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央行发改委金监局等六部门联合划重点、指方向：支持发展老年旅游保险

消费场景的融合，基于移动终端载体，运用互联网、大数据等技术手段，拓宽线上金融支持消费渠道，强化线下金融服务，提供便捷高效的消费金融支持。二、支持增强消费能力，培育消费需求（一）夯实宏观经济基础，稳定消费预期。加大实体经济支持力度，强化金融与财政、产业等政策协同联动。实施好货币政策，加强逆周期和跨周期调节，综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降。实施好财政政策，更好发挥消费在畅通国民经济循环、拉动经济增长中的积极作用。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。（二）支持居民就业增收，增强消费信心。强化民营和小微企业、个体工商户等吸纳就业能力强的经营主体金融服务。深入实施创业担保贷款政策，鼓励因地制宜适当放宽创业担保贷款申请条件，简化审批流程，促进符合条件的个人和企业创业增收。加快推进劳动、资本、知识、技术等要素市场化配置和融资服务机制健全完善，增加居民家庭可支配收入。创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入。（三）支持优化保障体系，提升消费意愿。鼓励金融机构研发符合参加人养老需求、具有长期限特征且具有一定收益率的个人养老金专属产品，促进养老财富储备和稳健增值。加快推进商业保险年金产品创新。扩大商业健康保险覆盖面，提升服务保障水平。发展商业长期护理保险。推动商业健康保险加大创新药支持力度，满足人民群众多层次、个性化的健康保障需求。支持发展老年旅游保险，鼓励扩大旅游保险覆盖面。三、着力提升金融机构专业化服务能力，扩大消费领域金融供给（四）发挥信贷支持主渠道作用。鼓励金融机构建立健全内部组织架构和专业团队，提供精准、高效、便捷的消费领域金融服务。在风险可控的前提下，创新优化信贷产品，加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度，满足消费领域多样化金融需求。鼓励利用政府性融资担保增信措施，支持更多消费领域贷款投放。推广互联网、大数据等技术与消费金融的融合应用，优化线上消费信贷产品申请、审批和放款流程，提高消费融资便利度。支持金融机构提升风险管理能力，在确保覆盖经营成本和商业可持续前提下自主理性定价，合理适度扩大客户支持范围，促进消费贷款提质增量，增强金融服务可持续性。（五）强化结构性货币政策工具激励。鼓励引导金融机构针对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、旅游、教育、居民服务等服务消费重点领域的各类经营主体发放贷款，支持其提升服务消费供给质效。设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构以及5家属于系统重要性金融机构的城市商业银行发放的服务消费重点领域贷款，可按照贷款本金的100%申请再贷款。用好用足支农支小再贷款额度，对其余地方法人银行机构发放的服务消费重点领域涉农、小微企业贷款，给予相应支持。（六）加大债券市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券。鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级。支持符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模。推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面，促进盘活信贷存量，提升消费信贷供给能力。（七）积极发展股权融资。支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、“新三板”挂牌等方式融资。引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过“长期资本”“耐心资本”满足长周期消费产业融资需求。积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大对处于种子期、初创期企业的股权投资。鼓励有条件的地方利用政府投资基金，以市场化方式参与康养、文旅等消费重点项目和数字、绿色等新型消费领域。鼓励发行消费ETF等特色投资产品。（八）拓展多元化消费融资渠道。引导消费金融公司提升自主获客和自主风控能力，合理确定贷款综合利率水平。发挥汽车金融公司专营特色功能，丰富居民购车消费信贷产品供给，做好对汽车经销商的信贷支持。规范小额贷款公司业务发展，聚焦服务小微企业、个体工商户和农户等群体促进扩大商品服务生产和消费。鼓励商业银行、消费金融公司、汽车消费公司和小额贷款公司在符合监管要求前提下，相互合作、优势互补，开发符合各类消费场景需求的金融产品。四、加大消费重点领域金融支持，助力挖掘释放消费潜力（九）推动扩大商品消费。鼓励金融机构多渠道、多方式做好消费品以旧换新金融服务。加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收及家电以旧换新、家装厨卫“焕新”、生活必需品保供相关企业信贷支持力度。积极开展汽车贷款业务，综合借款人信用水平、还款能力等，合理确定贷款发放比例、期限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。加强对绿色智能家电家居生产和消费的金融支持，优化审批流程，提升服务质效。强化金融支持外贸企业拓内销力度，完善内贸险服务，扩大外贸优品消费。（十）支持发展服务消费。坚持促消费与惠民生相结合，加大对服务消费重点领域信贷支持力度，结合服务消费具体场景和特点，提供个性化、差异化金融产品和服务。增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域信贷投放，重点丰富适合小微企业的信用类金融产品，支持经营主体产业升级、业态融合，助力挖掘基础型服务消费潜力。围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训、居住服务等领域创新融资模式，在依法合规、风险可控前提下结合产业发展周期适当延长贷款期限，积极开展应收账款、知识产权等质押融资业务，促进激发改善型服务消费活力。（十一）助力培育新型消费。探索金融支持数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费的有效渠道和方式。加强金融创新，支持发展体验消费、智能消费、定制消费等消费新模式。鼓励金融机构与商家合作开发适合新型消费特点的金融产品和服务，积极参与商家促消费活动，为消费者适当减费让利。引导金融机构依法合规与社交电商、直播电商等开展合作，健全适应互联网贷款业务特点的内部管理机制，在风险可控、权责明确的基础上，合理确定授信额度、期限和利率，积极满足商户和消费者融资需求。五、强化消费基础设施和流通体系的金融支持，促进提升消费供给效能（十二）支持消费基础设施建设。围绕文旅体育设施、赛事演艺场馆、医疗养老设施、通信基站、充电装备、适老改造等消费基础设施建设重点领域，探索创新适应资金需求特点的金融产品和融资模式。鼓励金融机构主动对接消费领域重大工程、重点项目，优化金融产品和服务，根据借款人资信状况和偿债能力、项目投资回报周期等，优化贷款审批条件，合理设置贷款期限，加大贷款投放力度。支持国际消费中心城市、消费新业态新模式新场景培育建设，为步行街（商圈）改造提升、商业设施改造提升、社区便民服务设施建设、县域商业体系建设提供全产业链条、全生命周期金融服务。支持符合条件的消费基础设施发行基础设施领域不动产投资信托基金。（十三）支持商贸流通体系建设。鼓励金融机构加大对交通、物流、仓储、供应链等商贸流通项目信贷支持力度，支持骨干市场设施、冷链物流基地、乡镇商贸中心、商场超市、集贸市场等改造升级，加快推进数字化商品流通建设，降低综合物流成本和终端消费成本。探索开发针对农村电商的专属贷款产品，打通农村电商资金链条。做好航运企业金融服务，提高海运、水运信贷供给，支持建设国际海运、内陆水运物流网络。深化信息协同和科技赋能，结合商业应用场景，为商贸、物流、供销企业提供资金结算、财务管理等综合服务。六、加强基础金融服务，助力优化消费环境（十四）持续优化支付服务。支持金融机构聚焦“食、住、行、游、购、娱、医”等重点消费场景，持续推进支付便利化建设，有效提升现金、银行卡、移动支付、数字人民币等各类支付方式的兼容性，为消费者提供更高效、便捷的支付体验。持续提升适老化支付服务水平，优化重点领域外卡受理环境，深化信用卡消费与各类场景的合作，有效满足老年人、外籍来华人员等群体支付服务需求。鼓励试点地区在消费领域积极稳妥推行数字人民币。（十五）健全消费领域信用体系建设。依托全国信用信息共享平台加强消费领域信用信息归集共享，支持征信机构依法依规深化对消费领域信用信息的共享应用，精准识别各类商户、消费者信用状况，打造满足消费领域金融服务需求的专业化信用产品和服务，以信用建设推进信用贷款投放。推动行业协会、商会信用体系建设。开展“诚信兴商宣传月”活动，营造诚信守法的营商环境。（十六）加强金融消费权益保护。建立健全金融消费者权益保护机制，将金融消费者权益保护贯穿于金融业务全流程、各环节，强化金融产品和服务信息披露，规范产品营销宣传和销售行为。加强数据安全和个人信息保护，强化合作机构管理，严格规范逾期催收行为。完善金融消费纠纷处理机制，构建运转高效的业务咨询和投诉处理渠道。加强金融消费者教育，倡导健康消费文化和习惯，引导合理借贷、理性消费，自觉防范、抵制非法集资及电信网络诈骗等非法金融活动。七、强化组织保障（十七）加强组织统筹和协调推动。各地金融管理部门要加强与当地发改、财政、商务及消费相关行业主管部门的沟通协调，充分发挥金融与财政、产业等政策合力，因地制宜搭建政金企合作机制，切实做好金融支持提振和扩大消费工作。各金融机构要统筹内部资源，强化公司部门和零售部门协调联动，及时制定本行金融支持消费具体实施细则。（十八）完善统计监测和考核评估。研究完善消费相关领域贷款统计口径，强化部门间信息共享，提高金融支持消费工作针对性和有效性。各地金融管理部门要加强对消费领域融资情况的监测分析，督导金融机构持续完善融资管理和服务。鼓励各地结合实际，探索开展金融支持消费政策效果评估并加强结果运用，推动金融机构加大信贷资源投入。（十九）强化工作宣传和信息报送。加强金融支持消费的政策和产品宣传，丰富宣传形式、扩大宣传范围，让更多企业和个人及时获得消费领域金融信息和服务。中国人民银行各省级分行要定期报告金融支持消费各项工作进展、存在问题，提出政策建议。各金融机构要认真总结相关工作经验、典型案例和问题建议，及时向金融管理部门报告。中国人民银行国家发展改革委财政部商务部金融监管总局中国证监会 2025年6月19日

金融界06-27 11:37

ETF融资榜 | 创业板200ETF易方达(159572)杠杆资金加速流入，香港证券近期受关注-20250626

科技ETF(159509.SZ)、中概互联网ETF(513050.SH)、创业板50ETF(159949.SZ)杠杆资金显著流入，分别净流入1.47亿元、1.02亿元、4850.74万元、4355.55万元、4034.00万元。融券净卖出金额超500万元的有3只，中证500ETF(510500.SH)、可转债ETF(511380.SH)、中证A500ETF富国(563220.SH)杠杆资金显著流出，分别净流出2188.90万元、1279.47万元、975.26万元。近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF基金有84只，居前的为医疗创新ETF（10天）、创业板成长ETF（7天）、电池ETF（7天）、医药ETF（6天）、创业板200ETF易方达（6天）等，分别净买入1469.16万元、1346.29万元、670.35万元、1315.92万元、197.71万元。其中，创业板200ETF易方达近6天获杠杆资金加速买入，近6天杠杆资金累计流入197.71万元。近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF基金有11只，居前的为中证500ETF（4天）、5G通信ETF（4天）、创业板50ETF（4天）、银行ETF天弘（3天）、中证500ETF（2天）等，分别净卖出135.43万元、86.68万元、69.68万元、33.32万元、4245.50万元。其中，中证500ETF近2天获杠杆资金加速流出，近2天杠杆资金累计流出4245.50万元。拉长时间看，近5天获杠杆资金融资净买入超过500万元的有72只，金额居前的为香港证券ETF、30年国债ETF、创业板ETF、短融ETF、银行ETF等，分别净流入2.85亿元、1.79亿元、1.78亿元、1.60亿元、1.28亿元。其中，银行ETF近5天获杠杆资金大幅融资净买入，达到成交额的3.16%。拉长时间看，近5天获杠杆资金融券净卖出超过500万元的有4只，金额居前的为中证A500ETF富国、上证50ETF、可转债ETF、沪深300ETF华夏等，分别净流出6563.30万元、1508.92万元、1279.59万元、549.61万元。其中，中证A500ETF富国近5天获杠杆资金大幅融券净卖出，达到成交额的1.26%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 11:17

从 GPT-5 到万亿算力蛋糕，如何寻找投资锚点？

美元，复核增速将达到20%。这意味着，互联网巨头在AI数据中心、服务器、AI芯片等基础设施上的投入将会持续加码。一、算力需求：AI时代的“水电煤” 还记得三年前，训练一个千亿参数的大模型需要烧掉数千万美元吗？如今，这个数额将会更加庞大近日发布的《人工智能趋势报告 2025》显示，前沿 AI 模型的训练成本在8年内增长了约2400倍，单个模型训练成本可能在 2025 年将达到10亿美元，未来有可能突破100亿美元。算力，正成为AI时代的“水电煤”。北美数据中心硬件提供商Marvell的数据显示，当前北美CSP厂商（谷歌、微软等在内的云服务厂商）资本开支预计仍呈现快速增长态势，2025 年投入为5950 亿美元，预计2028 年达到万亿美元的规模。此外，同步上修AI数据中心潜在市场规模的预期至940 亿美元（原预期为750 亿美元），预期增长26%。与此同时，AI使用需求快速增长，甚至连超市货架补货这样的传统场景，都开始调用云端算力优化路径。根据OpenAI在4月发布的报告，其企业用户数已突破 200万，较去年9月的100万实现翻倍。该公司预计企业级收入将成为重要盈利支柱。这种爆发式增长背后，是 AI 应用的 “核聚变” 效应。以前我们用手机拍照是存储，现在是实时修图、物体识别；以前开车必须人工全程手动驾驶，现在数据中心正用算力训练自动驾驶，让汽车学会预判行人动作。一个值得关注的信号是：不仅科技巨头在砸钱，传统企业也开始 “算力觉醒”。某家电巨头正在用云端算力优化冰箱的温控算法，让保鲜效果提升；某汽车厂商用算力模拟碰撞测试。当算力渗透到千行百业，其市场规模将远超想象。当AI从实验室走向产业落地，算力需求就像从煤油灯时代进入电力普及期，成为各行各业的 “数字血液”。最直观的例子是光模块—— 随着数据中心内部数据传输量暴增，800G、1.6T等高阶光模块需求紧俏，中际旭创等厂商的订单已经排到明年。二、产业链机会：从 “卖铲子” 到“云服务““建基站”的全链条红利当算力成为新石油，哪些企业在 “挖油” 和 “炼油”？看看美股算力链公司的股价走势：英伟达市值突破3万亿美元，博通近一年涨幅达40%（2024/6/20-2025/6/20），纳斯达克100指数近两年涨幅高达43%（2023/6/20-2025/6/20），背后是产业链的“链式反应”。产业链来看，AI数据中心的建设需要一系列的软硬件设备，上游AI芯片、光模块、光器件、PCB电路板、液冷、服务器等环节扮演着算力设施基础要素的角色。例如，AI高性能芯片是支撑ChatGPT等大模型的“大脑”。一方面模型训练及思考需要像英伟达GB200那样的算力芯片，另一方面，AI需要海量数据存储和快速读取，离不开高阶存储芯片，像HBM（高带宽内存）价格就因需求而暴涨，这类似于手机内存从4GB升级到16GB，让AI处理复杂任务时不再“卡顿”。数据中心内部需要高速数据传输，光模块和网络设备，就是这一过程中的“高速公路”，实现数据高速传输，国内厂商如中际旭创、新易盛因800G光模块订单受益。普通人可能感知不到这些技术，但它们支撑了云计算和流媒体的“零延迟”体验。通信运营商、互联网大厂，则扮演着 “算力基建运营商” 的角色。中国移动、中国电信等正在建设的 “算力网络”，就像从 2G 到 5G 的升级，把分散的算力资源像电网一样互联。三、风险与展望：在算力浪潮中寻找 “锚点” 当然，没有任何赛道是一帆风顺的。地缘政治可能导致芯片供应波动，就像当年的 “缺芯潮”；技术迭代也可能让某类产品突然过时，比如当CPO 技术成熟，传统光模块厂商需要快速转型。但长期来看，AI算力建设就像20年前的互联网、10年前的移动支付，是不可逆的趋势。站在 2025 年的时间节点，我们或许正在见证一个新周期的起点。就像电力普及催生了冰箱、电视，算力普及将催生无数现在无法想象的应用。而那些在算力基础设施中占据核心位置的企业，正像当年的电力公司一样，悄然构建着未来科技社会的底层骨架。对于投资者而言，聚焦业绩能见度更高、低估值的算力产业链细分方向，或是把握 AI 浪潮的一个攻守兼备的姿势。四、相关ETF 创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制为±20%，弹性高。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合费率在可比基金中最低。行业分布上，更侧重AI算力硬件及软件。光模块CPO概念股权重超26.6%，前5大成分股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头（合计权重超23%），前十大权重股包含北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服这些IDC、云计算、数据中心行业龙头公司。 5G通信ETF（515050），跟踪中证5G通信主题指数，是全市场规模最大的5G通信主题ETF，深度聚焦通信、英伟达产业链龙头标的，光通信指数概念股权重占比超33%（如中兴通讯、新易盛、中际旭创、紫光股份、华工科技、亨通光电、天孚通信、光迅通信、烽火通信等）。场外联接(A类：008086；C类：008087) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 11:08

万亿南向资金点燃港股长牛！小米汽车订单引爆科技领涨，双主线掘金生态质变新机遇

地平线机器人-W等个股飘红跟涨。港股互联网ETF（159568）高开，盘中震荡，截至当前，盘中上涨超1%，成交额破3000万，换手率超10%。成分股中超半数上涨，小米集团-W涨超5%；狮腾控股涨超4%；金山云涨超3%；猫眼娱乐、众安在线、平安好医生、迈富时等个股跟涨，涨幅均超2%。东方证券表示，汽车智能互联、生态化将成为小米汽车的护城河。小米YU7具备丰富的生态拓展能力，车内提供9处磁吸点位，并支持螺纹接口配件拓展、后视镜底座设备拓展、后排顶棚设备拓展等；YU7全系标配超级小爱，可实现五音区语音交互、一句话备车、一句话控家等功能；同时为苹果用户提供AppleCarPlay可PIN桌面、iPhone桌面小组件远程控车、UWB近场控车等功能，全面提升苹果生态体验。此外，小米宣布将与行业携手打造更开放、更全面的“人车家全生态”，首批合作伙伴包括比亚迪、广汽丰田、郑州日产。作为行业内唯一一家在手机及AIoT设备领域拥有大量用户基础的车企，小米致力于将人-车-家全生态有机整合，打造从个人设备、智能家居到智能出行的智能互联生态。预计小米独特的生态化优势成为YU7订单爆发的重要助力，而随着小米汽车销量及市占率的不断提升，预计小米将进一步巩固其智能生态护城河，进而引领汽车行业向万物互联的生态化时代迈进。【港股生态发生质变，南向资金开始主导行情，理性理解所谓定价权】 2025年初至6月23日，南向资金净流入额已超6600亿元，这一数字接近2024年全年的流入总量，更是远超2024年以前历年水平。根本的原因是港股市场生态环境发生改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力，吸引了南向资金的流入。南向资金进一步向消费科技等行业扩散。相比2024年，2025年港股行情更加百花齐放，除了高股息呈现继续流入，新消费、科技吸引了更多增量资金。2024年港股通净流入金融业、电讯业、能源业等高股息公司集中的代表性行业占比合计达到49%。2025年港股通净流入集中在非必需消费、资讯科技业，分别占比56%、14%，这两个行业合计吸引了70%的港股通资金。【不建议过度纠结“争夺港股定价权”，而是顺应中国财富全球化配置大潮，深入挖掘并持续地重估优质港股的长期价值】兴业证券表示，1）关于某种资金是不是具有定价权是个伪命题，因为不论是中资还是外资都包括很多种不同性质的资金，各自的风险偏好和资产配置偏好不同。与其纠结某种资金是否具有定价权，不如回到本质，聚焦于哪些资金更能够深刻理解中国经济和上市公司基本面及其未来趋势，从而这些资金在中长期就能取得超额回报和定价权。 3）过去数年，内资险资在港股红利资产定价中的话语权不断增强，对港股红利资产定价产生了重要影响。原因就在于，内地险资在面对中国持续下行的无风险收益率环境时需要配置稳定性优质资产，内地险资对港股的高股息红利资产相关的央国企公司的理解更深刻，从而内资不断增持，持股比例越来越高。与此同时也是取得“定价权”的过程，甚至这个过程并不是所谓“夺取”的过程，而是人弃我取的过程，这些港股红利资产从价值被深度低估的状态中持续修复，其稳定经营、规范发展、能够提供稳定的高股息的特质被战略性重估。 4）未来随着南向资金进一步向消费科技等行业扩散，更多的中国优质公司的长期价值、远期价值有望被深入挖掘并进一步重估。【港股牛市风雨无阻，2025年三季度初或有波折，但震荡向上趋势不改】中长期，中国资产的战略性重估进程和中国香港由治及兴，将共同驱动港股走出长牛行情。兴业证券表示： 1）立足长期，中国香港国际金融中心的地位在国际秩序重构的进程中将得到巩固和提升。中期来看，港股、A股为代表的中国权益资产有望在“东稳西荡”的格局下成为全球财富的避风港。 2）港股的生态环境已经开始发生质的变化，迎来了大量优质企业的上市潮，从而有了梧桐树引来了金凤凰，海内外的增量资金开始持续地流入港股市场。2024年以来，由科技和新消费驱动的这一轮港股IPO的回暖，对于后续港股的重估是基本面层面的质的支持，这些新的优质公司带来可持续的港股重估的基本面基础。 3）港股市场这轮的长期牛市，本质上受益于中国资产的重估浪潮。中国资产重估从成长的层面，关键性的亮点在于两方面，一是科技，二是新消费，2025年至今A股和港股相似的成长行情亮点都是在于消费领域新兴成长业态的涌现以及科技领域的突破。中国资产重估从价值的层面，依然在于“中特估”，在于金融、运营商等具有持续分红能力的优质的央国企龙头。战略上继续做多港股长牛的新时代，战术上稳扎稳打、攻防兼备，耐心发掘机会。 1）我们判断，港股2025年下半年将震荡向上并有望在秋季持续创年内新高。第一阶段，警惕三季度初期港股行情的潜在战术性调整，但是，届时恰恰是趁震荡继续买入，为下半年布局的良机。第二阶段，伴随贸易谈判取得更大进展、美联储降息以及抗战胜利80周年纪念活动陆续展开，港股行情有望迎来基本面和风险偏好双改善，从而走出创新高之旅。 2）港股7月份潜在可能的风险点包括：关注90天暂停到期关税层面的变数；关注三季度7月份美债和日债市场是否会引起全球金融市场的动荡；微观层面，关注限售股解禁是否会给当前火热的次新股行情降温。【投资机会：精选性价比高的成长股，配置红利资产和战略资产】 1）继续战略性配置港股的红利资产。在大国博弈的震荡期和中国低利率的环境下，港股的红利资产在大类资产配置中具有较强吸引力。恒生港股通高股息率指数股息率（TTM）依然有7.6%，与中国10年期国债利差接近6个百分点。具体行业，建议继续配置有较强“类国债”属性的金融、运营商、公用事业，积极发掘“类可转债”属性的原材料、有色金属、房地产等领域的行业龙头特别是优质央国企龙头，积极挖掘香港本地红利资产。 2）积极发掘更具性价比的成长股，三季度相对更看好科技。包括互联网在内的TMT经历二季度的震荡整理之后，目前在成长板块中的性价比更高，建议二季度末和三季度初可以逢低布局。恒生科技指数市盈率已经回到2025年1月的水平，后续可以关注半导体、智能辅助驾驶、AI、机器人以及稳定币等相关方向的催化剂。恒生科技指数ETF(159742)跟踪指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括比亚迪股份、阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股、小米集团-W等，合计权重70%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。该指数近一年涨幅42.11%（截至2025年6月11日），显著跑赢恒生指数（同期涨幅33.22%），核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域，值得投资者重点关注。港股通互联网ETF（159568）跟踪指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。该指数近一年指数涨幅47.38%（截至2025年6月17日），跑赢恒生指数，核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。指数中超万亿港元市值企业占比50%（阿里、腾讯、小米），500-10000亿港元中坚力量占比29%（美团、快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩、商汤、金山办公），形成"巨头引领+中部创新"格局，值得投资者重点关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 10:48

小米YU71小时大定突破28万辆，港股互联网ETF(159568)涨近1%，小米集团-W涨超4%

有连云06-27 09:57

阿里年报披露变革成绩单：战略聚焦业务全面向好云+AI成新引擎

高鑫零售、银泰百货等资产，稳步提升多个互联网平台业务的经营效率，高德、虎鲸文娱等业务陆续实现单季度盈利。 AI驱动阿里云收入突破双位数增长 “AI+云”成新增长引擎围绕“AI驱动”战略，阿里持续打造全球领先的AI模型，建设一张具备AI技术服务能力、具备全球技术竞争力的云计算网络，用AI升级现有互联网业务，将“AI+云”塑造成阿里巴巴面向未来的新增长引擎。过去一年，阿里发布并开源多款模型，覆盖全尺寸、全模态、多场景。4月最新发布的阿里通义Qwen3（简称“千问3”）大模型，在全球多个权威评测榜单中性能领先，开源仅一个月千问3全球累计下载量突破1250万，成为近期最受欢迎的开源模型。截至4月底，阿里通义已开源200余款模型，全球下载量超过3亿次，千问系列衍生模型数量超10万个，成为全球最大的开源模型家族。今年2月，阿里宣布未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，推动千行百业加速拥抱AI。今年以来，宝马、中国联通、中国移动等众多行业头部客户与阿里巴巴达成AI领域战略合作。年报显示，2025财年，阿里云服务了约63%的中国A股上市公司，阿里云模型平台“百炼”的用户数量呈现显著增长，阿里AI产品正在传统垂直行业迅速渗透。在强劲的AI需求带动下，阿里云公共云收入增长加速，AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，阿里云全财年收入突破双位数增长。作为亚太规模第一的云服务商，阿里云加速AI产品国际化，支持中国企业全球化。年报显示，截至2025年3月31日，阿里云为全球34个地区提供云计算服务。以通义大模型为底座，淘宝天猫、1688、阿里国际站、夸克、钉钉、高德、飞猪、闲鱼等阿里多业务AI升级加速。坚定执行“用户为先”，国内及海外电商迎来强劲增长过去一年，阿里将“用户为先”战略持续贯穿其所有互联网平台业务。淘天集团持续投入用户增长与用户体验提升，不断优化商家经营环境，扶持提供高品质商品和服务的商家，努力打造消费者、商家、平台共赢的可持续发展环境。随着策略持续收获成效，淘天消费者、商家对平台的信任在提升，业务随之加速增长。财年内，淘天集团客户管理收入（CMR）同比加速增长至6%。高质量消费群体88VIP会员规模增长至超5000万，并继续展现出高留存率。年报显示，2025财年88VIP会员活跃比例与2024财年持平。AI驱动的全平台营销工具“全站推广”的商家渗透率稳步提升。海外电商方面，受益于跨境电商业务表现强劲，2025财年阿里国际数字商业集团（AIDC）整体收入保持强劲增长。年报显示，2025财年，受速卖通及Trendyol的收入增长带动，AIDC的国际零售商业业务实现了33%的收入增长。截至3月31日，全球速卖通已覆盖全球200多个国家和地区。多个互联网平台业务经营效率提升显著 2025财年，阿里巴巴持续优化资本配置，实现股东价值最大化。财年内，阿里完成高鑫零售、银泰百货等非核心资产的出售，实现了显著的资金回收，更加聚焦核心业务，加大AI领域的战略性投资。同时，多个互联网平台业务经营效率提升显著，已具备足够强的业务基础，正在按节奏逐步转为盈利。在2025财年，Lazada的单位经济效益继续提升，海外电商业务有望在下一个财年实现单季整体盈利。本地生活集团通过经营效率提升及扩大规模，订单量同比健康增长，亏损显著收窄，其中高德在财年Q3已实现单季盈利。优酷亏损收窄，带动虎鲸文娱集团亏损进一步收窄，财年Q4虎鲸文娱实现了单季盈利。2025财年，盒马整体GMV超过750亿元，并首次实现全年经调整EBITA转正。阿里首批战略级创新业务——1688、闲鱼、钉钉和夸克继续狂奔增长。年报显示，截至2025财年末，阿里AI旗舰应用夸克用户规模同比迅速增长，月活跃用户数已突破2亿。2025年3月，钉钉的平均付费周活跃用户数达4200万，目前钉钉是国内最大的效率办公类App。 AI时代的阿里巴巴处于绝佳的战略地位。在致股东信中，阿里巴巴表示，“阿里的基因里没有守成，只有创造。今天的阿里巴巴，正在以创业者的姿态，开启面向AI时代的全新征程。”

金融界06-27 09:17

水特康（厦门）物联网科技有限公司成立，注册资本2000万人民币

术转让、技术推广；物联网设备制造；工业互联网数据服务；物联网技术研发；物联网应用服务；物联网设备销售；网络设备销售；广告制作；广告发布；广告设计、代理；平面设计；专业设计服务；组织文化艺术交流活动；市场营销策划；礼仪服务；图文设计制作；文艺创作；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；环保咨询服务；碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发；网络技术服务；技术推广服务；资源再生利用技术研发。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：第二类增值电信业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。企业名称水特康（厦门）物联网科技有限公司法定代表人李家辉注册资本 2000万人民币国标行业信息传输、软件和信息技术服务业>软件和信息技术服务业>软件开发地址厦门火炬高新区软件园一期曾厝垵北路3号科汇楼402室-A777 企业类型法人商事主体【有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)】营业期限 2025-6-26至无固定期限登记机关

金融界06-27 00:27

众安在线配售新H股募资39.24亿港元，股价承压市场反应分化

长13.3%，在国内财险行业排名第八，互联网财险市场份额第一。归母净利润6.03亿元，较2023年调整后净利润增长105.4%，综合成本率96.9%，连续四年承保盈利。科技业务收入9.56亿元，同比增长15.3%，得益于在银行、证券和零售行业的客户拓展。众安银行（持股43.43%）2024年净收入75.48亿港元，同比增长52.6%，净亏损收窄至2.32亿港元。公司近期升级“尊享e生2025”产品，新增312种特药保障，强化健康险竞争力。首席财务官邓锐民在6月20日投资者会议上表示：“配售资金将加速ZA Bank的Web3战略和保险科技生态建设，预计2026年实现整体盈利。” 稳定币业务增长潜力众安在线通过ZA Bank和持股8.7%的圆币创新科技在稳定币领域布局，成为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行。香港《稳定币条例草案》通过后，ZA Bank与数字资产交易所的合作深化，2024年7月入选金管局“沙盒”计划。星展银行估算ZA Bank估值20亿美元，众安持股部分对应69亿港元，占当前市值39%。 X平台用户@Washigorira评论：“ZA Bank的稳定币服务将受益于监管明朗，众安配售是战略加码。” 然而，市场担忧稳定币业务的高监管成本和波动性风险可能拖累短期盈利。瑞穗证券分析师王志文表示：“众安的科技属性和ZA Bank的增长潜力使其估值较传统险企更具吸引力，但需警惕监管不确定性。” 编辑总结众安在线配售新H股募资39.24亿港元，旨在强化资本基础和金融科技布局，特别是在稳定币和保险科技领域的扩张。配售折让和近期大股东减持引发股价短期承压，但ZA Bank的稳定币业务和健康险产品升级为长期增长提供了支撑。2024年强劲的保费增长和承保盈利显示其基本面稳健，但股权稀释和高监管风险需关注。香港作为Web3和稳定币监管的先行者，为众安提供了战略机遇，但市场对配售的短期负面反应和股东减持可能限制股价反弹空间。投资者需权衡其科技驱动的增长潜力与政策和市场波动的风险，关注7月配售完成后的市场表现。 2025年相关大事件 2025年6月26日：众安在线宣布配售2.15亿股新H股，募资39.24亿港元，配售价18.25港元，折让8.53%。 2025年6月24日：蚂蚁集团减持众安在线3375.48万股，套现6.54亿港元，持股比例降至7.37%。 2025年5月29日：众安在线股价单日涨超30%，受益于香港《稳定币条例草案》通过，ZA Bank储备银行服务获关注。 2025年1月31日：众安在线1月保费收入27.32亿元，同比增长13.37%，健康险产品“尊享e生2025”升级发布。 2024年7月10日：ZA Bank入选香港金管局稳定币发行人“沙盒”计划，成为首家提供储备银行服务的数字银行。国际投行与专家点评 2025年6月26日，陈劲，众安在线首席执行官：“配售将增强资本实力，加速保险科技和数字银行领域的战略布局。”（港交所公告） 2025年6月25日，星展银行分析师：“众安配售短期可能压制股价，但ZA Bank的20亿美元估值和保险科技生态为其提供长期增长空间。”（星展银行研报） 2025年6月24日，王志文，瑞穗证券分析师：“众安的科技属性使其估值较传统险企更具吸引力，但稳定币业务的监管风险需密切关注。”（瑞穗证券报告） 2025年6月20日，邓锐民，众安在线首席财务官：“配售资金将推动ZA Bank的Web3战略，预计2026年实现整体盈利。”（投资者会议） 2025年5月28日，胡晓明，中金公司分析师：“众安在线的低估值和稳定币业务潜力使其成为港股保险科技的首选标的。”（中金公司报告）来源：今日美股网

今日美股网06-27 00:11

金融时报深度：下一场金融危机如何开始？

发系统性金融危机。毕竟在2000年代初互联网泡沫破裂后，很多股东亏了钱，却没有引发类似危机。尽管如此，卡尼的演讲仍标志着一个转折点。如果连央行行长都认真对待气候金融风险，尤其是无序转型的威胁，那就不能再被忽视。而且卡尼并非孤例。 2017年，来自中国、德国、法国和英国的八家央行和金融监管机构发起成立了“绿色金融体系网络”。这个组织迅速发展，成员超过100家，包括美联储和欧洲央行。全球变暖可能影响金融稳定的想法进入主流视野。各国央行开始开展气候压力测试，将转型风险至少与物理风险同等对待，甚至更为重视。这类分析仍在不断完善。联合国去年对压力测试所作的全面评估指出，测试大体认为金融体系有能力应对物理和转型双重威胁，但同时也指出潜在后果可能被严重低估。批评者更直白地指出，许多压力测试的模型并未纳入“气候临界点”等风险。这些是地球系统中的关键门槛，一旦跨越，就会触发剧烈且不可逆的变化，例如西南极冰盖或亚马孙雨林的消失。英国精算师学会在2023年的一份报告中写道：“结果是，这些模型得出的结论过于温和。就好像我们在模拟泰坦尼克号撞上冰山的情境，却不考虑可能沉没、三分之二乘客遇难的后果。” 最近，世界最大主权财富基金——挪威的挪威银行投资管理公司也表示，部分传统模型对物理气候风险的损失估算“低得不可信”，而其他分析则显示后果可能远为严重。各类模型仍在不断改进，央行也继续努力应对欧洲央行行长拉加德去年所称的“新型系统性风险”——即气候与环境威胁。但事实证明，还有另一种风险必须面对：特朗普风险。自特朗普1月上任以来，美国政府迅速废除气候变化政策的举动令人震惊。特朗普宣布“国家能源紧急状态”，目的是推动化石燃料发展，并再次下令退出《巴黎协定》，而这仅仅是开始。此后，政府解雇了气候和气象机构的科学家，并制定计划，大幅削减温室气体监测。共和党国会议员正在推动废除清洁能源税收抵免和乔·拜登《通胀削减法案》的其他关键气候政策内容。环境保护署署长李·泽尔丁称应对气候变化的努力是“一个邪教”，政府开始废除限制电厂污染的规定。另一方面，特朗普还签署国会决议，试图推翻加州推广电动车和在2035年前禁止销售新汽油车的计划。当时他的能源部长克里斯·赖特在社交媒体上表示：“气候恐慌主义对人类生活和自由造成了可怕影响。应该被扔进历史的灰烬堆里。” 这并不意味着绿色能源转型就此终结，尽管其对金融稳定的潜在影响依然存在。去年，全球绿色转型投资首次突破2万亿美元。接近40%的投资来自中国，中国的投入超过了美国、欧盟和英国三者之和。但彭博新能源财经的数据显示，全球投资增长速度低于前3年。如果全球最大经济体美国正在积极逆转绿色转型，这就为转型的近期前景投下阴影。与此同时，原本看起来比转型风险更遥远的气候物理风险，如今正变得愈发明显。去年4月，暴雨让迪拜陷入瘫痪，同时中国南方也有数千人被迫撤离。几个月后，台风“雅吉”席卷东南亚，造成数百人死亡。10月，当佛罗里达州仍在处理13天内接连遭受两次巨大飓风袭击的破坏时，西班牙瓦伦西亚省又遭遇洪灾，仅几小时内降下相当于一年的降水量，造成超过200人死亡。不到三个月后，世界目睹了洛杉矶地区爆发的大规模野火，造成数十人死亡、数千栋住宅焚毁，其中包括好莱坞明星的豪宅。今年毁灭性的气候事件仍在持续。3月，韩国领导人表示，席卷全国的致命野火是国家历史上最严重的一次，日本也下令数千人撤离，这是几十年来最严重的野火。同时，加拿大的野火迫使成千上万人撤离，澳大利亚也遭遇灾难性洪水，官员称这已影响经济增长。本月，北美、欧洲和亚洲多地发布极端高温警报。在这个变得越来越炎热的世界中，破坏没有任何减缓迹象。去年，全球平均气温首次连续12个月高于工业化前水平1.5摄氏度。科学家在5月表示，在未来五年内，气温有可能首次接近升高2摄氏度。目前这些事件尚未引发系统性金融不稳定。特朗普推出的冲击市场的关税措施影响还更大。但日益增多的灾害事件，已经开始改变专家们对气候驱动金融问题的认知。 2020年受国际清算银行和法国央行委托发布一项重要报告的主要作者、金融学教授帕特里克·博尔顿说：“我一直认为转型风险对金融系统威胁更大，因为可能引发突然变化，导致巨额损失。但我认为，我们在洛杉矶野火等破坏性灾害中已经看到，物理风险如今也开始对金融系统构成威胁。” 一位在气候压力测试领域工作近十年的金融服务战略顾问也表示，银行正在重新评估。 “多年来，人们普遍认为搁浅资产和其他转型风险是最大威胁，”他说，“但过去几年极端天气灾害的规模迫使大家重新思考，因为物理风险恶化的速度远超预期。” 曾担任英国金融服务管理局主席、在2008年金融危机后参与银行监管改革的特纳勋爵，也得出类似结论，尽管起点不同。他一度难以想象太阳能或电动车对煤炭公司或内燃机车企带来的转型风险，会触发严重金融危机。但他现在认为，气候物理风险有可能造成这种后果。他说：“极端气候事件严重程度正在以我们此前难以理解的速度加剧，而房地产作为庞大资产类别也受到影响，贷款方可能被困在无法投保、价格不断下跌的物业中。如果让我在全球范围内找出可能引发金融危机的源头，我首先会关注这里。” 特纳对这一问题并非纯属学术兴趣。他是英国OakNorth数字银行和保险公司Chubb欧洲分支的主席，也曾是英国气候变化委员会首任主席。这个背景很关键，尤其是考虑到美国关于气候灾害如何影响住房保险所揭示的新信息——或者说，是曾经揭示过的信息。就在特朗普1月20日就职前4天，美国财政部下属联邦保险办公室发布了迄今最全面的住房保险数据。对2018至2022年间2.46亿份保单的分析显示，数百万美国人面临保险成本上涨、保险可得性下降的问题，尤其是在灾害高风险地区。在气候相关损失预期最高的地区，保费平均比风险最低地区高出82%。高风险地区的房主也面临更高的续保拒绝率，保险公司不愿再继续提供保障。报告引用了国家海洋和大气管理局、联邦应急管理署（Fema）等机构的数据。但这些机构都面临联邦裁员计划，而特朗普已明确打算逐步撤销Fema。一项由共和党国会议员今年1月提出的法案将彻底废除联邦保险办公室，转由各州单独监管保险业。此举得到保险业高管支持，他们批评报告“有缺陷”，称其过度聚焦气候变化，而忽略其他导致保险成本上升的因素，例如通胀、诉讼增多、人口迁入高风险区域等。另一些保险公司指出，尽管极端天气事件确实显著，但大多数灾害发生时，房价仍在上涨，这对抵御房贷违约构成了缓冲。至于保险公司的风险，业内人士强调，他们通常只提供一年期保单，而不像银行贷款那样跨越数十年，因此财务风险有限。与此同时，业界正在推动改革，使保险市场更具应对气候风险的韧性，鼓励房主搬迁至更安全地区，并提升现有住房抵御极端天气的能力。这些努力值得寄予希望。但也应认识到，这些措施很大程度上依赖于关于气候变化影响的数据、分析和共享知识，而这些在美国正遭到严重削弱。联邦保险办公室在1月发布报告的第二天，美联储宣布退出“绿色金融体系网络”，这个网络曾主导了大量关于气候驱动金融不稳定的研究工作。两周后，联邦保险办公室也表示将退出，理由是总统发布了“在国际环境协议中优先考虑美国”和“释放美国能源潜力”的行政命令。正如特朗普的农业部长布鲁克·罗林斯在接受福克斯商业频道采访时所说：“我们不再搞那些气候变化的废话了”，因为，“现在是新的一天了。” 来源：加美财经

加美财经06-27 00:00

6月26日嘉实上证科创板芯片ETF发起联接C净值下跌0.92%，近6个月累计下跌2.09%

金融界06-26 21:37

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