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视涯科技冲击IPO，专注于硅基OLED微型显示屏，三年亏损近8亿

中只选择了一家与同行业公司进行对比，即京东方，京东方是显示领域龙头企业，其主要产品包括TFT-LCD、AMOLED等显示器件，行业发展成熟，毛利率相对较低。视涯科技的硅基OLED微显示产品技术壁垒高，工艺难度相对较大，故产品毛利率比京东方要高一些，但是总体处于较低的水平。同行业可比公司毛利率对比，来源：招股书较高的期间费用率也是导致视涯科技亏损的重要原因。报告期内，公司期间费用合计达10.65亿元，其中研发费用占大头。最近三年，公司累计研发费用7.93亿元，占总营业收入的比例为115.61%。视涯科技的主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等，主要供应商包括云英谷、中芯国际、深圳惠牛科技、厦门弘信电子等。 03 视涯科技的出货量约占全市场的 35.2%，面临索尼的竞争压力从最初的理论研究到如今众多领域的广泛应用，AI正在深刻改变我们的生活和工作方式。目前，AI产业处于高速建设阶段，核心产业规模呈现爆发式增长。 AI产业链，来源：招股书生成式AI的出现能够显著提升内容生产的效率、降低内容创作门槛及成本，促进了内容生态快速繁荣。在未来，不仅仅要让AI“看见”世界，还要让AI理解三维空间并与之互动，从而实现从视觉识别到真正理解现实世界的跨越。 XR设备将成为生成式AI相关内容消费的最佳载体，以及实现Physical AI的关键端侧设备。 XR设备形态主要包括AR眼镜、VR头显，贴近人类最重要的感官器官：嘴（声音的输出端）、耳（声音的接收端）和眼（图像的接收端），使得XR设备能够以一种直接且自然的方式，实现声音和图像等信息的交互及采集，与生成式AI大模型所强调的多模态信息处理及生成高度契合。以2025年的CES展会上的“百镜大战”为代表，Meta、百度、Rokid与雷鸟等厂商纷纷发布自身“AI+AR”眼镜产品，三星、OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等科技巨头也在积极布局XR产品。人类超七成的信息是通过人眼感知获取，显示屏一直以来都是人机交互的最核心界面。总体而言，显示技术经历了三个显著的阶段：在PC计算时代，由CRT技术主导并逐步发展到PDP；在移动计算时代，由LCD与OLED技术主导；在AI时代，XR设备是公认的多模态AI大模型最佳载体。而由于XR设备对于显示屏的体积、功耗、显示效果要求极高，以硅基OLED为代表的微显示屏成为下一代智能终端的核心交互入口。硅基OLED具有诸多优点，如高像素密度、轻薄、小体积、低功耗、自发光和高发光效率等，因此被视为最契合AI时代的新型显示技术。根据弗若斯特沙利文报告，全球硅基OLED显示屏销售额由2020年的3.9亿元增长至2024年的12.7亿元，年均复合增长率达34.3%，预计将以94.11%的年复合增长率在2030年达到679.3亿元。全球硅基OLED显示屏市场规模，来源：招股书微显示产业链的上游包括设备、原材料及零部件与晶圆背板等供应商；产业链中游主要包括微显示屏设计与制造、光机设计与制造和XR整体解决方案设计与制造等企业；下游主要为面向不同应用领域的终端系统厂商。视涯科技处于产业链中上游。具体产业链情况，来源：招股书目前，硅基OLED微显示屏长期被境外厂商垄断。2024 年，行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024 年索尼在全球 XR 设备硅基 OLED 产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的 50.8%；视涯科技的出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的 35.2%。此外，传统领域的行业厂商还包京东方、eMagin（已被三星收购）等。总体而言，视涯科技所处的硅基OLED微显示屏领域具有较大的发展前景，但是目前公司还面临索尼等海外巨头的竞争压力，2023年产品价格出现下滑，公司收入规模较小，尚未实现盈利；未来，公司能否进入更多优质客户的供应链，提高运营效率，实现扭亏，格隆汇将保持关注。

格隆汇08-15 16:46

TCL科技收盘上涨2.05%，滚动市盈率37.98倍，总市值887.47亿元

0.87 1.42 78.13亿 4 京东方A 24.89 27.83 1.12 1481.59亿 5 激智科技 26.67 28.02 2.59 53.28亿 6 聚飞光电 27.28 27.09 2.43 92.01亿 7 联得装备 27.35 27.02 3.36 65.67亿 8 水晶光电 28.73 29.91 3.33 308.03亿 9 鸿合科技 30.46 27.82 1.92 61.74亿 10 天山电子 31.61 33.86 3.66 50.91亿 11 骏成科技 32.94 34.09 2.59 32.54亿 12 联域股份 35.46 25.54 2.09 25.88亿

金融界08-15 16:16

唯品会：小而美爬出低谷，坐看巨头 “生死战”

台们一轮又一轮的 “生死之战”。相比于京东、阿里等巨头因外卖大战几乎打光当季利润，导致近期股价明显承压，唯品会至少不会出现类似的 “幺蛾子”。当然硬币的另一面就是，唯品会也无法提供广大的故事和想象空间，很大程度上受制于宏观消费尤其是服饰&美妆品类的表现。因此对公司后续业绩能向上修复到多高，也无需抱有太乐观的看法，以行业大盘情况为主要参考。说到底，唯品会的投资逻辑一直是低估价值股。本季度，唯品会又 “天量” 回购了价值近$3.5 亿的股份，单季就回购了公司总市值的约 4%，且还剩余约$6.5 的回购额度。其直接股东回报一直是中概公司内最持续、可靠的一类。从近两个季度的趋势看，2025 财年公司的净利润应当只会较去年非常有限地下降，预期为 74 亿左右。那么公司当前市值对应今年净利润约 8.6x。可见本次业绩后，公司股价和估值都也修复到了前期高点左右，体现出了唯品会在对手深陷 “外卖大战” 时的相对优势。海豚认为对唯品会，可以以 8x PE 为中枢，6x 为安全线，10x 为乐观情形，在区间内寻找机会。以下为财报核心图标：一、经营指标二、收入和毛利三、费用和利润

海豚投研08-15 15:35

今日南向资金净买入已超200亿港元，京东健康涨12%，港股互联网ETF(159568)交投活跃涨近1%

有连云08-15 14:55

创业板持续领涨！天弘创业板ETF联接(A:001592；C:001593)降费直抵同类最低一档

指数基金把握机会，蚂蚁财富、天天基金和京东金融等各大平台有售，也可上支付宝搜“天弘创业板”。风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。指数历史表现不构成对基金产品未来收益的预测及保证，仍有亏损风险。购买前请查看相关法律文件。市场有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-15 14:35

互联网医疗闭环验证！京东健康盈利激增35%带动恒生医疗ETF(513060)放量成交，大涨超2%！

下跌1.26%及1.08%。早盘，受京东健康中期业绩显著超预期带动，港股医疗赛道情绪强劲回暖，HSHCI与相关ETF同步放量走高，资金回流创新药/互联网医疗。 ETF方面，港股创新药精选ETF（520690）盘中持续震荡，上涨近1.5%，成交额破8000万，换手率超20%，该ETF近五日获资金净流入3200万，备受市场关注。成分股中超半数上涨，复星医药涨超5%；诺诚健华、石药集团涨超4%；康哲药业、百济神州、三生制药、丽珠医药等个股跟涨，涨幅均超2%。恒生医疗ETF（513060）盘中持续震荡，大涨超2%，成交额近25亿元，换手率超30%，交投活跃。成分股中超半数上涨，京东健康涨超12%；平安好医生涨超7%；复星医药涨超5%；诺诚健华、阿里健康涨超4%；医渡科技、石药集团、康哲药业等个股跟涨，涨幅均超3%。相关机构发文表示，京东健康基本面修复超预期，验证互联网医疗流量→转化→盈利闭环可行性，带动赛道估值重估；叠加医保/商保双目录公示期（8/12–8/18）对“可及性提升”的预期强化，资金偏好具真实需求与平台效应的标的，板块β与龙头α共振。恒生医疗ETF(513060)及联接跟踪恒生医疗保健指数，一键覆盖港股医疗保健（制药/器械/服务）核心资产。港股创新药精选ETF(520690)紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦港股创新药龙头与高研发属性标的，值得投资者重点关注。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-15 14:25

腾讯Q2业绩超预期，京东健康绩后涨超12%！恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技ETF汇添富(520980)溢价持续高企！

金（513260）标的指数成份股方面，京东健康涨超12%，阿里健康涨超4%，比亚迪电子涨超3%，哔哩哔哩涨超1%，腾讯控股、金蝶国际微涨。消息面上，据国家数据局，我国数字基础设施在规模、技术等方面处于世界领先地位，截至2025年6月底，5G基站总数达到455万个，千兆宽带用户达2.26亿户，算力总规模位居全球第二，有力带动经济社会发展。业绩方面，8月13日，腾讯控股发布2025年半年度及二季度业绩。2025年上半年，腾讯实现营收3645.26亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则腾讯权益持有人应占盈利为1243.81亿元，同比增长16%。今年二季度，腾讯实现营收1845.04亿元，同比增长15%；非国际财务报告准则腾讯权益持有人应占盈利为630.52亿元，同比增长10%。 8月14日，京东健康发布2025年中期业绩公告显示，2025年上半年，京东健康总收入为353亿元，同比增长24.5%；非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润达35.7亿元，同比增长35%。【中报点评：AI注入深层驱动力】银行证券点评，腾讯主要业务展现出较强增长势头，流量入口商业化潜力逐步释放。新游的亮眼表现有望对冲2024年的下半年游戏业务的高基数，同时AI全方位赋能公司各项业务，为公司长期增长注入深层驱动力。 AI全方位赋能，注入深层驱动力。（1）游戏业务方面：AI工具应用于加速游戏内容制作，基于AI技术推出更拟真的虚拟队友和非玩家角色，采用AI驱动的营销举措以吸引新玩家及提升参与度；（2）广告业务方面：AI在广告创作、投放、推荐及效果分析中均有广泛应用，进一步提升广告点击率和转化率、广告主的投入回报。推动公司2025Q2广告业务收入358亿元，同比增长20%。（3）金融科技与企服业务方面：AI相关需求有望拉动云服务业务增长。此外，公司2025Q2资本开支191亿元，同比增长118%。此外，腾讯新游老游共同发力，游戏业务持续增长。腾讯2025Q2单季度国内游戏和海外游戏收入分别为404亿元、188亿元，同比分别增长35%、17%。（来源：银河证券20250814《各项业务增长延续，AI注入深层驱动力》）华泰证券点评，京东健康发力全渠道医疗服务能力建设，积极探索医疗AI实践。（1）电商业务增长稳健，渠道效率优势持续显现。1H25医药和健康产品销售收入同增22.7%至293亿元，凭借较高的流通效率与价格透明度，以及便捷的用户使用体验，持续成为医药商品流通的重要渠道。（2）持续发力即时零售场景下履约能力的提升。1H25公司持续提升“京东买药秒送”的覆盖范围与配送能力，链接全国超20万家药房，线上医保个账支付服务已覆盖全国近2亿人口。（3）积极探索医疗AI实践，阶段性成效显现。京东健康持续升级和发布全场景的AI京医系列产品，截至2025年6月30日，AI智能体累计服务用户数超过5,000万，AI医生大夫在618期间实现有效好评率97%。（来源：华泰证券20250815《发力全渠道医疗服务能力建设，积极探索医疗AI实践》）【把握中报季，AI相关产业链值得掘金】中信证券表示，8月中下旬港股中报将密集披露。随着此轮“反内卷”措施的持续推进，港股维度，部分产能过剩，价格和利润承压的资源品和服务业会相对受益。年初至8月8日，南向资金已净流入超9000亿港元，且近期ETF净申购规模大幅抬升，表明散户的参与度显著提高。展望8月份，中报业绩期将是港股行情是否延续的重要节点，结合政策方面“反内卷”的广泛影响与快速落地，预计短期市场或由前期的流动性驱动转往业绩驱动+政策验证的共振阶段。随着市场焦点从“预期”转往“兑现”，业绩超预期、指引上修的个股有望继续受益。行业配置上，建议关注：1）直接受益于“反内卷”落地的光伏、稀土、锂、快递，以及间接受益的保险；2）高景气度，业绩预期或兑现，指引有望上调的医药与科技；3）内地低利率环境下，具稀缺性且业绩稳健的优质龙头企业有望继续迎来价值重估。（来源：中信证券20250814《把握中报季，A/H溢价收敛和“反内卷”投资机遇》）兴业证券认为，8月份是布局互联网的好时机，AI相关产业链仍值得掘金。1）互联网行情在中报业绩期“利空出尽”后将重新走强。伴随反内卷的政策导向的深入，特别是修订后的《反不正当竞争法》于2025年10月15日起施行，互联网行情受即时零售内卷冲击将缓解，一方面，互联网在内的TMT经历二季度的震荡整理之后，目前估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；另一方面，下半年AI科技有望迎来更多突破，互联网有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事。2）继续掘金AI产业链相关的软硬件、半导体、军工科技、智能辅助驾驶以及消费电子等。（来源：兴业证券20250812《专心找机会，震荡是长期行情的蓄电池》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-15 13:35

港股午评：恒指跌1.19%、科指跌1.08%，医药股强势，科技股低迷

巴跌2.63%，腾讯控股涨0.76%，京东集团跌3.84%，小米集团跌1.69%，网易跌1.44%，美团跌3.14%，快手跌1.6%，哔哩哔哩-W涨1.01%。互联网医疗股大涨，叮当健康涨超26%；中资券商股走强，中州证券涨超13%；生物技术股多股大涨，银诺医药上市首日一度涨近300%；电力设备股涨幅居前，上海电气涨超8%；稳定币概念走弱，耀才证券金融跌超11%。企业新闻阿里巴巴-W(09988.HK)：据媒体报道，阿里巴巴集团旗下智能信息事业群近日启动了大规模AI人才招聘计划，社招与校招总规模近千人。此次招聘聚焦大语言模型、多模态识别与理解、多模态训练工程以及智能体应用、AI硬件等前沿技术领域，工作地点覆盖北京、上海、杭州、广州等城市。中国电信(00728.HK)：上半年收入2715亿元，同比增加1.3%；净利润230亿元，同比增加5.5%。长和(00001.HK)：上半年收入2406.63亿港元，同比增长3.45%；净利润8.52亿港元，同比减少91.65%。京东集团(09618.HK)：二季度收入3567亿元，同比增加22.4%；净利润为人民币62亿元，同比下滑约50.8%。网易(09999.HK)：上半年收入567.2亿元，同比增长8.37%；净利润189.02亿元，同比增长31.33%。机构观点中泰国际分析指出，当前港股估值短期已大幅修复，恒指预测PE回归2018-2019 年中枢，风险溢价处历史低位与AH溢价创近六年新低，叠加8月进入港股季节性的淡季，中报业绩期将集中验证基本面，市场有理由高位整固。国泰海通分析指出，后续港股资金流出项整体压力或相对可控，全年南向净流入规模有望超过1.2万亿元，或为港股资金蓄水池提供源源活水。平安证券（香港）研究指出，宏观层面，尽管面临美国关税不确定性，但中国7月出口数据意外强劲，同时降息预期支撑下，港股延续上涨势头。该机构认为，港股具备较低估值以及交易渐趋活跃等优势，中长期走势仍可保持较为乐观展望。8月初港股股指有所回调，但南下资金仍保持规模净流入，以中国资产为核心的港股配置价值仍然凸显。光大证券表示，港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。

金融界08-15 12:15

港药涨势延续！京东健康涨超12%，上半年净利润大增27%！T+0交易的恒生生物科技ETF(513280) 涨超2%，冲击3连涨，规模再创新高

有连云08-15 11:35

港股医药活跃上行，恒生医疗ETF(513060)冲高涨近3%，港股创新药精选ETF(520690)规模再创新高，创新药企聚焦成长新机遇

有连云08-15 11:05

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