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债市震荡修复，可转债ETF(511380)盘中涨近1%，昨日资金净流入5.64亿元

幅居前，银行转债亦实现平均2.38%的价格上涨，跑赢中证转债。广发证券指出，经过此前回调，银行板块已重回价值区间，当前处于“筑底期”，预计该阶段将延续至年底，而长债利率的企稳有助于银行估值修复。机构表示，在纯债疲软，转债需求大于供给的环境下，转债依然是相对优质资产，短期结构性机会大于趋势性机会，转债工具性属性变强。从机构持仓、转债etf 份额看，部分机构转向保守，兑现压力仍在持续。我们认为当前转债盘面信息偏中性，后续走势的关键仍在权益，把握结构性机会，逢跌买入博弈反弹。规模方面，可转债ETF最新规模达582.08亿元。资金流入方面，可转债ETF最新资金净流入5.64亿元。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”7181.77万元。可转债ETF紧密跟踪中证可转债及可交换债券指数，中证可转债及可交换债券指数样本券由沪深交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券组成。指数采用市值加权计算，以反映沪深交易所可转换公司债券和可交换公司债券的整体表现。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 13:54

建设工程施工合同纠纷居高不下，检察机关加强法律监督促推行业健康发展

款的10%作为管理费。因施工期间原材料价格上涨，刘某施工成本与工程预算价款相近，其未向张某支付管理费。张某提起诉讼，要求刘某按照约定支付管理费。检察机关抗诉认为，张某借用甲公司资质承揽工程、张某再次转包给刘某的行为，均违反了法律的强制性规定，属无效行为，张某要求刘某支付管理费的主张，不应予以支持。下一步，检察机关将继续强化检察监督与司法审判、建筑行业监管联动，推动加强建设工程项目管理，积极维护建筑业市场秩序。同时，检察机关提醒：建筑市场主体应当严格落实招投标制度，杜绝违法分包、转包，确保建设工程质量安全，促进建筑行业健康、有序、可持续发展。

金融界10-21 11:16

ETF盘中资讯 | 重启升势？有色龙头ETF（159876）涨超2.4%！金价冲击4400美元创新高，机构：有色或成为本轮慢牛的核心品种

82%-782.96%，稀土企业受益于价格上涨及产能释放，业绩增速显著。中信建投指出，作为高端制造核心资源，稀土供需两端共振格局已形成，中长期业绩有望持续上行。 2、锂方面，我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，让固态电池性能实现跨越式升级，有望打开高端锂需求空间。赣锋锂业等龙头企业通过自有矿山实现锂盐自给率超50%，吨成本较外购低20%-30%，在锂价低谷期仍能维持毛利率 8%-10%。国信证券强调，具备低成本资源的企业更具韧性。 3、铜方面，铜供应扰动，推升价格。南华期货指出，全球第二大铜矿（印尼Grasberg）事故停产，或导致今明两年的全球铜矿供应预期急剧收紧，铜作为能源转型以及新质生产力发展进程中的关键金属，在供需紧平衡与金融属性强化双轮驱动作用下，铜价上涨。展望后市，业内人士认为，有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军。一方面，在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期；另一方面，全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求；当下国内宏观面触底回升逻辑进一步强化。多重逻辑叠加下，有色或成为本轮慢牛行情的核心品种，未来一到两年，首先看好工业有色、小金属和黄金。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-21 10:55

日本突传一则大消息！比特币跳涨重返11万美元 “币股”全线大涨

稳定，机构需求保持弹性。” 随着比特币价格上涨，周一Strategy股价上涨逾2%。该公司在最新提交给美国证券管理委员会(SEC)的文件中披露，10月13日至19日期间又购买了168枚比特币，平均价格为112,051美元。文件显示，Strategy目前共持有640,418枚比特币，总购买成本约为474亿美元。加密货币相关股票全线大涨交易平台Robinhood和Coinbase周一分别上涨近4.5%和2.5%。随着数字资产领域势头增强，稳定币发行商Circle也上涨了3.5%。加密货币挖矿公司同样表现亮眼。这些企业除挖矿外，也将高效能运算(HPC)基础设施应用于人工智能领域。比特币矿商MARA Holdings周一飙升近6%，该公司正积极扩展至HPC资料中心与人工智能领域。其同业Bit Digital暴涨15%，Cipher Mining大涨6%。 (加密货币相关股票表现来源：雅虎财经) 日本突传一则大消息周一，有消息称，日本主要金融监管机构正在考虑修改政策，允许日本银行持有比特币和其他加密货币，这表明机构接受度不断提高，这进一步加剧市场乐观情绪。日本目前的监管框架下，银行被基本上禁止将加密资产(如比特币)作为投资组合的一部分来持有。若银行被允许持有加密资产，这意味着传统银行体系内资金(规模通常大、监管成熟)可能成为加密资产的买家/持有者，从而提升加密资产(尤其比特币)向“主流机构资产”方向发展的信号。日本作为成熟发达经济体，其监管取向若发生转变，可能在全球产生示范效应：其他国家或地区可能参考其模式。对日本市场而言，银行如果参与加密，则可能带动：托管服务增强、交易平台与银行融合、散户／机构信心提升、整体市场流动性和认可度提升。与此同时，加密资产如果纳入类似股票、债券那样的资产类别，投资者(包括机构与高净值个人)可能更容易将其纳入资产配置中。随着比特币的上涨，其他数字资产周一也出现上涨，以太币在上周跌至3,700美元后，已回升至4,000美元。贝莱德(BlackRock)数字资产主管Robert Mitchnick指出，近期比特币小幅崩盘以及其他数字资产的大幅抛售，是由高杠杆投机交易(尤其是在离岸期货交易所)推动的。 Mitchnick指出，这些离岸交易所持有的期货合约占比特币总持有量的不到2%，但它们占据了每日交易量的绝大部分。 Mitchnick说：“随着时间的推移，更复杂的长期买入并持有型投资活动将占据主导地位，但不会受到短期噪音的影响。”

风枫10-21 10:17

美股盘前要点 | 政府关门与降息预期限制美元，比特币创新高，三大股指期货齐涨

示需进一步调整货币宽松政策，强调需关注价格上涨风险并准备好升息。日本央行政策转向预期升温，或对日元汇率及全球流动性环境产生影响，间接波及美股市场资金流向。4、美军在加州高速公路上空实弹军演引发争议，加州州长批评此举“鲁莽且拿民众冒险”。美国国内安全事件引发对政府决策风险的担忧，可能短期影响市场情绪，需关注后续舆情发酵对风险资产的冲击。5、国际股市表现强劲，台股收盘再创历史新高（年内累涨20.2%），韩国首尔综指日内涨幅扩大至1.47%并创历史新高，全球风险偏好回升或对美股盘前情绪形成支撑。个股消息1、特斯拉(TSLA.US)确认新一代Roadster将如期在今年亮相，有望成为全球最快量产车。公司表示新车研发进展顺利，其性能参数及量产时间表引发市场高度关注，或对股价形成提振。2、开云集团(PPRUY.US)官宣拟以40亿欧元将美容业务出售给欧莱雅，旨在削减债务并聚焦时尚主业。此次交易涉及Gucci等核心品牌美容业务，预计将优化公司资产结构，集中资源发展奢侈品核心板块。3、微软(MSFT.US)下一代AI芯片或由英特尔(INTC.US)代工，双方合作聚焦AI算力提升。供应链合作消息凸显科技巨头在AI硬件领域的竞争与协同，或对两家公司股价形成短期支撑。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界10-20 22:41

同比增长41%，三季度每天净赚超2亿元，“宁王”财报出炉！前三季度盈利490亿元，与去年全年净利仅相差17亿元

、旺季需求超预期，碳酸锂维持去库态势，价格上涨。但长期来看，若碳酸锂价格上涨幅度较大，将会吸引企业加大供给。动力电池市场“两强争霸” 目前，国内动力电池市场依旧保持“两强争霸格局”。近日，中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据显示，今年前三季度，国内动力和其他电池累计产量为1121.9 GWh，累计同比增长51.4%；累计销量达1067.2 GWh，累计同比增长55.8%。今年1-9月，国内动力电池累计装车量493.9 GWh，累计同比增长42.5%。其中，宁德时代1-9月国内动力电池企业装车量210.67 GWh，市占率达42.75%，位列第一；比亚迪紧随其后，实现111.21 GWh的动力电池装车，市占率达22.57%。二者合计占据了国内65.32%的市场份额，遥遥领先于其他企业。不过，两大巨头的市场份额均呈现同比下滑趋势，宁德时代较上年同期下降3.1个百分点，比亚迪下降2.1个百分点。第二梯队企业在后面不断追赶，中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达分列第三到第六位。其中，中创新航以5.60GWh装车量位居第三，市占率7.38%，较上月下降0.68个百分点；国轩高科装车量4.42GWh，市占率5.83%，环比微降0.05个百分点。宁德时代在换电领域加紧布局 10月14日，京东汽车、宁德时代和广汽集团共同推出一款“国民好车”。根据规划，该车将于双十一期间在10月14日当天上线的“宁德时代巧克力京东自营旗舰店 ”进行独家销售。对此，京东汽车方面称，京东、宁德时代与广汽此次联合，将围绕用户真实痛点展开研发与设计，重点聚焦性能安全、外形时尚、续航能力、价格亲民四大方面，力求实现最优平衡，推出一款大家能够买得起、能满足大家90%以上生活通勤需求的“国民好车”。同时，三方还将通过推动汽车产品从生产到服务的全链条智能化升级，让买车像买手机一样方便。值得注意的是，在车型方面，有望将采取“巧克力换电”模式，预计为广汽埃安换电车型。所谓的巧克力换电，是宁德时代推出的新能源运营服务解决方案，因其模块化的电池形似巧克力而得名。司机将新能源车开入巧克力换电站后无须下车，只要在手机上下达指令，电站就会自动在车辆底部进行换电操作，全程用时约100秒。 10月15日，宁德时代与京东集团签署战略合作协议。双方将在电池消费市场全渠道服务、绿色运力、物流仓配及零碳园区、工业品供应链数智化、行政物资及员工综合服务、数据中心、海外业务发展伴随式服务等领域深度合作、相互助力，共同践行“双碳”倡议，推动产业绿色低碳转型与供应链运营数智化升级，引领行业发展。此前宁德宣布2025年，会建1000座巧克力换电站，同时将进军港澳；中期目标为10000座，最终目标则为30000座至40000座。根据时代电服方面发布的建设进展，截至8月底，巧克力换电已在全国34座城市累计落站512座。

金融界10-20 21:31

佰维存储：泰康资产、华福证券等多家机构于10月9日调研我司

线。Q2. 公司如何看待当前存储行业的价格上涨及持续性？NND Flash方面，TrendForce集邦咨询预测产品价格在2025年第四季度继续上涨5-10%。DRM方面，TrendForce集邦咨询预测一般型DRM价格在2025年第四季度继续上涨8-13%。目前存储价格持续升，叠加传统旺季的备货动能，以及I眼镜等新兴应用需求旺盛，从当前时点来看，景气度仍会持续。Q3. 公司晶圆级先进封测项目可满足哪些应用需求？公司的晶圆级先进封测制项目已构建覆盖Bumping、Fan-in、Fan-out、RDL等晶圆级先进封装技术，目前主要规划两大类产品线，分别是应用于先进存储芯片的FOMS系列，以及先进存算合封CMC系列，可以满足新时代对大容量存储和存算合封的需求，主要适用于I端侧（I PC、具身智能、R/VR眼镜）、I边缘（智能驾驶等）领域。Q4. 公司自研主控芯片有哪些竞争优势？如何适配下游终端应用？公司首款主控芯片SP1800 eMMC 5.1实现多项国产突破，已成功量产，性能优异，目前已送样国内某头部客户，实测关键指标性能和功耗满足客户需求。在智能穿戴应用方面，SP1800在性能和功耗方面进行了优化，并可实现定制化调整，其解决方案受核心客户认可；在手机应用方面，SP1800支持TLC及QLC颗粒，迎合手机存储QLC替代趋势，其解决方案将于2025年量产；在车规应用方面，SP1800提供端到端数据保护，适合车规宽温应用场景，其解决方案受核心客户认可。公司在芯片设计领域持续加大研发力度，专注于自研LDPC纠错算法、高性能架构以及低功耗技术的研发，致力于构建主控核心技术平台。基于该平台，公司积极推进UFS主控芯片等关键领域，围绕功耗、性能、可靠性等核心指标，努力打造行业领先的、具备高度竞争力的主控能力，为提升存储解决方案的核心竞争力提供坚实保障。Q5. 为抓住I端侧市场机遇，公司在主控芯片、固件算法和先进封装等核心领域有哪些布局和技术储备？I端侧场景要求存储产品具有高性能、低功耗的特性，过去的存储产品主要通过固件来优化性能，未来要通过主控芯片设计、固件算法与先进封装能力实现差异化竞争。在主控芯片设计方面，公司积极布局芯片研发与设计领域，将采用业界领先的架构设计，提升公司在I手机、I穿戴、I智驾等领域的高端存储解决方案的产品竞争力；在固件算法方面，公司全面掌握了存储固件核心技术，有能力匹配各类客户典型应用场景，为客户提供创新、优质的存储解决方案；在先进封装方面，公司已掌握16层叠Die、30～40μm超薄Die、多芯片异构集成等先进工艺量产能力，达到国际一流水平，并构建Bumping、RDL、Fan-out等晶圆级先进封装能力。通过主控芯片设计、固件算法与先进封装的协同效应，公司的存储解决方案实现行业领先的产品创新能力和可靠性，能够持续为终端客户提供适合I端侧场景的高性能、低功耗的存储器产品。Q6. 公司产品应用领域广泛，各应用领域分别有哪些下游客户？在手机领域，公司实现了一线手机客户的持续突破，2025上半年突破vivo，与OPPO、传音、摩托罗拉等客户持续保持深度合作；在PC领域，公司实现了全球头部PC客户预装市场的进一步突破，新进入小米，与联想、cer、HP、同方等国内外知名PC厂商持续合作，此外，公司在消费级PC市场表现持续亮眼，收入持续增长；在I端侧领域，公司产品目前已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于其I/R眼镜、智能手表等智能穿戴设备上，2025年上半年Meta仍是公司出货量最大的I眼镜客户，公司为其提供ROM+RM存储器芯片，是国内的主力供应商；在企业级领域，公司产品目前正处于高速发展阶段，已获得I服务器厂商、头部互联网厂商以及国内头部OEM厂商的核心供应商资质，并实现预量产出货，同时积极深化国产化生态布局，与国产服务器厂商达成战略合作伙伴关系；在智能汽车领域，公司已向头部车企大批量交付LPDDR和eMMC产品，并且持续推动新产品导入验证。佰维存储（688525）主营业务：半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售。佰维存储2025年中报显示，公司主营收入39.12亿元，同比上升13.7%；归母净利润-2.26亿元，同比下降179.68%；扣非净利润-2.32亿元，同比下降181.5%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入23.69亿元，同比上升38.2%；单季度归母净利润-2829.8万元，同比下降124.44%；单季度扣非净利润-1594.06万元，同比下降113.36%；负债率63.55%，投资收益132.63万元，财务费用9124.05万元，毛利率9.07%。该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7.91亿，融资余额增加；融券净流入460.66万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-20 17:33

黄金巨震！全球最大对冲基金警告

Hsueh在最新报告中估计，随着黄金价格上涨，黄金在全球“外汇+黄金”储备中的占比已从24%攀升至30%；与此同时，美元在全球“外汇+黄金”储备中的占比从43%降至40%；若要使其份额追平美元金价在现有持仓量不变的情况下需要升至每盎司5790美元。 2 最激进散户开始大举押注！新一轮多空大战来了？随着美股估值水位的提升，全球社交媒体上关于“美股泡沫”话题正持续升温。新一轮多空大战又来了？被称为最激进投资者之一的韩国股民，正积极押注美股接下来可能出现剧烈波动。在国际市场上，韩国投资者一直以大胆著称。他们对投资有多迷恋？韩国的股票交易不受年龄限制，甚至不少青少年都选择入市炒股。当年轰动全球的美股GameStop轧空大战中，韩国散户在其中占了将近20%的成交量。近些年韩国投资者还疯狂参与虚拟货币交易和美股科技股，一度持有特斯拉近2%的股份，相当于整个美股市场总市值的1%左右。在参与美股科技股炒作之后，韩国投资者最近又开始把眼光转向了新领域。韩国证券托管机构数据显示，“2倍做多VIX期货ETF”，成了韩国股民的“新宠”，今年以来吸金近1.3亿美元，占这只ETF全球资金流入的20%！这只ETF可不是普通投资品，瞄准的是芝加哥期权交易所恐慌指数VIX期货，还自带2倍杠杆。简单说就是，把美股波动的收益直接放大两倍，赌的就是美股接下来出现一次“大波动”。韩国投资者通过这一杠杆化的VIX投资，以放大未来美股可能剧烈波动所带来的收益。不过，杠杆化VIX投资通常涉及较为复杂的短期交易流程，长期持有或面临较大风险。 Rex Shares LLC亚洲业务发展主管Francis Oh指出，这些杠杆VIX ETF被韩国投资者用于在恐慌性抛售中获取更大利润，但韩国小型投资者可能并不了解这些证券的技术细节和风险。更激烈的争议还在发酵。有市场人士直接泼冷水，断言这些押注波动的韩国散户“将迎来亏损”：一边是全球AI竞赛火热，一边是美联储宽松政策托底，美股短期不可能崩盘，抱着杠杆VIX死磕或面临亏损。市场争论的发酵，折射出美股分歧开始显现。今年4月份特朗普关税战后，美股市场恐慌情绪一度爆表，近日数据再度出现“恐慌”迹象。此前衡量市场恐慌情绪的VIX指数一度升至28.99，创4月下旬以来的最高盘中水平。这项数据表明，美股市场情绪出现一定的转向，不仅韩国投资者，其他资金也开始动摇。管理1.5万亿美元资产的Legal & General多资产基金主管John Roe透露，他的团队已决定降低风险敞口，并在周三转为做空股票，理由是投资者仓位与基本面之间日益脱节。 3 10月以来，ETF吸金991.61亿，黄金、港股成主要流入方向 A股市场，10月以来ETF资金强势吸金，聚焦黄金和港股。截至10月17日，10月以来ETF资金净流入额达991.61亿元。其中，权益类ETF贡献924.57亿元，占比超九成。从资金具体流向看，月内净流入额超10亿元的ETF共有40只。其中，备受资金青睐的两大方向：黄金和恒生科技。随着金价飙涨，资金对黄金的配置热情提升。截至10月17日，挂钩标的为SGE黄金9999的5只黄金ETF在10月内净流入额合计达199.93亿元。港股在10月2日创下阶段新高后开启回调，ETF资金逆势抄底港股。其中，跟踪恒生科技指数的5只ETF在10月吸金114.81亿元。此外，银行ETF、证券ETF吸金超40亿元；有色金属ETF、稀土ETF嘉实净流入超30亿元；红利低波ETF、科创50ETF、券商ETF、电池50ETF、芯片ETF、电池ETF资金流入均超10亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）资金积极入市的同时，指数基金发行也十分活跃，已有50余只指数基金计划月内发行。随着行情回暖，股票型基金爆发式增长，发行规模占比创15年新高。截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只，显示出基金市场的强劲复苏态势。其中，股票型基金新成立数量达到661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，创下2011年以来近15年新高。

格隆汇10-20 15:25

ETF盘中资讯 | 金价跳水，是倒车接人吗？后市怎么看？中美贸易摩擦缓和+俄乌地缘局势进展，避险情绪减弱！

82%-782.96%，稀土企业受益于价格上涨及产能释放，业绩增速显著。中信建投指出，作为高端制造核心资源，稀土供需两端共振格局已形成，中长期业绩有望持续上行。 2、锂方面，我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，让固态电池性能实现跨越式升级，有望打开高端锂需求空间。赣锋锂业等龙头企业通过自有矿山实现锂盐自给率超50%，吨成本较外购低20%-30%，在锂价低谷期仍能维持毛利率 8%-10%。国信证券强调，具备低成本资源的企业更具韧性。 3、铜方面，铜供应扰动，推升价格。南华期货指出，全球第二大铜矿（印尼Grasberg）事故停产，或导致今明两年的全球铜矿供应预期急剧收紧，铜作为能源转型以及新质生产力发展进程中的关键金属，在供需紧平衡与金融属性强化双轮驱动作用下，铜价上涨。展望后市，业内人士认为，有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军。一方面，在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期；另一方面，全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求；当下国内宏观面触底回升逻辑进一步强化。多重逻辑叠加下，有色或成为本轮慢牛行情的核心品种，未来一到两年，首先看好工业有色、小金属和黄金。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-20 15:04

HyperEVM“榜一”套利团队公开策略：如何半年搬出500万美元

YPE 在 Hyperliquid 上价格上涨，那它在 HyperEVM 上就是被低估的。此时的交易逻辑为 —— 在 HyperEVM 上用 USDT0 买入“便宜的” HYPE ➡️ 卖出 HYPE 换取 USDC ➡️ 在 Hyperliquid 上将 USDC 再换回 USDT0。头几天，我们在 Hyperliquid 上的日交易量达到 20–30 万美元，且没有亏损，甚至还能到赚几百美元的小利润。起初，我们只在利润高于 0.15%（扣除 DEX 与 Hyperliquid 手续费后）时执行套利。两周后，我们开始看到更大潜力，因为利润已有上升趋势。我们识别出了另外两家竞争者，他们也在做相同的事情，但规模不大。我们决定“干掉”他们。四月，Hyperliquid 推出了质押 HYPE 以返还手续费的功能。这对我们来说是一个完美的更新，因为我们的资金规模更大，可以借此机会有效利用这一优势。我们质押了 10 万枚 HYPE，获得了 30% 的交易手续费返还，并将利润阈值从 0.15% 下调至 0.05%。我们希望最大限度地压制竞争对手，让他们就此放弃，这样我们就能独享蛋糕。我们的目标是两周内实现超过 5 亿美元的交易量，以提升在 Hyperliquid 上的手续费等级。随着交易量的上升，利润也随之上升。最终我们达到了超过 5 亿美元的交易量，竞争对手被彻底击溃。我仍记得那天 —— 两家竞争对手被迫关停了他们的 Bot 程序，而我和我的兄弟正从巴黎飞往迪拜，疯狂地看着我们的机器人在“印钞” —— 当天的利润高达 12 万美元。过了狂刷交易量的阶段后，尽管此时我们的竞争对手在手续费方面较我们已有明显劣势，但他们仍不肯放弃，这迫使我们进入了 0.04% 利润空间的超窄区间，这基本就是我们和他们之间的手续费差距。我们的交易量依然强劲，单日利润稳定在 2 万至 5 万美元之间。扩展瓶颈随着我们的规模逐步扩大，我们开始遇到瓶颈。 HyperEVM 每个区块的 gas 上限为 200 万，而一次套利交易需要约 13 万 gas，所以每个区块最多只能容纳 7–8 笔套利交易。随着 HyperEVM 上越来越多的池和 DEX 启动，这个数量远远不够，部分交易会卡住，导致交易队列积压与资金头寸失衡。为此我们采取了一系列措施：使用 100+ 钱包，每个钱包独立发送套利交易，避免单钱包排队；每个区块最多执行 8 次套利； Gas 动态控制：当 HyperEVM 的 gas 飙升时，会提高最低的投资回报率（ROI）要求，避免高 gwei 时段白白发送交易；速率限制：若过去 12 秒内发送交易次数过多，在发送新交易前会提高利润要求。优化策略在利润持续上涨，交易量持续远超竞争者 5–10 倍的同时，我们也在病态地痴迷于优化。这不是我们第一次经历这种事了 —— 今天你可能边喝啤酒边印钞，明天某个未知实体就能让你一夜之间被打回原形。 *在 Hyperliquid 上成为挂单方六月，我兄弟提出一个他思考了几周的想法：“如果我们不再作为吃单方（Taker）下单，而是作为挂单方（Maker）发起套利，会怎样？” 这样做有两个主要好处：一是可以捕捉 HYPE 的针尖波动（wick candles），这将带来更多套利机会；二是可以为每笔交易节省 0.0245% 的手续费，从而提高净利润。但与此同时，这也是一个非常有挑战的举措，因为如果我们在 Hyperliquid 上先发起挂单，就无法确保能在 HyperEVM 上完成对应的对冲 —— 可能有人比我们更快。之前，我们的套利逻辑是：先在 HyperEVM 发起交易 —— 若交易失败，则在 Hyperliquid 不动；若交易成功，再在 Hyperliquid 执行对冲。但作为挂单方，我们必须先在 Hyperliquid 等待成交，而不确定能否及时在 HyperEVM 上成交。这会造成账面头寸失衡（unbalancing），进而可能带来亏损。起初，每次测试都会出现 ±1 万枚 HYPE 的头寸偏差。我们甚至很难理解为什么会这样，因为有时 20 秒内发出 100 笔交易，却没有任何数据分析工具。情况一片混乱。为了解决这个问题并能安全执行挂单套利，我们引入了一系列新概念，并将它们转化为代码模块与参数：利润区间（Profit Range）：定义何时挂单、何时保留、何时撤单并替换；可参与的 AMM 池（例如 HyperSwap 上的 HYPE/USDT0 0.05% 费率池，Project X 上的 HYPE/UBTC 0.3% 费率池）；每个池的下单规模与订单数量。吃单交易的参数如下图所示。经过几天的微调，我们终于避免了大部分的失衡情况，且一旦出现失衡，我们会立即使用时间加权平均价格来尽快平仓以限制风险。这彻底改变了游戏规则，竞争对手仍然只是吃单方，而我们正在碾压他们，交易量达到了他们的 20 倍。 *跳过在 Hyperliquid 上的 USDT/USDC 交易我们遇到的下一个挑战是 USDT0 的特有情况。USDC 是 Hyperliquid 上排名第一的稳定币，而 USDT0 是 HyperEVM 上排名第一的稳定币。HyperEVM 上交易量和套利机会最好的资金池是 HYPE-USDT0 池。但由于我们需要在 HyperEVM 上使用 USDT0，在 Hyperliquid 上使用 USDC，我们不得不在 Hyperliquid 上执行 2 笔交易来在这两种资产之间进行再平衡。举个例子，当 HYPE 价格上涨时： Hyperliquid 上的挂单成交 ➡️ 卖出 HYPE 换取 USDC（0% 手续费）；在 HyperEVM 上用 USDT0 买入 HYPE；在 Hyperliquid 上卖出 USDC，买入 USDT0（t吃单费率 0.0245%）；问题在第三步：我们需要支付吃单手续费（利润更低，竞争力下降）； Hyperliquid 上的 USDT0/USDC 市场尚未成熟，滑点大，定价不准；因此，我们决定尽可能跳过这一步。为此，我们构建了新的参数与逻辑： USDC 阈值：仅当 USDC 余额 > 120 万时，才跳过 USDT0 → USDC 交易； USDT0 阈值：仅当 USDT0 余额 > 30 万时，才跳过 USDC→USDT0 交易；真实价格数据源：每分钟调用 Cowswap API 获取实时 USDT0/USDC 价格，而非依赖 Hyperliquid 订单簿。 *引入永续合约（perps）套利先声明一下，我们几乎从未在加密货币领域使用过杠杆或永续合约（除了 2018 年在 BitMex 上那次—— 并不太成功），所以一开始其实我们并不了解这套东西。但我们后来注意到，HYPE 永续合约的成交量远高于现货，且手续费稍低（现货 0.0245%，永续合约仅 0.019%）。我们觉得可以尝试用永续合约优化策略。竞争对手目前都还没用永续合约，所以这部分市场流动性我们几乎是独享的。在测试中我们发现，使用永续合约不仅能捕捉更多套利机会，还能赚取资金费用（funding）。当 HYPE 永续价格相对现货出现溢价或折价时，我们能进一步挖掘套利空间。这是竞争对手完全没做的。于是，我们设计了一套新的系统参数： Bound（限额）：最大可做空/做多的 HYPE 数量，避免被强平或耗尽 USDC/HYPE 余额； Premium/Discount（溢价/折价）：实时监控永续价格相对现货的偏差； Max Premium / Max Discount（阈值）：溢价过高时停止做多，改走现货； Progressive ROI（渐进收益率）：仓位越大，要求的利润率越高，以防陷入过深的多/空仓； ROI 公式：基于永续溢价/折价 + 仓位规模动态调整。以下是作为吃单方配置 HYPE 空头的参数界面。事实证明，引入永续合约是我们最重要的改进之一。它仅凭资金费用收入就带来了约 60 万美元的收益，并带来了更多基于溢价/折价的套利机会。分工与协作很多人问我们俩是怎么分工、怎么合作的。在外界看来，我常常是那个只会在 CT 上乱发帖、瞎搞笑的“废话担当”，而我兄弟则是那个安静写代码的技术宅。但现实远比这复杂得多。我们的合作方式，跟当年 Blur 挖矿时期的节奏很像。做这种 Bot 程序时，你永远不知道下一个 bug 或市场变化何时出现。我们每天都在解决问题、优化算法、对齐思路。我们的任何改动都要讨论到一致才会执行。他负责编码，也搭建了控制面板，让我能管理参数。我完全不会写代码（真的一点不会），但我知道如何配置策略，让它在市场上跑出最优表现；而我兄弟则正好相反，他会写程序，但不会配置策略。我们俩在性格上也非常不同：我兄弟喜欢频繁更新、快速试验（我觉得太激进）；我则偏保守，主张只要能赚钱就别动（他觉得太懒）。我们之间的典型对话模式如下。我（实际上非常毒舌）：“这程序好像怪怪的……你改了啥？” 他：“没啊……嗯，也许改了一点小东西吧。” 对我们俩来说，在没有正规公司流程的情况下构建 Bot 程序的一个奇怪之处是，在经过 250 次更新后，你会感觉你创造了一个你不再完全理解或控制的东西。当你推送新的更新时，有时很难掌握它将带来的所有影响。结语过去 8 个月，我们几乎把全部时间都投入到这个程序上。尤其是从六月开始，Wintermute 那群怪物级做市商带着海量流动性和一整支量化团队加入了战场。我还记得七月我们在伊斯坦布尔到博德鲁姆的 5 天旅程——原本是去度假的，结果整整 5 天都在酒店锁门调试程序。最终我们的战绩是：盈利：500 万美元；在 Hyperliquid 上的总成交量：125 亿美元；在 HyperEVM 上支付 Gas 费：120 万美元（占该链总费用的 20%）；累计开发时间：2000 + 小时；市场份额：5% 的 Unit 交易量；现在，我们决定暂时收手，让机器人歇口气。期待下一轮的机会 —— Hyperliquid Season 3 以及 Unit Season 1。

ChainCatcher链捕手10-20 14:56

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