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小米17系列手机发布，消费电子ETF(561600)今日回调蓄势

8981)、工业富联(601138)、京东方A(000725)、澜起科技(688008)、豪威集团(603501)、兆易创新(603986)、歌尔股份(002241)、东山精密(002384)，前十大权重股合计占比54.8%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895；平安中证消费电子主题ETF发起式联接E：024557)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:11

以AI重构供应链，京东发布大模型落地成果，科创AIETF(588790)回调超1%

名可比基金第一。【事件/资讯】 1、京东进入AI深度应用“量产阶段”。9月25日，京东全球科技探索者大会京东在会上发布AI三大产品，展示四大场景应用成果，升级三个深度应用平台。在北京举办。 2、中国25日宣布，将三家美国企业列入出口管制管控名单，另外三家美企也被列入不可靠实体清单。 3、Kimi发布全新Agent模式OK Computer。25日月之暗面Kimi发布全新Agent模式OK Computer，并开启灰度测试。据介绍，OK Computer延续“模型即Agent”理念，通过端到端训练Kimi K2模型，进一步提升智能体及工具调用能力。 4、2025云栖大会，英特尔展出下一代至强处理器。据悉，下一代英特尔至强能效核处理器将采用全新工艺制程英特尔18A以及Foveros Direct 3D先进封装技术，进一步提升性能与能效表现，目前未正式发布。2025云栖大会上，英特尔亦与阿里云联合发布多项基于至强6处理器的云基础设施新品。 5、据报道，中国超70%的能源央企已接入阿里AI。包括国家电网、南方电网、中石化、国家管网、国家能源集团和中国煤科等，应用范围已贯穿电力、油气、煤炭等能源全谱系。【机构解读】 1、当下AI整体普及率与渗透率仍处于相对较低水平，产业空间依然广阔。随着政策逐步落地，叠加模型能力持续迭代、AI成本进一步下降，中国AI渗透率有望加速提升。阿里巴巴云业务高速增长，Capex大超市场预期。 2、6-8月市场主线围绕人工智能展开，目前行情主要集中于上游基础设施类硬件。本轮AI行情中，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足，本轮行情中没有成为资金首选。但从科技浪潮演进角度，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现，亦即应用端的爆发具有中期确定性，且空间较上游硬件更为广阔。【相关ETF】科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。科创AIETF及联接作为全市场规模最大的科创板人工智能指数产品，寒武纪稳居第一大权重股，同时覆盖海光信息（国产GPU市占率70%）等核心替代力量。当前政策强驱动下，国产芯片渗透率已持续跃升。投资者可借道布局该ETF，可一键布局AI“硬件-模型-应用”全产业链。规模方面，科创AIETF近1周规模增长3.33亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/9。份额方面，科创AIETF近3月份额增长9.27亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/9。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板人工智能指数前十大权重股分别为寒武纪、澜起科技、芯原股份、金山办公、石头科技、晶晨股份、恒玄科技、云天励飞、复旦微电、乐鑫科技，前十大权重股合计占比71.66%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:11

港股开盘：恒指跌0.8%、科指跌0.97%，科技股及创新药概念股走低，新能源车股逆势走高

巴跌2.09%，腾讯控股跌0.77%，京东集团跌1.6%，小米集团跌0.76%，网易跌1.19%，美团跌1.27%，快手跌0.13%，哔哩哔哩跌1.14%；创新药概念股低开，百济神州低开3.5%，泰格医药、康方生物低开逾2%，复星医药低开1.91%；保险股走弱，中国人寿跌超1%。新能源车企逆势飘红，小鹏汽车涨超2%。企业新闻阿里巴巴(09988.HK)：授予董事会10%的公司新增普通股授权。小米集团(01810.HK)：雷军在“2025年雷军年度演讲”中表示，芯片是小米走向成功的必由之路，自研手机SoC，至少要坚持十年、至少投入五百亿。发布会上，全新小米17系列手机发布，起售价4499元；小米17Pro系列手机，起售价4999元；小米17Pro Max系列手机，起售价5999元。地平线机器人(09660.HK)：拟以配售价9.99港元(折价约5.75%)配售6.39亿股，净筹约63.39亿港元。所得款项净额用于扩大其海外市场业务、支持中高阶辅助驾驶解决方案的规模化应用、投资新兴领域，例如与Robotaxi相关的计划等。首程控股(00697.HK)：旗下北京机器人基金投资泉智博，促进机器人技术在更广泛场景中的应用。慧源同创科技(01116.HK)：拟与英国储能技术供应商EPS组建合资公司，负责相变蓄能产品的生产及在中国市场的产业化推广。天津港发展(03382.HK)：附属拟9540万元增持欧亚国际公司5%股份，另拟7.23亿元收购联盟国际公司的40%股权，持股比例增至100%。坤集团(00924.HK)：年度收益7770万新加坡元，同比增加11.7%。王朝酒业(00828.HK)：附属与承建商就江苏酒庄的建设订立工程协议，金额为2232万元。源宇宙教育(01082.HK)：发布盈警，预计年度亏损不少于约5165万港元。石药集团(01093.HK)：仑卡奈单抗注射液在中国获临床试验批准，用于治疗由阿尔茨海默病引起的轻度认知障碍和阿尔茨海默病轻度痴呆。中国生物制药(01177.HK)：LM-350"CDH17ADC"完成澳洲I期临床首例患者入组，用于治疗消化道肿瘤。梅斯健康(02415.HK)：中标中国某药企「痛风智管计划」大型真实世界研究项目，项目金额为约人民币2100万元。机构观点招商证券：在战术资产配置上采取 “三大进攻”，即积极挖掘科技、有色和非银三大板块的弹性和投资机会；在战略资产配置上维持“两大底仓”，长线资金可配置“困境反转”策略（以必需消费等行业为代表）及高股息策略的相关标的。中信建投：从影响范围来看，Freeport预计此次停产将对2025年第四季度全球铜产量带来约47万吨的影响。从后市行情来看，短期库存出售缓和全球铜供需缺口过快爆发的矛盾，价格中枢逐步上修；从长期来看，受巴拿马铜矿停产、印尼格拉斯伯格铜矿停产影响，全球铜供给弹性进一步强化，一旦需求出现边际升温甚至新消费缺口，铜价更易获得上行突破动能，具备较强的上涨潜力。开源证券：可控核聚变技术路线百花齐放，磁约束、Z箍缩、FRC等技术路线均迎来重要变化。可控核聚变行业进入快速孵化阶段，有望逐渐迈向商业化阶段。技术进步和资金投入共同推动行业进入快速孵化阶段，建议关注聚变项目资本开支加速带来的上游装备、材料等环节投资机会。

金融界09-26 09:30

9月26日盘前速览 | 储能涨价催化新能源，北京机器人训练场投运赋能

】：市场传闻某光模块龙头获新订单。京东发布AI三大产品与四大场景应用，升级三大平台。 Kimi推出全新Agent模式。甲骨文遭Redburn给出“卖出”评级。传闻摩尔线程遭遇“举报门”。相关ETF：云计算ETF（159890）【半导体】：长江存储股份制改革完成，传闻新厂或将生产DRAM并开发先进封装技术。雷军表示造芯需坚持十年、投入五百亿。 SK海力士计划增加20台EUV设备，实现EUV数量翻倍。相关ETF：半导体设备ETF（561980）【有色金属】：相关部门研讨“弹性开采指标”，绿色开采技术企业或获5%配额上浮。国内APT社会库存降至200吨以下，硬质合金企业原料库存仅剩12天。花旗预测未来6-12个月铜价或升至12000美元/吨。相关ETF：矿业ETF（159690）【简评】：市场成交23711亿元，小幅增量443亿元。指数震荡，创业板与科创板强势，权重股支撑明显，但全市场超3800只个股下跌，指数上行态势与个股普跌形成分化，需警惕冲高回落风险。板块方面，传媒（权重股领涨）、通信（光模块、铜连接、中兴通讯）与有色（铜）涨幅居前。仅7个行业指数收红，电力设备（储能涨价+基金漂移回流）与风电成为阶段性交易方向。题材方面，海外算力（铜连接、新易盛）受边际催化再度走强；国内AI（浪潮信息、华工科技等）延续活跃；机器人板块涨停个股偏非主流，资金暂聚焦新能源；核聚变题材人气一般。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界09-26 09:20

早报 (09.26）| 特朗普大动作！将征收一系列高额关税；Tiktok美国运营方案获批；6家美企被列入“黑名单”

、哔哩哔哩和小米涨超4%，百度、理想、京东涨超1%，阿里跌0.55%。全球资产表现上，现货黄金宽幅震荡，现货黄金小幅收涨，白银突破45美元、创十四年来的新高。原油先跌后涨，WTI 11月原油期货收跌0.01美元，跌幅0.02%，报64.98美元/桶。布伦特11月原油期货收涨0.11美元，涨幅0.16%，报69.42美元/桶。 1. 特朗普批准华盛顿特区恢复死刑美国总统特朗普签署公告，批准华盛顿特区恢复死刑。当天，美国司法部长帕姆·邦迪称，将寻求在全美范围内恢复死刑判决。 2. 商务部：对墨西哥相关涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查商务部获得的初步证据和信息显示，根据墨西哥《国会公报》2025年9月9日刊登的关于调整多项进口税的提案，墨西哥政府拟对中国等非自贸伙伴的产品提高进口关税税率，该措施将严重损害中国企业的贸易投资利益。依据《中华人民共和国对外贸易法》第三十六条、第三十七条及《对外贸易壁垒调查规则》第十二条、第三十五条的规定，商务部决定自2025年9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查。 3. 雷军谈造芯：至少要坚持十年、至少投入500亿雷军在“2025年雷军年度演讲”中表示，芯片是小米走向成功的必由之路，自研手机SoC，至少要坚持十年、至少投入500亿。此外，雷军在发布会上发布全新小米17Pro系列手机，起售价4999元。12GB+512GB版本售价为4799元，16GB+512GB版本售价为4999元。 4. 马斯克旗下xAI指控竞争对手OpenAI窃取商业机密当地时间9月24日提交的诉讼文件显示，马斯克旗下人工智能初创公司xAI在美国加州联邦法院起诉竞争对手OpenAI，指控其窃取商业机密以在人工智能技术竞赛中获取不正当优势。诉讼称，OpenAI存在“令人深感不安的惯例”，即通过挖角xAI前员工来获取与人工智能聊天机器人Grok相关的商业机密。 5. 星巴克宣布重组大裁员 9月25日，星巴克批准一项重组计划，将裁员约900人，并关闭部分咖啡店。此次调整主要涉及非零售部门，旨在削减相关员工和运营开支。裁员和关店举措是公司优化组织结构、提升效率的一部分。调整将在未来数月内逐步实施，以重塑业务模式并加强核心零售业务。 6. 市场监管总局督导罗马仕等三家公司召回充电宝超70万件针对今年上半年充电宝发生多起自燃事故，市场监管总局成立充电宝召回督导组赴广东、江苏等地进行督导，组织广东、湖南、北京等11个省（市）市场监管部门，开展线索排查、缺陷调查和召回工作。截至目前，罗马仕公司累计召回充电宝16.7万件（占召回总量的34.1%），退款金额2283.7万元。安克创新公司累计召回56.5万件（占召回总量的78.7%），完成消费者退款8566.4万元。小米公司累计召回1.7万件（占召回总量的12%），完成消费者退款270万元。 7. 抖音副总裁回应字节跳动港股上市传言：假消息 9月25日，有消息称字节跳动准备在中国香港上市。抖音集团副总裁李亮发文回应称：一大早就有朋友问，不排除有人想炒作“字节概念股”而故意放的假消息。请大家不要信谣传谣，市场很多所谓“字节概念股”的信息不实，请大家谨慎投资。 8. 长存集团完成股改，估值1600亿！总部位于武汉的长江存储科技控股有限责任公司（长存集团）召开股份公司成立大会并选举首届董事会，标志其股份制改革全面完成，公司治理结构将升级。目前，长存集团最新的估值已超过1600亿元。 9. 20倍大牛股上纬新材停牌核查上纬新材披露公告称，因公司股票价格自7月9日至9月25日期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，最近两个交易日连续涨停。公司将就股票交易波动情况进行停牌核查。经申请，公司股票将于9月26日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。 10. 消息称俄罗斯将把汽油出口禁令延长至2025年底据国际文传电讯社，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将禁止贸易商出口柴油，柴油出口限制将持续至年底。俄罗斯还将延长汽油出口禁令至年底。 11. 黄仁勋通过多次交易出售225000股英伟达普通股英伟达CEO黄仁勋通过多次交易出售225,000股英伟达普通股，成交价格区间为每股174.82美元至184.38美元。 12. 国庆、中秋，休市安排公布！ 9月25日，沪深北交易所相继发布国庆节、中秋节休市安排，具体如下：10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市。另外，9月28日（星期日）、10月11日（星期六）为周末休市。港股通交易方面，深交所信息显示，10月1日（星期三）至10月8日（星期三）不提供港股通服务，10月9日（星期四）起照常开通港股通服务。另外，9月28日（星期日）、10月11日（星期六）为周末休市。 1. 美国二季度核心PCE物价指数年化终值环比+2.6% 高于预期美国第二季度核心PCE物价指数年化终值环比增长2.6%，预期增长2.5%，前值增长2.5%。第二季度实际GDP年化季率终值3.8%，创近两年最快增速，预期3.30%，前值3.30%。美国至9月20日当周初请失业金人数录得21.8万人，为2025年7月19日当周以来新低；预期为23.5万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。 2. 美联储理事米兰：希望在未来六个月内大幅接近中性利率美联储理事米兰称，希望在未来六个月内大幅接近中性利率。一旦利率达到中性水平，美联储可以更加谨慎地行动。 3. 邹澜：加快推进落地人民币国债期货在港上市中国人民银行副行长邹澜在论坛上发表主旨演讲时表示，近年来，在中央支持与特区政府推动下，内地与香港金融合作持续深化，香港离岸人民币市场蓬勃发展，为两地金融市场开放与稳定注入了强劲动能。邹澜透露，下一步，人民银行将继续支持香港国际金融中心建设，包括： 4. 瑞士央行维持利率在0%不变瑞士央行维持利率在0%不变，自2024年3月开启降息周期以来首次按兵不动，符合市场预期。瑞士央行行长表示已准备好在必要时将利率降至零以下。如果中期通胀超出物价稳定范围，我们将降息。 5. 韩国开始讨论每周4.5天工作制据韩国《朝鲜日报》，韩国一个包含政府、劳工的咨询单位开始讨论实施每周4.5天工作制。雇佣劳动部成立了一个专责小组来研议减少工作时间；该小组由政府、工会、韩国企业联合会和韩国中小企业中央会(Korea Federation of Small and Medium Business)组成，在讨论三个月后将公布路线图。 1. 中国有色金属工业协会铜业分会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争 9月24日，中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议在河北雄安新区召开。会上明确：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，并指出铜精矿加工费持续低位是行业当下最突出的问题。 2. 国家广电总局：正在制订《微短剧管理办法》，坚决防止过度娱乐化国家广播电视总局副局长韩冬25日表示，建立微短剧分类分层管理机制，规范发展秩序，正在制订《微短剧管理办法》，计划以部门规章的形式发布，为微短剧发展提供良好的法治保障。认真落实文娱领域综合治理部署，坚决防止过度娱乐化，坚决治理天价片酬，坚决抵制违法失德人员。加强编剧、导演、制片人、经纪人和青年演员的系列培训，教育引导从业人员坚持把社会效益放在首位，树立良好的社会形象。 3. 特斯拉欧洲8月新车注册量降近37% 欧盟8月新车注册量同比增长5.3%，至67.8万辆。特斯拉新车注册量下降近37%；比亚迪新车注册量增长201%，市场份额增至1.3%，连续第二个月超越特斯拉(1.2%)；大众汽车和雷诺的新车注册量同比分别增长4.8%和7.8%；Stellantis增长2.2%，自2024年2月以来首次增长。 4. 农业农村部：强化生猪产能综合调控切实做好保供稳价工作 9月25日，农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升暨“三秋”生产视频会，会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，扎实抓好“三秋”农业生产，奋力夺取全年粮食和农业丰收，夯实明年夏季粮油生产基础，为经济社会高质量发展提供有力支撑。昨日，A股方面，沪指跌0.01%报3853点，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%创三年多新高。盘面上，游戏板块走高，电源设备、超导、AI硬件、AI应用方向集体走强，另外，贵金属板块走低，航运港口、燃气股下挫。港股方面，恒生科技指数小幅收跌0.13%，国企指数微幅上涨0.01%，恒生科技指数涨0.89%盘中曾大涨2%。盘面上，铜业股全天强势领涨，汽车、锂电池、半导体芯片股普遍表现活跃。另一方面，内银股走低大市相对承压，家电股、脑机接口概念股、港口及海运股纷纷走低。主力动向，南下资金净买入港股110.46亿港元。其中：净买入阿里巴巴-W 46.32亿、腾讯控股11.11亿、中芯国际9.58亿；净卖出小米集团-W 8.02亿、晶泰控股1.2亿。龙虎榜中，单日净买入额前三为上海电气、浪潮信息、华工科技，分别为7.59亿元、6.86亿元、2.70亿元。涉及机构专用席位的个股中，当日净买入额前三为浪潮信息、力星股份、恒而达。两市融资余额：截至9月24日，上交所融资余额报12235.48亿元，深交所融资余额报11828.24亿元，两市合计24063.72亿元，较前一交易日增加141.21亿元。

格隆汇09-26 08:01

美股两连跌，中概股强势反弹阿里创四年新高铜油联袂大涨黄金承压下行

理人工智能合作，加码AI基础设施投入。京东上涨近6%，世纪互联和万国数据双双大涨超过8%。分析人士指出，中概股的集体反弹不仅受益于海外投资者回补仓位，也与中国科技企业在AI、云计算等领域的资本支出扩张预期有关。美元反弹与人民币承压美元指数反弹至97.49点，创近两周新高。非美货币普遍承压，欧元兑美元跌0.64%，英镑跌0.56%。纽约尾盘，美元兑离岸人民币报7.1374，盘中一度突破7.14关口，创下近两月最大跌幅。业内人士认为，美元走强源于美债收益率攀升和市场避险需求。而人民币的波动则更多反映了短期流动性压力，但长期来看，中国资产吸引力仍未根本改变。加密货币市场震荡比特币盘中跌破11.2万美元关口，随后迅速反弹近3000美元，收于11.35万美元上方。CME以太币期货小幅上涨0.31%，报4167.50美元。近期比特币波动性显著增强，受制于全球流动性收紧预期与部分矿业供应链问题。分析人士指出，尽管比特币在高位震荡，但机构投资者对其长期价值的兴趣仍在。大宗商品表现分化大宗商品市场分化明显。伦铜涨超3%，纽铜盘中涨逾4%，创阶段新高，主要受到南美矿山供应中断的推动。与此同时，原油连续两日盘中涨超2%，布伦特原油收涨至69.31美元/桶，创逾七周新高。相比之下，贵金属表现承压。现货黄金跌0.74%至3736.27美元/盎司，COMEX期金下挫1.23%。强势美元和美债收益率走高削弱了黄金的避险吸引力。品种收盘价涨跌幅 WTI原油 64.99美元/桶 +2.49% 布伦特原油 69.31美元/桶 +2.48% 现货黄金 3736.27美元/盎司 -0.74% COMEX铜 4.8205美元/磅 +3.80% 全球债市与利率走势美国国债收益率走高，10年期美债收益率报4.1447%，创逾两周高位。两年期美债收益率升至3.6%。欧洲债市相对平稳，德国10年期国债收益率微跌至2.748%，法国10年期国债收益率则小幅上升至3.568%。市场解读为，随着美联储维持鹰派立场，美国国债抛压加剧，带动全球利率结构趋紧。编辑总结整体来看，全球市场进入高波动阶段：美联储政策信号强化了美元与美债收益率的上行，令美股和黄金等资产承压；但中概股与铜、原油等风险资产则因基本面利好获得支撑。资金正在重新评估资产组合，以平衡政策风险与产业趋势。常见问题解答问1：为什么美股在科技股回调时承压如此明显？答：美股指数权重高度集中在科技七巨头身上，当英伟达、谷歌、苹果等出现集体回调时，指数自然承压。同时，美联储鹰派信号推迟了降息预期，使得成长型科技股的未来现金流折现压力增大。问2：阿里巴巴股价创近四年新高的核心原因是什么？答：阿里宣布与英伟达合作发展物理人工智能，并加大AI基础设施投入，这意味着其在新一轮科技周期中的竞争力提升，叠加市场对中概股的回补买盘，推动股价大幅上扬。问3：美元反弹对人民币意味着什么？答：美元走强带动离岸人民币短线承压，盘中一度跌破7.14。但这更多反映国际资金流动和短期市场情绪，并不代表人民币长期趋势发生根本性逆转。问4：为何铜价与原油同涨，而黄金却承压？答：铜价上涨主要因矿山供应中断，带来现实的供给缺口；原油则受到供应担忧和地缘政治因素推升。黄金则因美元和美债收益率走强失去避险吸引力，形成分化格局。问5：未来市场的主要风险点在哪里？答：风险集中在美联储政策路径、地缘政治不确定性和大宗商品供应链扰动。若美元和美债收益率继续攀升，可能进一步压制股市和贵金属表现，而中概股和新兴市场资产则需要更多基本面改善来支撑反弹。来源：今日美股网

今日美股网09-26 00:11

独立站与AI：Shopify示范史上最强Beta，谁能成为下一个Alpha？

探索电商模式，多年发展后形成了以阿里、京东为代表的垄断平台生态。商家通过平台获取流量和用户，但牺牲了品牌塑造和数据控制能力。由此，独立站与平台模式各有优劣：前者增长慢、爆发力有限，但可沉淀品牌和用户；后者效率极高，却无法深度连接消费者。在这种国外环境下，Shopify得以充分发挥SaaS模式的优势——通过不断扩展功能和集成能力，打通线上销售、支付、物流和营销等环节，为商户提供完整的解决方案，使其能够高效管理店铺、沉淀用户并实现规模效应。疫情红利与成长泡沫：股价高歌与回落疫情成为Shopify的第一个催化剂。20-21年全球封锁促使消费大量转向线上，Shopify借此迎来了爆发式增长。公司收入与利润快速提升，股价一度冲上2000亿美元市值，PS估值达到40倍。然而，好景不长。随着疫情退潮，消费者逐步回流线下，市场对高增长的预期迅速下降，Shopify股价在2021年底到2022年初出现大幅回撤，下跌58%，八个月内回撤超过80%。这一阶段，成长股从天堂跌向地狱，仅需一个拐点便足够。战略失误+豪赌：Shopify用13亿美元换来的醒悟更具挑战的是战略摇摆。2022年，Shopify收购物流公司Deliverr，试图复制亚马逊模式，在北美自建物流网络。这一动作对以轻资产SaaS为核心的公司而言，是一次偏离主航道的冒进。物流业务不仅需要大量资本投入和长期沉淀，而且在短期内拖累利润。不到一年，管理层意识到错误，果断出售物流资产，亏损约13亿美元，为自己的战略失误买单。市场迅速给予肯定——消息发布当日股价大涨20%以上。这段经历清晰地展示了优秀管理层的价值：伟大的公司未必不会犯错，但一定能快速修正方向。 AI奇点降临：史无前例的投资Beta 正当市场思考Shopify未来时，AI浪潮到来，成为新的增长引擎。 2023年，Shopify推出Sidekick与Shopify Magic，将AI深度嵌入商户工作流。AI不仅能生成文案、客服应答，还能优化营销素材、库存管理，甚至提供经营建议。这种模式直接提高了中小商户的运营效率和营销转化率，让原本资源有限的小商户能够获得类似大品牌的能力。为什么大企业也会选择Shopify？关键在于它能够降低成本、支持更多实体运营，并提供功能拓展。正如ShopifyCFO所言：“要么组建庞大的内部工程团队开发系统，要么被困在传统商业软件平台中，即便想突破现状，也像被胶带封住一样难以变通”。Shopify通过一系列解决方案缓解了这些痛点。据安永报告，Shopify POS能够让企业零售商拥有成本降低约22%，实施速度提高约20%，显著提升运营和营收效率。结合AI赋能，Shopify为不同规模的商户提供了高效、可扩展的数字商业平台。从宏观角度看，AI是一种史无前例的Beta。它的渗透速度远超以往任何技术浪潮：ChatGPT在发布数天内用户突破100万，短短2个月便拥有上亿用户，速度远超TikTok或Instagram在初期的用户增长曲线。资本市场对此反应迅速：英伟达股价在两年内上涨近十倍，微软因OpenAI投资屡创新高，Meta和谷歌也在AI战略上加大投入。这种“横向渗透”的能力意味着，AI不仅连接信息，更直接提升生产力和经济效率——每一家公司在AI驱动下，都有可能被重估。在这样的背景下，Shopify通过AI为商户赋能，进一步强化了其核心SaaS业务的价值。独立站模式结合AI，不仅提高商户效率，还扩大了平台粘性和商户基数，使公司在电商生态中的位置愈发稳固。 AI是Beta，而Shopify则可能成为其中的Alpha：不是单纯依赖行业大势，而是通过独特能力和技术叠加，创造长期复利。投资启示：好环境、好生意、好经理人投资哲学告诉我们，伟大的公司往往具备三要素：好环境、好生意、好经理人。 Shopify的经历验证了这一点：环境催化（疫情与AI）、及时调整、业务聚焦（剥离物流业务专注主营业务）、再度抓住时代机会（AI赋能）。这不仅是投资教科书式的案例，更是对所有投资者的启示：在史诗级的Beta浪潮下，寻找真正的Alpha，是最能放大财富的行为。抓住风口：小船到大船，财富水涨船高如今， AI的浪潮正以前所未有的速度重塑产业格局。从零售到办公，从搜索到创作，每一个环节都可能被重新定义。近期，Oracle选择All in AI、OpenAI全球大会即将举行、微软在AI内容商业化上持续动作，整个产业热情高涨，技术突破和应用落地同时加速。AI正在加速商业化，每一次创新都可能重塑行业格局，带来前所未有的机遇。这不仅是技术的革命，更是时代赋予投资者的机会窗口：机会稍纵即逝，而潜在的财富增值空间巨大。在这样的背景下，寻找具备长期成长力的公司，犹如从小船驶向巨轮，见证它们的成长，财富也随之水涨船高。但关键不在于盯住某一家公司，而在于捕捉这个时代赋予的整体浪潮。敢于行动、积极探索的人，将可能收获最丰厚的回报，而此刻，无疑是最好的切入时机。更多详细具体的投资机会交流，请大家提前预约锁定我们925火热专场直播《924行情一周年，怎么看？》近期市场调整更有机会，关键是要抓住主线、逆向布局。科技成长股仍是未来3-5年超额收益的核心来源，而节前的回调正是上车的好时机。附：格隆汇研究院国庆专场直播预告国庆与中秋双节将至，应读者呼吁，格隆汇研究院特筹备国庆专场直播（2025年9月25日），直击核心疑问： 1.美联储降息如何影响A股、港股、美股？节后市场是涨是震？ 2.双节助力下，消费、科技、新能源、周期板块潜力几何？ 3.热点切换频繁，如何踏准节奏斩获“节日红包”？ 4.大盘蓝筹与中小盘股，哪类更值得长期持有？ 5.全球低估值板块中，哪些暗藏价值机遇？格隆汇研究院以数据为基、逻辑为纲，深耕市场多年，擅长提前洞察结构性机会。当前市场机遇与挑战并存，这场直播将助力投资者拨开迷雾、找准方向。锁定9月25日直播，与我们共析市场脉络、布局价值标的，畅享财富硕果！本报告基于公开信息和研究分析，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

格隆汇09-25 21:01

美股盘前要点 | 传英特尔接洽苹果寻求投资，黄仁勋卖股套现超4020万美元

供Robotaxi试乘服务。 12. 京东：未来三年将在人工智能方面持续投入，带动万亿人工智能生态规模。 13. 星巴克预计重组成本将达10亿美元，裁减约900个工作岗位 14. IBM与汇丰银行合作，共同推出全球首个量子赋能算法交易系统。 15. 瑞银董事长Colm Kelleher力挺首席执行官Sergio Ermotti作为其接班人。 16. 小鹏汽车：明年会把全球第一台“汽车+飞机”组合折叠的飞行汽车真正量产并交付。 17. 爱奇艺：将推出国内首个AI剧场，明年一季度将上线首批AI叙事影片。美股时段值得关注的事件： 22:00 美国8月成屋销售总数年化

格隆汇09-25 20:42

ETF甄选 | 三大指数涨跌不一，云计算、人工智能、游戏等相关ETF表现亮眼

下游落地提速】消息面上，9月25日，京东集团相关负责人表示，京东将在AI技术上持续加码。在组织上，创始人刘强东已亲自担任京东探索研究院院长，并在全球招募顶尖科学家加入京东，同时京东也跟众多高校开展了合作，创建了共享实验室。在人工智能和供应链等领域，京东目标是在未来三年持续投入，带动各个产业、行业，形成万亿规模的人工智能生态。同时，京东也正式宣布，京东将开放京东场景、供应链数据，服务具身智能企业模型训练及应用测试。中信证券表示，2025年下半年AI主线创新继续，带动产业链上下游落地提速，景气创新方向频出，驱动行业加速成长，建议继续重点布局“AI主线”，看好AI应用及算力板块机遇相关ETF：人工智能AIETF(515070)、人工智能ETF基金(159248)、AI人工智能ETF(512930)、人工智能ETF(159819)、人工智能ETF(515980) 【9月游戏版号超过150个，机构：看好游戏全年主线推荐】消息面上，9月游戏版号出炉，145款国产游戏、11款进口游戏，共计156款游戏获批，是年内第三次单月版号发放数量超过150个。中信建投表示，看好游戏全年主线推荐。回顾23年AI驱动游戏整体到30x，今年其实是更落地的EPS上修+景气度高+格局改善驱动的，龙头如腾讯和中型公司今年是一起好，大盘子在扩张（1H国内自研网络游戏+20%，认为主要是arppu提升带来），而且中报后估值切换到明年，游戏持续性很好。相关ETF：游戏ETF华泰柏瑞(516770)、游戏ETF(516010)、游戏ETF(159869) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 18:01

深圳的预言：谁是下一个万亿级“腾讯”？

；2012年起进入平台深化期，通过投资京东（02618.HK）、美团（03690.HK）等企业完善产业布局，强化网络效应；2019年至今则迈向科技赋能期，加大对AI、云计算等硬科技投入，推动产业数字化转型。而晶泰控股的发展轨迹，正与腾讯的阶段性成长形成呼应。据公司官方披露信息，2015年，三位MIT博士温书豪、马健、赖力鹏在深圳创立晶泰后，前期聚焦AI制药技术攻坚，通过“量子物理+AI+机器人”平台突破传统药物研发瓶颈，完成与辉瑞（PFE.US）等国际药企的盲测合作，验证了技术可行性；2024年，随晶泰与协鑫集团签订钙钛矿研发订单，公司进入第二发展阶段——从纯AI医疗领域向新材料、农业科技等领域拓展，着手搭建“分子研发”基础设施底盘：一方面持续深耕制药赛道，2025年与DoveTree达成近60亿美元合作、与韩国东亚制药联合研发免疫疾病管线；另一方面延伸至新材料、农业科技领域，并孵化了剂泰医药、希格生科、耀速科技、莱芒生物等项目，形成上下游协同效应。对二者的发展轨迹进行类比，腾讯在第一阶段搭建了即时通讯平台，后续阶段在此基础上进行生态扩张与产业赋能，即在“信息流”的基础设施上方“建设楼宇”，积累广泛的用户基础，再以此优势、技术外溢至更多业务领域；而目前晶泰也类似地处于第二阶段初期，通过搭建AI驱动的分子研发平台，完成了“分子流”基础设施的地基搭建，积累高精度的机器人与研发数据这些 AI 时代的“生产资料”基础，未来有望在多领域实现分子精确设计，在技术外溢、业务拓展中释放规模化的潜力，实现从“基础建设”到“生态扩张”的成长路径。两者的共同点在于，均押注于巨大潜在市场的拐点期：腾讯抓住了消费互联网兴起的机遇，晶泰则瞄准了AI重构科学研发的浪潮。不同的是，腾讯通过“流量变现”模式构建互联网帝国，晶泰则以“分子资产”为核心，通过合作里程碑付款验证平台价值，试图重塑药物、材料等领域的研发规则。归根结底，物质和信息都是宇宙最重要的基本元素。构建物质分子发现（晶泰）或信息流通（腾讯）的基础设施平台，都有机会缔造万亿市值的机会。互联网时代的巨头地位难以撼动，但是在新一代的科技时代，晶泰在硬科技赛道闯出一条独特的道路并率先实现盈利，拥有巨大的市场机会，也建设起自己独特的壁垒。腾讯为何押注晶泰这一“分子流”平台？值得注意的是，腾讯是晶泰的重要股东，这也是腾讯在AI制药领域的首次核心布局。IPO前，腾讯持股13.66%，并在2024年港股上市时继续作为基石投资人参与。腾讯此次布局，背后是多重逻辑的支撑。首先是对创始人团队与技术实力的认可。晶泰创始人团队背景亮眼，董事长温书豪为MIT博士后研究员，在计算物理及量子化学领域拥有超过14年的研究经验；CEO马健拥有浙江大学理论物理博士学位及MIT博士后学位，在量子信息、量子计算、数值模拟方面有丰富的研究经验；CIO赖力鹏拥有芝加哥大学物理学博士和麻省理工学院博士后学位，对医药相关软件的开发与运作有深刻了解，主要监督公司人工智能开发。腾讯创始人马化腾与温书豪均具备温润如玉的学者气质，对技术驱动产业变革的认知高度契合。截至2025年6月，晶泰平台已服务全球300余家机构，覆盖全球TOP20药企中的16家，其AI模型在药物分子设计、临床试验预测等环节的准确性与效率，已通过国际药企的实际合作验证。其次是对行业市场规模与增长潜力的判断。晶泰所处的“分子科学研发”领域，正处于蓝海扩张期。据Frost&Sullivan数据，全球药物研发外包服务市场规模预计2030年将达3,632亿美元；而据晶泰控股招股书对全球材料科学研发开支的预测，预计2030年将达1,779亿美元，两大领域合计约3.9万亿元人民币市场规模。叠加AI技术在分子研发中“降本增效”的特性，晶泰可将药物发现周期，缩短至传统的三分之一，且据国盛证券分析，AI for Science可将新材料行业研发成本降低70%。而晶泰的模式与传统CRO企业“研发依赖人力和项目制”的特点不同，其更接近互联网平台的“规模化复用”逻辑。公司特有的“第一性原理+AI+自动化”研发模式，通过利用第一性原理计算和AI算法，在虚拟环境中生成数百万个候选分子并快速实现预测和筛选收敛至十数个优选分子；机器人实验室接收指令后，自动执行这些优选分子的合成、提纯与测试，产生真实、高质量的实验数据；同时，实验数据被实时反馈至AI平台，用于迭代优化算法模型。这一动态闭环的研发模式可将传统研发中耗时数年的工作压缩至数周或数月，显著降低实验试剂和人力成本的消耗，并大幅降低研发的盲目性，提高候选分子的成功率。晶泰的这一AI平台化技术可应用于多领域，边际成本递减特性显著，具备先发优势，有望成为行业领跑者。商业模式上，晶泰也已初步跑通，通过机器人研发服务的模式获得利润率更高的现金流，同时商业模式中的药物发现业务，除了研发费用，完成交付后，还能持续收到里程碑付款和未来的销售（或商业化转让）分成，虽然分成比例有高有低，但是收到就是纯利润。考虑到晶泰控股已官宣的四十几个合作中有大量欧美领先大药企、首创新药的重磅管线，这些药物的年销售额往往对应十亿美金甚至百亿美金利润，一旦上市对晶泰就是爆发式的利润提升。而晶泰控股坚定地选择了走平台型的发展道路，通过反复验证并开始进入里程碑收获的广泛新药研发合作，和未来的销售分成，一再拉高企业未来营收的天花板。今年公司初步盈利后这种商业模式更加初显威力，稳定的现金流+未来一个又一个收益分成的利润炸弹，频繁的药企合作官宣也让市场对晶泰控股建立起长期信心。未来，这种商业模式的优势也将在股价上集中体现，平稳的增长+里程碑分成和销售分成时的一次次正向反馈，有潜力把市值推向万亿的高度。 “分子流”能否复制“信息流”的奇迹？回顾腾讯的发展历程，其成功的核心在于抓住了信息互联网的基础设施机会，通过平台化构建形成规模效应，实现跨越式增长。晶泰如今所处的位置，某种意义上与之相似：在AI+机器人驱动的科学发现领域，公司正在建立“分子研发的基础设施”——一方面，晶泰为辉瑞的新冠口服药Paxlovid缩短了数月的上市周期，换来其年销售 189 亿美金的成绩；2023年与礼来（LLY.US）的2.5亿美元的合作刷新了当时中国AI制药领域的单管线金额纪录；2025年更是与DoveTree达成一项高达59.9亿美元的合作，种种合作验证了其商业落地路径。另一方面，晶泰在新能源领域与协鑫集团签署10亿元战略协议共同开发钙钛矿、锂离子电池材料等新材料；在石油化工领域向中石化交付催化剂分析前处理工作站以优化催化反应过程；在现代农业领域与恒健控股、寿光蔬菜合作打造“人工智能+种业”创新联合体。其在能源化工与农业行业的延伸则展示出横向产业扩张的潜力，晶泰控股正在逐步显现出规模化效应。当然，作为早期成长型企业，晶泰仍需持续验证订单兑现与技术迭代的稳定性。但综合市场空间、技术壁垒和资本支持，这家公司正构建起强大的生态网络效应，并展现出稀缺的长期价值。当这家规模化发展的企业专注于未来5-10年逐渐为这个世界创造出数百个到数千个的高附加值的物质分子，这些分子可能是治病救人的超级重磅药，也可能是解决能源问题的超级材料，或者是受众广泛的超级功能性消费品（如功效补剂、生发成分等），那这家企业所创造的价值就撑得起万亿的市值梦想。从深圳的产业土壤来看，这里曾孕育出腾讯这样的“信息流”巨头，如今在“分子流”领域，晶泰无疑是最具潜力的候选者之一。作为饱经验证的AI+机器人领跑企业，也是率先实现盈利的 AI For Science 平台，其最终能否成长为万亿级平台型企业，相信时间与市场会给出答案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 17:21

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