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金色观察 | 当区块链遇上债券：加密货币如何解决资本市场桎梏

长的结算周期将会使市场参与者面临潜在的价格波动。而智能合约的出现则解决了这一问题，只要双方同意合约条款并满足必要条件，智能合约就可以自动触发清算和结算流程。这种即时结算在减少任务完成所需时间的同时还降低了结算周期内价格变化的可能性。不过需要注意的是，虽然智能债券结算不受银行营业时间的限制，但仍可能受到某些交易平台或交易所规则的约束。利息支付和到期支付：智能合约可以通过在指定付款日期向债券持有人释放资金来自动支付利息，降低了交易对手的风险;当债券到期时，本金也可以自动返还给债券持有人，在确保付款及时性的同时还能降低违约风险。尽管新型数字化金融工具能解决不少传统金融行业的遗留问题，但令人担忧的是，加密货币交易所频受攻击的消息也层出不穷，人们认为智能债券同样很容易受到黑客攻击以及面临其他安全漏洞的风险。在这必须要说明的是，与加密货币不同，智能债券并不是无记名资产，相反，其所有权会自动在区块链上进行注册，因此智能债券将无法被欺诈性转移。此外根据监管要求，智能债券的所有权也可以通过代理进行记录，这可以避免发生在恶意攻击中冻结、取消或是更换代币的情况，以此帮助客户保护资产。总结不可否认，金融工具数字化正在引领着资本市场运作的重大创新。尽管如此，由于加密货币在一种新的主权领域中运作，在一个不属于任何政府的货币上运作，因此仍将受到不小的监管挑战，而这一挑战很可能会在短期内阻碍智能债券的采用。不过市场参与者也大可不必过于焦虑，因为伴随着基础设施的不断升级发展，越来越多的组织和市政当局已经开始采用新型技术，相信在不远的将来区块链技术一定会迎来更重大的创新、获得更可观的增长。本文部分内容编译自MSN 来源：金色财经

金色财经2023-05-21

最高检发新文：NFT 法律属性定调哪般

险的重要保障。」同时指出，虚拟货币自身价格波动极大，会造成很多问题，容易形成信息不对称从而使得大量消费者利益受损，而且使用虚拟货币进行交易存在大量的洗钱、欺诈和非法资金流动的风险，因此，以虚拟货币为交易手段，存在种种风险和困难。事实上，虚拟货币本身并不具有法币属性，不能作为法币在市场流通，这是我国长期以来对于虚拟货币的监管政策。这种监管政策可以预见在未来不断的时间内仍然会予以坚持，这就提醒各大创业者们，现阶段绝对不能在业务模式中使用虚拟货币进行交易。四区分对 NFT 的财产权与对 NFT 所映射的数字资产之权利目前，国内已经几乎达成共识的是，消费者对于 NFT 数字资产的权利显然不是一种所有权，因为 NFT 数字资产本身并不符合《民法典》对于物的定义，因而消费者所享有的权利，自然不可能是所有权。那么，消费者是否对该 NFT 数字资产享有一种财产权，则需要分情况确定。文章指出，其关键在于，消费者是否对该 NFT 数字资产享有事实上的排他性，即权利人享有要求他人不得利用（或以某种方式利用）该外在客体的权利，并且可以按照自己的意愿处分该项要求权的权利。进一步而言，一方面，消费者对 NFT 享有事实上的排他性。这种排他性是通过密钥（私钥）所保证的，区块链的技术架构决定了其他主体负有一项未经密钥持有人同意，不得篡改该持有人的账户地址（公钥）所记载之语义信息的义务。因此，未经同意原则上不得擅自篡改 NFT 所对应的账户地址，这种技术特性赋予持有人对 NFT 享有排他性的法律地位。另一方面，消费者对 NFT 所映射的数字资产不当然地享有排他性。这是因为，目前该数字资产往往存在于运营商的服务器中，而不是在区块链上，因此并非持有人享有该种排他性，持有人也无法防止运营商或者任意第三人对该数字资产进行删改。从这个角度出发，这种权利当然不是排他性的。综上所述，消费者虽然对 NFT 享有事实上的排他性但却不对对应的数字资产享有排他性，换言之，消费者所享有的是一种有限制的权利。写在最后数字藏品虽然已经热度渐消，但其对 Web3 领域法律问题引发的探讨则会影响未来几乎所有种类的数字资产，对于数字藏品法律属性的探讨研究中产生的理论成果是 Web3 领域合规发展的重要参考与宝贵财富。创业者们和相关行业从业者们应当从中总结，以合规为导向，向未来进发。来源：金色财经

金色财经2023-05-21

Sui生态项目首发出师不利、没人玩的公链能顺利发展下去吗？

资金可能由专业的流动性提供者提供，会在价格波动时进行调整。在此情况下，其它流动性提供者只能沦为陪跑，既承担了更大的无常损失，又没法获得更高的收益。在开通流动性挖矿激励的情况下，Cetus 和 Turbos 上的 TVL 分别只有 2000 万美元和 600 万美元，且其中超过一半是稳定币交易对 USDT/USDC。公链发展中，开发者、生态、用户是三位一体，每个环节缺一不可，一个短板就会造成负循环。对于新公链而言，其中用户是最薄弱的一环，项目可以通过 Grants 获取，但用户的粘性却需要长期培养，对 Sui 这类新公链而言，只是踏上了万里长征的第一步。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-05-21

MEME币从‘梗’到市值破亿背后的力量是什么

币是一个非常吸引人的选择。 MEME币价格波动极大，往往会因为一个热点事件，暴涨或暴跌十几倍，因此对于大部分持有少量资金的MEME币用户来说，通过MEME币实现以小博大的概率要远高于传统主流价值币，即便失败了也只是损失几百或几千美元，而一旦获得成功则很有可能实现财富自由。这是为何尽管每次MEME币大火后都会有大量散户被收割，但依然无法阻挡他们投资的热情的原因。对于大部分加密投机用户来说，MEME币就像是加密行业的彩票，谁也无法拒绝付出极小代价获得超高收益的机会，尽管这一机会非常渺茫。强大的叙事性 MEME币是叙事驱动金融的典型案例，其成功在很大程度上归因于叙事的力量。MEME币叙事模式包括：衍生叙事、相关叙事和反叙事，这些模式的创新和运用为MEME币快速传播和走红提供了至关重要的支持。衍生叙事是指MEME币的叙事来源于已有的文化或媒体素材，通过对这些素材的二次创作和改编，创造出全新的MEME形象和故事。这种叙事模式主要依赖于对流行文化和网络文化的敏锐把握和创意改编能力。例如，狗狗币（Dogecoin）的形象来源于网络上广泛流传的搞笑狗头表情包，创造者将这个形象运用到数字货币中，并通过社交媒体的宣传和推广，使得狗狗币在社交媒体上迅速走红。相关叙事是指MEME币的叙事与某一特定事件或主题相关联，通过对这一事件或主题进行诙谐、幽默或讽刺的解读和表达，创造出具有独特魅力的MEME形象和故事。这种叙事模式主要取决于创作者对于事件或主题的见解和创意表达能力。例如，ArbDoge AI（AIDOGE）利用了当前市场上最火热的话题，将「AI」和「Doge」结合在一起，创造出了一个具有趣味性和创意性的数字货币形象，通过社交媒体的宣传和推广，使得AIDOGE迅速吸引了大量用户的关注。反叙事是指MEME币的叙事通过对某一现象或事件的反讽或批判，创造出具有强烈社会批判意义的MEME形象和故事。这种叙事模式主要依赖于创作者对于社会现象和人性弱点的深刻观察和批判精神。例如，Pepe币（PepeCoin）便是通过对网络文化中常见的「Pepe the Frog」形象的二次创作和改编，创造出了具有反讽和批判色彩的数字货币形象，旨在对现代社会的某些问题进行深刻的反思和批判。社区推动和创意营销社区推动不仅可以增加社区的互动和参与度，还可以提高代币的流通性和价值。MEME币的创造者和社区成员通过各种线上和线下活动，如空投、社交媒体互动、挖矿等，吸引更多的用户加入社区，进而扩大用户规模和提高代币的流通性。例如，像AIDOGO币中的“AI矿工”和Pepe币中的“Frog Miners”等矿工机制，可以根据用户的贡献获得奖励，激励社区成员积极参与到项目中来，增加他们对项目的投入和支持。这种鼓励社区成员参与的机制可以有效地增加社区的活跃度和凝聚力，进而提升代币的价值。此外，MEME币在设计和营销上也很有创意。例如将流行的元素与加密资产结合，从而吸引了更多的年轻人和社交媒体用户的兴趣和关注。这些设计和营销策略使MEME币成为了一个趣味性十足的投资选择，吸引了更多的投资者参与其中。例如，Punk Comics（PUNK）是一款基于NFT的数字收藏品游戏。该项目将像素艺术、漫画和游戏相结合，设计了一系列独特的像素人物和漫画角色。这些像素人物和漫画角色代表不同的超级英雄和反派角色，如蜘蛛侠、钢铁侠、绿巨人等。PUNK这种结合了最流行的文化元素和艺术的营销思路，使得它在市场上迅速获得了极高的话题性和投资吸引力。热潮褪去，MeMe市场所暴露出的问题在PEPE引领的MeMe热潮之下，今年MeMe市场呈现出一片火热景象。不少MeMe币的价格在短短一天之内上涨了超过1000%，但这波热潮很快便消退了。仅仅一周时间，PEPE的价格已经下跌了将近65%。这场短暂的狂热和迅速的回落揭示了当前MeMe市场所面临的诸多问题。虽然MeMe币已经获得了主流机构和投资者的关注，但与主流价值币相比，仍存在较大的差距。首先，MeMe币的泡沫风险是其发展的最大挑战。以PEPE为例，其在极短时间内的高涨与暴跌，暴露了当前MeMe市场的泡沫风险。在投资者的FOMO情绪驱使下，可能会产生过度投机，导致价格虚高。此外，一些不良分子利用MeMe币市场操纵价格，进一步加剧了泡沫风险。为此，MeMe币需采取措施防止价格波动过大，例如加强监管、提高交易所透明度等，以规范市场秩序。其次，缺乏实际应用场景也是MeMe市场发展的一个重要挑战。目前，MeMe币在现实生活中的应用场景相对较少，这限制了它们的市场实际价值，难以吸引更多用户。相比之下，主流价值币已经在各个领域得到广泛应用，如跨境支付、国际贸易、金融投资等，具有稳定的市场基础和较高的市场认可度。而MEME币由于缺乏实际的应用场景，使其价值难以被具体量化，因此在加密市场出现波动时，MEME极容易收到市场情绪影响出现暴涨跌的情况。另外，与主流价值币相比，MeMe币尚未获得足够的认可和信任。MeMe币的发行机制、治理结构以及交易所透明度等方面仍需完善。为了获得更广泛的认可，MeMe币需要与主流数字货币（如比特币、以太坊等）建立联系，通过跨链技术实现互联互通。同时，MeMe币还需打造自己的独特品牌和互联网文化内涵，以区别于其他数字货币。总之，虽然MeMe市场短期内曾经热火朝天，但伴随着热潮的消退，市场所暴露的问题也越发明显。泡沫风险、缺乏应用场景和认可度不足等问题为MeMe市场的发展带来了挑战。要实现持续、稳定的发展，MeMe币需要不断完善自身，加强与主流价值币的联系，在实际应用场景中发挥更大作用。总结在MEME币热潮中，人们对加密资产的认知和需求得到了充分展现。尽管MEME币的价值源于其独特的社交文化和网络效应，但其成功也反映了人们对加密资产广泛认可。虽然当前MEME币存在许多不完善之处，但是新奇的MEME币不断涌现，为区块链的应用提供了新的可能性和创新方向。正如有句谚语所说：“不破不立”，未来的MEME币需要经历持续的革新、震动与波动才能站稳脚跟。我们期待，在不久的未来，MEME币将成为一个融合技术、文化、经济等多种元素的开放数字经济。来源：金色财经

金色财经2023-05-20

东方盛虹部分董事、监事等拟增持合计最高6000万元公司股份

次增持计划不设价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势实施增持计划。江苏东方盛虹股份有限公司(以下简称“公司”)于2023 年 5月19日接到部分董事、监事、高级管理人员计划增持公司股份的通知。现将有关情况公告如下：一、计划增持主体的基本情况 1、增持主体：公司副董事长、常务副总经理计高雄先生，董事、副总经理、财务负责人邱海荣先生，监事会主席倪根元先生，副总经理、董事会秘书王俊先生。 2、增持主体持有股份情况：截至本公告披露日，本次增持主体没有直接持有公司股份。 3、增持主体在本次公告前的12个月内无已披露的增持计划;在本次公告前的6个月内无减持情况。二、增持计划的主要内容 1、本次拟增持股份的目的：基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可,决定对公司股份实施增持。 2、本次拟增持股份的数量或金额：上述增持主体计划合计增持股份金额不低于人民币4,000万元，不超过人民币6,000万元。本次增持计划不设价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势实施增持计划。 3、本次增持股份计划的实施期限：自2023年5月22日起6个月内。 4、本次拟增持股份的方式：上述增持主体将通过深圳证券交易所系统以集中竞价、大宗交易等交易方式增持公司无限售条件流通 A 股股份。 5、本次计划增持股份的资金安排：自筹资金。 6、本次增持主体承诺：在本次增持实施期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-20

Curve稳定币crvUSD：机制、部署、测试和影响全分析

变资产和稳定币对）来实现这一目标，随着价格波动逐渐重新平衡。与瞬时清算导致借款人 100% 损失相比，LLAMMA 机制限制了借款人面临的潜在损失（< 100% 损失），并限制了协议承担的累积坏账风险。例如，当借款人存入 ETH 抵押品并以此为抵押借入 crvUSD 时，抵押品将全部为 ETH。但如果 ETH 价格下跌，该协议将逐步将一部分抵押品转换为 crvUSD。如果 ETH 的价格回升，则现金可用于通过使用 crvUSD 回购 ETH 来重新抵押或“清算”借款人的 LP 头寸。如果 ETH 的价格大幅下跌并且抵押品接近清算门槛，那么整个抵押品头寸可能会转换为 crvUSD，这应该足以覆盖借款人的债务头寸。 LLAMMA 的专门 AMM 遵循与 Uniswap V3 池类似的设计，其中流动性可以跨段/区间（称为curve上的band）集中——两个平台之间集中流动性的主要区别在于 Uniswap 使用户能够指定他们集中的流动性范围，而 Curve 在算法上将 LP 的流动性集中在内部预言机价格周围。在每个集中的流动性段/波段，有一个上限和一个下限价格范围 [Pcu, Pcd]——如果头寸的价格超出这个范围，那么 LP 头寸将完全在单一资产中（例如，全部在 ETH 或 crvUSD 中）；如果价格落在范围内（Pcd < P < Pcu），那么借款人将处于“软清算模式”并且 LP 头寸将是两种资产的组合。以 ETH-crvUSD 为例：对于 Uniswap V3：如果 ETH 价格高于集中流动性区间的上限（P > Pcu），则 LP 将完全为 crvUSD（随着价格上涨而出售 ETH 换取 crvUSD）；如果 ETH 价格低于下限（P < Pcd），则 LP 将全部为 ETH。对于 Curve 上的 LLAMMA：Curve AMM 旨在在 ETH 价格下跌时减少对 ETH 的敞口，因此 LP 的余额构成将与 Uniswap V3 相反——如果 ETH 价格高于上限（P > Pcu），则LP 将全部为 ETH ；如果 ETH 价格低于下限（P < Pcd），则 LP 将完全以 crvUSD 形式存在。因此，在 LLAMMA 下，波段内内部代币余额的变化将与 Uniswap V3 下的变化相反。个人 crvUSD 借款人头寸全部汇总到一个池中，用于管理抵押品余额。池内出售和回购抵押资产的再平衡过程由外部交易者或套利者进行。为了使连续软清算按预期运行，必须知道抵押品 ETH 的外部价格——LLAMMA 从包括 Uniswap Twap Oracle、Chainlink 和 Tricrypto 在内的外部预言机组合中提取价格数据（预言机价格或 P_ORACLE），并应用 EMA （指数移动平均线）以减少价格波动并限制操纵预言机价格的潜在风险。重要提示：虽然支持 crvUSD 债务头寸的抵押品池包括 crvUSD 本身，但价格预言机基于 ETH/USD 价格而不是 ETH/crvUSD（因此 crvUSD 本身并没有得到有效支持）。 LLAMMA 下的 AMM 是专门设计的，外部价格数据（P_ORACLE）的变化会导致 LLAMMA 池（P_AMM）中的价格出现更大的偏差，以激励套利者重新平衡池并执行部分清算或去清算池的资产。当 Uniswap 上存在 ETH 抛售压力且 P_ORACLE 下跌时，P_AMM 将以更快的速度下跌（导致 P_ORACLE > P_AMM），这为套利者提供了从 LLAMMA 存入 crvUSD 换出 ETH 抵押品的机会，直到价格再次平衡（ P_ORACLE = P_AMM）。当 P_ORACLE 增加时，P_AMM 将以更快的速度增加（导致 P_AMM > P_ORACLE），这为套利者提供了将 ETH 存入 LLAMA 池以换取更多 crvUSD 的机会，直到 P_ORACLE = P_AMM 再次出现。对于处于软清算模式的借款人，提取抵押品或借入更多 crvUSD 的选项变得不可用。要在处于清算模式后重新启用提款，借款人可以：等待清算、偿还贷款或自行清算（使用抵押品和快速贷款偿还贷款）、添加更多抵押品或等待完全清算并以crvUSD取款。如前所述，LLAMMA 的清算机制避免了可能导致市场大幅波动的大规模清算，并且它能够在不对抵押品价值造成重大无常损失的情况下实现抵押资产的再平衡。尽管如此，作为不断进行再平衡的LP，借款人仍面临着价格波动带来的一些财务风险。如果外部 Oracle 价格剧烈波动或套利者干预不够及时（例如，当 P_ORACLE 和 P_AMM 之间的价格偏差较小时，gas 价格高的时期可能会导致获利套利机会减少），则可能会造成更大的价值损失。然而，借款人可能会在某些情况下获得抵押品价值的收益，例如当价格朝着一致的方向移动时。请参阅0xreviews的 crvUSD 模拟器和0xstan的图表以了解再平衡机制的可视化。其他挂钩稳定机制——PegKeepers 和货币政策由于市场波动或流动性突然变化，crvUSD 仍会受到价格波动的影响。LLAMMA 是维持 crvUSD 与 1 美元挂钩的第一道也是主要的防线，因为该机制旨在使所有 crvUSD 债务得到充分抵押，并激励套利者限制 LLAMMA 流动性池中抵押品价格与外部价格来源的不匹配（所以随着时间的推移让P_AMM ~ P_ORACLE ）。其他可用于维持crvUSD 与 1 美元挂钩的工具包括：自动稳定器（'PegKeeper'）。 PegKeepers 具有铸造/销毁功能，可以在价格偏差期间降低或提高 crvUSD 价格（类似于 FRAX 的 AMO 或“算法市场运营”控制器）。当由于对稳定币的需求暂时增加而导致 crvUSD 的交易价格高于 1 美元时，PegKeepers 可以铸造无抵押的 crvUSD 单边存入稳定交换池，使价格回到 1 美元。当 crvUSD 因任何原因交易价格低于 1 美元时，PegKeeper 可以从池中提取 crvUSD 并销毁稳定币。稳定器和 AMO 模块可以帮助维持稳定币的挂钩，而无需依赖大型资本密集型 PSM 池。在 crvUSD 发布时，创建了四个 PegKeeper 合约。合约中定义的 PegKeeper 动作可以被任何外部调用者调用，使他们能够以 LP 代币的形式赚取利润。如下图所示：货币政策（利率）。利率已纳入 AMM。随着时间的推移，利率会增加贷款的规模。根据白皮书，crvUSD 的借贷利率将根据 crvUSD 围绕其挂钩的变化进行动态调整（随着 crvUSD 升至 1 美元以上，借贷利率下降，以激励用户借贷，进而增加 crvUSD 的供应；或者，当 crvUSD 低于 1 美元时，借贷利率可以快速增加，以激励借款人偿还贷款并减少 crvUSD 的供应以提高其价格）。借款利率公式为：rate = rate0 * exp(-(p - 1) / sigma) * exp(-peg_keeper_debt / (total_debt * peg_keeper_target_fraction))变量包括：PegKeeper 产生的总债务，用户通过 Controller 产生的总债务，记录两者的比率，crvUSD 的价格，以及基准利率 0。 crvUSD / LLAMMA 总结 crvUSD / LLAMMA 总结 LLAMMA 是 Curve 用来管理 crvUSD 稳定币抵押的主要算法。LLAMMA 将借款人的抵押品转变为 LP 头寸，使其能够使用专门的 AMM 以连续的抵押品再平衡取代离散清算。 LLAMMA 通过将抵押品拆分到不同的价格范围或“区间”来减少清算期间的损失。根据借款人的风险状况和抵押资产的价格波动，可以出售和回购每个价格区间内的抵押品，以帮助维持债务头寸的充分抵押。如果 ETH 抵押品的价格下跌并低于借款人价格区间的上限，LLAMMA 会激励活跃价格区间中的一部分抵押品在“软清算”中出售以换取 crvUSD。如果抵押品价格随后上涨，则 crvUSD 将换回 ETH 抵押品。 LLAMMA 系统严重依赖套利交易者来加强 crvUSD 的挂钩。它将价格发现外包给外部价格预言机（例如 Uniswap TWAP Oracle），并通过用于 AMM 流动性池的定价机制产生套利机会，与外部池相比，放大了 LLAMMA 流动性池中的价格变化，激励套利者重新平衡池，从而执行“软清算”。当抵押品价格下跌且借款人进入清算模式时，借款人将可以选择偿还贷款或自行清算（使用抵押品和闪电贷偿还贷款），或者在更极端的情况下，如果借款人的健康评分变成负数（这更有可能由应计利息而不是价格行为触发），外部清算人可以介入，这将实现为一个原子操作，清算人将取出借款人的 LP 抵押品并偿还他们的全部债务。除了主要的 LLAMMA 机制外，Curve 还有其他工具来维护 crvUSD，包括具有铸币/销毁功能的 PegKeepers，以在其价格偏离 1 美元时影响 crvUSD 的供应，以及货币政策，它使用利率来鼓励更多的借贷或还款活动来影响稳定币供应和价格。使用 crvUSD / LLAMMA 的注意事项 LLAMMA 为借款人提供了更有利的清算机制，并允许对保证金头寸进行更被动的管理。软清算只会改变抵押品的构成，而不是偿还部分债务——因此，通过保留抵押品价格上涨带来的上行潜力，软清算应该会给接近清算水平的借款人带来整体较小的财务损失（借款人不会因软清算而受到任何经济处罚）。连续清算避免了潜在的市场波动和滑点损失，而这些波动和滑点可能来自剧烈的一次性清算。与其他 AMM 相比，LLAMMA LP 头寸不会面临相同水平的无常损失风险——随着价格波动并在恢复最初损失价值后，借款人的 LP 将被去清算。有些情况可能会导致无常收益，这表明 crvUSD 可以用作对冲工具。 crvUSD 可以在没有像 MakerDAO 的 DAI 那样大量依赖 USDC PSM 的情况下维持其挂钩。 AMM 有自己的流动性，减少了对外部流动性来源的依赖（仍然依赖于可能受到操纵的外部价格预言机）。它还利用 Curve 的其他流动性来源，并有助于将更多流动性引导至 Curve 池。 LLAMMA 重新平衡推动了更多的总量并积累了利息收入，从而导致 LP、veCRV 持有者和协议的费用增加，从而产生飞轮效应。缺点：由于抵押品头寸在 LLAMA 下变成了 LP 头寸，存款人会因不断的再平衡而面临做市损失，在极端价格波动和高 gas 费用期间抵押品有可能遭受更大的价值损失，以及 Curve 合约的复杂性可能导致相对较高的gas价格，这可能会减缓主动再平衡的发生。 crvUSD 部署回顾第一份 crvUSD 合约于 5 月 3 日在主网上推出。Curve 创始人 Michael Egorov 获得了100 万美元的首笔 crvUSD 贷款。Curve 爱好者首先在链上注意到部署的合约。作为回应，Curve 团队通过 Twitter分享说，尽管合约已经启动，但 crvUSD 的正式部署尚未最终确定：“正如许多人所想的那样，crvUSD 智能合约的部署已经发生。这还没有最终确定，因为 UI也需要部署，敬请期待！尽管 UI 没有上线，但这并没有阻止某些用户与合约进行交互。随着第二天第二个合约部署的宣布，Curve 团队联系了一位将50k USDC换成crvUSD 的用户，以退还他们过时的代币，该用户立即退还这些代币以换取 USDC。第二次部署两天后，部署了 crvUSD 合约的第三次迭代，以解决某些情况下 gas 异常高的问题。由于团队通过套利交易对 Egarov 的 100 万美元风险头寸现场测试了软清算机制，因此这份新合约已经保留了大约一周。该团队宣布，现场测试的结果是，PegKeepers 被触发是为了稳定 crvUSD，并且借款人的价值损失完全在预期范围内。最后（至少现在）， crvUSD 合约的第四次迭代于 23 年 5 月 14 日部署，它为借款人增加了新的优化，以防止抢跑交易造成的滑点价值损失，并进行了其他几个错误修复和参数调整。有关更多技术细节，请参阅创始人@michwill 的提交列表。生产测试虽然以太坊上的智能合约默认情况下是不可篡改的，但许多 DeFi 协议依赖于 DAO/多重签名管理的代码，这些代码利用可升级的代理合约来更改执行合约功能的逻辑——这对于开发人员对已部署合约进行修复错误或添加新功能很有用。通常，DeFi 团队可以在大多数用户甚至没有注意到的情况下实施这些更改。然而，拥有可升级的代理合约也提供了一定程度的可篡改性，这带来了新的安全风险，并可能使恶意方能够利用用户资金。纵观其历史，Curve 团队一直坚定地致力于不可篡改路线，并选择在大多数情况下放弃使用可升级合约——这意味着用户资金不能通过代币智能合约的可升级性来利用（注意：唯一的管理员Curve DAO 可以做出的改变是增加 A（amplification）因子；合约不能被Factory管理员杀死）。这也意味着 Curve 无法在不完全重新部署智能合约的情况下轻松修补新发现的错误。正如 Curve 团队在 Twitter 上回忆的那样，启动稳定币池子时需要进行多次重新部署：“稳定币池子在 2020 年 1 月重新启动了 3 次。第一个加密池在polygon上重新启动了 3 次（这就是为什么被称为 atricrypto3）。稳定币是一个复杂得多的系统。那有什么惊喜呢？需要确保一切正常！” 通常需要在主网上进行测试，以测试新的对抗性条件，并使用真实资金进行测试，找到新的 gas 优化领域，并众包代码审查。即使在花费所有时间思考所有边缘案例之后，团队也极不可能在 crvUSD 等新颖复杂的应用程序的首次主网上线时就把所有事情都做好。因此，现在 crvUSD 前端已经正式上线，即使发现更多的错误需要重新部署更多的代币合约，这对 crvUSD 的安全性和优化来说是一个令人鼓舞的迹象。鉴于稳定币的关键任务性质以及 Curve 作为最受欢迎的稳定币对交易场所的重要性，必须对所有可预见的风险进行充分的测试，最终为 crvUSD 的安全性提供更大的保证。到目前为止的学习/观察每次部署新的代币合约后，创始人@michwill 通常会以 sfrxETH（FRAX 的质押 ETH 代币，产生质押收益）抵押头寸贷出100 万美元的 crvUSD 债务头寸，然后借入更多的 crvUSD 以承担接近风险的风险头寸（最大可能的LTV ），以便通过套利交易实时测试软清算过程。由于债务头寸是在 23 年 5 月 6 日第三次部署时启动的，因此 sfrxETH 抵押品的价格在 2070 美元左右，后于 5 月 12 日跌至约 1820 美元的低点（下跌约 12%）。 @michwill 报告说，10 个价格区间中的第一个已从 sfrxETH 完全清算到 crvUSD，而第二个区间内的抵押品价值由于再平衡损失而下跌。根据Curve 团队对清算事件的回顾，“唯一的头寸是‘软清算’大约一周，损失了几个百分点的价值。这完全在预期范围内”。总体而言，mich指出，他的起始值仅损失了 0.5%，这与白皮书下图所示的历史回溯测试一致： Curve 团队还报告称，在此测试期间，“DAO 在那一周从 CDP 和为稳定 crvUSD（尤其是后者）中产生的约 150 万 crvUSD 中获得的收益约为 2000 美元。这些是“测试收入”，因此它们不会转化为费用分配，但它们测试了生产中的可能性”。150 万美元资本每周 2000 美元费用相当于约 7% 的年收益率，这是一个不平凡的利率或回报（尽管我们承认，推断一周的数据价值没有多大意义，因为大部分费用是从稳定 crvUSD 和mich有意测试具有高杠杆债务头寸的再平衡机制）。根据最新（第四次）部署的Github 存储库，在启动时围绕 crvUSD 设置了一些借款和费用结构的参数：支持的抵押资产：发布时仅支持 sfrxETH 使用的预言机：TriCrypto、Chainlink ETH 和 Uniswap Twap 预言机稳定费：0.01% 政策利率：如果 PegKeepers 为空，则为 10%；达到目标分数时为 4% Policy Sigma = 2% 在达到目标债务比例时保单债务比例= 10 * 10**16 # 10% 市场费用：0.6% 市场管理费：0%（占掉期收取的总费用的百分比）市场贷款折扣：9%（+2% 来自 4x 1% 银行 = 100% - 11% = 89% LTV）市场清算折扣：6% sfrxETH – 市场债务上限：10m PegKeepers：4 Rtokens（储备代币）：USDC、USDT、USDP、TUSD 初始 PK 资金：250 万（= market_debt_ceiling // len(rtokens)）注意：## Swap费用支付给借款人（通过 LLAMMA），没有管理费，借款人支付的利息被纳入 AMM，AMM 通过 fee_receiver 合约最终支付给 veCRV 持有人。根据Github上部署日志的相关合约：一些社区反馈一些社区成员质疑仅从 sfrxETH 启动 crvUSD 的决定，认为 frxETH 在 ETH Liquid Staking 提供商中是一个相对较小的市场。frxETH 远远落后于 Lido 的 stETH 和 RocketPool 的 rETH。其他人对 Frax 团队未能兑现其取消多重签名并转向纯粹的链上治理的承诺表示担忧。 Curve 团队在 Twitter 上回应说，“因为 frxeth 池是当时唯一拥有良好预言机的池子”，还指出：“stETH 是下一个，上限更大（这个市场的上限是 1000 万）”。然后，应社区的要求，Curve 团队随后在其官方文档中添加了以下关于 crvUSD 抵押品选择的说明：“在测试 $crvUSD 时，该团队为 $sfrxETH 创建了一个市场，市值较小（$10MM）因为它有一个兼容的预言机。预计 DAO 将批准其他形式的抵押品。” 自推出 FraxBP 池子以来，Frax DAO 一直与 Curve 密切合作（FraxBP 池子目前拥有约 5 亿美元的 TVL，超过 Curve 在以太坊上的 3pool）。虽然 Curve 关于选择frxeth 池子预言机在技术上可能是有效的，但考虑到 FRAX 作为DAO CVX 排行榜的领导者对 Curve 的政治影响，人们质疑以 frxETH 作为唯一市场启动的决策过程当然值得探索，这可能会违背Curve 团队对信任最小化和去中心化的承诺。很明显，Curve 作为最受欢迎的稳定资产对交易平台，在整个 DeFi 市场具有很大的影响力。自从第一个 crvUSD 合约部署在主网上以来，frxETH 一直是市场上增长最快的 ETH LSD 代币之一，自 5 月 3 日以来的短短两周内上涨了约 17%，总质押 ETH 总量超过 20 万。结论——crvUSD 可能会产生深远的影响 crvUSD 的推出恰逢其时。最近几个月，主要的法币支持的稳定币遇到失败和挫折（例如，在美国证券交易委员会和纽约金融监管机构审查后，Paxos 下令减少 BUSD 发行；在 Circle 确认在硅谷银行有超过 30 亿美元存款后，USDC脱钩至0.88 美元），已经说明了去中心化、可预测和功能性稳定币的优势。即使是领先的 DeFi 原生稳定币也受到 USDC 脱钩的负面影响，包括 MakerDAO 的 DAI 和 Frax 的 FRAX。Curve 显然应用了从过去稳定币的失败中吸取的教训，提出了一种新颖而深思熟虑的机制来构建更具弹性的 crvUSD。 Curve 团队一直在推动新的 DeFi 创新的边界，现在通过将新的稳定币集成到其现有产品套件中，他们可以为去中心化稳定币和借贷协议建立一套新的标准。Curve 放宽仅将 FRAX 的 sfrxETH 作为唯一受支持的抵押品市场的决定，并表示接下来将增加对 Lido 的 stETH 的支持——此举可能有助于将 ETH LSD 确立为 DeFi 的默认基础代币。Curve 也有可能掀起新一波超级Dapps 浪潮，因为其他领先的 DeFi 协议希望推出新产品，包括 Uniswap 及其移动钱包和 NFT 做市愿望，Blur 及其 NFT 借贷产品，以及 Aave 及其即将推出的产品 GHO 稳定币。尽管自几天前推出以来，crvUSD 的铸造量一直相对温和，但我们预计 crvUSD 将对Curve上的收益率提升和投票产生重大影响，并提升排名以与当今领先的稳定币竞争。来源：金色财经

金色财经2023-05-19

破发、赎回延迟、团队解锁 Sui生态项目首发出师不利

资金可能由专业的流动性提供者提供，会在价格波动时进行调整。在此情况下，其它流动性提供者只能沦为陪跑，既承担了更大的无常损失，又没法获得更高的收益。在开通流动性挖矿激励的情况下，Cetus和Turbos上的TVL分别只有2000万美元和600万美元，且其中超过一半是稳定币交易对USDT/USDC。公链发展中，开发者、生态、用户是三位一体，每个环节缺一不可，一个短板就会造成负循环。对于新公链而言，其中用户是最薄弱的一环，项目可以通过Grants获取，但用户的粘性却需要长期培养，对Sui这类新公链而言，只是踏上了万里长征的第一步。来源：金色财经

金色财经2023-05-19

光伏行业2022年盘点：3家上游硅企利润占半壁江山，中下游“内卷”亟待上游“放水”

容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。　　表格：3家硅料硅片企业经营情况　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

金融界2023-05-19

CWG Markets：黄金继续承压下跌，临近关键支持区域

务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2023-05-19

CWG Markets2023-05-19

华菱线缆：5月17日召开业绩说明会，投资者、北京点石汇鑫投资管理有限公司等多家机构参与

走势，那么在实践中对于铜等核心原材料的价格波动如何对冲？答：公司的营销模式主要是以销定产，适当储备。对于原材料铜，公司一是对远期固定价格的合同，开展期货套期保值或直接通过上游铜企进行点价锁定，二是与客户约定对合同采取铜价浮动结算、随行就市模式，最大限度地降低了主要原材料波动风险，确保了公司正常的生产经营利润。问：公司对华南区域的的市场布局是怎样的？会不会采取经销商的模式？答：公司将持续推广经销商模式。问：公司未来对海缆业务如何展望？答：海缆业务将受益于海上风电的发展，在未来一定时间内会保持良好的增速，海底电缆的生产需要靠江靠海，就生产地域而言公司目前不具备生产条件。公司目前推进的重点品种之一是海洋脐带电缆。问：公司与陕西建工新能源有限公司签订了合作协议，那么未来会对公司带来怎样的有利影响呢？答：进一步加深了公司与陕建新能源的合作关系，公司将借助新能源市场的发展势头，布局北方区域市场。问：我国的国产替代进口的空间还是挺大的，公司有没有考虑在这一块扩大产能? 答：这是公司重点品种研发方向，公司制定了创建世界一流专业领军示范企业的三年行动方案，目前正在对标对表开展相关技术研发。公司自主研发生产的高性能采煤机电缆，rov机器人用柔性脐带缆、航空航天用轻型导线、宇航员用电缆、矿山装备用拖曳电缆等均实现了进口替代。问：公司在特种电缆方面是否存在小批量多批次的情况，那么在哪些方面的用量比较大，未来的毛利率预期如何? 答：公司特种电缆存在小批量多批次的情况。2022年，公司的特种电缆收入占营业总收入的比重大概是50%左右。问：公司的电缆是否服务于新能源汽车？现在的市场占有率如何？答：在新能源汽车方面，公司主要是生产研发军用的线束底盘华菱线缆（001208）主营业务：电线电缆的研发、生产及销售。华菱线缆2023一季报显示，公司主营收入8.18亿元，同比上升16.07%；归母净利润1853.14万元，同比下降36.38%；扣非净利润1365.69万元，同比下降44.98%；负债率60.24%，投资收益953.91万元，财务费用505.23万元，毛利率12.75%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华菱线缆（001208）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-19

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