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满帮(YMM.US)，打造物流行业新质生产力样本

上半年，满帮实现营业收入27.6亿元（人民币，下同），同比增长34.1%，非美国会计准则下的调整后营业利润达到了7.0亿元，同比增长55.1%；非美国会计准则下的调整后净利润达到了9.7亿元，同比增长34.3%。能够取得营收利润双位数增长的成绩，并不容易。根据wind数据，今年二季度我国公路货运量共计107.67亿吨，同比增长3.17%。在宏观经济错综复杂的背景下，满帮能够实现逆势增长，关键在于解决了行业痛点。过往，公路货运呈现“散乱小”的特征，不标准、不规范的现象充斥着行业。对于货主而言，容易被中介渠道层层加价压缩利润空间，且运输途中的信息不能得到及时反馈；对于司机来说，货运信息不透明叠加行业竞争激烈，空载率高、中介环节多等问题削减自身收入。满帮作为一家货运平台，主要是撮合货主和司机的交易，解决了信息不对称问题，这符合顶层设计方面不断强调的“降低全社会物流成本”指引。 “降低全社会物流成本”的本意，并非降低物流行业利润空间，而是通过增强物流行业效率、强化从业者核心竞争力的方式，提升经济运行效率，让生产端和消费端都能获得实惠，这与新质生产力发展的内涵高度一致。从这个角度来看，满帮构筑的货运平台，就是物流行业新质生产力的样本。二、满帮给出了怎样的示范？在互联网红利加持及马太效应的作用下，满帮平台货主司机双边效应不断加强，创下公路货运平台龙头地位。但在如今强调新质生产力发展的背景下，满帮也在积极探索高质量发展，并找准了前进方向，即数字化、智能化、绿色化，持续聚焦新质物流基础设施的建设与生机。 1）数字化+智能化正如上文所说，货运平台的本质在于撮合货主和司机双方实现交易。满帮通过大数据、云计算、人工智能等技术的应用，打破信息孤岛，改变过去货源依靠“熟人介绍”的传统方式，实现了物流信息的实时共享和智能匹配，极大地提升了物流效率和服务质量。对于货主而言，“省时省力又省钱”是核心诉求。满帮可以依托智能算法，让货主需求在几分钟甚至几秒之内就得到司机响应，既省去了中间环节，又能提供丰富多样的运力方案满足货主的差异化需求。尤其对于3000万中小货主而言，非标准化、即时性货运需求更需要快速响应能力，对于平台的匹配精准度与响应速度要求极高，运输成本动辄占总成本超10%的大占比更是让中小货主对于运价及其敏感。满帮精准定位中小直客，让中小企业货主能够摆脱运输掣肘，专心于自身业务运营，体现了其对中小货主需求的深刻理解。二季度，满帮平台上直客的履约订单占比已达到48% 不仅如此，满帮作为平台方，还切入货运交易双方，提供担保交易服务模式，进一步增强了货主的信心。二季度，满帮发货货主月活再创新高，达到265万，同比提升32.8%。对于司机而言，在越来越饱和的货运赛道能够快速找到足够的订单才是关键，满帮平台的海量货主订单已然是司机们的不二之选。此外，满帮还能通过良好的路线规划，帮助司机降低空驶率、空载率、空置率，赚更多钱。截至二季度，过去12个月的履约活跃司机用户达到398万，继续保持增长态势。此外，为了筛选出更优质的交易双方，满帮建立了完善的评价机制。一方面，根据完单量、成交率、取消率等指标构建货主信用评价体系；另一方面，通过“秒抢好货+司机等级体系+司机行为分”让优质运力获得更多优质订单，提升供给侧服务质量，促使整个平台生态良性发展。随着货主、司机两端信息链条愈发畅通，叠加良好运营机制筛选，平台生态良性繁荣报告期内平台履约单量达到了4910万单，再创历史新高，且增速超出全国公路货运量增速，同比增长达25%。 2）绿色化从满帮成立的过程来看，数字化、智能化是其天然具备的基因，而绿色化则体现了其对物流行业未来发展的深刻洞察。如果要说未来三十年内有什么确定性的发展方向，绿色低碳一定是其中之一。近年来，各行各业都在遵循碳中和目标指引实现转型升级，物流行业作为一个能源消耗大户，每天消耗巨量能源，产生大量碳排放。根据《中国绿色物流发展报告（2023）》，物流行业占全国碳排放总量的9%左右。从整个碳中和大局考量，物流行业的绿色低碳转型迫在眉睫。为此，满帮通过推广新能源车辆、优化运输结构，助力物流行业实现绿色转型。上半年，满帮履约订单中新能源运力占比接近20%，新能源运力订单增速翻倍。加大新能源运力比例，既是社会责任的体现，也是着眼于长期发展的必要举措。根据乘联会8月8日发布的最新数据, 7月新能源车在国内市场渗透率达到51%,首次超过了油车。随着新能源汽车渗透率越来越高，提早将新能源运力纳入运营体系之中无疑会占据先发优势，有助于公司运营提前适应新能源运力时代。其实，满帮通过大数据、云计算等技术可以为司机提供最优的货物运输方案，并提高车辆使用效率，本质上也是降低了单位货运量带来的碳排放。三、结语受超预期业绩刺激，满帮于21日财报发布当日晚间一度涨超5%。同时，多家大行发布报告，表达了对满帮后续盈利能力提升的看好。中金公司报告指出，随着较高毛利率的在线交易业务收入占比提升，公司利润率将持续提升，给予满帮12.2美元目标价；华兴资本也有类似观点，其认为满帮凭借超强执行力，能够抵消宏观经济的负面因素，进而维持利润增长，并给予了15.1美元的目标价。除此之外，多家顶级机构也用真金白银对满帮未来发展表达了积极态度。今年二季度，摩根大通、摩根士丹利、野村证券及高盛等顶级机构的资管部均大幅加仓满帮。富达国际和景林资产也在本季度继续增持。欧洲顶级外资银行挪威银行以及瑞士知名资产管理公司百达（Pictet）亦在本季度重新建仓满帮。机构的投票固然具有参考价值，但更重要的还是，满帮作为行业领军者，能够持续创新，不断探索物流行业的新业态、新模式，为物流行业新质生产力发展提供了一份高分答卷。

格隆汇2024-08-27

财报季或成为风险偏好修复窗口，平安中证A50ETF(159593)溢价走阔，成分股中国石化盘中领涨，业绩分红符合预期

绩报告。据报告，公司上半年实现营业收入人民币1.58万亿元；本公司股东应占利润为人民币371亿元，同比增长2.6%；基本每股收益人民币0.307元。按中国会计准则，归属于母公司股东的净利润为人民币357.03亿元，同比增长1.7%。董事会批准“提质增效重回报”行动方案，并提议未来三年（2024年—2026年），公司每年现金分红比例不低于65％，与股东分享发展成果。兴业证券表示，财报业绩是修正预期的重要锚点。从当前的财报数据来看，二季度上市公司盈利增速已呈现边际改善趋势。随着半年报陆续公布，业绩成为市场重要的交易线索，行业轮动已在边际放缓，市场共识正在逐步形成。中证A50指数ETF紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年7月31日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、中信证券(600030)、恒瑞医药(600276)，前十大权重股合计占比52.25%。中证A50指数ETF(159593)，场外联接(A类：021183；C类：021184)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-27

拼多多2024年Q2业绩电话会分析师问答

交易费用，预计未来几年将降低100亿元人民币。我们将继续增强对商家的激励，推动我们生态系统的高质量发展。另一方面，我们将进一步加强对平台和商家的监管。这包括识别和移除平台上的非法商家，以加强我们的供应链。截至目前，我们已经开始新一轮的运营和技术投资，以优化商家入职和产品上架流程，利用先进技术确保严格的产品质量控制，并为我们的优质商家创造更好的环境。我们与优质商家伙伴共同成长，共同为消费者提供优质的产品和服务，消费者也为生态带来新的增长机会，形成良性循环，这是我们社区长期健康发展的关键。为了实现商户生态高质量发展的目标，我们管理层已经达成共识，坚定不移地进行长期投入，打造健康、可持续的平台生态。杨柏第一个问题，我们观察到贵公司的全球业务增长仍然强劲。一些外部数据显示，某些市场的增长率和投资正在放缓。从您的发言中，我们也注意到公司对未来全球业务的发展采取了相对谨慎的态度。公司是否正在尝试主动管理一些风险？管理层能否阐述一下您在这方面的想法？第二个是，我们看到整体的竞争环境还是比较激烈的，这对公司的发展有没有造成什么影响？在这样的竞争环境下，公司会如何调整你们的投资重点，管理层对你们的定位又是怎么考虑的？陈磊我们的全球业务仍在不断发展，我们正在积极探索新的机会。目前，我们的全球业务已进入70多个市场。在这次电话会议中，我们始终将合规放在首位，并将其视为我们发展的基础。在过去几个季度中，我们投入了大量资源来打造安全的购物环境。随着业务的发展，我们注意到外部环境的变化正在加速。我们的运营越来越多地受到一些非业务因素的影响，不确定性显著增加。同时，竞争是电子商务行业的永恒主题，预计竞争将进一步加剧。目前，如此激烈的竞争加上外部因素的影响，必然会对我们的全球业务造成影响。但尽管如此，我们让全球更多消费者享受数字经济红利的愿景始终没有改变。面对复杂的环境，我们将聚焦核心优势，不断提升供应链能力、客户服务能力、合规能力，更好地满足全球消费者的期待，实现全球业务高质量发展。赵佳臻过去几个季度，竞争不断加剧，这对电子商务行业来说很正常。在如此激烈的竞争环境下，我们的收入增长结构出现下滑。例如，在第二季度，我们的收入增长出现下滑，这表明高收入增长并不可持续。当前，消费者的需求越来越多样化，电商平台也在积极调整策略，以适应这些不断变化的需求。每个平台都有自己的优势和竞争优势，并投入大量资源来满足消费者的需求。此时此刻，我们需要专注于自己的核心优势，继续为创造高质量的环境而努力。对于电商平台来说，要服务好消费者，供应链是不可或缺的。为了满足消费者多样化的需求，我们坚持立足根本，在供应链上不断创新。第二季度，我们的团队继续将农业核心举措带到主产区，帮助当地农产品品牌化，并通过集体营销赋能中小农商。除了农产品，我们通过数字化拓展对厂商的支持，与优质民族品牌和厂商合作，成功推出针对小众品类的定制化产品，通过不断的技术更新和产品创新，品牌和商家实现了更高质量的发展。我们将大力鼓励和支持优质商家，坚持做精做实做创新，除了计划大幅降低交易手续费外，我们还将持续发挥平台供应链能力，帮助商家提质增效，引导制造业向创新、高质量发展。我们深知，只有优化升级供应链，才能满足消费者更深层次的需求，确保平台生态长期健康发展。我们致力于长期、耐心的投入。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-08-27

拼多多2024年Q2业绩电话会高管解读财报

取得了强劲的财务业绩。我们的总收入达到人民币 970 亿元，同比增长 86%。然而，我们面临许多新挑战，包括消费者需求的变化、竞争的加剧以及全球环境的不确定性。因此，我们将进入一个需要加大投资的高质量发展新阶段。我们的盈利能力将因此受到影响。今年以来，我们看到消费者的消费偏好越来越多元化，一方面消费者越来越倾向于体验式消费而非物质性消费，另一方面消费者也越来越注重理性消费，在品质与价值之间做出更加深思熟虑的决定。为了应对这种情况，我们与优质品牌和制造商合作，打造满足这些多样化需求的定制产品。这种方法不仅推动了许多新品牌取得成功，还恢复了许多老牌品牌的知名度。所以这只是数字技术与制造业如何结合在一起创造新机遇的一个例子。目前，电商平台之间的竞争正在迅速升级，因此，我们更需要回到供应链改进的基础，并坚定地投资于供应链效率。这将是我们未来高质量发展的重点。例如，在第二季度，我们的团队继续将我们的农业云计划带到主要驱动（ph）生产地区，帮助当地种植者将时令食品直接送到人们家中。并在此过程中推广当地农业品牌。此外，为进一步完善农业供应链、培养本土科研人才、推动科技普惠，我们持续支持智慧农业大赛和多多学术种植大赛，与中国农业大学合作设立的农业科研基金也已初见成效。在制造端，我们欣喜地发现，一些中小企业已经开始利用我们平台的数字化能力，支持产品迭代和创新，不仅在竞争中脱颖而出，还带动当地产业迈向高质量发展，这些成果坚定了我们进一步投资高质量发展的决心。我们多次沟通，过去几个季度的利润增长不应该作为长期的指引，这是业务投入和财务报告周期不匹配的结果。在我们进入新的投资阶段时，我想向我们的投资者明确一点，从第三季度开始，我们的进程会逐渐呈下降趋势，短期内会有波动或反弹。从长期来看，盈利能力的下降是不可避免的。最后，我们的平台已经达到了相当的规模，我们将继续致力于高质量发展，致力于打造健康可持续的平台生态。为此，我们采取必要的政策，大力支持优质商家，打击劣质商家。在供给侧，我们将投入大量资源，支持愿意创新、提升品质的优质商家，并大幅降低商家交易手续费，首年的目标是100亿，为商家参与高质量发展提供明确的激励。另一方面，我们将进一步深化信任和安全能力，以改善我们的商家生态系统并加强我们的供应链。我们正在积极识别和清除平台上的非法载体，并将继续加强这些努力。目前，我们已经启动新一轮的运营和研发投入，进一步优化商家入驻和上架流程，利用技术手段逐步提升平台商品质量，为商家营造公平透明的经营环境。在此过程中，我们认为牺牲短期利润是必要的。预计利润将出现明显的下降趋势，但我们准备为平台的长期健康进行坚定而有品位的投资。这一决定得到了我们所有管理团队的一致支持。现在我们来看看全球业务。在过去几个季度中，我们注意到外部环境的快速变化，这带来了更大的不确定性。我们的运营也越来越多地受到非商业因素的影响。与此同时，我们面临的竞争也越来越激烈。竞争将持续存在，预计我们的行业竞争将更加激烈。我们的全球业务面临巨大的不确定性，包括激烈的竞争和不断变化的外部环境。这些因素结合在一起，必然会对我们的业务造成波动。正如本季度的业绩所显示，高收入增长并不可持续，盈利能力下降的趋势不可避免。最后，随着环境的变化和公司的发展，我和管理层经常讨论如何更好地履行企业社会责任。我们认为还有很多事情可以做，例如，通过加强我们的治理结构和利用资源来更好地适应不断变化的时代。我们还可以做更多的事情来回馈社会，支持农业和其他行业，并为最需要帮助的人提供更多支持。我们充分认识到，仅仅通过短期资本回报来衡量公司业绩已不再符合我们今天的状况。作为该领域的一家全球性公司，我们致力于推动创新、适应变化并在全球各地承担更大的社会责任。赵佳臻今年上半年，中国网络零售继续表现良好，为整体消费市场注入了新的活力。过去一个季度，我们继续推进高质量发展战略，稳步进行长期投资，支持平台的供给侧和需求侧。展望今年第二季度及未来，我们对中国消费市场的未来充满信心。本季度，我们继续聚焦消费者需求，进一步提升省心、优服务能力，升级售后服务，为消费者提供更超值、更愉悦的购物体验。在双代理促销期间，我们继续为消费者提供直观的省心体验，推出新的促销活动，满足消费者日益多样化的消费偏好。我们还将生鲜、日用百货、高端家电等品类带入三四线城市，为区域消费升级做出贡献。在供给侧，加大对优质商家和品牌的扶持力度，通过百亿计划、生鲜销售等方式将更多流量引流到优质商品，并注重提升供应链质量和效率，为农区和工业区创造更多价值，让更多生产者、优质农业群体和家政群体受益。为了支持家电下乡和消费团购，我们在6月18日的第一周投入了10亿元人民币。这笔资金推动了电子、家电、厨具和家居用品等类别的许多本土品牌取得了显著增长。例如，利用我们的数字技术，我们帮助一个拥有36年历史的本土品牌了解最新的市场需求，并凭借一款重磅产品恢复增长。加入平台仅两个月后，该品牌就实现了1亿元的销售额。此外，平台新增商家和新品数量均有显著增长，618首周参与百亿计划商家数量同比增长超90%，农业商家数量同比增长83%，平台在电子、家电、美妆等品类也吸引了大量新商家入驻。为了给优质商家创造更好的商业环境，我们在运营和研发方面进行了新一轮的投入。我们的目标是打造行业领先的合规能力，培育健康的平台生态系统。例如，我们继续简化商家入驻和产品上架流程，以更好地控制产品质量，并为消费者提供安全可靠的购物体验。我们将产品筛选的自动化技术与信任和安全链的全面人工审核相结合。这种方法确保了对产品合规性的监督，同时避免了对优质产品和商家的意外处罚。同时，我们投入大量资金为商家开发全面、易用的培训材料，以提高他们的合规能力。此举旨在提高我们的供应链质量，同时帮助商家降低合规成本并扩大市场覆盖范围。我们也深刻认识到，打造健康的平台生态，实现高核心发展是一个循序渐进的过程，特别是考虑到我们平台的消费者规模。所以我们致力于双管齐下。一方面，为优质商家提供强有力的支持，另一方面，解决低质量商家的问题。这样，我们的目标是创建一个健康、可持续的生态系统。在这个过程中，我们不可避免地会付出短期成本，正如雷军所说，我们的管理团队将全力投入大量资金，以保证我们平台的长期健康发展。虽然未来几个季度的利润可能会有所变化，甚至有所反弹，但长期来看，盈利能力下降是不可避免的。作为国内最大的农产品平台，本季度我们进一步推进农业战略，启动云南谷地、山西会平科技大院项目，并联合全球顶尖科研团队启动第四届智慧农业大赛。我们将继续加大对农业科研的投入，推动科研经费的商业化应用，加速优质农产品的市场化。同时，我们也充分发挥平台优势，携手生态伙伴，积极承担更多社会责任，投入数千万元办好读书月，并补贴启动第七届读书月，数千款图书产品直接享受折扣优惠，让知识走进更多人的生活。 2024年是公司高质量发展的关键一年，我们将着力打造健康可持续的平台生态，为生态合作伙伴提供更多的平台资源和技术支持，共同为平台高质量发展奠定坚实基础。刘珺从第二季度的损益表来看，我们的总收入同比增长86%，达到人民币971亿元。这主要是由于在线营销服务和交易服务收入的增长。本季度，我们的营销服务及其他收入为人民币 491 亿元，较 2023 年同期增长 29%。交易服务收入为人民币 479 亿元，较去年同期增长 234%。第二季度，我们的营收增长与过去几个季度相比大幅放缓。由于竞争和全球不确定性，进一步放缓是不可避免的。谈到成本和费用。总收入成本从 2023 年第二季度的人民币 187 亿元增加 80% 至本季度的人民币 337 亿元，主要是由于履行费和支付处理费增加。按美国通用会计准则计算，本季度总运营费用较 2023 年同期的 209 亿元人民币增长 48% 至 308 亿元人民币。按非美国通用会计准则计算，本季度总运营费用较 2023 年第二季度的 190 亿元人民币增长至 284 亿元人民币。第二季度，我们继续坚定投资，以支持我们平台的高质量发展。本季度核心非美国通用会计准则总运营费用占总收入的比例为 29%，而去年第二季度为 36%。看看具体的费用项目。本季度我们的非 GAAP 销售和营销费用为人民币 254 亿元，比去年同期增长 54%。在整个第二季度，我们加大了促销力度，回馈消费者，并投入营销来推广我们的平台。按非 GAAP 计算，本季度我们的销售和营销费用占收入的比例为 26%，而去年同期为 32%。我们的非 GAAP 一般及行政费用为人民币 5.94 亿元，而 2023 年同期为人民币 3.7 亿元。本季度，我们的研发费用按非美国通用会计准则计算为 24 亿元人民币，同比增长 15%，按美国通用会计准则计算为 29 亿元人民币。我们必须保持长期关注，继续投资研发，以提高供应链效率和客户体验。按美国通用会计准则计算，本季度营业利润为 326 亿元人民币，而去年同期为 127 亿元人民币。按非美国通用会计准则计算，本季度营业利润为 350 亿元人民币，而去年同期为 146 亿元人民币。本季度非美国通用会计准则营业利润率为 36%，而去年同期为 28%。本季度归属于普通股股东的净利润为人民币 320 亿元，而去年同期为人民币 131 亿元。每股美国存托凭证摊薄收益为人民币 23.14 元，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币 21.61 元，而 2023 年同期每股美国存托凭证基本收益为人民币 9.64 元，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币 9 元。非公认会计准则归属于普通股股东的净利润为人民币 344 亿元，而去年同期为人民币 153 亿元。非公认会计准则每股美国存托凭证摊薄收益为人民币 23.24 元，而 2023 年同期为人民币 10.47 元。正如上季度所指出的，我们的业务并不遵循线性路径，过去几个季度的盈利能力并不代表未来。展望未来，我们将坚定投资，支持鼓励优质商家的健康生态系统。我们的盈利能力可能会在短期内波动，但从长远来看，我们的盈利能力将逐渐下降。这是不可避免的，因为我们专注于平台的长期高质量发展。这就是损益表的组成部分。现在让我谈谈现金流。我们的经营活动净现金为人民币 438 亿元，而去年同期为人民币 234 亿元。截至 2024 年 6 月 30 日，我们的现金、现金等价物和短期投资为人民币 2849 亿元。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-08-27

土地收入锐减中国地方政府的罚款收入较十年前翻倍日经:恐引起公众强烈反对

2022年的罚款收入总额为3687亿元人民币(约合518亿美元)，高于2013年的1613亿元人民币。虽然2023年的数字尚未公布，但根据2018年以来罚款在非税收入中所占的份额，2023年的数字可能在3800亿人民币左右。在上个月访问辽宁省前石油生产中心盘锦期间，可以看到该市“城管”部队的车辆四处行驶，打击违规停车或未经授权的露天市场。盘锦市去年共征收罚款13亿元人民币，平均每位居民罚款1,000元人民币以上，相当于该市税收的13%。一名叫车服务的司机说：“过去几年，执法变得更加严厉了。开车不让行就要收200元钱。这是你一天的收入。” 中国媒体《财经》发现，在2018年至2021年期间，全国247个主要城市中有29个城市的罚款收入至少相当于其税收收入的10%。一些经济规模小、税收收入少的城市尤其依赖这些资金，比如广西壮族自治区的梧州和贺州，这一比例分别为29.8%和23.2%。去年秋天，四川省凉山彝族自治州的官员开始对居民的家庭进行检查，以改善卫生状况，对未洗盘子或未整理床铺等违规行为收取3元人民币至20元人民币的费用。在洛阳市，一名男子出售农药含量高的蔬菜赚了21元人民币，被罚款11万元人民币。《日经亚洲》指出，这些严厉措施出台之际，许多地方政府正面临严峻的财政困境。在中国房地产市场低迷期间，向开发商出售国有土地使用权的收入(这是一个重要的收入来源)大幅下降，与2021年的峰值相比，去年重挫逾30%。《日经亚洲》称，在中国经济降温的情况下，税收收入似乎也不太可能大幅增长，迫使一些城市将罚款作为替代办法。与此同时，中央政府担心，更多的惩罚可能意味着更多的公众不满，可能引发公众的愤怒，就像2022年秋季对限制性新冠清零政策的强烈反对一样。中央政府一直在发布通知，敦促地方政府不要过度罚款。中国财政部在3月份公布的2024年财政计划中表示，“将严格禁止以任何形式任意征收费用、罚款和收费。” 在上个月的二十届三中全会上，中国共产党中央委员会决定将奢侈品消费税的收益分配给地方政府，以补充其收入。但外界普遍认为，这不足以解决许多城市面临的财政困境。

天马行空2024-08-27

江沐洋：8.27黄金走势偏弱，早盘2515已再次空了

、伦敦金，沪金2412、沪银2412、人民币纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到江沐洋。我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的仓位找到江沐洋，江沐洋定尽力为你解决问题。　　本文由江沐洋【微信：hqn669 公众号：江沐洋】供稿，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担，转载请注明出处。

江沐洋看黄金2024-08-27

美联储降息在即，哪类资产受益？

落，目前已经到100美元关口，美元离岸人民币汇率则出现了快速升值，截至8月26日落在7.12附近，这一信号充分体现出了降息的预期，美元指数走弱，对应的其他货币开始升值走强。短期对于A股的影响是比较积极正面的，近期上证指数也有止跌迹象。从政策信号看，现在美股开始反弹，降息基本已确定，央行也有理由释放更大的宽松信号，甚至我们可能会进一步的降息降准，这种预期对于A股市场本身就是利好。以史为鉴，历次美联储降息后A股小盘成长表现较佳从历史表现看，美联储前两次降息期间A股成长风格相对占优。其中小盘指数在三次美联储降息后的平均涨幅达25.22%，科技、医药等成长性板块表现也较好，平均涨幅分别达到20.66%、31.16%，背后实际上是降息后A股流动性的宽松和投资风偏的增强。长期看，美联储降息后A股风格及行业表现数据来源：wind，华龙证券与前几次降息周期相比，本次降息和2019年降息周期更像，随着美联储降息落地，A股面临的外部流动性环境或将开始改善，叠加A股估值回到历史低位，市场企稳的概率将进一步提升，其中以科创板为代表的成长方向或更加受益。美联储降息为何利好科创板？ 1、降息降低融资成本，利好科技企业发展科技产业尤其是科技成长型企业通常具有较高的研发和创新投入，因此对资金的需求较大。美联储降息会降低整体的借贷成本，使得科技企业能够以更低的利率获得贷款和融资，从而降低其融资成本，增加投资于研发和扩张的资金，科技产业有望持续受益。 2、市场修复周期下，小盘成长弹性或更强科创100指数作为高弹性的小盘成长宽基，在2021-2024调整接近4年，指数的各项指标回落至历史低位，反弹空间或较大。叠加科创板企业成长属性显著，在降息周期中或具备更强反弹势能。 3、政策催化，科创有望长期成为市场主线政策保驾护航，在降息周期中有望吸引更多增量资金。新质生产力重中之重，以科技创新推动产业创新，利好科创板发展。政策上关于科创、新质生产力的表述迭出，如“科创板八条” 大力支持并购重组，特别是鼓励科创板上市公司在产业链上下游进行整合等，科创有望长期成为市场主线。由于历次美联储降息后小盘成长风格表现较好，高弹性小盘成长宽基——科创100ETF基金（588220）。如果想投资赛道，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，可以重点留意预期边际改善、景气度相对较高的领域，如叠加科创板+新能源的科创新能源ETF（588830）。相关产品科创新能源ETF（588830）科创板+新能源，政策暖风不断科创100ETF基金(588220)硬科技标杆指数，科创板中坚力量！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-27

港股开盘：恒指跌0.76%、科指跌1.35%，科网股多下跌京东跌超4%

57.HK)：上半年营收1.55万亿元人民币，上半年IFRS净利润886.1亿元人民币，每股中期派息0.22元人民币。收购中国石油集团电能有限公司全部股权。中国平安(02318.HK)：陆金所要约的所有先决条件已获达成。零跑汽车(09863.HK)：公司股东、董事长兼首席执行官朱江明先生及本公司股东傅利泉夫妇计划在本公告日期起6个月内增持本公司H股，增持金额不超过人民币300百万元或等值港元。融创服务(01516.HK)：2024年上半年收入约为人民币34.84亿元，同比增长约3%；若剔除非业主增值服务业务，核心业务的收入同比增长约6%，占比提升至约97%。恒大汽车(00708.HK)：有关潜在股份转让的讨论仍在进行中中国移动(00941.HK)：决定向全体股东派发中期股息每股2.60港元北京汽车(01958.HK)：上半年实现净利润68.66亿元，上年同期为85.51亿元。药师帮(09885.HK)：上半年经调整净利润增长30.3%，乐药师品种数突破170个。凌雄科技(02436.HK)：2024年上半年营收超9.42亿元，同比增长约14.6%;毛利大幅增长32.9%至约9290万元;经调整EBITDA增长至1.4亿元。以2024年上半年收入计凌雄科技的营收创同期历史新高，并继续稳居行业第一。涂鸦智能-W(02391)：2024年上半年收入为1.35亿美元，同比增长约29.1%；净亏损41.5万美元，同比收窄99.07%；特别股息每股0.0589美元。携程集团-S(09961)：2024年第二季度及上半年业绩，截至2024年6月30日止3个月，该集团取得收入合计人民币127.88亿元，同比增长13.55%；股东应占溢利38.33亿元，同比增长507.45%;每股基本盈利5.84元。2024年上半年，该集团取得收入合计247.09亿元，同比增长20.69%；归属携程集团有限公司净利润81.45亿元，同比增长103.32%;每股基本收益12.46元。机构观点国泰君安：美联储9月降息时机成熟，分母端流动性改善对港股形成积极因素，利率敏感行业弹性最大。国内方面，前期分子端负面预期充分计价，回调充分后港股市场配置性价比突显。2024年以来恒科指数盈利预期持续向上提升，南下资金持续流入，叠加分母端助推，看好成长弹性。民生证券：9月份WCLC（世界肺癌大会）催化，三季度业绩持续复苏，继续重点关注创新药、创新产业链、骨科、科学仪器、原料药、医疗设备、医药出海等细分领域投资机遇。CXO方面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会发出强烈的降息信号，为更大幅度政策调整留下空间，降息预期下全球CXO龙头新签订单有望持续改善。方正证券：教育板块利好信息接力，持续看好教育板块公司业绩的持续兑现及估值的持续修复，建议关注：竞争格局改善、旺盛需求下龙头有望充分受益的学大教育、新东方、好未来、昂立教育、天立国际控股卓越教育集团、思考乐教育；宏观就业压力下，招录考培需求持续旺盛的华图山鼎、粉笔、中公教育。

金融界2024-08-27

2024年8月27日人民币中间价列表

本交易日人民币兑主要货币官方中间价如下：品种较上日中间价涨跌幅(基点) 8月27日 8月26日 8月23日美元/人民币 110.00 7.12490 7.11390 7.13580 欧元/人民币 -90.00 7.94940 7.95840 7.93160 100日元/人民币 -183.00 4.93020 4.94850 4.88640 港元/人民币 9.20 0.91359 0.91267 0.91524 英镑/人民币 -8.00 9.39260 9.39340 9.34690 澳元/人民币 -17.00 4.82510 4.82680 4.78850 新西兰元/人民币 -63.00 4.42120 4.42750 4.38860 新加坡元/人民币 -76.00 5.46170 5.46930 5.44740 瑞士法郎/人民币 125.00 8.40910 8.39660 8.38050 加元/人民币 185.00 5.28280 5.26430 5.24770 人民币/马来西亚林吉特 -19.20 0.61094 0.61286 0.61470 人民币/俄罗斯卢布 590.00 12.91660 12.85760 12.80500 人民币/南非兰特 -71.00 2.48710 2.49420 2.52410 人民币/韩元 45.00 186.62000 186.17000 187.97000

FX168财经集团2024-08-27

日元套利交易崩溃后，人民币策略为何依旧盛行？

，由于中国央行保持宽松的货币政策，借入人民币购买高收益资产的交易将更具韧性。麦格理集团的数据表明，人民币套利交易与日元套利交易不同，前者主要涉及出口商和跨国公司，而不是投机者。套利交易，即通过全球利率差异获利的策略，在8月初成为金融市场的焦点，因为日元套利交易的平仓引发风险资产的抛售。在日本央行加息提振日元后，投资者纷纷套现，这反过来又打压了墨西哥比索和巴西雷亚尔等高收益目标的价值。 “做空人民币兑一篮子新兴市场货币仍然是合理的，因为当央行试图放松政策时，允许货币升值是自相矛盾的，”加拿大皇家银行亚洲货币策略主管Alvin T. Tan在新加坡表示。他说：“中国经济正在挣扎，预计中国人民银行将在未来几个月进一步放松政策，实际上也已发出了这一信号。” 据彭博社编制的数据，本季度涉及借入人民币并投资于八种新兴市场货币篮子的套利交易回报率为0.5%，而日元套利替代品则下跌约7%。在日本央行7月31日决定之后，日元套利交易的崩溃至少在最初影响人民币。到8月5日这一周，日元飙升6.8%，而人民币上涨1.7%。套利交易中的融资货币升值可能会抹掉潜在的收益。人民币套利交易与日元套利交易之间存在许多实质性的差异。人民币并未完全可兑换，政府限制外汇的流入和流出，以帮助控制经济。这使得人民币套利交易的规模自动被压缩，但中国追求汇率稳定这一目标增添了吸引力。其次，虽然以日元融资的交易投资于广泛的海外目标，但借入人民币的交易中，很大一部分是由中国出口商和跨国公司以美元持有的。直到2022年，在美联储加息推动美国的借贷成本高于中国之后，这些交易才开始有利可图。根据麦格理的数据，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元持有量。香港BNY亚太区市场高级策略师Wee Khoon Chong表示，投资者对人民币套利交易感兴趣有多种原因。他说：“离岸人民币流动性充裕的持续状况可能会使市场参与者难以抗拒在市场波动消退时重新参与套利交易。” 然而，Wee Khoon Chong在本月的一份客户报告中写道，人民币套利交易的总规模可能有限，因为中国人民银行有足够的工具来防止其认为的投机性头寸的过度积累。他说：“离岸人民币空头会重新建立吗？当然会，为什么不呢？市场上总会有一些机会主义的参与者，但我们不认为规模会很大。” 交易建议许多金融公司告诉客户，借入人民币将继续是为利差头寸融资的一种有利可图的方式。据花旗集团的纽约策略师德克·威勒Dirk Willer等人撰写的研究报告最近显示，建议投资者在期权市场上押注墨西哥比索和巴西雷亚尔兑人民币和日元。高盛集团和野村控股也在建议投资者做空人民币兑一篮子贸易加权货币的机构之列，原因是中国面临严峻的宏观经济逆风和美元走软的背景。

风起2024-08-27

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