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私人货币崛起：Tether、比特币和《天才法案》

成本很高。对套利者，一天就是永恒。因为价格波动，一个小时前存在的机会可能就不再存在了。所以USDT作为第一个稳定币，其“简单”的想法就是：为什么不利用比特币创造的出色技术在比特币上放一个美元呢？这个想法非常简单。USDT就此诞生了。稳定币目前主要在以太坊上运行，但实际上USDT的第一个版本是在Omni Layer上。所以实际上Tether是在比特币上推出的USDT，当时被称为Mastercoin。因为以太坊当时还不存在。以太坊ICO是在2015年初。这就是USDT诞生的过程。刚开始几年没有人关心USDT。2017年，币安诞生了，其他交易所也诞生了，它们没有银行账户。所以它们开始使用USDT作为美元，所有加密代币的交易对都用USDT进行。2018年，加密货币市场崩盘。当时USDT第一次达到10亿美元市值。快进到2020年，2020年初USDT市值大约是40到60亿美元，2020年底超过400亿美元。之所以如此巨大的增长，并且一直持续增长到现在的1630亿美元市值，原因在于2020年初的“新冠疫情”。我们非常谦卑和疯狂地理解到，USDT的使用方式从纯粹的加密交易转移到了实际的现实世界用途。从2017年到2020年这三年，在新兴市场的发展中国家，年轻一代把加密货币看作是一种赚钱、投机的方式。所有的年轻人都是最愿意学习新技术的。新兴市场有更多的人口出生，所以有更多的年轻人。2020年新冠来袭，和以往一样，新兴市场受到的威胁更大。即使美国或欧洲也有人失业，这没问题。但在新兴市场，情况更加严重。你想想阿根廷、巴西和土耳其，这些国家的本国货币兑美元的汇率下跌得更快。阿根廷比索在过去10年里兑美元贬值了90%以上，土耳其里拉兑美元贬值了80%。由于新冠疫情，这种情况加速了，因为如果你不再生产或工作，情况会更糟。最疯狂的是，2020年之前很多父母都习惯于到街上的黑市去购买美元现金。随着疫情的到来，这些人出门变得更加困难，甚至更加危险，因为每个人都对病毒感到恐慌。于是孩子们告诉他们的父母不用出去，没有必要出去买美元现金，因为我的智能手机里就有美元现金，是通过加密货币学会的。现在可以在智能手机里拥有美元。如果你看到USDT 2020年3月后的增长图表，你会看到一条巨大的上升曲线。Tether直到2022年才有一个营销团队，但在2022年Tether的市值已经达到了800亿美元。我们尽力去理解为什么这一切都发生在2020-2021年，并派人到所有这些国家，到所有最贫穷的国家，去了解USDT是如何被使用的，有时你创建一家公司，几年后你才明白为什么会发生这一切以及它是如何发生的。美国货币体系历史 Cathie Wood：这是一个非常大的故事的开端。当我开始和你谈论稳定币时，你把它比作历史上的另一个时刻。所以也许你能给我们上一堂历史课，Laffer博士。 Laffer：回顾美国货币体系的历史。从1790年到1913年，美国有一个私人货币体系。政府做了三件事。1、定义美元是什么：一美元是十二分之一盎司的黄金、一盎司的白银。2、政府铸造硬币，但许多其他人也铸造。你带去金银锭，全国各地许多铸币厂会以正确的纯度为你铸造硬币，并收取3%左右的佣金。3、审计每个银行的资产负债表。这在美联储之前非常重要。当时美国的货币是各个银行发行的银行券，然后公布他们的资产负债表、损益表等。这样人们就知道他们的杠杆率是多少。这些银行券有时会以略微的折扣或溢价出售。这是一个私人银行体系，从1790年到1913年大约120年。虽然有泡沫起伏、价格上涨和下跌，但物价水平是稳定的，123年里没有通货膨胀。然后美联储在1913年成立，开始接管私人货币并有了垄断地位。它在1933年将美元贬值，从每盎司20.67美元贬值到35美元。之后的历程有利息平衡税（译者注：美国政府于1963年实施的一项金融管制措施，旨在通过征税限制资本外流以改善国际收支状况）、自愿外国信贷限制计划、史密森协定（1971年12月布雷顿森林体系解体后十国集团所达成的新的国际货币制度的协定），之后我们与黄金或任何支持美元的东西断绝了所有联系。美元成了一种没有基础的纸币。这就是我们今天所处的位置。看看通胀，从1913年到现在，物价上涨了32倍。我和Woods在2015年的播客和论文中认为，比特币的存在和黄金价格的急剧上涨是私人市场决定他们不再想持有政府货币。他们正在试图用其他货币来替代。当时我说货币体系中确实缺少一件事。黄金是一种资产，很多人通过投资黄金赚了很多钱。但要让它成为货币，你必须有东西来稳定它的价值，这样我们就可以用黄金做合同，来知道黄金五年后、十年后、二十年后的价值。这样我们就可以发展一个资本市场，我们知道那里将存在的记账单位的价值。而比特币所缺少的一点是任何能稳定这种货币价值的东西。英格兰银行每天早上、中午和晚上如何做的？在收盘时，他们会查看英国的银行体系是在用黄金购买英镑还是在用英镑购买黄金，然后会根据这个来运行他们的货币操作。例如，如果人们在用黄金兑换英镑，这意味着流通中的英镑不够，他们会实施货币政策和公开市场操作，增加流通中的英镑数量来稳定价值。如果人们在用英镑兑换黄金，这意味着英镑太多了，他们会在市场上卖出黄金，收回英镑并稳定它。他们这样做很长一段时间。这是将比特币或黄金重新带入私人部门作为货币体系来取代政府货币所必需的。稳定币正是我们在2015年发表论文时所说的缺少的。USDT和USDC等似乎正好填补了那个缺失的环节。 USDT的发行、赎回机制详解 Laffer：我想知道你是如何运营稳定币业务的。你购买什么？怎么做的？你最初的资金来自哪里？你是否像英格兰银行那样介入其中来稳定它？ Paolo Ardoino：让我们从机制开始。USDT是一种数字美元。一个公司如果想从Tether这里申请发行USDT，它会先在Tether的主市场上注册。你可以在tether.to上找到它，注册有一个KYC/AML流程。我们想确保知道我们在和谁交谈，以及那个公司或个人的合法性。一旦这个过程建立起来，这家公司就有权申请发行USDT。这意味着他们必须通过电汇将例如10万美元汇到Tether的一个银行账户。Tether收到电汇后，会要求对方提供一个区块链地址，Tether向那个地址发送10万美元的USDT。这家公司会使用这些USDT进行交易或其他用途。在某个时候，他们会带着USDT回来找Tether。他们会说：“我想进行赎回。”现在他们把这些USDT发送到Tether在主市场平台上显示的地址。他们发送USDT，Tether收到USDT，然后Tether把钱汇回去。 Tether的储备 Laffer：在这段过渡期里比方说六个月，Tether用这10万美元做了什么？ Paolo Ardoino：Tether把储备金投资于不同的资产。从历史上看，我们投资于不同的资产。在2021年底之前，储备金主要投资于A1和A2评级的商业票据。我们从未冒过任何风险，也从未有过任何违约。但在2022年Tether向社区承诺，开始将大部分储备金转移到美国国债中。所以今天Tether有超过1300亿美元的美国国债，大部分是短期国债，期限不到90天。平均期限是81天。 Tether储备金80%是现金和美国国债形式的现金等价物，还有黄金以及比特币作为储备金的一部分。Tether拥有超过90吨的黄金和超过10万枚比特币。支持USDT的总储备金比所有流通中的USDT代币多60亿美元。所以基本上是以103%到104%的比例抵押的。 Tether一直在努力增加拥有的美国国债数量。所以所有新发行的USDT基本上都流向了美国国债。2025年初Tether的美国国债可能还不到1000亿美元，但一直在增加。Tether的承诺是继续购买美国国债。据最新统计数据，Tether现在是第16大美国国债持有者，比韩国、德国、阿联酋、西班牙、澳大利亚国都多。Tether是2024年第五大美国国债购买者。 USDT目前有4.5亿用户，在新兴市场和发展中国家，每个季度新增3000万用户。 Laffer：你为什么不制作两种独立的稳定币，一种是黄金，一种是美元？为什么要把它们混在一起？ Paolo Ardoino：实际上Tether有一个基于黄金的稳定币，叫做Tether Gold，现在市值12亿美元。我们有理由在储备金中持有部分黄金。但从长远来看，我们将100%持有美国国债。 Tether审计、透明度和监管 Laffer：你们的财务报表是否公开？是否受到任何监管？有没有任何监管机构可以检查你们？ Paolo Ardoino：Tether发布季度审计报告，这是一份由BDO进行的独立审计报告。BDO是排名前五的审计公司，是对储备金的独立确认。他们直接与Tether存放储备金的机构联系。顺便说一句，Tether的国债存放在Cantor Fitzgerald那里。2024年初， Cantor Fitzgerald主席Howard Lutnick（现美国商务部长）非常公开地在彭博电视台说：“我看到了储备金。他们有储备金。我花了很长时间对他们的储备金进行尽职调查。”尽管如此，我们正在进行季度性的审计工作。它发布在tether.to网站上的透明度页面。前一届美国政府发起“扼喉行动2.0”，这使得顶尖的四大会计师事务所很难参与任何加密货币相关的事务。情况正在发生变化，新政府非常支持加密货币，当然也支持稳定币。现在《天才法案》也通过了，这是一个伟大的举措，因为它让审计工作更容易。透明度对我们来说非常重要。 Laffer：Tether现在是如何受到监管的？ Paolo Ardoino：美国《天才法案》已经通过了，但还需美国财政部提供具体流程。Tether在萨尔瓦多注册，并受萨尔瓦多的稳定币监管制度的监管。在《天才法案》之前，基本上没有司法管辖区，或者几乎没有司法管辖区有稳定的稳定币监管制度，有一些司法管辖区有沙盒。在《天才法案》之后，所有其他国家都将开始复制《天才法案》，可能需要两年时间，每个人都会遵守大致相同的法规。 Tether是一家有11年历史的公司。Tether与超过50个国家的250多个执法机构合作。区块链技术的美妙之处在于它使一切都非常透明。Tether与Chainalysis、TRM Labs等许多公司合作，在过去10年里，建立了这些非常高效和精确的内部工具来追踪交易。美元稳定币遇到美元通胀怎么办 Laffer：你是否担保你们稳定币的价值？ Paolo Ardoino：我们从未出现过赎回失败。每一美元都始终以一美元赎回，赎回费是10个基点。 Laffer：美元有通货膨胀，是糟糕的货币。有没有一个很好的机制是让USDT的价值随着通货膨胀率上升。 Paolo Ardoino：我认为通货膨胀永远不会消失，至少在短期内不会。有几种解决方法，一种是代币化的货币市场基金，但这有点棘手，因为它会成为一种证券。很难将一个货币市场基金代币化，然后让非洲的14亿人使用它。美国SEC会对此采取非常强硬的立场。稳定币方面有两种尝试。一种是可以将收益分享给持有者，有一些稳定币正在这样做，但它们再次面临着美国SEC的风险。第二种是，从一美元开始把积累的价值保留在里面。代币会升值，它将不再是一美元。有人尝试这样做，问题是用户体验很差。因为不幸的是，人们习惯于以美元来思考，你需要不断地在脑子里做算术。我认为有一个更好的方法。我们创造了这款名为Alloy的产品。Alloy基本上是，用黄金支持的稳定币Tether Gold作为抵押品铸造Alloy。你可以做多黄金，从技术上讲是做空美元。加密货币的去中心化借贷平台，用比特币和以太坊作为抵押品借出美元。我们可以用黄金做同样的事情，将Tether Gold放入一个智能合约中。你拥有那份黄金，锁住以它为抵押品借款，抵押率为80%。这样你有了一个可以在日常生活中使用的以美元定价的价值，但仍然做多黄金。你提到美元实际上自1913年以来贬值了99%。这就是为什么我们想到了一种既做多黄金又可以借入数字美元来对抗的产品。当然，如果抵押品价值下跌，会有清算的风险。新兴市场喜欢USDT Laffer：我听到你描述了两个市场。一个是非洲市场，那里的人们愿意使用美元稳定币；另一个是发达国家市场，我们不需要美元。 Paolo Ardoino：虽然美元并不完美，与比特币和黄金无法相比。但对比如土耳其、阿根廷、巴西、非洲、尼日利亚、所有非洲国家、东南亚的人民来说足够好。如果你是土耳其一个家庭的父亲，从一月工作到十二月，结果年底比年初更穷。我曾与土耳其很多人甚至政府里的人交谈过，他们对USDT很高兴，因为他们去年的通货膨胀率是50%，前一年是70%。这就是为什么数字美元对这些人来说仍然会产生巨大的影响。比特币更好，黄金更好，但即使只是拥有美元对他们来说也是一种投资。如果我没记错的话，目前在usdt账户中作为储蓄账户的个人数量达到了顶峰。但我们开始看到一个转变，这个转变主要是由于大宗商品交易商。大宗商品交易商正在意识到，稳定币是完成大宗商品交易的最佳方式。如果你有一艘船在中东的某个地方，等待装载一些原油，并等待电汇清算，如果改用稳定币，那么这些大宗商品交易公司的资本效率可以大大提高。这就是我们今天已经看到的。Tether在2024年的10月、11月就已经宣布，我们开始促成一些这样的交易，现在大宗商品交易商对USDT的需求是巨大的。为什么？因为如果你有稳定币，你可能会把这个稳定币发送到非洲的某个地方，可以用稳定币在非洲支付工资，购买房屋、设备。这就是为什么所有的大宗商品交易商都更喜欢使用USDT，因为在卖方，通常是新兴市场，USDT基本上是王者。发达国家需要稳定币的新实用性 Paolo Ardoino：USDT是所有新兴市场的完美产品。它会给新兴市场带来巨大改变，比如尼日利亚的金融体系效率只有10%，稳定币可以让它达到50%。而美国的金融体系有90%的完善度，稳定币只会让它达到95%。我一直非常公开和直言不讳地说，欧洲和美国不那么需要美元稳定币。在美国可能只有少数百分比的人没有银行账户。实际上，几乎每个人都有信用卡、借记卡、银行账户、Cash App等等。所以需要创造一些不同的东西，为发达国家用户带来新的实用性。我们将创建一个一揽子计划，而不仅仅是一个产品。但我不想剧透。 Laffer：如果你不这样做，你将会遇到其他非常有竞争力的公司。Tether发行不付利息的USDT，同时持有付利息的国债，这给了你们一个非常大的利润。 Paolo Ardoino：我对此感到非常自豪，因为我们几个意大利人创造了历史，让世界上最强大的政府签署了一项法律。 2024年Tether赚了大约137亿美元的利润，2025年可能会超过这个数字。所以，我能理解为什么所有人都对进来分一杯羹非常感兴趣。《天才法案》无疑为基本上所有银行和所有机构发行稳定币打开了大门。 USDT只是一个数字美元 Woods：这就引出了一个问题，我们的银行体系是一个部分准备金制度。当美元离开银行体系并进入稳定币时，它们就离开了银行体系，这会影响美国货币的流通速度吗？向稳定币迁移的经济影响是什么？你刚说竞争是否会推动稳定币世界走向更像部分准备金制度的东西？ Paolo Ardoino：稳定币不应该是部分准备金，需全额储备保证稳定。稳定币这个词的第一部分是“稳定”，其在于确保它们无论发生什么都会保持稳定。加密货币行业已经尝试过用算法来试图保证稳定币的稳定性，但2022年的Terra/Luna事件并没有好的结果。人们应该问自己为什么要使用稳定币？稳定币是什么？人们有时会告诉我，Tether可以冻结USDT或者可以对USDT做某些事情。是的，Tether能做到。USDT只是一个数字美元，它必须遵守银行所遵守的同样的AML/KYC要求。所以如果你想要一些不可阻挡、没有任何主人的资产，那是比特币。如果你想要一个稳定币，意味着你想要美元，你想要某种保证，在任何时候你都可以从稳定币中得到完全相同数量的美元。所以这只是关于稳定币的用例和实用性。稳定币不像一个多功能的瑞士军刀。 Woods：当人们问我加密世界过去10年最大的惊喜是什么时，我的答案是稳定币。我们当时没有谈论它，我知道Tether的存在，但我们当时没有谈论它，我当时也不了解它。 Paolo Ardoino：如果在2014年2015年，你问我USDT在10年后的市值会是多大，我非常大胆地会说10亿美元，因为它的设计初衷是为了帮助交易所之间的套利效率。但我永远无法预测到2020年后的爆炸式增长。我们不是从一开始就想清楚了一切。美元稳定币成功在美元本身 Lorenzo：基本上99%的稳定币市场是基于美元的，你认为日元稳定币等本地货币稳定币是否有存在的空间？在哪些市场，本地货币或本地稳定币可能是有意义的？ Paolo Ardoino：一个稳定币在其本国货币之外的成功程度，与其本国货币在国外的成功程度是一样的。如果你去美国以外的地方，在街上拦住10000个人问他们是更愿意持有本国货币还是美元，9999个人会说想要美元。如果你去欧洲以外比如非洲，你问他们更喜欢欧元还是本国货币？很多人会问欧元是什么？所以，美元稳定币的成功是因为每个人都知道美元是什么，它在每个人的脑海中。美国以外的每个人出生时都信任美元。美元是美国创造的最好的产品。这就是美元稳定币有效的原因。当然可以发行阿根廷比索稳定币，这可能会起作用，但人们仍然会卖掉它去换美元。阿根廷比索稳定币没有增加太多的实用性。

金色财经08-11 14:36

北交所新股宏远股份申购，聚焦电磁线领域，来自辽宁沈阳

管宏远股份的业绩呈增长趋势，但受原材料价格波动及部分产品结构调整等影响，宏远股份的毛利率存在波动。报告期内，宏远股份的营业收入分别约13.11亿元、14.61亿元、20.72亿元，毛利率分别为7.21%、8.54%、7.97%，对应的净利润分别约0.5亿元、0.64亿元、1.02亿元。结合目前的订单情况、经营状况以及市场环境，宏远股份预计2025年营业收入约为24.7亿元至27.3亿元，同比增长幅度约为19.18%至31.73%，主要系下游需求增加及公司产能扩大，公司业务规模扩大所致；归属于母公司所有者的净利润约1.14亿元至1.32亿元，同比增长幅度约为12.54%至30.30%。报告期内，宏远股份经营活动产生的现金流量净额分别约-2.44亿元、-6829.04万元和2855.62 万元，波动较大。其中，2022年至2023年公司经营性净现金流为负数，主要受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，以及公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同导致。宏远股份面临原材料价格波动风险。公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。而公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加，甚至还可能影响公司的毛利率和经营业绩。报告期内各期，宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额占当期材料采购总额的比例均超97%，占比较大。为保证原材料质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商合作，向中国船舶工业物资东北有限公司、陕西众科云佳实业有限公司、天津市瑞中特种电工材料有限公司、艾伦塔斯公司等供应商采购电解铜、绝缘漆等原材料，存在主要原材料供应商集中风险。公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工及其子公司、中国西电子公司、山东电力设备、山东输变电、山东泰开以及土耳其 ASTOR、美国VTC、埃及 ELSEWEDY和印尼B&D等。报告期内，宏远股份前五大客户销售金额占当期销售收入的比例分别为80.31%、76.54%和72.45%，主要客户集中度较高。此外，宏远股份下游输变电设备行业市场需求与宏观经济发展态势、我国电网建设、基础设施建设、固定资产投资规模等密切相关。未来如果宏观经济形势出现不利变化，将通过基建等下游行业传导至公司所属行业，从而可能影响公司的经营业绩。据招股书，本次发行前，杨绪清、杨立山及杨丽娜合计控制公司83.62%股份的表决权，三人为公司的共同实际控制人。其中，杨立山系杨绪清之子，杨丽娜系杨绪清之女，2022年1 月25日，杨绪清、杨立山及杨丽娜签署《一致行动协议》。本次IPO，超额配售选择权行使前，宏远股份拟募集资金约2.8亿元，按本次发行价格计算的预计募集资金总额约2.8亿元，将用于电磁线生产线智能数字化升级项目、电磁线生产线智能数字化扩建项目、电磁线研发中心建设项目、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目、补充流动资金。募资使用情况，图片来源：招股书

格隆汇08-11 14:29

君实生物、药明系CXO突然拉升，创新药ETF沪港深（159622）翻红盘中持续溢价交易

不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%；2025年1-6月24.8%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-11 14:08

恒力期货能化日报20250811

导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-11 14:06

金条税收传闻引波澜，黄金价格波动

求上升。 “金条关税”传闻，也引发黄金价格波动。据报道，纽商所交易的主要黄金产品：一公斤金条和100盎司金条，均被美国海关与边境保护局纳入需要支付关税的进口商品类别，消息公布后，COMEX黄金盘面一度突破3500美元/盎司。随后，特朗普政府暗示将出台新政策澄清进口金条不应被征收关税，白宫计划在不久的将来发布一项行政命令，以澄清有关黄金及其他特种产品关税问题的所谓“错误信息”，截至8月8日收盘，COMEX黄金与伦敦金现价差收窄至4.9美元/盎司。东方证券表示，当下是黄金板块的投资良机。8月1日晚美国劳工统计局公布的7月非农就业数据7.3万明显不及预期的11万，更因为大幅下修前值14.7万至1.4万，使得市场对美联储降息预期大幅增强。此外，后续美国通胀数据有望在关税影响下持续回升，黄金在双重逻辑驱动下有望开启新一轮上涨行情，当下是黄金板块的投资良机。国盛期货表示，黄金关税与影子联储扰动黄金市场，黄金突破窗口或将开启。我们提示高利率对美国经济活动存在抑制，经济存在降温风险。中长期全球货币信用、公共债务以及大国对抗的担忧并未缓解的当下，黄金的长期走牛格局仍未逆转。华联期货认为，从2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑，黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高2025—2026年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金长期上涨的观点不变。从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大；2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求也有所回升，主要是投资需求增加明显，央行购金继续保持1000吨以上。国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币继续明显增加。除此之外，2025年上半年投资需求大幅增加。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-11 13:58

比特币触及12.6万美元关键点山寨币季开启两大新币称霸百倍投资风口

res 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community08-11 11:22

以太坊飙升至4200美元点燃投资热潮 Bitcoin Hyper与Maxi Doge称霸百倍币预售榜

res 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community08-11 11:02

宁德时代锂矿停产释放反内卷重磅信号，资金跑步入场？新能源车龙头ETF（159637）获2800万份净申购

不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证新能源汽车指数涨跌幅如下：2014年（-7.64%）；2015年（74.53%）；2016年（-19.78%）；2017年（4.30%）；2018年（-38.16%）；2019年（45.51%）；2020年（101.83%）；2021年（42.02%）；2022年（-29.07%）；2023年（-29.40%）；2024年（-1.17%）；2025年1-6月(5.16%)。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证新能源汽车指数发布时间：2014-11-28）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-11 10:18

育儿补贴政策后，飞鹤、贝因美等奶粉品牌集体否认涨价传言！

表示，目前并未收到产品涨价通知，网传的价格波动主要源于平台促销活动的周期性调整。价格波动实为促销活动调整通过对线上线下渠道的实地调查发现，奶粉市场并未出现网络传言的普涨现象。以君乐宝为例，其主力产品优萃宝爱3段幼儿奶粉在电商平台的到手价为280元每罐。值得注意的是，该产品7月24日到手价为311元每罐，6月27日最高点到手价为378元每罐。相比补贴制度公布前，奶粉价格不仅没有增长，反而大幅降低。被指涨价50元每罐的佳贝艾特，其主力产品悦护3段羊奶粉在电商平台的到手价为275元每罐。该产品整个7月的到手价格几乎都维持在280元每罐，相比补贴制度公布前价格不仅没有增长，反而降低了5元。调查显示，飞鹤、贝因美、美赞臣、金领冠、合生元等多个主流奶粉品牌的价格并没有出现普涨情况。不少品牌的奶粉价格甚至出现波动下滑的态势，而品牌的价格波动主要是店铺活动导致。部分消费者感知到的价格波动主要源于电商平台促销活动的周期性调整，而非企业端的统一调价行为。某品牌客服解释道，店铺会不定期推出平台补贴活动，补贴力度大时到手价会相应降低，活动结束后价格会恢复正常水平。线下母婴店的调查结果也印证了这一点。有母婴店长表示，部分品牌今年5月份有涨价但幅度并不大，而且和补贴制度毫无关系。另一位知名连锁母婴店的销售人员称，虽然近期有听过类似的传闻，但门店的奶粉近期没有收到总部的涨价通知。

金融界08-11 08:48

早报 (08.11）| 反内卷大消息，确定停产！美联储突发，金价跳水；7000亿巨头业绩狂飙；“两普”将会晤

停产”的息备受关注，该消息也成为碳酸锂价格波动的核心原因之一。8月9日，从市场各方交叉求证获悉，宁德时代枧下窝矿区采矿端于当晚12点停产。自8月10日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。美股方面，上周美股快速反弹。标普500涨2.4%，纳斯达克涨3.9%。行业上，技术硬件与设备、汽车与汽车零部件、半导体产品与设备涨幅居前，制药生物科技和生命科学、能源、房地产跌幅居前。 A股方面，上周A股市场整体上行，主要宽基指数收涨，全A指数上涨1.94%。上证指数涨超2%，创业板指、科创50涨幅相对较小。申万一级行业中，国防军工、有色金属、机械设备领涨，而医药生物、计算机、商贸零售和社会服务行业录得下跌。港股方面，恒生指数累计上涨1.43%，恒生科技指数累计涨1.17%，恒生中国企业指数累计上涨1.03%。行业上，材料、信息技术、能源涨幅居前，医疗保健、可选消费、工业跌幅居前。本周重点关注：中国将公布最新一期宏观和金融数据，美国CPI、英国和日本第二季度GDP初值数据亦将发布；央行方面，美联储多位官员将发表公开讲话，澳洲联储预计会降息25个基点；美国总统特朗普或将宣布新的关税政策。 1. 美俄领导人将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤美俄领导人将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤，讨论俄乌冲突。特朗普暗示，停火协议可能涉及当事方部分领土交换。 2. 新藏铁路勘察设计可研评审进行中近日，新藏铁路勘察设计可研评审工作正在有序推进。相关负责人表示，此次评审重点在于优化线路方案、合理控制工程投资，并确保勘察设计质量。 3. 工业富联上半年大赚121.13亿元工业富联发布2025年半年度报告，受益于AI相关业务强势增长，上半年工业富联实现营收3607.6亿元，同比增长35.6%，实现归母净利润121.1亿元，同比增长38.6%，均创同期历史新高。截至8月8日收盘，工业富联市值超7000亿元。 4. 顶流葛兰重启限购近期，中欧基金旗下多只绩优基金宣布限购，其中葛兰掌管的中欧医疗创新公告单日单基金账户限购10万元。早在2021年1月，葛兰的另一只医药基金中欧医疗健康也曾宣布在代销渠道限购10万元，并延续至今。 5. 王兴兴：未来几年人形机器人出货量每年有望翻一番在2025世界机器人大会上，宇树科技创始人王兴兴在接受财联社等媒体采访时表示：“未来几年，全行业人形机器人出货量每年翻一番的节奏是可以保证的，如果有更大的技术突破，可能未来2-3年，突然一年出货几十万台，甚至上百万台也有可能。” 6. 华为即将发布AI推理领域突破性技术成果记者从华为获悉，其将于8月12日在2025金融AI推理应用落地与发展论坛上发布AI推理领域的突破性技术成果。据透露，这项成果或能降低中国AI推理对HBM（高带宽内存）技术的依赖，提升国内AI大模型推理性能，完善中国AI推理生态的关键部分。 7. GPT-5上线遭“滑铁卢”！OpenAI宣布重新上线GPT-4o！ ChatGPT-5上线后，OpenAI停用GPT-4o版本引发争议，用户吐槽GPT-5使用体验不佳。OpenAI随后宣布重新上线GPT-4o供特定用户使用，并解释GPT-5表现异常系自动切换器损坏。CEO萨姆·奥尔特曼承认低估用户对GPT-4o的喜爱，未来将提供更多定制化服务。 8. 锐减！A股“2元以下”个股仅38只随着A股市场自去年“9·24”以来整体上涨，低价股数量明显减少。若以A股市场股价低于2元的股票视为市场上的低价股，最新的数据显示，截至目前，相关群体股票数量为38只，数量为年内低位水平，亦为近年A股市场低位水平。 9. 幻方量化员工被抓，6年套取上亿去年11月，幻方量化市场总监李橙因涉及券商返佣被调查。近日调查显示，李橙2018-2023年间涉嫌伙同某券商营业部经理，通过虚构经纪人身份，将幻方量化交易导入指定营业部，套取券商“交易佣金40%提成” 制度下的绩效奖金，6年累计1.18亿元。其中2000余万元流向李橙。目前相关几名涉案人员已移交司法。 10、特朗普称将迅速清理无家可归者“夺回首都” 当地时间8月10日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文表示，将于次日在白宫举行记者会，宣布一系列旨在让首都“比以往更安全、更美丽”的措施。他表示，所有无家可归者将被立即迁离市区，政府将为他们提供安置地点，但会远离首都核心区域；对于犯罪分子，则将直接送入监狱。他呼吁相关人员“做好准备”，并表示这次行动将不再“客气”，目标是“夺回首都”。 1. 7月CPI环比上涨0.4% PPI环比降幅收窄 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 2. 存取超5万元现金或不用再说明用途！中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法（征求意见稿）》，该征求意见稿中最引人注目的变化是：取消了2022年版监管规则中关于个人办理单笔5万元以上现金存取业务需“了解并登记资金来源或用途”的硬性要求。 3. 佛山：全市中小学生放五天春秋假市教育局近日印发《佛山市教育局关于开展中小学春秋假试点工作的通知》称，为进一步贯彻落实国家有关“双减”政策要求，2025至2026学年将在全市义务教育阶段学校进行春秋假试点。2025至2026学年秋假，安排在11月12日至14日，共三天。至于春假，安排在五一假期前后，共两天。具体时间待中国国务院公布2026年节假日放假安排后确定。 4. 中国台湾人口连续19个月负增长根据台湾地区内部事务管理部门公布的最新统计，截至今年7月底，台湾人口总数为23337936，计算自然增加与社会增加后，总人口较6月份减少8805人，为连续19个月负增长。 1. 北京楼市新政落地看房量大涨北京近日放开五环外住房限购。某房地产开发商告诉记者，新政直观的公积金利好政策，二套房最高可贷到140万元，并缩短公积金缴存时间要求。昨天看房量提升了20%-30%。 2. 农业农村部：生猪产能偏高，引导调减百万头能繁母猪农业农村部最新调度显示，当前，我国生猪产能阶段性偏高，为防范生产大起大落、价格大涨大跌风险，将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪。 3. 全固态锂电池关键难题被突破中核集团中国原子能科学研究院近日携手清华大学深圳国际研究生院，依托中国先进研究堆，利用中子深度剖面分析技术，精准揭示全固态锂电池传统单层正极的关键缺陷。相关研究首次通过实验直接观测并定量证实显著的纵向锂浓度梯度，在电极厚度方向上实现锂浓度的均匀分布，为梯度电极核心设计工作提供了有力的实验依据，对推动全固态锂电池基础科学认知及其工程化应用具有重要意义。相关研究成果发表于国际学术期刊《能源与环境科学》。佳创视讯：公司控制权或将变更为毛广甫与李莉夫妇股票复牌云南能投：永宁风电场扩建项目泸西片区及弥勒片区首批风机并网发电路维光电：实控人杜武兵等承诺6个月内不减持春光科技：拟不超10亿元新建年产清洁电器制品800万台项目利扬芯片：股东拟合计减持不超过3.94%公司股份慧智微：股东GZPA拟减持不超过1%公司股份世运电路：拟1.25亿元增资新声半导体取得其3.82%股权

格隆汇08-11 08:08

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