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华尔街激辩英伟达OpenAI合作：AI闭环霸主 vs 下一个思科泡沫？

法，即向客户提供信贷、鼓励客户囤货。在互联网泡沫破裂后，客户无法出售库存也难以偿还思科，这给思科带来了大量坏账。高盛Delta One trading主管Rich Privorotsky指出，这种循环模式正是2000年科技泡沫时期的一大特征。 Privorotsky称，当时思科、朗讯、北电等电信设备制造商向客户提供贷款、股股权投资或信用担保时，客户使用现金或信贷回购设备。但可以说，这对任何人来说都没有好结果。摩根大通技术交易员Meyer也表示，当一家公司出钱给客户购买自家商品时，这通常不是一个好兆头。《澳大利亚金融评论报》带着“戏谑”的语气评论称，“一家公司向另一家公司投资1000亿美元，这样它可以购买投资人制造的1000亿美元的芯片。欢迎来到人工智能的循环经济。” ZeroHedge认为，这本质上是一种“会计魔法”，虽然目前还不像20多年前导致安然公司立即倒闭的情况那么糟糕，但随着关注度上升，我们就越接近临界点。鉴于AI仍处于快速增长轨道中、英伟达和甲骨文等巨头的订单可见度较高、以及OpenAI仍在技术上具有难以撼动的地位等因素，多数人还是看好这些巨头之间的合作。对英伟达而言，它为自己绑定了一位具有庞大需求的长期客户，OpenAI的选择也被视为对英伟达GPU技术路线、而非博通代表的ASIC路线的站队。美国银行预计，英伟达对OpenAI的1000亿美元投资未来能给英伟达带来5000亿美元的营收。原文链接

TradingKey09-25 13:02

科创芯片设计ETF(588780)交投活跃涨超1%，存储芯片市场再迎涨价潮，机构看好AI硬件带动芯片需求及国产替代机会

定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台或将逐步提高国产芯片的采购与使用规模。相应的国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。科创芯片设计ETF(588780)，作为唯一跟踪上证科创板芯片设计指数的ETF，具备20%涨跌幅的弹性收益，芯片设计行业占比高达96.1%，“含芯量”满满，瞄准半导体高景气度细分赛道，成长空间可期。风险提示：以上所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 13:01

国内科技大厂纷纷加码AI算力部署，大数据、云计算概念股走强，云计算ETF广发(159527)冲高涨近4%

模型-云计算”共生增长的产业格局。其中互联网云厂商在算力、模型、应用三大层面均具备一定竞争优势，预计互联网云市场份额有望企稳回升。规模方面，截至2025年9月24日，云计算ETF广发近1月规模增长974.38万元。份额方面，云计算ETF广发近3月份额增长1400.00万份，新增份额位居可比基金第一。资金流入方面，拉长时间看，云计算ETF广发近23个交易日内，合计“吸金”1311.07万元。云计算ETF广发(159527)：紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021397；C类：021398)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 12:11

阿里与英伟达大消息，云计算产业链全面受益！云计算ETF汇添富(159273)大涨超3%再创历史新高！机构：芯片算力+应用服务全栈式布局！

亿美元，同比2025年+20%。在北美互联网厂商资本开支持续上修的背景下，NVIDIA产业链景气度有望持续，核心供应链厂商如工业富联等将在未来数年持续获得业绩高速增长。国内方面，据阿里巴巴、腾讯等互联网厂商2025年二季度业绩会，互联网公司将持续在人工智能基础设施领域投入。预计国内互联网相关公司2026年Capex投入有望超过5000亿元，AI服务器等直接的算力资源占比有望超过一半；叠加智算中心、运营商等算力需求，预计2026年国内AI服务器市场有望达4200亿元，AI算力芯片市场达3500亿元。下一代国产芯片有望在软件生态、卡间互联等方面快速提升，预计国产芯片渗透率有望大幅提升。技术方面，AI需要高带宽、低延迟、低成本的网络解决方案，OCS在这三方面都比以往的IB、RoCE更强，由于其只反射光束而不需要解析数据包，所以天然延迟低、带宽高，而且OCS设备能够兼容很多代产品，其折旧周期几乎与数据中心本体一样长，从而摊薄了使用成本。未来光通信还将在AI集群继续渗透，依次取代脊交换机、叶交换机，乃至承担卡间互联、片上网络的功能，打开市场空间。预计未来数年中OCS有望逐步普及，整机环节、MEMS反射镜、LCoS反射镜、透镜阵列、光环行器等领域都有公司布局，将带来相应投资机会。（来源：中信证券20250923《持续看好NV链景气引领与国产AI创新迭代》） “算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 11:41

大成创业板人工智能ETF(159242.SZ)盘中涨超3%，行情热度延续！阿里云官宣与英伟达开展Physical AI合作

环比持续加速的趋势，并建议持续关注中国互联网及软件板块的中长期投资价值。相关产品：大成创业板人工智能ETF（159242.SZ）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 11:31

美股估值高吗？

市盈率异常高外，当前的水平，确实仅次于互联网泡沫时期： $标普500(.SPX)$ 拿其他指标衡量，你会得到同样的结论，就是当下美股估值高了。然而，单纯拿市盈率对比历史，其实会犯刻舟求剑的错误，比如当前的股市结构与25年前大不相同。拿标普500指数前10大市值公司来说，1999年末，市值最大的公司是微软，为6010亿美元，其次是通用电气的5072亿、思科的3551亿、沃尔玛的3079亿… 单看前10大成分股，标普500既有微软、思科这样的时代弄潮儿，又有沃尔玛、辉瑞、埃克森美孚这样的传统行业巨头。与标普500指数全部成分股市值相比，前10大公司占比在36.5%。而时至今日，标普500指数的前10大成分股，除了伯克希尔哈撒韦这个老登外，其他9家悉数与AI强相关。而且，这10大公司的市值占比达到了惊人的40%：由此，从指数成分股结构来看，当下的公司不仅变得更加强大，而且更加符合时代发展趋势。这样的结构构成，难道估值不该高于1999年吗？互联网公司和当下的AI概念股，在护城河上，远非传统行业可比，拿英伟达为例，其GPU地位基本没人能够撼动，因此可以拿到较高的估值。而传统行业呢，比如互联网泡沫顶峰时标普500指数第四大权重股沃尔玛，就是一家超市，完全是工业革命时代的产物，虽然公司做大很大，但依然是老登，而且，沃尔玛缺少类似英伟达式的技术门槛来阻挡竞争对手。辉瑞同样如此，虽然生物医药永远长青，但创新药面临专利悬崖风险，天然的对规模形成了制约。埃克森美孚更别提了，能源股，有啥想象力？因此，1999年互联网泡沫巅峰时，标普500的成分股中，传统行业占比仍然较高，头部公司的市值规模相比其他传统龙头来说，差距不算大。而如今，英伟达一家公司的市值就高达4.3万亿，远不是其他传统行业能够望其项背的。大者恒大、强者恒强，随着时间的演变，未来诞生10万亿美元市值的企业也不是不可能，但万亿市值，即使在上个世纪末，也是想都不敢想的。科技的发展，会让强者恒强这一逻辑持续增强。由此来看，当下的美股确实不便宜，但还没有到泡沫要破裂的地步，等啥时候标普500市盈率突破30倍再来谈估值问题吧！ $英伟达(NVDA)$ $微软(MSFT)$ $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$

老虎证券09-25 11:11

港股科技ETF(159751)涨超1.3%，机构称港股科技后续大概率能够从“跟上来”到“顶起来”

，受益于AI利好，港股半导体强势拉升，互联网板块爆发。消息面上，花旗将阿里巴巴目标价从187美元/183港元调高至217美元/215港元，维持买入评级。花旗称，相信阿里巴巴处于有利地位，能够抓住人工智能超级智能的演变趋势，这应会带来可持续的云业务收入增长，并在未来几年带来效率利润率的提升。国投证券指出，港股科技后续大概率能够从“跟上来”到“顶起来”。基于创业板指/恒生科技收益的分化-收敛的交易信号观察，目前“港股科技跟上来”的概率最高，规律也最明显：60日滚动的收益率差值来看，当创业板指的涨幅领先恒生科技20pct以上，往往意味着恒生科技的相对收益迎来反转，目前这一过程正在体现。从资金视角，除了南向资金持续流入，近期外资对于中国资产的关注度正在明确提升，从“不关注”到“关注”再到“加仓”；从逻辑视角上，历史上美联储一旦开启降息，恒生科技往往兼具绝对收益和超额收益。9月美联储降息以及后续“降息周期”概率提升将直接缓解港股自8月份以来面对的流动性困境。港股科技ETF紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证港股通科技指数(931573)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、比亚迪股份(01211)、中芯国际(00981)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、信达生物(01801)、小鹏汽车-W(09868)、理想汽车-W(02015)，前十大权重股合计占比64.91%。港股科技ETF(159751)，场外联接(A：021294；C：021295；I：022884)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 10:43

阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作，科创100指数ETF(588030)反弹翻红，近5日“吸金”合计1.83亿元

作用。与此同时，以阿里巴巴为代表的国内互联网头部企业，正持续加大在AI基础设施建设等科技领域的资源投入，夯实新质生产力发展的技术底座；在创新药这一新兴技术赛道，国内企业通过自主创新药项目出海达成合作，不仅实现了技术成果的市场化转化，更为整个医药板块开辟了国际化发展路径，创造了有利的发展契机。从多领域实践来看，新质生产力已逐步成为驱动中国经济高质量发展的重要新增长极。【相关ETF】科创100指数ETF(588030)，场外联接(博时上证科创板100ETF联接A：019857；博时上证科创板100ETF联接C：019858；博时上证科创板100ETF联接E：023990)。科创100指数还全面覆盖科技领域各热点与高景气细分板块，成分前三大行业分别为电子（37.51%）、医药生物（18.97%）和电力设备（12.8%），科技属性突出。投资者通过配置科创100指数ETF及其联接基金，可高效布局科技赛道多元机会，兼顾长期成长价值与板块轮动带来的阶段性投资机会。规模方面，科创100指数ETF近1周规模增长3.85亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/12。份额方面，科创100指数ETF近1周份额增长1.62亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/12。资金流入方面，科创100指数ETF最新资金净流入412.63万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1.83亿元，日均净流入达3659.48万元。科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板100指数前十大权重股分别为东芯股份、华虹公司、百济神州、博瑞医药、睿创微纳、翱捷科技、云天励飞、中科飞测、安集科技、复旦微电，前十大权重股合计占比23.82%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 10:43

ETF盘中资讯|港股AI引爆，阿里巴巴续创4年新高！高“含BA量”港股互联网ETF（513770）续涨逾1%，逼近前高

继昨日港股互联网大涨，隔夜中概股接力走强，纳斯达克中国金龙指数收涨2.83%，阿里巴巴美股大涨8%。今早（9月25日）港股AI继续攀升，核心ETF——港股互联网ETF（513770）场内价格续涨逾1%，逼近前高。权重股阿里巴巴-W再涨近1%，续刷4年新高；哔哩哔哩-W涨超4%，小米集团-W涨超2%，腾讯控股跟涨。昨日阿里云栖大会开幕，AI战略再加码，阿里巴巴宣布在3800亿的基础上追加投入，与英伟达合作Physical AI，并发布七款大模型。浙商证券表示，从AI进展角度看，港股互联网公司可以分为两类，一则，以通用大模型和云计算为核心方向，代表性公司有阿里巴巴、腾讯等；二则，以垂类应用为突破口，代表性公司有美图、快手等，两类公司的AI业务正迎来快速发展期。民生证券表示，在底层模型与云计算平台技术双重突破的背景下，伴随中企出海需求以及海外本地AI应用需求的快速提升，互联网大厂云出海元年开启，海外云计算市场从0到1蓝海市场蕴含远大商业机遇。值得注意的是，互联网龙头引领的港股AI核心资产近期受到内外资金一致加码。外资方面，华尔街明星基金经理木头姐Cathie Wood管理的方舟投资（Ark Investment）四年来首次买入阿里巴巴ADR（美国存托凭证），信号意义强烈，显示外资对中国科技龙头的兴趣回归。内资方面，昨日南向资金净买入137.05亿港元，其中阿里巴巴-W再获增仓53.39亿港元，为连续第24个交易日净买入，期间合计增仓额达674.516亿港元，南向资金积极“抢筹”港股AI核心资产。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪的中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为港股AI核心工具。截至目前，阿里巴巴-W为第一大权重股，占比高达分别为18.11%，其次为腾讯控股、小米集团-W，前十大持仓股合计占比超72%，龙头优势显著，为港股AI核心标的。今年以来，在AI概念加持下，互联网弹性更高，中证港股通互联网指数较恒生科技指数明显超额，领涨弹性突出，或值得重点关注。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破110亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

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