望我们的人工智能能够主动感知人类的需求，而不是被动地接受人类的指令。您还询问了特定市场。我认为这是非常清楚的。新兴市场对于小米来说非常重要，拉丁美洲、中东、非洲或者东南亚，都很重要。如今，该市场上的大多数产品是智能手机、可穿戴设备、平板电脑、电视和踏板车等。我们有更多的产品可以提供，但我们的可用产品仍有一定的增长空间，而且还有其他产品尚未在这些市场上销售。在中国市场，物联网占我们产品的50%，但在海外市场这个数字只有20%。有一个巨大的市场。然而，我们需要建立更好的能力来向海外销售我们的产品。如果没有这些能力，我们走向海外市场就会失去控制。这是我们建设安全、高效的海外市场最重要的一点，我想这对我们未来在任何市场的发展都会有一些启发。谢谢。操作员由于时间关系，现在我们回答安信证券的最后一个问题。身份不明的分析师谢谢。我想问两个问题。第一个与研发费用有关。2023年，你们在研发方面投入巨资。卢先生表示，小米将成为一家覆盖所有产品类别而不是某一细分市场的汽车制造商。那么，您能详细说明一下你们的研发费用吗？我的第二个问题又与人工智能有关。我有一个问题，涉及贵公司的中长期发展。您如何看待人工智能在提高盈利能力方面的作用？AI能否为小米带来一些新的盈利模式？或者您认为人工智能仅仅是为小米打造强大优势的工具？您如何利用人工智能能力与其他市场参与者竞争？卢伟兵去年我们的研发费用为191亿元。过去几年的复合年增长率为35%。所以未来小米的研发投入将会保持比较可观的增速。如果您阅读我们的财务报表，就会发现研发对我们的盈利能力做出了巨大贡献。我相信我们将致力于更多的研发投资。我无法给你具体的数字，但我认为我们对这个方向没有任何疑问。您问到人工智能在中长期发展中的作用。那么，AI对于小米来说是好消息还是坏消息？嗯，在内部，我们可以确认这将是个好消息。从客户、场景、应用上，我们要最积极地利用人工智能技术。我们有智能手机用户。我们有物联网用户。我们在全球拥有超过 10 亿用户。因此，我们可以覆盖尽可能多的场景。我们拥有大量数据。由此，人工智能可以发挥更加重要的作用。我相信从这个意义上说，人工智能对于小米来说将会是一个积极的因素。通过人工智能，我们肯定会发现更多使用人工智能技术的盈利模式。好的。谢谢。操作员谢谢。今天的会议到此结束。再次感谢您加入我们。

老虎证券2024-03-21

转基因品审落地，种业有望迎来扩容，现代农业ETF(562900)涨超2%！

、登海种业、丰乐种业等多家上市公司。中金公司认为，随着政策催化、科技升维、品种更迭，我国种业振兴正处于“三年打基础”迈向“五年见成效”的关键阶段。华泰证券认为，第二批转基因玉米、大豆过审，合格品种扩容，商业化进程加速。3 月19 日，农业农村部公示27 个转基因玉米、3 个转基因大豆品种通过初审。当前正处春玉米播种及制种前夕，政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容、技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或将率先受益。现代农业ETF(562900) 一键打包种植+养殖产业链龙头企业，便捷布局种业创新推动的总量上移、格局重塑的投资主线。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

低空经济热度不减，飞行汽车蓄势待发

VTOL）板块持续攀升，涨幅超55%。中金公司认为，eVTOL与新能源车产业链高度重合，提示投资者把握相关标的投资机遇。（数据来源：wind）电动垂直起降飞行器eVTOL （electric Vertical Take-off and Landing，即电动垂直起降飞行器），比较通俗的理解就是电动化且不需要跑道就可垂直起降的飞机。eVTOL概念是在2011年被首次提出的，2016 年，Uber提出城市空中出租车计划，引发全球eVTOL浪潮。根据 Morgan Stanley、德勤等预测，2040年eVTOL市场全球规模将达到1万亿美元。一、政策端支持力度加强 2023年10月，工信部、科技部、财政部、中国民航局四部门印发的《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》正式发布，明确提出到2025年，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行；到2035年，建成具有完整性、先进性、安全性的绿色航空制造体系，新能源航空器成为发展主流。鼓励开展绿色航空示范运营，加快将eVTOL融入综合立体交通网络，初步形成安全、便捷、绿色、经济的城市空运体系。 2024年1月1日起，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》将正式施行，标志着我国无人机产业将进入“有法可依"的规范化发展新阶段。 2024年3月，2024年3月政府工作报告提出打造低空经济等新增长引擎，强调重视发展低空经济。此前，各地积极布局低空经济，eVTOL作为其中重要载体之一，频繁“刷脸”于各种政策文件。二、产业0到1的跨越广义的飞行汽车包括陆空两用飞行汽车或用于城市空中交通的电动垂直起降飞行器eVOTL。当前产业处于从0到1的爆发前夕，政策端开始发力，产业趋势日渐清晰，是投资布局的良机。根据中国民用航空局数据，2025年中国低空经济的市场规模有望达到1.5万亿元，到2035年更是有望达到3.5万亿元。 2024 年2月27日，全球首条eVTOL跨海跨城空中航线完成首次演示飞行，一架“盛世龙”5 座复合翼电动垂直起降航空器，模拟一家人乘坐这一自动驾驶航空器于珠海九洲港码头与深圳蛇口间飞行，单程 3 小时的地面车程可缩短至 20 分钟。 2024 年3月8日，小鹏汇天飞行汽车旅航者X2顺利完成城市CBD“天德广场广州塔”区域的低空飞行，为未来城市空中交通、低空旅游观光等低空经济应用场景的全面推广提供经验。据 Markets and Markets 预测，2023 年 eVTOL 市场规模大约 12 亿美元，而到 2030 年将达到 234 亿美元，CAGR 达 52.0%，eVTOL 市场潜力可观。eVTOL 作为一种高效、可持续且多功能的运输解决方案，正逐渐成为城市空中交通的重要组成部分，能够垂直起降，充分利用垂直空间，提供更快的点对点运输服务，从而有效缓解地面交通拥堵问题。 eVTOL全球市场规模（亿美元）信达证券研报指出，飞行汽车和汽车产业链契合度较高，我国在飞机及新能源汽车领域积累的技术经验和产业链优势有望规模化转移至飞行汽车领域，我国低空空域管理改革持续推动下，飞行汽车产业商业化时点已经临近，关注产业链成长机遇。相关ETF：智能车ETF（159888）追踪中证智能车主题指数，指数选取为智能车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能车产业公司的整体表现，从申万一级行业的权重分布上看，成分股主要分布在电子、计算机、汽车、通信等优质行业赛道，科技属性鲜明。新能源车 ETF（515030）及其联接基金（013013/013014）：跟踪中证新能源汽车指数（指数代码:399976.SZ，指数简称：CS新能车），选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现。中证新能源汽车指数成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。风险提示：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。1.本基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标 ETF业绩差异的风险等特有风险。3.投资者在投资本基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

港股异动 | 泡泡玛特盘初大涨逾17% 去年营收净利均创新高海外收入大增

34.9%，其收入占比达到16.9%。中金公司点评称，公司23年业绩回暖亮眼，全球化、多元化发展进入加速期，上调目标价5%至32.5港元，维持跑赢行业评级。

格隆汇2024-03-21

美联储释放重磅信号！标普500续创新高，标普500ETF基金(513650)集合竞价高开1.50%

点，相当于共有三次25个基点的降息。中金公司认为，此次美联储3月议息会议的大背景是，近期CPI和PPI通胀连续超预期、新屋开工、非农新增就业依然有韧性、油价及工业金属上涨，市场认为经济再加速和二次通胀风险增加，因此不断压缩今年的降息预期，10年美债利率会前也再度升至4.3%，这也凸显了这次会议对于锚定预期的重要性，可能成为打破市场交易方向的关键。从这个角度看，此次会议比预期的要鸽派，市场焦点所在的点阵图依然维持年内三次降息的预期，并没有如担心的减少。这说明，在美联储眼中，年初的通胀超预期只是小波折，并不足以改变降息路径，给市场吃了“定心丸”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

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