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赤子城科技(SEHK:9911)发布半年度盈利预告，净利润提升超20%

入约22.47~22.97亿元（单位：人民币，下同），同比增长约63.4%~67.1%；净利润约3.65~4.00亿元，同比增长20.9%~32.5%；公司拥有人应占利润（归母净利润）约2.05~2.40亿元，同比增长约10.8%~29.7%；经调整EBITDA约4.30~4.60亿元，同比增长23.9%~32.6%。上半年，公司继续大力发展泛人群社交业务，先发产品MICO、YoHo等稳步增长，稳定贡献现金流及利润；后发产品TopTop、SUGO成长迅猛，收入占比不断提升。同时，公司在核心市场中东北非的规模持续提升。自2017年深入拓展中东北非以来，赤子城科技已在该市场培育起良好的产业生态，建立起坚实的本地化壁垒。在移动应用数据分析平台Sensor Tower发布的“2024年1-5月中东社交应用收入榜TOP10”中，MICO、TopTop、SUGO、YoHo四款产品均进入垂直榜单TOP 10。近年来，TopTop、SUGO等多款产品均以中东北非为起点进行模式验证，完成从0到1的起步，并逐步将产品、市场经验等拓展至全球市场，取得快速成长。得益于产品力及规模的提升，今年5月，TopTop登上苹果App Store官方推荐位，被推荐给沙特、阿联酋、卡塔尔、阿曼等数十个国家和地区的用户。在多元人群社交板块，公司通过持续的精细化运营，不断提升海外品牌影响力。2024年以来，HeeSay陆续在曼谷、胡志明市、洛杉矶等地推出一系列线下活动，线上线下的结合让用户在HeeSay获得更多归属感和认同感。在社交业务稳步前进的同时，公司也在持续发展创新业务。2024年上半年，精品游戏业务取得了亮眼成绩，流水达3.87亿元，Alice' s Dream: Merge Games在5月、6月接连进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP 30榜单，另一款精品游戏 Taylor's Secret也开始崭露头角。未来，公司将基于“本地化”能力，持续放大泛人群社交在中东北非市场的优势，“复制”更多月流水千万美金级产品。同时，公司也将积极布局多元人群社交和精品游戏赛道，服务全球更多用户，实现多元化、可持续的增长。

译资信息技术（深圳）有限公司2024-08-16

东南亚私募信贷风口：中国企业出海新引擎丨HED峰会全新发言人阵容揭晓

信贷公司的首席投资组合经理，并全面负责人民币信贷业务。在担任施罗德的领导职务之前，Angus曾管理过亚洲、新兴市场、全球固定收益投资组合，并承担过信贷研究的职责。在2000年加入施罗德之前，他曾在香港的汇丰银行和澳大利亚的标准普尔银行担任研究职务。 Fullerton Fund Management Company/富敦资金管理有限公司成立于2003年，总部位于新加坡，是淡马锡旗下投资于权益、固定收益、多元资产、另类投资等领域的资产管理公司。截至2023年8月，资管规模达400亿美元。联席首席投资官，固定收益惠理基金郑达成博士拥有28年的固定收益投资和研究经验。郑博士于2023年1月加盟惠理出任固定收益投资联席投资总监。在加入惠理之前，他担任中国平安(601318)资产管理（香港）有限公司固定收益主管，负责管理各大机构和保险公司的投资账户并聚焦中国投资。在此之前，他于霸菱资产管理（亚洲）有限公司任职六年，担任亚洲债务投资主管，专注内地的研究策略及中国信贷决策。此前，他于Halbis Capital Management (Hong Kong) Limited 担任投资总监五年，负责领导研究及投资组织者。郑博士于1994年在香港的澳洲联邦银行开展事业，并先后于未来资产环球投资（香港）有限公司、恒生投资管理、景顺资产管理亚洲有限公司、汇丰私人银行、汇丰资产管理、东京银行香港分行等公司担任不同职位。固定收益和可转债主管中国光大资产管理 Girish Kumarguru是光大可转债机会基金(ECOF) 的投资基金经理，自2014年成立以来负责管理该基金。ECOF 是一只专注于亚洲资产的可转换套利对冲基金，9年来一直提供具吸引力的回报。2023年，该基金在I&M投资洞见与专业投资大奖中荣获五年最佳亚洲（日本除外）对冲基金、三年最佳亚洲（日本除外）固定收益对冲基金、以及五年最佳亚洲（日本除外）固定收益对冲基金。此外，作为固定收益团队主管，Girish 也负责领导监督投资经理和分析师团队，对团队其他基金委托作管理监督。 Girish自2012年7月起加入中国光大资产管理有限公司 (CEAML)，在投资、交易、信用评级和风险管理领域拥有二十年以上经验。此前，Girish曾担任荷兰银行/苏格兰皇家银行资本策略组 (Principal Strategies Group) 的董事，以及信贷/可转换策略的投资组合经理。在此之前，他曾担任荷兰银行的对冲基金信用风险分析师，以及印度孟买的 CRISIL（现为标准普尔子公司）担任高级信用分析师。中国光大资产管理有限公司（“CEAML”）是根据香港证券及期货事务监察委员会（“SFC”）注册的投资顾问，并由香港上市的多元化金融服务企业——中国光大控股有限公司（0165.HK）全资拥有。CEAML 获得了香港证监会颁发的第1类、第4类、第9类牌照，允许其在香港从事证券交易、资产管理以及证券咨询业务。CEAML 提供传统基金、对冲基金产品以及管理账户服务。截至2023年12月，资管规模达1262亿港币。新加坡投资主管东方汇理资产管理 Joevin 在全球和亚洲固定收益市场上拥有丰富的经验，涵盖利率、信用、外汇和流动性产品。他曾为私人和公共机构管理固定收益投资组合。自2021年以来，Joevin 已连续三年被《The Asset Benchmark Research》评为亚洲本地货币债券市场中泛亚类别的前10名最精明投资者。在2018年加入东方汇理之前，Joevin 曾在香港的汇丰环球资产管理公司担任亚洲固定收益团队的投资组合经理。他负责分析、制定并实施各种亚洲固定收益和货币投资组合的策略。在加入汇丰环球资产管理公司之前，Joevin 是三菱东京日联银行香港分行的高级交易员。早期在新加坡金融管理局储备管理部门任职时，Joevin 还曾担任投资组合经理，负责管理央行在亚洲固定收益和货币市场上的外汇储备。首席执行官 Winfield Global Capital（联合家族办公室） Roger Zhu是一位经验丰富的投资组合经理和高级管理人员，在为超高净值个人（UHNWI）和机构管理资金方面拥有十多年的经验。2011年至2013年，他在Hong Leong Asset Management担任量化分析师。2013年至2019年，他在Pheim Asset Management）担任投资组合经理。2019年至2022年，他在一家单一家族办公室担任首席执行官。自2022年以来，他一直担任联合家族办公室Winfield Global Capital的首席执行官。Roger拥有新加坡南洋理工大学的工程学士（一级荣誉）和博士学位，并且是特许金融分析师（CFA）。 Veiverne Yuen 合伙人 Blauwpark Partners（单一家族办公室） Veiverne 是 Blauwpark Partners 的创始合伙人之一，在机构资产管理方面拥有丰富的经验，特别是在另类资产领域。他于2005年在新加坡金融管理局开始了他的金融服务和投资管理职业生涯，专注于基金管理和其他资本市场中介。2007年，Veiverne 加入了荷兰合作银行（Rabobank），负责领导亚洲和欧洲客户的并购和咨询交易。2010年，Veiverne 加入了新加坡政府投资公司（GIC），领导另类基金投资和直接投资的投资选择和尽职调查工作。他还负责确定私募股权、风险投资和基础设施投资组合的战略资产配置、投资组合构建和资本预算管理，并定期向董事会和客户汇报这些资产类别的情况。杨伟业 (Yeo Wee Yap) 私募信贷董事总经理狮诚控股国际杨先生是狮诚控股国际负责私人投资的董事总经理，拥有超过30年的丰富经验，其中包括21年的私募信贷、特殊情况和私人投资经验。在狮诚控股国际，他负责私募信贷投资，并担任狮诚控股国际私募信贷基金和狮诚控股国际私人资本基金的投资委员会成员。在加入公司之前，杨先生是富敦投资管理（Fullerton Financial Holdings的子公司）的首席执行官。他曾在大华银行（UOB）担任夹层资本主管，专注于亚太地区的私人债务机会，并担任投资委员会主席。在职业生涯早期，杨先生在摩根大通（JP Morgan）处理IPO前融资和其他形式的私人融资。他曾领导星展银行（DBS）的私募股权部门，负责大中华区和东南亚的私募股权和私人债务策略。狮诚控股国际成立于2009年，总部设在新加坡，是淡马锡旗下专注于另类、绝对回报策略的投资管理公司。狮诚控股国际提供和管理开放式基金、隔离基金的多元资产和公开市场信贷策略，同时也管理封闭式基金的非上市投资。截至2020年6月30日，管理总资产约为79亿新元。贝莱德曾先生负责为贝莱德亚太区和全球私募信贷平台在东南亚开发和进行投资项目。曾先生拥有16年金融服务经验，其中超过13年专注于私募信贷投资项目的开发及构建相关融资解决方案。他曾担任Jefferies的亚洲私募信贷团队主管，负责包括新加坡、马来西亚、越南、印度尼西亚和菲律宾在内的东南亚市场。曾先生此前在瑞士信贷担任高级融资结构工作，负责东南亚和新兴市场，并完成了价值超过130亿美元的融资交易。 Oh Chin Yu 总监，东南亚私募信贷 KKR Oh Chin Yu于2020年加入KKR，现任私募信贷团队的总监，专注于东南亚地区。在加入KKR之前，Oh先生曾是V?rde Partners的董事，专注于东南亚、澳大利亚和新西兰的企业和房地产支持的投资机会，涵盖私募股权、结构化信贷和特殊情况贷款。他的职业生涯始于瑞银投资银行东南亚地区的并购和企业融资团队担任分析师。亚洲外汇和利率策略主管巴克莱银行 Mitul Kotecha 是巴克莱银行亚洲外汇和利率策略主管，常驻新加坡。他于2014年从东方汇理银行（Credit Agricole Corporate and Investment Bank）加入巴克莱银行，在东方汇理银行担任董事总经理，负责全球市场研究亚洲部门以及全球外汇策略。 Mitul 在伦敦、香港和新加坡拥有超过20年的经济、外汇、固定收益和股票市场分析经验。除了在东方汇理银行14年的职业生涯外，Mitul 的职业生涯还涉及包括瑞士银行（现为瑞银集团）、荷兰国际集团证券（ING Baring Securities）和渣打银行等机构。高级顾问另类投资标准委员会 Annie 是另类投资标准委员会（SBAI）亚太地区的高级顾问。她曾在纽约、新加坡、香港和曼谷工作，并在高盛和KKR接受培训。虽然她最初在公司金融领域接受培训并开始了她的投资银行职业生涯，但Annie 于2006年转向了投资管理，并管理了一支以亚洲为重点的跨资产类别的重大投资组合。她目前负责曼谷一家多家族办公室的投资活动。支持机构介绍 “HED峰会2024新加坡站”得到了来自特许另类投资分析师协会（Chartered Alternative Investment Analyst Association，以下简称CAIA协会）以及另类投资标准委员会（The Standards Board for Alternative Investments，以下简称SBAI）的大力支持。 CAIA协会是一个全球性的专业组织，专注于在另类投资领域为金融行业专业人士提供教育、认证和资源。CAIA 协会当前在100多个国家共拥有13,000多名会员。协会倡导并坚持最高的职业道德标准。同时，该协会对行业问题和投资策略提供公正见解，致力于帮助投资者在投资组合决策中实现更大程度的多元化，取得更好的投资成果。 SBAI，全名为另类投资标准委员会，是一个国际性非营利性组织，2008 年成立于伦敦，旨在改进和促进另类投资领域的最佳实践。SBAI 的成员包括另类投资领域的基金管理公司、机构投资者、监管机构和其他利益相关方。该组织通过发布指导方针、研究和数据收集，以及组织行业对话和研讨会，为全球另类资产管理行业的可持续增长和发展提供了重要支持。此外，SBAI 也定期审查和更新其标准，以反映不断演变的行业最佳实践和监管要求。峰会亮点 01 洞察未来投资趋势深入了解家族财富传承、新兴市场股票、私人信贷、ESG投资、房地产投资和数字资产等热门话题，直接向引领这些领域的专家请教，掌握影响未来的独家见解。 02 拓展高价值人脉与来自全球的家族办公室、机构投资者和私人银行的C级高管面对面交流，建立全球行业领袖的宝贵联系，这将成为您未来投资成功的基石。 03 解锁全新投资机会发现前沿商机和投资路径，本次活动致力于促进合作与创新，帮助您拓展视野，推动增长。探讨并发掘财富管理的新途径，成就您的投资未来！

FX168活动资讯2024-08-16

港股午评：恒指涨近300点、科指涨超2.1%，京东系个股普涨京东物流涨超17%

，外围波动所促成的美联储降息预期升温和人民币升值都为国内政策打开了更多空间。如果政策可以借此机会持续发力的话，将给后续资金流入和市场反弹提供更多支撑。这一情况下，市场短期会有支撑，且阶段性体现比A股更大的弹性，但仍更多体现为震荡中的结构行情。兴业证券：8月份港股迎来中报季，随着新旧动能转换、竞争格局改善，港股整体业绩有望超市场预期。三季度，港股有望吸引配置新兴市场的资金增持。美国大选之前的政治不确定性将持续压制此前过度拥挤的交易，做多美国大盘科技股的策略已经被反噬，做空港股的策略也将面临反向交易。

金融界2024-08-16

8月16日证券之星午间消息汇总：多个一线城市即将收储商品房！

贿罪，判处有期徒刑四年六个月，并处罚金人民币一百万元。本次判决为一审判决，最终判决及后续执行结果尚存在不确定性，对公司本期利润和期后利润的影响存在一定不确定性。另据判决书，被告人方红兴(方红承胞弟)犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑四年二个月，并处罚金80万元；同时追缴被告人方红承、方红兴共同违法所得331万余元并上缴国库；被告人方红承、方红兴被查封房产作为财产线索移送执行依法处理。 3、星星科技发布异动公告，近期华为公司的折叠屏热点概念引起市场关注，同时关注到部分媒体对公司进行了相关报道，公司就上述情况说明如下：公司与华为公司的合作内容仅延续了原有消费电子板块的玻璃盖板业务，不涉及折叠屏业务。2024年第一季度，公司与华为公司的销售收入为297.72万元，预计全年占比不超过营业收入的3%。 4、中科创达在互动平台表示，公司AR眼镜的相关方案，集成了公司在低功耗、低内存占用率、快速启动和操作系统等方面的深厚积累，使得这一参考设计在体型上小巧轻便，并可支持语音识别、翻译、立体声、RGB摄像头、无线连接、扬声器和麦克风等功能。同时, 公司将自身的操作系统+端侧智能的核心技术、结合软件的核心能力、以及拓展到光学、结构、散热、整机制造等全栈的产品交付能力结合，从产品的底层芯片、主板模组、系统软件到外观设计的定制化到标准化，不断扩展核心业务场景。公司已经具备AI眼镜，AI耳机的相关技术，产品和方案。 03.机构观点 1、中信证券研报指出，PCB板块作为年初至今表现较好的电子细分领域，主要受益于行业周期触底及需求温和复苏的背景下，AI算力和汽车电子高景气度带来的国内公司产品结构上移趋势，以及端侧AI中期驱动换机逻辑下的供应商受益逻辑。展望下半年，我们认为原材料端价格压力相对可控，稼动/价格双升有望拉动PCB厂商业绩改善。我们认为，短期板块调整更多是多重扰动因素共振所致，我们继续看好PCB板块业绩未来持续积极增长，建议关注AI浪潮下相关产业链环节受益公司。 2、海通证券研报指出，建议关注叉车行业的投资机会。叉车与宏观经济关联度高，制造业景气持续复苏有望带动国内叉车销量持续上行。国产叉车制造商凭借成本、电动化及交期优势持续开拓海外市场，凸显全球竞争力；另外，相关设备更新政策有望提升叉车行业更新需求。 3、天风证券研报认为，2024年上半年水泥行业盈利底部逐渐夯实，对未来水泥价格保持相对乐观。一方面，当前水泥行业整体亏损情况较为严重，强利润诉求下，预期头部央国企竞争策略或将有所调整，对价格的推涨力度也会加大；另一方面，新开工或已接近底部位置，地产对需求的拖累将逐步减弱，短期来看，错峰生产仍是供给侧最有效手段，而中长期超低排放、产能置换政策限制逐步趋严有望带动行业格局优化。随着资本开支下降，水泥企业分红能力逐渐增长，红利属性仍然突出。可通过三条主线布局：1)水泥业务具备较厚盈利底，分红能力强，股息率较高，推荐海螺水泥、塔牌集团，关注华润建材科技。2)非水泥业务和海外水泥业务的第二增长曲线驱动，推荐西部水泥、华新水泥。3)区域需求有催化，推荐西藏天路。

证券之星2024-08-16

阿里巴巴发布二季报！机构：云智能集团和国际数字商务集团等关键战略增长领域将支撑长期盈利，恒生科技指数ETF(159742)大涨近2%

于3月）的业绩：总收入为2,432亿元人民币，同比增长3.9%，低于一致预期的2.6%，原因是某些直销业务的减少以及客户管理收入（CMR）增长低于预期，而本季度调整后的EBITA/非美国通用会计准则净利润分别为450亿元/403亿元人民币，均比预期高出6%，这得益于几乎所有主要业务部门的运营效率提升超出预期。招银国际认为，这些业绩展示了阿里巴巴在推动业务部门运营效率提升方面的能力，管理层已经明确了未来几个季度推动淘天集团盈利能力提升的清晰路径。我们认为，云智能集团和国际数字商务集团等关键战略增长领域将支持阿里巴巴的长期收入和盈利增长，而潜在的在香港双重主要上市和纳入港股通或有望推动估值重估。与此同时，京东公布了好于预期的2Q24业绩：收入为2,914亿元人民币，同比增长1%，符合招银国际预期和一致预期；非GAAP净利润为145亿元人民币，超出招银国际预期/市场一致预期的99亿元/96亿元，这得益于规模效应带来的毛利率扩张超出预期，以及其他营收项好于预期。我们对京东2024年下半年的盈利增长轨迹持积极态度，得益于严格的ROI目标下谨慎的投资，及规模经济效应带来的增益。然而，除了全国家电以旧换新活动带来的额外好处外，考虑到当前公司的股票回购计划额度已接近用完，京东需要向市场证明其在核心带电品类中保持市场份额的能力，以在当前市场环境中推动进一步的估值重估。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-16

8月16日上海银行间同业拆借利率

or）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。人民币隔夜 1.7000 1周 1.8110 2周 1.8790 1个月 1.8090 3个月 1.8380 6个月 1.8830 9个月 1.9100 1年 1.9220 更多信息请查看https://quote.fx168news.com/ibor/

FX168财经集团2024-08-16

后续债市收益率或将窄幅波动，30年国债ETF(511090)上涨0.33%，规模突破33亿元

升0.1个百分点。7月份金融机构口径的人民币贷款新增2600亿元，同比少增859亿元。7月份M2同比增速为6.3%，较上月上升0.1%。7月金融机构人民币存款下降0.8万亿元，其中居民户与企业存款下降，但是财政与非银金融机构存款增加。上海证券认为，债市对货币信贷数据表现反响较好，债券融资支撑社融增速企稳，但是信贷需求整体不佳，不过居民中长期贷款同比多增，我们需要持续跟踪。存款搬家现象仍在持续。 8月13日收盘后社融、信贷数据公布，8月14日债市整体反响积极，10年国债期货上涨0.15%，10年国债现券收益率下降2.89 BP。该机构认为自上周四开始的债市调整或接近尾声，后续债市收益率将窄幅区间波动。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-16

港股医药ETF(159718)持续攀升涨近2%，康哲药业绩后大涨超10%，联邦制药盈喜后涨超9%

哲药业公布2024年中期业绩，营业额约人民币36.11亿元，环比增长 6.1%；毛利26.965亿元，环比增长 7.7%；研发费用约1.06亿元，同比增长39.39%；期间溢利约9.03亿元，环比增长 92.8%；每股基本盈利0.3734元，中期股息每股 0.1507元。今日盘中，康哲药业大涨超9%。 8月15日，联邦制药发盈喜，预期截至2024年6月30日止六个月的净溢利约为人民币14.5亿元，而去年同期净溢利约为人民币12.84亿元，同比增长近13%。业内机构指出，2024半年报陆续披露，医药生物行业有望迎来拐点。截至8月12日，医药生物（申万）行业共有34家公司披露2024半年报，其中22家公司归母净利润同比增长；共有101家公司披露业绩预告，其中，59家公司预计净利润同比增长。2024上半年行业整体业绩有望向好。港股医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年7月31日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、药明生物(02269)、中国生物制药(01177)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、国药控股(01099)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比59.35%。港股医药ETF(159718)，场外联接(A类：019598；C类：019599)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-16

京东2024Q2业绩电话会分析师问答

运营表现强劲，净收入创下 145 亿元人民币的历史新高，净利润率首次达到 5%。利润率提升的一个关键驱动因素是供应链效率的提升，导致毛利率同比大幅提升，第二季度增长了137个基点。值得注意的是，自2022年第二季度以来，我们的毛利率已连续九个季度持续改善。这些结果反映了京东对高质量增长的承诺。我们的业务部门不断积累运营经验，并致力于投资长期可持续的竞争优势和投资回报率，以平衡增长和盈利能力。其次，下半年我们会采取更有活力的策略，平衡增长和盈利，继续在提升用户体验、吸引新用户、扩大市场份额等方面加大投入。因此，我们的业务——同时，我们的业务部门将进一步加强其运营能力和效率，推动全面供应链效率的提高，这些进步使我们能够为用户提供更具竞争力的产品，同时提高公司的整体运营效率和盈利能力。因此，展望全年，我们的目标是实现高于整体市场消费品零售额的增长率。随着我们继续在用户体验和市场份额扩张方面进行有纪律的投资，我们预计京东集团的利润和利润率将同比增长。从长远来看，我们看到业务增长与盈利之间是良性循环，而不是矛盾。京东的商业模式建立在强大的供应链上，并注重用户体验。我们将在这些领域进行有针对性的投资，以提高用户满意度并加强我们的市场地位，最终实现长期可持续的盈利。我们有信心能够实现长期高个位数利润率的目标。许冉那么让我来回答第二个问题，关于市场竞争。我们认为，中国拥有世界上最大的电子商务市场和最成熟的基础设施来支持其持续增长。我们相信这个市场将长期保持扩张。同时，京东零售独特而强大的 1P 供应链能力与我们的自营物流服务相结合，为我们的业务成功形成了强大的护城河。因此，这些优势使我们能够在提供卓越用户体验的同时，在成本和效率方面也表现出色。首先，就中国零售市场而言，尤其是线上零售，它提供了巨大的增长机会。因此，当我们从产品类别、用户人口统计和业务创新的角度来审视线上渗透率时，仍然有很大的扩展空间。因此，超市和家居用品等类别的线上渗透率潜力巨大，这些类别的线上销售仍有很大的增长机会。即使是 3C 产品或家电等传统上被视为标准产品的类别，它们也已经拥有很高的在线渗透率。我们继续看到这一类别在线上不断增长。因此，与此同时，我们正在积极开发这些类别的线下零售网络，为我们的用户提供更专业的购物体验。因此，从人口统计学角度来看，对于年轻一代来说，他们从小就在网上购物，他们已经高度定制化——习惯并依赖电子商务平台。现在老一辈也开始接受网上购物，这为增长创造了新的机会。在京东，我们观察到这两个用户群的用户增长强劲，他们的增长率超过了我们整体用户群的增长。此外，新的网络购物模式的出现继续推动网络渗透率的提高。因此，总体而言，正如我们所观察到的，中国实体商品的网络零售正在超越更广泛的零售市场。而从电商市场竞争格局来看，我们看到中国电商行业空间广阔、充满活力，各种参与者都有不同的发展模式、特点和竞争优势。我们认为零售的本质永远归结为两个基本问题：如何提升用户体验，如何与合作伙伴实现共赢。在京东，我们致力于通过不断优化成本效率和用户体验来实现这些长期目标。因此，京东与其他公司的主要差异化因素是，我们的成本效率和用户体验由我们的 1P 零售业务和自营物流服务驱动。在过去的一年里，我们看到，我们加大了力度，加强了我们的供应链能力，提升了我们的用户体验。在第二季度，我们继续看到两位数的用户增长，其中最主要的是创纪录的用户和与我们合作超过两年的长期核心用户，用户的购物频率也保持了两位数的增长。所以总的来说，我们对中国电子商务市场的增长充满信心。艾丽西亚·叶第一个问题是，鉴于中央政府最近宣布支持推动家电以旧换新计划，京东计划如何与当地政府和家电供应商合作。据我了解，京东在正常的日常需求期间一直参与并促进以旧换新过程。中央政府后期的推动能带来多少增量，或者说，我们能期待多少，在未来几个季度转化为京东的营收增长？第二个问题是，鉴于消费情绪疲软，京东是否会将更多重点转移到加强快速消费品 SKU 的供应上，通过创新的价格促销来刺激快速消费品的消费需求，因为该产品实际上在疲软的经济中更具弹性？谢谢。许冉从我们京东的经验来看，推广以旧换新是促进大件消费的有效方式。一段时间以来，我们一直在积极实施相关举措，与品牌合作伙伴建立牢固的合作伙伴关系，并在这方面积累了宝贵的经验。我们高度支持和欢迎政府支持推广以旧换新，以及其他刺激消费的措施。在政策层面，正如您所说，7月底，国家发改委已经出台了以旧换新方面的支持政策，家电是这些支持措施的重点领域，我们预计相关政策将很快出台。目前，在落实方面，我们一直在与地方政府和各品牌合作，落实支持政策和补贴。自 3 月份以旧换新行动计划发布以来，我们一直在与各省市政府建立合作伙伴关系，并被选为政府补贴的指定平台，并将补贴应用于符合政策标准的产品。到目前为止，我们的合作模式和推广工作已经取得了一些积极的成果。随着中央政府最近宣布的政策，我们将在与政府和合作伙伴的坚实合作基础上，进一步开展以旧换新计划方面的合作，帮助在系统层面和流程层面向当地消费者分配补贴。例如，我们在技术后端以及各个方面都已做好准备。除了线上合作以外，我们还利用线下渠道，包括京东家电体验店、家电连锁店等，为全国的消费者提供各类以旧换新促销服务。同时，我们与品牌商合作，推出京东家电以旧换新线上线下服务，并在全国20个省市推出以旧换新补贴活动，为不同地区的消费者提供更实惠的产品和更便捷的服务。回到你的问题，从我们的业务角度来看，这次新政策的发布，我们确实预计这将有效推动我们家电行业的增长，对于京东来说，它将提供一定的增量，我们预计京东平台以旧换新的销售份额在不久的将来会增加。我们还将利用以旧换新服务——我们在系统和流程上的以旧换新服务能力，最大限度地利用这一机会实施相关措施，并与当地政府和制造商合作，进一步刺激家电消费。谢谢。第二个问题是关于超市品类。我们在超市品类的运营能力提升方面取得了一些进展，并带来了一些健康的营收增长。尽管竞争激烈，但超市品类非常分散，分散在市场上。从我们的运营改进来看，我们仍然对这一品类的长期潜力充满信心。通过利用京东的独特优势，我们相信京东超市将继续帮助我们提升用户体验并扩大市场份额。它将成为整个公司的主要增长动力。汤玛斯·张我的第一个问题是关于盈利前景。管理层能否分享您对未来几年盈利和利润前景趋势的看法？我的第二个问题是关于股东回报。管理层能否分享您关于股票回购和股息的最新报告？单甦我们的中长期目标是实现高个位数的利润率，我们对实现这一目标充满信心。我们的主要增长动力包括平台生态系统的增长、品类组合优化以及各个品类的利润率提高。因此，京东集团第二季度净利润创下历史新高，达到 145 亿元人民币，净利润率为 5%，这主要得益于内部供应链效率的提高，毛利率有所提高。我们认为未来潜力巨大——长期来看利润率将进一步提高。随着我们的业务和运营效率不断提高，我们相信我们将在长期内实现高个位数的利润率。我们的长期盈利能力将由我们强大的市场地位和对用户体验的关注所支撑。通过不断投资于我们的产品、价格和服务，我们能够提升用户的体验和满意度，从而推动我们的 GMV 增长并扩大市场份额。通过利用我们不断增长的规模和市场份额，我们进一步提高了供应链效率，这反过来将促进健康的利润增长，使我们能够再投资并提升用户体验。总而言之，京东的盈利能力有足够的增长空间。得益于 3P 贡献的提高和品类组合的改善，以及每个品类的利润潜力。因此，我们的长期利润率目标仍设定在较高的个位数。在股东回报方面，我们仍然致力于回报股东。第二季度，我们在美国和香港股票市场回购了价值约 21 亿美元的股票，相当于 1.37 亿股普通股或 6,840 万股 ADS，约占我们截至 2024 年 3 月 31 日已发行股票的 4.5%。上半年，我们完成股份回购总额达33亿美元，相当于2.24亿股普通股或1.12亿股美国存托凭证，占2023年底公司总流通股数的7.1%。此外，我们在第二季度完成了12亿美元的年度股息支付计划，上半年通过股息和回报方式向股东共计返还约45亿美元。对于未来的股东回报计划，我们将继续执行回购计划，目标是长期内逐步减少流通股总数。我们还将维持基于利润的股息支付，确保股东从公司的价值创造中受益。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老

老虎证券2024-08-16

京东2024Q2业绩电话会高管解读财报

，这有效地推动了非公认会计准则营业利润人民币 116 亿元和非公认会计准则普通股股东净利润人民币 145 亿元创下历史新高。第二季度非 GAAP 净利润率首次攀升至 5%。这主要得益于本季度毛利率扩大至历史水平 15.8%，几乎每个类别都有所改善。由于我们注重价格竞争力，过去两年来，我们的毛利率每个季度都呈逐年上升趋势。这凸显了我们不断改进的供应链能力，使我们能够继续从规模和效率中获益。现在，让我向您介绍我们在业务关键驱动因素方面取得的进展，即用户增长和用户参与度、价格竞争力和平台生态系统。首先，在用户增长和用户参与度方面，在第二季度，我们看到高线和低线市场的用户增长势头强劲。总体而言，第二季度我们的季度活跃客户总数继续以两位数的速度同比增长，这是连续第三个季度。我想重申，我们的目标是通过合适的产品、合适的价格和服务，为不同收入水平和需求的用户提供服务。本季度，我们的用户增长广泛，涵盖新用户和现有用户，特别是与我们合作两年以上的用户以及 PLUS 会员。这清楚地表明，京东的价值主张不仅引起了新用户的共鸣，而且继续赢得忠实用户的青睐和购买力。此外，我们平台的整体发货频率和订单量在第二季度均同比增长了两位数。我们还发现，由于消费者支出疲软，以及我们的低价策略、产品组合转变和广泛的免费送货服务，平均订单价值同比下降。这种用户增长势头有力地证明了我们有效的用户体验计划。在第二季度，我们进一步增强了行业领先的以旧换新计划，为用户提供更好的协调服务，包括新设备的交付和安装以及旧设备的拆卸。我们还从单品开始，将部分品类的最优价格保证期延长至 365 天。此外，我们稳步推进免费送货、退货免费上门取货、延迟送货返现等计划，并将其覆盖范围从单品扩展到越来越多的第三方产品。其他举措，如超市品类、供应商直发给客户以及 24 小时鲜奶配送等，也得到了越来越多的用户赞赏。因此，我们的第三方净推荐值在过去两个季度连续提高，而我们的 1P NPS 仍保持在非常高的水平。展望未来，我们将继续投资用户体验，因为我们相信这将转化为更强大的用户心智和用户参与度，这是推动京东可持续增长的基础。第二，我们将继续坚定地加强价格竞争力。在 1P 方面，我们进一步加强了强大的供应链能力，以可持续的方式为用户提供日常低价。这是我们低价战略的基石。在 3P 方面，我们加大力度补充平台上的产品，为许多产品提供更多价值，以满足更广泛的用户需求。在第二季度，我们在 1P 和 3P 方面的价格竞争力 NPS 继续同比增长。我们还看到，在用户群扩张、订单量增长和发货频率等方面，我们平台上的低线市场发展势头强劲。同样，京东的价格竞争力建立在我们低成本、高效率和一流用户体验的优势之上。低价是我们核心能力的结果，而不是由补贴驱动的。这将继续使我们在电子商务行业中脱颖而出。第三，我们的平台生态系统也取得了令人鼓舞的进展。在第三方方面，本季度，我们继续提供健康的用户流量和有效的支持措施，帮助第三方商家发展业务。第三方商家对我们的努力反应良好，我们的活跃商家基础在第二季度继续快速增长，无论是同比还是环比。此外，平台第三方商家活跃买家数量同比增速加快，同时该类用户本季度的购物频率也更高，带动二季度第三方商家订单量同比增长超过20%，为近两年来最快增速。货币化方面，随着佣金降低的影响逐渐消退，本季度佣金收入降幅收窄，同时京东零售来自3P商家的广告收入实现两位数增长。我们还有很多工作要做，尤其是为我们的商家提高投资回报率。重申一下，我们的目标是建立一个蓬勃发展的平台生态系统，推动我们的 1P 业务发展，并激励 3P 商家提供多样化的产品和服务，以满足更广泛的用户需求。最后，我们的第二季度业绩表明，我们坚定致力于实现高质量的长期业务增长。我们相信这是应对当前市场状况的最佳方法。我们的盈利能力改善是可持续的，因为它是由我们供应链优势带来的规模效率的不断提高以及我们专注于为最终用户创造价值所推动的。与此同时，我们的主要业务驱动因素，包括用户基础和参与度、价格竞争力和平台生态系统都在朝着正确的方向发展。我们相信，只要我们专注于执行我们的长期战略，以提供更低的成本、更高的效率和最佳的用户体验，我们将保持业务规模、利润和现金流的健康增长，并长期巩固我们的市场地位。单甦在第二季度，尽管短期不利因素影响了我们的营收增长，但我们仍坚持构建核心能力以实现可持续增长的战略。我们的非 GAAP 净利润率创下 5% 的历史新高，许多产品类别和细分市场都有所改善。这得益于我们凭借供应链优势不断扩大的规模效率以及我们专注于为用户创造价值。在这些优质业绩的背后，我们继续加大努力，为股东创造价值。第二季度，我们共回购了 1.37 亿股 A 类普通股，相当于 6,800 万股 ADS，占截至 2024 年 3 月 31 日我们已发行普通股的 4.5%。第二季度回购的股份总价值为 21 亿美元。今年上半年，我们共回购了截至 2023 年底已发行普通股的 7.1%。这一进展反映了我们致力于为股东创造价值的承诺。接下来，让我谈谈我们第二季度的财务业绩。第二季度，我们的净收入同比增长 1%，达到人民币 2910 亿元。细分产品组合来看，本季度产品收入持平，主要是由于本季度电子和家电类别的收入同比下降 5%。这符合我们的预期，因为由于季节性因素以及本季度我们严谨的促销活动，去年我们部分家电的销售基数较高。我们的百货品类在第二季度继续保持强劲增长，收入同比增长 9%，创下近两年来的最高增幅。尤其是超市品类，连续两个季度收入同比增长两位数，我们相信这一势头将在今年持续下去。第二季度服务收入同比增长6%，其中市场及营销收入增长4%，物流及其他服务收入增长8%。市场及营销方面，随着我们对商家的扶持措施（包括佣金削减）的影响逐渐消退，佣金收入在本季度录得小幅下降。由于我们进一步优化了流量分配效率，本季度广告收入同比增长稳健，增速快于 GMV。值得注意的是，京东零售的广告收入在第二季度回升至两位数的同比增长。随着我们继续促进用户增长并提高用户效率，我们认为广告收入还有很大的增长空间。现在让我们来看看各部门的表现。京东零售第二季度收入同比增长 1.5%，反映了前面提到的好坏参半的品类表现。在利润方面，得益于多个品类的毛利率扩大和有纪律的促销活动，京东零售本季度实现了盈利能力的全面增长。随着我们的供应链优势不断提升规模效益，我们能够获得有竞争力的采购效益，进而传递给用户，同时支撑我们的毛利率。京东零售营业利润同比增长24%至100亿元，营业利润率环比上升72个基点至3.9%。再看京东物流，第二季度京东物流收入同比增长7.7%，内外部收入均保持良好势头。内外部收入分别增长7%和8%。由于京东物流继续受益于规模扩大和运营效率提升，本季度其非美国通用会计准则营业利润率也同比增长370个基点，创下上市以来4.9%的新高。谈到新业务。本季度，新业务收入同比下降35%，主要由于京西业务和其他业务的调整。本季度非美国通用会计准则新业务经营亏损为人民币6.95亿元，而去年同期为人民币2300万元，不包括京东地产长期资产处置收益的影响。这一结果主要是由于京西业务和其他业务亏损增加。从集团层面来看，二季度集团综合利润表现良好，毛利同比增长11%，毛利率同比大幅提升，二季度达到历史新高15.8%。值得一提的是，无论是集团层面还是京东零售层面，这都是集团毛利率连续9个季度同比提升，业务增长质量明显提升。我们的非美国通用会计准则营运利润同比增长34%，达人民币116亿元的新高，非美国通用会计准则营运利润率强劲达4%，主要由于京东零售和京东物流盈利能力的提升，以及我们的供应链继续积累规模效益。第二季度，非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润创历史新高，达人民币 145 亿元，同比增长 69%。非美国通用会计准则下净利润率达 5%，较去年同期上升近 2 个百分点。此外，第二季度非美国通用会计准则下每股美国存托凭证摊薄净利润同比增长 74%，达人民币 9.36 元，即 1.29 美元。截至第二季度末，我们的过去 12 个月自由现金流为人民币 560 亿元，而去年同期为人民币 330 亿元。自由现金流同比增长主要受季节性因素、强劲的利润以及适度的资本支出推动。截至第二季度末，我们的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资总计人民币 2090 亿元。随着我们进入下半年，我们将致力于加速营收增长，以超过中国全年零售总额的增长。在当前环境下，这需要付出很多努力。我们还将继续在财务纪律方面进行投资，专注于有助于我们长期竞争力的领域，特别是用户体验和用户增长、低价策略和平台生态系统。因此，我们有信心实现全年利润的健康增长。我们相信这是当前环境的正确做法，并确保长期可持续增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-08-16

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